市场环境概述 - 今年A股呈现慢牛格局，但9月份因市场获利盘累积导致波动加大，呈现震荡行情 [1] - 9月份市场面临美国政府停摆、关税冲击卷土重来以及三季报业绩期来临等不确定性因素 [1] 私募机构动态与业绩 - 复胜资产旗下7只产品9月份斩获亮眼收益，今年来收益均值高达***%，其中"复胜正能量二号"今年来收益高达***% [4][5] - 东方港湾旗下75只产品9月份斩获亮眼收益，收益均值高达***%，今年来收益均值高达***%，其中"东方港湾宁泰1号"今年来收益为***% [6][7] - 稳博投资旗下8只产品9月份收益继续走高，收益均值为***%，今年来收益均值高达***%，其中"稳博小盘激进择时指增1号"今年来收益高达***% [8][9] - 洛书投资旗下9只产品9月份收益均值为***%，今年来收益均值高达***%，其中"洛书裕和嘉泰"今年来收益高达***% [10][11] - 望正资产旗下4只产品9月份收益均值为***%，今年来收益均值高达***%，其中"望正共赢3号"今年来收益高达***% [18][19] - 宁水资本旗下15只产品有业绩显示 [2][12] 投资策略与行业观点 - 复胜资产对后续市场表现相对乐观，坚持业绩驱动投资理念，关注已出现业绩边际改善迹象的工程机械、化工等"反内卷"行业龙头公司 [1][2][3] - 东方港湾坚定看好AI产业链，认为当前AI算力泡沫处于早期阶段，估值适中，没理由不选择积极拥抱 [1][2][6] - 稳博投资策略配置保持分散持仓、不追逐个股热点，偏好"遍地开花"市场行情，行业布局呈现"行业动量"效应，小幅超配"电子"等科技板块 [1][2][7][8] - 洛书投资认为A股或维持慢牛格局，但需警惕10月重要会议成为波动契机，风格或更加均衡 [2][10] - 宁水资本警惕局部过热风险，需关注三季报业绩验证、政策落地节奏及全球流动性变化 [2][12][13] - 望正资产维持核心（优质蓝筹）+卫星（创新成长）的布局思路，主要分布在互联网、电子、汽车等行业以及AI算力、AI应用、智能驾驶等高景气方向 [2][17][18] - 聚鸣投资9月份略微增加储能和资源配置，认为资源价值日益提升的趋势值得深刻思考 [2][20] - 仁桥资产相信在市值和估值上被严重低估的品种都会得到很好的修正，保持信心继续坚守 [2][21] - 星石投资后续关注盈利变化，重点关注供给面突出的服务消费、供给突破的医药、处于爆发初期的人工智能、受益于美联储降息的周期龙头、业绩弹性突出的消费品五条主线 [2][22] - 西藏源乐晟资产9月进行内部结构优化，适度降低科技股占比，加仓制造业板块，配置以科技、有色金属、制造业、创新药为主 [2][23][24] 宏观经济与市场展望 - 经济结构处于换档期，经济体感的全面好转可能是经济复苏过程中后期的事情 [3] - 三季度行情核心驱动力来自政策、流动性与产业趋势三重支撑 [12] - 估值分化加剧带来短期波动压力，部分题材股估值已明显偏离基本面 [12] - 经济基本面修复仍显疲弱，8月消费、生产与投资数据偏冷 [12] - 私人部门中长期信心的扭转已初步在股市体现 [10] - 从股债收益比、A股总市值/GDP、A股总市值/居民存款等指标看，市场相对历史水平仍有上行空间 [22]

