永赢基金首席权益投资官、权益投资部总经理高楠对《证券日报》记者表示："2026年A股上市公司盈 利有望迎来整体性向上拐点，这背后是经济周期规律持续发挥作用的结果。自2021年以来，不少行业已 历经数年的调整，市场结构在此期间不断优化，许多具备核心竞争力和高质量发展能力的上市公司进一 步巩固了自身优势，为未来迎来盈利回升奠定了坚实基础。从下游需求看，2025年以来多个行业已显现 出企稳向好的信号，例如工程机械、钢铁、航空等领域，市场格局正逐步清晰，资源向头部优质企业集 中的趋势也日益明显。" FOF产品则实现爆发式增长，截至2025年12月30日，年内新发行的此类产品为88只，较2024年同期增长 超过一倍，发行份额已超过过去三年总和，显示出市场对FOF产品的持续关注。 从发行公募机构来看，市场集中度较高。截至2025年12月30日，年内共有133家机构参与新基金发行， 其中发行数量在20只及以上的机构有24家。易方达基金以新发行69只产品位居首位，其中股票型基金有 50只；富国基金和华夏基金紧随其后，分别新发行产品64只和61只，股票型基金也占据较大比例。此 外，汇添富基金、鹏华基金、永赢基金、平安基金、广发 ...

摘要 深圳商报·读创客户端记者 陈燕青 今年公募基金新发市场呈现显著增长态势。公募排排网数据显示，按认购起始日统计，全年新成立公募 基金产品共计1553只，同比增长35.87%，创下近四年发行数量新高。与此同时，新基金平均认购天数 为16.41天，较去年缩短超6天，也从侧面反映出市场热情高涨。 对此，融智投资FOF基金经理李春瑜表示，今年新基发行数量与效率双升的主要原因包括：一是权益市 场行情向好，市场热情高涨推动发行加速，平均认购天数显著缩短。二是被动投资趋势深化，指数化工 具需求旺盛，审批提速与ETF扩容，被动指数型股票基金成为发行主力。三是行业头部机构引领，大型 公募机构密集布局，尤其在权益及指数领域重点发力，形成发行集中效应。 从产品结构来看，权益类基金占据绝对主导地位。今年新发的股票、偏股混合型等权益类基金共1109 只，占新发基金总数的71.41%。其中，股票型基金发行835只，占比53.77%；偏股混合型基金发行274 只，占比17.64%。 被动指数型产品成为发行主力军。全年新发被动指数型基金达699只，占总量的45.01%。其中，被动指 数型股票基金表现尤为突出，共计发行618只，另有被动指 ...

回顾 2025 年，在经历科技与"反内卷"周期驱动的结构性行情和高波动投资之后，不少投资者的直观感受 是，"资产配置多元化是投资的唯一免费午餐"这句话的含金量还在上升。 这一年，公募 FOF 规模连续三个季度正增长，创近三年新高。 FOF 正从" 基金买手 "升级为"资产管家"， 帮助投资者降低配置难度、应对市场波动。 数据来源： Wind ，申万宏源，截至 2025 年 9 月 30 日 所以在低利率、高波动的市场环境下，我们亟待弄清楚：低利率与市场不确定性交织下，如何理解 FOF 的 独特价值？管理者又如何打造适配多数投资者的 " 资产管家式 "FOF 产品？ 于是我们和 万家基金总经理助理、 FOF 团队负责人任峥 做了一次关于 FOF 的深度对话，探寻答案。 以客户需求为本打造"资产管家" FOF 产品 长期担任大型机构资金端基金配置负责人，让任峥对全市场公募基金有着全面洞察与深厚研究积累。在他的 投资理念中， FOF 基金经理不仅是基金挑选者，更是客户的资产管家——首先要深度洞悉、理解客户的真 实投资目标，此后将目标拆解成具体、可执行的配置策略，最后稳步推进直至目标达成。 任峥用做菜来比喻这一过程： ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 跨年行情如何布局？六大机构最新策略出炉 A股2025年交易收官在即，下周将迎来全年最后3个交易日。展望岁末年初行情，业内机构认为，在超 预期的内需变化出现前，还是以结构性机会主导的震荡市思维应对市场，短期市场结构特征有望延续， 量能或是行情的关键信号。 专题：四大证券报精华 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 12月29日（星期一），今日报刊头条主要内容精华如下： 中国证券报 12月28日晚间，通业科技发布重大资产购买暨关联交易报告书（草案）。公司拟收购北京思凌科半导体 技术有限公司91.69%股权，本次交易价格约为5.61亿元。同时，公司控股股东、实际控制人及其一致行 动人拟向思凌科实际控制人控制的企业转让公司6%股份。交易后，思凌科将成为公司的控股子公司。 本次交易构成重大资产重组。 上海证券报 证监会相关负责人表示：构建规范、健康的资本市场人工智能生态体系 中国证监会科技监管司副司长刘铁斌12月28日在中国财富管理50人论坛2025年会上表示，证监会持续密 切跟踪人工智能技术在资本市场的应用态势与发展趋势，遵循人工智 ...

