腾讯回购情况 - 8月18日至9月1日连续11个交易日实施回购 累计回购金额60.57亿港元 每笔回购金额约5.5亿港元 [1][2][3] - 2025年初至今累计回购金额约461亿港元 居港股第一 [6][10] - 8月以来累计回购金额60.57亿港元 居同期港股第一 [1][8] 腾讯财务表现 - 第二季度营收同比增长15%至1845亿元 超出市场预估的1789.4亿元 [5] - 第二季度经营利润同比增长18%至692.5亿元 [5] - 今年以来股价涨幅达45.26% 超过2024年全年43.26%的涨幅 [6] 港股回购市场格局 - 2025年港股超222家公司实施回购 总金额超1171亿港元 [10] - 汇丰控股累计回购241亿港元 友邦保险累计回购176亿港元 分别位列第二和第三 [10] - 互联网和金融头部公司为港股回购主力 包括腾讯、快手、哔哩哔哩、美团及汇丰控股、友邦保险等 [1][10] 行业背景分析 - 大规模回购需要充沛现金流支持 有助于增厚EPS和提高ROE水平 [6] - 恒生科技指数估值处于历史相对低位 反映港股科技板块配置性价比 [7] - 互联网龙头和金融巨头近年加大股票回购行为 获得较高回购收益率 [6]

鸿鹄基金投资布局 - 鸿鹄基金二期现身中国石油和中国神华前十大股东名单 持股市值分别达18.57亿元和21.16亿元[1][3] - 鸿鹄基金三期1号产品出现在中国石化前十大股东中 持股数量3.05亿股 持股市值17.63亿元[2][5] - 鸿鹄基金一期重仓陕西煤业 伊利股份和中国电信 持股数量分别为1.16亿股 1.53亿股和7.62亿股[2][6] 基金规模与结构 - 鸿鹄基金已设立三期产品 总规模达1100亿元 由国丰兴华担任基金管理人[6] - 一期规模500亿元 中国人寿和新华保险各出资250亿元 已于今年3月完成投资落地[6] - 二期规模200亿元 两家保险公司各出资一半 二季度末已完成主体建仓[6] - 三期规模400亿元 分为两只产品 其中三期1号由两家主要险企共同出资225亿元[6] 投资策略特点 - 投资标的选择中证A500指数成份股中符合条件的大型上市公司A+H股[8] - 重点选取治理良好 经营稳健 股息稳定且流动性好的大盘蓝筹公司[8] - 坚持长期投资和价值投资理念 在市场低迷时坚定买入被错杀的优质标的[8] - 投资组合注重高股息特征 六家重仓公司中有四家股息率超过5%[8][9] 持仓公司特征 - 重仓公司市值均超千亿 其中伊利股份市值最小约1760亿元 中国石油市值最高超1.5万亿元[9] - 能源煤炭板块占比显著 陕西煤业股息率6.63% 中国神华股息率5.96% 中国石油股息率5.40% 中国石化股息率5.02%[2][9] - 消费板块代表伊利股份股息率4.32% 通信板块中国电信股息率3.43%[2][9] 试点政策背景 - 作为保险资金长期投资改革试点 鸿鹄基金享有特殊会计处理政策[12] - 可计入长期股权投资或指定为OCI类金融资产 有效缓解权益市场波动对利润报表的影响[12] - 试点金额合计达2220亿元 涉及多家大型险企及中小保险公司[12] 投资业绩表现 - 鸿鹄基金一期截至6月末总资产571.12亿元 净资产556.84亿元[11] - 上半年实现营业收入12.03亿元 净利润9.68亿元[11] - 风险指标低于基准 收益指标高于基准 实现功能性与盈利性双丰收[11]

粤港澳大湾区科技金融发展现状 - 大湾区以打造国际科技创新中心为牵引 在科技创新、产业升级、规则对接等领域取得突破性发展 当前处于新质生产力加速跃升的关键时期 [2] - 七部委联合发布15项科技金融举措 重点支持大湾区国际科创中心建设 允许在市场化法治化轨道上先行先试创新政策 [2] - 广东金融监管局推动全国首批科技企业并购贷款试点 AIC股权投资扩大试点及知识产权金融生态综合试点落地 [2] - 截至6月末 广东省AIC设立规模达47亿元 并购贷授信规模83亿元 知识产权质押融资余额及户数指标居全国前列 [2] 科技金融创新实践与成果 - 通过"监管沙盒"机制强化监管赋能 以科技支行建设为抓手提供灵活包容的监管政策 