报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货预计仍有一定压力，保持谨慎[5][6] - 股指预计波动中枢将逐步上移，可择机做多[7][8][9] - 贵金属有望延续上涨趋势，可暂且观望，等待做多机会[10][11] - 螺纹钢和热卷价格中期弱势或难改，投资者可关注反弹时的高位做空机会，注意仓位管理[12][13] - 铁矿石市场供需格局偏弱，投资者可关注高位做空机会，注意仓位管理[15] - 焦煤焦炭期货可能止跌反弹，投资者可关注低位买入机会，注意仓位管理[17] - 铁合金总体过剩压力减弱，回落后可考虑关注现货亏损扩大后的低位多头机会[18][19] - 原油主力合约暂时观望[20][22] - 燃料油主力合约暂时观望[23][24] - 聚烯烃关注做多机会[25][26] - 合成橡胶震荡运行[27] - 天然橡胶关注做多机会[28][29] - PVC关注供应端变化[30][32] - 尿素下方空间有限[33][34] - PX短期或震荡调整，注意控制仓位，警惕原油变动，关注宏观政策变化[35] - PTA短期或震荡运行，考虑谨慎看待，注意控制风险，关注油价变化[36][37] - 乙二醇短期或承压运行，关注港口库存和供应变动情况[38] - 短纤短期或跟随成本震荡运行，注意控制风险，关注成本变化和宏观政策调整[39][40] - 瓶片预计后市或跟随成本端震荡运行为主，注意控制风险[41] - 碳酸锂关注消费持续性以及矿端复产进度[42] - 铜短期内偏强运行，注意刷新高后的回调风险[43][44][45] - 铝短期处于调整状态，中长期具有韧性[46][47] - 锌大概率延续区间震荡格局[48][49] - 铅以弱势震荡为主[50][51] - 锡预计震荡偏强运行[52][53] - 镍预计震荡运行[54] - 油粕可关注低位成本支撑区间多头机会[55][56] - 棕榈油或可考虑回调做多[57][58] - 菜油或可考虑偏多思路[59][61] - 棉花预计上方空间有限[62][65][66] - 白糖震荡运行[67][70][71] - 苹果预计偏强运行[72][73] - 生猪前期空单部分止盈后，考虑剩余空单暂时持有[74][76] - 鸡蛋考虑暂时观望[77][78] - 玉米或观望为宜，玉米淀粉或跟随玉米行情为主[79][80][81] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.51%，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.02%[5] - 12月2日央行开展1563亿元7天期逆回购操作，当日3021亿元逆回购到期，单日净回笼1458亿元[5] - 当前宏观数据平稳但复苏动能待加强，预计货币政策宽松，国债收益率处相对低位，中国经济平稳复苏，核心通胀回升，内需政策有发力空间，市场风险偏好提升[5] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300股指期货主力合约-0.32%，上证50股指期货主力-0.40%，中证500股指期货主力合约-0.63%，中证1000股指期货主力合约-0.64%[7] - 2025年11月A股新开户238万户，环比增长3%，前11个月累计新开2484万户，同比增长7.95%[7] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低位，国内资产估值低有修复空间，中国经济有韧性，市场情绪升温，增量资金入场，中美经贸不确定性缓解[7] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价958.42，涨幅-0.50%，夜盘收盘价953.82；白银主力合约收盘价13423，涨幅1.09%，夜盘收盘价13640[10] - 美国11月ISM制造业PMI指数下降0.5点至48.2，连续九个月低于50荣枯线，新订单指数和积压订单降幅大[10] - 欧元区11月CPI初值同比升2.2%，核心CPI初值同比升2.4%[10] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑黄金走势，美国劳动力市场放缓，美联储有望降息利好贵金属[10] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货小幅反弹，唐山普碳方坯最新报价3000元/吨，上海螺纹钢现货价格3170 - 3300元/吨，上海热卷报价3290 - 3310元/吨[12] - 需求端房地产行业下行，螺纹钢需求同比下降，市场将进入需求淡季，需关注冬储进展；供应端产能过剩，最近一周螺纹钢产量环比小幅下降，库存总量高于去年同期[12][13] - 热卷基本面与螺纹钢差异不大，走势或一致，钢材期货短期可能反弹[13] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货小幅上涨，PB粉港口现货报价800元/吨，超特粉现货价格685元/吨[15] - 10月份以来全国铁水日产量回落，前10个月铁矿石进口量同比增长，国产原矿产量低于去年同期，10月份以来铁矿石港口库存持续回升，当前库存总量超去年同期[15] - 铁矿石市场供需格局偏弱，期货上涨或面临阻力[15] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货继续反弹[17] - 焦煤安检督查影响减弱，供应量环比回升，下游焦企对高价货源接受度下降，采购节奏放缓，竞拍价格下降，流拍情况时有发生[17] - 焦炭现货采购价格第四轮上调落地，焦化企业利润好转，供应量平稳，因高炉利润压缩，钢厂减产力度或加大，对焦炭需求或转弱[17] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨0.07%至5722元/吨，硅铁主力合约收涨0.04%至5448元/吨，天津锰硅现货价格5680元/吨持平，内蒙古硅铁价格5170元/吨持平[18] - 11月28日当周加蓬产地锰矿发运量回落，6月以来澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回升至438万吨，报价低位企稳回升，库存水平仍偏低[18] - 主产区电价企稳，焦炭、兰炭价格低位回暖，铁合金成本低位上行；上周样本建材钢厂螺纹钢产量206万吨环比下降，10月螺纹钢长流程毛利回落，锰硅、硅铁产量高位延续回落，需求偏弱，总体过剩趋缓，交易所仓单快速注册，库存持续累升[18] 原油 - 上一交易日INE原油震荡上行，因委内瑞拉局势不确定性高[20] - 俄罗斯总统普京表示美方代表团将访莫斯科，此前俄方认为“28点”新计划可作谈判基础，但俄外交部副部长明确表示不会让步[20] - 11月21日当周美国能源企业油气活跃钻机数连续第三周增加，油气钻机总数增加5座至554座，石油钻机数增加2座至419座，天然气钻井平台增加2座至127座，其他混合钻机数量增加1座[20][21] - OPEC+可能在周日会议上维持石油产量水平不变，并就评估成员国最大产能的机制达成一致[21] 燃料油 - 上一交易日燃料油小幅震荡，收于5日均线以下，亚洲燃料油现货市场供应充裕，高硫燃料油现货价差贴水加深，超低硫燃料油现货市场转为现货贴水状态[23] - 新加坡陆上燃油库存量基本稳定，维持在2400万桶以上，11月26日当周库存量2471万桶，环比增长0.8%，进口量97.1万吨以上，周环比增长超9%，出口量50.9万吨大幅增长，高库存抑制市场复苏，高硫与低硫燃料油现货价差为负[23] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘小幅抬升，内烷成本支撑明显，拉丝主流报6320 - 6500元/吨；余姚市场LLDPE价格稳定，买盘抵触高价，成交以低价资源为主[25] - 