市场表现与资金流向 - 截至9月18日，超97%的权益类基金实现正收益，81只基金业绩翻番，偏股基金指数和股票基金指数年内涨幅超26%，近一年涨幅超55% [1] - 机构投资者持有金额最高的20只权益类基金均为ETF产品，宽基ETF占主导，华泰柏瑞沪深300ETF以3289.78亿元机构持有金额居首 [3][4] - 中央汇金及其子公司为沪深300ETF主要持有人，合计持有份额比例超70%，友邦人寿和中国人寿等险资也频繁出现在前十大持有人中 [6] 机构投资偏好 - 机构重仓沪深300ETF，因流动性高、承接空间大，且覆盖范围广、个股代表性强，适合大额资金快速建仓和攻守平衡策略 [7] - 机构持有比例超99%的基金包括区域主题基金如南方中证长江保护主题ETF（机构持有比例99.80%）和博时中证成渝地区双城经济圈成份ETF（机构持有比例99.65%） [9][11] - 机构增持份额最多的是富国中证港股通互联网ETF，增持218.27亿份，年内业绩增长51.12%，但跑输基准2.68个百分点 [12][13] 基金管理公司动向 - 基金管理公司重点加仓养老FOF产品，如易方达汇诚养老2043三年A（公司持有金额2.69亿元）和华夏养老2060五年持有A（公司持有金额2.25亿元） [18][19] - 汇添富MSCI中国A50互联互通ETF获公司最高持有金额3.24亿元，年内收益增长22.51%，超越基准2.2个百分点 [21] - 建信基金增持旗下养老FOF产品，如建信普泽养老目标日期2050五年持有A（增持1.80亿份），同时南方基金减持多只稳健型产品，如南方全天候策略A（赎回1.09亿份） [27][30][31] 员工投资行为 - 基金公司员工偏好价值与成长风格产品，中庚价值先锋员工持有金额最高（1.91亿元），但年内收益跑输基准9.94个百分点 [35][37] - 员工持有比例最高的基金为易方达全球配置A（32.34%），配置均衡，股票和债券持仓占比分别为49.35%和40.91% [39][41] - 员工增持较多ETF联接基金，如兴全合润C（增持0.43亿份）和易方达中证创新药产业ETF联接A（增持0.24亿份），因投资门槛低且适合定期定额投资 [42][43]

见习记者丨 刘夏菲 编辑丨叶映橙 随着市场行情回暖、资金活跃度提升，权益类基金的赚钱效应正在凸显。Wind数据显示， 截 至9月18日，超97%的权益类基金今年实现正收益，其中81只基金实现业绩翻番 。偏股基金指 数、股票基金指数均创近三年新高，年内涨幅超过26%，近一年来涨幅超过55%。 不过，全市场权益类基金众多，不妨看看机构、基金管理公司和公司内部员工的"作业"怎么 做。 数据说明: 1. 权益基金在此包含:普通股票型、被动指数型、增强指数型、偏股混合型、灵活配置型 、平衡混合型、QDII股票型、QDII混合型、股票型FOF、混合型FOF基金; 2. 多份额类型基金合并计算规模数据,此处仅展示合并规模1亿元以上的基金,且优先展示 A类: 3. 今年以来收益率以复权单位净值增长率计算,数据截至9月18日。 21财经·南财快讯记者梳理上半年公募基金持有人结构发现，以上三类主体基金各有不同布局 偏好。具体来看，机构资金重金"押注"沪深300ETF，同时大量加仓港股通科技主题ETF；基 金公司真金白银加仓旗下养老FOF，以自有资金自购传递对长期布局的信心；基金公司员工持 仓则兼顾价值与成长风格，对行业ETF联接 ...