开发适配科技企业全生命周期的特色金融产品 [3] - 6月末广东省科技贷款规模达5.78万亿元 较年初增长9.58% 高新技术企业贷款规模全国第一 近三年年均增速超20% [3] - 针对低空经济等重点领域发布4项科技保险示范条款 包括全国首个低空飞行器专属科技保险和技术研发综合性保险 [3] - 累计为超20万家科技企业提供风险保障超3万亿元 同比增长76% 覆盖产业创新链全流程 [3] 科技金融发展挑战与改革方向 - 科技金融服务新质生产力面临三大挑战：服务内涵发生深刻变化 服务效能亟需强化 生态环境协同不足制约产融结合 [5] - 需构建与新质生产力相适配的科技金融服务新范式 通过制度政策赋能 专营体制筑基 创新服务破局三大路径实现突破 [5] - 广东已设立超两百家科技特色支行 但专营体制建设水平与国际科创中心需求不匹配 服务专业化特色化程度不足 [6] - 未来将围绕产品特色化 制度差异化 管理体系化 服务多元化加强科技支行建设 计划用2年时间培育标杆"四化"科技支行 [6]

核心观点 - 中国人民银行涪陵分行丰都营业管理部通过多部门协作和金融创新 推动丰都县航运业绿色转型和高质量发展 重点解决航运企业融资难题并提升金融服务质效 [1][2][3][4][5] 金融支持措施 - 联合丰都海事处 县交委 县金融服务中心成立工作小组 形成多部门联动和金融+海事行业融合的发展新格局 [1] - 印发《重庆丰都"金融+海事+服务"助力航运业高质量发展工作试点方案》 制定6项措施涵盖信用赋能 服务提效 风险防控和协同发展 [1] - 建立县域金融服务航运业工作动态制度 定期通报企业安全合规评定结果并分享政策及金融产品 [1] - 引导银行机构加强金融产品创新 中行丰都支行推出《"长江中上游流域船舶建造贷"普惠金融服务方案》 授信额度从1000万元提高至1500万元并优化抵押担保方式 [3] - 推动保险公司创新服务模式 人保丰都支公司建立"保险+科技+评级"模式 出台《船舶分类评价差异化服务方案》在五个方面提供差异化服务 [3] - 推动银行机构应用"全国中小微企业资金流信用信息共享平台" 通过企业经营动态扫描形成可量化信用资产发放信用贷款 [4] - 发挥再贷款杠杆作用 组织货币政策工具宣讲会并调查企业融资需求 推动银行精准对接 [5] 贷款发放与需求 - 截至2025年6月末丰都县航运企业贷款余额达2.07亿元 2025年新发放贷款7736万元 [1] - 中行丰都支行按新建新能源船舶进度对4家企业发放贷款2505万元 [3] - 工行丰都支行通过信用信息平台为重庆鸿兴船务发放信用贷款30万元 [4] - 推动银行与丰都县永旺船务等企业签订贷款合同并发放贷款2200万元 [5] - 2025年丰都县预计近30条传统燃油船转型新能源船 贷款需求超2亿元 [3] 政策宣传与推广 - 打造矩阵式联动宣传机制 以行业主管部门为基础 金融机构为延伸 社会宣传为补充提升覆盖效能 [2] - 行业主管部门通过工作会议和组织培训开展货币政策 航运政策及金融产品宣传 [2] - 制作《船舶绿色低碳转型政策宣传手册》推送至金融机构和船舶企业 [2] - 组织召开"金融+海事+服务"助力航运绿色转型推进会 向10家银行机构 6家保险机构和28家航运及造船企业宣传惠企政策和金融产品 [2] - 通过联合走访 督导检查和工作指导开展"进机构""进企业"等活动10次 [2] 企业案例 - 重庆永业船务获得银行1000万元贷款用于建造LNG标准化船舶 [1] - 重庆鸿兴船务通过信用信息平台获得工行30万元信用贷款解决新造船舶资金紧张问题 [4]

