12月20日，重庆市公安局交通管理总队将首块L3级自动驾驶专用正式号牌"渝AD0001Z"交给长安汽车 副总裁、深蓝汽车董事长邓承浩（右一）。 12月20日，重庆市公安局交通管理总队将首块L3级自动驾驶专用正式号牌"渝AD0001Z"交给长安汽车 副总裁、深蓝汽车董事长邓承浩，吸引了业内外人士的广泛关注。 前不久，工业和信息化部正式附条件批准了两家企业关于搭载L3级有条件自动驾驶功能的产品准入申 请，标志着中国在自动驾驶这一战略性技术领域的管理实践取得重要进展，为整个产业的智能化进阶摁 下了"启动键"。 为高阶自动驾驶提供产业纵深 "自2009年组建智能化研发团队以来，长安汽车历经7代技术迭代，首块L3级自动驾驶专用正式号牌授 予长安，是长安汽车四十余年造车底蕴与智能化转型成果的集中体现，诠释长安汽车对安全底线的坚 守。"正如邓承浩所言，此次L3级自动驾驶准入许可的突破绝非偶然，其背后是中国汽车产业在智能化 赛道上持续投入与系统化布局所构建的强大产业纵深。 近年来，随着"软件定义汽车"成为行业共识，以L2级高级驾驶辅助系统（ADAS）为代表的功能已从高 端车型的卖点演变为主流新车的标配。据统计，今年前三季度， ...

行业里程碑事件 - 国内首块L3级自动驾驶专用正式号牌“渝AD0001Z”在重庆诞生，由重庆市公安局交通管理总队正式授予长安汽车，标志着长安汽车在国内率先开启L3级自动驾驶时代 [1] 自动驾驶技术发展现状与趋势 - 自动驾驶技术正走向量产应用 [1] - 当前获批的L3车型的运行条件还存在诸多限制 [1] - 此次L3车型的准入获批意味着智驾在技术、政策端的进步，为后续智驾的商业化进程奠定基础 [1] 智能驾驶商业化进程预测 - 智能驾驶的商业化进程有望在2026年加速 [1] - 2026年智能驾驶的商业闭环有望进一步打通 [1] - 2025年是智能驾驶行业加速渗透的一年 [1] 市场渗透率预测 - 随着龙头企业开启“智驾平权”战略，测算2025年中国乘用车行业高速NOA渗透率达到16%，销量约为363万辆 [1] - 测算2025年中国乘用车行业城市NOA渗透率达到14%，销量约为333万辆 [1] - 预测2026年高速NOA渗透率将达到21% [1] - 预测2026年城市NOA渗透率将达到22% [1] 投资机会 - 自动驾驶加速渗透带来头部智驾公司的投资机会 [1] - 自动驾驶加速渗透带来上游产业链的投资机会 [1] - 自动驾驶加速渗透带来L4公司的投资机会 [1]

政策与行业准入 - 工业和信息化部宣布我国首批L3级有条件自动驾驶车型获得产品准入许可 [1] - 获批车型为极狐汽车与长安汽车的两款纯电动轿车 [1] - 获批车型将在北京、重庆指定区域开展上路试点 [1] 行业意义与趋势 - 自动驾驶技术走向量产应用 [1] - L3车型准入获批意味着智驾在技术、政策端的进步，为后续商业化进程奠定基础 [1] - 2025年是智能驾驶行业加速渗透的一年 [1] - 2026年智能驾驶的商业闭环有望进一步打通，商业化进程有望加速 [1] 市场渗透率预测 - 2025年中国乘用车行业高速NOA渗透率测算达到16%，销量约为363万辆 [1] - 2025年中国乘用车行业城市NOA渗透率测算达到14%，销量约为333万辆 [1] - 2026年预测高速NOA渗透率将达到21% [1] - 2026年预测城市NOA渗透率将达到22% [1] 当前限制与投资机会 - 当前获批的L3车型的运行条件还存在诸多限制 [1] - 自动驾驶加速渗透带来头部智驾公司、上游产业链、L4公司的投资机会 [1]