2025年是公募基金发展大年。 截至12月25日，年内基金发行数量达到1498只，创下历史第二高纪录。券商中国记者梳理发现，年内发行最为 火热的是指数基金，仅1年发行量就占到了2002年至今全部指数基金数量的1/4。其次是FOF产品，迎来了2017 年面世至今少见的"小阳春"，发行规模上10亿的"小爆款"年内频频吸睛。 基金发行大年之下，大小公募分化明显，反映出两方面特征：一是基金公司在产品布局上呈现出的策略差异， 主要体现为"平台化扩张"与"专业化深耕"两条不同路径。二是不同基金人士对基金发行"得失"的不同态度，有 欢乐也有忧愁。有公司对券商中国记者，直言年内基金发行"应发尽发"，基本达到预期，但发出来的不一定都 能做大；也有公司称由于规模门槛等因素约束，年内最想发行的FOF，却无门而入。 指数基金"发出来不一定都能做大" 在年内成立的基金中，数量可观的是指数基金。根据Wind统计，指数基金最初于2002年面世，截至12月25 日，整体数量为3435只。其中，有863只为2025年成立的产品，占比25.12%。即是说，基金公司在一年内发行 的指数基金数量，占到了整个总量的1/4。 863只指数基金中，权益类 ...

行业整体规模与增长 - 截至2025年6月末，全行业信托资产规模余额为32.43万亿元，首次突破32万亿元 [1][2] - 与2024年末相比，规模增加2.87万亿元，增幅为9.73% [1][2] - 与2024年同期相比，规模增加5.43万亿元，同比大幅增长20.11% [1][2] - 行业规模自2021年企稳回升，2024年末创29.56万亿元历史新高，2025年上半年延续增长势头 [2] 业务结构转型 - 资产管理信托与资产服务信托已成为驱动行业规模增长的主导业务模式，替代了传统的“融资信托+通道信托”模式 [2] - 截至2025年6月末，按资金信托口径统计的资产管理信托余额约为24.43万亿元，占信托资产总规模的75.33% [3] - 按非资金信托口径统计，资产服务信托余额至少为8万亿元，占信托资产总规模的24.67% [3] 资金投向：证券投资信托成为主力 - 截至2025年6月末，证券投资信托规模达12.48万亿元，占资金信托总规模的比例为51.09%，首次突破50% [1][4] - 证券投资信托规模较2024年末增加1.49万亿元，较2024年同期增加3.38万亿元 [1][4] - 该占比自2023年以来持续提升，从2022年末的34.34%升至2023年末的42.14%，再到2024年末的49.39% [4] - 超10万亿元信托资金涌向证券市场，标品业务成为信托公司的“兵家必争之地” [1][4] 公司案例与业务动向 - 中粮信托截至2025年6月末的标品资管业务规模达1260亿元，较年初增长19%，并构建了全品种产品矩阵 [4] - 陕国投信托上半年加快推进资产管理信托标品化转型，完成了全品类资产管理产品体系的搭建，实现了标品业务规模增长 [4] - 行业普遍认为，未来信托资金将加速从非标产品向标品“搬家” [4] 资产配置偏好：增配权益资产 - 信托资金对权益资产的兴趣愈发浓厚 [5] - 截至2025年6月末，信托资金投向股票市场的规模为0.78万亿元，相较于年初的0.72万亿元有所增加，占比从3.25%增至5.18% [5] - 投向基金市场的信托资金规模为0.69万亿元，相较2024年末的0.4万亿元显著增长，占比提升了近3个百分点 [5] - 2025年11月，标品信托发行数量为1641款，环比增长27.9%，已披露发行规模环比增长51.4% [5] - 其中，权益类产品发行数量环比增长31.43%，已披露发行规模环比大幅增长214.22% [5] - 在无风险收益率下行背景下，为满足客户对年化收益率3%至5%的需求，信托公司正更多关注REITs、可转债、ETF等配置方向 [5]

