"汉语盘点2025"活动日前发布"年度字词"评选各组前五位年度候选字和前五位年度候选词。 "汉语盘点2025"活动由国家语言资源监测与研究中心、商务印书馆、新华网等单位联合主办，11月20日 在京启动。据主办方介绍，活动启动后受到社会广泛关注和全民热情参与。12月19日，在综合网友推荐 和专家评议基础上，活动将从以上各组前五位年度候选字和前五位年度候选词中，各揭晓一个字和一个 词，作为"2025年度字词"。（记者杨湛菲） 前五位年度国内候选字为"韧""创""融""智""通"，前五位年度国内候选词为"十五五""深度求索 （DeepSeek）""九三阅兵""苏超""具身智能"；前五位年度国际候选字为"税""抢""界""谈""硬"，前五位 年度国际候选词为"地缘政治""无人机""稀土""草台班子""关税"。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油：周三价格反弹，地缘升温叠加美联储降息落地，但供需宽松格局未改，预计短期布油在60 - 65美元/桶震荡，关注美委局势和俄乌谈判进展 [1] - 天然橡胶：海外供应增量预期升温，成本支撑弱化，但泰柬冲突或引发炒作，需求端轮胎产出有带动但出货慢，预计胶价在15000 - 15500区间震荡 [4] - 甲醇：期货低位窄幅震荡，内地供应增加但利润弱，需求端传统下游开工率提升，港口去库预期强化但价格偏弱，关注MTO05后续情况 [7] - 尿素：周三期货震荡收涨，山东瑞星日产减量及下游采购补库使库存降库，但整体供需预期偏弱，预计短期在1630 - 1700区间震荡，关注政策及下游需求 [6] - LLDPE和PP：L和PP期货价格有变动，基本面呈供增需弱格局，成本支撑与库存压力并存 [12] - 玻璃和纯碱：纯碱开工率高、产量高、库存将累库，需求收缩，预计底部震荡趋弱；玻璃受地产消息影响盘中反弹，短期有刚需支撑但中长期有压力 [14] - PVC和烧碱：烧碱需求端支撑弱，预计价格偏弱运行；PVC供应压力大，需求低迷但出口签单好，预计延续底部趋弱格局 [15] - 聚酯产业链：PX短期或在6600 - 7000区间震荡；PTA短期在4500 - 4800区间震荡；乙二醇短期低位震荡；短纤绝对价格跟随原料偏弱震荡；瓶片供需宽松，加工费受挤压 [16] - LPG：价格有变动，库存下降，下游开工率有变化，关注市场动态 [19] - 纯苯和苯乙烯：纯苯供需短期偏弱，价格驱动弱；苯乙烯供需紧平衡，上方空间有限，短期EB01震荡偏弱 [21] 根据相关目录分别进行总结 原油产业 - 价格及价差：12月10日Brent、WTI上涨，SC下跌，各价差有不同变化 [1] - 成品油价格及价差：NYM RBOB下跌，NYM ULSD、ICE Gasoil上涨，各价差有不同变化 [1] - 成品裂解价差：美国汽油、欧洲汽油裂解价差下跌，美国柴油等部分上涨 [1] 天然橡胶产业 - 现货价格及基差：云南国营全乳胶等价格有涨跌，基差、非标价差有变化 [4] - 月间价差：9 - 1价差等有不同涨跌 [4] - 基本面数据：10月泰国等产量有增减，开工率、产量、进出口数量等有变化 [4] - 库存变化：保税区库存等有增减 [4] 甲醇产业 - 期货价格及价差：甲醇主力合约等价格有涨跌，合约价差有变化 [6][7] - 主力持仓：多头前20等持仓有增减 [6] - 上游原料：无烟煤小块等价格有涨跌 [6] - 下游产品：三聚氰胺等价格有涨跌 [6] - 供需面概览：国内尿素日度产量等有增减 [6] LLDPE和PP产业 - 期货价格及价差：L2601等收盘价有涨跌，价差有变化 [12] - 现货价格及基差：华东PP拉丝等现货价格有涨跌，基差有变化 [12] - 非标价格：华东LDPE等价格有涨跌 [12] - 上下游开工率：PE装置等开工率有增减 [12] - 库存：PE企业等库存有增减 [12] 玻璃和纯碱产业 - 玻璃相关价格及价差：华北报价等有涨跌，基差有变化 [14] - 纯碱相关价格及价差：华北报价等有涨跌，基差有变化 [14] - 产量和熔量：纯碱周产量等有增减 [14] - 库存：玻璃厂库等库存有增减 [14] - 地产数据：新开工面积等有增减 [14] PVC和烧碱产业 - 现货&期货价格：山东32%液碱折百价等有涨跌，合约价差有变化 [15] - 