行业活动概览 - 第二十一届中国（长沙）国际汽车博览会于12月10日在长沙国际会展中心开幕，将持续至12月15日 [1][3] 参展规模与品牌阵容 - 车展汇聚71个知名汽车品牌，近1000款新车亮相，展览面积达8万平方米 [3] - 参展品牌覆盖广泛，包括鸿蒙智行、蔚来、理想等当红新能源汽车品牌，比亚迪、奇瑞等自主品牌，上汽大众、一汽丰田等合资品牌，以及奔驰、宝马等豪华品牌 [3] 新产品与技术展示 - 车展成为新车型、新技术的“秀场”，仰望U9Xtreme、深蓝L06等20多款首发新车迎来华中首秀，宝马2026款X5、小鹏X9增程版等热门新车亮相 [3] - 比亚迪以1500平方米展台展示技术实力 [3] - 鸿蒙智行展示了最前沿的智驾科技 [3] - 汇天飞行汽车的首次亮相将视线引向低空智慧交通领域 [3] 促销活动与场景体验 - 第三届“万人汽车团购会”全面升级，整合参展品牌资源，提供多重优惠 [3] - 车展打造了多元场景，包括“超级智驾会”创新体验体系、“AI科技营”让前沿技术可触可感，以及“年轻就要创”青年生活市集营造潮流文化聚集地 [3]

文章核心观点 - 行业竞争将更加残酷和血腥，所有主机厂需放弃幻想，2026年的厮杀只会比2025年更激烈 [3] - 中国车市高速增长时代结束，存量竞争时代降临，行业将面临更窒息的比拼 [8] - 行业竞争已从闪电战转向消耗战，考验的是公司的多维度综合能力和长期粮草储备 [6] - 为在存量市场中维持份额，主机厂普遍采取提升产品发布密度的策略，试图以量变引发质变 [12] - 行业资源正加速向头部集中，真正的大浪淘沙已经开始 [10] 行业竞争格局与趋势 - 行业领导者认为竞争强度逐年递增，预计要到2035年格局才能真正稳定 [3] - 各大细分市场将被新品填满，例如大六座SUV市场，2025年已有十几位后来者，2026年将有理想、小米、蔚来、鸿蒙智行等“大魔王”持续迭代，竞争更为窒息 [3][5] - 注定会有不少选手成为“炮灰”，类似剧情将在各大板块上演 [6] - 核心技术领先窗口期很短，例如全主动悬架最多领先一年半，长期比拼的是综合能力和效率 [6] - 留给一款强势产品的领先周期和收割窗口很短，最多约三个多月，追赶者便会迅速蚕食其优势 [14] 市场环境与需求变化 - 由于置换补贴提前退坡，2025年四季度未出现预期的翘尾效应，对销量造成影响 [6] - 以蔚来为例，其11月交付量环比下滑，未能再次突破4万辆大关 [8] - 2025年11月1日至23日，全国乘用车零售数据出现同比和环比下滑，大盘遇冷且尚无改善迹象 [8] - 新能源阵营随着置换补贴彻底退坡和购置税补贴整体减半，大盘遇冷可能变本加厉 [8] - 2026年一季度被预期为真正难熬的寒冬 [8] - 外部生存环境恶化与内部求存需求加剧的矛盾日益突出，可能导致“价格战”不断升级 [8][10] 主机厂战略与产品规划 - 零跑汽车2026年决心冲击100万辆销量目标，计划通过现有车型在50万辆存量基础上争取增量，并由A、D系列等多款新车分担剩余部分 [10][12] - 零跑2025年凭借B、C系列热销车型，提前45天完成原定50万辆的年度目标 [10] - 零跑2026年产品矩阵扩充后将达两位数，以此作为冲击更高销量的筹码 [12] - 小鹏汽车计划在2026年推出7款增程车型 [12] - 鸿蒙智行据爆料2026年将发布超过20款新车 [12] - 比亚迪、吉利等自主巨头的产品饱和式攻击板上钉钉 [12] - 蔚来汽车持不同策略，2026年计划仅推出三款新车，认为无需过密发布产品，应铺排均匀 [14] 行业整体展望 - 行业专家相信2026年中国车市总量不会发生太大变化，但新能源渗透率预计将在2025年基础上再提升5%-10% [10] - 在存量竞争时代，主机厂需通过提升产品发布密度来维系市场份额和品牌声量 [12] - 行业呼吁以更高效率、精准定位、诚意定价和平台化优势，从用户视角推陈出新，而非盲目“多生孩子好打架” [12] - 行业越来越像一头凶狠的“野兽”，主机厂在年关片刻喘息后需立即投入新一轮厮杀 [14][15]

