由北京市通州区人民政府指导，《财经》杂志、财经网、《财经智库》主办的"《财经》年会2026：预 测与战略·年度对话暨2025全球财富管理论坛"于12月18日至20日在北京举行，主题为"变局中的中国定 力"。 12月19日，在"展望2026，中国资产重估进行时"对话环节，中金公司研究部董事总经理、首席海外与港 股策略分析师刘刚在总结2025年投研心得时表示，他体会比较深的是情绪和资金的蓄势，给市场三季度 带来的提振效果非常显著。但很多时候要区分短期冲力和长期趋势，在投资中选择一个更好的时间点， 降低持有的成本，持仓体验会更好。 中金公司研究部董事总经理、首席海外与港股策略分析师刘刚 陆玲：在更长的周期内，很大的考量就是，AI正在改变人类的各种生活方式，简单分享一下AI对你们 投研生活的影响，AI会替代吗、会抢了你们的饭碗吗？ 刘刚：关于AI泡沫这个事，我补充几点信息，再谈谈日常的工作和生活中大概的体会。第一，我觉得 泡沫这个词，我一直把它当成中性概念去看待，而不是天然地有一个负面的假定。第二，其实讨论会不 会成为泡沫，某种程度上，尤其在二级市场的角度可能也是浪费时间，泡沫形成最大的阶段恰恰是市场 涨幅最大的阶段 ...

北京商报讯(记者马换换)震荡向上，稳步攀升——这是2025年A股、港股交出的亮眼答卷，中国资产也 借此成为全球资金重新布局的焦点。随着2026年的脚步临近，在全球格局演变与资本流动的大背景下， 中国股市将如何演绎，成为市场各方热议的核心议题。12月19日，在"《财经》年会2026：预测与战略. 年度对话暨2025全球财富管理论坛"上，中信证券A股首席策略分析师裘翔等嘉宾齐聚一堂，畅谈2026 年投资机遇与A股上涨逻辑，积极拥抱变化，坚守长期投资、"信心驱动大牛市""慢牛奠定长牛基础"等 观点，频频点燃现场热度。 裘翔提到，今年年中做了一个统计，发现今年上半年A股前30大的制造企业，海外收入占比已经达到 45%，这30大企业的海外收入贡献了70%的利润。裘翔表示，以前看待A股是用一个新兴市场的视角， 这个国家需要有个故事，基本面跟本国经济周期相关，突然到今年意识到，A股已经实际意义上有一定 的成熟市场的特征在，所谓的成熟市场，本质上是基本面的敞口不再根据本国的经济周期波动，而是全 球布局，这一点在A股极其明显。 对于2025年的A股行情，中金公司（601995）研究部董事总经理、首席海外策略分析师刘刚也提到，自 ...

12月19日晚，"平潭发展（000592）"突然冲上微博热搜首位。 原因因其今天"诡异"的股价走势：该股全日走高，一度涨超6%，却在尾盘闪崩跳水，5分钟内从近5%涨幅至超7%跌幅，一举抹去周内大部分涨幅。截至 收盘，平潭发展日内振幅高达14.63%，换手率22.62%。 盘后龙虎榜数据显示，今日资金净流入最多的正是平潭发展，达2.63亿元，占总成交金额的4.02%。 | 龙虎榜资金流入TOP10 | | --- | 这般股价走势，甚至有网友感叹"用曲面屏炒股的太难受了"。 19日盘后，有投资者询问平潭发展董秘，公司股价严重脱离基本面炒作，多次触发异动和严重异动，为何公司不停牌核查？ 公司回应表示：公司股票前期已于2025年11月18日开市起停牌核查，并在核查结束后，于2025年11月21日开市起复牌。二级市场股票价格受诸多因素影 响，公司主营业务未发生重大变化，股价短期内连续上涨，敬请广大投资者注意风险，理性投资。 | 名称 | 涨跌幅 | 龙虎榜净买 | 净买额占 | 换手率 | 解读 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 额(万元) | 总成交比 | ...

谈及A股价值重估，黄付生系统阐述了市场三阶段演进逻辑。他指出，2023—2024年，当中国债券收益 率快速下行时，是红利股的牛市，这实际上是价值重估的第一阶段；自"9·24"之后到2025年，市场进入 成长股大行情，这是中国科技产业的再定价；展望2026年，市场将延伸至制造业盈利回升阶段——"反 内卷"政策推动工业品价格修复，消费品进入"以价换量"去库存阶段，后周期产业景气度上行将支撑戴 维斯双击。 21世纪经济报道 记者 崔文静 广州报道 "国内市场正经历三阶段演进：债市收益率下行推动红利股价值重估；DeepSeek时刻引爆科技成长股行 情；2026年将延伸至制造业盈利回升。"在南方财经论坛2025年会证券业分论坛上，中邮证券副总裁、 首席经济学家黄付生如是表示。 12月5日至6日，以"共识的力量——创新涌动，中国资产重估"为主题的南方财经论坛2025年会在广州召 开。作为圆桌对话的重要嘉宾，黄付生围绕"十五五"开局之年的经济与市场前景分享了独到见解。 黄付生首先分析了2026年全球经济与中国经济走势。他认为，全球层面，伴随2026年一季度美联储重启 量化宽松（QE）及欧洲政策转向，欧美经济有望实现软着陆。 ...