国内聚丙烯下游行业平均开工上涨0.26个百分点至53.83%，包装行业订单萎缩，市场需求不佳，行业开工多稳中下行，PP无纺布行业开工+0.58%，PP管材行业开工率走高[25] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨3.99%，山东主格上调至11600元/吨，基差持稳[27] - 短期供应紧张推动盘面，预计本周期顺丁橡胶价格宽幅整理，下行空间有限，后市关注原料端行情及供应面变动情况[27] - 丁二烯价格涨后回落，顺丁橡胶生产成本低位，利润显著转好；11月份顺丁橡胶产能利用率68.13%，较上月下降3.27个百分点，12月预计逐步提升；需求端预计轮胎及其他橡胶制品行业需求量维稳；11月末样本企业库存总量收于3.24万吨，较10月末增长5.05%，月均样本企业库存总量在3.10万吨，环比下降3.87%[27] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨0.79%，20号胶主力收涨0.78%，上海现货价格上调至14950元/吨附近，基差持稳[28] - 预计短时天然橡胶市场区间震荡整理，供应端海外原料价格高企，对胶价支撑强，需求端轮胎企业开工大幅回升，库存端天然橡胶库存分化[28] - 2025年11月份我国重卡市场销售10万辆左右，环比下降约6%，同比增长约46%[28] PVC - 上一交易日PVC主力合约收涨0.31%，现货价格持稳，基差持稳[30] - 当前PVC供过于求基本面延续，继续大幅向下空间有限，向上需等待基本面好转，节后关注出口及供应缩减情况[30] - 2025年11月PVC产量预估207.88万吨，环比减少2.32%，较去年同月增加5.60%，需求季节性转弱，北方冬季施工减少，需求萎缩，行业库存累库预计至153万吨，成本利润端煤炭坚挺，部分企业自产电石成本高于外购电石[30] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨0.30%，山东临沂上调10元/吨，基差持稳[33] - 预计下期尿素行情小幅回落，供应端日产持续在20万吨附近抑制价格上行，需求端新一轮出口配额释放、东北区域储备需求集中采购提振交投情绪，成本利润端煤头尿素企业均价小幅上行但涨幅不及成本，气头尿素企业价格下浮且成本上浮，利润同步承压下滑[33] - 国内尿素企业库存量收于136.39万吨，环比下降26.63万吨，降幅16.34%，同比减少4.5万吨，降幅3.19%[33] 对二甲苯PX - 上一交易日PX主力合约上涨，涨幅0.52%，PXN价差调整至260美元/吨，短流程利润持稳，PX - MX价差在120美元/吨[35] - PX负荷在88.3%，环比小幅下滑，浙石化26年1月CDU和重整有检修计划，PX有降负可能，中化泉州11/25停车，预计1/25附近重启[35] - 10月大陆PX进口量82.5万吨，环比下降

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃基本面呈供增需弱格局，成本支撑与库存压力并存 [2] - 甲醇内地供应增加但利润偏弱，港口进口预计下滑，价格有底部支撑 [5][6] - 原油供需格局偏弱，预计油价区间震荡 [9] - 天然橡胶库存累库、需求乏力，预计胶价区间震荡 [10] - 尿素供需面产量增加、库存减少，市场多空交织 [12] - 纯苯供需呈弱现实和紧预期，价格上方承压；苯乙烯供需总体紧平衡，上行驱动不足 [13] - 纯碱供需格局偏空，预计底部震荡；玻璃短期有刚需支撑，中长期价格承压 [14] - 烧碱供需有压力，价格偏弱；PVC供需过剩，价格难乐观 [15] - 聚酯产业链各品种供需和价格表现不一，需关注不同因素影响 [16] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货收盘价方面，L2601、L2605、PP2601、PP2605收盘价均上涨，涨幅在0.20%-0.41% [2] - 价差方面，L15价差、LP01价差上涨，PP15价差下跌 [2] - 现货价格方面，华东PP拉丝现货价格下跌，华北LLDPE现货价格持平 [2] - 基差方面，华北LL基差下跌，华东pp基差持平 [2] - 非标价格方面，华东PP注塑价格上涨，其余多持平 [2] - 开工率方面，PE装置开工率上升，下游加权开工率下降；PP装置开工率微降，粉料开工率上升，下游加权开工率微升 [2] - 库存方面，PE企业库存和社会库存、PP企业库存和贸易商库存均下降 [2] 甲醇产业 - 期货收盘价方面，MA2601收盘价下跌，MA2605收盘价持平 [5] - 价差方面，MA15价差下跌，太仓基差上涨 [5] - 现货价格方面，内蒙北线、河南洛阳、港口太仓现货价格有涨有跌 [5] - 库存方面，甲醇企业库存上升，港口库存和社会库存下降 [5] - 开工率方面，上游国内企业开工率、(EB)MIT、西北企业产销率下降，下游外采MTO装置开工率、甲醛开工率、水醋酸开工率、MTBE开工率有升有降 [6] 原油产业 - 原油价格方面，Brent、WTI、SC价格均下跌 [9] - 价差方面，Brent M1 - M3持平，WTI M1 - M3、SC M1 - M3、Brent - WTI、SC - Brent有变化 [9] - 成品油价格方面，NYM RBOB、NYM ULSD、ICE Gasoil价格下跌 [9] - 裂解价差方面，美国汽油、欧洲汽油、新加坡汽油、美国柴油、美国航煤裂解价差下跌，新加坡柴油裂解价差上涨 [9] 天然橡胶产业 - 现货价格方面，云南国营全乳胶、泰标混合胶报价上涨，杯胶、胶水价格下跌，部分品种持平 [10] - 基差和价差方面，全乳基差、非标价差、9 - 1价差、5 - 9价差有变化，1 - 5价差持平 [10] - 产量和进口方面，9月部分产区产量有增减，10月轮胎产量、出口数量、天然橡胶进口数量均下降 [10] - 成本和毛利方面，干胶生产成本上升，生产毛利下降 [10] - 库存方面，保税区库存和上期所厂库期货库存上升，干胶出库率和入库率有变化 [10] 尿素产业 - 期货收盘价方面，不同合约有涨有跌 [12] - 价差方面，不同合约价差有变化 [12] - 主力持仓方面，多头前20和空头前20持仓有增减，多空比持平，单边成交量下降 [12] - 仓单数量方面，郑商所仓单数量下降 [12] - 上游原料价格方面，无烟煤小块持平，动力煤坑口、港口、合成氨价格下跌 [12] - 现货市场价方面，不同地区小颗粒尿素价格有涨有跌 [12] - 跨区和内外盘价差方面，山东 - 河南、山西基差、河南基差下降，广东 - 河南、广东 - 山西、广东基岩、内外盘价差有变化 [12] - 下游产品价格方面，三聚氰胺、复合肥价格有涨有跌 [12] - 供需面方面，国内尿素日度产量、煤制尿素日产量、气制尿素日产量、尿素生产厂家开工率上升，周度产量和库存有变化 [12] 苯 - 苯乙烯产业 - 上游价格方面，布伦特原油、WTI原油、CFR日本石脑油价格下跌，其余部分持平 [13] - 价差方面，纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油、纯苯进口利润、EB现金流、EB - BZ现货价差等有变化 [13] - 苯乙烯相关价格方面，苯乙烯华东现货、期货价格上涨，基差、EB01 - EB02价差有变化 [13] - 下游现金流方面，苯酚、己内酰胺、苯胺、EPS、PS、ABS现金流有增减 [13] - 库存方面，纯苯江苏港口库存上升，苯乙烯江苏港口库存下降 [13] - 开工率方面，亚洲纯苯、国内纯苯开工率微降，国内加氢苯、苯酚、苯胺、下游PS开工率上升，己内酰胺、苯乙烯、下游EPS、下游ABS开工率下降 [13] 玻璃纯碱产业 - 玻璃相关价格方面，华北报价下跌，其余地区持平，玻璃期货合约有涨跌 [14] - 