转自：北京日报客户端 在券商App中大众熟悉的股票、基金、理财产品列表旁，"保险专区"的身影愈发显现。1月12日，北京 商报记者注意到，这一变化已悄然发生在多家头部券商的App中。中信证券、招商证券、广发证券、银 河证券以及平安证券等机构纷纷推出保险单独购买入口。 在业内人士看来，尽管券商代销保险在十多年前就获得了相关许可，但直到近期才受到广泛关注。究其 背后原因，与券商以往销售保险产品的动力不足不无关系。不过，当前将保险产品摆上App这一看似细 微的调整，却可能预示着一场深刻的财富管理变革即将发生。财富管理市场的"下半场"，或许正从微小 的界面变化中悄然开启。 券商App打出"保险牌" 保险产品正逐渐进驻券商App。 在熟悉的股票行情与基金推荐板块之间，一个新增的入口格外显眼。1月12日，北京商报记者注意到， 在招商证券的官方App里，显示"保险业务全新上线"。App中在售产品有4款，包括医疗险、门诊险、两 全险等。 在中信证券App，产品更加丰富。"保险服务"入口中，已上线了近20款产品，其中约半数为分红型产 品。 整体而言，截至目前，多家券商已在官方App中上线了保险专区或保险购买入口。这些公司还包括广 ...

智通财经APP获悉，中国银河证券发布研报称，当前人工智能浪潮并非互联网时期的"非理性泡沫"，而 是国家战略规划、企业发展布局、市场情绪推动的多维作用结果。相较于海外科技巨头资本开支快速扩 张的路线，国内受到算力等资源的进口限制，具有国产替代内生需求，结合广阔国内市场的支撑，该行 认为，中国AI泡沫风险更加可控。建议关注AI投入不断增加港股互联网核心资产、AI赋能不断深化的 AI应用及产业链相关相关子板块：1）港股科技巨头。2）AI应用及产业链相关的公司。 规模扩张加速，云业务构筑AI业绩支点 中国银河证券主要观点如下： 2020年以来，美股互联网四大巨头持续加码AI领域资本开支与研发投入，聚焦基础设施搭建与技术创 新；中国头部科技企业亦紧跟AI产业浪潮，在政策加持下加速相关布局。与美股巨头极高的capex增速 相比，中国企业的资本开支整体增速较为克制，反映出中国市场环境的复杂性与企业战略调整的灵活 性，而2024年以来的阶段性快速增长，则标志着中国AI产业进入规模化投入阶段。 人工智能与互联网浪潮的复盘对比：资金聚焦成熟企业，商业化逐步开启验证 在互联网泡沫时期，IPO市场异常繁荣，部分公司估值与基本面严重脱 ...

解码"一流" 五大要素筑牢发展根基 "二十五载磨一剑，砺得锋芒照九州。" 扎根资本市场二十五载，中国银河证券步伐铿锵。刚刚过去的一年，公司总资产、净利润双双刷新历史 纪录，核心经营指标稳居行业第一梯队。 这份亮眼答卷，是央企券商服务国家战略的担当，更是深化改革、转型发展的必然。中国证券业协会监 事长，中国银河证券党委书记、董事长王晟日前在接受中国证券报记者专访时，展现出对行业使命与公 司发展的深入思考。 "加快建设金融强国的时代号角已吹响，打造一流投资银行是我们必须答好的时代课题。"在王晟看 来，"一流"二字，内涵丰富，标准严苛，它承载着在功能发挥、专业立身、国际视野、风险防控与文化 底蕴等方面的全面要求与系统性提升。中国银河证券正以此为战略导向与行动标尺，全面开启迈向高质 量发展的新征程，立志在中国式现代化大局中展现更大担当、实现更大作为。 风险防控是安全底线。"安而不忘危，存而不忘亡，治而不忘乱。风险管理跟不上，高质量发展就无从 谈起。"王晟直言，当前市场风险复杂多变，必须统筹发展和安全之间的关系，健全完善全面风险管理 体系，对业务全流程实施更加精准有效的风险管控，提升风险管理的前瞻性、主动性和精细化水平 ...