文章核心观点 - 小鹏汽车与华为深度合作，在小鹏X9增程版上全球首发华为DriveONE全栈高集成高压油冷发电机，该合作模式为国内智能电动汽车产业提供了新的合作样本和想象空间 [1][12] 产品发布与定位 - 小鹏X9增程版于11月20日正式上市，是小鹏汽车的首款增程产品 [3] - 产品采用“大电池+大油箱”方案，搭载63.3kWh磷酸铁锂电池和1.5T增程器 [3] - CLTC工况下纯电续航452km，综合续航1602km [3] - 产品开发目标包括纯电续航长、充电速度快、亏电动力足、综合能耗低、增程噪音低、空间集成高 [3] 合作背景与技术挑战 - 行业现有增程解决方案普遍存在补能效率受限、纯电续航不足、发电功率跟不上、NVH表现难以媲美纯电等痛点 [5] - 市场上没有现成发电机能够同时满足高压平台、超高集成、极致效率与无感静谧性的严苛技术要求 [5] - 面对共同技术挑战，小鹏与华为合作，在小鹏X9增程版上全球首发华为DriveONE发电机 [5] 华为DriveONE发电机技术优势 - 拥有业内最高功率密度，使用多冲片齿部喷油/冷却技术，在更小体积和重量下实现1.88kW/kg的持续发电功率密度 [7] - 与1.5T增程器搭配，可提供85kW的最大发电功率，确保高负荷场景下动力稳定 [7] - 实现工况发电效率≥92%、燃油发电效率3.6kWh/L的行业领先表现 [11] 四大联合技术突破 - **高度集成与空间优化**：通过高度集成设计，将发电机Y向尺寸压缩至≤230mm，并依托小鹏一体压铸实现零部件82合1，在不侵占座舱空间前提下提升前舱利用率 [11] - **续航与能效**：华为发电机的高效表现，叠加小鹏自研高压纯电架构与超低电耗，使X9增程版实现了1602km的全球大七座最长综合续航（CLTC工况） [11] - **动力一致性**：华为发电机可持续输出75kW，与小鹏800V混合碳化硅同轴电驱协同，可实现150km/h巡航不亏电，并保持8%SOC依然不衰减的同级最强亏电动力 [11] - **NVH与静谧性**：通过联合研发的“精准主动停缸技术”及“去旋变控制策略”等，将发动机启停噪音与振动降低超过60%，介入噪音控制在≤0.5dB，实现“无感启停、无感运行”的纯电级静谧体验 [9][11] 行业意义与华为能力 - 小鹏与华为的深度合作范式为国内智能电动汽车产业提供了新的合作样本和想象空间 [1][12] - 华为在汽车电驱系统、发电机、车灯、激光雷达等零部件上展现出技术优势 [12]

产品发布与合作 - 小鹏汽车于12月2日发布了与华为合作的DriveONE全栈高集成高压油冷发电机 [1] - 该发电机为小鹏与华为联合研发的成果 [3] 产品性能与技术参数 - 华为DriveONE发电机拥有高功率密度，持续发电功率密度高达1.88kW/kg [3] - 该发电机搭配1.5T高效增程器，可实现85kW最大发电功率以及75kW持续发电功率 [3] - 配合小鹏自研的800V混合碳化硅同轴电驱，系统综合效率高达93.5% [3] - 该技术组合可实现车辆150km/h巡航不亏电，并在8%低SOC状态下动力不衰减 [3] NVH（噪声、振动与声振粗糙度）表现 - 联合研发的精准主动停缸技术使增程器启停时的噪音与振动降低超过60% [3] - 通过软件控制、结构优化及ENC主动降噪技术，最终实现增程器介入噪音≤0.5dB [3] 效率与续航表现 - 华为DriveONE发电机工况发电效率≥92%，燃油发电效率达3.6kWh/L [3] - 配合小鹏自研的高压纯电架构，车辆电耗为16.5kWh/100km [3] - 在小鹏自研超级增程模式下，车辆油电折算综合油耗为2.53L/100km [3] - 上述技术使小鹏X9增程版具备1602km的综合续航里程 [3]