宏观经济与市场研判 **流动性趋势与政策导向** - 市场流动性逐步形成但近期出现分化 居民存款迁移速度慢于预期 仅迁移3000多亿 相对于超额定存5万亿规模仍处于早期阶段[2][8][15] - 决策层倾向于适度引导而非粗放干预 通过市场化工具调节 推进投融资改革开放 避免急刹波动[2][4][6] - 政策采取渐进式托底策略 企业盈利和居民收入传导需时 预计2026年底或2027年完全传导[7][11][12] **市场情绪与投资者行为** - 七成投资者对A股持乐观看法 经历震荡整固后心态更合理 情绪冷静[2][9][13] - 居民存款搬家节奏温和 有助于避免短期过度拥挤导致波动放大[8][11][15] - 融资融券余额占A股流通市值比例控制在5%以下 低于2015年股灾时期的11% 风险可控[5][14] **经济基本面与政策期待** - 宏观增长动能偏弱 二季度A股上市公司业绩低于预期比例近12% 较一季度恶化[5][17] - 期待政策在反内卷 经济再平衡和社会福利保障体系改革等方面有更明确方案[5][18][25] - 8月PMI数据显示经济现实偏冷 新出口订单维持低水平 中下游价格无起色[22] 行业投资机会 **金融行业趋势** - 金融行业经历周期底部 风险显著收敛 高风险金融资产占比从2017年30%降至2025年约5%[23][26][28] - 大型银行收入增长回到4%~5%区间 手续费反弹 息差趋稳 预计整体收入稳定在5%~6%[29][30] - 贷款窗口指导放款后信贷需求转向政府债 有助于降低金融系统风险[28] **科技行业动态** - 中国AI算力领域国产替代叙事较强 保持高歌猛进势头[32] - 全球AI需求非常强劲 中国深度学习和新型大模型应用显示强大需求[33] - 英伟达H20芯片已获许可证 B40芯片2025年预计生产200万颗 2026年500万颗[36] **AI领域挑战与供应链** - 中国AI领域主要挑战是实现模块化以确保资本支出持续性[35] - 国产芯片供应链存在瓶颈 中芯国际短期内扩展产能不易 检测设备缺口导致良率较低[40] - 中小型AI开发商仍倾向使用英伟达平台 因软件和CUDA生态系统更易用[39] 市场结构与资金流动 **港股与A股表现** - 超60%投资者认为港股还会有更高点数 未达到今年最高点位[13] - A股成交量大幅提升但科创板交易贡献巨大 绝对数字比较不准确[5][14] - 散户资金流入2024年10月约130亿人民币 2025年7月和8月仅65亿 不及一半[15] **存款配置与股市影响** - 家庭部门金融配置趋于保守 定期存款大幅增加 额外定存估计5万亿至7万亿[20] - 家庭对股市配置下降3%~4个百分点 需求结构与美国不同 存款搬家不会特别显著[31] - 大规模存款搬家可能性不高 但若市场赚钱效应持续可能逐步显现[20] 政策与改革预期 **结构性改革关注点** - 投资者关注10月中下旬四中全会及十五五规划纲要 涉及产业政策和国家重点项目储备[24][25] - 改革包括地方考核机制调整 财税体制改革 社会福利保障体系建设[25] - 这些改革对提升私人消费能力至关重要 有助于补足消费能力不足短板[25] **财政与货币政策展望** - 2025年上半年实际GDP增长达5.3% 为全年打下良好基础[22] - 财政政策总盘子扩大及货币政策进一步宽松取决于经济数据及资本市场表现[22] - 若经济数据持续走弱且资本市场未过热 四季度进一步双宽松仍有可能[22] 风险与不确定性 **市场过热判断** - 不认同过热情绪全面蔓延的判断 通过多信号观察风险仍可控[14][15] - 居民存款迁移节奏温和 决策层经验丰富会及时微调避免亢奋局面[11][15] - 经济与企业基本面仍需时间传导 打破通缩尚处于半途[7][11][12] **外部环境影响** - 美联储若9月启动降息周期将对港股形成支撑[19] - 中美在AI叙事及需求方面处于不同状态 中国科技领域保持较强发展势头[32] - 英伟达B40芯片价格低约30%但性能也降30% 若提升性能会考虑购买[37]

纪要涉及的行业或公司 * 大摩宏观策略团队[2] * 金融行业[37][38] * 科技行业（AI算力、芯片）[52][53] * 上市公司（A股、港股、MSCI中国指数成分股）[4][22][23] * 英伟达[54][55] * 中芯国际[59] 核心观点和论据 **宏观与市场流动性** * 流动性成为市场重要变量 基本面偏弱但流动性驱动的“水流”征兆自7月底以来已形成[2][3] * 居民存款搬家潜力巨大（估算累积超额定存规模达5万亿）但实际搬迁节奏温和缓慢（7月以来仅少增3000多亿）远低于市场喧嚣预期[3][8][9] * 决策层经验更丰富 