具体来看，开放式基金中，股票基金规模5.55万亿元，较7月底的4.92万亿元增长逾6000亿元；混合基金 4.16万亿元，较7月底的3.83万亿元增长逾3000亿元；QDII基金、货币基金规模均实现增长。唯有债券 基金最新规模为7.21万亿元，较7月底的7.24万亿元出现小幅下降。 债基规模份额双下降 值得关注的是，股票基金实现了份额、规模双增长，意味着在市场上涨、净值上升带来规模上涨的同 时，基民也继续"加仓"。其中，股票基金的规模增长主要由ETF产品带来，主动权益基金的表现则相对 不尽如人意。Wind数据显示，今年8月股票型ETF份额、规模分别增长了240.71亿份、3942.25亿元，贡 献了大部分规模增量。 此外，8月混合基金虽然实现了规模增长，但份额却较7月下降，意味着仍有不少基民选择了"回本即 卖"、落袋为安。 □本报记者 张舒琳 王宇露 继7月突破35万亿元后，公募基金总规模在8月再度猛增近1.2万亿元，站上36.25万亿元的历史新高。数 据背后，是投资者信心的显著修复，其中股票基金规模单月增长超6000亿元，股票型ETF成为吸金主 力，贡献了大部分增量。不过，混合基金仍在应对赎回压力，反映出部 ...

2025 年 09 月 28 日 推荐长债加价值的配置组合——资产配置周报 分析师：罗云峰 S1050524060001 luoyf2@cfsc.com.cn 分析师：黄海澜 S1050523050002 huanghl@cfsc.com.cn 相关研究 | 1、《关注权益风格切换——资产配 | | --- | | 置周报》2025-09-21 | | 2、《风险偏好修复或基本到位—— | | 资产配置周报》2025-09-14 | | 3、《债券在争议中上涨——资产配 | | 置周报》2025-09-07 | 投资要点 ▌ 一、国家资产负债表分析 负债端。最新更新的数据显示，2025 年 8 月实体部门负债增 速录得 8.9%，前值 9.1%，基本符合预期。预计 9 月实体部门 负债增速继续下降至 8.7%附近，10 月短暂趋稳后继续下行， 重回缩表。按照两会公布的财政计划，我们预计年底实体部 门负债增速将下降至 8%附近。金融部门方面，上周资金面边 际上略有收敛，后续关注 10 月初资金面的恢复情况，从现有 数据估计，10 月资金面阶段性松弛的概率有所增加。2025 年 政府工作报告中明确指出："使社会融 ...

市场表现 - 30年国债ETF最新报价118.16元 盘中换手率17.38% 成交额53.45亿元 市场交投活跃 [1] - 近1月日均成交额达102.54亿元 最新规模308.95亿元 [1] 债市行情 - 9月债市行情未明显修复 长债利率维持震荡 期限利差持续扩张 [1] - 长端利率在破位1.8%后向下修复 随后进入震荡状态 [1] - 收益率重回震荡区间上沿 股债跷跷板效应显著走弱 [1] 影响因素 - 公募费率新规和央行买债预期相继出现 对市场形成影响 [1] - 季末基金赎回和银行兑现收益的影响逐步减弱 [1] - 基本面经济数据仍偏弱 国债买卖重启预期升温 [1] - 美联储年内继续降息概率提升 短期内债市继续大幅上行空间有限 [1] 产品特性 - 30年国债ETF紧密跟踪中债-30年期国债指数(总值)财富指数 [1] - 指数成分券由发行期限30年且待偿期25-30年的记账式国债组成 不包含特别国债 [1] - 该指数可作为投资该类债券的业绩比较基准和标的指数 [1]

随着这14只新基金的成立，科创债ETF的总规模已突破1700亿元，债券ETF的整体规模也首次突破6000亿元。 其中，可转债ETF、短融ETF规模超500亿元；政金债券ETF规模超400亿元；30年国债ETF规模超300亿元；城投债ETF、公司债 ETF、公司债ETF易方达、上证公司债ETF、信用债ETF基金规模超200亿元。 第二批科创债ETF将于9月24日上市。 9月12日，工银瑞信基金、摩根基金、华安基金、兴业基金、华泰柏瑞基金、中银基金、永赢基金、天弘基金和万家基金等14家公募 旗下科创债ETF开启发行，这14只科创债ETF于8月20日上报，9月8日获批，9月9日公告定档12日发行，是继7月17日首批上市后的第 二批科创债ETF。 第二批14只科创债ETF总发行规模达407.86亿元，其中13只的发行规模均超过29亿元。 对于科创债，国泰海通证券认为，2025年以来票息策略占优，科创债ETF在调整期呈现一定的抗跌性。与2024年资产荒演绎下久期策 略占据主导不同，2025年以来受到央行主动引导资金面收紧与市场风险偏好回升等因素的影响，债券市场波动明显加剧，久期策略的 价值边际下降，而信用债票息策略则展 ...

