来源：上海证券报·中国证券网 上证报中国证券网讯 12月18日，ETF午间收盘涨跌不一，卫星ETF易方达(563530)涨5.48%，卫星ETF广 发(512630)涨5.45%，卫星ETF(563230)涨5.36%，深成长ETF大成(159906)跌2.77%，创业板成长 ETF(159967)跌2.51%，双创50ETF(588380)跌2.23%。 上证报中国证券网讯 12月18日，ETF午间收盘涨跌不一，卫星ETF易方达(563530)涨5.48%，卫星ETF广 发(512630)涨5.45%，卫星ETF(563230)涨5.36%，深成长ETF大成(159906)跌2.77%，创业板成长 ETF(159967)跌2.51%，双创50ETF(588380)跌2.23%。 来源：上海证券报·中国证券网 ...

保险资金入市政策与资金测算 - 监管层通过提高比例上限、扩大试点规模、优化长周期考核及精细化调降风险因子等组合拳，系统性引导保险资金作为“耐心资本”入市 [2] - 符合条件的股票投资风险因子下调，将为保险资金释放更多股市增量资金空间 [1][2] - 截至2025年9月，保险资金运用余额为37.5万亿元，同比增速17%，据此估算2025年1-9月保险资金贡献增量资金约3477亿元 [2] - 假设2026年全年保险资金运用余额规模增速15%，以股票投资比例平均9.7%计算，则2026年有望带来保险增量资金约5450亿元 [1][2] 国内货币市场与资金供需 - 上周（12/1-12/5）央行公开市场净回笼8480亿元，未来一周将有6638亿元逆回购到期 [3] - 货币市场利率下行，R007下行2.6bp，DR007下行2.9bp [3] - 国债收益率短端下行、长端上行，1年期国债收益率下行0.0bp，10年期国债收益率上行0.7bp [3] - 同业存单发行规模减少693.3亿元，1M/3M/6M同业存单利率均上行 [3] - 二级市场可跟踪资金净流入，融资资金净买入76.4亿元，ETF净流入31.2亿元，新成立偏股类公募基金份额增加 [3] - 重要股东净减持规模上升，公布的计划减持规模扩大 [3] 市场情绪与投资者偏好 - 上周融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价下降 [3] - 上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为可选消费、周期、必选消费 [3] - VIX指数回落，海外市场风险偏好改善 [3] - 行业偏好上，电子、机械设备、有色金属获各类资金净流入规模较高 [4] - 宽指ETF申赎参半，双创50ETF申购较多，上证50ETF赎回较多 [4] - 行业ETF申赎参半，医药ETF申购较多，金融地产（不含券商）ETF赎回较多 [4] - 净申购最高的为华泰柏瑞中证A500ETF，净赎回最高的为华宝中证银行ETF [4] 海外宏观经济与政策预期 - 近期经济数据进一步提振美联储降息预期，美元指数震荡走弱 [1] - 11月美国ADP就业减少3.2万，低于预期的增加1万 [4] - 11月美国ISM制造业PMI为48.2，不及市场预期的49，连续第九个月处于收缩区间 [4] - 日本央行行长暗示利率可能很快上调，日本加息预期升温 [1][4]