文章核心观点 - 公募基金行业传统的年底规模冲刺压力依然存在，但行业正经历从“重量”到“重质”的转变，监管新规引导考核重心转向投资收益与投资者获得感 [1] - 2026年行业竞争格局显现分化，头部公司采取“指数”与“固收+”双线攻略，中小公司则聚焦细分赛道打造爆款单品，创新产品与差异化布局成为关键 [1][7][9] 行业年度规模冲刺现状与压力 - 年底规模冲刺是行业例行工作，2025年因市场业绩较好导致资金落袋为安，整体遭遇净赎回，冲刺压力更大 [2] - “帮忙资金”在冲刺中扮演关键角色，常于年底流入并在来年一季度撤退，例如某基金2024年底份额超180亿份，至2025年3月31日仅剩不到115亿份，一季度流失近70亿份 [2] - 债券基金是规模冲刺主角，多只产品份额在2025年一季度大幅减少，例如财通多利C减少超90亿份，另有9只减少50-90亿份，33只减少30-50亿份 [3] - 新发基金是冲刺重要手段，2025年12月全市场计划新发144只基金（截至12月14日），数量仅次于同年8月和9月，较2024年同期的107只明显增加 [3] 规模冲刺的动因与行业生态 - 规模冲刺主要动因是满足股东年度考核要求，管理规模的增长与排名关系到公司年终奖等切身利益 [4] - 管理规模也影响公司与银行等渠道的合作、创新业务开展以及行业奖项与评级 [5] - 渠道话语权与短期排名构成现实压力，但行业整体对规模的追求有所淡化，更强调投资者获得感与长期持续营销 [1][5] 监管导向与行业转型趋势 - 新发布的《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》明确，对高管考核时基金投资收益指标权重应不低于50%，改变了以往以规模为核心的KPI考核方式 [5] - 政策引导基金公司从单纯关注规模体量转向注重质量，强调中长期业绩、投资者盈利比例等指标，并与浮动管理费机制改革相结合 [6] - 行业出现积极变化，部分基金公司在市场过热时进行产品限购、分红，部分基金经理跟投自己在管产品，以提升持有体验和长期信任 [6] 产品发行与布局策略的演变 - 年末新发基金重点随市场节奏变化：2022年末偏股混合基金主导；此后中长期纯债基金主导；2024年末中证A500指数产品主导；2025年底则是主题行业指数基金与偏股混合基金主导 [4] - 2025年末发行结构变化：12月新发的144只基金中，权益类基金达90只占比超六成；其中被动指数型46只，增强指数型19只，合计占新发权益类基金的七成以上，权益类指数基金取代短债基金成为冲刺主力 [3] 2026年行业竞争与产品布局前瞻 - 头部基金公司采取“左手指数，右手‘固收+’”的双线攻略：权益线重点布局指数及指数增强产品；固收线发力“固收+”领域，并注重FOF产品的打造 [1][7] - 中小基金公司则依据自身资源禀赋，选择在细分赛道锻造爆款单品，以巩固行业地位并吸引增量资金 [1][7] - 投资方向聚焦科技成长（围绕“十五五”规划新兴产业）与高股息资产（防御属性与投资性价比） [9] - 创新产品成为重点发展方向，包括浮动费率基金、股债恒定ETF、创新债券ETF、多资产FOF等，旨在实现差异化竞争 [9] - 发展指数产品已成为行业共识，被动产品是2026年发力重点，公司在产品开发与渠道资源上不遗余力投入 [8]