30年国债ETF紧密跟踪中债-30年期国债指数(总值)财富指数，中债-30年期国债指数隶属于中债总指数 族系，该指数成分券由在境内公开发行上市流通的发行期限为30年且待偿期25-30年（包含25年和30 年）的记账式国债组成（不包含特别国债），可作为投资该类债券的业绩比较基准和标的指数。 风险提示：本产品由鹏扬基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理 责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也 不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基 金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要 等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础 上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产 品。基金有风险，投资需谨慎。 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 截至2025年9月22日 09:54，30年国债ETF(511090)上涨0.12% ...

风险提示：本产品由鹏扬基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理 责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也 不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基 金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要 等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础 上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产 品。基金有风险，投资需谨慎。 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 国盛固收称，短期扰动仍会带来债市波动，债市或在震荡中渐进式修复。近期债市仍面临着多个因素扰 动，然而实体回报率的下降，决定着贷款利率等广谱利率下行趋势并未发生改变。债市逐步向基本面和 资产荒回归后，但这种回归可能并非快速顺畅的，而是可能在震荡中渐进式修复。 30年国债ETF紧密跟踪中债-30年期国债指数(总值)财富指数，中债-30年期国债指数隶属于中债总指数 族系，该指数 ...

ETF市场概况 - 截至2025年9月12日，沪深两市共有1292只ETF，资产管理总规模达52387.73亿元，其中股票型ETF数量最多（1029只，规模35315.17亿元），其次为跨境ETF（173只，规模8120.58亿元）、债券型ETF（39只，规模5718.88亿元）、商品型ETF（17只，规模1611.53亿元）和货币型ETF（27只，规模1564.76亿元）[2] - 2025年9月8日至12日期间，新上市4只股票型ETF（包括金融科技ETF和科创板相关ETF），新成立7只股票型ETF，总发行规模56.82亿元[3] - 上周股票型ETF周涨跌幅中位数为1.97%，其中国联安科创芯片设计ETF涨幅最高（10.14%），科创创新药ETF国泰跌幅最大（3.12%）；份额变动方面，化工ETF份额增加最多（29.68亿份），科创50ETF份额减少最多（22.68亿份）[3][4] - 债券型ETF周涨跌幅中位数为-0.15%，可转债ETF涨幅最高（0.06%），30年国债ETF跌幅最大（1.23%）；跨境ETF涨跌幅中位数为2.43%，中韩半导体ETF涨幅最高（10.41%），恒生创新药ETF跌幅最大（3.97%）[4] PB-ROE框架下的ETF轮动策略 - 策略基于PB-ROE框架将行业划分为六个象限，重点关注第三象限（高PB高ROE行业）和第五象限（低PB中ROE行业），历史回测（2017年至2024年2月）显示第三象限组合年化超额收益率为4.27%，第五象限组合为1.55%[5] - 通过补充行情指标、资金强度、预期指标和财务纵比四个维度，策略对第三象限的"行情延续"和第五象限的"困境反转"进行佐证，组合表现显著提升，最终构建的ETF轮动策略年化收益率为11.93%，年化超额收益率为13.22%[6] - 上周策略关注汽车、交通运输和公用事业行业，对应行业ETF，策略周收益率为1.01%，略低于沪深300指数（1.38%），但自2023年以来累计收益率为26.85%，超额收益率为10.05%[6] 投资建议 - 基于PB-ROE框架及补充指标，策略推荐本周继续关注汽车、交通运输和公用事业行业，对应行业ETF[8]

华泰固收表示，债市短期进入目标位，赔率改善，融资需求偏弱，央行呵护资金面且购债重启预期升温， 叠加长假效应，债市或阶段性"歇歇脚"。30年国债、二永债等需求可能弱化，市场"效率损失"可能导致利 率中枢小幅上行。债市短期进入目标位，赔率改善，融资需求偏弱。 财通证券表示，整体来看，我们认为债市持续调整不是监管本意，央行也会对债市保持呵护，买卖国债可 能重启；其次，社融增速明确展现出回落趋势，大逻辑上也有利于债市。 30年国债ETF紧密跟踪中债-30年期国债指数(总值)财富指数，中债-30年期国债指数隶属于中债总指数族 系，该指数成分券由在境内公开发行上市流通的发行期限为30年且待偿期25-30年（包含25年和30年）的 记账式国债组成（不包含特别国债），可作为投资该类债券的业绩比较基准和标的指数。 风险提示：本产品由鹏扬基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责 任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保 证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩 表现的预示和保证。投资者在投资基金前 ...