鸿蒙智行销量表现 - 11月交付量达8.19万台，创单月历史新高，同比增长89.61%，环比增长20% [5][7] - 旗下智界品牌连续两个月交付过万，产品矩阵覆盖15万至100万元价位区间 [1][7] - 问界M8上市200天累计交付12万台，平均每日交付600台 [7] 零跑与极氪科技销量表现 - 零跑汽车11月交付7.03万台，连续两个月突破7万台，同比增长超75% [1][9] - 增长动力来自T03、C11等高性价比车型放量及海外市场开拓，新车Lafa5于11月底上市 [11] - 极氪科技集团11月销量为63,902台，同比增长7.1%，其中极氪品牌售出2.88万台，领克品牌售出3.51万台 [13] 小米汽车销量表现 - 11月交付量持续超过4万台，连续三个月站稳4万以上台阶 [1][15] - 预计2025年全年交付量将超过40万辆，已提前完成35万辆年度目标 [1][18] - 推出现车选购政策，加速订单转化以提升交付量 [20] “蔚小理”销量对比 - 小鹏汽车11月交付3.67万台，同比增长19%，但环比下降13% [1][22] - 蔚来集团11月交付3.63万台，同比增长76.3%，环比下降10%，主因乐道品牌交付量环比减少超5500台 [1][26][28] - 理想汽车11月交付3.32万台，同比下降32%，环比增长4%，累计交付量达149.6万台 [1][31][33] 新势力第二梯队销量突破 - 岚图汽车11月交付量首次突破2万台大关，1-11月累计交付量同比增长82% [5][34] - 智己汽车11月销量1.36万台，连续三个月破万，创历史新高 [5][37] - 阿维塔11月销量1.41万台，连续9个月销量破万，同比增长21% [5][38] 传统车企集团销量概况 - 比亚迪集团11月销量48.02万台，同比增长9%，今年累计销量超418万台，出口销量超13万台 [1][3] - 吉利集团11月销量31万台，同比增长24%，新能源车型累计销量占比达55% [2][3] - 长城汽车11月销量13.32万台，同比增长4.57% [1][3]

产品发布与市场表现 - 公司首次推出增程版车型小鹏X9增程版，起售价为30.98万元，相比纯电版35.98万元的起售价降低5万元 [1] - 增程版车型上市1小时即突破该车型历史全天大定纪录，北方地区订单占比首次突破50%，公司并向供应链要求年底前追加5000套备料以保障供应 [3] - 在哈尔滨、长春、沈阳、呼和浩特等北方城市订单量增长150%-200%，在天津、济南、西安等城市订单量增长普遍超过100% [19] 产品技术与性能特点 - 增程版采用“大电池+大油箱”方案，配备63.3kWh磷酸铁锂电池，纯电CLTC续航452km，并支持5C、800V超充技术，油箱容积为60L，CLTC综合续航达1602km [6] - 为保留纯电版标志性的三排座椅翻折收纳功能，公司为增程版重新开发同轴电驱系统，体积下降30%，并在后桥高度集成9个系统 [10][12] - 针对后驱车型在冬季冰雪路面的挑战，公司研发“冰雪稳行系统”，通过整合电机扭矩、后轮转向、牵引力控制及空气悬架来提升稳定性 [15] 公司战略与行业趋势 - 公司计划未来为包括G6、P7+在内的多款车型推出增程版本，并将其称为“一车双能”战略 [3] - 推出增程动力是受到用户需求及出海需求的推动，旨在为原燃油车用户、常远行用户及充电不便地区的用户提供解决方案，并支持全球化战略 [17][19] - 行业趋势显示，动力形式如换电、增程或超充本质是解决用户里程焦虑的不同路径，而非对立选择，核心在于企业的体系能力、用户洞察和智能化竞争力 [22][23]