科技行业投资策略 - 科技热门赛道虽存在高估值情况 但其产业趋势依然强劲 是市场中胜率较高的板块之一 [1] - 市场资金从交易过热 估值过高板块流向性价比更高领域是长期存在的自发性行为 衡量性价比需从胜率与赔率两个维度考量 [1] - 即便出现短期高低切 也更多是对前期过快涨幅的阶段性消化 未来随着基本面持续改善对估值的逐步消化 这类赛道有望重新获得资金青睐 [1] 消费行业投资机会 - 消费板块整体表现疲软 但新消费领域存在投资机会 如潮玩 宠物 保健品等细分领域有出色表现 [2] - 老百姓对美好生活向往的底层需求不会改变 随着消费群体 产品及场景持续变化 众多细分消费品赛道成长性逐渐显现 [2] - 未来重点关注潮玩 宠物食品 美妆 家用清洁 保健品 休闲零食等细分方向 [2] 港股市场投资逻辑 - 港股市场以机构投资者为主导 对基本面要求更为严苛 需要看到有订单或收入落地等实质性业绩支撑才会有较好表现 [2] - 由于机构投资者占比高 港股对个股流动性要求更高 导致大量小市值标的因交易活跃度不足而备受冷落 [2] - 港股投资重点关注两大方向 一方面是国内科技互联网巨头 AI应用领域领军企业等稀缺标的 另一方面是AH有折价的 低估值的金融和资源类个股 [2]

文章核心观点 - 外部冲击和短期市场波动被视为增持中国资产和优化结构的良机，而非趋势的终结 [2][4][10] - 中国制造业的份额优势正逐步转化为定价权，传统制造业在“反内卷”趋势下迎来机会 [1] - 科技产业仍是中长期核心主线，市场有效突破需等待科技引领 [3][12] - 市场具备韧性，政策稳市机制增强，驱动行情的核心因素（如流动性、产业趋势）未改变 [4][5][6] - 四季度市场风格可能向传统价值板块（如金融、消费）再平衡，同时关注景气成长品种 [8][9][10] 市场整体判断与展望 - 相较于4月冲击，当前市场对关税威胁的预期更充分，情绪更坚韧，浮盈盘存在“踏空”焦虑 [4] - 市场学习效应累积，政策稳市机制已提前就位，冲击影响预计低于4月水平 [3][5][11] - 短期调整不可避免，但冲击结束后指数创新高的可能性较大，调整可能成为优化结构的契机 [4] - 牛市还有纵深，2026年春季可能是阶段性高点，但大概率不是本轮全面牛市的高点 [3] - 10月底APEC峰会是中美博弈可能出现转机的重要节点 [11] 投资主线与行业配置 - 传统制造业：在“反内卷”趋势下资本开支放缓，投入产出比企稳回升，龙头公司在景气低点也能持续创造利润 [1] - 资源板块与传统制造业：因短期利润兑现、中期景气回升和长期叙事逻辑的平衡而受到关注 [1] - 科技主线：海外算力、半导体、机器人、AI、创新药等仍有机会，是市场有效突破的引领力量 [3][7][10][12] - 自主可控与内循环：应对贸易冲突的经典策略，关注军工、半导体、软件、稀土、农业等领域 [3][4][10][12] - 传统价值板块：四季度风格再平衡，布局地产、券商、消费等板块机会 [8] - 内需与政策主题：关注“反内卷”、新质生产力、大消费、“两重”等主题，以及有色金属、农业、能源行业 [6][9] - 景气成长品种：重视被错杀的景气品种，如创新药、北美算力链、游戏、电池等三季报景气板块 [10] 具体板块与机会 - 偏上游资源板块和传统制造业因定价权条件具备而受关注 [1] - 具备合规能力和全球化运营经验的制造业头部企业可能获得更稳定的海外份额与更好盈利 [1] - 短期可结合景气布局内需品种，包括农业、小金属、贵金属、饮料乳品、券商保险等 [10] - 行业重点关注有色、银行、钢铁、农林牧渔、AI、黄金、电池、芯片、机器人、创新药 [7] - 反关税、自主可控和稳定类资产或阶段性占优，如红利、农业、军工、稀土等 [12] - 非银金融将受益于全社会资本回报见底回升，制造业活动修复与投资加速的实物资产是中期最占优资产 [9]

