港股市场表现 - 2025年12月9日，港股三大指数走弱，恒生指数跌1.29%，国企指数跌1.62%，恒生科技指数跌1.9% [2] - 大市成交金额为2,102.36亿元，主板总卖空金额366.38亿元，占可卖空股票总成交额比率为19.34% [2] - 南向资金净流入5.31亿港元，净买入最多的个股为腾讯、小米集团、阿里巴巴，净卖出最多的为泡泡玛特、中芯国际、建设银行 [2] - 北向资金成交2,196.00亿元，占A股两市总成交额的11.53%，沪股通成交前三为工业富联(24.44亿)、寒武纪(22.83亿)、贵州茅台(19.85亿)，深股通成交前三为中际旭创(44.47亿)、胜宏科技(29.79亿)、新易盛(27.21亿) [3] 行业板块动态 - 地产股录得显著跌幅，雅居乐集团跌18.42%，中国金茂跌14.6%，龙湖集团跌5.97%，越秀地产跌5.68%，绿城中国跌4.43%，融创中国跌3.88% [3] - 万科寻求境内债券展期，导致离岸和在岸债券价格大幅下跌，加剧市场担忧 [3] - 有色金属及黄金板块承压，江西铜业股份跌6.51%，洛阳钼业跌6.42%，中国铝业跌5.69%，中国黄金国际跌4.52%，紫金矿业跌4.24%，招金矿业跌3.51%，紫金黄金国际跌3.18%，山东黄金跌2.55% [4] 宏观与外围市场 - 市场观望美联储年内最后一次议息会议结果 [2] - 美股走势窄幅震荡，标普500指数微跌0.09%，纳斯达克指数微升0.13% [4] - 美国10月份职位空缺数量从8月份的723万个激增至767万个，但市场对增长持保留态度，增幅主要来自低技能服务业 [4] - 劳动力市场处于“不招也不裁”状态，供给减少部分源于移民数量下降及人工智能在部分岗位的应用抑制了用工需求 [5] 美团公司点评：财务表现 - 2025年第三季度总收入为955亿元人民币，同比增长2%，略低于预期 [7] - 核心本地商业收入同比下降2.8%，新业务收入同比增长16% [7] - 经调整经营亏损153亿元，其中核心本地商业经营亏损141亿元，较一致预期高15亿元，新业务亏损13亿元，好于预期 [7] - 经调整净亏损160亿元，大于市场预期的140亿元 [7] 美团公司点评：业务运营 - 第三季度为行业补贴峰值季度，美团App日活跃用户(DAU)同比增长20%，餐饮外卖DAU及月交易用户(MTU)创新高，核心用户规模稳健增长，订单频次及粘性提升 [8] - 外卖业务：日订单同比健康增长，但收入同比下降，主要因骑手及用户补贴增加、平均订单价值(AOV)下降拖累佣金收入 [8] - 10-11月行业补贴水平较7-8月峰值下降，近期观测到美团外卖订单份额回升，净客单价超15元的订单总交易额(GTV)份额超2/3，净客单价超30元的订单GTV份额约为70% [8] - 闪购业务：新用户增速、核心用户订单频次均同比增长，估算其订单量增速远高于餐饮外卖订单增速 [8] - 到店酒旅业务：商户数及用户规模同比增长近20%创新高，用户交易频次稳健增长，订单量及GTV维持健康增速，但估算经营收入增速略低于GTV增速，利润率同比及环比均有下降 [8] 美团公司点评：海外业务与展望 - 海外业务Keeta于第三季度进入科威特、迪拜、阿布扎比，10月底启动巴西试点 [9] - 10月，Keeta在中国香港市场实现盈利，早于3年实现盈利的目标，其盈利路径对中东市场具有参考意义 [9] - 考虑中东市场的高客单价和付费意愿，其长期盈利潜力有望达可观水平 [9] - 当前新业务亏损主要反映海外投入节奏，考虑杂食零售业务效率提升，预计2026年新业务亏损可控 [9] 美团公司点评：财务预测与估值 - 预计第四季度核心本地商业收入同比微降1%，补贴退坡，分部亏损环比收窄，但仍可能有明显亏损 [10] - 上调2025年净亏损预测，并因核心本地商业投入或持续至2026年，相应下调2026年利润预测 [10] - 采用分类加总估值法(SOTP)，将目标价调整至120港元，其中核心本地商业按15.0倍2027年预期经营利润市盈率估值，新业务按1倍2027年预期市销率估值，按10.5%的加权平均资本成本贴现至当前 [10] - 维持“买入”评级，管理层维持日均高质量订单1亿单目标不变 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注联储降息兑现节奏；各金属品种走势受供需、成本、宏观等因素影响，有不同表现和投资建议，如铜价或高位回调，铝中期震荡偏强短期观望，锌有望上探2.4万等 [1] 根据相关目录分别总结 铜 - 上周内外铜价创新高，本周联储2月降息概率大，国内供销积极，12月预计冲产，当月产量环增或达5.57万吨，主流投行多调升铜价目标位 [1] - 伦铜现货升水下降，注销仓单占比变动快但整体中性，市场以交易预期为主，沪铜有涨势停歇概率，若兑现降息、现货升水转弱或阶段性减仓，铜价可能高位回调，多单依托M5均线持有，可部分主动止盈 [1] 铝及氧化铝 - 国内氧化铝运行产能处9600万吨高位，平衡持续宽松，库存增加，12月和1月交易所仓单将到期流出，山西河南成本核算有利润，天山船业二期计划年内投产，海外两印尼项目逐步投产 [1] - SD值数据显示下游开工率环比降0.4%，11月我国未锻轧铝及铝材出口同比降14.8%、环比增6.68万吨，上周铝锭和铝棒库存下降，库存总量高于同期，现货贴水扩大 [1] - 有色受资金关注，白银和铜创新高带动铝价上行，中期震荡偏强，短期联储会议临近市场情绪易摇摆，铝市基本面矛盾有限，技术面有顶背离和超买现象，观望为主 [1] 锌 - 国内矿紧，炼厂检修扩大，上周沪锌涨3.92%站上年线，跟随外盘走势，内外价差高位震荡，LME锌库存增加，海外炼厂复产预期不足，锌精矿供应紧缺，内外矿TC走低，锌锭出口窗口打开，下游刚需稳定 [1] - 锌社库高位持续回落，内外盘库存劈叉走势逐步恢复，比价不利进口，临近年底不排除部分进口商止报点价或转口，警惕外盘冲高回落 [1] - 南方消费好，北方需求转淡，“十五五”期间地下管网建设改造预期投资约5万亿，2026年镀锌管消费有望强劲，美国政策与我国扩大内需政策或共振，矿紧支撑盘面，沪锌低位反弹，站上年线后有望上探2.4万 [1] 铅 - 上周炼厂减产预期叠加下游逢低采买增加，沪铅主力涨1.7%，LME铅反弹至20日均线后承压，现货进口窗口打开，海外过剩压力向内盘传导 [1] - LME铅库存降至24.3万吨仍偏高，铅精矿供不应求延续，废电板回收量下滑价格抗跌，原生和再生铅炼厂检修与复产并存，铅锭市场货紧，社库和上期所库存下降 [1] - 上周SM铅蓄电池开工环比提升1.07%，汽车启动电池进入旺季，储能订单平稳，新国标二轮电动车销售遇冷，消费端喜忧参半，增量预期不足，沪铅在1.7 - 1.73万元/吨区间震荡，不排除短时拉涨 [1] 镍及不锈钢 - 沪镍反弹高位盘整，市场交投平淡，持仓低，沪不锈钢同步反弹，成交低迷，宏观利好带动盘面走强，成交回暖，但不锈钢现货价格上行动力有限，下游需求信心不足 [1] - 11月不锈钢厂减产落地量不足，现货方面金川升水400元等，纯镍库存增1500吨，镍铁库存降千吨，不锈钢库存增1000吨，宏观波动剧烈，高位沽空更合理 [1] 锡 - 资金推动锡价上涨，伦锡最高4.1万美元，沪锡加权最高32.38万，预计印尼11月锡出口保障年底该环节出口量，刚果局势不确定，国内1月产量环比或下滑，矿端供应紧张与再生物料成本波动约束生产 [1] - 传统领域需求缺亮点，高端半导体产品是需求亮点，上周国内现货贴水，社库增加，LME0 - 3月现货升水缩小，两市显性库存中性 [1] - 2026年尤其春节后旺季供应增加转折概率大且增速快于需求，注意高位风险，中长期配置需对冲，倾向锡价接近调整时点，可关注较远月虚值买看跌策略 [1] 碳酸锂 - 上周碳酸锂期货调整，市场空方活跃，分歧缩小，短线炒作下降，沪电池级碳酸锂现货回调，高位矿商出货积极性低，下游采购意愿强，锂矿相较于盐价拉涨 [1] - 需求整体刚性，12月新能源汽车销量预计表现好，储能市场供需两旺，12月下游电池和材料厂整体产销持平或减产，部分订单表现好，市场总库存下降，冶炼厂库存降，下游库存增，贸易商库存持平，澳矿报价维持强势 [1] - 碳酸锂价高位剧烈回落，市场分歧大，基本面总体强势，空头相对吃紧 [1] 工业硅 - 本周工业硅主力合约呈偏弱震荡态势，新疆地区421工业硅报价降至9000元/吨，12月总产量预计小幅回落至39.6万吨，环比降幅31.8%，新疆石河子传出环保督察信息，兵团强化安全生产监管，多晶硅价格中枢未明显波动，头部企业挺价，有机硅主流区间上行，部分企业计划缩减供应量 [1] - 社会库存共计55.8万吨，较上周增加800吨，工业硅价格回落至区间下沿关键支撑位，年末库存去化承压，新疆天气预警及安全生产通知或支撑市场情绪，若工厂实际减产有限，价格有进一步下跌可能 [1] 多晶硅 - 上周多晶硅因逼仓预期主力合约触及59200元/吨高点，周五广期所公告扩展交割品牌或打压多头情绪，N国多晶硅复投料报价49.6 - 55元/千克，头部企业报价支撑市场 [1] - 11月产量不及预期，12月预计小幅回落，电池企业降低安全周转库存，硅片企业减产降价，12月环比减产超18%，产量或创年内新低，头部厂商计划12月加大减产力度，厂家库存周环比增加1万吨 [1] - 多晶硅基本面显著弱化，但盘面需跟踪仓单生成，若注册量不及预期，叠加远期有收储消息预期，短暂利空后价格依旧坚挺 [1]

期货市场交易指引 交易咨询业务资格： 鄂证监期货字[2014]1 号 曹雪梅：Z0015756 电话：027-65777102 邮箱：caoxm2@cjsc.com.cn 全球主要市场表现 | 指标 | 最新价 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | | 上证综指 | 3,909.52 | -0.37% | | 深圳成指 | 13,277.36 | -0.39% | | 沪深 300 | 4,598.22 | -0.51% | | 上证 50 | 2,997.96 | -0.71% | | 中证 500 | 7,121.33 | -0.71% | | 中证 1000 | 5,903.58 | 0.25% | | 日经指数 | 50,655.10 | 0.14% | | 道琼指数 | 47,560.29 | -0.38% | | 标普 500 | 6,840.51 | -0.09% | | 纳斯达克 | 23,576.49 | 0.13% | | 美元指数 | 99.2426 | 0.14% | | 人民币 | 7.0693 | -0.03% | | 纽约黄金 | 4,236.60 | 0.40 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行分析，提供投资建议，如锡基本面偏强预计年内维持偏强走势，苯乙烯供需紧平衡上方空间受限，焦煤盘面弱势下跌等，投资者需关注各品种市场动态及风险因素 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 锡基本面偏强，供应紧张改善有限，需求部分领域稳定，预计年内锡价维持偏强走势，前期多单继续持有，逢回调低多 [2] - 苯乙烯供需紧平衡，成本端支撑弱且终端需求转弱，上方空间有限，短期 EB01 震荡偏弱 [3] - 焦煤产地煤价降价范围扩大，蒙煤价格回落，盘面弱势下跌，单边震荡偏空，区间 1000 - 1150，套利推荐多焦炭空焦煤 [4] - 玉米上量增加，盘面偏弱运行，短期震荡偏弱，存有回调可能，短线参与 [5] 金融衍生品 股指期货 - 周二主要指数低开低走，双创板块逆势上扬，期指主力合约随指数回落，基差贴水稍有放大 [6][7] - 国内预计明年继续实施扩张性财政政策，海外美国允许英伟达向中国出售芯片 [7][8] - A 股市场交易环比缩量，北向资金成交，央行开展逆回购操作，单日净回笼 [8] - 12 月美联储议息会议召开，短期单边期货做多难度大，逢回调可轻仓、分段布局中证 1000 看跌期权牛市价差 [8] 国债期货 - 国债期货收盘全线上涨，银行间主要利率债收益率下行，资金面平稳向宽 [9] - 国务院总理强调中国经济向好，明年经济增速目标预计维持在 5%左右 [10][11] - 12 月政治局会议指向政策落地质量效果重要性，逆周期政策或不大幅加码，期债短期可能回归震荡，单边策略暂时观望，关注中央经济工作会议 [11] 贵金属 - 美国就业市场放缓，长债需求走弱，美联储宽松预期升温，贵金属普涨，白银创新高 [12][13] - 关税和 AI 行业影响使美国经济分化，美联储降息预期反复，金价在 4200 美元附近震荡，可做虚值期权双卖策略 [14] - 白银受政策预期和库存影响偏强，但波动增加，谨慎追高；铂金中长期有望震荡上行，低多思路 [14][15] 集运欧线 - 截至 12 月 8 日，SCFIS 欧线指数环比上涨，美西航线环比上涨，SCFI 综合指数环比下跌 [16] - 全球集装箱总运力增长，欧元区 10 月综合 PMI 为 52.2，美国 10 月制造业 PMI 指数 48.7 [16] - 期货盘面震荡，主力 02 合约上涨，现货端企稳，旺季预期恢复，短期内震荡格局 [16] 商品期货 有色金属 - 铜下游需求走弱，关注海外库存结构性风险，长期多单持有，短线多单逢高止盈 [17][21] - 氧化铝市场悲观情绪蔓延，供应过剩格局未变，价格维持底部震荡，可逢低布局多单 [22][23] - 铝宏观扰动反复，短期偏强运行，需警惕冲高回撤，前期多头逢高止盈 [24][27] - 铝合金现货跟涨不及电解铝，短期高位窄幅震荡，可进行多 AD03 空 AL03 套利 [28][29] - 锌出口对锌价形成支撑，短期震荡，关注跨市反套机会 [30][33] - 锡基本面偏强，年内维持偏强走势，前期多单继续持有，回调低多 [33][37] - 镍过剩收窄但上方空间受限，短期区间震荡，关注宏观预期和印尼政策 [37][39] - 不锈钢盘面窄幅震荡，淡季库存去化不足，关注钢厂减产和原料价格 [41][43] - 碳酸锂消息真空盘面震荡走弱，短期宽幅震荡，观望为主 [44][47] - 多晶硅期货受平台公司成立消息影响走高，高位震荡，观望为主 [47][49] - 工业硅价格下跌，低位震荡，建议先行平仓 [50][52] 黑色金属 - 钢材原料下跌拖累，基本面减产去库，维持弱势，关注 1 月卷螺差收敛套利 [52][57] - 铁矿石铁水下降，港存增加，震荡偏弱，可逢高做空 2605 合约 [58][59] - 焦煤产地煤价降价范围扩大，盘面弱势下跌，单边震荡偏空，套利多焦炭空焦煤 [60][64] - 焦炭 12 月首轮提降落地，期货弱势下跌，单边震荡偏空，套利多焦炭空焦煤 [65][68] 农产品 - 粕类 USDA 报告无亮点，国内宽松格局延续，盘面偏弱 [69][71] - 生猪腌腊需求支撑增强，现货企稳反弹，盘面稳中偏强，但空间有限 [72][74] - 玉米上量增加，盘面偏弱运行，短线参与 [75][76] - 白糖原糖价格偏空，国内底部震荡，维持底部震荡思路 [77] - 棉花美棉底部震荡，国内区间震荡 [79] - 鸡蛋供应压力大，需求疲软，蛋价震荡偏弱，下跌空间有限 [83] - 油脂马棕震荡，豆油跟随外盘小幅下跌，关注 MPOB 报告 [84][85] - 红枣供应压力存在，盘面低位区间震荡，关注下游走货 [87] - 苹果产区交易清淡，走货趋缓，价格稳定 [88] 能源化工 - PX 中期供需预期偏紧，低位存支撑，短期在 6600 - 7000 区间震荡 [89][90] - PTA 供需预期偏弱且油价偏弱，短期在 4500 - 4800 区间震荡，TA5 - 9 低位正套 [91][93] - 短纤供需偏弱，加工费压缩，单边同 PTA，盘面加工费逢高做缩 [94] - 瓶片 12 月供需宽松，PR 跟随原料波动，加工费受挤压，单边同 PTA，做缩加工费 [96][97] - 乙二醇港口库存累库，国内装置减产增加，低位震荡，EG1 - 5 反套止盈离场 [98] - 纯苯港口累库，供需近弱远强，短期关注国内装置变动，跟随油价和苯乙烯波动 [99][100] - 