产品介绍 - 鹏扬基金推出多只ETF产品覆盖不同投资领域包括国企红利 数字经济 长期国债 双创科技和质量成长 [1][2][5][7][8][9] - 国企红利ETF(159515)定位为优质红利筛选者聚焦国企叠加红利增强策略适合作为组合底仓 [5][7] - 数字经济ETF(560800)定位为AI产业捕捉者聚焦数字经济核心产业兼顾成长机会与长期价值 [7] - 30年国债ETF(511090)定位为长期资产守护者具备T+0交易 高久期和高弹性特点用于对冲股票波动且流动性好 [7] - 双创50ETF(588350)定位为双创科技领航员跟踪科技走势并投资新兴龙头 [8] - 500质量成长ETF(560500)未提供具体策略描述 [9] 30年国债ETF表现 - 截至2025年9月15日午间收盘30年国债ETF上涨0.25%报119.14元 盘中换手率16.56% 成交额52.54亿元 [12] - 近1月日均成交109.88亿元 最新规模316.48亿元创近1年新高 [12] - 近7天连续资金净流入 合计净流入19.02亿元 日均净流入2.72亿元 单日最高净流入5.12亿元 [12] 市场背景与预期 - 市场对央行重启国债买卖操作预期升温 因财政部与央行联合工作组召开会议研讨相关议题 [12] - 央行自1月10日起暂停公开市场国债买入操作已连续8个月暂停 但多次发声提示将择机恢复 [12] - 光大证券认为重启国债买卖的客观条件已成熟 长城证券指出重启需求加强以稳定债券价格 调节利率曲线 防范理财资金赎回负反馈 并在股强债弱格局中提供缓冲 [13] 指数跟踪 - 30年国债ETF紧密跟踪中债-30年期国债指数(总值)财富指数 成分券为发行期限30年且待偿期25-30年的记账式国债(不含特别国债) [13]

产品介绍 - 鹏扬基金推出多只ETF产品覆盖不同投资领域包括国企红利 数字经济 国债 双创及质量成长等[1][2][8] - 国企红利ETF 159515定位为优质国企叠加红利增强的组合底仓策略[5][8] - 数字经济ETF 560800聚焦数字经济核心产业兼顾成长机会与长期价值[8] - 30年国债ETF 511090具有T+0交易特性高久期高弹性且流动性好[8] - 双创50ETF 588350跟踪科技新兴龙头企业[8] - 500质量成长ETF 560500定位为中小盘黑马挖掘策略[8][9] 市场表现与数据 - 截至2025年9月15日09:59中证500质量成长指数930939上涨0.60%[11] - 500质量成长ETF560500上涨0.78%最新价报1.17元[11] - 指数成分股万向钱潮000559上涨10.05% 均胜电子600699上涨7.74% 华工科技000988上涨7.16% 上海电力600021上涨7.03% 恩华药业002262上涨6.85%[11] - 截至2025年8月29日中证500质量成长指数前十大权重股合计占比21.48%包括东吴证券2.70% 恺英网络2.46% 恒玄科技2.12% 华工科技2.11%等[13][15] 政策与行业动态 - 工业和信息化部等八部门于2025年9月12日印发《汽车行业稳增长工作方案2025—2026年》[11] - 方案目标2025年汽车销量3230万辆同比增长约3% 汽车制造业增加值同比增长6%左右[11] - 政策支持汽车以旧换新 新能源城市公交车及动力电池更新 并推动智能网联技术产业化应用包括L3级车型生产准入[11] 机构观点 - 方正证券指出锂电下游全球储能需求持续释放国内储能系统订单需求高为2026-2027年市场发展奠定基础[12] - 中信建投证券表示固态电池产业化进程提速设备公司自2025年6月起向下游交付相关设备且上半年订单快速增长[12] - 设备端作为固态电池产业资本开支最上游将率先受益[12] 指数与产品特性 - 500质量成长ETF紧密跟踪中证500质量成长指数[12] - 指数从中证500样本中选取100只盈利能力高 盈利可持续 现金流充沛且具成长性的上市公司证券[12] - 产品提供场外联接A类007593和C类007594[15]