随着宏观数据持续改善、企业盈利动能逐步恢复、前沿科技加速突破，一场由科技创新主导的中国资产 重估正重塑国际资本配置框架。对全球资本而言，这不仅标志着投资者对中国资产信心的修复，也使 2026年的中国市场具备更具延展性的定价空间。 围绕上述议题，纽约证券交易所中国区主管葛辰皓、香港交易所环球上市服务部副总裁陆琛健、伦敦证 券交易所北京代表处首席代表Jon Edwards、韩国交易所北京代表处首席代表芮兑昊等境外主要交易所 代表，近日齐聚南方财经论坛2025年会，畅谈全球资本变局和中国资产重估的深层次逻辑。 全球资金重新定价中国资产 在DeepSeek、宇树科技等新一代中国科技企业持续刷新全球技术版图之际，全球资本流向出现关键性 变化。多家国际投行、主权基金在最新策略报告中集体上调中国资产权重，认为中国市场正迎来一个由 深刻结构性机遇驱动的关键配置窗口。 2025年，A股攀上十年区间高位，港股主要指数录得阶段性强劲反弹……中国资本市场重新站在全球资 金视野的中心，这背后指向三重力量：经济韧性超预期、金融开放稳步深化以及产业链竞争力的进一步 强化。 在全球不确定性日益增多之际，哪个市场将成为投资"避风港"？数据显示 ...

全球资本配置趋势 - 2026年被视为全球资本战略性再配置的关键一年 中国资产正从“可选项”变为“必答题” 成为国际投资者不可或缺的配置选项[1] - 多家中外金融机构预测 2026年将是“中国资产重估”的延续之年 A股市场与人民币资产有望迎来国内外增量资金的持续流入[1] - 外资提升对中国资产的配置比例 既是战略判断也是现实需求 在此轮慢牛长牛背景下 更多境内外资金有望稳步流入中国优质资产[1] 中国资产吸引力核心驱动因素 - 中国资产具备“估值优势+增长动能”的双重吸引力 深层原因在于产业层面的系统性突破[1][2] - 外资机构信心源于对中国经济基本面的重新评估与乐观展望 多家国际投行相继上调对中国2026年的经济增长预测[2] - 国际秩序和产业创新的叙事反转 推动中国资产实现重估 货币秩序重构的本质是美元资产安全性下降 而中美关系步入新阶段叠加中国经济基本面韧性 可能强化这一逻辑[3] - 人民币资产正迎来价值重估 随着中国经济企稳回升 国际投资者青睐度显著提升 2026年“弱美元 强人民币”走势将持续 人民币汇率将保持比较强势的势头[4] 经济增长与产业动能 - 渣打银行上调中国2026年GDP增长预期 理由是中国出口表现强劲且生产率持续提升 认为中国出口竞争力有望保持 全要素生产率的改善也将进一步支持经济增长[2] - 中国新兴产业发展壮大 引领支撑作用日益增强 数字经济快速发展 绿色低碳转型持续深入 人工智能赋能产业发展[3] - 1至10月份 规模以上数字产业制造业增加值同比增长9.5% 智能设备制造 电子元器件及设备制造行业增加值分别增长11.1%和12.3%[3] - 新能源 新材料 航空航天 低空经济等发展潜力巨大 量子科技 生物制造 具身智能等前景广阔 未来有望成为新兴支柱产业[3] 具体投资机会与方向 - 2026年具体投资机会在几条主线上形成共鸣 包括以人工智能为代表的科技成长板块 中企出海赛道以及部分出现周期反转的领域[4] - 在A股市场中 重点关注AI 芯片 自动化及机器人等在全球范围内具有稀缺性的标的[4] - 建议关注“十五五”规划建议重点支持的科技创新方向 如算力算法 芯片半导体 人形机器人 固态电池 生物医药等领域[4] - 沪港通 深港通等机制创新已推动外资持续增配A股 只要坚持长期主义 稳步推进改革 中国资产仍具备显著配置价值[4]

