市场短期流动性观察 - 2025年12月某日，融资盘净买入126亿元，融资余额达到24,997亿元，创历史新高，距离2.5万亿关键点位仅一步之遥 [1] - 香港圣诞假期期间北向交易关闭，外资成交可能减弱 [1] 对利率环境的判断 - 主流观点认为2026年利率将维持低位震荡，长期看震荡向下或走平 [6] - 部分机构对2026年短期利率走势比较谨慎，认为向上空间可能大于向下空间，债券赔率不高 [7][8] - 有机构提到10年期国债收益率可能阶段性触及2.0%，较当前水平上行约15个基点 [8] - 整体预期利率将处于一个较窄的通道中 [8] 分红险转型及其影响 - 2025年是保险公司向分红型转型的元年，2026年各家普遍明确将进一步拓展分红险 [14] - 分红险相对于传统险，刚性负债成本更低，有利于压低险资负债成本 [15] - 分红险配置权益资产的比例平均比传统险高2-3%，且更倾向于配置以交易为目的的资产 [15] - 分红险负债久期更短，约为9-10年，而传统险为19-20年，导致对超长债的配置需求下降 [15] - 分红险的价值率比传统险低10%左右 [15] - 转型趋势不可逆，旨在平滑利差波动，避免极端利差损，降低客户退保风险 [15] 久期缺口状况与管理 - 保险公司资产与负债的久期缺口普遍在3-4年，较好的在2年以内，差一点的在4-5年 [20] - 由于持续超配超长债及分红险占比提升，久期缺口处于收窄趋势 [20] - 为管理久期风险和偿付能力，超长债仍是必须配置的品种，但紧迫性较前几年有所降低 [20] 债券配置思路 - 预计债券市场以震荡为主，无单边行情 [22] - 由于到期资产再配置压力和久期缺口管理，债券配置存在硬性需求，希望通过择时在高点加仓 [22] - 超长债配置紧迫度较前几年降低 [22] - 有机构指出，2026年券商、公募等交易型资金对超长债的需求可能下降，可能导致该板块波动率升高 [22] 保险公司的“打平收益率” - 存量业务的打平收益率不到3%，低的在2.5%左右 [27] - 新业务的打平收益率很多机构已不到2%，在1.8%附近 [27] - 这意味着投资端年化收益率需保持在2.5-3%以上才能覆盖存量负债成本 [27] - 当前30年国债收益率约2.2%，30年地方债收益率不到2.5%，仅配置超长债无法覆盖成本 [28] 对权益市场的整体展望 - 险资是股票市场天生的多头，必须通过权益投资获取收益以覆盖负债成本 [29] - 整体态度为“谨慎乐观”：长期不得不乐观，因A股和港股估值相较于美股具备吸引力；短期则因市场上涨后估值不低而谨慎，预计结构性行情为主 [30] - 机构普遍认为当前权益仓位已较合理，监管上限为30%，但25%左右就算很高，短期比例不会大动 [31] - 权益比例在15%左右或以内的公司加仓空间较大，20%以上的相对较小 [31] 新增保费30%入市要求 - 目前仍按新增可投资资金规模的30%投资A股的要求执行 [36][37] - 有机构提到2026年是否继续执行该要求尚未明确 [36] 下调风险因子的影响 - 对于头部大型保险公司，因其偿付能力充足，下调风险因子对其投资股票的规模和决策影响不大 [39][40] - 该政策初衷可能更多是针对偿付能力在临界点的中小保险公司 [41] 保险体外私募大基金 - 有保险公司提到，其体内权益投资比例短期变化不大，最大边际变化是后续拟投资成立数百亿规模的私募大基金 [42] - 私募大基金不占偿付能力上限，且享受风险因子七折优惠，可有效管理资本占用 [43] - 2026年需关注险资私募大基金进入个股前十大股东序列的情况 [43] 高股息策略与OCI账户 - 多家险资对高股息股票池的股息率要求在4%左右 [44] - 部分机构无硬性要求，且随着负债成本下降，对股息率要求可下移 [44] - 偏好派息可持续性强、现金流好、具有垄断经营权或牌照稀缺的优质公司，如银行、公用事业 [44] - 高股息标的主要放在OCI账户，且其中港股占比较高 [44] - 有机构OCI账户比例下降，因三季度增配交易型资产以缓解当期利润压力 [45] - 有机构OCI账户中的股票直投规模在2025年已超过FOF [45] - OCI账户并非只买不卖，有机构在三季度卖出部分早期配置、涨幅较大的股票兑现收益 [45] 港股投资 - 险资喜欢配置港股的高股息标的，这些持仓几乎占了其高股息板块的绝大多数 [47] - 部分机构港股持仓占比接近或超过A股 [48] - 港股的估值优势及更完善的做空机制，使其更符合险资等配置型资金的偏好 [49] 成长板块投资 - 选股标准为：交易不拥挤、业绩具备兑现能力、且有增量资金流入的成长板块 [50] 银行与地产板块 - 举牌银行股是纯粹的投资行为，无银保渠道联动考量 [52] - 持有银行股最多的机构表示不会大幅减仓，但也不会大幅加仓，随着总盘子扩大，银行股占比可能下降 [52] - 对地产板块，各家认为风险敞口不大，影响可控 [53] - 敞口最大的机构预计2027年可摆脱地产影响 [54] 保险“开门红”展望 - 多家机构认为2026年“开门红”可能不错，主要因2025年基数较低 [55] - 2026年是定期存款到期高峰，分红险等产品可能承接这部分需求 [56] - 银保渠道增速明显高于个险渠道，且能覆盖高净值客群 [57] - 由于2025年市场较好，分红实现率及较优的投资收益率公布后，客户对分红险的接受度会提高 [57] 新能源车保费情况 - 目前新能源车险的车均保费水平接近燃油车的两倍 [60] - 对财险公司而言，家用新能源车险已实现稳定盈利，而商用新能源车险仍处于亏损状态 [60] - 新能源车出险率同比有下降，主要因增量新车中营运车比例下降，家庭购车比例上升 [60] - 辅助驾驶技术对降低出险率的改善幅度有限，尚未对保险模式构成冲击 [60]

AI大模型用户行为洞察 - 阿里千问发布的“2025十大AI提示词”显示，用户最高频的提问集中于股票、八字、情感咨询、朋友圈文案、景点推荐、双色球号码、失眠、解答这道题、离婚财产分割、人生的意义 [1] - 提示词榜单反映出用户核心需求围绕财富、命运、情感等主题 [1] - “解答这道题”是实用场景，AI可提供完整解题过程，帮助家长辅导子女作业 [2] - 用户询问双色球号码的行为存在，尽管其开奖是独立随机事件 [2] 大模型在金融领域的潜在应用 - 未来拥有庞大C端用户基础的大模型公司可能自行开展量化投资 [2] - 投资的本质涉及人性、共识与预期，大模型通过分析海量用户生成的语料，能更精准地刻画人性和市场一致预期 [2] - 用户输入的语料可凝练为优质的量化因子，其数据来源可能比从公开市场抓取信息更精准有效 [2] 全球及亚太市场表现 - 日本加息落地后，日央行态度偏鸽，利空出尽，全球资金进入仓位回补模式 [6] - 在美股费城半导体指数大涨带动下，亚太市场如日本、韩国、A股双创50、港股恒生互联网、越南股指集体上涨 [6] - 与AI关联度高的板块表现突出：A股光模块、韩国存储芯片双巨头、日本软银均录得4%至6%的大涨 [6] - 市场呈现全球共振趋势，但短期可能存在过度交易嫌疑 [7] 香港市场近期表现与流动性 - 