阿里云业务表现 - 阿里云收入增长将成为股价的关键催化剂 基准预测阿里云收入增长17-20% 股价上涨1-3%至133-136美元 [1] - 阿里云战略重要性在于其专注于外部客户 在当前AI推理需求爆发的市场环境中具有显著优势 [1] - 与其他超大规模云服务商相比 阿里云在当前市场环境下拥有明显优势 成为市场上为外部客户提供大规模AI计算资源的重要供应商 [6] 摩根士丹利预测情景 - 基本情景（50%概率）：阿里云收入增长17-20% 股价上涨1-3%至133-136美元 [5] - 乐观情景（40%概率）：阿里云收入增长20-25% 股价上涨3-8%至136-142美元 [5] - 保守情景（10%概率）：阿里云收入增长13-17% 股价下跌1-5%至125-130美元 [5] 阿里云在AI浪潮中的优势 - 阿里巴巴正从两个维度受益于中国AI浪潮 AI赋能者：通过阿里云为企业提供AI基础设施和服务 AI采用者：在阿里自身的2C/2B应用中整合AI技术 [7] - 阿里巴巴在AI时代具有独特优势 既作为基础设施提供商 又作为技术采用者 [7] - 投资者应密切关注5月15日的财报 尤其是云业务的表现和管理层对未来AI相关增长的指引 [7] 摩根士丹利评级与估值 - 摩根士丹利维持阿里"增持"评级 目标价180美元 较当前股价有37%的上涨空间 [2] - 阿里当前26财年12倍PE估值极具吸引力 目标价180美元 SOTP估值达200美元 上升空间36-51% [7] - 按照SOTP模型 对淘宝天猫集团应用8倍EV/EBITA估值 对云业务应用5倍EV/销售额估值 得出基本情景下SOTP估值为每股200美元 [7]

关税调整结果 - 美方取消91%加征关税 中方相应取消91%反制关税 [5] - 美方暂停实施24%对等关税 中方同步暂停24%反制关税 [5] - 美国对华关税降至20%芬太尼关税+10%普遍关税=30%水平 [6] - 中国对美关税调整为10% [6] - 美财长称对中关税已达"地板"水平 [7] 股市影响 - 4月受关税政策影响全球资本市场大幅回撤 [9] - 恒生科技指数从3月7日高点一度下跌24% [10] - 关税下调幅度超预期 短期市场风险偏好回升 [10] - 科技和外需板块或迎节奏性修复 [10] - AI软件端与半导体产业链标的仍具投资价值 [10] 债市影响 - 股债跷跷板效应致债市近期回调 [11] - 5月政府债发行高峰短期带来压力 [11] - 货币宽松政策未变 固收资产长期表现可期 [12] 黄金市场影响 - 前期避险资金流入推高金价 [13] - 短期可能因风险偏好回升资金流出 [14] - 长期在美元弱化及全球降息环境中仍具配置价值 [14] 整体市场展望 - 会谈结果大幅超出市场预期 [15] - 特朗普政策多变需分散投资应对不确定性 [15]

股东减持情况 - 蓝箭电子第三大股东银圣宇及4名高管拟合计减持337.74万股，占总股本1.68%，减持市值约8011.15万元 [2][3] - 具体减持比例：银圣宇1.00%、袁凤江0.19%、赵秀珍0.24%、张国光0.13%、李永新0.12% [3] - 此次为上市两年内第三次密集减持，此前银圣宇2月减持0.95%，广东比邻投资减持2.04%，舒程减持0.49% [5] 财务与股价表现 - 2023年营收7.37亿元同比下降2.00%，归母净利润5836.88万元同比下降18.28% [6] - 2024年营收7.13亿元同比下降3.2%，归母净利润1511万元同比下降74.1% [6] - 2025年一季度营收1.39亿元同比微增0.8%，但归母净利润亏损729万元（上年同期亏损831万元） [6] - 股价从上市高点84.24元跌至23.74元，跌幅超70% [6] 行业竞争与市场地位 - 国内封测三巨头2024年营收增速：华天科技28%、长电科技21.24%、通富微电7.24% [8] - 2025年一季度三巨头延续增长：长电科技36.44%、通富微电15.34%、华天科技14.90% [8] - 蓝箭电子2024年封测服务营收仅3.53亿元，市场份额约千分之一（行业规模3300亿元） [11] 技术与业务结构 - 封装技术以第一、二代传统技术为主，先进封装（DFN及TSOT）收入占比仅1.40%-4.24% [9] - 主要产品为分立器件（三极管、二极管、场效应管）和电源管理类集成电路 [9] - 2021年科创板IPO折戟因技术先进性不足，审核对其科创属性存疑 [9] 经营挑战 - 半导体周期底部叠加消费电子需求疲软，客户去库存导致价格承压 [8] - 原材料涨价及人工成本上升挤压毛利率 [8] - 三巨头加速布局先进封装（如AI相关），进一步挤压中小厂商生存空间 [8][11]