行业信息 - 宁德时代与海博思创签署为期十年的全面战略合作协议，旨在强化储能技术研发、智能制造与市场渠道的协同[9] - 磷酸铁锂价格自10月以来上涨约10%，头部企业订单排至明年上半年，高压实磷酸铁锂等新技术推动中游材料企业技术升级和产能结构调整[9] - 国产汽车芯片认证审查技术体系2.0正式发布，同步上线专家库和数字化平台，旨在破解国产芯片"不敢用、不会用"的产业化困境[9][10] - 截至10月底，中国电动汽车充电基础设施总数达1864.5万个，同比增长54.0%，其中公共充电设施453.3万个（同比增长39.5%），私人充电设施1411.2万个（同比增长59.4%）[11] - 常州签约16个新能源产业重点项目，涵盖动力电池、储能系统等领域，总投资近100亿元，包括3个外资项目（总投资1.3亿美元）[12] - 前10个月北京新能源汽车产量同比增长1.5倍，锂离子电池产量增长1.3倍[12] - 全新问界M7上市57天累计交付突破30000台，售价区间27.98-37.98万元，搭载华为ADS 4智能驾驶系统[12] - 国轩高科标准电芯正式量产交付，计划在2026年-2032年向大众汽车集团交付高性能磷酸铁锂等标准电芯[13] - 华为乾崑智驾ADS高速L3解决方案即将启动商用，鸿蒙座舱已拥有134万用户，品牌认知度位列第一，NPS平均值达93.6%[14] - 华为乾崑App发布，支持60+远控功能与数字钥匙，涵盖社区、探索等六大核心板块[15] - 广西柳州前三季度整车销量126.5万辆，同比增长33.7%，新能源汽车产销量分别完成73.2万辆和70.6万辆，同比增长68.8%和67.8%，占新车销量比重达55.8%[15] - 特斯拉全球超充桩突破75000根，中国大陆地区建成2300+座超级充电站和12000+根超级充电桩，覆盖全部省会城市及直辖市[39] - 国内首条大容量全固态电池产线建成，能量密度比现有电池提升近一倍，计划2026年小批量装车实验，2027年到2030年逐步批量生产[46] - 比亚迪动力及储能电池累计装机超230GWh[46] - 《电动汽车供电设备质量分级和评价方法》团体标准正式实施，为充电设施品质管控提供技术框架[27] 政策信息 - 冀北分时电价政策调整，峰谷价差达70%，尖峰电价在高峰基础上上浮20%，深谷电价在低谷基础上下浮20%，覆盖工商业用户[16][18][19][20] - 成都计划到2030年累计建成电动汽车充电桩50万个以上、换电站200个以上，新能源汽车市场渗透率达60%[20][25] - 广西出台电动汽车充电基础设施建设运营管理办法，明确各方职责，鼓励社会资本参与建设[21][23] - 北京加大汽车消费金融支持，引导金融机构优化新能源汽车贷款产品，适当减免以旧换新违约金[23] - 深圳福田对光储充换电项目按实际投入的20%给予最高500万元补贴[23] - 工信部公示智能网联汽车自动驾驶系统安全要求等两项强制性国家标准，规范L3级自动驾驶和L2级辅助驾驶安全要求[24][25] - 财政部、工信部就新能源汽车政府采购需求标准征求意见，要求采购人带头使用新能源汽车[25][26] - 黔南州碳达峰试点方案目标到2030年可再生能源发电总装机容量达400MW，推进光伏与储能、充电桩结合应用[28] 企业信息 - 极氪科技三季度总营收315.62亿元，同比增长9.1%[5] - 零跑汽车第三季度净利润1.5亿元，交付新车17.39万台，同比增长101.8%，连续8个月居中国新势力月销冠军[32] - 小米第三季度来自电动汽车、人工智能和创新业务的利润达7亿元，首次实现单季度经营盈利[37] - 小米汽车第50万辆整车下线，用时602天，刷新全球新能源车企50万辆下线最快纪录[39] - 小米汽车预计本周提前完成全年35万台交付目标，智驾团队成员超1800人，辅助驾驶活跃占比90%[39][42][43][48] - 零跑与一汽首个海外车型合作项目落地，预计明年下半年量产并导入海外销售[35][36] - 小鹏汽车计划2026年投放七款车型，一季度推出三款超级电动增程产品[37] - 