核心观点 - 多家主观私募机构看好后市结构性机会，认为市场震荡是局部资产价格过快上涨后的良性修正，指数上涨幅度温和且节奏可控 [1][2] - 高景气资产和顺周期资产成为重点配置方向，私募机构通过组合结构调整布局科技、先进制造、消费及低估值顺周期领域 [2][6] 市场震荡性质判断 - 市场震荡属于局部资产价格过快上涨后的良性修正，指数上涨幅度仍属温和 [2][3] - A股增量资金仍由机构主导，个人投资者对股票资产的配置需求持续累积但尚未充分释放，海外资金对A股参与度有所回升但整体仍属低配 [4] - 9月以来欧美主动型长线资金对中国资产关注度显著提升但未显著流入，充裕的流动性环境短期内不会改变 [4] - 四季度市场存在日历效应，往往偏防御，低估值板块表现相对占优，因财报空窗期、估值切换及政策预期等因素 [4] - 市场属于"阶梯式稳步抬升"，上涨节奏可控力度节制，有望形成稳定机制助力指数中枢稳步上移 [5] 资产配置方向 - 增配高景气资产和加大顺周期资产布局成为重点操作，适时兑现部分获利锁定收益 [6] - 组合持仓包括景气度趋势中的资产、景气反转潜力标的及内需顺周期安全边际明显资产，方向集中在科技、先进制造、泛消费及低估值顺周期领域 [6] - 增加上游资源行业配置，因弱美元+供给约束逻辑有持续性，资源股估值处于历史均值之下具备更高性价比 [6] - 关注股价处于低位的顺周期公司，反内卷政策具备持续性，部分行业处于周期底部且过剩产能快消化完毕 [7] - 布局"科技+消费"双主线，围绕产业和政策双因素权衡投资机会，聚焦技术突破关键和景气增长势能 [7]

当前市场状况评估 - 环球市场行为和定价出现与过去泡沫相似的迹象但存在关键差异 [1] - 科技板块上涨主要由基本面增长驱动而非非理性投机 [1] - 表现最强劲的领先企业拥有异常稳健的资产负债表 [1] - 人工智能领域由少数现有巨头主导而非竞争激烈的新进入者阶段 [1] 美股科技公司估值分析 - 估值问题难以回答但通过四个角度分析：与过去泡沫时期比较 PEG比率 ROE与市净率对比 股利折现模型 [1] - 在多数情况下目前估值虽高但仍距离科网泡沫高峰期有一定距离 [1] - 综合来看目前尚未处于泡沫之中但不能排除最终形成泡沫的风险 [1] 未来行业趋势展望 - 领先科技股的命运愈来愈依赖于实体基础设施如暴增的电力需求 [2] - 电力需求需投入真正资源于发电与配电领域为能源 资源 房地产及运输等行业带来增长前景 [2] - 科技行业内部回报来源将进一步分化2020年代的领先科技巨头可能继续主导各自领域 [2] - 快速创新尤其是机器学习及人工智能将催生新一波科技明星企业借助资本支出热潮推出新产品 [2]

市场整体表现 - 周二A股市场呈现震荡分化格局 资源股、军工股、存储股、CXO主线反复震荡走高 牵引科创50指数和上证综指回升 [2] - 小市值品种及前期强势的以CPO为代表的AI硬件主线出现休整 创业板指表现乏力 [2] - 临近三季度业绩披露窗口期 市场资金偏好转向业绩兑现能力较强的方向 [2] 新产业催化剂 - 存储芯片价格持续扬升的信息推动动量资金聚焦芯片板块 科创50指数创出阶段性新高 [3] - 军工板块迎来新产业催化剂 板块出现强劲走势 部分龙头品种如中航沈飞创出历史新高 [3] - 全球格局微妙变化使市场认同军工板块业绩驱动力由内需转向外需 获得新的业绩和估值提振动力 [3] - 订单陆续公布催化市场交易情绪 军工股业绩触底回升及三季度业绩超预期的观点有望形成共识 [3] 三季度业绩行情驱动力 - 市场交易情绪高亢 有利于业绩超预期品种持续强势 [4] - 8月工业利润数据超预期 8月PPI数据触底显示化工等上游产品价格回升 推动相关领域龙头公司业绩有望超预期 [4] - 产品价格上涨的存储芯片板块、订单涌现的军工板块、国际金价铜价上涨带动的资源板块、半年报超预期的CXO板块均出现有力扬升 [4] - 动量资金在关注AI创新主线的同时 开始聚焦业绩兑现能力强或业绩超预期的品种 [4] 增量资金与市场展望 - 业绩兑现能力强且估值合理的三季度业绩主线反复活跃 有望吸引因AI主线估值高企而观望的增量资金进场 [5] - 三季度业绩主线的活跃有望促使新老资金合力 使得盘面更为活跃和具有活力 [5] - 对节后A股市场仍可期待 建议积极关注三季度业绩主线各领域的龙头品种 [5]