A股上市公司员工数量变化 - 2024年5400多家A股上市公司员工总数约3082万人，较前一年净增加约27万人 [1] - 2800家上市公司员工数量增长，其中12家新增员工超1万人 [1][3] - 新增员工数量前十公司：比亚迪、潍柴动力、立讯精密、华勤技术、华利集团、宁德时代、邮储银行、开润股份、江苏国泰、亚信安全，制造业占七席 [1] 制造业企业扩张情况 - 比亚迪2024年末员工总数96.89万人，净增26.54万人，为A股员工数量最多公司 [2] - 比亚迪2024年汽车销量427万辆（+41%）、营收7771亿元（+29.02%）、归母净利润402.54亿元（+34.00%） [2] - 宁德时代2024年员工数量增加1.59万人（+13.73%），总数达13.2万人 [2] - 立讯精密2024年员工增加4.55万人至27.8万人，营收2688亿元（+15.91%），净利润133.65亿元（+22%） [3] - 华利集团2024年员工增加20046人，越南和印尼新建工厂投产，营收240.06亿元，净利润38.40亿元 [3] 互联网行业招聘动态 - 腾讯2024年员工增加5141人至11.06万人，启动三年新增2.8万校招岗计划 [4] - 小米2024年员工净增1万多人至4.3万人，当前开放3840个岗位，其中1593个与汽车业务相关 [4] - 京东2024年底员工约57万人（+5万人），生态体系内员工总数达67万人 [5] 特殊案例 - 亚信安全员工数量从3084人增至1.55万人（+400%），主因并购亚信科技，营收35.95亿元（+123.56%） [3]

ETF市场表现 - 通信设备ETF(159583)领涨4.36% [1] - 通信ETF(515880)上涨3.90% [1] - 5GETF(159994)上涨3.21% [1] - 黄金股票ETF(159321)领跌1.94% [1] - 黄金股ETF(517520)下跌1.79% [1] - 黄金股ETF基金(159315)下跌1.74% [1] 科技行业趋势 - AI技术浪潮成为市场关注焦点 [1]

中证报中证网讯(记者刘丽靓)国家电投4月29日消息，27日，第十六届中国国际核电工业展览会在北京 国家会议中心开幕。国家电投国核自仪和睿全系列产品亮相第十六届中国国际核电工业展览会。 在中国核学会副秘书长高克立，中国电机工程学会核能发电分会专家委主任周士荣，上海市核电办公室 党组书记、主任陆海宾及媒体的见证下，国家电投集团国家核电党委书记、董事长叶元伟，国家电投集 团国核自仪党委书记、董事长方舟，国家电投集团核能部副主任张鹏飞，国家电投集团电投核能党委副 书记、工会代主席刘志达，共同开启"和睿"品牌产品矩阵发布的高光时刻。这标志着"和睿"品牌布局三 大平台、八大产品体系战略已迈入成熟化产业应用全新阶段，不仅在核电站数字化仪控系统这一核心产 品领域高效落地，也已在大型火电机组、风能等多元能源产业领域完成了产品战略布局。 "自主可控、性能卓越、安全可靠"是"和睿"产品品牌的核心价值。此次发布的八大产品，已实现从核心 部件国产化到全面国产化的重大跨越。全球首个基于FPGA技术的高安全性、高可靠性、可验证性的核 电站反应堆保护系统平台(和睿保护)、首个内置商密技术的智能化控制系统(和睿控制)、国内首个应用 到三代非能 ...

