专家认为，为达成长期收益目标，险资资产配置可能更倾向高股息股票、长周期基础设施股权等能提供 稳定现金流的资产 其中，对收益监管指标和监测指标的计算均有期限要求，意在引导险资"长钱长投"。例如：在监管指标 方面，计算人身险公司净投资收益覆盖率，以过去三年的净投资收益和负债保证成本为基础；在监测指 标方面，部分利差指标计算也要求以过去三年的数据为基础。 国泰海通证券发布研究报告认为：在长周期考核导向下，《征求意见稿》优化指标计算口径，如对成本 收益指标评价周期拉长到3至5年，利好引导保险公司长期稳健经营；预计经营导向契合严监管强化资负 匹配管理要求的头部险企更为受益。 对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格对上海证券报记者表示，为满足收益考核要求， 险企可能在严格风控下适度增配权益类和另类资产，这对资产负债管理能力较弱的公司构成挑战。 ◎记者 何奎 "我们正抓紧研究意见稿的具体细则，其中一些定量监管、监测指标对未来投资影响较大。"12月22日， 一家中小险企相关负责人对上海证券报记者表示。 上述相关负责人所说的"意见稿"，正是金融监管总局12月19日起公开征求意见的《保险公司资产负债管 理办法（征求意见 ...

专题：2025中国保险创新论坛 2025年12月17日，以"融创共生"为主题的第20届中国保险创新论坛暨第20届中国保险创新大奖颁奖盛典 在常州举行。财信吉祥人寿保险股份有限公司原总经理唐玉明发表了主题演讲。 唐玉明指出，回顾保险行业四十年发展历程，我们正步入一个全新的历史发展阶段。新时代呼唤新引 擎，而我们面临着政策与制度红利、人口结构与需求变迁红利、科技与数字化红利、市场与生态深化红 利；遇到生态陷阱、科技陷阱、价值陷阱；面临盈利模式的根本性挑战、人才与组织能力的挑战、数据 安全与隐私保护的挑战、日益复杂的监管与合规挑战。同时，他提出从战略层面、产品与服务层面、渠 道与营销层面、科技与数据层面的四大应对之策。 唐玉明 财信吉祥人寿保 险股份有限公司原总经理 以下是唐玉明的演讲全文： 尊敬的魏主席，各位领导： 大家好！ 今天非常荣幸能借此机会向大家做一个简短的汇报。在接到张总给予的这个题目时，我在思考，应从何 种角度来呈现这份报告？特别是在聆听了魏主席开幕时的致辞，深感他已将保险业未来的挑战与方向阐 述得清晰明了。魏主席曾是中国保监会人身保险监管部首任主任，是中国寿险业的顶层设计者。今天参 加会议的，还有我 ...

文章核心观点 - 保单贷款作为一种基于保单现金价值的融资服务，因其申请灵活、利率相对较低且不影响原保单保障功能，正成为投保人满足短期资金周转需求的高效渠道，其使用热度显著上升 [1][2] - 尽管保单贷款具有便利性，但其存在包括贷款本息超过现金价值导致保单失效、利滚利加剧还款压力以及被非正规贷款中介利用等风险，需谨慎使用 [1][4][5] - 行业监管机构及多家保险公司建议，投保人应通过官方渠道办理，将其视为短期融资工具，并需仔细核算成本、制定明确还款计划、关注现金价值变化，以防范风险并确保核心保障功能不受影响 [6][7] 产品功能与市场现状 - 保单贷款是投保人将保单现金价值质押给保险公司以获得资金的融资服务，常见于增额终身寿险、年金险、重疾险等长期保单 [1][2] - 贷款额度通常为保单当期现金价值的80%左右，期限多为六个月并可循环贷，年化利率目前市场水平在4%至6%之间 [1][2] - 近两年利用保单撬动贷款的情况显著增加，保险公司的数字化转型简化了审批流程，许多公司已实现线上申请、即时放款 [2] 优势与吸引力 - 申请流程灵活高效，可通过保险公司官方线上渠道（如微信公众号或App）或合作银行网点办理，且贷款不计入个人征信 [1][2] - 资金用途无硬性要求，利率一般高于银行消费贷但低于网贷，为短期资金周转提供了高效渠道 [2] - 在贷款期间，原保险合同依然有效，保险利益和约定的领取规则完全不受影响 [3] 潜在风险与行业乱象 - 主要风险在于若贷款本息之和超过保单现金价值，将触发保单停效机制，导致身故、重疾等保障功能受影响 [4] - 若发生逾期，利息会累积形成利滚利，加大还款压力；在贷款清偿前退保或理赔，退保金或理赔款将扣除欠款本息 [4] - 