赛力斯积极布局海外市场，推进高端智能电动汽车出海战略[37] - 广汽昊铂全国率先获批时速120公里L3高速测试牌照，与华为合作的首款旗舰轿车A800为测试车辆[37] - 蔚来ES6累计交付达30万台，firefly萤火虫国内交付突破3万台，右舵车型将发运至新加坡和泰国市场[38][49] - 吉利与雷诺在巴西启动战略合作，投资38亿雷亚尔（约51亿元人民币），计划2026年下半年本地化生产两款新能源车型[38] - 理想汽车加速产品迭代，平台大迭代周期从四年缩短至两年，加快全球化布局[40] - 零跑汽车上海造型中心启用，与杭州设计中心形成"双引擎"驱动模式[41] - 上汽名爵全新MG4半固态安芯版12月交付[41] - 小鹏汽车迎来第100万台整车下线，从第50万到第100万用时14个月[42] - 上汽智己LS9开启全国交付[44] - 赛力斯发布魔方技术平台2.0，强调与华为等伙伴深度合作[44] - 奕境品牌正式发布，首款车型将于明年北京车展亮相[45] - 上汽大众发布全新产品序列ID. ERA，2026年起进军纯电、混动、增程市场[47] - 阿维塔2026年与华为全面联创车型将从1款增至4款[47] - 上汽集团计划2027年实现全固态电池量产交付[49] - 长城汽车发布VLA辅助驾驶大模型，首搭魏牌新能源车型[49][50] - 广汽集团与麦格纳达成整车组装合作，埃安车型在奥地利工厂投产[51] - 比亚迪公布多枪充电专利，提高车辆对不同充电机的兼容性[52] 新车信息 - 蔚来ES6 30万台纪念版上市，售价34.98万元，电池租用方案24.18万元，CLTC续航650公里[53] - 2026款捷途旅行者C-DM上市，售价15.99-21.99万元，限时焕新价15.29-20.99万元，CLTC纯电续航129-212公里[56] - 岚图泰山上市，售价37.99-50.99万元，CLTC纯电续航370公里，综合续航1400公里[60] - 深蓝L06上市，限时惊喜价13.29-15.49万元，CLTC续航560-670公里[63] - 2026款东风星海S7上市，价格区间11.99-14.99万元，限时置换价10.59-13.59万元，CLTC续航565-650公里[70] - 2026款吉利银河星舰7 EM-i上市，限时售价9.58-12.38万元，CLTC纯电续航130-200公里[74] - 新款享界S9上市，售价30.98-36.98万元，纯电版CLTC续航721-816公里，增程版综合续航1378公里[76] - 小鹏X9增程版上市，售价30.98-32.98万元，CLTC纯电续航452公里，综合续航1602公里[79] - 岚图梦想家山河上市，售价70.99万元，CLTC纯电续航320公里[83] - 全新长安启源Q05上市，售价7.99-10.99万元，CLTC续航405-506公里[86] - 乐道L90黑骑士版电池租用22.08万元起，整车购买30.98万元，CLTC续航570-605公里[89] - 领克Z20曜红版限时售价14.49万元，CLTC续航530公里[93] - 猛士M817 Hero上市，售价30.19万元，CLTC综合续航1365公里[96] - 捷途纵横G700环塔版上市，指导售价35.99-37.99万元，限时超级焕新价33.49-35.49万元，满油满电续航1400公里[99]

