行业政策影响 - 2026-2027年享受购置税减免的插电式及增程式混合动力乘用车的纯电续航里程要求从不低于43公里提升至不低于100公里，提升幅度超100% [2] - 基于2025年上半年约203万辆的插混及增程乘用车上险量静态测算，WLTC续航在43至100公里（不含100公里）的车型占比约41%，这意味着约40%的现有车型可能无法再享受补贴 [2] - 政策调整预计将对7万至20万元价格区间的紧凑型和中型插混车型造成影响，以比亚迪等经济型插混车型为代表 [2] 主机厂竞争策略 - 主机厂的产品与品牌力、成本管控能力成为应对续航提升导致售价上涨的关键因素 [3] - 比亚迪推出新款长续航版本车型的策略分为两种：一是性价比策略，通过品牌力和成本管控维持竞争力；二是高价值策略，依靠更强的产品力和品牌力让消费者为更高配置支付溢价 [3] - 在终端未大规模降价的情况下，新款长续航车型售价较老款主销版本普遍提升几千至1万元以上 [3] 动力类型市场动态 - 技术指标提升导致插混/增程车型与纯电车型的价差缩小，例如新款秦PLUS DM-i的纯电与插混版本价差从老款的3-4万元收窄至1-2万元 [4] - 价差缩小未必导致插混/增程车型销量大幅下滑，消费者对续航里程的焦虑是购买决策的重要影响因素 [4] - 车型定位和纯电版本续航水平显著影响消费者选择，例如问界M8因定位家用大型SUV，其增程版本在9月批发销量中占比高达82%，而定位年轻运动且纯电续航较高的智界R7，其增程版本同期销量占比仅为36% [4] 投资关注建议 - 建议关注受新能源汽车购置税补贴退坡影响较小的高端车企，如江淮汽车 [1] - 建议关注新车周期强势、有望较好对冲补贴退坡影响的车企，如吉利汽车和零跑汽车 [1] - 建议关注有望通过自动驾驶等技术创新创造额外需求的车企，如理想汽车和小鹏汽车 [1]

行业投资评级 - 投资评级为看好（维持）[3] 报告核心观点 - 2026-2027年新能源汽车购置税补贴政策调整，插电式（含增程式）混合动力乘用车的纯电动续驶里程要求从不低于43公里提升至不低于100公里，提升幅度超100%[5][9] - 静态测算显示，2025年上半年约203万辆插混+增程乘用车中，WLTC续航在43~100km（含43，不含100）的车型上险量占比约41%，意味着可能有约40%的车型在2026-2027年无法享受购置税减免，尤其对7~20万元紧凑型、中型插混车型（以比亚迪等经济型插混车型为代表）造成影响[5][9] - 尽管政策调整可能导致纯电与插混/增程车型价差缩小，但报告认为这未必必然导致插混/增程车型销量大幅承压，消费者续航焦虑、车型定位及纯电版本续航等因素同样影响购买决策[5][21] - 在续航提升带来的成本增加预期下，主机厂的产品力、品牌力及成本管控能力将成为竞争关键[5] - 报告预计伴随优质供给推出，新能源汽车销量仍能实现增长[6] 政策影响分析 - 2025年10月9日，工信部等三部门发布公告，明确2026-2027年享受购置税减免的插混/增程车型技术指标[5][9] - 政策调整后，主机厂如比亚迪已积极推出符合新规的长续航版本车型，售价普遍较老款低续航版本提升大几千至1万元+不等[5][14] - 以秦PLUS为例，新款纯电版本比插混版本价差从老款的3~4万元收窄至1~2万元[5][21] 主机厂竞争策略 - 报告以比亚迪为例，指出其竞争策略可能分为两类：一是继续走性价比路线（如秦PLUS DM-i、海豹05 DM-i），考验品牌力与成本管控能力；二是走高价值路线（如海狮06 DM-i），比拼产品力与品牌力[5][16][17] - 比亚迪新款长续航版本车型在终端未大规模降价的情况下，若本品竞争力高于竞品，则对销量的影响或有限[5][14] - 从盈利能力看，电池成本增加的同时售价也有所提升，若销售表现良好，主机厂盈利能力未必受较大负面影响[20] 细分市场与车型案例 - 不同车型的纯电/插混价差与销量占比无完全相关关系，例如问界M8 6座版增程版本9月批发销量占比高达82%，而智界R7增程版本同期占比仅为36%，反映出车型定位和消费者需求差异的影响[6][21][22] - 报告列举了多款车型的详细配置与价差对比，包括比亚迪、零跑、深蓝、问界、智界等品牌，以说明市场竞争态势[16][17][18][22] 投资建议关注方向 - 受新能源汽车购置税补贴退坡影响较小的高端车企，如江淮汽车等[6] - 新车周期强势，有望较好对冲补贴退坡影响的车企，如吉利汽车、零跑汽车等[6] - 有望通过自动驾驶等技术创新创造额外需求的车企，如理想汽车-W、小鹏汽车-W[6]