行业投资评级 - 食品饮料推荐东鹏饮料、立高食品 [6] - 社服板块推荐蜜雪集团、古茗，关注名创优品 [6] - 农业板块推荐中宠股份、佩蒂股份、牧原股份、海大集团 [6] - 纺服板块关注安踏体育、特步国际、361度、海澜之家、李宁 [6] - 轻工板块关注中烟香港、匠心家居、恒丰纸业、喜临门、奥瑞金，潮玩谷子推荐泡泡玛特 [6] - 家电板块推荐高分红率龙头以及科技消费，美的集团、海尔智家、TCL电子H、石头科技、科沃斯，关注影石创新 [6] - 传媒建议关注腾讯控股、网易-S、阿里巴巴-W、光线传媒、神州泰岳、芒果超媒等 [6] 核心观点 - "十五五"规划预计2025年四季度亮相，规划重点从过往侧重生产向生产与消费并重转变 [5] - 中国制造密集型"硬消费"已具备国际竞争力，生活文娱类"软消费"正在全球崭露头角 [5] - 中国互联网、电子游戏、潮玩文创、现制饮品、杂货店、长视频/短视频、网文等领域出现全球级拓展/传播现象 [5] - 中国已发展出独有的现代化生活方式，在现制饮品、鞋服品牌、商超领域开始具备国际化能力 [5] - 中国文娱开启全球输出新篇，在IP周边经济、内容创作、3D国漫、电子游戏等领域具备国际竞争力 [5] 鼓励消费产业出海，提升文娱产业链价值 - 构建创新驱动发展新格局，持续推动我国向全球价值链高端攀升 [11] - 优化产业结构，布局新兴产业与未来产业，发展高端制造业和战略性新兴产业 [12] - 强化品牌与服务型制造，推动企业向高端价值链环节转型 [13] - 深化国际合作，推动高技术产业的全球化布局 [14] - 文化建设方兴未艾，政策导向不断推进，文化出海作为建设文化强国的重要组成部分 [15][22] - 国家积极出台支持文化产品和服务出海的政策，如"千帆计划"和《关于推进对外文化贸易高质量发展的意见》 [22][25] 中国餐饮全球化，现制饮品先行 - 全球餐饮连锁龙头以美国为主，统一的大市场有利于大型连锁餐饮企业的诞生 [26] - 现制饮品市场规模庞大，2023年全球现制饮品市场规模达7791亿美元，占全球饮料市场规模46% [29][30] - 中国现制饮品行业过去十年高速发展，2018-2023年中国现制茶饮终端零售额2585亿元，CAGR约25% [32] - 东南亚市场是中国品牌全球化第一站，蜜雪冰城已成为东南亚地区最大规模现制茶饮品牌，2023年市场份额接近20% [40] - 欧美市场现制茶饮门店数量预计达到5万家左右，2028年市场规模有望达到806亿美元 [49][50] 全球线下零售，中国模式占一席之地 - 全球连锁线下零售以欧美日为主，沃尔玛和山姆已成为全球零售巨头 [57] - 日本便利店集大成者，711引领东亚便利店模式发展 [58] - 名创优品依托供应链优势开启全球化征程，全球自有品牌综合零售市场2024年规模达698亿美元 [64] - 名创优品以6.7%的市占率排名全球自有品牌零售市场第一 [66] - 截止1H25，名创优品海外门店数达3307家，占公司总门店数比例43% [68][72] 全球泛IP周边经济，中国潮玩崛起 - 欧美、日本为IP经济强国，迪士尼、万代等公司拥有众多知名IP [79] - 2023年全球玩具和游戏市场规模达2727亿美元，同比增3.1%，中国玩具和游戏市场规模达3961亿元，同比增11.2% [80] - 泡泡玛特海外业务高速增长，2024年海外收入达50.66亿元，同比增375.16%，2025H1海外收入55.9亿元，同比增440% [92] - 泡泡玛特在东南亚市场表现突出，2024年底营收达24亿元，占海外总营收47.4%，同比增619% [108] 文化内容出海，影视、游戏扬帆 - 中国在影视、游戏、短视频平台等领域具备国际竞争力，如《原神》《王者荣耀》《黑神话：悟空》等游戏佳作频出 [5] - 短视频平台TikTok在全球推广中国特色的短视频模式，2025年初美国消费者登录小红书，西方社会开始主动了解中国生活方式 [5] - 中国内容创作如刘慈欣的科幻小说在全球引发广泛关注，3D国漫反超日本2D动漫，动画表达能力更胜一筹 [5]