文章核心观点 - 智能驾驶产业正从被情绪低估的“未来概念”阶段，迈向商业化逐步清晰、估值逻辑面临重塑的第二阶段，是适合长期投资者介入的资产 [5][6][14] - 智能驾驶的本质是平台能力的竞争，其价值在于可复用的系统能力与数据闭环，而非单一硬件配置，平台型公司更具长期价值 [10] - 投资智能驾驶应采用“配置思维”进行长期参与，关注具备稳定现金流和全栈能力的平台型公司，并跟踪纯自动驾驶公司以捕捉行业趋势变化 [21][22] 产业阶段与投资价值 - 智能驾驶产业处于技术可行性已被验证但商业化规模尚未全面展开的阶段，这是长期投资价值开始显现的时期 [6][7] - 行业技术路线明显收敛，感知与决策方案逐步集中于BEV、多模态融合及端到端模型，行业正从路径探索转向成本与效率优化，这是商业化提速的信号 [8] - L2+高阶辅助驾驶已在乘用车市场规模化落地，高速NOA和城市NOA正从“配置卖点”转为高频使用功能，用户习惯的形成使其从可选体验走向实际刚需，付费基础随之建立 [7] 智能驾驶的本质与竞争格局 - 智能驾驶是一套完整的平台体系，其价值在于系统能力，至少包括感知硬件、算法模型、车辆控制系统及云端数据与运营平台 [10] - 底层偏制造，拼成本和规模；上层偏软件，拼算法、数据和持续迭代能力，长期竞争力取决于能力在不同车型、城市和场景中的可复制性 [10] - 平台型公司因其可复用性和规模效应（一次研发、多场景使用，数据反哺优化）而比单点技术提供商更具长期价值，行业格局更容易向此类公司集中 [10] 商业化路径与收入模式 - 在乘用车市场，高阶智驾正从一次性卖点转向软件订阅和功能解锁，使收入从“交付时点”延伸到整个用车周期，显著提升盈利质量 [11][12] - 在Robotaxi（L4）领域，关键不在于短期盈利，而在于其对出行成本结构的长期影响，一旦稳定替代人类司机，行业属性和估值逻辑将发生变化 [8][12] - 在港口、园区、矿区、物流等To B场景中，自动驾驶已开始落地应用，这些场景商业逻辑清晰，为行业提供了现实的收入基础 [13] 代表性公司与行业样本 - 百度是港股市场中具备“全栈智能驾驶能力”的稀缺代表性平台型公司，其Apollo平台覆盖从底层算法到云端运营的完整链条，具备稀缺的数据闭环能力 [15] - 百度当前估值主要反映其搜索广告和云业务，智能驾驶的潜在价值尚未被充分定价，为有耐心的投资者提供了研究与布局空间 [15] - 小马智行、文远知行等专注于L4级别城市道路场景的公司是决定行业“上限”的验证者，其技术突破与复制能力决定了整个行业的想象空间 [16][17]

核心观点 - 预计2026年汽车行业以旧换新政策延续概率较大，但2026年第一季度行业将面临需求透支期，建议投资人聚焦具有全球竞争力的中国企业，全面拥抱产业新趋势 [1] - 2026年上半年有望跑赢的投资标的包括：出海景气延续的乘用车和商用车龙头企业、自动驾驶加速渗透带来的产业链机会、以及人形机器人产业趋势下的上游核心零部件公司 [1] 乘用车总量与政策影响 - 2025年1-10月，中国乘用车批发销量为2417万辆，同比增长12.8%，新能源乘用车批发销量为1218万辆，同比增长32%，渗透率达50.4% [1] - 2025年销量增长超预期，主要受益于以旧换新补贴政策延续及海外出口增长，预计2025年全年总补贴申请将达1240万份，总补贴金额达1650亿元，对2025年实际销量增量拉动可能达366万辆 [1] - 2026年将面临新能源车购置税政策退坡，以旧换新政策细节将有变化，政策带来的透支期可能持续3-4个月，2026年第一季度汽车销量可能遭遇开门黑 [2] - 预计2026年中国汽车总销量有望达3525万辆，同比增长1.5%，其中乘用车行业销量（含出口）将达3020万辆，同比下滑1.5%，新能源乘用车销量将达1811万辆，同比增长14.9% [2] 出海投资机会 - 重点看好中国汽车行业出海投资机会，预计2026年出海销量有望达794万辆，同比增长14.4% [2] - 虽然2026年第一季度行业内需销量和利润率可能承压，但第二至第四季度行业将逐渐复苏，应把握窗口期对已成功实现产能出海、具备全球竞争力的优质公司进行长期布局 [2] 自动驾驶 - 2025年是智能驾驶加速渗透年，中信证券测算中国乘用车行业高速NOA和城市NOA渗透率分别达16%和14%，销量分别约为363万辆和333万辆 [3] - 预测2026年高速NOA、城市NOA渗透率将分别达到21%和22% [3] - 