万物新生(RERE) 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度总营收51.49亿元，同比增长27.1%，达到此前指引高端 [3][4] - 2025年第三季度Non-GAAP经营利润1.40亿元，同比增长34.9%；Non-GAAP净利润1.1亿元，同比增长22.3% [3] - 公司预计2025年第四季度总营收为60.8至61.8亿元，同比增长25.4%至27.4% [3] - 1P产品收入为47.26亿元，同比增长28.7%，主要由线上二手消费电子产品销售数量增长驱动 [4] - 3P服务收入为4.23亿元，同比增长11.6%，主要由多品类回收业务及拍机堂平台服务收入增长驱动 [4] - 2025年第三季度产品交易量达1090万件，上年同期为910万件 [4] - 截至2025年第三季度末，公司线下门店总数2195家，同比增加558家；其中自营标准店997家，同比增加228家；加盟标准店1099家，同比增加422家 [4] 万物新生(RERE) 盈利能力与效率 - 2025年第三季度公司毛利率20.5%，较上年同期提升0.5个百分点 [5] - 1P业务毛利率13.4%，较上年同期提升1.7个百分点 [5] - 履约费用率8.5%，较上年同期下降0.1个百分点；销售及营销费用率7.1%，较上年同期下降0.7个百分点 [5] - 一般及行政费用率1.4%，较上年同期下降0.3个百分点；技术及内容费用率1.2%，较上年同期下降0.1个百分点 [5] - GAAP经营利润为1.21亿元，同比大幅增长385.1%，GAAP经营利润率为2.3% [5] - Non-GAAP经营利润率为2.7%，较上年同期提升0.2个百分点 [5] 万物新生(RERE) 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年收入为209.6亿元、263.5亿元、323.8亿元人民币，同比分别增长28%、26%、23% [6] - 预计2025-2027年Non-GAAP净利润为4.7亿元、6.6亿元、9.0亿元人民币，同比分别增长51%、40%、35% [6] - 以2025年11月21日收盘价4.10美元计算，对应2025-2027年PE估值为9倍、6倍、5倍 [6] 债券市场情绪分析 - 2025年11月18日至11月24日，债市卖方情绪有所上升、买方情绪再度回落，双方情绪走向背离 [7] - 卖方观点分歧度指数抬升至偏高水平，市场情绪处于矛盾之中，机构谨慎态度未变 [7] - 基于24家卖方机构观点统计，债市情绪较前一周上升，2家看多，7家偏多，14家中性，1家偏空 [8] - 看多观点占比8%，认为经济基本面承压、货币政策宽松预期、季节性规律、机构抢配行为等因素利好债市 [8] - 偏多观点占比29%，认为资产荒格局深化，央行重启国债买卖，风险偏好潜在回落，年末"日历效应" [8] - 中性观点占比58%，认为多空因素拉锯，债券收益率陷入区间震荡，市场陷入"政策真空期" [8] - 基于24家固收买方机构观点梳理，买方观点整体仍中性偏空，情绪指数继续下探 [9] - 买方观点中，2家偏多（占比8%），18家中性（占比75%），4家偏空（占比17%） [9] 股市流动性状况 - 宏观流动性保持宽松，央行通过公开市场操作开展7天逆回购净投放5540亿元，连续两周实现净投放 [10] - 央行开展8000亿元买断式逆回购操作，6个月期限合约加量续做 [10] - 股市资金供给端显著改善，权益基金发行大幅回暖 [10] - 股票ETF净流入放量至近500亿元，宽基ETF资金主要流入中证500、创业板指、科创50等指数 [10] - 行业主题ETF中证券公司、创业板人工智能、机器人等板块净流入较多 [10] - 股市资金需求端压力上升，限售股解禁规模大幅扩大至千亿元以上，产业资本净减持继续放大 [11] 汽车行业市场表现与动态 - 2025年11月17日至11月21日，A股汽车板块指数下跌4.9%，跑输上证综指（下跌3.9%） [12] - 汽车板块细分中，乘用车/商用车/零部件/汽车服务分别下跌5.9%、3.0%、4.9%、6.6% [12] - 同期港股汽车整车理想汽车/小鹏汽车/蔚来/零跑汽车/吉利汽车涨跌幅分别为-11.2%、-20.5%、-13.0%、-14.9%、-4.7% [12] - 