报告由银河证券发布，聚焦"十五五"期间消费行业发展，尤其凸显生活文娱软消费领域的全球竞争力，结合多维度数据与案例展现行业态势。 从全球零售格局看，头部企业多来自欧美日，2025年全球零售50强榜单中，美国沃尔玛以6760亿美元营收、10692家门店居首，亚马逊、德国施瓦茨集团等 紧随其后。中国零售企业虽未进入前十，但本土连锁品牌扩张迅猛，蜜雪冰城门店超4.1万家，瑞幸咖啡2.1万余家，肯德基、华莱士等门店数量也位居前 列，显示本土消费品牌强大的市场渗透力。 消费渠道方面，线上线下融合加速，外卖平台成为重要支撑。如7-Eleven通过DoorDash、Uber Eats等多平台拓展配送服务，2025年目标门店达600家；部分 品牌计划覆盖20个国家和地区、超8.4万家门店，数字化配送网络持续完善，提升消费便利性。 文娱软消费出海成果显著，呈现多品类突破态势。长视频领域，《哪吒之魔童闹海》等作品登陆Netflix、Disney+等国际平台；短剧凭借紧凑剧情在海外快 速走红；综艺如《朗读者》等输出海外，推动中国文化传播。短视频平台国际化进程加速，TikTok全球用户庞大，快手等也通过本地化运营拓展海外市场， 覆盖超 ...

近日，在2025中国餐饮品牌节（第34届HCC餐饮产业博览会）期间，红餐产业研究院发布了《中国餐饮品牌力白皮书 2025》（以下简称白皮书）。该白皮书全方面解读了中国餐饮行业和餐饮品牌的现状与发展走向，为餐饮企业的经营管理 决策、精准洞察消费需求、开展行业深度研究以及打造餐饮品牌力等方面提供了重要参考。以下为白皮书的部分内容展 示。 一、餐饮市场增速放缓，"外卖补贴大战"加速行业洗牌 国家统计局数据显示，2025年1月至8月，全国餐饮收入为3.6万亿元，同比增长3.6%，增速较2024年同期下降3个百分点， 其中2025年6月和7月的同比增速仅为0.9%和1.1%。 红餐大数据显示，截至2025年8月，全国餐饮门店数量超过760万家，较2024年同期降低了1.9%。从具体赛道来看，截至 2025年8月，现制饮品和中式正餐的门店数量较2024年同期有所增加，其中现制饮品的门店数同比增幅达到5.7%；小吃快 餐、烘焙甜品、烧烤、火锅、西餐、亚洲料理的门店数较2024年同期有所下降。 1.餐饮连锁化进程加速，小吃快餐品类的连锁化率提高了4% 近年来，我国餐饮行业的连锁化进程持续加速。据美团数据，全国餐饮连锁化率从2 ...

监管政策变化 - 市场监管总局要求外卖平台合理控制补贴 避免冲击正常价格体系 [1][7] - 监管部门推动平台杜绝不正当竞争和恶性补贴 促进行业规范有序发展 [7] - 政策信号表明外卖补贴带来的高增长未来难以复制 流量红利拐点或已来临 [7] 行业业绩表现 - 2025年上半年七大现制茶饮咖啡品牌合计营收达550亿元 同比增加135亿元 [1][3] - 瑞幸咖啡总净收入212.24亿元同比增长44.6% 净利润17.76亿元较上年同期7.88亿元大幅提升 [3] - 古茗上半年营收56.63亿元同比增长41.2% 利润超去年全年 [3] 增长驱动因素 - 外卖平台补贴大战推动消费侧短期繁荣 部分产品价格跌破10元线甚至出现零元购 [1][2] - 门店扩张成为重要增长动力 蜜雪冰城半年净增门店超5700家 三线及以下城市门店占比达57.6% [3][9] - 单店效能显著提升 奈雪的茶平均单店日销售额同比增长4.1% 日均订单量从265.9单增至296.3单 [3] 企业分化表现 - 拥有庞大门店网络的企业获益明显 瑞幸/古茗/蜜雪冰城营收增速惊人 [4] - 奈雪的茶出现营收下滑 茶百道增速放缓 [4] - 外卖流量红利并非雨露均沾 门店规模和运营效率成为关键差异化因素 [4] 运营模式挑战 - 外卖订单实收率大幅低于堂食订单 堂食实收率可达90%以上而外卖订单实收率大打折扣 [9] - 部分特殊时期外卖单量占比超90% 严重影响门店整体实收率 [9] - 古茗将战略重心转向堂食 通过提高复购率和产品单价抵御外卖流量波动 [9] 未来发展战略 - 头部品牌加速海外市场布局 霸王茶姬进入菲律宾市场 蜜雪冰城深耕中亚及东南亚市场 [10] - 企业加强数字化运营与供应链管理 通过数据洞察优化库存和配送效率 [10] - 行业将回归商业本质 在供应链/产品力/品牌运营上形成闭环的企业将获得长期优势 [10]