政策会适时微调 通过市场化工具设置护栏 避免市场进入亢奋疯狂阶段 引导关注长期制度建设[3][7] * 政策基调强调市场化 推进投融资两端改革与开放 以规则和市场化调节工具替代粗放干预 避免历史急刹波动[4] * 打破通缩路途刚至半途 对企业盈利和居民收入的传导仍需时间 可能需探索至2026年底或2027年[5][10] **市场情绪与观测指标** * 策略会调查显示70%投资者对A股后市乐观 60%以上投资者认为港股还能创造更高点数[8][14] * 市场情绪自1月深坑时刻（举手投资者不足十位）改善巨大 但目前未达顶点 保持谨慎乐观[15][16] * 不认同市场全面过热判断 观测指标显示风险可控：融资融券余额与流通市值占比控制在5%以下（2015年股灾时为11%） 股权质押比例稳定向下 小额成交单据金额（散户代理指标）7、8月流入约65亿人民币 不及去年10月假期后130亿流入的一半[17][18][19][20] * A股二季度业绩有恶化迹象 近12%上市公司业绩低于预期[23] * 港股二季度业绩总体比A股更好 但内部分化 大盘互联网公司因价格战业绩差异大[26][27] **政策预期与改革** * 政策总体往正确方向小步慢跑 预期规模温和、不依赖斥资扩张的政策宽松落地 如支持服务业消费供给侧、基建项目落地、高质量城市更新、因城施策放松房地产[33] * 若经济数据显著走弱且资本市场未过热 四季度财政货币双宽松有可能[35] * 结构性改革（如反内卷具体方案、社会福利保障体系改革、增长重心从生产端向消费端调整）对经济走出新周期至关重要 关注四中全会和十五五规划纲要提示[24][35][36] **金融行业观点** * 金融行业处于周期底部 风险大幅收敛 经过十年金融清理 高风险金融资产占比从2017年30%（约60多万亿）降至当前约5%（约21万亿）[39][40][42] * 金融行业盈利改善 二季度大行收入增长回至4%-5%区间 手续费反弹、息差趋稳 预计未来行业收入可稳定在5%-6%的中单位数增长 部分股份制银行、城商行、保险可回到双位数增长[47][48] * 未来几年预计每年消化约3万亿高风险金融资产 至2027年降至约15万亿（占总资产3%）[44] * 乐观情景非大规模刺激 而是金融合理分配资源 配合财政政策加速出清 实现风险定价和利率合理回弹（贷款或债券利率反弹50-70个基点） 则金融行业可回到整体双位数增长[49] **科技行业（AI算力）观点** * 全球及中国AI需求非常强劲[53] * 英伟达H20已获许可 但中国客户购买意愿受窗口指导影响 下一代降规芯片B40（无需许可）是潜在变数 其产量规划为今年200万颗、明年500万颗 性价比（价格低30% 性能亦折扣30%左右）和功能是客户考虑关键[54][55][56] * 国产算力替代叙事强 但面临风险：1）头部CSP配合窗口指导 但中小AI开发商仍青睐英伟达平台及CUDA生态 2）部分训练算力需求可转移至海外 3）国产芯片（如中芯国际）仍有产能瓶颈（设备缺口致良率较低） 供应不足问题预计持续未来半年到一年[57][58][59] 其他重要内容 * 港股IPO样板作用：去年八九月以来港股IPO越来越多但流动性越来越强 形成正面良性循环 支持新质生产力[6] * 对A股IPO节奏市场化的建议：考虑逐步更加市场化 行业准入支持多元化（硬科技与软消费）[7] * 美联储若9月启动降息周期对港股有支撑[28] * 中国家庭金融资产配置中对股市的配置下降了3%-4个百分点[51]

黄金价格表现及机构展望 - 国际金价8月累计涨幅超过5% 创4月以来最佳单月表现 9月1日最高触及3489.86美元/盎司[1] - COMEX黄金期货价格盘中冲至3557.1美元/盎司 站上历史最高点[1] - 瑞银将2026年3月末目标价上调100美元至3600美元/盎司 6月末目标价上调200美元至3700美元/盎司[4] - 花旗将未来三个月金价预期从3300美元上调至3500美元/盎司 交易区间上调至3300-3600美元[4] - 高盛维持2025年底3700美元/盎司目标价 若央行购金超预期或经济衰退加剧可能触及3810-3880美元[4] - 