权益类基金业绩表现 - 截至9月18日超97%权益类基金实现正收益 其中81只基金业绩翻番 [1] - 偏股基金指数和股票基金指数创近三年新高 年内涨幅超26% 近一年涨幅超55% [1] 机构投资者持仓偏好 - 机构持有金额前20权益基金均为ETF 宽基ETF占绝大多数 [4] - 华泰柏瑞沪深300ETF机构持有金额超3000亿元 为全市场规模最大权益ETF [4] - 中央汇金及其子公司合计持有4只沪深300ETF份额比例超70% 友邦人寿和中国人寿等险资频繁现身前十大持有人 [4] - 机构持有比例超99%基金包括中欧优势成长和嘉实价值发现三个月定开 均不向个人投资者销售 [7] - 南方中证长江保护主题ETF等区域主题基金机构持有比例超99.6% 前三大持有人均为长江三峡系企业 [7] 机构持仓变动趋势 - 富国中证港股通互联网ETF获机构增持超218亿份 年内净流入资金超500亿元 [8] - 工银国证港股通科技ETF和景顺长城中证港股通科技ETF均获机构增持超90亿份 [8] - 广发中证A500ETF和易方达中证A500ETF分别获机构增持180亿份和128.51亿份 [9] - 国泰中证A500ETF等3只基金遭机构减持超40亿份 摩根中证A500ETF等3只基金减持超20亿份 [9] 基金公司自持行为 - 易方达汇诚养老2043三年A和华夏养老2060五年持有A等养老FOF获基金公司重点持有 [10] - 汇添富MSCI中国A50互联互通ETF获公司持有金额超3亿元 年内收益增长22.51% 超越基准2.2个百分点 [10] - 基金管理公司持有比例前20基金中13只为养老FOF 其中国泰君安善吾养老目标日期2045五年持有A收益率22.31% 跑赢基准12.43个百分点 [11] - 景顺长城价值发现A3等3只基金持有人100%为基金管理公司 因A3份额仅对管理人开放 [11] 基金公司操作分化 - 建信基金增持建信普泽养老目标日期2050五年持有A1.80亿份和建信优享平衡养老目标三年持有A1.62亿份 [12] - 南方基金清仓南方全天候策略A等3只混合型FOF 赎回规模均超9000万份 [13] - 南方基金8月斥资2.3亿元自购南方中证A500ETF联接A等3只权益类基金 [13] - 广发成长优选等5只基金遭基金公司清仓式减持 [13] 基金公司员工持仓特征 - 中庚价值先锋员工持有金额达1.91亿元 重仓小盘成长和大盘价值股 但年内收益低于基准9.94个百分点 [15] - 易方达优势领航六个月持有A员工持有1.23亿元 年内业绩增长超45% 跑赢基准33.83个百分点 [16] - 易方达全球配置A员工持有比例32.34% 股票债券持仓占比分别为49.35%和40.91% 行业配置分散 [17] - 易方达中证创新药产业ETF联接A员工持有比例19.85% 年内业绩增长40.88% 超越基准2.28个百分点 [18] 员工持仓变动趋势 - 兴全合润C获员工增持4324万份 合并后取消申购费用 重点布局材料和信息技术行业 [19] - 富国稳健增长A与兴全合润C重仓股高度重合 包括宁德时代和海大集团等 [19] - 华夏中证全指房地产ETF联接A和易方达中证创新药产业ETF联接A均获员工增持超2400万份 [20]

公募FOF发展历程与规模增长 - 公募FOF自2017年9月8日首批产品获批以来已运行8年 产品数量与规模显著增长 细分品类多元化发展[2] - 截至今年二季度末 全市场519只公募FOF管理规模达1650.62亿元 较8年前首批166亿元发行规模增长近9倍[4] - 发展驱动因素包括监管部门引导 头部机构长期投入 以及2019-2021年A股牛市与明星基金经理光环效应[4] 产品业绩表现 - 截至9月10日 公募FOF自成立以来平均单位净值增长率为12.3% 近九成产品实现正回报 最高收益率超120%[7] - 业绩归因于战略资产配置 战术资产配置与基金选择能力 多资产解决方案的核心价值逐步凸显[7] - 多资产配置革新推动业绩提升 包括30年国债ETF与黄金ETF等高收益工具应用 以及量化与ETF投资模式创新[8] 核心竞争力与未来发展方向 - 长期稳定业绩被视为核心竞争力 需提升投研能力与产品服务 完善多资产投研框架与产品线布局[10] - 发展空间广阔 海外市场FOF占公募规模超10% 而国内目前不足1% 多资产配置趋势将推动规模增长[11] - 产品创新方向包括权益型ETF-FOF 债券型ETF-FOF 以及低费率 快速调仓的ETF-FOF产品[19][20] 资产配置拓展与工具创新 - FOF可投资范围持续扩大 涵盖商品基金 QDII基金 公募REITs等 增强风险分散与收益广度[15] - 建议放宽跨境投资限制 提高商品基金投资比例至20% 并将衍生品纳入投资工具箱以优化风险收益比[16][17] - 多元资产配置需平衡风险分散与收益率衰减 并加强底层资产研究与投研体系建设[15][16] 养老FOF挑战与发展路径 - 养老FOF面临规模增长缓慢 产品同质化 投资者认知不足等挑战 需优化产品设计与政策支持[24] - 建议延长考核周期 扩大税优政策覆盖范围 并借鉴海外长期投资与税收优惠政策引导资金流入[28] - 需结合投顾服务提供定制化配置方案 并从用户需求出发开发定投 场景化等创新产品模式[24][29]