市场行情与指数表现 - 国庆假期后A股市场在4000点上下大幅震荡，上证指数最低触及3800点，向上曾突破4000点[1][6] - 10月10日至11月12日期间，科创50指数下跌10.37%，创业板50指数下跌4.22%，而红利指数上涨7.99%[9] - 同期，科创50ETF下跌10.34%，创业板50ETF下跌4.02%，红利ETF上涨8.28%，显示均衡配置策略有效对冲了双创指数回调风险[9] 投资策略与仓位调整 - 投资者老王在10月10日将仓位调整为25%科创50ETF、20%创业板50ETF、45%红利ETF和10%备用资金，通过左手双创宽基、右手红利ETF实现攻守兼备[3][4] - 该策略基于历史经验，即一轮行情主线很难改变，双创板块仍是A股主战场，但科技股与价值股经常出现跷跷板效应[3] - 老王将重仓的CPO概念股（如易中天）换成双创50ETF，以降低个股风险，同时配置红利ETF来平衡组合[3] 科技板块与基金表现 - A股AI产业链个股的价值重估在一定程度上受到美股科技股（如科技七姐妹）走势的影响[11] - 2025年涨幅前10的开放式基金中，近1个月有9只继续上涨，最大涨幅达11.30%，仅1只下跌（跌幅2.72%），表明大资金可能仍在坚守科创主线[15][16] - 涨幅居前的基金包括永赢科技智选C（年初至今193.54%）、恒越优势精选（146.74%）和广发成长领航一年持有A（132.68%）等，规模从0.56亿元到113.50亿元不等[16] 技术分析与历史对比 - 11月11日创业板指跌破60日均线，科创50指数收出光头阴线并逼近60日均线，60日均线被视为牛熊分界线[12][13] - 历史数据显示，A股主线陷入横盘后平均调整时间约20个交易日，平均下跌幅度约18%，泛科技和高端制造类主线调整时间平均21日，跌幅平均19.2%[15] - 当前双创指数调整时间已足够，但跌幅不足，可能反映抱团资金看好AI产业前景或散户资金接盘[15]

30年国债ETF市场表现 - 截至2025年11月7日10:03，30年国债ETF(511090)价格上涨0.07%，最新价报119.73元 [1] - 当日换手率为3.93%，成交额达12.94亿元 [1] - 近1月日均成交额为95.44亿元，最新规模为328.54亿元，最新份额为2.75亿份 [1] - 近3天连续获得资金净流入，合计8.47亿元，最高单日净流入5.27亿元，日均净流入2.82亿元 [1] 债券市场趋势与情绪 - 自10月中旬以来，债市走出震荡调整期，30年期国债期货价格从113元低点回升至116元上方，长端利率缓慢下行，市场情绪明显修复 [1] - 资金面改善逐步传导至债券市场，在流动性保持充裕和政策预期回暖的支撑下，债市有望在年末延续回暖势头 [1] - 央行买债重启推动债市情绪向好，结合历史规律及当前市场环境，临近年末债市可能重启抢跑行情 [1] 四季度债市乐观预期 - 机构分析对四季度债券市场持乐观态度，原因包括央行重启国债买卖操作，短端收益率波动明显，与此前央行"买短卖长"的操作特点相关 [2] - 历史日历效应显示四季度债市行情普遍较好，因存在降准降息预期，且部分机构为抢占明年收益会提前布局 [2] - 在三季度收益率明显上行后，四季度债市行情值得期待 [2] 30年国债ETF产品信息 - 30年国债ETF紧密跟踪中债-30年期国债指数(总值)财富指数，该指数成分券由在境内公开发行上市流通的发行期限为30年且待偿期25-30年的记账式国债组成（不包含特别国债） [2] - 该指数可作为投资该类债券的业绩比较基准和标的指数 [2]

指数及ETF市场表现 - 截至2025年11月7日09:35，中证国有企业红利指数(000824)上涨0.39% [1] - 指数成分股中华阳股份上涨2.58%，中信银行上涨2.25%，晋控煤业上涨1.72%，威孚高科上涨1.70%，山煤国际上涨1.54% [1] - 跟踪该指数的国企红利ETF(159515)上涨0.50% [1] 指数编制方法与成分股 - 中证国有企业红利指数从国有企业中选取现金股息率高、分红稳定且具规模及流动性的100只上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年10月31日，指数前十大权重股包括中远海控(权重2.24%)、冀中能源(权重2.03%)、潞安环能(权重1.94%)等，前十大权重股合计占比17.08% [2] - 指数成分股山煤国际在当日交易中上涨1.54%且权重为1.63% [1][4] 政策与宏观背景 - “十五五”规划强调引入“耐心资本”，其中保险资金是主要组成部分，因其追求现金流稳定而青睐红利资产 [1] - “国九条”等政策要求上市公司提高分红比例，央企分红规模已突破3700亿元 [1] - 监管层对上市公司分红的重视程度不断提升，为红利资产的长期投资价值提供制度保障 [1] 机构分析与市场策略 - 政策引导为红利资产注入强大生命力，券商2025年配置策略普遍为“一手科技+一手红利”的攻守兼备组合 [1] - 红利资产被赋予新的防御性资产属性，在低利率背景下，高股息防御性资产具有稀缺性 [1]

