2021年至2024年间，增程车销量曾实现218%、130%、154%、70.9%的惊人增长，这一耀眼的增长曲线 在2025年戛然而止。主流市场判断认为，从动力类型来看，增程式电动车正经历着从巅峰滑落的阵痛。 增程大三排SUV的增长乏力，一方面是类似理想、问界般主力品牌的周期性调整；另一方面，增程式技 术的市场红利主要是因为当时纯电动车续航不足、充电设施不完善，随着这两个痛点被解决，增程车的 过渡属性开始显现。 从产品竞争格局来看，今年新能源大三排SUV板块已经变得拥挤，明年更多老选手的换代、新选手的涌 入已经是大势所趋。 中汽协、乘联会零售量最新数据显示，2025年11月纯电大三排SUV销量46209台，插混销量40845台，增 程销量29902台，燃油销量22398台。 一些值得关注的新趋势显现。例如，纯电大三排SUV销量环比上升16%，创历史新高。继9月首次超过 增程、燃油、插混后，纯电大三排销量已连续三个月排名所有动力形式榜首。 统计来看，11月纯电大三排SUV销量在蔚来全新ES8、乐道L90、特斯拉ModelYL等车型推动下，较其 他动力形式的销量领先优势持续拉大。 今年下半年以来，蔚来李斌持续强调 ...

加入轩辕同学 ， 成就新汽车人! 设计 | 张 萌 作者 | 常 笑 编辑 | 黄 大 路 2025年12月20日，北京浮光礼堂星光汇聚，中国汽车产业年度贡献奖——第十三届轩辕年度盛典在此隆重启幕。 在全球汽车产业变革的关键时期，这场盛会既是对年度汽车产业成果的权威检阅，更将凝聚行业共识，为中国汽车的进阶之路指引新的方向。 作为由《汽车商业评论》与奥地利EFS联合发起、轩辕同学主办的权威奖项，轩辕奖自2013年创立以来，便以"推动中国汽车产业高质量、可持 续，有竞争力地发展"为初心，全程见证并深度参与了中国汽车产业从跟跑、并跑到领跑的壮阔征程。 当天下午两点， 轩辕奖执委会主任、评审团副主席、轩辕同学校长贾可博士 发表开场致辞，并指出："当下的汽车行业并不缺乏各类奖项评 选，真正稀缺的是能挣脱羁绊、坚守本心的独立评审精神。" 历经十三载风雨洗礼，"独立于商业、独立于权力、独立于关系"的三大准则早已深植于轩辕奖的评选基因。这不仅是轩辕奖坚守至今的立身之本， 更筑牢了中国汽车产业转型期权威评选的基石，为行业树立起"做长期而正确事情"的价值航向。 贾可博士进一步强调："站在百年变局的时代关口，轩辕奖不仅要推动中国汽 ...