全球资本配置趋势 - 2026年被多家中外金融机构视为全球资本进行战略性再配置的关键一年 中国资产凭借“估值优势+增长动能”的双重吸引力 已成为国际投资者不可或缺的配置选项 [1] - 多家机构预测2026年将是“中国资产重估”的延续之年 A股市场与人民币资产有望迎来国内外增量资金的持续流入 [1] - 外资提升对中国资产的配置比例 既是战略判断也是现实需求 在此轮慢牛长牛背景下 更多境内外资金有望稳步流入中国优质资产 [1] 中国资产吸引力核心驱动因素 - 中国资产吸引力的深层原因在于产业层面的系统性突破 以DeepSeek为代表的AI发展路径让全球投资者意识到“成本可控”和“普惠”的优势 [2] - 外资机构信心源于对中国经济基本面的重新评估与乐观展望 多家国际投行相继上调对中国2026年的经济增长预测 [2] - 渣打银行在最新研报中上调中国2026年国内生产总值增长预期 理由是中国出口表现强劲且生产率持续提升 [2] - 国际秩序和产业创新的叙事反转 推动中国资产实现重估 货币秩序重构的本质是美元资产安全性下降 叠加中国经济基本面的韧性 可能强化货币秩序重构的逻辑 [3] 经济增长与产业动能 - 中国新兴产业发展壮大 引领支撑作用日益增强 数字经济快速发展 绿色低碳转型持续深入 人工智能赋能产业发展 [3] - 1至10月份 规模以上数字产业制造业增加值同比增长9.5% 智能设备制造 电子元器件及设备制造行业增加值分别增长11.1%和12.3% [3] - 新能源 新材料 航空航天 低空经济等发展潜力巨大 量子科技 生物制造 具身智能等前景广阔 未来有望成为新兴支柱产业 [3] 人民币汇率与资本流动 - 2026年“弱美元 强人民币”的走势将持续 人民币资产正迎来价值重估 [4] - 随着中国经济企稳回升 国际投资者对中国资产的青睐度显著提升 从国际收支看 今年中国不仅贸易保持顺差 资本账户也实现净流入 为人民币汇率提供坚实支撑 [4] - 未来人民币汇率将保持比较强势的势头 [4] 具体投资机会与方向 - 2026年的具体投资机会集中在几条主线 以人工智能为代表的科技成长板块 中企出海赛道以及部分出现周期反转的领域 [4] - 在A股市场中 重点关注AI 芯片 自动化及机器人等在全球范围内具有稀缺性的标的 中国科技股已被列为全球组合中的重要配置类别进行增持 [4] - 沪港通 深港通等机制创新已推动外资持续增配A股 [4] - 建议关注“十五五”规划建议重点支持的科技创新方向 如算力算法 芯片半导体 人形机器人 固态电池 生物医药等领域 [4]

核心观点 - 中国资产的价值由其强大的生产力决定，当前被严重低估，未来将均值回归 [2][4][6] - 2025年是全球重新审视中国实力、东西方势力反转的关键之年，全球对中国资产的认知将发生根本改变 [5][41][56] 中国不会“失去三十年” - 与日本90年代后生产力落后、贸易长期逆差、错失科技革命不同，中国生产力持续进步，在全球市场保持强大竞争力 [8][9][10][13][14] - 中国2025年前11个月进出口差额超过1万亿美元，创历史新高，相当于全球第2至第8出口国的总和，证明世界离不开中国制造 [17][20][21] - 中国是仅次于美国的第二科技大国，在关键领域正实现自主可控，综合国力蒸蒸日上，不可能重蹈日本覆辙 [26] 全球都将考虑如何与中国做生意 - 中国产品竞争力强大，欧洲制造业土壤流失，产业资本投资中国的数量是离开的两倍以上 [27][31] - 欧洲对华贸易逆差扩大，除奢侈品外已无太多商品可卖给中国，而欧洲对中国商品依赖加深，贸易矛盾凸显 [28][29][30][38] - 经过2025年贸易战，美国资本认识到中国可独立搞科研，科技封锁反而加快中国科技崛起 [37] - 中国已拥有贸易主动权，全球找不到第二个能替代中国的供应地，当前中国贸易顺差占经济总量的比例已超过美国二战后初期 [41] 通缩和产能过剩只是结构性问题 - 中国通过提供质优价廉的商品，激活了发展中国家及国内下沉市场的巨大需求，打开了新增长天地 [44][46][47][52] - 中国产业链体系是全球都想进入的链条，能激活多国经济，并持续向能源、算力等新兴领域升级 [48][49] - 中国出口的光伏风电设备，按发电量折算为石油，年出口量已相当于三个沙特，且这只是开始 [50] - 考虑全球广大需求，产能远远不够，成本下降将激发新需求，结构性问题只是暂时的 [51][52][58] 军事力量是资产重估的后盾 - 强大的军事力量是威慑发达国家、应对贸易摩擦、保障大国崛起决心的后盾 [54][55] - 中国拥有无与伦比的制造能力，是维持和平、迫使发达国家寻求和平合作路径的基础 [54] 认知改变的一年 - 2025年西方将认知到：中国生产力今非昔比且快速赶超；必须用和平方式与中国对话；必须考虑融入中国主导的产业链；美国不再是可靠附身符；已离不开中国制造且中国正打开全球新需求 [56][57][58] - 中国资产价值随生产力进步而增值，全球认知改变将推动其价格重估 [59][60]