智能驾驶产业正从“功能定义”走向“数据定义”，出现明确趋势：基座模型和端侧模型参数量飙升；世界模型和强化学习成为新趋势；英伟达双Orin-X性能限制成为瓶颈，中国企业加速智驾芯片软硬件一体化自研；L2渐进式技术路线企业加速提升MPI并探索L4；行业形成“一超四强”竞争格局 [3] - 新版L2智驾强标拟于2027年1月1日实施，将更利好安全属性硬件及头部玩家，加速行业格局集中 [4] - L4无人自动驾驶正加速商业化落地，遵循先封闭后开放、先载货后载人顺序，看好Robotaxi、Robovan和矿山无人驾驶在2026年迎来快速商业化 [4] 人形机器人 - 特斯拉宏伟蓝图第四篇章核心是将AI带入物理世界，人形机器人是核心产品，马斯克称特斯拉未来约80%的价值将来自Optimus机器人 [5] - 机器人硬件设计已接近定型，马斯克预计Optimus V3.0将在2026年第一季度发布，并在2026年年底前开启量产 [5] - 国内政策鼓励具身智能技术发展与普及，目标到2030年新一代智能终端、智能体普及率超90%，头部企业即将开启上市进程 [5] - 当前具身智能机器人产业处于爆发前夕，中国机器人供应链完备，规模化制造具备优势，有望在产业发展中扮演重要角色 [6] 商用车 - 2025年1-10月商用车行业销量累计347.2万辆，同比增长9%，其中重卡1-10月累计销量92.8万台（同比增长24%），大中客1-10月累计销量9.4万辆（同比增长5%） [7] - 2025年国四“以旧换新”政策是重卡内需最强推动力，预计全年拉动销量12.6万台，占内需总销量的17% [7] - 2026年是重卡行业法规大年，推出进一步置换补贴概率较大，当前国四重卡存量仍超60万台，销量仍处于置换周期起步位置 [7] - 2025年1-10月，重卡出口累计27.4万台（同比增长12%），2025年前三季度，大中客车累计出口销量4.1万台（同比增长29%） [7] - 2025年全球商用车行业为小年，海外企业表现下滑，但中国商用车企业利润逆势提升，证明龙头企业具备全球竞争力，出口成长空间广阔且盈利显著高于国内 [7] 两轮车 - 国内市场处于国标更新关键节点，新国标推动行业规范化，加速中小品牌出清，头部企业主导市场，产品向智能化、高端化升级 [8] - 2024-2025年行业经历库存调整，短期波动不改中期复苏趋势，保有端电动化率仍有10%-25%提升空间 [8] - 2025年1-10月大排量摩托车出口同比增长59.1%，自主品牌海外市占率持续提升；国内市场短期承压，长期随消费增长有望触底回弹 [8] - 美国关税政策推动供应链本土化，提前布局海外产能的企业具备竞争优势，低速电动车在全球市场产品与成本竞争力显著，行业增长动能充足 [8]

公司IPO动态 - 据路透社援引知情人士消息，中国自动驾驶技术开发商Momenta已秘密向香港联合交易所提交首次公开募股（IPO）申请 [2] - 此前有外媒报道称，公司正计划将IPO地点从纽约改为香港 [2] - 公司于2024年年中获得赴美上市监管许可，但该许可已于2025年6月到期，这被视为其考虑变更上市地点的直接原因之一 [3] - 针对上市传闻，公司相关负责人于10月回应称“消息不属实”，强调尚未就IPO计划作出任何最终决定，上市地点、时间、募资规模及估值等关键信息均未确定 [3] 公司融资与估值 - Momenta当前估值已达60亿美元（约合人民币425.4亿元） [2] - 公司融资历史横跨9年，持续获得资本青睐 [2] - 股东阵容包括上汽集团、丰田、博世等产业资本，以及淡马锡、云锋基金、腾讯、招商局创投、顺为资本、创新工场等知名投资机构 [2] 公司业务与合作 - Momenta成立于2016年，核心业务为面向主机厂提供高速、城市NOA、记忆泊车等自动驾驶相关功能 [3] - 公司合作方包括上汽智己、比亚迪、奔驰、宝马、奇瑞、奥迪等多家知名车企 [3] 行业背景与趋势 - 中美贸易关系持续紧张，美国议员多次威胁将中国企业从美国交易所退市，这一外部环境促使越来越多中国企业将香港作为上市首选，Momenta的决策或受此趋势影响 [2]