海外报价&出口利润：FOB华东港口等有涨跌，出口利润有变化 [15] - 供给：烧碱行业开工率等有增减，利润有变化 [15] - 需求：氧化铝行业开工率等有增减 [15] - 库存：液碱华东厂库库存等有增减 [15] 聚酯产业链 - 上游价格：布伦特原油等价格有涨跌 [16] - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48价格等有涨跌，现金流有变化 [16] - PX相关价格及价差：PX现货价格等有涨跌，价差有变化 [16] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货价格等有涨跌，价差有变化 [16] - MEG相关价格及价差：MEG华东现货价格等有涨跌，价差有变化 [16] - 开工率变化：亚洲PX开工率等有增减 [16] LPG产业 - 价格及价差：主力PG2601等价格有涨跌，价差有变化 [19] - 外盘价格：FEI掉期M1合约等有涨跌 [19] - 库存：LPG炼厂库容比等有增减 [19] - 上下游开工率：上游主营炼开工率等有增减 [19] 纯苯和苯乙烯产业 - 上游价格及价差：布伦特原油等价格有涨跌，价差有变化 [21] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货等价格有涨跌，价差有变化 [21] - 库存：纯苯江苏港口库存等有增减 [21] - 产业链开工率变化：亚洲纯苯开工率等有增减 [21]

内政进展与措施 - 在政治领域，通过召开全国对话会议、制定“宪法宣言”和举行立法机构选举等步骤充实执政框架 [2] - 在安全领域，推进不同武装力量间的停火与和解，包括与“叙利亚民主力量”签署整合协议、与德鲁兹派签订停火协议，并推动其他武装派别编入军队 [2] - 在经济方面，通过从阿塞拜疆、卡塔尔、俄罗斯等国获取天然气和石油，使电力供应得到明显改善 [2] 外交关系与突破 - 在地区层面，着力争取土耳其、沙特阿拉伯和卡塔尔的支持，并推动改善同约旦、黎巴嫩、伊拉克、埃及和阿联酋等周边国家的关系 [3] - 在国际层面，积极寻求多方认可，其领导人于10月访问俄罗斯并与俄总统普京闭门面谈，力图争取俄方在政治、军事、能源和粮食等领域的继续支持 [3] - 与美国关系呈现“破冰”态势，其领导人于11月访美，成为1946年以来首位访美的叙领导人，访问期间美国宣布延长对叙制裁豁免，叙方则同意与美合作打击极端组织“伊斯兰国” [5] - 专家认为其在外交上采取了务实平衡的态度，不会“完全倒向美国” [6] 面临的主要挑战 - 政治安全局势不稳，中央集权与少数族裔和教派要求的地方分权之间存在矛盾，且与“叙利亚民主力量”的整合因缺乏互信而陷入僵局 [7] - 反恐形势依然严峻，近期在多个省份实施大规模安全行动抓捕“伊斯兰国”武装分子，并加入了美国主导的打击“伊斯兰国”国际联盟 [7] - 外部安全威胁难消解，以色列占领戈兰高地部分地区并寻求将叙南部“全面非军事化”，双方谈判陷入僵局，以色列对叙袭击事件频繁发生 [8] - 重建工作前路迢迢，国内经济和民生危机严重，且因美国制裁未完全解除及国内安全局势不稳，外国投资难以落地 [8]

原油市场行情与价格动态 - 周三油价上演反转，从日内低点反弹超2%最终收涨，此前油价在本周前段连续快速下挫近3美元 [3][6] - 美国WTI原油期货主力合约收涨0.36%，报58.46美元/桶，布伦特原油期货主力合约收涨0.44%，报62.21美元/桶，中国INE原油期货收跌0.86%，报440.5元/桶 [3][7] - 同期，美元指数下跌0.6%至98.64，道琼斯工业指数上涨1.05%至48057.75，市场风险偏好升温 [7] 供需基本面数据 - 美国至12月5日当周，除却战略储备的商业原油库存减少180万桶至1.257亿桶，降幅0.4%，但降幅低于预期的231万桶 [8][25] - 同期，美国汽油库存大幅增加639.7万桶，远超预期的276.4万桶，精炼油库存增加250.2万桶，也超过预期的194.3万桶，成品油大幅累库对市场构成压力 [8][25] - 美国当周国内原油产量增加3.8万桶/日至1385.3万桶/日，原油出口增加39.6万桶/日至400.9万桶/日 [8][25] 地缘政治事件影响 - 