在亚太市场中，港股表现相对最弱：恒生互联网与恒生指数均上涨0.43%，恒生科技指数上涨0.87% [9] - 港股芯片股表现强劲，中芯国际与华虹半导体双双大涨超过5% [9] - 日本市场走强可能对港股外资形成分流 [11] - 当日港股有四只新股上市（印象大红袍、华芢生物、明基医院、南华期货），首日表现惨烈，跌幅最少为24%，最多接近50% [11] - 2025年港股共有96家公司新上市，当日是年内新股表现最差的一天 [14] - 此前仅有6家公司上市首日跌幅超过20%，其中三家为最近一个月上市（海伟股份、遇见小面、天域半导体），表明最近一个月是年内港股打新波动率最大的时期 [14] - 港股成交额持续萎缩：11月月均成交额较10月环比下降约16%，12月较11月又环比下降13% [15] - 港股加速的IPO对新股表现和市场流动性产生负面影响，但IPO不改变优质企业的内在价值 [16] - 腾讯控股当日再次耗资超过6亿港元进行股份回购 [16] 大宗商品价格创历史新高 - 现货黄金价格历史首次突破4400美元/盎司 [18] - 现货白银价格历史首次突破69美元/盎司 [18] - 铜价也在同日创下历史新高 [18] - 黄金股ETF（159562）当日上涨3.78%，年内累计涨幅约93%，是金价涨幅的1.4倍，铜价涨幅的2.6倍 [20] - 提及的黄金ETF华夏（518850）规模从年初的14亿元增长至110亿元 [21] 市场热点个股与板块 - 光模块板块大涨，新易盛自4月9日至当日盘中，累计涨幅超过10倍，实现“一年十倍” [24] - 财联社统计了2025年部分“十倍牛股”名单，包括上纬新材（区间最大涨幅2165.87%）、天普股份（1378.52%）、菲林格尔（1161.42%）、*ST宇顺（1030.84%）、舒泰神（1030.17%）、*ST亚振（1024.04%）、新易盛（902.28%） [25] - 文章提供了上述个股在达到年内最高点后至当日收盘的累计跌幅数据，以供参考 [25] 保险行业新规动态 - 金融监管总局发布了一项针对保险行业的新规，核心涉及保险公司的资产负债管理 [28][30] - 资产负债管理关乎保险公司应销售何种产品（负债端）以及配置何种资产（资产端），并使两者有机结合 [31] - 该规定被认为对重塑保险行业生态、引导保险销售和投资行为具有极其重要的作用 [32]

读者朋友们，先祝大家冬至快乐。 ...... 2025年就剩7个交易日了，下周的市场来看，热点不多，总结起来就三个事： 其一，下周是 圣诞假期 ，周三港股和美股都只交易半天，而周四，美股港股欧洲都休市，所以交易会有点"破碎"，港股成交活跃度预计显著下 降，老外都放假去了； 另外，月末了提醒一次， 大家可以关注一下小号 ，平时不更新，但万一哪天这里不更新了，大家就知道去哪里看了，么么哒。 其 二，周一公布LPR，因为上周关于LPR利率下调的小作文多次传出，这种小作文一般都反映了市场参与者的美好愿望，类似"隔壁班的女神暗 恋我"，而小作文证伪后， 债券 不排除会有波动； 其 三，我个人在关注的一个事儿，下周三开始，内蒙古呼伦贝尔的中小学生要连续放5天的 "雪假" ，学生滑雪和景区门票免费，带娃的家长打 折——类似此前浙江的秋假，这种地方主导的假期，未来大概率会如雨后春笋般出现，我个人对于大消费还是挺有信心的，尤其是服务消费板 块，随着yq伤疤效应的褪去，法律、制度的完善，反内卷的继续，消费文化的普及，以及消费场景的多元化（类似这种地方性假期），消费需求 整体向上的趋势是可以期待的。 这周，带大家聊几个热点。 第一 ...