纯碱相关价格方面，各地区报价持平，纯碱期货合约上涨 [14] - 供量方面，纯碱开工率、周产量、浮法日熔量、光伏日熔量下降 [14] - 库存方面，玻璃厂库、纯碱厂库、纯碱交割库库存下降，玻璃厂纯碱库存天数持平 [14] - 地产数据方面，新开工面积、施工面积、销售面积同比下降，竣工面积同比上升 [14] PVC、烧碱产业 - 现货&期货价格方面，山东液碱折百价持平，华东电石法PVC市场价、SH2605、V2605、V2601价格上涨，SH2601持平 [15] - 价差方面，SH基差、SH2605 - 2601、V2605 - V2601有变化，V基差下降 [15] - 海外报价&出口利润方面，烧碱FOB华东港口报价上涨，出口利润上升；PVC海外报价下跌，出口利润下降 [15] - 供给方面，烧碱行业开工率微降，山东样本开工率微升，PVC开工率上升，外采电石法PVC利润、西北一体化利润下降 [15] - 需求方面，烧碱下游氧化铝、粘胶短纤行业开工率上升，印染行业开机率下降；PVC下游制品开工率下降 [15] - 库存方面，液碱华东厂库、山东库存、PVC上游厂库库存、PVC总社会库存上升 [15] 聚酯产业链 - 上游价格方面，布伦特原油、WTI原油、CFR日本石脑油价格下跌，其余部分有变化 [16] - 下游聚酯产品价格及现金流方面，POY、FDY、1.4D直纺短纤价格上涨，DTY、聚酯切片、聚酯瓶片、纯涤纱价格有变化，各产品现金流有增减 [16] - PX相关价格及价差方面，CFR中国PX价格上涨，PX现货价格、期货价格、基差、价差等有变化 [16] - MEG港口库存及到港预期方面，MEG港口库存上升，到港预期下降 [16] - 聚酯产业链开工率变化方面，亚洲PX、中国PX、聚酯瓶片开工率下降，PTA、MEG综合、煤制MEG、聚酯综合、直纺长丝开工率上升，其余部分有变化 [16] - MEG相关价格及价差方面，MEG华东现货价格、期货价格、基差、价差等有变化 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、能源化工、农产品、金融等多个行业的期货市场进行分析，指出各市场的价格走势受供需、地缘政治、政策、季节等多种因素影响，多数品种呈现震荡态势，投资者需关注各品种基本面变化及宏观政策动态 [2][3][4] 各行业总结 能源行业 - 原油：API数据显示美国成品油及原油库存增加，外盘油价周二下跌逾1%，SPM - 3预计将在未来七天内恢复运行，基本面供需盈余扩大使油价中枢有下行压力 [2] - 燃料油&低硫燃料油：高硫前期进料需求受影响，俄罗斯11月发货回落有限，中东发货显著回落，短期供应压力缓解但中期供应宽松；低硫因炼厂装置问题供应充裕，后续关注年末航运旺季及冬季发电需求对供需结构的改善 [19] - 沥青：国内沥青市场现货价格区域分化，周度出货量位于近四年同期低位，社会库环比下滑，炼厂库存环比小增，预计BU延续弱势 [20] 贵金属行业 - 隔夜贵金属震荡，白银涨势趋缓，黄金突破前高，整体仍以震荡对待；铂年内供应存缺口，钯供需预期紧平衡，走势上铂强于钯；关注今晚美国ADP就业和ISM非制造业PMI数据 [3] 有色金属行业 - 铜：隔夜伦铜震荡收跌，沪铜在前期成交密集区有韧性，国内现铜报价及升水、洋山铜溢价扩大，多单依托MA5日均线持有 [4] - 铝：隔夜沪铝高位震荡，主要地区铝锭社库增加，现货贴水扩大，基本面矛盾有限；铸造铝合金现货报价维持，废铝货源偏紧，与沪铝价差年末或收窄 [5] - 氧化铝：隔夜氧化铝刷新上市以来新低，国内运行产能处于历史高位，供应过剩格局难改，弱势运行为主 [6] - 锌：国内基本面供需双降，海外锌锭现货偏紧，伦锌高位运行拉动内盘，内外矿TC走低，沪锌暂看2.22 - 2.3万元/吨区间震荡 [7] - 铅：LME铝库存高位，进口窗口打开，再生铅利润收窄，国内原生铝炼厂检修与复产并存，社库低位，沪铅1.7 - 1.75万元/吨区间震荡 [8] - 锡：隔夜伦锡收阴，沪锡30万元上方阳线震荡，市场难确定刚果（金）局势影响，预计印尼年底出口有保障，高位不建议追涨，中长线空配搭配对冲策略 [9] - 工业硅：行情受多晶硅价格回调带动下行，供需双弱，预计价格延续震荡，关注DMC价格走势 [10] - 多晶硅：期货自高位回落，受交易所政策影响，仓单注册加快，基本面难支撑价格上行，“反内卷”政策有支撑，后续关注仓单生成节奏，短期或震荡整理 [11] 黑色金属行业 - 螺纹&热卷：夜盘钢价回落，螺纹表需和产量下滑，库存下降；热卷需求回落，产量回升，库存缓慢下降；钢厂亏损，后期高炉减产可能性大，关注环保限产持续性；内需偏弱，钢材出口回落，盘面延续反弹但有反复，关注宏观政策 [12] - 铁矿：隔夜盘面震荡，供应端发运偏强、到港量高、港口库存累库；需求端钢材表需低、铁水减产，需求有走弱空间；宏观氛围偏暖，预计盘面震荡 [13] - 焦炭：日内价格偏强震荡，市场有下游补库预期，焦化利润一般，日产微升，库存小幅增加，价格短期大概率维持反弹节奏 [14] - 焦煤：日内价格偏强震荡，市场预期下游补库，炼焦煤矿产量增加，现货竞拍成交一般，价格下跌，终端库存下降，盘面贴水，短期内大概率偏强震荡 [15] - 锰硅：日内价格震荡，锰矿现货价格受盘面反弹带动抬升，关注加纳发运减量影响；需求端铁水产量反弹，硅锰周废产量下降，库存缓慢累增，观察底部支撑力度 [16] - 硅铁：日内价格震荡，市场对煤矿保供预期增加，电力成本和兰炭价格有下降预期；需求端铁水产量反弹，出口需求下降，金属镁产量环比抬升，需求有韧性，供应下行，库存下降，观察底部支撑力度 [17] 化工行业 - 苯乙烯：原油期货价格重心上行，但原料纯苯因累库预期偏弱，对苯乙烯成本端形成压力，供需结构趋稳，预计短线偏弱运行 [24] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯部分下游需求有支撑，报价小幅探涨；聚乙烯供应变化有限，下游开工下滑，采购刚需；聚丙烯供应预计小幅增加，需求偏弱，对市场支撑不足 [25] - PVC&烧碱：PVC震荡，印度反倾销政策或有变化，出口好转，电石价格支撑，现货企稳，但生产企业库存高压，预计低位区间运行；烧碱震荡偏弱，液氯价格上涨，行业累库，开工高位，下游需求不足，关注利润变化 [26] - PX&PTA：调油市场对PX影响弱化，油价带动PX和PTA价格回落，PTA减产，终端织造负荷下调，PX化工需求弱化，短期需求偏空；PX中期预期偏强，PTA春节前延续成本驱动逻辑，加工差预期修复 [27] - 乙二醇：周产量环比下降，供应边际改善，港口库存小幅下降，价格低位下行阻力增大，但春节前后累库预期，中期弱势难改 [28] - 短纤&瓶片：短纤无新投压力，负荷高位，库存偏低，价格随原料波动；瓶片需求转淡，产能过剩是长线压力，成本驱动为主 [29] 农产品行业 - 大豆&豆粕：夜盘连粕期货价格震荡，巴西大豆播种进度正常，阿根廷受天气影响种植进度偏慢；国内大豆供应充足，压榨量提升，豆粕库存回升，05合约关注美豆出口及南美天气影响 [33] - 豆油&棕榈油：棕榈油近月减仓移仓，11月马来西亚供应小幅减产但需求疲弱仍累库，印尼出口政策有利好；美豆受南美天气和出口因素影响，预计震荡偏强，豆棕油维持区间波动 [34] - 菜籽&菜油：中加经贸关系未改善，加菜籽底部震荡，关注加拿大统计局产量预估；菜粕需求弱，菜油去库存，需求受益于季节性旺季，期价预计区间震荡 [35] - 豆一：国产大豆横盘震荡偏强，现货报价坚挺，高蛋白大豆供应趋紧；美豆受南美天气和出口因素影响，预计震荡偏强，关注现货市场及政策指引 [36] - 玉米：现货强势带动期货高位震荡，北港玉米现货价格坚挺，新粮供应低于预期，关注东北新粮售粮进度及超期小麦拍卖情况 [37] - 生猪：期货窄幅波动，现货偏弱下调，南方腌腊将启动但供应端有出栏压力，中长期猪价或二次探底 [38] - 鸡蛋：期货日内冲高回落，远月合约高升水不宜追涨，近月合约盘面对现货升水，现货稳中偏弱，近月或震荡偏弱 [39] - 棉花：美棉小幅下跌，美国棉花出口销售净增减少；国内现货基差持稳，新棉销售进度偏快，纯棉纱价格持稳，新增订单不足，郑棉突破后产业可关注套保机会 [40] - 白糖：隔夜美糖震荡，印度和泰国开榨，国际市场供应充足；国内关注新榨季估产，广西食糖产量预期较好 [41] - 苹果：期价高位震荡，现货价格偏强，今年库存同比下降，短期走势偏强，中长期远月合约可能有库存压力，关注去库情况 [42] - 木材：期价震荡，外盘报价高，国内现货价格弱势，贸易商进口预计短期不会大幅增加，需求进入淡季但出库量总量尚可，低库存对价格有支撑 [43] - 纸浆：期货大幅上涨，现货跟随上行，国内港口库存仍在高位，供给偏宽松，需求偏弱，中期走势或区间震荡 [44] 金融行业 - 股指：昨日A股缩量下跌，期指各主力合约全线收跌，IM领跌；隔夜外盘欧美股市多数收涨；关注俄乌局势下美元流动性改善及国内政策信号，短期策略以观望、防御为主 [45] - 国债：期货震荡整理，六大行停售5年期大额存单，处在12月经济工作会议预期窗口期，股市风险偏好扰动仍在，短期内债市难突破震荡行情，收益率曲线或小幅平坦化 [46]

