老铁们，收盘后是不是感觉市场画风突变？创业板指今天低开低走，最终大跌2.6%，算力硬件、光刻机这些前期热门板块集体"翻车"，全市场超3400只个股 下跌。但就在这一片绿海中，风电、化纤板块却逆势大涨，威力传动20cm涨停，神马股份、明阳智能等多股封板。我是帮主郑重，二十年财经老记者，今 天咱就聊聊这场大跌背后，资金到底在打什么算盘。 三、资金动向：缩量2257亿，主力在布什么局？ 今天全天成交额仅2.17万亿元，较昨日缩量2257亿，说明大资金节前观望情绪浓厚。但缩量调整未必是坏事——它反映抛压有限，主力只是暂时从高估值科 技股流向低估值业绩板块。北向资金今日小幅流出，内资却猛攻风电、化纤，这种"内外分化"暗示：节后行情可能围绕"内需+安全"主线展开。 帮主策略：轻指数重个股，守住两方向 1. 避高就低：远离游戏、算力硬件等高位题材股，警惕游资节前撤离风险； 2. 聚焦业绩：风电（明阳智能）、化纤（神马股份）等有订单支撑的板块，回调即是机会； 一、科技股退潮：是风险还是机会？ 今天跌得最狠的是游戏、算力硬件、光刻机这些科技板块。吉比特跌停，立昂微、中恒电气盘中触及跌停，浪潮信息、工业富联等龙头跟跌。这种集体回 ...

公司战略合作 - 公司与南京艺术学院共建全景影像联合创新实验室并启动影像创作者计划 [1] - 公司专家被聘任为创新创业学院兼职教授和行业导师并联合推出全景无人机设计大赛 [1] - 合作涵盖共同研发 课程介入 项目孵化 设计共享 实习实践等多个层面 [1] 公司技术发展 - 公司将与南京艺术学院探索VR/AR AI创新等前沿技术在艺术创作中的应用 [1] - 公司发起影像创作者计划旨在激发创作灵感并为学生提供展示平台 [1] - 公司正式启动2025年南京艺术学院校园招聘 [1] 公司行业地位 - 公司成立于2015年是全球领先的影像品牌和智能硬件独角兽公司 [2] - 公司入选2025年度《麻省理工科技评论》50家聪明公司榜单 [2] - 公司荣获2025年度工程科学与技术艾美奖并获得CES创新奖 红点设计奖 iF设计奖等国际奖项 [2] 公司人才互动 - 公司市场中心经理发布校园影像创作计划并与学生进行互动交流 [2] - 公司三位部门总监介绍行业发展情况和企业人才需求 [2] - 南京艺术学院学生表示期待加入公司团队与行业顶尖人士共同创造 [2]

政策支持措施 - 上海发布全国支持力度最大的化妆品产业高质量发展举措 明确鼓励技术创新并升级服务体系 [1] - 对成功纳入国家目录的注册和备案新原料分别给予每项最高200万元和最高50万元资金扶持 [1] - 支持力度几乎是其他地区的两倍 将激发企业深度创新动力 [1] - 加快研发范式转型 通过人工智能和多组学深度融合推动类器官及3D皮肤模型革新 [2] - 提供算力券 模型券 语料券等AI资源支持 [2] - 对研发生产医疗器械的化妆品企业提供监管部门提前支持和政策指导 [3] - 加强产业载体建设 2023年至2025年新增3000万平方米智造空间 [3] - 鼓励电商平台为上海美妆品牌造势 每个项目支持金额最高达3000万元 [3] 技术创新突破 - 化妆品新原料备案需要一年半至三年时间 企业需付出极大研发和时间成本 [1] - 利用AI解决方案解决精油提取中的均一性难题 [2] - 荣秀盛生借助上海AI创新优势 两天内进入国内美妆上市公司采购商名录 实现国产替代 [2] - 优时颜启动医美围手术期敷料产品二类械申报 监管部门跨前指导确保企业少走弯路 [3] 产业载体升级 - 化妆品企业成为工业上楼积极分子 突破土地混合利用和容积率限制 [3] - 上海澄穆在宝山建设12层垂直工厂 其中7至9层打通成为化妆品包裹技术沉降测试场 [3] - 上海橘宜集团从委托加工转为收购松江工厂 实现产能自主可控 [3] 行业地位与影响 - 上海化妆品产业在全国占据高端身位 凭借制度开放性与全球资源整合能力 [4] - 胡润2025中国彩妆品牌TOP50中上海以17个品牌位居第一 广州杭州位列第二第三 [4] - 行业拥有上美股份 上海家化等上市公司 林清轩等拟赴港IPO [4]