星展银行将2025年第四季度目标价定为3765美元/盎司[4] 黄金需求及资金流向 - 瑞银预测今年全球黄金需求增长3%至4760吨 创2011年以来最高水平[4] - 国内515只FOF产品中234只持有黄金ETF 占比45% 24只产品配置比例超5%[5] - 10家试点保险公司总资产规模约20万亿元 预计为黄金市场带来2000亿元增量资金[5] - 招银理财"稳金"系列产品配置7.5%或10%资金于黄金[5] 金矿企业业绩表现 - 11家金矿上市公司上半年归母净利润增速全部为正 其中4家实现翻倍[11] - 山东黄金营收567.66亿元同比增长24.01% 净利润28.08亿元同比增长102.98%[10] - 山东黄金矿产金产量24.71吨 占国内矿山产量17.72%[10] - 西部黄金营收50.30亿元同比增长69.01% 净利润1.54亿元同比增长131.94%[11] - 西部黄金自产黄金5.90吨 同比增加1.36吨[11] - 招金黄金半年营收同比增长98.27% 净利润同比增长181.36%[7] 市场驱动因素 - 美联储9月降息25个基点概率87.4% 10月累计降息50个基点概率48.6%[3] - 金价上涨核心原因包括美国经济增长和通胀前景恶化[4] - 全球央行购金 经济衰退风险及美元信用动摇构成三大驱动因素[4] - 企业通过收购扩产提升产量 如西部黄金收购新疆美盛并投产120万吨/年采选项目[11][14]

健康险市场现状与规模 - 2024年健康险保费规模已逼近万亿大关 接近居民基本医保总体筹资水平 增长速度逆转前三年放缓趋势 [2] - 中国近4亿人属于带病人群 贡献约60%医疗支出 但其贡献商保保费占比仅为5%左右 [2] - 带病体保险保费达到约500亿元 主要来源是惠民保 团险性质企业补充医疗保险和高端医疗险 [5] 带病体保险发展瓶颈 - 最需要保障的带病人群被系统性地排除在外 面临投保被拒 "可保不可赔" "不承诺续保"等风险 [2] - 健康险市场经营历史较短 缺乏长期高质量经验数据积累 难以对不同风险水平人群进行精细化识别分层和定价 [5] - 公众对基本医保的"安全感"抑制购买健康险意愿 保司起初无动力放开非标体参保 [5] 行业转型与政策推动 - 监管部门推动健康险从"保健康人"向"保人健康"转向 提高对医疗风险和客户健康风险的动态管理能力 [3] - 2021年银保监会提出适当放宽投保条件 对有既往症和慢性病的老年人群给予合理保障 [5] - 上海 重庆等地发布文件鼓励将老年人 既往症和慢性病人群纳入保障范围 [4] 产品创新与市场探索 - 百万医疗险产品从1年期短期医疗险迭代升级成6年期乃至20年期中长期医疗险 [7] - 结节患者可保 免健康告知的百万医疗险 中端医疗险陆续问世 贡献带病体市场主要增量 [6] - 针对带病人群细化三高版 综合慢病版 甲状腺结节版和乳腺结节版等产品类别 [7] 数据开放与精算能力提升 - 多地探索通过授权开放医保数据提高保司精算能力 [9] - 北京 上海等城市面向"一老一小"及普通既往症患者的普惠性带病体保险产品已陆续面市 [9] 创新药械支付现状 - 2024年创新药械市场规模预计达1620亿元 同比增长16% 健康险赔付仅占7.7% [10] - 百万医疗险产品共纳入504种药品 "国内上市的肿瘤创新药"占比达53% [11] - 特药赔付TOP10适应证均为肿瘤治疗领域 慢病创新药覆盖不足 [11] 供需矛盾与行业挑战 - 保司将特药目录"外包"给再保公司和TPA公司 导致创新药械纳入具有"盲目""跟风"属性 [10] - 患者自费率高企 个人现金支出占比高达49% 医保基金支出占44% [10] - 带病体保险需要高风险匹配高保费 但带病体支付意愿不足 [12] 行业角色转变 - 健康险行业需要从被动支付者变为医疗医药产业链的"链接者" [11] - 需通过全病程管理整合"医—药—险—健管"全链条产业 [7] - 商保"进院" 影响医疗行为 风控诉求嵌入患者全生命周期管理仍处探索阶段 [11]