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行业竞争格局 - 2025年11月中国造车新势力市场头部品牌鸿蒙智行与零跑汽车交付量双双突破7万辆大关，同比增幅均超75%，显著拉开与传统第一梯队“蔚小理”的差距 [1][3] - 传统头部阵营“蔚小理”11月交付量集体进入3万辆区间，较10月表现出现不同程度回落，而第二梯队的小米汽车交付再超4万辆，连续3个月保持4万辆级 [1][7] - 第三梯队品牌如岚图、阿维塔、智己等整体呈增长态势并实现销量突破，部分品牌连续多月销量破万 [16] 鸿蒙智行 - 11月全系交付新车81864辆，同比增长89.61%，首次突破8万辆大关创下单月交付历史新高 [5] - 问界品牌是绝对主力，当月交付51706辆，智界品牌保持热销再次突破10000辆，密集的渠道网络为销量增长提供支撑 [5] 零跑汽车 - 11月交付70327辆，蝉联新势力单品牌冠军，同比增长超75%，2025年累计销量正式突破50万辆 [7] - 坚持“技术平权”策略，B系列和C系列产品凭借高性价比精准切入主流家庭市场 [7] 小米汽车 - 11月交付再超40000辆，连续3个月保持4万辆级，2025年交付量已超过年初设定的35万辆全年目标 [7] - 制造与供应链体系日趋成熟，12月1日开启“现车选购”功能以加速订单转化 [7] 长安启源 - 11月销量为46909辆，环比增长26%，同比增长31%，实现跨越式增长 [9] - 增长得益于精准产品定位与热销车型集中释放，A06和全新Q05凭借高配置低门槛迅速打开市场 [9] 小鹏汽车 - 11月交付36728辆，同比增长19%，但环比下滑12.58%，前10个月已交付35.5万辆并提前完成全年目标 [9] - 11月下旬小鹏X9超级增程版上市，一小时打破历史全天大定纪录，预计将大幅提升12月交付量 [9] 蔚来公司 - 11月交付36275辆，同比增长76.3%，其中蔚来品牌交付18393辆，乐道品牌11794辆，firefly萤火虫品牌6088辆 [10] - 蔚来品牌连续四个月交付增长，全新ES8 70天交付20000辆成为销量担当，生产交付将进一步加速 [10] 理想汽车 - 11月交付33181辆，环比微增4.45%，同比下滑31.92%，是“蔚小理”中唯一同比下滑的品牌 [12] - 销量波动与增程向纯电战略拓展关键期的市场竞争加剧、用户观望情绪相关 [12] 深蓝汽车 - 11月销量33060辆，连续三月破3万辆，但当月同比出现下滑，反映市场竞争加剧与产品周期调整压力 [12] 极氪品牌 - 11月销量28843辆，依托吉利集团制造体系实现效率提升与品质稳定 [13] - 旗舰车型极氪9X订单强劲，11月进入交付提速周期，累计交付超万辆，单车成交均价达53.8万元 [13] 岚图汽车 - 11月销量20005辆再创新高，连续十个月实现环比增长 [14] - 增长得益于产品矩阵完善、技术创新落地与制造能力提升，新车型追光L上市有望冲刺更高目标 [14] 阿维塔与智己汽车 - 阿维塔11月销量14057辆，连续9个月销量破万，标志其进入稳定主流品牌发展阶段 [16] - 智己汽车当月销售13577辆再创新高，凭借纯电和增程双路线战略覆盖20-30万元高端市场 [16] 行业展望 - 作为2025年收官之月，12月新势力市场在消费旺季、政策末班车效应及车企冲量促销下预计延续增长 [16] - 新车型交付节奏与终端促销力度将成为决定各品牌年末收官成绩的关键因素，不同梯队品牌表现将明显分化 [16]

财务业绩与盈利预期 - 公司2025年第三季度营收达217.9亿元，创历史新高，同比增长16.7%，环比增长14.7% [2] - 第三季度净亏损为34.81亿元，同比大幅收窄31.2%；经调整净亏损为27.35亿元，同比收窄38% [2][4] - 管理层对在2025年第四季度实现盈利充满信心，并设定了2026年全年盈利的目标 [2][6] - 第三季度综合毛利率为13.9%，整车毛利率为14.7%，均创近三年新高 [2] - 公司目标在第四季度将整车毛利率提升至18%左右 [4] 运营数据与现金流 - 第三季度汽车交付量为8.71万台，同比增长40.8%，环比增长20.8% [3] - 汽车销售收入为192.0亿元，同比增长15.0%，环比增长19.0% [3] - 第三季度实现正向经营性现金流，现金储备增至367亿元，环比增长近百亿元 [3] 盈利能力驱动因素 - 盈利改善主要得益于销量提升带来的供应链降本和高毛利车型的热销 [4] - 全新ES8毛利率为20%，5566车型及乐道L90的毛利率在15%到20%之间 [4] - 第四季度全新ES8交付量预计将有大的跃升，其毛利率将超过20%，推动毛利总额显著增长 [4] - 研发费用为24亿元，同比下降28.0%，环比下降20.5%，显示出成本控制成效 [4] 产品战略与市场趋势 - 2025年被视为纯电大三排SUV市场的拐点，其销量增速远超增程、插混和燃油车型 [5] - 全新ES8上市后41天即达成1万台交付，创下40万元以上纯电市场交付新纪录 [5] - 乐道品牌在385天内实现10万台交付，萤火虫车型达到稳态月销约6000台 [5] - 公司计划在2026年推出三款大车，届时将有五款大车同时在售 [6] - 预计大车销量占比将保持较高水平，结合成本优化，2026年公司综合毛利率有望达到20% [6]

