行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 报告核心观点 - 锂电板块：电解液涨价传导成本，11月产销数据亮眼 [2] - 光伏板块：行业年度大会聚焦反内卷与高质量发展，政策与行业自律有望推动竞争秩序回归理性，加速行业穿越周期 [3] - 风电板块：海外市场已成为新增长引擎，近期多个海上风电项目进展积极 [3] - 核聚变板块：欧洲完成ITER冷阀箱交付，聚变低温系统迎来里程碑 [3] - 储能板块：11月国内源网侧储能装机环比大增，储能企业海外订单规模超41.8GWh [4] - 电力设备板块：英伟达召开“AI电力危机”峰会揭示算力能源瓶颈，国家电网2025年将建成投运4条特高压直流工程 [4] - 工控及机器人板块：机器人产业链密集签约、技术突破，宁德时代千寻“小墨”具身智能机器人规模化产线落地 [4] - 氢能板块：能源工作会议部署“十五五”氢能任务，东方电气与中石化合资建氢能公司 [5] 分板块总结 新能源汽车和锂电板块 - 材料价格稳步上行，电解液传导成本涨幅：氢氧化锂上行4.0%至8.6万元/吨，工业级碳酸锂上行5.9%至9.8万元/吨，电池级碳酸锂上行5.7%至10.2万元/吨，磷酸铁锂体系电解液上行18.0%至2.6万元/吨 [10] - 11月国内电池产销环比保持增长：动力和其他电池合计产量为176.3GWh，环比增长3.3%，同比增长49.2%；合计销量为179.4GWh，环比增长8.1%，同比增长52.2%；合计出口32.2GWh，环比增长14.1%，占销量的17.9% [11] - 投资建议关注成本曲线有优势、率先出海布局、快充高压密技术领先、受益于排产景气、新技术渗透率提升及低空经济等相关企业 [12][14][15][16] 光伏板块 - 行业年度大会于12月18日召开，聚焦“提质增效、创新发展”，启动了“光伏标准应用实施及供应链质量生态共建倡议”，旨在推动行业从规模扩张向质量效益转变 [18][19] - 产业链价格边际变化：硅料厂计划调涨，硅片价格上涨且企业大幅减产，高效PERC182电池片FOB价格0.038-0.04美元/W，Topcon电池片价格0.285-0.3元/W，HJT价格0.36-0.40元/W，国内组件价格局部小幅反弹，玻璃价格下降 [20][21][22][26] - 投资建议关注受益供给侧改革的硅料/硅片/玻璃环节、受益需求爆发的逆变器环节、有望盈利修复的组件环节、受益新技术的辅材环节、有价格弹性的电池片环节、估值有望修复的运营商等 [27][28] 风电板块 - 国内风电加速全球化布局，海外市场已成新增长引擎：列举了东方电缆（中标约19亿元海缆项目）、明阳智能（中标阿联酋1.5GW项目）、运达股份（中标1.45亿元）、上海电气（获哈萨克斯坦1GW项目EPC合同）、金风科技（签署沙特3GW项目）等近期海外订单案例 [31][32] - 近期多个海风项目开工建设：中广核帆石一项目力争2025年底完工，帆石二计划2026年12月投产；华电阳江三山岛六项目预计2026年10月投产；大唐儋州120万千瓦海上风电项目二场址正式开工；龙源电力海南东方CZ8场址50万千瓦项目完成升压站吊装 [33] - 投资建议关注海风及深海科技产业链、风机盈利水平有望回升的整机企业、受益涨价的铸锻件及叶片等零部件企业 [38] 核聚变板块 - 欧洲完成ITER冷阀箱交付，聚变低温系统迎里程碑：ITER成功接收3个用于中性束加热的冷阀箱，全部11套冷阀箱均已就位，即将进入系统集成阶段 [41] - 此次交付验证了跨国协同下聚变产业链的成熟度，为未来示范堆及商业聚变电站的工程与设备标准化提供了范本 [42] - 投资建议关注核心设备、电源、上游材料等环节的相关公司 [43] 储能板块 - 11月国内源网侧储能环比大增：11月国内新增投运新型储能装机规模3.51GW/11.18GWh，环比增长81%/180%；其中源网侧新增装机3.32GW/10.62GWh，环比增长90%/202%；前11月新增装机达39.5GW，预计全年规模有望超过去年 [46] - 储能企业海外订单共48单超41.8GWh：11月36家中国企业签订海外订单及合作48项，总规模约41.8GWh；澳大利亚以12.76GWh位居榜首，智利9.6GWh次之；宁德时代签单9.7GWh领衔，天合储能7.86GWh紧随其后 [51][52] - 储能产业链价格更新：电池级碳酸锂价格为97837元/吨；280Ah/314Ah/100Ah/50Ah磷酸铁锂电芯价格分别为0.305/0.311/0.367/0.407元/Wh，均有上涨；2026年长协报价普遍上涨0.02-0.04元/Wh [53][54][57] - 投资建议关注优质储能集成、户储、运营商、逆变器、电芯、结构件、BMS、温控、消防、工商业储能及南非储能等标的 [58] 电力设备板块 - 英伟达“AI电力危机”闭门峰会揭示算力能源瓶颈：预计到2027年，仅英伟达供应的GPU集群年耗电量将达150-200GW，相当于1.5-2个法国的全年用电量；2025-2027年AI服务器电源模组市场规模复合增速将达110%，2027年市场规模有望突破325亿美元 [61] - 供电架构革命及关键技术成为破局方案：包括800V HVDC全面加速、SST商用落地、液冷技术强制标配等 [63] - 国家电网2025年建成投运4条特高压直流工程：包括陇东-山东、哈密-重庆、宁夏-湖南、金上-湖北工程，电网建设规模与强度创历史新高；目前累计投运特高压工程42项，跨区跨省输电能力达3.7亿千瓦 [65][68] - 投资建议看好出海、电改、数字配网三条投资方向，并关注充电桩相关标的 [69] 工控及机器人板块 - 11月制造业PMI指数49.2%，较上月上升0.2个百分点，新订单指数有所改善 [71] - 机器人产业链密集签约与技术突破：优必选联手天鹅到家共建家庭服务具身大模型；千寻智能人形机器人“小墨”在宁德时代首条动力电池PACK产线规模化落地；美的、格力、津西、奇瑞等相关产品获技术突破或千台级交付 [72] - 宁德时代千寻“小墨”具身智能机器人规模化产线落地，插拔成功率超99%，单日产量提升三倍；全球扫地机器人鼻祖iRobot申请破产保护，被中国供应商杉川机器人接盘 [73][74] - 投资建议关注工控自动化龙头及人形机器人产业链（华为链、T链及各细分环节龙头） [78] 氢能板块 - 2026年全国能源工作会议部署“十五五”开局年七项重点任务，包括攻关氢能装备；国家发改委、能源局决定自2026年起建立全国统一电力市场评价制度 [81] - 东方电气集团与中国石化在自贡合资设立“东方电气石化氢能（自贡）有限公司”，注册资本8780万元，加速氢能规模化商业化 [82] - 嘉泽新能控股子公司计划投资35.57亿元，在鸡西建设30万吨绿氢醇航油联产项目，形成“绿电-绿氢-绿色燃料”全链条 [83] - 投资建议关注绿氢主线（电解槽、C端应用）和燃料电池主线（系统、零部件、关键装备）的相关公司 [84][87]