投资理念与目标 - 多资产与“固收+”投资的核心目标是力争为客户赚取“真金白银”并提供专业的资产配置能力，通过控制回撤来提升持有人的实际收益体验，而非仅追求名义收益率 [1][8] - 投资理念的核心是追求在控制回撤的基础上实现长期收益最大化，其关键在于“性价比”的比较，涵盖大类资产、行业及个股层面，认为没有绝对的好资产，只有合适的价格 [2][10] - 投资目标是从投资者的持有体验和资金加权收益率出发，旨在创造良好的投资体验和实际投资收益，而非简单的基金收益率 [7][8] 投资框架与方法论 - 投资框架分为“道”与“术”两个层次：“道”强调性价比比较，是资产配置和选股的核心；“术”则包含具体的投资方法 [10] - 在“术”的层面，具体方法包括：1) 动态进行跨资产、跨品种、跨行业的比较，识别不同阶段的主要矛盾；2) 坚持行业均衡配置，不做赛道押注，并会进行适度的资产再平衡；3) 追求高胜率，在下行风险可控的基础上力争上行收益，并利用AI工具捕捉机会；4) 减少负收益贡献的交易次数，避免在关键时点犯错；5) 对不同风险收益特征的产品制定明确的情景分析和回撤考核底线 [13][14] - 权益投资方法论强调适度逆向与长期主义，在市场情绪极端时保持理性，相信价值的均值回归，以此获取超额收益并保持较高胜率 [24][25] 资产配置实践与市场观点 - 根据性价比动态调整资产配置：例如，在2024年8月市场悲观时加大权益资产关注；2024年10月转向更具性价比的可转债；2025年6月后因可转债权衡性价比下降，又将关注点转回权益资产 [2][10][12] - 分享具体的逆向投资案例：2021年初从高估值核心资产转向高性价比的中小盘成长股和新能源；2022年4月底在市场悲观时逢低加仓优质成长股；2024年8月在股债性价比达历史极值时坚持关注权益，并在2025年4月关税事件冲击后逢低关注红利股票 [25][26] - 对未来市场保持乐观，认为2024-2025年是估值修复行情，2026年将转向基本面驱动，企业盈利和资本开支趋势已开始扭转，并看好内需和消费占比提升带来的机会 [27] 产品思维与解决方案 - 强调产品思维，认为交付给客户的不是独立的产品，而是一套完整的、能持续满足特定风险收益特征的解决方案，确保资产端（基金经理）与负债端（客户需求）画像一致，即使基金经理变更，产品风险收益特征也不漂移 [2][15] - 根据客户风险偏好提供差异化的产品解决方案：低波产品追求绝对收益和持续创新高；中波产品在安全性基础上更进取，追求风险调整后收益最大化；中高波产品则更偏向成长和景气策略 [15] - 银华多资产团队提供四大产品策略板块以满足多样化需求：固收策略（利率、信用、持有到期、美元债等）、权益策略（性价比、景气选股、均衡、价值、产业赛道）、“固收+”配置策略（低波、宏观配置、可转债、量化指增）以及FOF策略（量化优选基金、全球资产配置、均衡稳健配置） [17][18] 平台生态与团队能力 - 支撑多资产投资能力的核心是“平台生态解决能力”，其包含四大模块：资产配置、团队文化、信息化中台智脑、多策略Alpha [3][19] - 资产配置层面以数据为核心、纪律为准绳、周期为基础，采用“三维扫描框架”（战略资产配置、战术资产配置、安全边际评估）来系统化提升决策胜率 [7][19] - 团队文化强调分享互助与互相赋能，使个人智慧转化为团队智慧，形成动态产出新投资线索的能力，这是团队的核心竞争力 [3][22] - 团队由50多人构成，覆盖年金、“固收+”、FOF等多类产品，分工明确，并强化资产配置作用，由策略和行业专家引导深度研究，以保持市场敏锐度 [23] 科技赋能与投研效率 - 信息化中台智脑利用大语言模型等工具优化投资决策，减少认知偏差，例如通过分析会议纪要来提炼高置信度的投资线索，或识别上市公司业绩发布会的关键信息 [20][21] - 科技应用具体案例：通过大语言模型捕捉会议中擅长港股投资的基金经理的观点；在2025年9月，模型提示债券收益率上行空间有限，相比权益已具配置价值 [20] - 通过科技平台降低团队重复工作时间，将有限精力投入到效率更高的事情上，从而提升整体投研效率和投资胜率 [19][21] 业绩表现与行业背景 - 于蕾在“固收+”领域的代表产品银华盛泓债券A，自2025年2月18日上任至2025年9月30日，净值增长达6.81%，同期业绩比较基准为1.28%，获得5.53%的超额收益 [3][39] - 其管理的银华盛泓债券A自2024年4月26日成立至2025年9月30日，净值增长率为9.94%，同期业绩比较基准收益率为6.74% [33][69] - “固收+”产品线被认为有巨大发展空间，当前“固收+”基金规模相比企业年金数万亿和银行理财30万亿的规模体量还很小 [8][44] - 银华基金在年金管理方面表现突出，2024年其单一计划含权类组合加权平均收益率在年金管理人中排名第4 [6][42]