每周 一 景：湖南衡阳衡山 点击右上角菜单，收听朗读版 【宏观】消费改善、生产偏弱 上周高频数据显示， 消费方面，整体以改善为主， 商品消费中汽车零售批发量、高端白酒价格等受旺季及基数效应回升，服务消费里城市内人口流动、电影 票房等改善，但城市间迁徙指数同比转负。投资方面，基建专项债发行快、项目合同额跌幅收窄，地产销售旺季回暖，因假期错位同比回升，但土地市场转 冷，开工建设数据仍处低位。进出口方面，受关税政策扰动，国内主要港口运价下跌。生产方面，各行业多数回落，发电、钢铁等行业受需求或利润影响调 整。库存方面以补库为主，物价呈工业品涨价、CPI分化态势。流动性方面，美元指数小幅上行，人民币温和升值。 被忽视的积极进展：中国经济预期正在从"L型"一竖迈向一横，经济社会发展的确定性上升。 目前市场共识对经济预期的认识仍十分谨慎，不仅约束了社会公 众的投资意愿，也令多数权重股、蓝筹股的股价仍处偏低水平。但是，在共识之外被忽视的是，中国上市公司营收和库存增长已连续两个季度企稳，从过去 的"一竖"走向"一横"。尽管目前快速回升可能性不高，但中国经济"L型"企稳的能见度越来越高。这意味着在经历调整和政策介入后，底在哪个位 ...

行业业绩预期 - 预计25Q3电子行业整体业绩延续正常需求下的增长趋势 [1] - 三季度业绩表现亮眼的细分板块包括算力相关PCB龙头、存储龙头、模拟龙头、设备龙头、光学龙头、CIS龙头及部分功率公司 [1] 细分板块表现 - 算力相关PCB龙头预计表现亮眼 [1] - 存储龙头预计表现突出 [1] - 模拟龙头、设备龙头、光学龙头及CIS龙头均有望实现强劲业绩 [1] - 部分功率公司预计表现良好 [1] 投资机会方向 - 25Q4看好板块超额收益 [1] - 推荐算力、存储、半导体设备、消费电子四个方向的投资机会 [1] 行业动态与催化因素 - 预计9-10月电子板块步入备货旺季 带动稼动率上行 [1] - 自主可控方向持续景气 包括国产算力突围、存储厂扩产下单、逻辑厂订单确定 [1] - AI创新方向持续景气 包括海外算力加单与扩产、端侧新品持续推出迭代 [1] - 周期景气方向持续 存储涨价推动行业景气度 [1] - 资本市场催化如IPO融资等事件预计加速行业表现 [1]

展会期间，设计高地馆、商用高定整装馆、线上线下一体化工厂直销新模式、18+新潮特展活动、3大权威奖项、超百场前沿论坛等全新升级，立体诠释"跨越·新纪元"的深 刻内涵，为全球家居人奉上一场诚意满满的行业盛宴。 本报讯 （记者 陆 俊）2025摩登上海设计周暨摩登上海时尚家居展近日于世博馆启幕，同时第三十届中国国际家具展览会、 中国家具高端制造展在新国际博览中心接续商 贸浪潮，双展错峰引航全球客流，吸引来自全球160个国家和地区的20万人次的海内外专业观众，共同见证原创设计、生活方式、高端智造、绿色科技、环保可持续、跨境 出海、AI创新、新消费等领域的最新进展和成果。 ...

明日主题前瞻 1、华为产业链 | 据中证报报道，2025年9月19日，华为CANN全面开源开放专题会议将召开。业内认为，开源开放CANN架构是改变AI芯片格局的重要一 步。许多中国 AI开发者选用英伟达GPU，原因在于其CUDA平台多年来已成为行业默认的开发环境。华为开源CANN平台，就是要打破英伟达对于开发生态 的垄断，提供在国产AI芯片上构建应用的替代平台。 点评：分析认为，华为开源昇腾CANN架构，是中国AI产业的重要转折。开发者可像搭积木般自由组合算力模块，打破技术垄断的同时，为国产AI基础软件 协同发展开辟新路径。这种以开源促协同、以生态破壁垒的创新实践，或将成为破解国产AI卡脖子困局的关键密钥。 2、液冷 | 据IT之家报道，英伟达正推动上游供应商开发一类名为 MLCP（微通道水冷板）的水冷散热组件，以应对AI GPU 芯片随代际更替不断上升的发 热。MLCP通过在芯片或封装上的蚀刻水道尺寸可降低至微米级别，同时均热板、水冷板、IHS封装顶盖、芯片裸晶也将高度整合，进一步提升散热效率。 点评：分析认为，算力与芯片散热产业链正从"技术突破"转向"规模化应用"。随着AI芯片算力提升，其功耗呈指数级增长 ...

科技投资主线 - AI创新资本开支处于早期阶段且概念性较强 [1] - 人形机器人作为AI延伸具有较大未来增长动力 [1] - 自主可控主要体现在芯片领域 [1] - 海外AI服务已出现付费项目而国内仍以免费为主 [1] - AI用户转化为公司业绩将带来巨大增量市场 [1] 创新药投资机会 - 微观层面创新药研发成果显著带动相关企业业绩变化 [1] - 全球货币政策宽松为创新药行业提供融资便利 [1] - 宏观与微观共振创造行业较好发展时机 [1] - 港股创新药板块估值提升空间更大 [1] - 恒生港股通创新药指数值得关注 [1]