行业现状：年终规模冲刺 - 公募基金行业在年底例行进行规模冲刺，以应对股东考核、渠道合作和短期排名压力 [1] - 2025年底冲刺压力更大，因整体业绩不错导致资金落袋为安，行业遭遇净赎回 [2] - 债券基金是规模冲刺的主角，例如某基金2024年底份额超180亿份，2025年一季度末降至不到115亿份，单季流失近70亿份 [2] - 财通多利C基金2025年一季度末份额较2024年底减少超90亿份，另有9只基金减少50-90亿份，33只基金减少30-50亿份 [2] - “帮忙资金”（多为机构资金）在年底涌入，常在次年一季度撤退，是冲刺规模的常见手法 [2] - 新发基金是规模冲刺的另一重要手段，2025年12月全市场将新发144只基金（截至12月14日），数量仅次于同年8月和9月，较去年同期的107只有明显增加 [3] 规模冲刺方式与产品结构变化 - 冲刺方式从依赖“帮忙资金”转向注重新发和持续营销，以吸引更稳定的规模 [3] - 年末新发基金的产品结构发生变化：与往年依靠短债基金、同业存单基金不同，2025年末由权益类基金（尤其是权益类指数基金）挑大梁 [3] - 2025年12月新发的144只基金中，权益类基金数量为90只，占比超六成；其中被动指数型46只，增强指数型19只，合计占新发权益类基金的七成以上 [3] - 年末新发重点随市场节奏变化：2022年末偏股混合基金主导；此后中长期纯债债券基金主导；2024年末中证A500指数产品主导；2025年末则是主题行业指数基金与偏股混合基金主导 [4] 规模冲刺的驱动因素 - 主要驱动因素是股东年度考核，管理规模的增长和排名是重要考核指标，关系到公司年终奖等切身利益 [4] - 管理规模影响基金公司与银行等渠道的合作关系，是银行选择合作方的关键考察指标之一 [4] - 管理规模也与公司开展创新业务、获得行业奖项和评级相关，例如战略性新基金的首批产品多由头部公司发行 [4] 行业转型：从“重量”到“重质” - 行业对规模的追求有所淡化，更强调投资者获得感与长期持续营销 [6] - 监管政策推动转型：《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》明确，对公司高管考核时，基金投资收益指标权重应不低于50%，改变了以往以规模为最终KPI的考核方式 [5][6] - 政策引导基金公司关注中长期业绩、投资者盈利比例等指标，通过提升产品质量和持有体验来吸引客户，而非简单追求短期规模 [6] - 出现积极变化：部分基金公司在市场过热时对绩优产品进行限购、分红，部分基金经理跟投自己管理的产品 [7] - 《推动公募基金高质量发展行动方案》推动建立与业绩挂钩的浮动管理费机制，使公司、高管及基金经理收入与投资者利益更趋一致 [7] 2026年产品布局与竞争策略 - 头部公司采取“左手指数，右手‘固收+’”的双线攻略 [1][7] - 权益产品线重点布局指数型产品，尤其是指数增强型产品，因A股表现提振投资者信心 [7] - 固收产品线基于对2026年的乐观判断，重点发力“固收+”领域，布局符合不同风险偏好投资者的产品 [7] - 随着资产配置需求提升，各家基金公司也更加注重FOF产品的打造与提升 [7] - 投资方向聚焦科技成长（围绕“十五五”规划新兴产业）与高股息资产（防御属性与投资性价比） [8] - 