财务表现 - 2024年公司实现营业收入64.23亿元，同比增长24.14%，归母净利润4.65亿元，同比增长5.43%，扣非归母净利润4.02亿元，同比增长11.94% [1] - 2024年Q4公司实现营业收入18.77亿元，同比增长16.89%，归母净利润1.64亿元，同比增长77.78%，扣非归母净利润1.67亿元，同比增长144.98% [1] - 2025年Q1公司实现营收14.42亿元，同比增长5.79%，归母净利润1.25亿元，同比增长1.70%，扣非归母净利润1.07亿元，同比增长7.62% [1] - 2024年公司毛利率为19.84%，同比下降2.41个百分点，归母净利率为7.24%，同比下降1.28个百分点 [4] - 2024年Q4公司毛利率为19.93%，同比下降1.60个百分点，归母净利率为8.75%，同比上升2.99个百分点 [4] - 2025年Q1公司毛利率为20.10%，同比下降1.98个百分点，归母净利率为8.65%，同比下降0.35个百分点 [4] 业务发展 - 智能物联网设备充储电业务快速增长，手机充电器/适配器市场份额提升，65W超薄充电器、氮化镓快充等技术领先，完成主流快充功率段全布局 [2] - 2024年公司充电器及适配器营收达49.32亿元，同比增长24.58% [2] - 无线充电领域已打造消费电子、智能穿戴、个人护理及机器人四大领域的全场景无线供电解决方案，机器人领域最高功率达650W [2] - 战略性切入电动工具电源赛道，通过智能BMS系统绑定全球头部客户 [2] 新兴领域布局 - 新能源汽车业务2024年实现营收5.53亿元，同比增长1.08%，控股子公司智新控制围绕"1+3+N"核心技术体系，深度布局MCU、BMS、VCU三大核心产品 [3] - 新能源汽车业务已累计交付超150万套系统，服务30余家主机厂、适配车型超100款，并拓展eVTOL、电动船舶、矿用机械等新兴应用场景 [3] - 储能及其他业务2024年实现营收9.38亿元，同比增长40.50%，光伏/储能业务加速构建"光储充一体化"产品矩阵 [3] - 服务器业务构建全场景解决方案，产品出货及在研功率范围覆盖550-8000W，大功率电源模块成功导入头部AI服务器厂商，单机柜供电能力突破30kW [3] 费用管控 - 2024年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.77%/4.50%/5.48%/-1.13%，同比分别变化0.42/+0.33/-0.48/-0.35个百分点 [4] - 2025年Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.90%/4.47%/5.19%/-0.44%，同比分别变化0.44/-0.54/-1.46/+1.13个百分点 [4] 未来展望 - 预计2025-2027年公司营收分别为80.88/98.21/111.88亿元，同比分别增长26%/21%/14% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.10/7.54/8.72亿元，同比分别增长31%/24%/16% [5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 2025年第一季度澜起科技营收12.22亿元，同比增长65.78%；归母净利润5.25亿元，同比增长135.14%；剔除股份支付费用影响后的归母净利润6.02亿元，同比增长155.42% [2] - DDR5内存接口芯片及高性能运力芯片销售收入占比增加，互联类芯片业务成长动能全面显现，2025年第一季度互联类芯片产品线销售收入11.39亿元，同比增长63.92%，环比增长17.19%，营收占比约93%，毛利率64.50%，推动公司整体毛利润同比增长73.66%，Q1整体毛利率60.4%，同比提升2.75pcts；第二季度交付的互连类芯片在手订单金额超12.9亿元，保守估算第二季度营收环比增长13.3% [3] - DDR5内存接口芯片市场渗透率提升叠加子代迭代持续推进，有望带动公司DDR接口芯片ASP稳步上行，DDR5子代新品接连入市有望持续提升公司互联接口芯片业务利润率 [4] - AI浪潮推动，公司高性能“运力芯片”有望进入高速增长期，2025年第一季度三款高性能运力芯片合计收入1.35亿元，同比增长155%；PCIe Retimer芯片需求呈“刚性化”趋势，公司持续推动新品研发；MRDIMM产品有望步入起量阶段，行业生态持续优化，市场规模增速可期 [5][6] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润为2087百万元/2933百万元/3666百万元，归母净利润增速分别为47.9%/40.5%/25%；2025 - 2027年公司EPS分别为1.82元/2.56元/3.2元；对应2025年4月24日收盘价72.53元，2025 - 2027年PE分别为39.8倍/28.33倍/22.67倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务预测 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3639|5257|7000|8574| |同比|59.2%|44.5%|33.2%|22.5%| |归母净利润|1412|2087|2933|3666| |同比|213.1%|47.9%|40.5%|25.0%| |毛利率|58.1%|63.7%|66.0%|66.5%| |ROE|12.4%|16.1%|18.9%|19.6%| |每股收益（元）|1.23|1.82|2.56|3.20| |PE|58.85|39.80|28.33|22.67| |EV/EBITDA|37.83|23.01|16.35|13.08|[9] 财务报表及指标 - 利润表涵盖2023 - 2027E年营业收入、营业成本、税金及附加等多项数据 [10] - 现金流量表包含2023 - 2027E年经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等数据 [10] - 资产负债表展示2023 - 2027E年流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等情况 [10] - 主要财务比率涉及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等多方面数据 [10]