四季度风格日历效应 - 2010-2024年的15年间，10月份大盘风格占优概率相对较高，价值风格占优概率略高于成长风格，大盘风格占优概率优于小盘风格[1][4] - 巨潮大盘指数在10月占优概率为67%，跑赢万得全A概率为60%；价值风格占优概率和跑赢万得全A概率分别为53%和60%[9] - 过往15年四季度风格呈现三大特点：金融地产行业风格涨幅和排名相对靠前（平均收益率7.64%），价值风格出现几率较高（9次，占比60%），大盘风格出现几率较高（9次，占比60%）[4][17][18] - 四季度常出现风格切换，驱动因素包括政策转向、强势板块逻辑被打破或出现新变化强化其他板块逻辑，在15年中有8年出现行业逆袭（前期弱势行业四季度排名靠前），10年前三季度强势行业在四季度表现靠后[4][13] 主要指数表现 - 科技龙头指数在近15年四季度跑赢万得全A概率达62%，在各主要指数中胜率最高，平均收益率3.58%[21][22] - 主要宽基指数中，沪深300和中证1000的胜率最高均为47%，中证500胜率最低仅7%，消费龙头胜率仅33%[21][22] - 上证50是10月占优概率和跑赢万得全A概率最高的宽基指数，分别为47%和67%[9] 货币政策与利率环境 - 上周（10/6-10/12）央行公开市场净回笼15263亿元，未来一周将有10210亿元逆回购和1500亿元国库现金定存到期[26] - 货币市场利率下行，R007下行20.0bp至1.41%，DR007下行4.3bp至1.39%，两者利差缩小15.7bp至0.02%[26] - 短端国债收益率上行，1年期国债收益率上行0.4bp至1.37%，长端国债收益率下行，10年期国债收益率下行4.0bp至1.82%，期限利差缩小4.4bp至0.45%[26] - 同业存单发行规模减少215.7亿元至165.2亿元，6M同业存单利率上行6.1bp，1M/3M同业存单利率分别下行4.8bp和5.2bp[27] 股市资金供需状况 - 二级市场可跟踪资金净流入，融资余额上升至24256.6亿元，融资资金净买入473.1亿元[4][37] - ETF净流入377.0亿元，新成立偏股类公募基金份额减少6.4亿份[4][37] - 资金需求方面，上周无IPO发行，重要股东净减持规模17.8亿元，限售解禁市值395.2亿元[41] - 未来一周将有5家公司进行IPO发行，计划募资规模129.1亿元，解禁规模上升至791.2亿元[41] 市场情绪与交易结构 - 上周融资买入额6311.6亿元，占A股成交额比例13.9%，融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价上升[46] - VIX指数回升5.0点至21.7，海外市场风险偏好下降，纳斯达克指数下跌2.5%，标普500指数下跌2.4%[48] - 关注度相对提升的风格指数及大类行业为科创50、TMT、周期，当周换手率历史分位数排名前五的为北证50（89.3%）、科创50（83.2%）、周期（49.5%）、沪深300（48.2%）、中证1000（39.0%）[52] 投资者偏好与资金流向 - 行业偏好方面，电子、电力设备、有色金属获各类资金净流入规模较高，分别净流入193.12亿元、128.87亿元、115.36亿元[56] - 融资资金净买入电子（71.9亿元）、有色金属（62.7亿元）、电力设备（53.4亿元）等行业，净卖出社会服务、公用事业、煤炭等行业[56] - ETF净申购244.8亿份，宽指ETF申赎参半，科创50ETF申购62.2亿份，双创50ETF赎回45.1亿份；行业ETF均为净申购，信息技术ETF申购66.2亿份[61] - 个股层面，融资净买入规模较高的为中兴通讯（20.7亿元）、新易盛（17.1亿元）、东方财富（13.3亿元）[58] 海外经济与政策动态 - 美联储会议纪要显示降息存在"分歧"，多数政策制定者认为今年剩余时间降息合适，但少数人认为上月会议降息非必要[69] - 美国9月Markit制造业PMI初值52，连续第二个月扩张，服务业PMI初值53.9，为2025年6月以来最低值[72] - 欧洲央行管委表示当前利率大体处于中性水平，2%的利率合适；日本央行行长将于10月14-19日访问美国[69]