市场表现与资金流向 - 12月10日A股市场蓄势调整，截至当日11:02，A500ETF基金（512050）价格下跌0.60% [1] - A500ETF基金（512050）盘中成交额超过45亿元，位居同类产品第一 [1] - 资金年末加速布局A股市场核心指数，该基金近6天连续获得资金净流入，最高单日净流入8.16亿元，合计净流入22.35亿元 [1] 机构观点与市场展望 - 在政策积极、流动性宽松及经济回升等多重因素催化下，2026年中国资产有望持续重估 [1] - 摩根大通首席中国股票策略师预计，随着估值正常化及遏制产能过剩举措提振关键行业盈利能力，MSCI中国指数将进一步反弹 [1] - 该策略师预测，到2026年底，MSCI中国指数将上涨约18%，沪深300指数将上涨约12%，MSCI香港指数涨幅可达18% [1] - 预计明年三大指数（MSCI中国、沪深300、MSCI香港）的盈利增长率将在9%至15%之间 [1] 产品结构与特点 - A500ETF基金（512050）跟踪中证A500指数，该指数采用“行业均衡配置+龙头优选”双策略 [2] - 指数涵盖A股行业龙头，兼顾价值与成长，实现对各细分领域的均衡配置 [2] - 指数超配AI产业链、医药生物、电网设备新能源等新质生产力赛道，形成天然哑铃型投资结构 [2] - 该基金具备三大核心亮点：综合费率低廉（0.2%）、流动性充裕（近一周日均成交超60亿元）、规模领先（超200亿元） [2] - 该基金被描述为把握A股估值提升机遇的高效投资选择 [2] - 相关产品包括该基金的场外联接基金（A类：022430；C类：022431；Y类：022979）以及A500增强ETF基金（512370） [2]

中国市场与港股展望 - 2026年中国资产重估仍有望延续，港股将继续受惠 [1] - 香港经济正摆脱困境，金融业率先回暖，出口展现韧性，房市逐步走出阴霾，旅游业加速复苏 [1] - 美联储减息趋势不改，利好港股表现 [1] - 港股估值仍低，恒生指数当前动态PE只有11.5倍，离历次上升趋势高点仍有较大差距 [1] - 随着中概股回归以及A股科技企业加速在港二次上市，港股科技板块比重持续提升，将成为代表中国科技业的主流市场，吸引更多全球资金 [1] - 未来中美货币政策将现双宽松，推动资金持续流入港股，港股通资金加码的趋势将继续强化 [1] - 盈利上修叠加估值修复，将驱动港股延续震荡上行趋势 [1] 美国市场与美股展望 - 由AI革命所带动的生产力提升自2023年下半年开始显现且持续加强，单位劳动成本下降推高企业利润，带动2025年第三季盈利优于预期 [1] - AI题材多由大公司主导，未来盈利稳定的机率相对高 [1] - 偏高的估值有基本面支持，缓解了泡沫立刻破裂的疑虑，后续关注AI采用率和自由现金流的变化 [1] - 明年影响美股的重要变量包含关税演变、货币政策、劳动市场与期中选举 [2] - 预期第一季受关税不确定性、货币政策不如预期、景气下行及就业转弱的影响可能最明显，股市偏震荡下行 [2] - 第二季开始反映特朗普为选情考虑而减轻关税，以及经济逐渐走向见底、货币政策趋于明朗而股市回升 [2] - 在第四季选举前后开始有望录得较可观的升幅 [2] 亚洲市场与日股展望 - 对日股明年展望正面，因日本终于摆脱通缩心态，进入通胀环境下的经济正常化 [2] - 企业敢加价、家庭愿意消费，有助企业收入和盈利改善，资本效率提升亦推动估值上调和外资进驻 [2] - 企业改革见到成效，股本回报率、资产回报率、市帐率、股息支付率皆上升，交叉持股下降，以及企业持续增加股票回购等 [2]