行业核心观点 - 智能驾驶行业正从依赖资本补贴和技术故事的“试错期”进入注重商业本质和成本效率的“清算期”[4][7] - 支撑行业过去五年高速发展的三大基础（资本补贴未来、车企押注技术、用户愿意尝鲜）在2024年同时“断裂”[4][5][6][7] - 行业价格体系被彻底重写，城市NOA进入“白菜价”时代，最低价格车型为10万级SUV宝骏云海，比亚迪将高阶智驾下放到7万元级海鸥车型上[5][6] - 行业玩家出现分化，形成拥有生态和技术闭环的超级玩家、绑定头部供应商的主流车企、聚焦细分领域的公司三个清晰梯队，中间地带玩家生存空间被挤压[14][15] 毫末智行个案分析 - 公司是成立六年、估值曾达10亿美元的中国首个实现自动驾驶技术量产的独角兽，于2024年11月下旬突然宣布全员停工[2] - 公司员工规模从高峰期超过1500人萎缩至约200-280人，员工总数减少逾八成，技术骨干已基本离职[9] - 公司问题核心在于能力结构、成本结构和组织结构未能顺应行业变化，其“重型组织”架构拥有十余个一级部门，导致无法快速转型[8][10][12] - 公司在技术迭代上掉队，2023年尝试发布低于3000元的城市NOA方案未能量产，错过数据积累和算法迭代的关键窗口[9] - 公司在战略上出现决策失误，如2023年初否决布局端到端大模型，到2024年底该技术已成为行业共识，同时分散资源推进智驾域控制器和机器人工厂建设[12] 行业商业模式变革 - “软件订阅变现”的叙事逻辑崩塌，城市NOA从选装变为标配再到“终身免费”，用户付费意愿降至历史最低[5] - 特斯拉在美国市场FSD软件一次性收费8000美元，中国区为6.4万元，但2025年Q3财报显示实际使用FSD的车主仅占现有车队约12%，相关收入同比下降[5] - 供应链成本大幅下降，大疆卓驭高速NOA整包成本降至5000元级别，激光雷达进入“千元时代”，英伟达Thor算力单位成本显著低于Orin时代[5] - 智驾供应商从“靠软件赚钱”转变为“靠车厂给钱”，未来现金流模型被直接砍去一半，商业模型与成本模型不匹配的玩家被市场清算[5][6] 资本市场与行业格局 - 一级市场投资逻辑从“豪赌未来”转向“盈利为王”，自动驾驶不再是超级风口[6] - 行业出现至少7家已实现业务落地的自动驾驶公司破产、清算或深度重组，2024年二级市场上市的十家智驾企业中仍有八家处于亏损[6] - 车企态度转变，在价格战、强监管和有限预算下，供应链选择从“多家分散选择”转向“头部绑定化”，对供应商提出明确的性能—成本比要求[7][13]

行业核心观点 - 智能驾驶行业正从依赖资本补贴和技术故事的"试错期"进入注重商业本质和成本效率的"清算期"[6][9] - 支撑行业过去五年高速发展的三大前提（资本补贴、车企押注、用户尝鲜）在2024年同时失效[6][7][9] - 行业价格体系被彻底重写，高阶智驾从选装付费变为"终身免费"，进入"白菜价"时代[7][8] - 毫末智行的停摆是行业周期性调整的直接体现，标志着旧时代落幕和新周期到来[9] - 行业玩家开始分化，不具备生态级能力或成本优势的中间地带玩家将被迫离场[18] 行业周期与结构性问题 - 软件订阅变现的叙事逻辑崩塌，用户付费意愿降至历史最低，特斯拉FSD付费用户仅占其现有车队的约12%[7] - 自主品牌推动"智驾免费化"，大疆卓驭高速NOA整包成本降至5000元级别，激光雷达进入"千元时代"[7] - 比亚迪将高阶智驾下放到7万元级海鸥车型，证明通过规模化和算法优化可大幅降低系统成本[8] - 一级市场投资风向从"豪赌未来"转向"盈利为王"，自动驾驶不再是超级风口[9] - 车企因价格战收紧供应链，对智驾供应商提出更明确的性能-成本比要求[9] - 今年二级市场上市的十家智驾企业中，仍有八家处于亏损状态[9] 毫末智行个案分析 - 公司估值曾达10亿美元，员工规模从超过1500人萎缩至约200人，缩减逾八成[3][11][12] - 作为国内较早实现量产的全栈自研企业，其优势属于"旧时代"，在行业进入"百城竞速"时掉队[11] - 2023年尝试推出低于3000元的城市NOA方案但未能实现量产，错过数据积累和算法迭代的关键窗口[11] - 公司陷入"重型组织困境"，设有十余个一级部门，组织结构分散导致无法快速转型[13] - 