今天本来不发文的， 但看到一个视频，感觉如鲠在喉，不吐不快 。 事实上，今年以来，A股几乎所有的宽基都上涨，80%以上的个股上涨，个股涨幅中位数在20%以上，836只成立1年以上的偏股ETF中，只有不 到30只是亏损的，而主动权益基金更是跑出了明显的超额。 所以，这80%的亏损用户，是哪里找出来的？ 咱们退一万步，确实散户就是菜，就是爱亏钱，那么，我们都知道，大学教授，是需要指导论文的，论文最核心的，就是要标注准确的引用来 源，那么，上述的数据，到底是哪里披露的？ 请见下图，来自中国XX大学刘XX教授的视频号，是其昨日发布的。 在视频中，其提到，需要规范量化的发展，限制系统等优势，这些都没问题，但紧接着，他放了一个数据出来，说： " 在大股东和量化机构的双重夹击下，即便今年行情向好，但散户亏损却占比高达约 80% ，人均亏损 2 万元左右 ，面对如此残酷的盈亏比，虽 然银行还有 164 万亿储蓄，但它们敢进来吗？而存款不搬家，大盘有如何站稳 4000 点呢？ " 我昨天转了一个截图，是另外一个视频号转载该视频的，现在这个转载的视频号管理员可能看到我的微博，已经自行删掉了，为了防止刘教授的团队把视 频删掉，咱们 ...

第六，不切实际的担忧 。比如，认为练一下腿，会把腿练粗。 其实，仔细想来， 男生不爱练腿的这些原因， 和投资上的一些"坏习惯"，也挺像的。 因为减肥的缘故，最近大半年，我基本每天都会去撸个铁，但凡经常去健身房的小伙伴，可能都会注意到一个规律——健身的男生，普遍喜欢练 上身，而不喜欢练腿。 我自己总结了几个原因： 第一，练腿不够显性，社交属性比较低 。因为胸肌肩膀背部手臂这些，都是显性肌肉，穿着衣服也能看出变化，但腿部肌肉基本看不出来，而 大部分男生健身后最开心的，无疑是旁人有意无意的捏一下自己，来一句，"哟，最近有健身啊"，但应该很少有人会摸腿。 第二，短期太痛苦，负反馈很明显 。练完一次腿，假如练得非常到位，那么，随后几天都会很痛苦。 第三，缺乏即时满足，投产比很低 。练完胸，胸涨涨的，练完腿，腿酸酸的，显然，涨涨的感觉，更让人有"我在变大"的沉醉感，而且坚持练 一个月胸，确实能把 T恤撑起来，但练1个月腿，可能表面看起来，毫无波澜。 第四，对动作要求比较高，且基本没法借力偷懒 。练其他部位的时候，可以借力，比如靠体重或者惯性完成一些动作，但练腿，深蹲能起来就 是能起来，起不来就是起不来，且对动作要求还高， ...