政策举措 - 河南省出台《关于促进民营经济发展壮大的实施意见》从7大维度提出31条具体措施优化市场、政策、法治三大环境并针对融资难题拓宽渠道降低成本[2] - 发布《河南省促进民营经济高质量发展行动计划》同步印发13项系列专项行动方案提出2027年企业个体比达42%以上高新技术企业达1.5万家科技型中小企业突破3万家[2] - 实施优化营商环境改革推进一件事一次办一网通办构建企业全生命周期保障机制并推行包容审慎监管制度[4] 政企互动 - 省委书记和省长通过实地走访24家民营企业2个产业园区以及与企业家餐叙交流搭建政企沟通桥梁[3] - 省发展改革委组织召开民营企业座谈会和现代企业制度经验交流会精准掌握企业需求并推动民企制度完善[3] 要素支持 - 在全国率先推广减税降费红利账单一户式推送实施优化电价措施并出台金融支持民营小微企业专项政策[4] - 支持民营企业建设人才飞地赋予职称评审权并在人才用工保障层面提供各类计划支持[4] 经济贡献 - 截至今年6月底河南省民营经济主体达1094.1万户约占全部经营主体的96%贡献全省55%以上GDP和70%左右进出口总值以及90%以上城镇就业[5] 企业案例 - 蜜雪冰城从郑州街头小店发展为全球最大现制饮品企业在港交所上市[6] - 锅圈食汇销售门店遍布全国达1万多家卫华集团成为全国最大世界第二的工业起重机制造企业[6]

核心观点 - 在新需求、新场景、新模式的共同催化下，消费领域呈现出鲜明的结构性机遇，重点关注兼具渗透率提升潜力、供给端能力跃迁及政策支持的细分品类，自下而上看好具备体验价值和规模效应，产品力/渠道力/品牌力皆较为突出的龙头企业 [2] 消费行业整体趋势 - 25年1-7月社会消费品零售总额28.4万亿元，同比增长4.8%，消费持续发挥经济发展第一拉动力作用 [9] - 商品消费大盘稳健，25年1-7月商品零售额25.2万亿元，同比增长4.8%，服务零售额同比增长5.2% [10] - 体育、娱乐用品类/文化办公用品类/家用电器和音像器材类商品零售额同比增长21.1%/23.7%/30.4%，领跑其他细分品类 [10] - 服务消费占居民消费支出比重达46.1%，对消费增长贡献率高达63%，1H25服务业增加值占GDP比重达59.1%，对GDP增长贡献率超60% [4][11][28] 颜值经济领域 - 2024年中国医美市场规模达3137亿元，其中轻医美市场规模达1768亿元，占比56.4%，预计2025E-2028E轻医美行业市场规模CAGR 10.9% [13] - 25年1-7月限额以上化妆品零售额合计2562亿元，同比增长3.1%，欧莱雅中国大陆营收25Q2同比增长3%，LVMH中国大陆Q2营收同比降幅收窄至高单位数 [17] - 截至1H24末我国注册和备案的化妆品新原料达272个，2021年起新原料注册备案数量正增多 [18] 潮玩IP领域 - 2024年中国泛娱乐行业产品行业市场规模达1741亿元，2020-2024年CAGR达13.6%，其中玩具类产品市场规模达1018亿元，2020-2024年CAGR 15.8% [22] - 人偶品类市场规模预计从24年的268亿元增长至29年的717亿元，对应25E-29E CAGR 23.7% [3][22] - 需求端正从Z世代、女性群体向全年龄段扩散，供给端通过盲盒玩法、直播拆卡等渠道创新拓宽边界 [3][22] 服务消费领域 - 2020年至2024年居民人均服务性消费支出年均增长达9.6%，服务消费正从辅助性角色转变为主要增长引擎 [28][29] - 服务消费呈现品质化、数字化、生态化和全球化四大发展趋向，拥有稳定的标准化运营能力、先行完成供应链和数字化能力建设、布局流量生态体系并具备全球视野的连锁服务龙头有望实现市占率提升 [4][30][36] - 圣贝拉作为新型服务消费典范，以女性需求为入口向家庭护理全周期服务延伸，验证了服务+产品模式的有效性 [33][36]