部分贷款中介参与市场，存在夸大宣传（如“高额度、低利息”、“免审核”）、收取高额服务费甚至涉嫌诈骗等乱象 [5] 行业建议与使用指引 - 投保人应通过保险公司官方渠道直接办理，警惕第三方中介的夸大承诺，并做好个人信息保护 [6] - 需将保单贷款视为短期融资工具，制定明确的还款计划，并定期关注贷款本息与现金价值的差额，确保留有安全空间 [7] - 办理前需充分评估自身资金需求、还款能力及利息承受能力，明确了解利率、还款期限及逾期后果，并设置还款提醒 [6][7] - 核心原则是确保保单的风险保障功能优先，贷款需求次之，避免因短期融资动摇家庭保障根基 [7]

近日，中国证券报记者发现，一些新上市的增额终身寿险在卖点中常提及"保单贷款、减额交清"等功 能，并以此突出保障与流动性的平衡。记者从多家险企了解到，实际上，很多保险公司都推出了保单贷 款服务，特别是约定了现金价值的增额终身寿险、年金险、重疾险长期保单，投保人可提取保单现金价 值的一部分作为额度，激活"沉睡"保单，灵活实现资金周转。 "保险公司给的额度，一般是保单当期现金价值的80%左右，期限多是六个月，可以循环贷。目前我们 公司这项业务的年化利率是4.65%。"北京一家中小型险企人士对记者表示，"利率各家公司差距不算 大，会根据市场利率和公司成本等因素综合确定，目前利率为4%-6%，低于网贷的平均水平。" 申请灵活高效、不计入征信、利率不算高、短期不影响保障功能……这是否意味着保单贷款是一种不错 的融资方式？业内人士提醒，保单贷款存在一定的风险，消费者应衡量贷款本息和现金价值的关系，防 止因不当借贷影响保单效力，防止因期限错配陷入"短贷长用"的风险漩涡。 ● 本报记者 薛瑾 灵活的资金周转途径 保单贷款是指投保人将所持有保单的现金价值质押给保险公司，保险公司按照现金价值的一定比例向投 保人出借资金并收取利息的 ...

文章核心观点 - 保单贷款作为一种基于保单现金价值的融资服务，因其申请灵活、利率相对较低且不影响原保单保障功能，正成为投保人进行短期资金周转的流行工具[1][2] - 行业与监管机构强调，尽管该工具便利，但存在贷款本息超过现金价值导致保单失效、期限错配及非正规中介诈骗等风险，消费者需理性使用并优先保障保单安全[3][4][6][7] 产品功能与市场现状 - 新上市的增额终身寿险等产品常以“保单贷款、减额交清”为卖点，强调保障与流动性的平衡[1] - 多家保险公司为增额终身寿险、年金险、重疾险等长期保单提供保单贷款服务，投保人可质押保单现金价值获得贷款，从而激活“沉睡”资金[1] - 贷款额度通常为保单当期现金价值的80%左右，期限多为六个月并可循环贷[1] - 当前市场年化利率集中在4%-6%区间，一家北京中小型险企的利率为4.65%，低于网贷平均水平[1] - 近两年，利用保单撬动贷款的情况显著增加，保险公司的数字化转型简化了审批流程，许多公司已实现线上申请、即时放款[2] 业务优势与吸引力 - 申请流程灵活高效，可通过保险公司官方线上渠道（如微信公众号、App）或合作银行网点办理[2] - 贷款资金用途无硬性要求，且贷款记录不计入征信，短期使用不影响原保单的保障功能和保险利益[1][2][3] - 相比银行贷款手续更简单，被视作缓解短期资金周转压力的高效渠道[2][3] - 该功能使长期保单的现金价值得以盘活，提高资金使用效率，同时保持保障持续有效[2][3] 潜在风险与监管提示 - 主要风险在于贷款本息之和超过保单现金价值会触发保单停效，影响身故、重疾等保障功能[3] - 若出现逾期，利息会利滚利累积，加大还款压力[3] - 在贷款清偿前退保，退保金额将在现金价值基础上扣除欠款本息；发生理赔时，理赔款也会先扣减欠款本息[4] - 深圳金融监管局发布风险提示，指出需防范因欠款本息超现金价值导致的保单超贷停效风险[4] - 部分贷款中介存在夸大宣传（如“一份钱买两份保障”、“高额度、低利息”、“免审核”）和非正规操作乱象，可能收取高额服务费甚至涉及诈骗[4] 对消费者的建议与行业观点 - 消费者应将保单贷款视为短期融资工具，制定明确还款计划，并确保贷款本息之和与现金价值间留有足够安全空间[6] - 需充分评估自身资金需求、还款能力及利息承受能力，认真阅读协议中关于利率、计息方式、还款期限等内容[5][6] - 避免“短贷长用”造成的期限错配，资金充裕时应考虑偿还部分本金以降低总负债[6] - 建议通过保险公司官方渠道直接办理，警惕第三方中介的夸大承诺，并做好个人信息保护[4] - 多家保险公司及业内人士强调，保单核心功能是风险保障，应优先确保保单有效，再考虑贷款需求，理性使用该功能[7]