第二十三届广州国际汽车展览会于2025年11月21日至30日举办，共首发新车93台，展车总数1085台，新能源车占58% [13] - 车展呈现华为系渗透扩大、城市NOA配置下沉至10万元级别两个特点 [13] - 华为汽车业务集齐"五界三境"拼图，以Tier1身份及Hi、Hi Plus等模式合作的主机厂参展 [13] 汽车行业新产品与技术进展 - 2025年11月20日，享界S9 2026款正式上市，售价区间30.98-36.98万元，定位中大型轿车 [14] - 享界S9纯电版搭载100kWh宁德时代三元锂电池包，增程版提供37kWh/53.4kWh电池包，全系标配空气悬架 [14] - 2025年11月20日，小鹏X9增程版正式上市，售价区间30.98-32.98万元，定位7座中大型MPV [14] - 小鹏X9增程版搭载小鹏鲲鹏增程系统，CLTC纯电续航452km，油电综合续航1602km，支持5C超充 [14] - 华为判断2025年智能驾驶渗透率将达30%，突破700万辆；2027年渗透率将超50%，其中L3渗透率突破20% [15] - 华为披露2025年启动高速L3试点商用且开展城区L4测试，当前已在7城开展路测 [16] - 华为城区领航辅助NCA将下沉至15万元车型，将于2026年第一季度开启OTA推送 [16] 汽车行业投资观点与推荐 - 2025年底因高基数及部分地方以旧换新补贴暂时退出，乘用车同比增速或下行 [17] - 2026年在政策退坡预期下，全年高端市场或相对更好，看好自主品牌高端化的突破 [17] - 推荐具有30万元以上优质供给的车企：江淮汽车、吉利汽车、小鹏汽车、长城汽车、上汽集团、理想汽车、赛力斯、比亚迪 [17] - 高阶智能化向低价车型渗透，智能化硬件放量，推荐华阳集团、德赛西威、科博达，经纬恒润 [17] - 机器人量产有望实现0-1突破，看好T链确定性高、卡位领先的公司拓普集团、均胜电子 [17] - 重卡内需2025年恢复向上，推荐受益重卡及产业链公司潍柴动力、福田汽车、中国重汽A [17]

2025广州车展趋势：大六座SUV竞争白热化 - 多家车企在广州车展集中推出新能源大六座SUV，产品覆盖不同价格区间，竞争激烈[2][3] - 30万元以下市场：吉利银河M9起售价不足18万元，奇瑞风云T11起售价18.99万元，乐道L90起售价26.58万元（支持Baas方案后降至17.98万元），领克900入手门槛28.99万元，腾势N8L起售价29.98万元，零跑D19定价25万-30万元，魏牌蓝山售价29.98万-32.68万元[4] - 30万元以上市场：智己LS9售价32.28万元，理想L8售价32.18万-37.98万元，问界M8纯电版预售价37.8万元起，岚图泰山售价37.99万元起，极氪9X售价46.59万-59.99万元[5][6] 大六座SUV市场驱动因素与行业担忧 - 车企涌入大六座SUV赛道主要原因为：25万-30万元及以上价格区间可带来更高溢价和单车利润；市场内卷严重，跟进速度成为关键，担心错失市场机会[7] - 行业内部对大六座SUV热潮持谨慎态度，认为其实用性值得怀疑，部分功能配置浪费且非刚需，可能存在强迫消费现象[7] - 业内分析指出产品同质化严重，外观普遍采用贯穿式头尾灯、隐藏式门把手，配置趋同（如冰箱、零重力座椅、大电池、空气悬架、高阶智驾），导致消费者选择疲劳[8] - 部分车企制造大六座SUV存在“对标模仿”和成本考量，例如将纯电平台改为增程以减少电池用量，可能引发品控问题和消费者投诉激增[8] 动力技术路线转变：混动与“下一代油车”兴起 - 曾专注纯电的品牌（如小鹏、极氪、智己、埃安）在车展上重拾油箱，推出增程/混动车型，小鹏X9增程版上市，极氪9X搭载超级电混技术，智己推出增程车型LS6和LS9，广汽埃安推出首款增程车i60[9][11] - 合资品牌（如广汽本田、广汽丰田）放缓纯电转型步伐，强调“油电同强”战略，广汽丰田焕新威兰达、汉兰达等主销燃油车型[9][12] - 