财务表现 - 收入148.75亿元，同比增长39.32% [1] - 毛利47.06亿元，同比增长38.31% [1] - 股东应占溢利26.93亿元，同比增长42.9% [1] - 每股基本盈利7.23元 [1] 收入增长驱动因素 - 商品和设备销售收入增加为主要贡献因素 [1] - 加盟和相关服务收入增加为次要贡献因素 [1] 毛利率变动分析 - 商品和设备销售毛利率由30.5%降至30.3%，主因原材料成本上升及收入结构变化 [1] - 加盟和相关服务毛利率由81.7%升至82.7%，受益于门店网络扩张带来的规模经济效应 [1] 门店网络布局 - 全球门店总数超53,000家 [2] - 中国内地覆盖31个省级行政区、超300个地级市及所有线级城市 [2] - 中国内地以外门店约4,700家，以东南亚市场为基础持续全球化拓展 [2]

赛事概况 - 第三届全国职业技能大赛于9月19日至23日在郑州举办 是中国规格最高、项目最多、规模最大、水平最高、影响最广的综合性国家级职业技能赛事[1][3][4] - 大赛设置世赛选拔项目和国赛精选项目共106个 其中66个世赛选拔项目比照世界技能组织第48届世赛赛项 40个国赛精选项目涵盖30多个国民经济行业门类[4] - 国赛精选项目中新业态、新职业、新技术比重超过50% 包括智能制造、高端装备、数字技术、新能源等赛项 并首次纳入乡村振兴赛项[4] - 预计3400余名选手和3100余名裁判参赛 21个省份代表团参加全部赛项 比前两届翻一番[4][5] 产业支撑 - 河南工业投资同比增长25.9% 高于全国15.6个百分点 规上工业增加值同比增长8.4% 高于全国2.0个百分点 居10个工业大省第二位[10] - 郑州汽车制造业规上工业产值约1900亿元 规上工业增加值367亿元 增长50.8% 占全市规模以上工业增加值比重13.1%[11] - 全市汽车产能261万辆 产量111.79万辆 是2021年2倍多 其中新能源汽车产量62.58万辆 是2021年13倍多 迈入全国第一方阵[11] - 构建以6大战略性新兴产业、6大传统优势产业和未来产业为主体的现代产业体系 涵盖20条重点产业链[11] 人才基础 - 河南省适龄劳动人口5700多万 职业教育规模居全国首位 技工院校在校生30多万人[8] - 全省技能人才总量1965万人 高技能人才674万人 均居全国前列 2021年以来技能培训、新增技能人才和高技能人才总量均居全国第一[8] - 郑州市2024年完成职业技能培训34万人次 新增技能人才41.15万人 新增高技能人才22万人[8] - 全市技能人才突破300万人 高技能人才达113.94万人 计划2025年新增技能人才12.2万人 技能人才总量达到350万人[8][12] 城市配套 - 郑州地铁运营里程达452公里 高铁运营里程超2200公里 5小时高铁直达123个城市 铁路通达136个城市位列全国第一[14] - 中原国际会展中心展览面积12.8万平方米 为中西部地区第一、全国第五的超大体量会展场馆[15][16] - 通过"技能进万家"系列活动开展技能大师工作室"六进"活动 覆盖校园、社区、公园、园区、企业、商圈[17]