市场整体表现 - 市场午后强劲反弹，Wind全A指数上涨超过1.6%，为四季度以来表现最佳的几个交易日之一 [1] 沐曦股份上市表现 - 沐曦股份首日上市，股价从发行价104.66元/股暴涨693%至830元/股，成为A股第三高价股 [5][7] - 公司上市首日收盘市值突破3300亿元，超越摩尔线程上市首日的2800多亿元市值 [5][7] - 公司流通股占比较低，不到5%，且尚未盈利，但市场预测其可能在两年内实现盈亏平衡 [10] - 知名投资人葛卫东及其旗下混沌投资在上市前合计持股约6.73%，按首日收盘价计算，其持仓市值从约28亿元浮盈至约223亿元，单日浮盈接近200亿元 [12][13][14] 市场反弹的潜在原因 - 日本央行前副行长发声暗示可能放缓加息步伐，被视为缓解市场压力的信号，带动了包括韩国三星电子、SK海力士及日本软银等AI相关资产在上午/中午出现上行反弹 [17][18][19] - 午后多只主要宽基指数ETF出现异动，例如最大的沪深300ETF在13:30至14:00左右出现集中买盘，同时其他大型上证50、中证500、中证1000ETF也有类似情况 [24][27] 光模块行业及个股动态 - 光模块板块再度大涨，相关ETF涨幅居前，其中创业板人工智能ETF华宝（159363）大涨近5% [32] - 新易盛股价创历史新高，总市值达到4434亿元，超越五粮液的4402亿元，成为四川省总市值最高的上市公司 [34] - 新易盛在光模块ETF中估算权重较高，例如在某ETF中权重为15.50%，当日涨幅9.55% [33]

文章核心观点 - 金融行业正经历深刻的结构性变革，导致行业整体就业岗位数量下滑，金融专业毕业生求职难度显著增加 [1][2] - 行业变革由供给侧改革、技术迭代、业务模式转型、低利率环境、政策导向及AI应用等多重因素共同驱动，这些趋势是长期且不可逆的 [3][27] - 尽管面临挑战，但行业仍存在结构性机会，求职者需顺应趋势调整方向，例如聚焦与“人”相关的财富管理、线上业务、大型机构及科技结合等领域 [27][28][29][35] 金融行业就业难度加剧的驱动因素 - **行业供给侧改革加速**：同质化产能出清，例如农商行合并导致总行职能管理及中后台岗位编制过剩 [4][5] - **客户线上化与代际变化**：线下网点需求萎缩，2023年全国银行业关闭网点超2500家，截至2026年12月初关闭网点总数已超9000家，明显加速 [6][7][8] - **业务结构线上化转型**：业务线上化导致单位业务用工需求非线性增长，例如公募基金规模突破37万亿元，但服务蚂蚁等主要线上渠道所需人力远低于传统线下模式 [12][13] - **低利率时代息差收窄**：行业核心利润来源（息差）收窄，导致依附于此的就业岗位减少，过去“银证信”等通道业务因利差丰厚而创造的产业链就业已难以持续 [15][16] - **低费率时代挑战**：例如券商卖方研究所收入依赖机构佣金，在佣金集体下调后行业陷入挣扎，并出现压榨实习生但不提供录用的现象 [17][18][19] - **政策导向导致业务结构化**：投行IPO业务集中于港股和A股科技板块，导致不同团队业务冷热不均，用人单位扩张谨慎 [20][21] - **整体信贷需求疲弱**：银行个贷需求受冲击，互联网平台掌握线上流量入口使银行沦为信贷批发商，一线信贷条线用人需求下降；债券承销领域则因资产荒和发行方强势而竞争加剧 [22] - **AI提升效率冲击岗位**：AI应用导致客服、运营、基础合规、销售支持等岗位用工需求边际下降 [23][24] - **渠道集中化运营**：例如保险行业大力拓展银保渠道，绑定核心渠道做批发业务，影响传统销售岗位 [25] 对求职者的建议与行业机会方向 - **聚焦与“人”相关的方向**：如居民资产配置、财富管理意识觉醒趋势下，优秀、专业、能共情的财富顾问将长期被需要，AI是赋能而非取代 [29] - **择业具体方向建议**：包括偏权益而非固收、偏出海而非仅国内、偏前台而非纯中后台、偏线上业务、选择大型机构、做标准化业务、与科技结合、以及能积累个人长期复利的岗位 [35] - **调整心态与策略**：认识到就业难是行业共性问题，求职需更具针对性，顺应上述长期趋势 [27] 当前市场表现简析 - **市场普遍下跌**：A股和H股同步下跌，原因包括美股AI板块大跌、日本加息预期及宏观数据等因素 [32][33] - **全球科技板块联动下跌**：最近4个交易日，美股甲骨文、博通，日本软银，韩国存储芯片巨头，以及A股双创50、恒生科技指数均累计同步下跌 [34] - **A股市场风格切换**：最近四个交易日，年内领涨的通信板块连续下跌，而年内表现落后的食品饮料板块反而领涨 [37] - **后续关注点**：需关注当晚美股非农数据及美股AI板块能否企稳 [39]

中国平安股价表现与地产风险影响 - 中国平安股价在近期大涨后，终于回到2020年底前后的水平，此前谷底一度跌至30块出头[1] - 过去5年（2020年12月15日至今），中国平安的股价涨幅为负，大幅跑输其他上市险企、六大行、中证红利全收益及10年国债期货等比较基准[3] - 公司股价表现不佳，被认为与地产下行周期带来的伤筋动骨的影响有关，公司需要时间为曾经的激进投资买单[5] 中小保险公司偿付能力风险 - 国华人寿宣布对2020年发行的30亿元次级债不行使赎回选择权[6] - 不赎回的原因在于，公司自2023年起出现年度亏损，所有者权益（真实资本）持续变小，若赎回债券将进一步降低资本，可能导致偿付能力充足率不达标[9] - 不赎回的代价是付息成本从第一个5年的5.5%调升至第二个5年的6.5%[9] - 类似不赎回次级债的情况此前也出现在珠江人寿、百年人寿身上[10] 当前市场动态与板块表现 - 亚太市场（日、韩、港、A股、越南）集体下挫，成长板块领跌，例如韩国三星电子、SK海力士以及日本软银暴跌[14] - A股市场中，热门成长板块如CPO、芯片、存储集体杀跌[16] - 大消费板块领涨，茅台因控量新增，2025年散装飞天茅台批发价从上周五的1485元涨至1590元，带动白酒板块高开近3%[17] - 乳业概念和三胎概念是大消费板块中表现最亮眼的细分领域[18] 政策导向与内需主题 - 政策层面连续强调扩大内需的重要性，求是杂志刊登《扩大内需是战略之举》[21][22] - 经济工作会议讲话提及“投资于人”，市场解读提高生育率、加大育儿补贴将是持续政策方向，这成为乳业、三胎概念大涨的逻辑[23] 市场热点与共识 - 电网投资是中美市场的一大共识，分析指出美国缺乏以电网为核心的电力系统基础设施建设[26] - 日本央行预计从明年1月开始出售其持有的大量股票型ETF，按照暂定节奏可能需要卖几十年才能卖完[28] - 电网设备ETF（159326）近期资金持续流入，规模从9月底不到2亿增长至目前的30亿[30]

下周市场关注要点 - 日本央行可能于下周五落地加息 作为全球最重要的套息货币 其潜在影响不可轻视 [2] - 美国将于下周二发布11月非农就业报告 下周四发布11月通胀数据 这些数据将影响2026年上半年的降息进度 [2] - 国产GPU公司沐曦股份可能于下周正式上市交易 [2] 摩尔线程（摩王）75亿现金管理事件 - 摩尔线程于上市第六个交易日（上周五）盘后公告 计划使用不超过75亿元募集资金进行现金管理 投资于保本型存款类产品 [7][10] - 从公司治理角度看 该行为是合理的现金管理手段 根据用款计划（不超过12个月）将闲置资金投资于利率更高且可随时支取的产品 是对股东负责的表现 [12][14] - 但从资本市场预期管理角度看 公司在成为市场最热个股的时机进行此操作 使用“不超过75亿”的公告上限金额（公司后续称实际金额远低于此） 以及未充分管理舆情可能带来的负面影响 均存在可商榷之处 [16] 