苯乙烯供需紧平衡，上方空间受限，短期 EB01 震荡偏弱 [101][102] - LLDPE 现货领跌，市场情绪悲观，观望 [103] - PP 供应有回升预期，01 压力偏大，关注 PDH 利润扩大 [104] - 甲醇基差坚挺，成交尚可，05MTO 缩减仓 [104] - 烧碱供需有压力，价格偏弱运行，空单持有 [105][106] - PVC 供大于求，底部趋弱格局 [108] - 纯碱产量高位过剩，盘面走弱，空单持有 [109][110] - 玻璃产销下滑，盘面探底，偏空对待 [109][111] - 天然橡胶关注泰柬地缘政治冲突，胶价震荡，观望 [112][113] - 合成橡胶 BR 上中游供应充裕，上方承压，BR2602 逢高空，关注 10800 附近压力 [114][116]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行每日早盘观察和分析，涉及金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等领域，对各品种给出市场情况、重要资讯、逻辑分析及交易策略建议，为投资者提供决策参考 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 - 股指期货震荡中等待方向，受现货走弱、港股表现、美联储议息等因素影响，预计短期震荡，建议逢低做多、进行期现套利和牛市价差操作 [20][21] - 国债期货债市情绪缓和但仍偏谨慎，虽有修复但潜在利空未出尽，建议逢低轻仓试多TL合约并关注TF合约期现正套机会 [23][24] 农产品 - 蛋白粕利多提振有限，盘面继续承压，国际大豆丰产格局明显，国内豆粕压榨利润亏损，建议少量空单为主并卖出宽跨式策略 [27][28] - 白糖国际糖价下跌，国内糖价低位震荡，巴西糖供应压力将缓解，国内新榨季产量增加但成本有支撑，建议观望并在低位卖出看跌期权 [30][33] - 油脂板块关注今日mpob报告，马棕11月库存可能不降反增，国内豆油、菜油库存有去化趋势，建议逢低短多高抛低吸波段操作 [35][37] - 玉米/玉米淀粉现货回落，盘面继续回落，美玉米外盘反弹但国内东北、华北玉米现货走弱，建议外盘03玉米回调短多、03玉米逢高短空等操作 [39][40] - 生猪短期压力好转，盘面继续反弹，但总体供应压力仍存在，建议继续以空单思路为主并卖出宽跨式策略 [42][43] - 花生大型油厂开始收购，花生盘面冲高回落，现货稳定但01花生存在仓单博弈，建议01花生轻仓逢高短空、15花生反套等操作 [45][47] - 鸡蛋需求表现一般，蛋价稳定为主，近期淘汰鸡量增加，预计近月合约区间震荡，远月合约可逢低建多 [48][51] - 苹果库存较低，基本面偏强，今年苹果产量下降、优果率差，冷库库存处于低位，预计走势高位震荡为主 [52][53] - 棉花 - 棉纱新棉销售较好，棉价震荡偏强，供应端新花大量上市但增产幅度可能不及预期，需求端订单一般，预计郑棉震荡偏强 [56][57] 黑色金属 - 钢材市场情绪反复，钢价震荡运行，受季节性影响需求去化，成本有支撑，建议维持震荡偏弱走势并逢高做空卷煤比、卷螺差 [59][60] - 双焦底部震荡，等待冬储启动，焦煤竞拍价格流拍率降低但进口煤增量明显，焦炭市场暂无明显支撑，建议焦煤震荡运行 [61][63] - 铁矿偏空思路对待，供应端四季度整体宽松，需求端国内终端用钢需求回落，预计矿价偏空运行为主 [64][65] - 铁合金成本有支撑，需求存压制，硅铁、锰硅产量下降但需求也受钢材产量影响，建议底部震荡运行并卖出虚值跨式期权组合 [66][67] 有色金属 - 金银黄金持稳，白银创历史新高，市场聚焦美联储决议，预计黄金高位震荡，白银维持强势，建议黄金低多、白银逢低试多并买入白银虚值看涨期权 [68][70] - 铂钯跟随金银强势上行，宏观推动铂钯阶段性走强，铂金供需偏紧，钯金需求增长有限，建议铂逢低布局多单、做多铂钯比等操作 [71][73] - 