黑海关键出口终端CPC的系泊设施维修工作持续拖延，导致终端运力严重受限，无法支持哈萨克斯坦原油的满额出口，维修预计要到12月15日才能完成 [4][12][29] - CPC终端是哈萨克斯坦最大油田原油出口的唯一主要通道，12月计划出口量曾升至170万桶/日，较11月跳增17%，当前出口瓶颈可能导致哈萨克斯坦被迫削减原油产量 [12][14][31] - 俄罗斯拒绝了乌克兰的“能源停火”提议，随后乌克兰在黑海击中了一艘俄罗斯油轮 [5][22] - 美国在委内瑞拉海岸附近扣押了一艘受制裁的超大型油轮，此举可能使委内瑞拉出口石油更加困难，标志着两国紧张局势严重升级 [5][22] 宏观与政策因素 - 美联储如期降息，引发了金融市场大幅波动，美元大跌，风险资产上涨 [3][5] - 美国利率期货显示，美联储明年1月份会议暂停降息的可能性为78%，高于FOMC决议前的70% [5][22] - 美联储主席鲍威尔称当前通胀超出2%目标的主要原因是特朗普推行的进口关税上调 [5][22] 中长期行业展望 - EIA预测，全球液态燃料产量到2025年将增加300万桶/日，到2026年则将增加超过120万桶/日 [9][26] - 美国、巴西、圭亚那和加拿大合计贡献了2024年全球总增长量的50%以上（150万桶/日），以及2026年约60%的增长量（80万桶/日） [9][26] - 预测到2025年，中国的液态燃料总消费量将每日增加25万桶，到2026年将进一步增加30万桶，2026年中国石油消费量预测值较上月报告上调了5万桶/日 [9][26] - 预测印度2025年液态燃料消费量将每日增加17万桶 [9][26] - 近几个月全球石油产量增长超过消费增长，预计全球石油库存累积量在2026年将超过每日200万桶，与2024年增幅相当 [11][28] - 持续的库存累积可能填满陆地商业存储设施，促使市场寻求浮式存储等更昂贵方式，部分原油价格的下跌可能反映出存储边际成本的上升 [11][28] - 预测OPEC+在2026年的产量将较目标产量减少约130万桶/日，以应对库存增长 [11][28]

国际原油市场动态 - 美国WTI原油（2026年1月期货）报58.23美元/桶，下跌1.10% [1] - 伦敦布伦特原油价格跌至61.91美元/桶 [1] - 油价已从高位滑落，累计下跌超过0.6元/升，回到四年前的低谷 [1] 油价驱动因素分析 - 供应端存在宽松预期，例如伊拉克增产信号，持续压低市场温度 [3] - 地缘政治风险构成支撑，俄乌冲突可能引发供应中断担忧，委内瑞拉政策不确定性带来风险溢价 [3] - 美联储的利率决议通过影响美元强弱和全球经济预期，间接牵动原油价格 [4] 国内成品油价格及调整机制 - 国内油价实行“十个工作日一调”机制，下一轮调整窗口在12月22日24时 [4] - 当前统计周期已过20%，原油变化率为-0.89%，预计下调幅度为40元/吨，处于“搁浅”与“下调”的临界线 [4] - 消费者心理从“被动承受”涨价转变为“主动观望”等待进一步下跌 [4] - 附部分地区最新油价（单位：元/升）：北京92号汽油6.85，95号汽油7.38；上海92号汽油6.81，95号汽油7.23；广东92号汽油6.87，95号汽油7.43 [5][6] 市场情绪与宏观影响 - 油价下跌为消费者带来生活成本降低的即时快感，但同时也引发对全球经济可能增长乏力的担忧 [6] - 市场情绪复杂，介于对价格下跌的庆幸与对深层经济动荡的不安之间 [1][6] - 油价持续萎靡引发市场困惑：这究竟是全球经济不祥的先兆，还是供给端调整带来的消费红利 [6] 未来市场展望 - 未来十二天油价预期下调幅度存在不确定性，市场在多重因素间摇摆 [7] - 影响未来油价的关键变量包括：伊拉克的原油供应、俄乌冲突局势、美联储决议以及委内瑞拉的政策棋局 [7]