报告行业投资评级 能源化工延续弱势震荡，烯烃偏弱，芳烃格局略强[4] 报告的核心观点 地缘成为当前原油价格波动的关键因素，原油强现实弱预期局面延续；化工品近期反弹迟疑，甲醇12月进口压力大，烯烃端无实质性利好，能源化工整体延续弱势震荡[2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 原油：地缘溢价摇摆，供应压力延续，12月基本面预期弱格局下反弹空间有限，重点关注地缘端扰动[7][8] - 沥青：期价大跌，测试2800重要支撑位，绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加而回落[9] - 高硫燃油：期价弱势震荡[4] - 低硫燃油：期价弱势震荡，受绿色燃料替代等因素影响，当前估值低，跟随原油波动[12] - 甲醇：12月沿海卸货预期偏高，内地供需阶段性支撑，震荡整理[4][22] - 尿素：淡储推进暂缓，盘面震荡整理[4] - 乙二醇：国内供应阶段性见顶，但海外货源供应充裕，价格低位区间震荡[16] - PX：供需双强，叠加市场预期偏强下利润持续扩张，短期预计偏强整理[13] - PTA：现货市场氛围改善，基差偏强运行，价格跟随成本震荡偏强整理[13] - 短纤：下游维持观望居多，持续追涨意愿不强，价格跟随上游震荡运行[18][20] - 瓶片：价格波动率收窄，成交氛围小幅回落，绝对值跟随原料波动[21] - 丙烯：PG带动，PL震荡回升[4] - PP：基本面支撑有限，短期震荡，关注检修变化[4][26] - 塑料：检修支撑有限，震荡[4][25] - 苯乙烯：12月去库延续，市场情绪改善[4][15] - PVC：多空持仓博弈，弱反弹，短期01合约持仓博弈或反弹，中长期若无利多仍可能重回弱势[4][28] - 烧碱：边际成本下移，震荡偏弱[4][29] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：各品种跨期价差有不同变化，如Brent的M1 - M2为0.36，变化 - 0.03；PX的1 - 5月为 - 30，变化 - 8等[31] - 基差和仓单：各品种基差和仓单情况不同，如沥青基差44，变化54，仓单6060；高硫燃油基差86，变化3，仓单41870等[32] - 跨品种价差：各品种跨期价差有不同变化，如1月PP - 3MA为14，变化25；1月TA - EG为875，变化 - 5等[33] 化工基差及价差监测 报告提及甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种的基差及价差监测，但未给出具体数据[34][46][58]

报告基本信息 - 行业：原油 [1] - 日期：2025年12月3日 [2] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - OPEC+召开部长级会议同意明年1季度暂停增产方案，美国与委内瑞拉冲突升级支撑油价，俄乌冲突在美国调解下继续缓和但影响更大，4季度市场有较大累库压力，原油以空头思路为主，操作上反弹空或反套 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - WTI主力开盘58.96美元/桶，收盘59.51美元/桶，最高59.97美元/桶，最低58.83美元/桶，涨跌幅1.64%，成交量20.65万手 - Brent主力开盘62.69美元/桶，收盘63.33美元/桶，最高63.82美元/桶，最低62.69美元/桶，涨跌幅1.52%，成交量31.37万手 - SC主力开盘452元/桶，收盘453.8元/桶，最高450.1元/桶，最低450.1元/桶，涨跌幅0.09%，成交量6.58万手 [6] 行业要闻 - 11月份来自波罗的海Primorsk港的柴油装运量较10月份增长39.3% - 普京访印期间将签署一系列重要文件 - 欧佩克+国家的产量较其生产目标落后约每日50万桶 - 沙特能源大臣表示欧佩克+最新决定是在确定产量水平方面最重要且最透明的一次 [7] 数据概览 - 包含全球高频原油库存、EIA原油库存、美国原油增产速度、Dtd Brent、WTI现货价格、阿曼现货价格、美国汽油消费、美国柴油消费等数据图表 [9][10][17][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期市场轮动加快，风偏有所降低，政策支持资本市场态度未变，科技成长仍是市场主线，指数中长期逢低做多；四季度债市供需格局或改善，短期信用事件及基金费率新规预期致债市部分赎回，但风险可控，市场维持震荡；白银价格进入加速上涨阶段，沪金处于三角收敛末端突破形态；部分有色金属价格有望维持偏强或震荡运行；钢材需求进入淡季，热卷库存有压力；铁矿石价格预计在震荡区间内运行；玻璃和纯碱市场短期延续宽幅震荡；锰硅和硅铁关注市场情绪及价格拐点；工业硅和多晶硅供需双弱；橡胶暂时观望；原油低多高抛，短期观望；甲醇、尿素、纯苯&苯乙烯、PVC、乙二醇、PTA、对二甲苯、聚乙烯PE、聚丙烯PP等化工品根据各自基本面情况给出不同策略；生猪高空近月或反套；鸡蛋短多长空；豆粕震荡运行；油脂尝试回调做多；白糖逢高抛空；棉花难走出单边趋势行情 [4][6][8][11][30][32][34][35][39][42][44][50][52][53][55][57][60][62][64][66][68][72][75][77][80][83][85][88] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：郑栅洁提出提高居民和劳动报酬分配比重；五部门鼓励算力等方面优惠；大摩上调谷歌TPU产量预测；OpenAI推迟新项目 [2] - 策略观点：市场轮动加快、风偏降低，政策支持资本市场，科技成长是主线，指数中长期逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：周二国债主力合约环比有变化；11月A股新开户数增长；特朗普倾向哈塞特任美联储主席；央行进行逆回购操作，单日净回笼 [5] - 策略观点：11月PMI显示制造业改善但服务业偏弱，社融增速年底或偏弱，央行呵护资金，四季度债市供需或改善，市场维持震荡 [6] 贵金属 - 行情资讯：沪金跌、沪银涨，美国经济数据不及预期，特朗普暗示哈塞特将任美联储主席 [7][8] - 策略观点：白银价格进入加速上涨阶段，关注14500元/千克压力位；沪金逢低布局多单 [8] 有色金属类 铜 - 行情资讯：离岸人民币偏强、权益市场回落，铜价震荡回调，LME和上期所库存有变化 [10] - 策略观点：市场关注美联储议息会议，铜原料供应紧张，短期供应有增加预期，铜价有望偏强运行 [11] 铝 - 行情资讯：铝价冲高回落，沪铝加权合约持仓和期货仓单有变化，国内外库存有变动 [12] - 策略观点：铝锭库存去化，供应有扰动，下游开工率偏稳，铝价运行重心有望抬升 [13] 锌 - 行情资讯：沪锌指数和伦锌3S有涨跌，各地区基差和库存有数据 [14][15] - 策略观点：锌矿显性库存抬升，锌精矿TC下行，下游开工率下滑，锌价短期偏强、中期宽幅震荡 [15] 铅 - 行情资讯：沪铅指数和伦铅3S上涨，各地区基差和库存有数据 [16] - 策略观点：铅矿显性库存抬升，原生冶炼开工率下滑，再生冶炼开工率抬升，短期铅价偏强运行 [16] 镍 - 行情资讯：镍价小幅反弹，各品牌升贴水和成本端价格有变动 [17] - 策略观点：镍过剩压力大，短期镍价或震荡运行，关注镍铁及矿价走势 [18] 锡 - 行情资讯：沪锡主力合约上涨，原料供应和需求有情况，库存减少 [19] - 策略观点：短期锡市需求疲软，供应扰动决定价格，锡价偏强震荡概率大 [20] 碳酸锂 - 行情资讯：碳酸锂现货指数和期货合约有涨跌，贸易市场升贴水有数据 [21] - 策略观点：12月正极材料企业排产持平，碳酸锂产量增长，短期供需矛盾缓和，价格大幅波动概率高 [21] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数下跌，单边交易总持仓增加，各地区基差和库存有数据 [22] - 策略观点：海外矿价预计下行，氧化铝冶炼产能过剩，当前价格临近成本线，减产预期加强，短期观望 [23][24] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约上涨，现货价格持平，各地区基差和库存有数据 [25] - 策略观点：供应端钢厂排产高，需求端边际改善，成本端挤压利润，库存压力大，价格宽幅震荡 [25] 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金价格震荡，主力合约微跌，加权合约持仓和成交量有变化，库存减少 [26] - 策略观点：成本端价格坚挺，政策扰动供应，库存去化则价格有望震荡上升 [27] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约有涨跌，注册仓单和持仓量有变化，各地区现货价格有数据 [29] - 策略观点：商品市场情绪好，成材价格偏强，螺纹钢供需双降、库存去化，热轧卷板产量升、表需降，出口受影响，需求进入淡季，关注减产节奏和会议定调 [30] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约微跌，持仓变化，现货青岛港PB粉基差有数据 [31] - 策略观点：供给端海外发运量有增减，需求端铁水产量下降，库存端港口库存增长，价格预计震荡运行 [32] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：玻璃主力合约微跌，各地区报价有变化，浮法玻璃样本企业库存减少，持仓有变动 [33] - 策略观点：企业产线停产冷修，供给收缩，市场情绪回暖，产销回升，但交投清淡，库存小幅下降，市场宽幅震荡，逢高试空 [34] - 纯碱 - 行情资讯：纯碱主力合约上涨，各地区报价有变化，样本企业库存减少，持仓有变动 [35] - 策略观点：前期检修装置复产，开工负荷提升，市场货源按需走量，库存下降，价格短期稳定，需求未改善前偏空看待 [35] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅和硅铁主力合约收跌，现货市场报价有升水，日线级别关注价格对趋势线摆脱情况 [36] - 策略观点：市场情绪好转，黑色板块分化，铁合金受焦煤影响弱势，未来关注市场情绪和价格拐点，锰硅关注锰矿扰动，硅铁操作性价低 [39][40] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：工业硅期货主力合约下跌，加权合约持仓增加，现货市场报价有基差 [41] - 策略观点：新能源板块下挫，工业硅短期偏弱，基本面供需双弱，价格受资金情绪影响 [42] - 多晶硅 - 行情资讯：多晶硅期货主力合约下跌，加权合约持仓减少，现货市场报价有基差 [43] - 策略观点：交易所调整合约保证金和限额，盘面低开低走，基本面产量预计下滑，累库压力难缓解，关注平台公司落地情况 [44] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：胶价下跌，泰国洪灾退去，交易所库存仓单偏低，轮胎厂开工率和库存有数据，现货价格有变动 [46][48][49] - 策略观点：中性思路，暂时观望或短线快进快出，买RU2601空RU2609对冲持仓 [50] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨，相关成品油主力期货有涨跌，中国原油周度数据有库存变化 [51] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低，油价短期不宜看空，维持低多高抛区间策略，短期观望 [52] 甲醇 - 行情资讯：太仓等价格有变动，盘面01合约下跌，基差平水，1 - 5价差有数据 [53] - 策略观点：伊朗停车利多兑现，市场止跌企稳，基本面国内开工回升、到港回落，需求好转，库存去化，后续震荡调整，单边观望，关注月间价差正套 [53] 尿素 - 行情资讯：山东等现货维稳，盘面01合约上涨，基差和1 - 5价差有数据 [54] - 策略观点：盘面震荡走高，现货底部回升，基本面供应高位、需求好转、库存去化，价格震荡筑底，低价逢低多配 [55] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端纯苯价格无变动，苯乙烯现货无变动、期货上涨，各基差、开工率、库存有数据 [56] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏低，成本端纯苯供应偏宽，供应端开工上行，库存有变化，待库存反转点出现做多非一体化利润 [57] PVC - 行情资讯：PVC01合约上涨，各地区现货价和基差有数据，成本端持稳，开工率和库存有变化 [58] - 策略观点：企业综合利润低，供给端产量高、新装置将投产，需求端内需淡季、出口有预期但难消化产能，成本端有变动，基本面差，短期估值低反弹，中期逢高空配 [59][60] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约下跌，华东现货下跌，各基差、开工率、库存有数据，成本端有价格变动 [61] - 策略观点：国内装置负荷因检修偏低，12月供给和进口量下降，港口累库放缓，中期产量仍高，供需格局偏弱，短期累库减缓下跌有阻力，中期逢高空配 [62] PTA - 行情资讯：PTA01合约下跌，华东现货上涨，各基差、负荷、库存有数据，加工费有变动 [63] - 策略观点：供给端意外检修将减少，需求端聚酯化纤负荷短期维持高位，PTA加工费上方空间有限，关注预期交易逢低做多机会 [64] 对二甲苯 - 行情资讯：PX01合约下跌，PX CFR上涨，各基差、负荷、库存有数据，估值成本有数据 [65] - 策略观点：PX负荷高位，下游PTA检修多、负荷低，12月预计小幅累库，估值中性，关注逢低做多机会 [66] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货无变动，基差走弱，上游开工下降，库存去化，下游开工率上涨，LL1 - 5价差扩大 [67] - 策略观点：OPEC+计划暂停产量增长，原油价格或筑底，PE估值向下空间有限，仓单压制盘面，供应端库存去化，需求端开工率下行，逢高做缩LL1 - 5价差 [68] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货无变动，基差走弱，上游开工上涨，库存去化，下游开工率上涨，LL - PP价差扩大 [69] - 策略观点：成本端供应过剩，供应端计划产能压力大，需求端开工率震荡，库存压力高，明年一季度成本端或支撑盘面 [72] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价南强北弱、主流下跌，养殖端出栏量增加，需求增幅有限，走货放缓 [74] - 策略观点：理论出栏量偏大，供应端压力大且有增量，需求不温不火，盘面估值不低，高空近月或反套 [75] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格有稳有落，供应量正常，下游消化慢，贸易商信心一般，生产环节库存略增 [76] - 策略观点：持续亏损淘鸡情绪浓，远月偏强，近月在升水背景下偏强暂无法证伪，中期关注上方压力，短多长空 [77] 豆菜粕 - 行情资讯：CBOT大豆窄幅震荡，巴西升贴水下跌，国内豆粕现货下调，成交弱、提货好，巴西种植区天气有情况，全球大豆供需格局有变化 [79] - 策略观点：全球大豆供应下降，进口成本底部显现，国内大豆和豆粕库存大，榨利承压，豆粕震荡运行 [80] 油脂 - 行情资讯：马来西亚棕榈油出口量减少、产量有增减，国内三大油脂总库存下降，外资减仓棕榈油空单 [81][82] - 策略观点：马来、印尼棕榈油产量超预期压制行情，若产量不能持续去库时间或提前，建议回调做多 [83] 白糖 - 行情资讯：郑州白糖期货价格下跌，各地区现货报价下调，广西现货 - 郑糖主力合约基差有数据 [84] - 策略观点：新榨季主要产糖国产量增加，全球供需过剩，国际糖价难起色，国内糖价低位，逢高抛空 [85] 棉花 - 行情资讯：郑州棉花期货价格上涨，现货指数上涨，各地区基差有数据，纺纱厂开机率、棉花商业库存、进口量有数据，全球棉花产量有调整 [86][87] - 策略观点：前期旺季不旺，旺季结束后需求不差，下游开机率中等，盘面消化丰产利空，郑棉难走出单边趋势行情 [88]

原油 - 周二油价重心回落，WTI 1月合约下跌0.68美元至58.64美元/桶，跌幅1.15%，布伦特2月合约下跌0.72美元至62.45美元/桶，跌幅1.14%，SC2601下跌3.4元至449.9元/桶，跌幅0.75% [2][17] - 俄罗斯黑海Tuapse港石油产品出口量预计12月增至112.3万吨，较11月最初计划89.5万吨增长21.4%，但上月实际运输量因袭击影响较计划下降64.4%至31.9万吨，呈现原油增成品油减的结构性矛盾 [2][17] - OPEC+将从明年起接受年度产能评估以制定2027年产量配额，但该联盟更为谨慎的增产计划对油价支撑有限，预计阶段性油价仍以反复震荡节奏运行 [2][17] 燃料油 - 周二上期所燃料油主力合约FU2601收跌0.2%报2469元/吨，低硫燃料油主力合约LU2602收涨0.63%报3035元/吨 [3][18] - 东西方套利窗口关闭预计减少12月抵达新加坡的低硫套利船货流入，但当地调油原料库存充足且东南亚资源流入增加，新加坡地区将保持充足库存 [3][18] - 来自中东的常规高硫船货足以消化稳定的船用燃料需求，预计12月高硫燃料油市场也将面临供应充足局面，在油价下跌预期下，FU和LU绝对价格预计暂时维持偏弱 [3][4][18][19] 沥青 - 周二上期所沥青主力合约BU2601收跌2.41%报2916元/吨 [5][20] - 11月国内沥青供需双弱，总供应量预计为253万吨，环比减少15.2%，下游消费为274万吨，环比减少13.8% [5][20] - 进入12月供应将进一步降低但降幅有限，北方需求降至低位冬储需求将逐渐启动，当前社库略高于去年同期有一定库存压力，预计盘面以低位震荡为主 [5][20] 橡胶 - 周二沪胶主力RU2601上涨110元至15360元/吨，NR主力上涨60元至12230元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨375元至10685元/吨 [6][21] - ANRPC预测10月全球天然橡胶产量增2.7%至149.6万吨，消费量降4.2%至126万吨，1-10月累计产量增2.6%至1190万吨，累计消费量降1.8%至1268.4万吨，基本面供需双弱 [6][21] - 2025年11月我国重卡市场销售约10万辆，环比下降约6%，同比大幅增长约46%，丁二烯橡胶受炼厂出口消息扰动盘面走强，丁二烯月产能约33万吨，2025年月出口量约0.27万吨，占比小但出口预期增强，预计短期偏强中期回归 [6][21] PX、PTA与乙二醇 - 周二TA601收盘4752元/吨跌0.21%，EG2601收盘3877元/吨跌0.13%，PX期货主力601收盘6912元/吨跌0.26% [7][22] - PX 12月份检修计划增多，下游TA开工回调，成本端原油价格承压，预计PX价格年底承压运行，TA检修量较预期增加，下游需求支撑有限，预计价格跟随成本震荡 [7][22] - 乙二醇方面，华南一套40万吨/年装置计划下周停车检修10天，12月上旬存在沙特货、加拿大货集中抵港，库存难持续下降，但国内装置检修降负较多，供需格局较前期修复，预计价格宽幅调整 [7][22] 甲醇 - 周二太仓现货价格2132元/吨，内蒙古北线价格2000元/吨，CFR中国价格245-249美元/吨 [7][22] - 供应方面，12月国内产量有小幅回落预期，进口量将从高位回落，伊朗装置停车将导致12月中下旬至1月到港下滑 [7][22] - 需求方面，宁波富德装置计划12月检修，但山东阳煤装置重启及新装置投放预计使烯烃总需求增加，华东MTO负荷维持高位，港口库存预计12月中旬至1月初进入去库阶段，驱动价格反弹，但下游聚烯烃价格难大涨限制上方空间，预计短期震荡偏强 [7][22] 聚烯烃 - 周二华东拉丝主流6320-6500元/吨，油制PP毛利-606.05元/吨，煤制PP毛利-493.2元/吨，油制聚乙烯市场毛利为-380元/吨，煤制聚乙烯市场毛利为-176元/吨 [8][9][23][24] - 供应方面，12月新增检修企业减少，前期检修装置陆续重启，供应将进一步上升 [9][24] - 需求方面，下游订单将逐步走弱，企业开工同步下行，下游企业将转为去库，预计维持刚需采购，12月供强需弱，库存向下游转移压力高，但月差已在近5年最低水平，若原油价格平稳，聚烯烃将趋于底部震荡 [9][24] 聚氯乙烯 - 周二华东PVC市场价格震荡偏强，电石法5型料4480-4590元/吨，乙烯料主流4550-4700元/吨 [10][25] - 供应端，12月企业检修低谷，产量将继续增长，需求端，房地产施工逐步走弱，对下游管材型材需求支撑有限，下游开工有继续回落预期，基本面驱动偏弱 [10][25] - 估值方面随着期货价格下探基差有所修复，套保空间收窄，且印度取消对PVC进口限制，未来国内出口阻碍基本消除，PVC价格或趋于底部震荡 [10][25] 尿素 - 周二尿素期货主力合约收盘价1687元/吨，微幅上涨0.3%，山东、河南地区现货市场价格均为1680元/吨 [11][26] - 基本面看，部分气头企业开始降负荷，供应水平逐步回落，昨日行业日产量19.56万吨，日环比下降0.34万吨 [11][26] - 需求端跟进情绪在价格连续上涨后明显转弱，昨日主流地区现货产销率回落至5%~90%区间，仅个别地区超过100%，但后续刚需及储备需求仍存，预计期货盘面延续宽幅震荡 [11][26] 纯碱 - 周二纯碱期货主力合约收盘价1183元/吨，涨幅1.28%，沙河地区重碱送到价格1163元/吨，日环比下跌13元/吨 [12][27] - 供应方面，近期河南、江苏有检修企业复产，加上阿拉善二期产能已开始出产品，供应后续仍有提升空间 [12][27] - 需求端以低价刚需补库为主，下游浮法玻璃产线放水、冷修交替进行，纯碱刚需窄幅波动，市场驱动不足，预计价格仍以底部区间震荡为主 [12][27] 玻璃 - 周二玻璃期货主力合约收盘价1034元/吨，跌幅0.58%，现货市场均价1101元/吨，日环比上调1元/吨 [13][28] - 基本面看，近期玻璃产线变化频繁，放水与冷修交替进行，昨日行业日熔量稳定在15.5万吨，后续仍有波动预期 [13][28] - 需求跟进情绪依旧积极，昨日主流地区现货产销率再次回升至100%以上，继续提振厂家涨价心态，市场对供应下降利好逐渐消化，短期新增驱动有限，但由于估值较低，下方空间暂有限 [13][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个品种进行分析并给出策略建议，认为油价短期不宜过度看空，甲醇预计震荡调整关注月间价差正套，尿素低估值下震荡筑底可逢低多配，橡胶中性思路观望或短线操作，PVC中期逢高空配，纯苯和苯乙烯待库存反转做多非一体化利润，聚乙烯逢高做缩价差，聚丙烯待成本格局转变或有支撑，PX关注逢低做多，PTA关注预期交易逢低做多，乙二醇中期逢高空配 [3][6][8][14][16][19][22][25][28][30] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨0.40元/桶，涨幅0.09%，报453.80元/桶；高硫燃料油收跌5.00元/吨，跌幅0.20%，报2469.00元/吨；低硫燃料油收涨19.00元/吨，涨幅0.63%，报3035.00元/吨；中国原油到港库存累库0.30百万桶至207.78百万桶，环比累库0.14%；汽油商业库存去库0.15百万桶至85.30百万桶，环比去库0.18%；柴油商业库存累库0.16百万桶至91.70百万桶，环比累库0.17%；总成品油商业库存累库0.01百万桶至176.99百万桶，环比累库0.00% [2] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜过度看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [3] 甲醇 - 行情资讯：太仓价格+14，鲁南+45，内蒙维稳，盘面01合约 - 4元，报2132元/吨，基差平水，1 - 5价差 - 4，报 - 100 [5] - 策略观点：前期伊朗停车潜在利多兑现，市场止跌企稳，预计短期底部出现；国内开工回升，企业利润中性，到港回落但12月进口供应仍高位；需求好转，港口库存去化；供应维持高位限制上行空间，预计震荡调整，单边观望，关注月间价差正套机会 [6] 尿素 - 行情资讯：山东、河南、湖北现货维稳，盘面01合约+12元，报1687元，基差 - 17，1 - 5价差+4，报 - 65 [7] - 策略观点：盘面震荡走高，现货底部回升，低估值下下方空间有限，价格将走出底部区间；供应高位，企业利润修复但仍低位，需求好转，企业库存去化加快；下方有出口政策和成本支撑，预计震荡筑底，关注逢低多配 [8][10] 橡胶 - 行情资讯：胶价下跌，技术破位；泰国洪灾退去，利多边际减少；交易所RU库存仓单偏低；基本面驱动变小，跟随宏观波动；多空观点分歧，多头基于季节性和需求预期看多，空头因宏观和需求淡季看跌；轮胎厂开工率疲软，库存增加；中国天然橡胶社会库存增加 [12][13] - 策略观点：中性思路，建议观望或短线快进快出，买RU2601空RU2609对冲建议持仓 [14] PVC - 行情资讯：PVC01合约上涨22元，报4575元，常州SG - 5现货价4510（+20）元/吨，基差 - 65（ - 2）元/吨，1 - 5价差 - 278（+1）元/吨；成本端持稳，整体开工率80.2%，环比上升1.4%；需求端下游开工49.6%，环比上升0.4%；厂内库存32.3万吨（+0.7），社会库存104.3万吨（+1） [14] - 策略观点：企业综合利润低位，估值压力小，但供给检修少、产量高，新装置将投产；内需步入淡季，出口虽对印度量高但难消化过剩产能；成本端电石走强、烧碱下跌；国内供强需弱，基本面差，短期估值低、成本涨且商品氛围回暖带动反弹，中期逢高空配 [16] 纯苯、苯乙烯 - 行情资讯：华东纯苯5320元/吨无变动，纯苯活跃合约收盘价5454元/吨无变动，基差 - 134元/吨扩大1元/吨；苯乙烯现货6600元/吨无变动，活跃合约收盘价6564元/吨上涨15元/吨，基差36元/吨走弱15元/吨；BZN价差102.5元/吨上涨5元/吨；EB非一体化装置利润 - 236.8元/吨上涨55元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨缩小19元/吨；上游开工率67.29%，下降1.66%；江苏港口库存16.42万吨，累库1.59万吨；需求端三S加权开工率42.34%，上涨0.10% [18] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡、供应宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，开工持续上行；港口库存累库，需求端三S整体开工率震荡上涨；待库存反转点出现，可做多苯乙烯非一体化利润 [19] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6831元/吨，上涨28元/吨，现货6860元/吨无变动，基差29元/吨走弱28元/吨；上游开工84.12%，环比下降0.05%；生产企业库存45.4万吨，环比去库4.93万吨，贸易商库存4.71万吨，环比去库0.33万吨；下游平均开工率44.8%，环比上涨0.11%；LL1 - 5价差 - 55元/吨，环比扩大5元/吨 [21] - 策略观点：OPEC+计划暂停产量增长，原油价格或筑底；聚乙烯现货无变动，估值向下空间有限，但仓单数量高压制盘面；供应仅剩30万吨计划产能，库存高位去化；季节性淡季来临，需求端农膜原料库存或见顶，开工率震荡下行；长期矛盾转移，逢高做缩LL1 - 5价差 [22] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6410元/吨，上涨13元/吨，现货6430元/吨无变动，基差20元/吨走弱13元/吨；上游开工77.97%，环比上涨0.8%；生产企业库存54.63万吨，环比去库4.75万吨，贸易商库存20.05万吨，环比去库1.29万吨，港口库存6.53万吨，环比去库0.05万吨；下游平均开工率53.7%，环比上涨0.13%；LL - PP价差421元/吨，环比扩大15元/吨 [24] - 策略观点：成本端全球石油库存将回升，供应过剩幅度扩大；供应剩145万吨计划产能，压力大；需求端下游开工率季节性震荡；供需双弱，库存压力高，仓单数量高；待明年一季度成本端供应过剩格局转变，或对盘面形成支撑 [25] 聚酯 PX - 行情资讯：PX01合约下跌18元，报6912元，PX CFR上涨2美元，报851美元，基差32元（+38），1 - 3价差 - 32元（ - 4）；中国负荷88.3%，环比下降1.2%，亚洲负荷78.7%，环比下降1%；中化泉州检修，海外韩国GS55万吨装置降负荷；PTA负荷73.7%，环比上升2.7%，虹港重启，中泰负荷提升；11月韩国PX出口中国39万吨，同比下降3.5万吨；10月底库存407.4万吨，月环比上升4.8万吨；PXN为282美元（+17），韩国PX - MX为111美元（ - 9），石脑油裂差103美元（ - 12） [27] - 策略观点：PX负荷高位，下游PTA检修多、负荷低，PTA投产多且下游转淡季压制加工费，PTA低开工使PX库存难去化，12月预计小幅累库；估值中性，关注逢低做多机会 [28] PTA - 行情资讯：PTA01合约上涨62元，报4762元，华东现货上涨75元，报4710元，基差 - 33元（+5），1 - 5价差 - 62元（ - 