铜短期资金获利了结，长期上涨趋势延续，供应紧张但comex库存增长，需求不足，建议前期多单逢高止盈并关注跨期正套机会 [75][77] - 氧化铝仓单到期压力消化前承压运行为主，现货成交活跃度有限，仓单压力显著，建议价格偏弱运行 [78][80] - 电解铝议息会议前资金离场带动铝价回落，资金离场扰动不改基本面支撑格局，建议短期观望 [83][84] - 铸造铝合金随铝价因宏观预期而回落，原料端废铝供应紧俏，终端需求有支撑，建议短期观望并关注AD - AL价差 [85][86] - 锌宽幅震荡，矿端供应减少，冶炼厂利润压缩，消费转淡，建议获利空单持有并严格控制仓位 [87][89] - 铅冲高回落，国内库存去化但冶炼厂厂库高位，消费转淡，建议获利多单止盈离场 [90][91] - 镍镍价反弹后仍有下行压力，供需双弱格局缺乏向上驱动，供应过剩格局难扭转，建议震荡下行并卖出虚值看涨期权 [92][95] - 不锈钢跟随镍价低位震荡，12月排产收缩，成本端有支撑但向上缺乏驱动，建议低位震荡 [96][97] - 工业硅石河子硅厂并未明显减产，短期偏弱，12月供应过剩，需求端有一定支撑，建议短期偏弱并进行多空套利 [99] - 多晶硅平台公司落地，逢低买入，硅片、电池市场有压力，短期价格承压，建议回调买入并双买看涨看跌期权 [101][102] - 碳酸锂供应重回关注，锂价延续回调，12月供需边际宽松，中线锂价承压，建议中线回调后买入并反弹卖出虚值看涨期权 [103][104] - 锡锡价高位回撤，等待美联储议息会议，美联储降息概率高但节奏未明，需求处于淡季，建议等待议息会议 [105][107] 航运板块 - 集运MSK52周价格持平略降，盘面继续受到压制，需求端12 - 1月发运预计好转，供给端船舶供应压力略有缓解，建议EC2602合约多单部分止盈并进行2 - 4正套逢高止盈后观望 [108][109] 能源化工 - 原油过剩格局难改，油价偏弱震荡，宏观情绪平稳但供需驱动偏空，建议震荡偏空 [111][112] - 沥青冬储曙光乍现，沥青涨跌两难，现货市场偏弱，成本端油价震荡偏弱，建议偏弱震荡并卖出虚值看涨期权 [114][115] - 燃料油高低硫均维持偏弱基本面，低硫关注供应扰动，高硫四季度预期稳定弱势，建议偏弱震荡 [116][117] - 天然气LNG下跌阻力增大，HH继续回调，欧洲气温偏暖、亚洲寒潮来袭但需求疲软，美国气温回暖，建议观望并卖出TTF看涨期权等操作 [118][120] - PX&PTA PX供应维持充裕，PTA累库预期仍存，上游油价震荡，PX开工可能下降，PTA开工率预期提升，建议延续震荡走势并进行PTA1、5合约反套 [121][122] - BZ&EB纯苯供需宽松，苯乙烯基差松动，纯苯进口量偏高，苯乙烯开工预期提振，建议震荡走势 [124][125] - 乙二醇库存有去化压力，价格下跌，供减需增但港口库存上升，建议卖出虚值看涨期权 [127][128] - 短纤供需面偏弱，产销偏弱，开工稳定，下游纱厂开工走弱，建议震荡偏弱 [129][130] - 瓶片供需面相对宽松，开工率稳定，新装置有投产预期，下游采购节奏偏缓，建议价格震荡并双卖期权 [132][133] - 丙烯库存高位，价格承压，负荷下降但国内丙烯负荷预计高位，需求弹性弱，建议逢高做空并卖看涨期权 [134][135] - 塑料PP PE月度库存边际累库，L塑料和PP聚丙烯市场表现不佳，12月PE库存同比累库，建议L2601合约空单持有、PP主力2601合约观望 [136][140] - 烧碱烧碱价格偏弱，供给端供应压力大，需求端表现不温不火，库存端液碱去库、片碱累库，建议弱势走势 [141][142] - PVC延续跌势，供应端开工提升，需求端北方需求下降、外需难以提升，行业去库压力大，建议反弹乏力 [145][146] - 纯碱供增需减，价格走弱，新产能投放，需求端玻璃刚需差，预计延续偏弱格局，建议供强需弱并关注空纯碱多玻璃价差机会 [147][149] - 玻璃玻璃价格震荡走弱，日熔量下降，后续有冷修产线，厂库去库，建议偏弱走势并关注空纯碱多玻璃策略机会 [151][153] - 甲醇弱势下行，国际装置开工率下滑，港口现货流动性充足，国内供应宽松，建议关注05低多机会和59正套 [154][156] - 尿素低价成交尚可，国内供应宽松，需求偏刚性，短期和中期预计弱势运行，建议高空 [158][161] - 纸浆需求仍未改善，市场趋弱，进口量增加，高库存与成本支撑博弈，建议前期空单继续持有 [160][163] - 原木基本面趋弱，关注中日关系恶化对原木进口的潜在影响，期货估值弱势，高库存与需求疲软压制估值，建议观望或少量背靠前低试多 [163][166] - 胶版印刷纸供应压力不减，市场反弹乏力，双胶纸产量下降、库存增加，价格缺乏支撑，建议逢高做空并卖出OP2602 - C - 4200期权 [167][169] - 天然橡胶胶盟10月天胶（预测）产量增速放缓，10月天胶产量增产但涨幅收窄，11月汽车库存去库，建议RU01合约减持观望、NR主力02合约多单持有等操作 [170][172] - 丁二烯橡胶原油成本支撑连月下移，12月布伦特原油下跌，9月美国橡塑制品库销比去库，建议BR主力02合约少量试多 [174][176]

股价与交易表现 - 截至2025年12月9日收盘，株冶集团股价报收于14.43元，较前一交易日下跌4.69% [1] - 公司当日开盘价为15.15元，最高价15.15元，最低价14.38元 [1] - 当日成交额为3.98亿元，换手率为3.62% [1] - 公司最新总市值为154.82亿元 [1] 临时股东会安排 - 公司将于2025年12月26日15:00召开2025年第四次临时股东会，会议地点为湖南省株洲市天元区衡山东路12号株冶集团会议室 [1] - 网络投票通过中国证券登记结算有限责任公司系统进行，时间为2025年12月25日15:00至12月26日15:00 [1] - 股权登记日为2025年12月22日，A股股东可参会 [1] 股东会议案内容 - 本次临时股东会将审议2026年度日常关联交易预计的议案 [1] - 本次临时股东会将审议商品期货套期保值业务的相关议案 [1] - 本次临时股东会将审议外汇衍生品业务的相关议案 [1] - 涉及日常关联交易预计的议案，关联股东需回避表决 [1] 近期相关公告 - 公司近期发布了关于召开2025年第四次临时股东会的通知 [4] - 公司近期发布了关于2026年度日常关联交易预计的公告 [4] - 公司近期发布了关于2026年度开展商品期货套期保值业务和外汇衍生品业务的公告 [4] - 公司近期发布了关于开展商品期货套期保值业务和外汇衍生品业务的可行性分析报告 [4] - 公司近期发布了第八届董事会第十五次会议决议公告 [4] - 公司近期发布了关于选举公司董事长的公告 [4] - 公司近期发布了独立董事专门会议决议和董事会审计委员会会议决议暨审核意见 [4]

市场等待本周美联储议息会议，港股三大指数今日再度走低，恒指及国指均跌超1%，恒科指数一度跌 超2%。截止收盘，恒生指数跌1.29%或331.13点，报25434.23点，全日成交额为2102.36亿港元；恒生国 企指数跌1.62%，报8936.41点；恒生科技指数跌1.9%，报5554.68点。 中金指出，关于近期港股为何在三地中走得更弱，资金面上可以找到一些解释：1）南向过去几周持续 萎缩，港股不在基准的话可能导致调仓；对比之下，港股IPO 一点不少，且上半年集中上市的大票纷纷 到了6个月解禁期；2）日央行下周加息担忧挥之不去；3）美联储本周虽然降息，但觉得也很难鸽派， 所以美债利率不降反升，诸如此类。 蓝筹股表现 药明生物(02269)领涨蓝筹。截至收盘，涨1.88%，报33.56港元，成交额14.34亿港元，贡献恒指3.64点。 交银国际指，2025年CXO整体订单和业绩复苏势头明显。该行预计，随着下游融资边际改善+出海热潮 带动上游景气度逐步进一步回升，2026年板块有望维持较快的业绩增速。但在美国药品相关监管收紧、 新药研发难度升级的长期大趋势下，行业整合或才刚拉开序幕，未来将继续淘汰落后产能及企业 ...