市场整体表现 - 10月13日A股三大指数大幅低开但随后快速回暖，上证指数开盘跌2.49%报3800.11点，收盘跌幅收窄至0.19%，深证成指开盘跌3.88%收盘跌0.93%，创业板指开盘跌4.44% [5] - 港股同样低开，恒生指数开盘跌2.50%报25634.0点，收盘跌1.52%，恒生科技指数开盘跌2.43%报6107.65点，收盘跌1.82% [5] - 市场担忧贸易摩擦可能升级，但截至13日午间沪深两市成交额已连续第92个交易日破万亿元，也是连续第57个交易日突破1.5万亿，市场成交量保持平稳 [7] 行业与板块表现 - 自主可控产业链全线爆发，稀土、光刻机、操作系统、锂电电解液、半导体硅片等概念涨幅居前，国产软件持续发力，金山办公涨超7% [9] - 稀土永磁板块表现最为强劲，银河磁体收获20cm涨停，包钢股份回封涨停，北方稀土逼近涨停 [10] - 半导体产业链上演二次上攻但午盘回落，士兰微直线封板后回调收盘涨5.37%，光刻机概念板块新莱应材20%涨停，国林科技涨超13% [10] - 消费电子、机器人、CRO、光伏逆变器等概念跌幅居前，闻泰科技因控股子公司安世半导体被荷兰政府要求冻结资产而封死跌停板 [11] 投资者情绪与机构观点 - 投资者情绪出现分歧，部分投资者恐慌抛售，也有投资者笃定加仓，整体偏向积极乐观，有投资者在市场回调时买入ETF基金并认为短期风险事件可能提供很好的买入价格 [13] - 多数机构认为本轮关税争议产生影响大概率不及4月对等关税冲击，方正证券认为本轮关税战大幅升级的概率不高，且集中在中美之间，双方为后续谈判提供筹码的概率较大 [14] - 银河证券否认本轮关税冲击会导致A股市场重复今年4月7日行情，理由包括对预期冲击的程度大幅下降、政策稳市机制已提前就位、市场聚焦中长期政策预期 [14]

产品介绍 - 鹏扬基金推出多只ETF产品覆盖不同投资领域包括国企红利 数字经济 长期国债 双创科技和质量成长 [1][2][5][7][8][9] - 国企红利ETF(159515)定位为优质红利筛选者聚焦国企叠加红利增强策略适合作为组合底仓 [5][7] - 数字经济ETF(560800)定位为AI产业捕捉者聚焦数字经济核心产业兼顾成长机会与长期价值 [7] - 30年国债ETF(511090)定位为长期资产守护者具备T+0交易 高久期和高弹性特点用于对冲股票波动且流动性好 [7] - 双创50ETF(588350)定位为双创科技领航员跟踪科技走势并投资新兴龙头 [8] - 500质量成长ETF(560500)未提供具体策略描述 [9] 30年国债ETF表现 - 截至2025年9月15日午间收盘30年国债ETF上涨0.25%报119.14元 盘中换手率16.56% 成交额52.54亿元 [12] - 近1月日均成交109.88亿元 最新规模316.48亿元创近1年新高 [12] - 近7天连续资金净流入 合计净流入19.02亿元 日均净流入2.72亿元 单日最高净流入5.12亿元 [12] 市场背景与预期 - 市场对央行重启国债买卖操作预期升温 因财政部与央行联合工作组召开会议研讨相关议题 [12] - 央行自1月10日起暂停公开市场国债买入操作已连续8个月暂停 但多次发声提示将择机恢复 [12] - 光大证券认为重启国债买卖的客观条件已成熟 长城证券指出重启需求加强以稳定债券价格 调节利率曲线 防范理财资金赎回负反馈 并在股强债弱格局中提供缓冲 [13] 指数跟踪 - 30年国债ETF紧密跟踪中债-30年期国债指数(总值)财富指数 成分券为发行期限30年且待偿期25-30年的记账式国债(不含特别国债) [13]