美股AI板块大跌 - 上周五费城半导体指数大跌超5% 创下自10月10日以来的最大单日跌幅 [17] - 甲骨文财报后连续大跌 市场担忧其烧钱速度远超赚钱能力 在收入兑现前 巨大的资本支出和持续为负的自由现金流将压垮公司财务状况 [18] - 博通季报令市场失望 一方面因定制AI芯片扩张导致整体毛利率收缩 另一方面公司未上调全年AI营收指引 该股两日内市值跌去1.4万亿元人民币 [18][19] 茅台“控量”新政 - 茅台出台新规 不再向经销商强制摊派销售生肖酒、公斤茅台等“非标茅台”产品指标 以降低经销商压力 [24][27] - 背景在于飞天茅台零售价下降 “非标茅台”更难以销售 导致经销商流动性紧张 可能引发抛售飞天茅台 进而影响品牌和价格体系 [26] - 此举可能导致茅台非标茅台销量下滑 影响公司利润 同时加剧经销商分化 小经销商价值下降 短期内或有助于稳住飞天茅台价格 但并未改变市场整体供需关系 [29] 红利板块表现 - 尽管有保险资金下调风险因子等利好政策 红利低波100指数上周仍出现五连跌 截至上周五收盘 其年内涨幅仅为0.02% [32] - 历史数据显示 红利低波100指数在2008年、2016年、2020年、2022年等单年度下跌后 其后三年的累计涨幅分别为56.8%、4.6%、19.0%、22.6% 平均年化涨幅可观 [36]

美联储降息与市场反应 - 美联储如期降息 但未来降息节奏不确定 预计未来两年可能还有2至3次降息[4] - 美联储主席表态偏鸽派 并意外宣布重启买债 此举被视为对市场流动性的利好[4] - 降息消息公布后 美股、美债、贵金属一度上涨 美元指数下跌 但随后全球主要市场指数及资产价格普遍回落 显示市场可能已消化该利好[5] - 投资视角下 降息的长期趋势明确 但短期路径存在不确定性 投资期限是衡量该主线的关键[7] 摩尔线程股价异动与市场表现 - 摩尔线程股价连续两日大幅上涨 累计涨幅可观 股价突破940元 成为A股第三高价股[1] - 在市场普遍下跌的背景下 该股表现突出 当日A股约90%个股收跌[2] - 该股单日成交额达124.5亿元 换手率高达51.44% 连续两日换手率超过50% 意味着约200亿流通市值在两天内完全换手[9][10] - 在股价大涨过程中 融资盘（杠杆资金）大幅卖出约9.12亿元 占其流通市值中融资盘比重的一半以上[10] 摩尔线程公司基本面与估值分析 - 公司总市值已超过4400亿元 远超上市前卖方1500-2000亿元的乐观预期[13] - 公司流通市值仅约200亿元 占总市值比例约6% 远低于可比公司 显示其市值结构特殊[8][14] - 公司目前仍处于亏损状态 而总市值相近的寒武纪、海光信息已实现盈利[14] - 公司业务定位为全功能GPU 走通用化路线 与主攻AI芯片的寒武纪和走兼容路线的海光信息形成错位竞争[13] - 公司总市值已超过五粮液、中信证券、中国人保、东方财富等A股巨头 也超过了港股的京东[16] 芯片行业对比与估值思考 - 将寒武纪、海光信息、摩尔线程合称“三王” 三者总市值分列A股第25、26、27位 分别为5900亿、4900亿、4400亿+[13] - “三王”总市值之和仅略高于美股英特尔（约1.4万亿人民币） 与英伟达（约32万亿）、博通（约14万亿）等国际巨头差距巨大[18] - 该对比引发对国内芯片公司估值（“市梦率”）的讨论 即若以追赶国际先进水平为前景 当前估值或蕴含增长预期[18] 其他市场热点 - 商业航天与卫星行业近期表现强势 卫星ETF领涨市场[21] - 重要会议通稿发布 强调灵活运用降准降息等多种政策工具 保持流动性充裕 引导金融资源支持重点领域 预示适度宽松的货币环境将延续[26] - QDII基金限购或成趋势 因国内资管机构对海外资产配置需求强劲 市场下跌时配置型资金可能“越跌越买”[27] - 从个人投资角度 建议进行地区分散、均衡配置和多元资产配置[27]