市场表现 - 沪深两市三大股指9日表现分化 沪指收盘报3909.52点跌0.37% 深成指报13277.36点跌0.39% 创业板指报3209.60点涨0.61% [1][2] - 市场成交额方面 沪市约7812亿元 深市约11228亿元 创业板约5350亿元 科创综指约1791亿元 北证50约139亿元 [2] - 板块表现方面 通信设备及CPO概念股涨幅靠前 元器件、船舶、PVDF概念、福建自贸区、PCB概念、银行、乳业等板块亦有显著上涨 [1] - 有色金属股整体跌幅靠前 受中国中冶拟出售资产收于跌停及铝业股调整影响 分散染料、海南自贸区、钢铁、医美概念、仿制药等板块亦有显著调整 [1] 机构观点 - 巨丰投顾认为2026年财政政策持续发力将支持上市公司盈利回升 推动股市上涨模式转向“企业经营+资金支持”的健康模式 建议关注半导体、消费电子、人工智能、机器人、商业航天等高景气领域 [3] - 方正证券指出两大央企完成创纪录订单签约或将引领新一轮船队升级 长期看好造船市场景气度上行 因全球船队老化及航运脱碳转型提供结构性支撑 短期油散共振及运价抬升效应将传导至上游造船业 [3] 政策与行业动态 - 市场监管总局批准发布一批重要国家标准 涉及新兴领域、交通运输、环境保护、安全生产及公共服务 其中新兴领域包括网络安全技术5项、信息技术7项、人工智能社会实验3项及纳米技术7项国家标准 [4] - 贵州省商务厅起草《贵州省促进白酒销售若干措施（征求意见稿）》 提出加大白酒线上销售力度并实施出口战略 计划通过发放消费券扩大全国销售 并制定政策培育出口企业梯队以拓展海外渠道 [5] 公司动态 - 摩尔线程宣布将于12月19日至20日在北京举行首届MUSA开发者大会 公司创始人将系统阐述以MUSA为核心的全栈发展战略 发布新一代GPU架构及完整的产品与解决方案布局 [6]

AI算力与数据中心电源行业 - AI算力爆发催生“电力革命” 数据中心电源概念走强 相关公司欧陆通股价上涨超过10% 科泰电源、科华数据、爱科赛博、中恒电气、麦格米特等公司股价跟随上涨 [1] - 市场关注该赛道是短期资金博弈还是具有持续性 [1] 福建地区上市公司市场表现 - 福建板块持续活跃 安记食品实现6连板 龙洲股份实现5连板 舒华体育实现4连板 [1] - 东百集团、厦门港务实现3连板 安妮股份实现2连板 海欣食品、日上集团股价跟随上涨 [1] 有色金属（铜）行业 - 有色铜板块继续下挫 中国中冶、海南矿业、洛阳钼业等公司领跌 [1] - 市场关注板块下跌背后原因 以及高“含铜量”标的的持有价值 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基本面数据从前期利空转为利多，锌估值偏低，对未来消费乐观，降息预期不改，再通胀未体现[5] 各部分总结 重要数据 - 现货：LME锌现货升水163.00美元/吨，SMM上海锌现货价23130元/吨，升贴水70元/吨；广东锌现货价23030元/吨，升贴水 -30元/吨；天津锌现货价23010元/吨，升贴水 -50元/吨[2] - 期货：2025 - 12 - 08沪锌主力合约开于23190元/吨，收于23285元/吨，较前一交易日涨225元/吨，成交180254手，持仓108666手，日内最高23335元/吨，最低22965元/吨[3] - 库存：截至2025 - 12 - 08，SMM七地锌锭库存13.60万吨，较上期降0.43万吨；LME锌库存57750吨，较上一交易日增2375吨[4] 市场分析 - 矿端：TC持续下滑，冶炼厂原料库存回落，采购积极，冶炼由盈转亏，产量环比下滑[5] - 消费端：保持强势韧性，社会库存回落，华东升水高位，LME库存低位，升水高位，出口窗口打开[5] 策略 - 单边：谨慎偏多[6] - 套利：跨期正套[6]