公募FOF规模增长与市场表现 - 全市场519只公募FOF管理规模达1650.62亿元 较8年前166亿元发行规模增长近9倍 [4][5] - 公募FOF自成立以来平均单位净值增长率为12.3% 近九成产品实现正回报 最高业绩超120% [7][8] - 产品数量显著增长 细分品类多元化 涵盖普通FOF基金及目标风险、目标日期等养老FOF产品 [3][5] 发展驱动因素 - 监管部门政策引导与头部机构长期投入推动行业快速发展 [5] - 借力2019-2021年A股牛市及明星基金经理光环效应 [5] - FOF产品大类资产配置特性适配投资者稳健收益需求 [6] 多资产配置创新 - 投资范围拓展至商品基金、QDII基金、公募REITs等新兴资产类别 [16][18] - 多资产配置降低单一资产波动风险 优化风险收益特征 [16][17] - 行业探索衍生品工具应用 如股指期货、期权等增强收益风险比 [18][20] 产品形态演进 - 创新产品陆续面世 包括FOF-LOF、QDII-FOF-LOF及ETF-FOF等 [22] - ETF-FOF产品因低费率、快速调仓特性受市场欢迎 [22] - 产品设计注重解决投资者资产配置选择难题及追涨杀跌痛点 [22] 养老FOF发展挑战 - 面临规模增长缓慢、产品同质化及投资者认知不足等问题 [25][27] - 需优化产品设计 结合基金投顾服务提升适配性 [27][28] - 建议延长考核周期 扩大税优政策覆盖范围 [28][30] 海外经验借鉴 - 海外FOF在公募规模中占比超10% 国内目前不足1% 发展空间广阔 [12] - 海外市场通过费率压降、被动化工具发展及长期投资理念培育FOF生态 [30] - 建议参考美国《养老金保护法案》出台税收优惠等激励政策 [30]

个人养老金基金产品扩容 - 个人养老金基金数量从6月末297只增至8月21日303只 新增6只产品 [1][2] - 新增产品主要为指数增强型基金 涉及华夏基金 天弘基金 招商基金等大型机构 [2] - 博道基金首次进入个人养老金基金名录 其在量化领域具特色 [2] 指数增强型基金发展现状 - 纳入个人养老金产品名录的指增基金数量增至24只 覆盖上证50 沪深300 中证500 中证800等指数 [2] - 24只指增基金成立以来平均收益接近12% 最早产品成立于2024年12月 [3] - 指增基金具备风格清晰稳定特征 追求可持续超额收益 适合长期资金配置 [3] 投资者偏好与产品适配性 - 养老基金Y份额投资者中77%愿意承担有限或较大本金损失以获取高收益 仅23%无法接受大幅收益波动 [3] - 指增基金风险收益特征与个人养老金投资者偏好匹配 支持结合风险偏好进行资产配置 [3] - 权益类资产中长期复合回报率高于纯债类资产 当前经济复苏阶段权益市场有望产生超额收益 [4] 政策与市场影响 - 监管明确指数基金纳入个人养老金产品名录标准 允许每季度结束后1个月内申请纳入 [2] - 产品扩容丰富养老产品矩阵 增加权益类资产配置 引导长期资金入市并优化市场结构 [1][4] - 个人养老金账户可享受递延纳税优惠和低费率优势 建议通过分散配置控制投资节奏 [4]