投资主题转变 - 全球最大投资者正将目光从人工智能繁荣转向政府为应对地缘政治、技术和人口压力的长期支出 [1] - 资产管理公司正将投资分散到基础设施、能源转型、医疗保健和国防领域，以从政府财政刺激中获利 [1] - 瑞银全球财富管理正跟随政府行动进行主题投资，投资领域多元化，包括电力、资源、医疗保健和国防 [1] 财政刺激规模与影响 - 美国7月的法案将延长减税政策并增加国防开支，同时削减医疗计划，预计将增加数万亿美元政府债务 [2] - 德国设立5000亿欧元（5860亿美元）基础设施基金，且免于严格债务限制 [2] - 北约成员国承诺将国防开支提高到GDP的3.5% [2] - 财政刺激的规模和持久性被描述为前所未有，其推动的结构性调整预计将持续数年 [2] 具体行业机会 - 核电、能源基础设施、生物技术创新和国防被视为市场不能忽视的行业 [3] - 欧洲斯托克航空航天和国防类股指数在2024年飙升近68%，显示财政优先级提升国防和工业作用 [3] - 基础设施、公用事业和废物管理领域被视为抵御通胀的有效对冲工具 [4] 市场表现与策略 - 2024年标准普尔500指数上涨近14%，主要由人工智能相关动力推动 [3] - 欧洲基准斯托克600指数涨幅为9.5% [3] - 预计股市涨势将从美国科技股扩大至周期性股、小盘股和价值型股 [3] - 建议投资者保持平衡但偏向美国市场，并强调主动管理而非被动押注 [4]

配售协议核心条款 - 公司按每股1.18港元配售最多4亿股股份 [2] - 配售价较协议日收市价1.46港元折让19.2% [2] - 配售对象为至少六名独立第三方承配人 [2] 资金募集情况 - 预计所得款项净额约4.62亿港元 [2] - 每股净配售价约为1.16港元 [2]

股权质押情况 - 控股股东浙江金石实业有限公司持有公司股份约4.21亿股 占公司总股本50% [1] - 本次解除质押后累计质押股份8424万股 占其持股总数20.02% 占公司总股本10.01% [1] - 控股股东及其一致行动人合计持股约4.6亿股 占公司总股本54.69% [1] 财务及经营数据 - 2025年1-6月营业收入构成：氟化工行业占比61.34% 资源行业占比38.34% 其他行业占比0.32% [1] - 公司当前市值达144亿元 [1] 市场背景 - A股总市值突破116万亿元 [1]

杠杆资金动向 - 本周杠杆资金活跃 近2000只股票获得融资净买入 其中净买入超千万股票达1100多只 净买入超1亿股票达200只 [3] - 中芯国际获融资净买入超20亿元 位列融资净买入榜首 带动股价上涨近12% [1][3] - 胜宏科技 中信证券 宁德时代等公司同样获得显著融资净买入 [3] 半导体行业与中芯国际 - 半导体行业持续获得政策支持 国内晶圆制造需求提升 AI芯片与消费电子订单回暖推动行业上行 [3] - 中芯国际作为国内芯片制造龙头 产能持续扩张 技术稳步推进 基本面稳健 [3] - 杠杆资金重仓押注中芯国际 反映对其长期确定性的认可 该类资金注重中长期产业逻辑而非短期炒作 [3][4] 资金偏好与板块轮动 - 杠杆资金偏好硬科技龙头 大金融 新能源头部企业等具备坚实产业逻辑的赛道 [4] - 中际旭创遭净卖出近10亿元 资金可能认为其短期涨幅已到位 选择获利了结 [3][4] - 紫金矿业遭净卖出近10亿元 国际大宗商品价格波动导致资金撤离资源股避险 [3][4] - 海光信息同样遭净卖出近10亿元 [3]