"以前接口不统一，商业银行和保险公司需要根据每一家机构的单独接口进行开发，工作量大，测试时间长，数据传输也容易出现遗漏或错误。行业标准的 发布不仅降低了系统对接成本，更强化了跨机构风险防控能力。"中国保险行业协会表示。 据了解，当用户在商业银行选择一款保险产品进行投保时，银保通系统负责串联起商业银行的业务系统和保险公司的业务系统，银保通系统会将用户在银行 柜面、手机银行或者自助机具上录入的投保信息，传输到保险公司进行投保审核。保费的缴纳、资金的流转等财务信息也都由其负责在商业银行和保险公司 之间进行传递，另外其会对业务进行风险评估和合规监控。 "该标准通过统一接口规范与'数据字典'，解决了此前银保系统接口不统一导致的开发成本高、协同效率低及数据错误风险问题，能显著降低对接成本并提 升数据传输质量。"在众托帮联合创始人兼总经理龙格看来，未来，银保业务将加速实现跨机构高效互联，推动产品创新与风控协同。接口改造通常分阶段 进行，先评估现有系统与标准的差异，再通过API网关或微服务架构逐步适配，并利用灰度发布来降低风险。 技术壁垒的消融，直接为业务模式的进化打开了空间。龙格补充表示，统一接口将解锁跨机构数据共享、产品 ...

行业现状：开门红旺季遇冷 - 保险行业一年一度的“开门红”旺季，今年市场表现显著遇冷，许多代理人招数用尽但保单寥寥无几 [1][14] - 往年常见的签单喜报和客户答谢会等热闹场景不再，不少代理人愁眉苦脸 [1][14] 传统营销策略失效 - 高端营销活动如酒会、旅产会、私董会效果大减，代理人花费高昂成本但客户参与后不签单 [3][16] - 例如，一张800元的私董会门票，往年代理人会一口气买四五张，但今年一场私董会有三分之一的代理人在转票 [3][16] - 保险公司频繁举办酒会，预支了大量营销费用，甚至影响到明年的经费，但业绩未见起色 [3][17] - 客户资源已被过度开发，前两年利用利率下降“炒停售”，代理人已反复挖掘亲戚朋友和老客户，导致客户以“没钱”或“已购买”为由拒绝 [3][17] 代理人业绩大幅下滑 - 有从业多年的代理人坦言，打了30天“开门红”一单未开 [4][17] - 往年随便一张保单保费都不低于5万元，今年凑够10万元保费都算非常困难 [4][17] 核心困境：产品问题 - 主流产品从增额终身寿险转变为分红险，销售难度增加 [6][19] - 增额寿险为固定收益，简单易懂；分红险收益浮动，代理人只能讲解1.75%的保底利率，无法对分红部分打包票，客户因“不确定”而却步 [6][19] - 利率进入“2时代”，分红险预定利率上限仅1.75%，相比银行理财、基金等产品吸引力大打折扣 [6][19] - 产品同质化严重，各公司分红险差异小，代理人难以突出产品优势 [6][19] 核心困境：渠道变革 - 个险渠道处境艰难，银保渠道正在抢占市场份额 [7][20] - 客户去银行存款时，银行柜员会顺手推荐保险产品，改变了传统的购买路径 [7][20] - 部分银行偏爱固定收益类产品，这倒逼保险公司调整策略，进一步削弱了个险代理人手中分红险的竞争力 [7][20] 核心困境：市场竞争乱象 - 线上获客后遭遇大量“白嫖”咨询，有代理人线上积累2万粉丝，但90%的咨询者只问专业建议，听完后转向能提供返佣的代理人下单 [8][21] - 合规经营的代理人不返佣则客户不买账，进行返佣又违反规定，陷入两难境地 [8][21] - 保险公司分配机制对代理人不利，代理人赚取100元保费，自己仅得20元，公司拿走80元，为生存部分代理人被迫铤而走险 [9][21] 成功案例：精英代理人的转型 - 少数精英代理人依然能开出百万级别的大单 [10][22] - 成功秘诀在于转向专业服务，而非依赖传统套路 [10][22] - 具体转型路径包括：聚焦中高端客户，提供家庭资产配置和养老规划服务；通过带领客户参观养老社区，以“保险+服务”模式打动客户；深耕年轻人市场，通过精准的产品对比和需求分析赢得信任 [10][22] 行业趋势与总结 - 今年的困境主要针对那些仍使用老套路的代理人 [11][23] - 随着客户越来越理性、产品信息越来越透明，依赖酒会、返佣和话术营销的时代已经过去 [11][23] - 未来代理人需要转型为“风险管理规划师”，而不仅仅是“卖保险的”，才能在大洗牌中站稳脚跟 [11][23] - 客户的核心需求是一份踏实的保障，而非仅仅一份保单 [12][24]