"二十五载磨一剑，砺得锋芒照九州。" 扎根资本市场二十五载，中国银河证券步伐铿锵。刚刚过去的一年，公司总资产、净利润双双刷新历史 纪录，核心经营指标稳居行业第一梯队。 这份亮眼答卷，是央企券商服务国家战略的担当，更是深化改革、转型发展的必然。中国证券业协会监 事长，中国银河证券党委书记、董事长王晟日前在接受中国证券报记者专访时，展现出对行业使命与公 司发展的深入思考。 "加快建设金融强国的时代号角已吹响，打造一流投资银行是我们必须答好的时代课题。"在王晟看 来，"一流"二字，内涵丰富，标准严苛，它承载着在功能发挥、专业立身、国际视野、风险防控与文化 底蕴等方面的全面要求与系统性提升。中国银河证券正以此为战略导向与行动标尺，全面开启迈向高质 量发展的新征程，立志在中国式现代化大局中展现更大担当、实现更大作为。 ● 本报记者 徐昭 解码"一流" 五大要素筑牢发展根基 谈及一流投资银行的建设路径，王晟认为这是一项系统工程，不能简单用规模大小来衡量，必须坚持目 标导向和问题导向，深入把握五个核心要素。 功能发挥是核心导向。"国有金融企业的使命，始终与国家发展同频共振。"王晟表示，必须践行金融工 作的政治性和人民性，把 ...

本报记者 于宏 变革，是过去一年证券行业"挥毫泼墨"的主题，在转型图景中，一组对比尤为引人瞩目：一边是全行业 一年内超180家线下网点宣告关停；另一边，互联网分公司强势崛起，东吴证券、中国银河证券、中原 证券等机构密集落子。从这"一收一放"中，人们不难窥见证券行业数智化转型的趋势。 面对获客逻辑改变、佣金下行、用户需求升级等多重挑战，券商正以互联网分公司为核心抓手深化转 型、探路未来。记者在多方采访中了解到，从打破部门壁垒的"创新试验田"，到驱动全链条业务优化 的"智能大脑"，当前，互联网分公司正试图依托集约化与数智化双轮驱动，破解传统服务模式下的痛点 与瓶颈，构建服务新生态。 记者在与多位券商互联网分公司一线从业人员的交流中发现，互联网分公司的核心职能聚焦以下四方 面：一是在外部互联网平台策划精准营销及引流活动，提升获客及转化效率；二是各类线上平台的日常 运营；三是客户精细化服务与维护；四是担任"数智大脑"，通过全业务流程的数据监测以及推进AI等技 术的深度应用，赋能前中后台全业务链。 上述职能均指向一个核心目标：破除券商传统运营模式下的痛点。中国（香港）金融衍生品投资研究院 院长王红英告诉记者，长期以来， ...

在券商App中大众熟悉的股票、基金、理财产品列表旁，"保险专区"的身影愈发显现。1月12日，北京 商报记者注意到，这一变化已悄然发生在多家头部券商的App中。中信证券、招商证券、广发证券、银 河证券以及平安证券等机构纷纷推出保险单独购买入口。在业内人士看来，尽管券商代销保险在十多年 前就获得了相关许可，但直到近期才受到广泛关注。究其背后原因，与券商以往销售保险产品的动力不 足不无关系。不过，当前将保险产品摆上App这一看似细微的调整，却可能预示着一场深刻的财富管理 变革即将发生。财富管理市场的"下半场"，或许正从微小的界面变化中悄然开启。 券商App打出"保险牌" 保险产品正逐渐进驻券商App。在熟悉的股票行情与基金推荐板块之间，一个新增的入口格外显眼。1 月12日，北京商报记者注意到，在招商证券的官方App里，显示"保险业务全新上线"。App中在售产品 有4款，包括医疗险、门诊险、两全险等。在中信证券App，产品更加丰富。"保险服务"入口中，已上 线了近20款产品，其中约半数为分红型产品。 整体而言，多家券商已在官方App中上线了保险专区或保险购买入口。这些公司还包括广发证券、银河 证券以及平安证券。 券商 ...

编者按 党的二十届四中全会着眼于中国式现代化全局，对金融强国建设和资本市场高质量发展作出重要部署， 为证券行业在新征程上把握方向、勇担使命提供了根本遵循。中国证监会主席吴清在近期召开的中国证 券业协会第八次会员大会上表示，证券行业要牢牢把握"国家兴衰，金融有责"的历史定位，认真落实党 的二十届四中全会关于金融机构"专注主业、完善治理、错位发展"的部署要求，把握机遇，勇立潮头， 争创一流。 当前，资本市场改革持续深化，证券行业正处在乘势而上、建设一流投资银行和投资机构的关键战略机 遇期，学习、宣传、贯彻党的二十届四中全会精神是当前和今后一个时期的重要政治任务。为此，中国 证券报联合中国证券业协会推出"证券公司学习宣传贯彻党的二十届四中全会精神"系列专题报道，聚焦 证券公司在强化功能发挥、提升专业能力、推进差异化发展、筑牢合规风控底线、厚植行业文化底蕴等 方面的实践探索与丰硕成果，生动展现证券公司作为资本市场重要践行者、改革排头兵、服务主力军的 责任担当与时代作为。本篇为系列报道第二篇。 "二十五载磨一剑，砺得锋芒照九州。" 扎根资本市场二十五载，中国银河（601881）证券步伐铿锵。刚刚过去的一年，公司总资产、 ...