行业产品调整 - 人身险产品预定利率自9月1日起正式下调 普通型保险产品预定利率降至2.0% 分红型保险产品预定利率降至1.75% [1][3] - 多家险企陆续推出新产品 包括预定利率2.0%的增额终身寿险产品 但整体新产品数量还不多 [2][3] - 险企加强对销售人员的新产品培训 借助产品切换契机开展分红险相关培训 [3] 产品销售变化 - 预定利率下调前出现投保高峰 8月31日有客户持续投保至晚间九点多 旧产品已全部停售 [1][3] - 预定利率下调导致储蓄型产品收益降低 增额终身寿险和年金险收益减少 保障型产品如重疾险保费上涨 [3] - 多家银行网点代销产品调整 浙商银行仅剩一款预定利率1.75%的分红险在售 其他产品将陆续上新 [1] 险企战略重点 - 分红险产品成为险企发力重点 预定利率下调使分红险相对优势更加凸显 [4][5] - 中国太保表示预定利率调整缩小了分红险与传统险利率差距 长期有利于利差损风险管控和业务高质量发展 [5] - 多家上市险企加强分红险销售 新华保险称其为降本提质增效的重要举措 中国人保加快分红险产品转型防范利差损风险 [6]

行业投资评级 - 投资银行业与经纪业评级为"看好"并维持 [7] 核心观点 - 券商板块42家上市券商合计营收2,518.94亿元（同比+11.3%），归母净利润1,036.05亿元（同比+65.6%），业绩延续高增长态势，建议关注绩优个股 [2][4] - 保险板块中报印证存款搬家、增配权益及新单成本改善逻辑，中长期ROE改善确定性提升，估值有望加速修复 [2][4] - 综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺、九方智投控股 [2][4] - 从盈利和分红稳定性维度，持续推荐江苏金租（盈利增速和分红率稳定）、中国平安（分红稳定且股息率高）、中国财险（商业模式及市场地位优势显著） [4] 指数与板块表现 - 截至8月29日当周，沪深300指数上涨2.7%，中小板指上涨4.5%，创业板指上涨7.7% [17] - 非银金融板块整体回落，证券板块下跌0.8%，保险板块下跌0.9%，多元金融板块下跌0.1% [17][18] - 年初至今非银金融指数上涨13.5%，相对沪深300超额收益为-0.8%，行业排名靠后（19/31） [5] 保险行业数据跟踪 - 2025年7月累计保费收入42,085亿元（同比+6.75%），其中产险10,933亿元（同比+5.12%），人身险31,153亿元（同比+7.34%） [20][21] - 保险资金运用规模36.23万亿元，债券占比49.31%（较2024年末+1.43pct），股票基金占比13.05%（+0.70pct） [21][23] - 上市险企2024年12月保费增速分化：新华保险（+19.13%）、太保人寿（+8.92%）回升，中国人寿（+1.86%）、平安寿险（-5.64%）回落 [26][27] - 10年期国债收益率上升5.61BP至1.8379%，5年期债券信用利差变动幅度在-2.25BP至+3.12BP之间 [5][30][32] 券商业务数据跟踪 - 本周两市日均成交额29,831.31亿元（环比+15.29%），日均换手率3.16%（环比+37.93BP） [5][36] - 两融余额2.24万亿元（环比+4.52%），股票质押股数3,024亿股，质押市值3.02万亿元 [5][42] - 2025年7月股权融资规模533.78亿元（环比-90.2%），债券融资规模7.83万亿元（环比-11.3%） [44][47] - 券商资管新发份额54.89亿份（环比-43.6%），新发基金规模1,236.18亿份（环比+41.7%） [49][53] - 期货市场成交金额62.23万亿元（环比+34.02%），金融期货占比18.82% [54][57] 行业及公司动态 - 证监会召开"十五五"资本市场规划座谈会，强调深化投融资改革及倡导长期投资理念 [59] - 国信证券完成收购万和证券96.08%股份并完成资产过户 [89] - 首创证券发行H股获国资委批复，中金公司聘任王曙光为总裁 [85][132] - 多家券商发布2025年中期分红方案：中信证券派现42.98亿元（占净利润32.53%），中国平安派现172.02亿元 [64][95]