2023年初内部提议布局端到端大模型被否决，2024年底已落后行业一整个周期[15] - 在资源紧张时仍同时推进两个工厂建设，战略不清晰加速了公司解散[15] 行业未来竞争格局 - 最上层是拥有规模、生态和技术闭环的超级玩家，如华为、特斯拉、小鹏，具备跨越周期的能力[17] - 第二层是选择绑定头部供应商的主流车企，将智驾视为供应链一环以保证成本与体验平衡[17] - 第三层是聚焦细分场景（如Robotaxi）的公司，不与大模型正面竞争，寻找商业化突破[18] - 中间地带玩家因技术迭代慢、团队结构重、成本高、缺乏自我造血能力而面临淘汰[18] - 行业供应链正从"多家分散选择"转向"头部绑定化"，中间玩家生存空间收缩[15]

核心观点 - 市场在2025年第四季度将重新重视汽车智能化的投资机会，主要驱动力包括AI行情向物理世界应用的扩散以及Robotaxi等领域密集的产业催化剂[2] - 与2024年第四季度相比，2025年第四季度的智能化投资逻辑更侧重于AI技术的演绎和软件机会，而非硬件和C端销量，反映出产业兑现能力的增强[3] - 投资布局建议港股优于A股，软件优于硬件，B端机会优于C端，首选组合为小鹏汽车-W、地平线机器人-W和曹操出行[6] - 2026年被视为Robotaxi商业化落地的大年，核心玩家将加速入局L4级别自动驾驶[2] 消费者为智能化买单意愿分析 - 2025年9月，城市NOA级别智能驾驶在新能源乘用车中的渗透率达到22.4%，环比下降0.6个百分点，但仍维持在较好水平[17] - 分品牌看，2025年9月小鹏汽车城市NOA智驾渗透率为72.2%，问界为93.8%，理想汽车为64.3%，Wey牌达到97.1%[23][25] - 2025年8月，小鹏汽车的智能化渗透率突破新高，达到76.1%，环比提升2.9个百分点，主要受MONA M03 Max车型带动[7] - 预测显示，国内新能源乘用车城市NOA智驾销量将从2024年的118万辆增长至2027年的1024万辆，渗透率从11%提升至65%[16] - 2025-2027年，汽车智能化的核心任务是推动电动化渗透率从50%向80%以上突破，商业模式仍以帮助车企卖车的硬件模式为主[15] 车企智驾能力比较 - 2025年第三季度，新势力自研方阵智驾表现亮眼，小鹏、华为、理想稳居第一梯队，蔚来、小米快速跟进达到类第一梯队水平[42] - 小鹏自研图灵芯片上车，本地有效算力达2250 TOPS，并结合VLA车端部署，行驶逻辑更流畅；华为ADS 4.0舒适性体验更好；理想切换VLA架构后深度路测接管次数显著下降[42] - 特斯拉FSD V14版本参数量相比V13提升10倍达到百亿级别，上下文记忆时长从8秒扩展到24秒[7] - 小鹏于2025年11月发布第二代VLA模型，底层架构切换至VLA 2.0，依托阿里云3万卡智算集群与720亿参数基座模型，实现每5天全链路迭代一次[7] - 主流车企在智驾战略上存在差异：特斯拉、小鹏坚持纯视觉方案；华为全栈自研能力领先；国内其他车企多采用外部合作与自研结合的方式[46] 智能化供应链跟踪 - 汽车智能化产业链涵盖硬件、软件、整车及服务环节，硬件环节包括感知、决策、执行等，核心公司有舜宇光学科技、英伟达、德赛西威等[10] - 软件环节核心公司包括算法提供商文远知行、小马智行，中间件提供商中科创达等[10] - 2025年11月，小马智行、文远知行于港股上市，标志着Robotaxi进程加速[7] - 第三方智驾供应商积极推出新方案，如华为发布ADS 4.0技术路线，地平线发布基于J6P的HSD城区辅助驾驶系统[52] - 在域控制器和底盘领域，玩家日益增多，高通智驾域控制器与多家Tier 1合作，伯特利等多家Tier 1发布线控制动EMB技术[52] 汽车智能化主线投资建议 - 下游应用维度，Robotaxi视角建议关注一体化模式、技术提供商+运营分成模式以及网约车/出租车转型领域的标的[6] - Robovan视角可关注德赛西威、中邮科技等标的，C端卖车视角关注小鹏汽车、理想汽车、华为系、小米集团等[6] - 投资逻辑强调2025年第四季度更应关注软件机会和B端的突破，这与去年更强调硬件机会和C端销量带动形成差异[3] - 产业趋势展望分为三个阶段：2025年前帮助车企卖车，2027年实现车企软件收费，2030年后伴随Robotaxi渗透率突破和自主品牌全球崛起[8]