10）；PTA负荷73.7%，环比上升2.7%，虹港重启，中泰负荷提升；下游负荷91.5%，环比上升0.2%；终端加弹负荷持平至87%，织机负荷下降1%至72%；11月28日社会库存（除信用仓单）217.3万吨，环比去库5.8万吨；现货加工费上涨8元，至168元，盘面加工费下跌4元，至216元 [28] - 策略观点：供给端加工费企稳修复，意外检修将减少；需求端聚酯化纤库存和利润压力低，负荷短期维持高位，但甁片负荷难升；PTA加工费上方空间有限，上游PX未压缩估值，关注预期交易逢低做多机会 [29][30] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约下跌3元，报3882元，华东现货上涨19元，报3901元，基差4元（0），1 - 5价差 - 98元（ - 5）；供给端负荷73.1%，环比上升2.3%，合成气制72%，环比上升5.6%，乙烯制负荷73.8%，环比上升0.4%；合成气制装置部分恢复或提升负荷，油化工部分装置有变动，海外部分装置检修；下游负荷91.5%，环比上升0.2%；终端加弹负荷持平至87%，织机负荷下降1%至72%；进口到港预报9.5万吨，华东出港11月28 - 30日均1.3万吨；港口库存75.3万吨，环比累库2.1万吨；石脑油制利润为 - 883元，国内乙烯制利润 - 735元，煤制利润180元；成本端乙烯上涨至740美元，榆林坑口烟煤末价格回落至610元 [30] - 策略观点：国内装置负荷因意外检修量较大低于预期，12月供给量和进口量下降，港口累库幅度放缓；中期检修结束且新装置投产，供需格局偏弱；估值同比中性偏低，短期累库减缓下跌有阻力，中期建议逢高空配 [31]

文章核心观点 - 全球金融市场正密切关注2025年12月的美联储议息会议与中国中央经济工作会议，两大会议的政策共振将影响A股市场节奏并奠定2026年投资主线[3][12] - 国内“十五五”规划建议将建设现代化产业体系置于首位，关键任务是优化传统产业、培育壮大新兴产业和未来产业，并加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展[1] - 在两大关键会议政策落地前，市场资金可能偏向谨慎与防御性配置，股市预计以震荡为主；待积极政策信号与美联储降息预期形成共振后，市场风险偏好有望再度提升[3][12] 当日主要新闻关注 - **国际新闻**：美国总统特朗普称凯文·哈塞特为“潜在的”美联储主席人选[6] - **国内新闻**：中俄举行第二十轮战略安全磋商，就战略安全利益问题深入沟通并达成新共识，增进了战略互信；俄方重申坚定恪守一个中国原则[1][7] - **行业新闻**：2025年11月A股新开户238万户，环比10月增长3%；2025年前11个月累计新开2484万户，同比增长7.95%；但与2024年11月相比，2025年11月新开户数下降12%[8] 宏观经济与政策 - **国内政策方向**：“十五五”规划建议将现代化产业体系建设摆在12个领域首位，重点发展新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业[1] - **全球政策焦点**：2025年12月的美联储议息会议直接影响全球资本流向与风险偏好；中国的中央经济工作会议将明确2026年经济政策框架与产业发展方向[3][12] - **经济数据**：11月份中国制造业PMI为49.2%，比上月上升0.2%，经济景气水平总体平稳；但商品房销售降幅继续扩大，二手房价格环比继续回落[13] 金融市场表现 - **A股市场**：上一交易日市场成交额1.61万亿元，石油石化板块领涨，传媒板块领跌；12月01日融资余额增加102.08亿元至24667.08亿元[3][12] - **美国股市**：美国三大指数上涨，标普500指数12月2日收于6829.37点，上涨0.25%[3][9] - **国债市场**：国债普遍下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.833%；美国11月ISM制造业PMI为48.2%，不及预期；日本央行行长强烈暗示12月加息引发对全球流动性收紧的担忧[13] 重点品种观点与数据 - **原油**：SC夜盘下跌0.75%；市场关注乌克兰和平进程；国际能源署评估10月欧佩克9国原油日供应量为2377万桶，较9月减少18万桶，但比目标高72万桶；美国在线钻探油井数量降至407座，为2021年9月以来最低，整体趋势向下[2][14] - **铜**：夜盘铜价收低；精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘；矿供应扰动导致全球铜供求转向缺口；下游需求中电力投资稳定，汽车产销正增长，家电产量负增长，地产疲弱[2][20] - **股指期货**：品种观点表显示对股指IH、IF、IC、IM均持偏多看法[5] - **新能源车**：11月全国乘用车厂商新能源批发172万辆，同比增长20%，环比增长7%；特斯拉中国批发销量8.67万辆，同比增长10%，环比增长近41%[1] - **甲醇**：夜盘下跌0.75%；沿海地区甲醇库存在151.4万吨，环比下跌9.45万吨，跌幅5.88%，但同比仍上涨29.68%[15] - **碳酸锂**：周度产量环比减少265吨至21865吨；12月预计供应环比增加3%至9.8万吨；周度总库存环比减少2452吨至115968吨，库存周转天数下降至26.3天[23] - **铁矿石**：夜盘价格小幅回落；高炉开工率继续下降，日均铁水下降1.6万吨至234.68万吨；钢厂盈利率下滑至35.06%[24] - **集运欧线**：EC震荡，02合约上涨2.16%；马士基第50周大柜报价为2200美元，折算成指数约1500点；市场博弈焦点将转向明年一季度运价的下行空间[31] 外盘市场表现 - **商品市场**：ICE布油连续下跌1.48%至62.39美元/桶；伦敦金现下跌0.35%至4212.49美元/盎司；伦敦银上涨1.80%至58.64美元/盎司；LME铜下跌0.78%至11145.00美元/吨[9] - **农产品**：ICE11号糖上涨1.56%至14.97美分/磅；CBOT玉米上涨1.16%至437.75美分/蒲式耳[9] - **股指期货**：富时中国A50期货下跌0.25%至15189.60点[9]

市场宏观情绪与股指表现 - 市场对美联储12月降息的预期升温 同时美日利差收窄导致大量套息交易资金平仓日本海外头寸 加剧全球风险资产价格下跌风险 [1] - 美国11月供应管理协会制造业PMI为48.2 低于预期 并连续第9个月处于萎缩区间 打压投资者情绪 [1] - 美国三大股指周一集体收跌 道指跌0.90% 标普500指数跌0.53% 纳指跌0.38% [1] - 欧洲三大股指周一集体收跌 英国股市跌0.18% 法国股市跌0.32% 德国股市跌1.04% 主要因投资者关注俄乌和平协议前景 国防军工及工业类蓝筹股显著下跌 [8] 贵金属市场动态 - 市场对美联储降息预期升温 且更看好“鸽派”的哈西特被提名为下任美联储主席的前景 预期其将推进明年宽松货币政策 [4] - 国际金价周一上涨至六周来高位 纽约商品交易所明年2月交割黄金期价收于每盎司4274.8美元 涨幅0.47% [4] - 白银期价周一延续涨势 再创收盘历史新高 纽约商品交易所明年3月交割白银期价收于每盎司59.142美元 涨幅3.46% [6] - 推动白银价格上涨的因素包括美联储降息前景 以及全球白银产量和库存下降加剧供应紧张 [6] 能源市场动态 - 国际油价周一上涨 涨幅超1% 主要受美国宣布“全面关闭”委内瑞拉领空加剧地区紧张局势 以及“欧佩克+”决定在2026年第一季度暂停增产影响 [10] - 纽约商品交易所明年1月交货轻质原油期货价格收于每桶59.32美元 涨幅1.32% [10] - 伦敦布伦特原油明年2月期货价格收于每桶63.17美元 涨幅1.27% [10] - 委内瑞拉已致信欧佩克 称美方行为可能危及全球能源市场稳定 [10]