指数与量化领域是权益产品重点方向，公司希望提前布局潜力细分赛道指数产品，并利用AI等工具实现量化增强的差异化竞争 [8] - 发展被动指数产品已成为行业共识，是2026年发力的重点，公司将在产品开发和渠道资源上不遗余力投入 [8] - 创新产品是重点发展方向，包括浮动费率基金、股债恒定ETF、创新债券ETF、多资产FOF等，旨在通过差异化布局占据增长制高点 [9] 不同规模公司的差异化策略 - 中小基金公司根据自身资源禀赋选择发展路径，或在多个赛道均衡发展，或立足差异化禀赋紧抓市场风口，打造爆款单品或巩固优势赛道产品以带来增量资金 [8] - 中型基金公司除了均衡发展，也试图在细分赛道中锻造爆款单品 [1]

文章核心观点 - 公募基金行业传统的年终规模冲刺模式正在发生转变，从单纯追求管理规模（“重量”）转向更加注重投资业绩和产品质量（“重质”）[1] - 行业竞争格局呈现分化，头部机构采取指数与“固收+”双线攻略，而中小公司则聚焦细分赛道打造爆款单品，2026年的赛道布局战已提前开始[1] 行业年终规模冲刺现状与压力 - 年终规模冲刺是公募基金行业的例行工作，但2025年底因整体业绩不错导致资金落袋为安，行业遭遇净赎回，使得冲刺压力更大[2] - “帮忙资金”在年底规模冲刺中扮演关键角色，部分机构资金在来年一季度即撤退，例如某大型基金公司一只债基份额从2024年底超180亿份降至2025年一季度末不到115亿份，单季度流失近70亿份[3] - 债券基金是规模冲刺的主角，多只产品在2025年一季度出现份额大幅减少，例如财通多利C减少超90亿份，另有9只减少50-90亿份，33只减少30-50亿份[3] - 新发基金是规模冲刺的另一重要手段，2025年12月全市场计划新发144只基金（截至12月14日），数量超过去年同期的107只，权益类基金占新发基金的比重超6成[4] - 年末新发基金结构变化，权益类指数基金挑大梁，在90只新发权益类基金中，被动指数型46只，增强指数型19只，合计占比达七成[4] 规模冲刺的驱动因素与转变 - 基金公司年底冲规模的主要驱动力来自股东年度考核，管理规模是重要考核指标，同时也关系到银行渠道合作、创新业务开展及行业评级[5] - 监管政策《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》要求对高管考核时，基金投资收益指标权重不低于50%，这将引导考核重心从规模转向业绩[6] - 行业对规模的追求有所淡化，更强调投资者获得感与长期持续营销，部分绩优基金经理主动限购，对短期规模快速增长持谨慎态度[6] - 政策导向下，基金公司对规模的追求从关注体量转向注重质量，强调中长期业绩和投资者盈利比例，并通过产品限购、分红、基金经理跟投等方式提升持有体验[7] 2026年行业产品布局与竞争策略 - 头部基金公司采取“左手指数，右手‘固收+’”的双线攻略，同时注重FOF产品的打造与提升[8] - 发展指数产品已成为行业共识，尤其是被动指数和指数增强产品，是2026年的发力重点[9] - 投资布局聚焦科技成长与高股息方向，科技成长围绕“十五五”规划新兴产业，高股息资产则看重其防御属性和投资性价比[9] - “固收+”产品是多家公司2026年的布局重点，旨在通过完善产品线来拉动规模增长[9] - 创新产品和多元资产配置是重点发展方向，包括浮动费率基金、股债恒定ETF、创新债券ETF、多资产FOF等，以寻求差异化增长[9] - 中小基金公司的发展策略是根据自身资源禀赋，在细分赛道打造“爆款单品”或巩固优势赛道，以获取增量资金[8]