政策调整 - 人力资源社会保障部等5部门发布《关于领取个人养老金有关问题的通知》自9月1日起实施 新增3种领取情形[1] - 新增情形包括：12个月内医保目录内自付医疗费用超过本省上年度居民人均可支配收入 允许重疾患者提前动用养老金账户资金[1] - 新增情形包括：2年内领取失业保险金累计达12个月或正在领取城乡最低生活保障金 形成失业"双保险"和低保群体支持机制[2] - 新增国家社会保险公共服务平台、电子社保卡等全国统一线上服务入口及社保经办机构两类申请渠道[2] 制度优化 - 政策提高制度灵活性与精准性 将养老储备扩展为"养老+医疗"双重保障 通过系统直连实现线上申请与自动核验[2] - 允许失业人员提前领取与失业保险形成互补 为新业态从业人员及灵活就业群体提供风险缓冲[2] - 除达到领取基本养老金年龄外 其他情形领取后仍可继续缴存 需重新达到条件才能再次领取[3] - 新增领取情形旨在提高居民购买热情 解决居民认为可选渠道过窄、免税力度不足和限制财富流动等问题[3] 市场发展 - 个人养老金制度2022年11月部分城市试点 2024年底推广至全国 基金数量达297只较一季度增加9只[4] - 截至二季度末个人养老金基金总规模124.72亿元 较一季度增长超8% 产品扩容效应显著[4] - 2024年底纳入的指数基金等新品种一季度规模增长超200% 部分产品单季度增幅逾400%[4] - 约九成基金产品实现正收益 平均净值与权益类产品季度回报呈现赚钱效应 投资回报率高于主要发达国家[4] 行业挑战 - 存在"开户热、缴存冷"结构性矛盾 开户人数快速增加但人均年缴费额远低于政策上限[5] - 税收优惠政策对中低收入群体吸引力有限 1.2万元税前扣除额度门槛偏高 产品供给同质化缺乏分层设计[5] - 个人养老金规模占GDP比重仅约0.1% 远低于美国个人退休账户30%以上的水平[5] - 产品目录已扩充至储蓄、基金、保险等1000余款 引入AI投顾等创新模式 2024年总规模有望突破200亿元[5]

养老FOF发展概况 - 首批养老FOF于2018年8月获批，标志着公募基金助力养老金第三支柱建设启动 [1] - 7年来产品数量增至273只（目标日期119只，目标风险154只），资产管理总规模达60424亿元，较首批52亿元增长11倍 [3] - 布局公司扩展至64家，首批14只产品总规模较成立之初增长近40% [3] 产品表现 - 九成产品成立以来收益为正，14只累计收益率超40% [1][6] - 兴全安泰平衡养老三年持有A以6926%收益率居首，中欧遇见养老2035三年A达6232%，另有5只产品收益率超50% [6] - 2024年平均收益率7%，工银养老2050等产品收益超20% [6] 策略与市场接受度 - 首批产品中目标日期策略占9只，目标风险策略占5只 [3] - 目标风险基金因风险等级清晰成为主流，目标日期基金随年轻群体关注度提升显现潜力 [3] - 通过封闭期设计（1-5年）抑制频繁申赎，引导长期投资理念 [4] 运作机制特点 - 采用多元资产配置（股债商品平衡）和FOF结构二次分散风险 [7] - 下滑曲线机制动态调降权益仓位，匹配投资者生命周期风险 [7] - 大类资产轮动策略捕捉周期机遇，复利效应支撑稳健收益 [7] 业绩分化原因 - 不同风险等级产品权益中枢差异导致收益差距（低/中/高风险等级） [8] - 资产配置策略差异：价值型基金波动小收益低，成长型基金波动大收益高 [8] - FOF收益差异（30个百分点）远低于股票基金（100个百分点） [8] 发展挑战 - 投资者认知不足导致开户多投入少，同质化产品缺乏差异化设计 [10] - 3-5年封闭期影响流动性需求，12万元税优额度对高收入群体激励有限 [10] - 年轻投资者偏好高波动资产，与养老FOF低风险定位存在错配 [10] 优化建议 - 提高税优额度至18万或24万元，放宽股指期货等投资工具限制 [11] - 引入REITs、黄金等另类资产，开发定制化下滑曲线和ESG主题产品 [11] - 参考海外经验，通过衍生品交易提升再平衡收益（占超额收益50%） [11]