文章核心观点 - 当前人工智能浪潮并非互联网时期的“非理性泡沫”，而是国家战略、企业布局与市场情绪共同推动的结果，行业正从“理性泡沫”向“务实增长”加速转型，为传媒互联网行业带来新机遇 [1][6] 互联网泡沫与AI浪潮的差异 - **互联网泡沫特征**：经历了技术萌芽、资本狂热、盈利质疑和泡沫破裂四个阶段，IPO市场异常繁荣，大量未盈利或零收入公司估值极高，最终导致近900家互联网公司倒闭、3800家被兼并 [2][6] - **AI浪潮资金端差异**：AI初创公司更依赖私募融资，2025年前三季度全球19家AI企业融资金额达650亿美元，占私募市场融资总额的75%以上，无需急于IPO变现，避免了市场过热 [2][7] - **AI浪潮资金聚焦点**：资金更聚焦于英伟达、微软等经营状况良好、经营性现金流充足的成熟头部企业，为AI持续投入提供坚实支撑 [2][7] - **AI浪潮商业模式**：供给侧由具备资本、人才和技术实力的头部科技巨头主导，提供大模型、云服务和AI芯片；需求侧以企业级用户为核心，集中在金融、医药研发等资本充足领域，AI能快速赋能生产经营，实现价值落地 [3][7] - **AI商业化优势**：AI应用依托成熟的云计算与移动互联网基础设施，跳过物理基建环节，产品触达用户时间大幅缩短，商业化周期显著压缩 [3][7] 技术迭代与规模扩张 - **技术演进阶段**：全球AI技术正从被动分析的1.0阶段、主动生成内容的2.0阶段，向具备多模态感知、自主决策能力的3.0阶段（AI智能体）演进 [4][8] - **国产模型进展**：2025年以来，国产大模型迎来开源浪潮，DeepSeek、百度文心、阿里千问等模型持续迭代，在推理能力、多模态融合等方面不断突破 [4][8] - **资本开支增长**：2020年以来，美股四大科技巨头持续加码AI领域资本开支与研发投入，截至2025Q3，单季度资本开支较2020Q1增长数倍，主要用于数据中心、芯片等AI基础设施搭建 [4][8] - **国内投入阶段**：国内头部科技企业自2024年以来资本开支呈现阶段性快速增长，标志着中国AI产业进入规模化投入阶段 [4][8] - **云与AI协同**：云业务成为AI业绩重要支点，中美科技巨头云服务收入持续扩大，形成“云+AI”相互推动的发展格局，云为AI提供算力与数据支持，AI为云服务增加附加价值 [4][8] 投资建议与关注方向 - **国内AI产业环境**：国内AI产业受算力进口限制，具备国产替代内生需求，叠加广阔国内市场支撑，泡沫风险更可控 [5][9] - **方向一：港股互联网巨头**：建议关注AI投入不断加码的腾讯控股、阿里巴巴-W，其业务稳健增长，基本面稳固，在AI布局上持续深化；同时关注快手-W，其凭借领先的AI视频工具产品力，有望受益于AI对视频行业的赋能 [5][9] - **方向二：AI应用及产业链**：随着AI技术对行业颠覆加速，下游应用端商业化潜力逐步释放，建议关注“AI+电商”领域的值得买、“AI+营销”领域的蓝色光标，以及AI应用场景持续拓展的昆仑万维等企业 [5][10]

中国银河（601881）证券发布研报称，2025年12月挖机内外销增速+10.9%/+26.9%，中挖和大挖内销均 实现正增长，大挖出口增速仍亮眼。11月汽车/履带式/随车起重机、叉车、升降工作平台内销同比均双 位数增长。海外，欧美需求有所恢复，矿山机械需求强劲，24年国内品牌出口量占全球(不含中国)需求 比例为19.2%，尚有较大提升空间。 12月国内开工小时数同比仍走弱；11月小松海外开工小时数；北美和印尼同比正增长，欧洲和日本同比 下滑 协会数据，12月工程机械主要产品月平均工作时长为76.5小时，同比下降18.6%，环比下降9.19%；主要 产品月开工率为51.8%，同比下降12.5个百分点，环比下降4.72个百分点。据小松官网，25年11月北 美、欧洲、日本、印尼小松挖掘机开工小时数分别为60.4h、71.2h、43.2h、210.6h，同比分别 +3.0%、-1.8%、-2.9%、+2.8%。 1-11月中国工程机械出口额同比+12.4%；约翰迪尔预期北美大型农机行业26年下滑15-20% 据海关，25年1-11月我国工程机械出口额累计537.56亿美元，同比+12.4%。约翰迪尔26年行业预测： ...