行业整体展望 - 瑞银预计2026年中国乘用车批发销售增速将从2025年的11%放缓至3% [1] - 新能源汽车批发增速预计从2025年的28%降至2026年的15% [1] - 2026年国内乘用车零售增速可能从2025年的8%放缓至-2% [1] - 出口仍将是行业增长的主要驱动力 [1] 蔚来汽车 - 蔚来全新ES8在70天内交付量超过20,000辆 [2] - 全新ES8的用户主要为增购或换购群体 其原有车辆品牌以奔驰、宝马、奥迪、保时捷和特斯拉为主 [2] - 作为高毛利车型 ES8的热销是公司达成四季度盈利目标的关键 [2] 零跑汽车 - 零跑Lafa5正式上市 定位为“高颜值运动轿跑” [3] - 新车搭载高通8295P旗舰座舱芯片 其动力电池符合新国标 热失控后48小时不起火不爆炸 [3] - 产品从研发之初即面向全球市场 未来在欧洲市场将直接与大众高尔夫GTI等车型竞争 [3] 星途汽车 - 星途ET5全球上市 推出两款配置 官方指导价区间为14.49万元至15.99万元 [4] - 公司宣布猎鹰700城区NOA功能终身免费使用 [4] - 星途品牌已在全球30多个国家布局 海外市场平均售价超过40万元 全球用户超过55万 [4] - 新车搭载地平线HSD与征程®6P芯片 [4]

鸿蒙智行销量表现 - 11月交付量达8.19万台，创单月历史新高，同比增长89.61%，环比增长20% [5][7] - 旗下智界品牌连续两个月交付过万，产品矩阵覆盖15万至100万元价位区间 [1][7] - 问界M8上市200天累计交付12万台，平均每日交付600台 [7] 零跑与极氪科技销量表现 - 零跑汽车11月交付7.03万台，连续两个月突破7万台，同比增长超75% [1][9] - 增长动力来自T03、C11等高性价比车型放量及海外市场开拓，新车Lafa5于11月底上市 [11] - 极氪科技集团11月销量为63,902台，同比增长7.1%，其中极氪品牌售出2.88万台，领克品牌售出3.51万台 [13] 小米汽车销量表现 - 11月交付量持续超过4万台，连续三个月站稳4万以上台阶 [1][15] - 预计2025年全年交付量将超过40万辆，已提前完成35万辆年度目标 [1][18] - 推出现车选购政策，加速订单转化以提升交付量 [20] “蔚小理”销量对比 - 小鹏汽车11月交付3.67万台，同比增长19%，但环比下降13% [1][22] - 蔚来集团11月交付3.63万台，同比增长76.3%，环比下降10%，主因乐道品牌交付量环比减少超5500台 [1][26][28] - 理想汽车11月交付3.32万台，同比下降32%，环比增长4%，累计交付量达149.6万台 [1][31][33] 新势力第二梯队销量突破 - 岚图汽车11月交付量首次突破2万台大关，1-11月累计交付量同比增长82% [5][34] - 智己汽车11月销量1.36万台，连续三个月破万，创历史新高 [5][37] - 阿维塔11月销量1.41万台，连续9个月销量破万，同比增长21% [5][38] 传统车企集团销量概况 - 比亚迪集团11月销量48.02万台，同比增长9%，今年累计销量超418万台，出口销量超13万台 [1][3] - 吉利集团11月销量31万台，同比增长24%，新能源车型累计销量占比达55% [2][3] - 长城汽车11月销量13.32万台，同比增长4.57% [1][3]