产品介绍 - 鹏扬基金推出多只ETF产品覆盖不同投资领域包括国企红利 数字经济 国债 双创及质量成长等[1][2][8] - 国企红利ETF 159515定位为优质国企叠加红利增强的组合底仓策略[5][8] - 数字经济ETF 560800聚焦数字经济核心产业兼顾成长机会与长期价值[8] - 30年国债ETF 511090具有T+0交易特性高久期高弹性且流动性好[8] - 双创50ETF 588350跟踪科技新兴龙头企业[8] - 500质量成长ETF 560500定位为中小盘黑马挖掘策略[8][9] 市场表现与数据 - 截至2025年9月15日09:59中证500质量成长指数930939上涨0.60%[11] - 500质量成长ETF560500上涨0.78%最新价报1.17元[11] - 指数成分股万向钱潮000559上涨10.05% 均胜电子600699上涨7.74% 华工科技000988上涨7.16% 上海电力600021上涨7.03% 恩华药业002262上涨6.85%[11] - 截至2025年8月29日中证500质量成长指数前十大权重股合计占比21.48%包括东吴证券2.70% 恺英网络2.46% 恒玄科技2.12% 华工科技2.11%等[13][15] 政策与行业动态 - 工业和信息化部等八部门于2025年9月12日印发《汽车行业稳增长工作方案2025—2026年》[11] - 方案目标2025年汽车销量3230万辆同比增长约3% 汽车制造业增加值同比增长6%左右[11] - 政策支持汽车以旧换新 新能源城市公交车及动力电池更新 并推动智能网联技术产业化应用包括L3级车型生产准入[11] 机构观点 - 方正证券指出锂电下游全球储能需求持续释放国内储能系统订单需求高为2026-2027年市场发展奠定基础[12] - 中信建投证券表示固态电池产业化进程提速设备公司自2025年6月起向下游交付相关设备且上半年订单快速增长[12] - 设备端作为固态电池产业资本开支最上游将率先受益[12] 指数与产品特性 - 500质量成长ETF紧密跟踪中证500质量成长指数[12] - 指数从中证500样本中选取100只盈利能力高 盈利可持续 现金流充沛且具成长性的上市公司证券[12] - 产品提供场外联接A类007593和C类007594[15]

市场情绪与私募策略表现 - 上证指数连续4周上涨，市场情绪高涨[1][2] - 量化小微盘策略在2023年9月24日以来表现突出，部分产品半个月涨幅超20%[3] - 聚焦科创板和创业板的量化选股策略进攻性和弹性不逊于小微盘量化，绝对收益超50%[3][4] 双创板量化选股策略优势 - 双创板量化选股策略2024年平均超额达15%以上，部分超额30%+，绝对收益超50%[4] - 双创板指数近一年收益率显著：科创50（35.19%）、创业板20（18.99%）、中证1000（20.67%）[9] - 双创板年化波动率和换手率较高：创业板20（31.14%波动率/443.62%换手率）、科创50（29.75%波动率/264.41%换手率）[9] 双创板行业与政策支持 - 科创板聚焦半导体、生物医药、高端装备（如中微公司、中芯国际、百济神州）[9] - 创业板聚焦新能源、医疗、信息技术（如宁德时代、迈瑞医疗）[9] - 2024年政策密集支持：新国九条强调错位发展、科创板八条优先支持硬科技企业、证监会拟深化双创板改革[10] 双创板量化策略的市场特性 - 三高属性：高弹性（双创50ETF单月涨幅33.18% vs 小市值指数23.67%）、高流动性（20%涨跌幅限制+融资融券活跃）、高波动（科技/医药行业技术迭代快）[11][12][14][15] - 量化策略在双创板优势：错误定价机会多、博弈属性强、策略拥挤度低[15]