核心观点 - 2025年上半年全部A股归母净利润同比增速为2.44%，较一季度下降1.22个百分点，盈利增速放缓但后续有望温和回升 [2][9] - 全A营收同比增速转正至0.03%，毛利率小幅回升至17.84%，费用增速下降且ROE持平一季度 [2][15][22][33] - 行业表现分化：TMT、金融、部分中游行业（如机械设备、电力设备）业绩亮眼，而上游原材料、房地产及部分消费板块承压 [2][41][44][45][46][48][49] - 政策加码预期增强，下半年经济企稳动力有望推动A股盈利温和回升 [2][58] 整体盈利表现 - 全部A股2025年上半年归母净利润同比上升2.44%，增速较一季度减少1.22个百分点 [2][9] - 非金融企业归母净利润同比上涨1.03%，增幅较一季度减少3.48个百分点 [9] - 创业板、科创板、北证A股归母净利润同比增速分别为8.96%、-14.32%、-11.44%，主板增速为2.35% [2][10] 营收与毛利率 - 全部A股营业收入同比增长0.03%，结束一年负增，非金融企业营收降幅收窄至-0.18% [2][15] - 全A毛利率为17.84%，环比扩大0.02个百分点，科创板毛利率保持28.98%高位 [2][22][24] - 电子、计算机、农林牧渔营收增速领先（19.10%、11.40%、9.05%），石油石化、煤炭营收降幅较大（-8.37%、-19.45%） [19] 费用与盈利能力 - 销售费用、管理费用、财务费用同比增速分别为-2.29%、1.37%、-15.38%，费用率环比下降 [2][30] - 全A净资产收益率ROE(TTM)为7.73%，持平一季度；销售净利率微升至7.87%，总资产周转率提高至0.08次 [2][33][34] 行业分析：上游 - 有色金属营收与净利润同比增速分别为6.59%、35.94%，工业金属与金银价格上涨形成支撑 [41][58] - 石油石化、煤炭净利润同比降幅扩大至-14.50%、-32.29%，受油价与煤价下行影响 [41][58] - 农林牧渔营收增长8.95%，净利润达273.51亿元，需求回暖 [42][58] 行业分析：中游 - 机械设备营收与净利润同比增速分别为7.26%、18.08%，工程机械与高端制造表现突出 [44][58] - 电力设备营收与净利润增速分别为4.69%、5.47%，出海与电网投资支撑景气度 [45][58] - 轻工制造营收增速转正但净利润下降23.14%，基础化工业绩承压（净利润增速3.81%） [43][44][58] 行业分析：下游与消费 - 家用电器营收与净利润增速分别为8.32%、12.81%，展现韧性 [46][58] - 汽车营收增长7.28%但净利润增速降至0.68%，价格竞争影响盈利 [47][58] - 房地产营收降幅扩大至-11.92%，净利润同比改善但仍承压 [46][58] - 食品饮料、美容护理等消费板块业绩普遍放缓 [47][58] 行业分析：TMT与金融 - 电子营收与净利润增速分别为19.11%、28.44%，AI创新与国产替代驱动高景气 [48][58] - 计算机净利润增速高位回落至42.55%，通信板块稳健增长（净利润增速7.69%） [48][58] - 银行净利润增速由负转正至0.77%，非银金融净利润增长18.36% [49][58] 其他板块与展望 - 交通运输、国防军工业绩改善，环保与公用事业承压 [50][58] - TMT与金融板块对全A利润贡献提升，政策加码预期下内需有望复苏 [55][57][58] - 全年GDP增速5%目标支撑企业盈利温和回升，关注有色、机械、TMT及金融等业绩改善行业 [2][58]

展会概况 - TCL携智能终端、半导体显示、新能源光伏三大产业亮相2025年柏林国际电子消费品展览会（IFA2025）[1] - 公司作为奥林匹克全球合作伙伴首创"把冬奥赛场搬进IFA场馆"的冬奥主题展区[1][8] 技术产品创新 - 电视产品线包括第四代液晶电视Q10L Pro和全球最大QD-Mini LED电视115英寸X11G Max[3] - 推出全球首款防眩无反射、无频闪类纸显示护眼旗舰手机及平板产品[3] - TCL华星APEX臻图显示技术品牌聚焦画质升级、健康护眼和绿色低碳[3] - TCL小蓝翼C7新风空调采用AI睡眠功能和行业首创可变睡眠温度曲线[5] - 空调采用全球首创毫米波雷达感知技术识别睡眠阶段人体状态[5] - 通过四重降噪技术实现16分贝静音新风[6] - 雷鸟创新推出全球最小可量产全彩MicroLED光波导AR眼镜雷鸟X3 Pro和雷鸟Air 3s[8] - 展示全球首款分体式AI陪伴机器人AiMe[8] 市场战略 - IFA展代表欧洲高端市场消费趋势与科技发展方向[3] - 公司聚焦健康舒适和未来智能产品技术方向[3] - 深耕欧洲市场20余年，产品从欧美高端市场走向全球[8] - 电视、空调、冰箱、AR眼镜等产品海外销售持续增长[8] - 2025年2月正式成为奥林匹克全球合作伙伴[8]