核心观点 - 2026年作为“十五五”规划关键一年，数字经济将成为驱动新质生产力发展的核心力量，推动科技行业从“技术突破”向“价值释放”转型 [2] - AI技术将通过四大路径释放价值：科技产业创新、数据要素释放、现代化产业体系建设及生产关系优化，为高质量发展注入动力 [2][19] - 智能驾驶、工业AI、网络安全、AI医疗、国产AI硬件等领域将实现技术进阶与商业化落地，创造长期投资机会 [2][3][4] 2026年数字经济框架 - 数字经济通过优化生产力三大要素（劳动者、劳动对象、劳动资料）实现全要素生产率提升，数据要素成为新型劳动对象，数字技术拓展劳动资料虚拟形态 [17] - AI推动生产要素创新性配置，改变传统生产方式，催生新产业、新模式，实现全要素生产率大幅提升 [19] - 2026年数字经济将聚焦车、工业AI、安全、AI医疗、国产芯片等方向协同发展，全方位激活新质生产力创新动能 [21][22][23][24][25] 智能驾驶：双轨发展 - **技术路径**：渐进式自动驾驶（L2+/L3）与跨越式自动驾驶（L4）双线并行，从高速NOA（2022年量产）、城市NOA（2024年量产）升级至全场景D2D（2025年量产） [26][31][33] - **市场渗透**：L2+渗透率预计从2024年的8%跃升至2025年的15%，高阶智驾功能下探至10万元级车型（如比亚迪高速NOA进入8万元级） [2][31][37] - **商业化进展**：L4级智能驾驶在Robotaxi、物流等场景实现规模化运营，2025年五城L4车辆保有量突破10万辆，带动产业链规模超200亿元 [68][75][87] 工业AI：全链重构 - **研发设计环节**：端到端智能实现从概念设计到工艺落地的全流程自动化，AI仿真可将计算效率提升3倍以上 [3][22] - **生产制造环节**：自适应智能系统破解柔性生产难题，实现设备预测性维护与工艺参数动态优化 [3][22] - **国产替代**：工业软件与国产硬件（华为鲲鹏服务器、海光CPU）适配率提升，构建“软件-硬件-算法”自主可控体系 [22][92] AI赋能网络安全 - 安全厂商发布安全大模型一体机，推动行业从“被动防御”转向“主动免疫” [3][23] - AI在恶意软件检测、攻击流量识别、UEBA及加密流量分析等领域提升威胁检测准确性与运营自动化程度 [3] - 通过AI安全大模型构建、数据合规流通机制完善及全球安全规则参与，筑牢数字经济安全屏障 [3][23] AI+医疗生态重塑 - 中国AI医疗行业规模2025年达1157亿元，预计2028年增至1598亿元，多模态AI诊断将成为临床标配 [4][24] - AI医疗在医学影像诊断、药物研发、健康管理等细分赛道加速落地，破解医疗资源“不可能三角”困境 [4] - 国产AI医疗设备突破垄断，推动医疗资源下沉与普惠化覆盖 [24] 国产AI硬件与多领域渗透 - 国产AI芯片在推理、边缘计算等中低端场景已具备成本与安全优势，华为昇腾、寒武纪等企业通过技术迭代，预计2027年推理场景国产替代率超80% [4] - AI向财税信息化领域渗透，“金税四期”落地推动税务管理向“大系统、大架构”升级，助力智能审批与风险稽查 [4] - 国产算力与框架适配工具（如异构算力调度平台、数据闭环工具链）成为解决技术瓶颈的关键投资方向 [66][67] 投资机会聚焦 - 智能驾驶领域关注“汽车算力+数据闭环”方案供应商，解决算力调度与数据合规流通需求 [46][52][66] - 工业AI投资方向包括国产算力适配工具、高价值数据挖掘平台及跨场景协同解决方案 [66][67][92] - L4场景运营商（如Robotaxi、物流）通过技术授权与规模化运营实现降本增效，头部企业净利率有望达15% [87][89]