当前市场资金“高低切换”趋势 - 市场出现资金从高景气成长赛道向低估值顺周期资产再平衡的信号 前期高景气成长赛道如AI、国产算力拥挤度攀升 机构持仓接近历史极值 资金亟需寻找“低拥挤、高安全垫”的替代方向[1] - 主动偏股基金对AI板块的持仓占比超40% 接近2017-2021年“茅指数”行情的历史极值44.8% 行业间收益分化及成长与价值风格的分化程度均攀升至过去3年90%以上分位[1] - 今年以来涨幅较小且估值分位数在历史40%分位数以下的行业集中在顺周期资产方向[2] 证券与保险行业的估值优势 - 证券板块PE为13.1倍 近10年估值分位仅12% 即过去10年中90%以上时间的估值水平高于当前[6] - 保险板块PB为1.2倍 近10年估值分位33% 即67%的历史时间段估值更贵[6] - 证券与保险板块的估值优势相较于消费近10年PE分位38%、科技近10年PE分位55%等板块更为清晰 下行风险可控[7] 资金流向共识 - 截至2025年11月19日 证券行业ETF年内净流入规模达670亿元 覆盖证券与保险的非银金融ETF净流入84亿元[8] - 资金未流向银行、煤炭等传统防御板块近5日净流出 而是精准布局前期回调充分、拥挤度低的证券保险领域 印证了市场对两大行业配置价值的共识[8] 证券行业核心逻辑 - 证券行业成为核心配置标的 核心逻辑源于“业绩坚实增长+行业并购催化+估值低位修复”的共振[9] - 2025年1-9月 43家上市券商合计归母净利润同比增长66% 且单季度盈利呈逐季改善态势 1-3季度净利润环比增速分别为26.9%、20.6%、28.0%[9] - 业绩增长源于多业务协同发力 经纪业务8-10月日均股基成交额突破2万亿元同比增长91%带动佣金收入同比提升75% 信用业务10月日均两融余额达1.99万亿元同比增长32%带动利息净收入同比增长55% 自营业务截至2025年10月沪深300指数涨幅16%带动自营投资收入同比增长42% 投行业务1-10月IPO规模同比增长81% 再融资规模剔除四大行定增同比翻倍[9] - 行业盈利质量同步提升 净利率、年化ROE分别同比提升5.6个、2.9个百分点[10] - 2025年券商行业并购重组进入密集期 截至11月已落地10起案例 行业集中度逐步向头部券商倾斜 龙头企业市场份额持续提升[13] 保险行业核心逻辑 - 保险行业2025年呈现“负债端景气上行+资产端弹性释放”的共振格局 估值显著低估 高股息属性强化配置价值[14] - 负债端 居民储蓄意愿提升推动储蓄型保险需求旺盛 2025年1-10月行业人身险保费同比增长12% 其中储蓄型产品占比超60% 头部公司“开门红”保费同比增长15%-20% 如中国人寿增速18%[15] - 负债端渠道转型深化 代理人渠道人均产能同比提升10% 银保渠道保费同比增长25% 保费规模与质量同步改善[15] - 资产端 2025年上半年7家上市险企权益资产股票+基金配置比例较2024年提升2个百分点至13.2% 为券商自营权益配置比例6.2%的2倍[17] - 2025年前三季度 五家上市险企合计投资收益达3571亿元 叠加10年期国债收益率稳定在2.8%-3.0% 资产负债久期缺口收窄 利差损风险可控[17] 核心配置工具证券保险ETF - 证券保险ETF512070跟踪中证全指证券保险指数 提供“一键覆盖双赛道”的高效解决方案[20] - 该ETF保险含量占比36% 为A股保险含量最高的ETF[20] - 截至2025年12月2日 基金规模超160亿元 过去一月日均成交额超85亿元 规模与流动性充足[20]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级（如买入、持有、减持等）[1][2][3][5][7][10] 