养老目标基金发展概况 - 首批养老FOF于2018年8月6日获批，标志着公募基金助力养老金第三支柱建设启动 [2] - 7年来产品数量增至273只（目标日期FOF 119只，目标风险FOF 154只），总规模达604.24亿元，较首批52亿元增长11倍 [5] - 布局基金公司扩展至64家，首批14只产品总规模较成立之初增长近40% [5] 产品表现与收益 - 九成产品成立以来收益为正，14只产品累计收益率超40% [2] - 兴全安泰平衡养老三年持有A成立以来净值增长率达69.26%，中欧遇见养老2035三年A达62.32% [8] - 2024年养老FOF平均收益率7%，工银养老2050等产品收益超20% [9] 策略与市场接受度 - 目标风险基金因风险等级清晰成为主流，目标日期基金潜力随年轻群体关注度提升显现 [5] - 通过1-5年封闭期设计抑制频繁申赎，引导长期投资理念 [6] - 业绩分化原因包括风险等级差异（低/中/高权益中枢）、资产配置策略不同（价值型vs成长型基金） [10] 政策与市场驱动因素 - 个人养老金制度推广叠加税收优惠激发配置需求，权益市场回暖增强投资者信心 [5] - 通过多元资产配置（股债商品平衡）和FOF结构二次分散风险，下滑曲线机制动态调整权益仓位 [9] - 政策红利（税收优惠与费率减免）和封闭期设计支撑长期稳健收益 [9] 现存挑战与改进建议 - 认知与信任壁垒导致开户多但实际投入低，同质化明显缺乏差异化设计 [12] - 封闭期3-5年影响灵活性需求，年轻群体更偏好高波动资产导致产品定位错配 [12] - 建议提高税优额度至1.8-2.4万元，放宽投资工具（如股指期货），引入REITs等另类资产 [13]

公募基金行业转型现状 - 公募基金总规模创34万亿元历史新高，但行业面临转型期焦虑，压力来自ETF赛道激烈竞争、主动权益基金规模留存困难等问题[3] - ETF业务竞争白热化，中证A500ETF吸引超30家基金公司布局，首批8只基准做市信用债ETF和10只科创债ETF引发头部公司同台竞技[6] - 主动权益基金上半年总份额3.12万亿份，较去年底减少1297亿份(缩水4%)，百亿产品阵营从去年底的20只缩减至18只[15] ETF业务竞争格局 - 单只ETF年固定成本约200万元(系统90万+人员90万+运营30万)，需规模稳定在50亿元以上才能盈亏平衡[11] - 中证A500ETF发行成本达千万元级别，部分公司为维持流动性每天需支付高额做市费用维持几十亿元成交金额[7] - 行业竞争呈现分层：头部大厂"全覆盖式"竞争、次头部转向策略性竞争、部分公司选择"小而美"战略或放弃ETF业务[12] 主动权益基金困境 - 上半年主动权益类基金平均收益率超6%(28只收益超50%)，但首尾业绩差距达104个百分点，部分基金亏损超15%[15] - 面临"两头不讨好"困境：业绩波动大则客户流失，风格稳健又难在短期行情突围，资金加速流向被动指数产品[16] - 存量基金陷入恶性循环：业绩不佳产品市场反弹仍遭净赎回，历史绩优产品也难回规模峰值[16] 行业人才流动趋势 - 上半年离任基金经理190位，较去年下半年下降，行业招聘需求收缩，中小公司仅补充核心空缺[21] - 绩优基金经理密集离职转投私募，与行业限薪趋势及私募高业绩分成、投资自由度吸引力相关[22] - 人才结构调整反映行业转型：被动投资、量化分析及复合型人才需求上升，薪酬体系从高薪挖角转向内部培养[21] 养老FOF发展现状 - 271只养老FOF总规模604.42亿元(同比减少5.18%)，55只规模低于5000万元，4只不足1000万元[24] - 近三年平均收益率-3.62%，但近一年回升至8.89%(363只产品涨超5%)[25] - 个人养老金基金规模稳步增长：从2022年末20.05亿元增至2025年二季度末124.09亿元[25] 高质量发展路径 - 头部公司战略方向：差异化竞争(创新业务)、平台化整合(多业务线协同)、国际化布局(全球资产配置)[33] - 中小公司面临生存压力，需在股东定力与战略魄力间寻找平衡[34] - 技术赋能成为关键：通过AI投顾、数字化工具实现精准营销、智能运营，构建全周期投资者陪伴体系[32]