市场整体表现与近期展望 - 上周A股三大指数集体上涨，截至1月9日沪指站上4100点，录得“16连阳”，沪指周涨3.82%，深证成指周涨4.40%，创业板指周涨3.89% [1] - 板块方面，脑机接口、医疗服务、军工电子等板块领涨，机场航运、银行、海南自贸区板块下跌 [1] - 多家券商认为春季行情有望延续，市场热度短期可能持续，但需关注1月中旬至春节前市场逐步降温的可能 [2][3] - 指数上行趋势的持续性以量能表现为核心，在成交未明显萎缩前趋势或仍持续 [3] 宏观与政策环境 - 政策有望持续发力，经济增长有望保持在合理区间，夯实资本市场繁荣发展的基础 [2] - “十五五”规划开局之年的政策预期有望强化市场信心 [5] - 宏观层面的利多在增加，微观资金面仍然充裕，保险、理财、私募、海外等机构资金率先提供增量 [7] 资金流向与市场情绪 - 资金流入动能增强，A500ETF获资金快速涌入，险资“开门红”支撑新增保费入市，两融余额持续增长突破2.6万亿元 [5] - 市场成交放量，风险偏好回升，交易性资金有望回暖接力 [7] - 短期市场热度偏高，但情绪指标尚未转弱，主题、小票轮动的震荡上行格局可能延续至两会前后 [1] 行业配置与投资主线 - 建议以景气成长为主，重点关注AI产业链、“十五五”规划提名细分（如航空航天、新材料、量子科技）、周期涨价方向（工业金属、化工） [3] - 继续聚焦科技成长和周期成长主线，包括军工（商业航天）、电新（核聚变、储能）、传媒（AI应用、游戏）、计算机（AI应用、脑机接口）、机械设备（机器人）、医药（脑机接口、创新药）、电子（半导体、AI硬件）、通信（AI硬件）等行业 [5] - 建议资源和传统制造定价权提升逻辑打底，增配非银金融，兼顾反共识品种以降低组合波动 [1] - 关注电子、电力设备、有色金属等行业，以及商业航天主题 [2] - 机器人方向持续获得资金净流入，趋势尚未结束，是重点建议关注的主线 [3] - 商业航天板块资金流入态势强劲，但交易拥挤度已处历史高位，行情或由主升转向“主题扩散” [3] - 可控核聚变、体育与消费者服务、有色金属等方向亦出现资金持续流入迹象 [4] - 行业配置建议相对均衡，选择“两电化非机+AI应用”，即电子、电新、化工、非银金融、机械，以及传媒、计算机，同时考虑受益于春节的社会服务 [6] - 后续主题配置可关注有涨价预期的板块（有色金属、动力电池产业链、化工品、存储）、前期滞涨后续可能有催化的主题（AI应用、机器人、文旅消费/免税），以及商业航天、卫星互联网等科技主题 [7] 公司盈利与估值展望 - 展望2026年，在历经14个季度的连续下行后，A股ROE有望时隔5年再度抬升，这是估值稳住的前提 [2] - 传统内需资产的ROE有望底部企稳，预期2026年ROE降幅收窄或底部稳定 [2] - 新兴+外需资产的ROE有望延续改善，是A股ROE整体回升的主要驱动力 [2] - PPI延续缓慢修复但弹性有限，决定了利润权重约占60%的行业盈利预期 [2] - PPI同比增速回升显示工业企业盈利增速仍处于回升周期中，后续周期和科技盈利增速可能继续回升 [5] 市场结构与风格判断 - 真正具备持续入场体量的配置型资金今年对权益组合降低波动的诉求更高 [1] - 建议关注成份股数量较多、能够充分享受“轮动+普涨”的中小盘成长指数，如中证500、中证1000、国证2000 [6] - 春季行情反弹的级别可关注主题行情能否向相对低位的行业扩散，从而继续抬升指数 [7] - 个股方面，在重点板块中，重点留意年线上方的低位滞涨个股 [6]