FOF市场整体回暖 - FOF市场在经历三年规模缩水后迎来关键转折，规模与市场关注度双双回暖 [1] - 四季度以来FOF发行规模已超过今年前三个季度的单季水平，市场存量规模在本季度重新站上2000亿元关口 [5] - 低利率与高波动市场环境下，投资者对收益稳健、风险分散产品的需求日益迫切，FOF产品凭借资产配置与风险控制能力成为连接投资者与优质资产的重要桥梁 [2] FOF受追捧的原因与券商优势 - 资产收益率整体下行，投资者希望参与潜在收益率更高但波动也更大的资产，FOF产品可通过分散化投资策略降低波动，并通过专业化资产配置获取收益，满足投资者需求 [5] - 券商在FOF领域具备较强竞争优势：具备对多种策略的投资研究能力（传统强项）；中后台部门投资品类经验丰富，能与前台业务高效协同；客户收益风险偏好分布广泛；FOF业务能与券商经纪业务形成协同，此为其他类型金融机构不具备的优势 [5] 第一创业FOF业务的实践与核心竞争力 - 公司FOF团队早在2016年组建，是券商同业中的首批探索者之一，经过九年沉淀，坚持投研导向型发展路径，专注私募领域，历史多年业绩位于券商同业前列 [6] - 团队核心竞争力概括为三大能力的深化与迭代：投资研究能力（核心是在市场收益率普遍下行环境中，通过专业化投资能力为客户持续提供满意业绩）；客户服务能力（关键在于真正了解客户需求，设计匹配产品并提供满意投后服务）；IT系统支持能力（有专门的FOF系统开发团队，通过持续系统功能开发和迭代提升业务效率） [6] 第一创业FOF的投资理念与筛选方法 - 筛选私募管理人不止于历史业绩，更看重收益的可解释性和可持续性 [8] - 根据对各类策略的理解，建立多指标体系分析框架和模型，将收益拆分为市场beta收益、策略alpha收益、运气带来的偶然性收益等，基于市场研究，在特定市场beta处于上行周期时，选择相应市场中alpha收益较好的管理人 [8] - FOF投资理念认知演进分为三阶段：最初3年关注如何分析评价管理人；随后3年侧重研究多元化资产和策略的收益风险特征，探索通过低相关性资产进行组合投资以提升FOF母基金收益风险比；最近3年更注重提升母基金层面的配置和择时能力，形成母子基金共同贡献alpha收益的投资模式 [9] - 在当前市场快速发展和变化背景下，当前投资模式不是终点，唯有根据市场持续演进才能保持策略体系生命力 [9] 私募行业趋势与FOF的作用 - 私募行业监管趋严、加速出清，“良币驱逐劣币”是长期趋势 [9] - 随着市场信息传播有效性提升与投资者日趋成熟，资金必然向优秀私募管理人集中 [9] - FOF产品的发展加速这一进程，FOF通过汇集投资者资金，以更专业、更高效方式投入到市场中优秀的私募管理人 [9] 量化策略的配置价值与FOF的应对 - 量化策略是当前资产配置中值得重点关注的方向，国内量化策略迎来高速发展时期，目前仍处在投资红利期，无论是绝对收益产品体现出的较高收益风险比，还是相对收益产品体现出的较高超额收益，都使其成为重点配置领域 [11] - 随着量化策略在全市场占比提升，其整体的收益风险比或超额收益可能都将呈现下降趋势 [11] - 作为FOF母基金管理人，需要更多提升母基金层面的资产配置能力，通过增强母基金在资产配置上的收益获取能力来弥补子基金的收益衰减 [11] - 目前量化策略所处的红利期，给了FOF母基金管理人不断提升自身能力的时间窗口，FOF管理人需要抓住这个窗口期完成策略的迭代升级 [11]