大型自主车企集团（如奇瑞、吉利）明确不会放弃燃油车市场，奇瑞提出“油电协同”和“中国新燃油”战略，吉利表示燃油车板块不仅不收缩还会加强[9][12] 混动路线回归的市场背景与行业研判 - 混动技术有效解决纯电动车的续航焦虑、充电焦虑和冬季用车焦虑，其热销区域能打破纯电车的地理限制，例如小鹏X9增程版北方地区订单占比首次超过50%[13] - 从企业盈利视角看，混动车型更具商业可行性，理想汽车凭借增程车型实现盈利，赛力斯靠问界品牌扭亏为盈，零跑连续实现季度盈利[13] - 燃油车市场呈现复苏迹象，今年9月国内燃油车销量环比增长10.9%，同比增长6.4%，实现同比“四连涨”；前九月累计销量同比增长1.7%[14] - 官方技术路线图预测，至2040年，含内燃机的乘用车在新车销量中仍将占据约三分之一份额；混动将成为现阶段至未来10年的油车主流[10][15][16] “下一代油车”的智能化发展 - 行业认为“下一代油车”的使命是通过智能化升级与电动车在用户体验层面实现平等，智能座舱和智能驾驶辅助已不再是电动车专属[16][17] - 头部车企的传统能源新车在智能化方面进步明显，例如广州车展上东风日产天籁推出鸿蒙座舱版，广汽丰田全新威兰达搭载全新电子电气架构支持OTA升级[17] - 未来传统燃油车将逐步向混动形态靠拢，混动或成为新阶段的“下一代油车”，车市动力路线将长期保持“百花齐放”格局[17]

新车型发布与产品策略 - 岚图泰山全尺寸SUV上市，售价37.99-50.99万元，搭载三腔空气悬架、后轮转向及华为ADS4等高端配置，开售21分钟订单破万 [5][6][10][14] - 新款银河星舰7 EM-i采取加量不加价策略，限时售价9.58-12.38万元，在安全、智能化及续航方面全面提升 [15][16][31] - 新款长安启源Q05将激光雷达车型售价首次打入10万元以内，售价区间7.99-10.99万元，标志着激光雷达普及加速 [69][75] - MG4半固态安芯版成为首款量产半固态电池车型，限时售价9.98万元，将半固态电池技术带入10万级别 [95][101] - 小鹏X9增程版作为品牌首款增程产品上市，售价30.98-32.98万元，具备452km纯电续航和高算力芯片，订单量表现强劲 [57][58][66] - 多款车型将激光雷达作为重要卖点并下放至更低价格带，包括欧拉5（预售价10.98-14.28万元）和深蓝L06（限时预售价13.29-15.49万元） [118][159][165] 公司财务与运营表现 - 吉利汽车第三季度营收892亿元，创历史新高，同比增长27%，前三季度市占率达10.2%，年内销量已达247.7万辆 [174][177] - 小鹏汽车第三季度营收203.8亿元，同比增长101.8%，毛利率达20.1%，同比提升4.8个百分点，现金储备483.3亿元 [177][179][182] - 小米汽车及AI等创新业务第三季度收入290亿元，首次实现单季度盈利，前三季度累计交付已突破26万台 [184][187] - 零跑汽车销量已突破50万辆，明年目标冲刺100万辆，其新车型A10带激光雷达顶配版定价在10万元以内 [133] 技术发展与行业趋势 - 特斯拉已部署数百万颗自研AI芯片，计划每年推出一代新芯片，目标产量超越其他AI芯片总和，AI5芯片性能预计为AI4的40倍 [198][199][205] - 华为乾崑生态大会上正式发布启境与奕境品牌，启境将为首个落地华为乾崑L3智能驾驶方案的品牌，标志着华为智能汽车战略转向生态共创 [189][191][193] - 小鹏汇天陆地航母的陆行体量产试制车正式下线，该产品已在全球获得超过7000台订单，预计明年开启交付 [193][195][197] - 半固态电池技术实现量产上车，MG4半固态安芯版宣称在冬季续航和安全性方面有较大提升 [101]