报告的核心观点 - 2024-2025年中国保险业处于复杂变局中，面临经济弱复苏、利率下行、监管强化等多重压力，行业步入“总量稳健、结构分化”的新阶段，这既是挑战也是机遇[2] - 行业正经历从“规模优先”到“质量优先”的深度转型，亟需通过数字化转型和回归保障本源来实现价值重塑[2][15] - 低利率环境持续冲击保险业核心盈利模式，导致利差收窄甚至倒挂，资产负债久期错配问题凸显，投资端面临巨大收益压力[12][53][66] - 社会老龄化、个人养老金制度实施、健康意识提升为行业带来历史性机遇，保险产品与服务正向“保险+健康/养老”生态圈拓展[14][76][79] - 监管持续强化，以“强治理、严惩处”引导行业回归保障本源，并鼓励服务国家战略（科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融）[70][76][79] 根据相关目录分别进行总结 一、2024-2025保险行业分析 (一) 中国保险市场总体概况 - **市场发展水平**：中国保险密度和深度稳步增长但与国际仍有差距。保险密度从2018年2,724元人民币增至2024年4,046元人民币，增幅48%；保险深度在2024年恢复至4.2%[17][18]。2024年中国保险深度（4.20%）较全球平均水平（7.40%）低3.20个百分点，仅为美国（11.20%）、英国（11.80%）等国的约三分之一[24][26][28][29] - **行业增长态势**：行业整体保费增速换挡，进入中低速增长的“新常态”。原保险保费收入从2019年的4.26万亿元人民币增长至2024年的5.70万亿元人民币，但同比增速从2019年的12.17%波动下降[35][38] - **人身险业务结构**：人身险业务结构深刻调整，储蓄型产品成为增长核心。受利率下行和资本市场震荡影响，增额终身寿险等储蓄型产品需求提升，而健康险增速明显放缓。2024年人身险公司保费收入中，寿险业务占比达71%，健康险占比降至25%[39][44]。行业正推动产品结构向分红险转型，2025年上半年部分公司分红险保费占个险渠道首年期交保费比重超50%[45] - **财产险业务结构**：财产险业务非车险占比持续提升，结构更趋均衡。车险业务收入占比从2019年的63%下降至2024年的54%，而非车险业务（如健康险、农险、责任险）同比增速持续高于车险[46][49][50] - **行业准入与竞争**：新增获批保险公司数量稀少，监管鼓励专业化与差异化发展。2019-2025年9月期间仅新增获批14家保险公司，远低于2013-2018年的60余家[51] - **险资投资压力**：险资面临巨大的成本收益匹配压力，投资策略呈现分化。负债成本与资产收益之间存在超过150个基点的缺口[53]。2024年保险资金运用余额为33.258万亿元人民币，同比增长18.11%，其中债券投资占比稳中有升（人身险公司占比50.26%）[56][59]。但受权益市场波动影响，2021-2024年险资年化财务投资收益率平均仅为3.14%，为2019年的64%[63][66] - **监管导向**：监管“强治理、严惩处”，引导保险回归保障本源和服务国家战略。2021-2024年，费用管理相关案件占保险公司总处罚案件比例始终维持在35%-45%的高位[75][78]。2025年国务院办公厅发布金融“五篇大文章”指导意见，为保险业指明科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五大重点服务方向[76][79] (二) 中国“寿、财、养、健”保险市场的发展概括与趋势分析 - **寿险市场**：寿险市场从“渠道驱动”迈向“产品+服务”综合竞争新阶段，2024年原保费收入正式迈入“3万亿时代”，市场集中度持续提升，2024年前十大公司市场份额达72.47%[83][84]。行业利润在2024年出现回暖，某5家上市寿险公司加总净利润达2,768.10亿元人民币，非上市寿险公司整体也实现净利润约247亿元人民币，较2023年亏损101亿元显著改善[91][93][94]。