文章核心观点 - 4月市场受关税、业绩期等因素影响，多处于震荡调整阶段，不同券商对市场走势、风格及配置给出不同观点和建议 [1][2][3] 市场走势 - 中信证券预计关税“风暴”落地后A股回暖、港股休整、美股修复 [1] - 国泰君安认为下一阶段股市进入震荡整固 [2] - 华泰证券判断关税和业绩期两大“靴子”落地前指数处于“整固期” [3] - 兴业证券指出3月中旬到4月上旬市场风格更乱、缺乏明确主线 [4] - 国投证券认为大盘指数有底部支撑的上下波动是底色，4月前半程高切低大概率持续 [6] - 中银国际预计短期A股进入震荡调整阶段 [7] - 华安证券称4月市场波动加剧 [8] - 信达证券认为风格在2 - 3个月内可能有利于价值，4月大概率延续板块高低切 [10] - 平安证券表示权益市场短期或延续震荡，中期有望维持向上趋势 [11] 市场风格 - 华泰证券市场风格呈现“小切大”“高切低”特征 [3] - 兴业证券市场向绩优、红利、低波等确定性方向聚焦 [5] - 国投证券科技交易拥挤度下降，等待科技第二波行情 [6] - 中银国际业绩确定性成为4月市场风格超额收益主要抓手 [7] - 华安证券成长科技方向短期内以调整为主，配置延续轮动 [8] - 信达证券4月季报验证期大概率偏向大盘价值，成长股牛市波动性大 [10] 配置建议 - 中信证券延续科技点火、供给侧发力和消费补短板思路 [1] - 国泰君安看好两重两新受益板块，关注科技成长、周期行业，关注自主可控等主题 [2] - 华泰证券增配大盘、红利和高性价比方向，泛科技是中期主线 [3] - 兴业证券关注业绩有望改善的部分消费、金融等领域 [5] - 国投证券把握科技C点，关注AI半导体和科创50 [6] - 中银国际关注AI产业链、新兴消费等行业 [7] - 华安证券关注银行、保险，部分消费领域，有色金属 [8] - 平安证券自下而上关注业绩预期向好企业，逢低布局国产科技创新主线 [11] - 财通证券配置权重股央企重组、大金融、消费方向，关注一季报景气方向和长期产业主线 [12] 其他要点 - 平安证券截至3月29日，近一个月非银金融等行业2025年盈利预期上修，全A盈利预期下调0.7% [11] - 中银国际2025年开年工业企业利润延续改善势头，主动补库周期仍在延续 [7] - 国投证券TMT板块成交额占比从高位的50%附近下滑至27% [6]

行业复苏与增长 - 全球锂电池行业在2024年结束去库周期并全面复苏 产量达1525GWh 同比增长26.0% [3] - 动力与储能领域分别引领上下半年市场发展 推动产业超预期表现 [3] - 2025年需求预计持续增长 受国内以旧换新政策、消费刺激政策及海外碳排放考核推动 [3] 技术发展与创新焦点 - 固态电池成为下一代技术焦点 2024年吸引大量资本与技术投入 [4] - 钠电池经历2022年追捧和2023年调整后进入稳健发展阶段 [4] - 储能市场在中美欧成熟市场及中东、中亚、东南亚新兴市场带动下需求强劲增长 [4] - eVOLT、机器人用圆柱电池和智能驾驶领域崛起为行业新增长点 [4] 政策与竞争环境 - 新能源汽车智能化成为巩固中国全球最大生产、销售和出口国地位的新引擎 [4] - 习近平主席在2025年新年致辞中高度评价新能源汽车与锂电池产业对中国制造的贡献 [4] 论坛核心议题 - 主论坛覆盖全球市场展望、固态电池产业分析、低空飞行电池应用及AI数据中心备电市场等议题 [7] - 碳酸锂分论坛聚焦供需分析、海外锂矿成本、期货工具应用及全固态电池对产业链重构影响 [7] - 正极材料分论坛讨论中镍高电压三元产业化、超高镍应用、钴出口事件及钠电池正极技术进展 [8] - 负极材料分论坛涉及硅基负极技术、CVD工艺、快充趋势升级及AI驱动多孔碳研发 [8] - 回收分论坛分析全球回收市场、湿法/干法回收技术、欧盟新法规应对及全组分处置关键技术 [8] 会议信息 - 中国国际锂电池产业供应链对接大会将于2025年7月9-10日在上海嘉定举办 [2][4] - 参会费用为2800元/位 材料企业与电池企业可免费参会 [10]