行业整体态势 - 2025年11月汽车行业呈现“冰火两重天”态势，部分头部车企销量增速放缓或下滑，而部分造车新势力和央国企新能源车企表现亮眼 [1] - 行业传统的年底“翘尾”行情在2025年出现降温，多家车企11月销量增速弱于2024年同期 [17] - 有观点认为汽车行业总体销量不会变，短期受部分因素扰动，长期看市场需求会慢慢恢复 [20] 比亚迪销量表现 - 比亚迪2025年11月销量为480,186辆，同比下降5.25%，未能突破月销50万辆关口 [1][2][3] - 比亚迪2025年11月国内销量为348,300辆，同比下降26.81%，而海外销量首次迈过10万辆大关，达131,900辆，但未能弥补国内销量下滑缺口 [1][7][8] - 比亚迪2025年7月至11月的国内月度销量同比分别下降15.63%、14.29%、15.89%、24.11%、26.81%，下滑幅度呈扩大趋势 [9] - 比亚迪2025年1-11月新能源汽车累计销量为4,182,038辆，累计同比增长11.30% [5] 主要竞争对手表现 - 上汽集团2025年11月新能源汽车销量为209,401辆，同比增长19.75% [2][10] - 吉利汽车2025年11月新能源汽车销量为187,798辆，同比增长53.36%，当月新能源渗透率达60.50% [2][10] - 吉利银河品牌2025年11月销量达132,652辆，同比增长76%，是吉利新能源销量的主要来源 [10][12] - 极氪品牌2025年11月销量为28,843辆，同比增长7%，增速较2024年同期的106%显著放缓 [13] 造车新势力表现 - 零跑汽车2025年11月交付量达70,327辆，同比增长75.08%，前11个月累计交付536,100辆，已提前完成全年50万辆交付目标 [2][14] - 小米汽车2025年10月、11月交付量均超4万辆，前11个月交付量或超35万辆，已提前完成全年目标，并给出新的全年交付目标超40万辆 [2][14][15] - 小鹏汽车2025年11月交付量为36,728辆，前11个月累计交付391,900辆，已提前完成全年38.02万辆的交付目标 [2][15] - 蔚来公司2025年11月交付量为36,275辆，环比下降10.20%，公司维持第四季度12万至12.5万辆的交付指引不变 [2][18] 央国企新能源车企表现 - 岚图汽车2025年11月销量为20,005辆，同比增长84.28% [2][16] - 阿维塔2025年11月销量为14,057辆，同比增长25.29% [2][16] - “创新高”成为央国企新能源车企近期发展的关键词 [16] 市场环境与影响因素 - 自2026年1月1日起将实施新能源汽车购置税补贴退坡，2025年年底是车企冲刺销量的重要时刻 [17] - 江苏、宁波等地在2025年9月、10月暂停实施汽车置换更新补贴政策，对汽车行业新增订单产生一定程度的影响 [18] - 有车企掌门人表示，部分地区暂停以旧换新政策的影响在10月下旬被心存侥幸，11月基本属于面对现实 [18]

行业宏观环境与短期冲击 - 全国汽车置换补贴政策自9月底起陆续暂停，对行业需求产生显著影响 [1] - 2025年11月1-23日，全国乘用车市场零售138.4万辆，同比下降11%，环比下降2% [1] - 政策退坡导致11月整个行业新增订单大幅下降，消费者持币观望 [3] - 行业面临置换补贴、购置税减免退坡等短期冲击，但长期增长潜力巨大，预计2026年新能源渗透率将突破60% [16] 蔚来汽车(NIO)财务与运营表现 - 2025年第三季度营收达217.9亿元，同比增长16.7%，环比增长14.7%，创历史新高 [5] - 第三季度整车毛利率为14.7%，综合毛利率为13.9%，创三年以来新高，回到行业第一梯队水平 [9] - 第三季度末现金储备达367亿元，环比增长近百亿，并实现正向经营性现金流和自由现金流 [10] - 2025年第四季度营收指引为327.58亿元至340.39亿元，同比增长约66.3%至72.8%，在新势力中位列第一 [5][13] - 2025年11月公司交付新车36,275台，同比增长76.3%，其中蔚来品牌交付18,393台，连续四个月增长 [5] 产品与市场趋势 - 全新ES8上市70天交付突破20,000台，创造40万元以上纯电车型最快交付纪录 [5] - ES8等高定价、高毛利车型热销是公司信心的重要来源，其存量订单及交付上量有望进一步提升四季度毛利率 [5][9] - 纯电大三排SUV市场趋势向好，2025年10月销量达39,921台，连续两个月超过增程、燃油及插混车型，位居所有动力形式第一 [10][12] - 高端纯电市场渗透率提升，30万元以上纯电市场渗透率从2024年全年的12%升至2025年第三季度的18% [16] - 多品牌战略（蔚来、乐道、萤火虫）初步完成各价格带布局，萤火虫品牌车型多为新购或增购，受置换政策影响较小 [10][17] 公司战略与核心竞争力 - 公司战略聚焦于智能电动汽车主业，致力于做好产品、服务与用户体验 [14] - 增长动力源于三方面：技术创新（如自研芯片“神玑NX9031”、操作系统“SkyOS·天枢”、天行底盘）、多品牌战略、以及内部提效（如推行CBU机制） [17] - 在换电补能基础设施上持续投入，截至当前在国内共建成8,432座充换电站 [17] - 公司认为汽车行业最终比拼综合实力与运营效率，整体效率领先5%就能赢得最终竞争 [17]