但利率下行趋势未改，利差风险持续攀升，截至2025年10月末十年期国债收益率已降至1.75%[95] - **财产险市场**：财产险市场马太效应显著但结构持续优化，2019-2024年行业总保费年均复合增长率约5.5%[96]。“老三家”（人保、平安、太保）市场占有率从2020年的63.81%降至2024年的59.43%，行业净利润在2024年达到605亿元人民币，同比增长23%[98]。车险增长放缓但承保利润改善，2024年车险原保费收入9,136.73亿元人民币，同比增长4.08%，承保利润181.98亿元人民币，同比增长101.4%[101]。非车险业务构建“第二增长曲线”，2019-2024年责任险、农业险、健康险保费复合增长率分别达12.74%、17.16%、19.45%[107]。互联网财产险市场逐步回暖，2024年共有79家财产险公司开展互联网业务，占比86.81%[111] - **养老险与健康险市场**： - **养老险市场**：政策利好不断，中国老龄化加剧，截至2024年底60岁以上人口达近3.1亿，占总人口22%[117]。养老保险体系三大支柱改革深化，个人养老金制度于2024年12月15日起全国实施，截至2024年末在售产品共1,010款，开户人数已突破5,000万[124][131][132] - **健康险市场**：发展遭遇瓶颈，健康险保费收入占比从2021年的18.8%下降至2022年以来的12%左右，2025年1-8月原保费收入5,784亿元人民币，同比仅微增0.5%[143]

银行业大额存单市场变化 - 六大国有银行手机App上5年期大额存单已难觅踪影[2][24] - 部分大行将3年期定存起售门槛从20万元大幅提升至100万元，最高收益率仅为1.55%[2][24] - 2023年一季度金融机构发行大额存单2.1万期，发行总量5.5万亿元，截至2023年9月末余额23.5万亿元[2][24] - 银行此举被认为是在为未来5年内利率水平可能出现的明显下降提前布局[4][26] 人身险行业短期销售机遇 - 大额存单退场溢出的庞大资金为2026年“开门红”备战焦灼期的人身险行业带来“神助攻”[4][26] - 保险固收类产品（如增额终身寿险）预定利率为2.0%，分红险定价利率上限为1.75%，在当前市场中成为替代选择[5][6][27][28] - 风险偏好较低的客户因保本收益选择减少，可能不得不接受保险产品提供的收益率[7][28] - 需求的涌入有助于人身险公司前端销售队伍向分红险等浮动收益型产品转型，降低失速风险[8][30] 银保渠道的核心优势与增长 - 大额存单销售场景在银行，使得银保渠道在承接溢出资金方面具有得天独厚的优势[9][10][31][32] - 客户资金沉淀于银行体系，银行理财经理推荐“长得像存款”的保险产品转化路径最短、摩擦成本最低[11][33] - 银行面临息差收窄压力，保险代销手续费成为重要收入来源，银行有更强动力推动保险销售[11][33] - 最新数据显示，银保新单规模已是个险新单规模的2.2倍以上，市场份额超过60%[12][34] 行业内部竞争格局分化 - 2025年前8个月，“老七家”大型险企银保期交保费同比增长56%，而其他中资中小公司同比下降3%[14][36] - 大型险企、强势合资及外资公司凭借品牌、资源和费差优势在“报行合一”后大举回归银保渠道[14][36] - 缺乏优势的中小险企难以从大额存单退场的利好中分得一杯羹，银保渠道呈现K型分化[14][36] 长期低利率环境下的行业挑战 - 银行收缩大额存单表明金融体系核心参与者已对长期低利率环境形成共识[16][37] - 保险行业负债成本持续承压，尽管预定利率已从4.025%多次下调至2.0%[5][16][27][38] - 大型险企凭借投资盈余、存量保单规模和资本实力，更有能力抵御低利率周期并进行多元化资产配置[17][38] - 中小险企在负债端保费增长乏力，在资产端难以获得优质投资项目，面临更大压力[18][39] - 新会计准则切换加剧业绩波动，对中小公司的精算、会计与风控能力提出更高要求[19][40] - 已有十七八家人身险公司不再披露偿付能力报告摘要，低利率对行业的深远影响尚未完全显现[19][40] - 若中小险企成批陷入困境，头部险企可能被迫承担“接盘”责任，拖累行业整体效率[20][41]