食品安全事件 - 消费者在蜜雪冰城赣州某店购买的未开封茉莉奶绿中发现蟑螂，商家已退款但赔偿金额未达成一致[1] - 相关话题"蜜雪冰城未开封奶茶惊现蟑螂"登上热搜引发热议[2] - 类似案例中，广东惠州消费者因奶茶中发现苍蝇通过法律途径获赔1000元，法院支持依据《食品安全法》[3][4] 消费者维权指引 - 消费者需保留购买记录和问题食品证据（如拍照录像）作为维权依据[5] - 协商无果后可向消协、市场监管部门投诉或向法院起诉[6] - 《食品安全法》规定最低赔偿金额为1000元（不足价款十倍或损失三倍时）[6] 公司历史食品安全问题 - 7月8日员工用脚关直饮水桶视频引发卫生安全担忧，公司称已登记核查[8][10] - 2022年4月广西门店因使用过期咖啡粉被罚款2000元[10] - 2021年5月多地门店篡改食材有效期和使用隔夜原料，涉事门店停业整顿[10] - 黑猫投诉平台涉及蜜雪冰城的投诉超1.4万条，多与食品安全相关[12] 门店分布与经营模式 - 全球门店突破4.6万家，其中三线及以下城市占比57.4%，东南亚门店超4000家[15] - 超99%为加盟店（截至2024年9月全球4.5万家中仅20家自营）[15] - 2021-2023年加盟店收入从100.31亿元增至195.75亿元，加盟费占比不足2.4%[16] 财务与资本市场表现 - 2025年3月港股上市发行价202.5港元，股价最高涨至618.5港元（涨幅超200%）[16] - 截至发稿股价较发行价仍上涨超120%，总市值1697亿港元（约1557亿元人民币）[16]

核心观点 - 外卖大战导致康师傅控股2025年上半年营收同比下降2.7%至400.92亿元 销售额减少超11亿元 主要因外卖平台补贴和即时配送服务替代方便面消费场景 现制饮品竞争冲击瓶装饮料市场 同时健康意识提升削弱传统产品吸引力 [2][8][9][11][13] 方便面业务表现 - 方便面收入同比下降2.5%至134.65亿元 其中容器面销售额下降1.3%至67.71亿元 高价袋面销售额下降7.2%至50.92亿元 中价袋面销售额增长8.0%至13.72亿元 干脆面及其他产品销售额增长14.5%至2.3亿元 [5] - 外卖订单总量从2025年初日均1亿单飙升至2.5亿单 增长2.5倍 美团日订单峰值达1.5亿单 淘宝闪购超9000万单 京东外卖突破2500万单 [9] - 外卖市场规模2024年达1.63万亿元 为方便食品行业预测规模的2.1倍 五年间外卖净增超万亿元 方便食品仅增1825亿元 方便面市场规模1240亿元 与外卖差距达13倍以上 [10] - 外卖渗透率从2017年7.6%升至2023年28.8% 2024年稳定在28% 用户规模增至5.92亿人 [10] 饮品业务表现 - 饮品收入同比下降2.6%至263.59亿元 其中茶饮料销售额下降6.3%至106.7亿元 水销售额下降6.0%至23.77亿元 果汁销售额下降13.0%至29.56亿元 碳酸及其他饮料销售额增长6.3%至102.56亿元 [8] - 新茶饮门店总数截至2025年4月突破30万家 现制茶饮市场规模2025年预计突破3689亿元 中式新茶饮细分赛道规模超2000亿元 年复合增长率达15% [11] - 外卖补贴催生2-5元甚至0元现制饮品 直接冲击瓶装饮料价格优势 茉莉奶白在淘宝闪购上线当日售近30万杯 甜啦啦全国外卖营业额月增幅超150% 奈雪的茶外卖订单量突破100万单环比增50% [11] 健康化趋势影响 - 55%消费者愿为低糖/无糖等健康属性买单 关注营养添加和个性化健康方案 导致含糖茶饮和果汁营收分别下滑6.3%与13.0% [14] - 公司推出0油炸方便面新品"鲜Q面" 饮品布局无糖低糖高纤产品线及创新口味 但健康化转型效果尚未在业绩中充分显现 [14][15] 行业竞争格局变化 - 外卖平台通过30分钟送达和全品类覆盖 叠加补贴折扣 攻占方便面应急简餐场景 将快速温饱需求升级为热食即时满足体验 [9] - 现制饮品在口味新鲜度 定制化选择和社交场景体验上优于瓶装饮料 消费者购买习惯向现制饮品迁移 [12] - 方便面和瓶装饮料行业面临消费升级与渠道变革的结构性挑战 需应对场景重构 健康意识觉醒和现制饮品崛起 [15][16]