核心观点 - 报告维持传统能源行业“强于大市”评级，认为行业进入新周期，兼具进攻与防守属性 [1] - 原油市场在2025年交易供给过剩预期，价格中枢下移，但地缘动荡带来阶段性行情；预计2026年上半年基本面定价逻辑延续，布伦特油价中枢或进一步下移至52美元/桶左右，下半年地缘风险等因素可能重新主导市场 [3] - 天然气市场在2025年受冬季寒潮和欧洲气源调整推动，价格中枢上移；预计2026年全球LNG供给走向宽松，亚欧进口LNG价格中枢或下移，而美国HH管道气价因供给增速相对偏低及液化设备投产需求增加，价格中枢有望上移 [3] - 煤炭市场在2025年呈现前松后紧格局，价格走出底部；预计2026年动力煤价格中枢在750元/吨左右，焦煤价格区间在1600-1800元/吨，供给受限与需求稳中有增将支撑价格 [3] 原油：结构性宽松预期兑现，地缘动荡催化阶段性行情 价格端 - 2025年油价大方向向下，布伦特和WTI现货均价同比分别下降16.8%和19.3%至63.8美元/桶和59.0美元/桶，主要交易OPEC+增产及美国关税政策带来的供给过剩预期 [13] - 地缘局势（如胡塞武装打击、伊以冲突、美俄关系、美委关系紧张等）在年内多次阶段性推涨油价 [13][14] - 展望2026年，上半年油价中枢或进一步下移至52美元/桶左右，主因全球石油库存预计平均增加210万桶/日；下半年随着OPEC+产量加速释放完成及新油田开发动力不足，供给增幅有望放缓，地缘风险等因素可能重新主导行情 [3][16][18] 基本面 - 供给端：2025年OPEC+加速增产是供给过剩主因，EIA预计2025年全球原油供给同比增加268万桶/日；2026年供给增幅预计放缓至130万桶/日，增量主要来自美洲国家（美国、加拿大、巴西、阿根廷、圭亚那合计贡献50-70万桶/日），OPEC国家产量增幅预计放缓至22万桶/日 [20][24] - 需求端：疫后需求释放结束，增速回归历史均值，EIA预测2026年全球石油需求同比增加112万桶/日，中国和印度是主要贡献国，预计分别增加24万桶/日和33万桶/日 [20][29] - 供需平衡：EIA预测2026年全球石油供需差（供给过剩）为206万桶/日，延续宽松格局 [22] - 重点区域： - OPEC+：态度从保油价转向争份额，2025年计划恢复产量近288万桶/日，实际增产约209万桶/日，导致供给压力提前兑现 [33] - 美国：新钻油井盈亏平衡成本在60-70美元/桶，低油价抑制增产热情，预计2026年原油产量同比增幅收窄至10-20万桶/日 [36] - 俄罗斯：2025年10月原油产量较3月增加41万桶/日，出口通过影子舰队维持，近期美国制裁导致4800万桶原油滞留海上 [41] - 中国：新能源汽车/重卡渗透加速，预计2026年汽柴油消费量同比下降4%-5%，供需双降下维持紧平衡 [50] 天然气：LNG迎扩产高峰，美气HH价格中枢有望上移 价格端 - 2025年气价中枢上移，截至11月20日，美国HH气价年均值同比高涨56%，中国LNG到岸价和荷兰TTF现货价同比分别上涨4%和12%，主因冬季寒潮、欧洲减少俄管道气进口并加大美LNG进口 [3][54] - 展望2026年，全球LNG供给因美、卡塔尔、加拿大等项目投产而走向宽松，亚欧进口LNG价格中枢或下移；美国HH管道气价因供给增速相对偏低及液化设备投产增加原料气需求，价格中枢有望上移，需警惕欧美极寒天气对气价的强推动力 [3][58] 基本面 - 美国： - 2025年供应充足，库存充裕；预计2026年本土天然气产量仅小幅增长0.44% [62] - 出口增长强劲，2025年1-9月LNG出口量同比增加22%；EIA预计2025年LNG出口同比增长24%，2026年同比增长11%；PNG出口预计2025年同比增长3%，2026年同比增长4% [66] - 2025-2027年计划新增LNG出口项目产能超5000万吨 [65][68] - 欧洲： - 储库率处于历史同期低位，最高储库率仅约83%，库存较为脆弱 [69] - 2025年1-11月天然气发电量同比增加7.7%；25Q1-Q3从美国进口LNG量同比增加24%达613亿立方米，从俄罗斯进口天然气量同比减少18.4%至276亿立方米左右 [69] - 中国： - 供应宽松，2026年国产气有望保持5.3%增速至2738亿方；LNG进口量有望同比增加6%至976亿方 [71] - 需求端，预期2026年天然气消费量达约4483亿方，同比增长4.2% [72] 煤炭：供给受限驱动价格反弹，需求改善决定反弹高度 价格端 - 动力煤：2025年秦皇岛港Q5500动力煤均价约689元/吨，同比下降20%，价格走出V型反转；预计2026年合理价格中枢在750元/吨左右 [3][74][75] - 焦煤：2025年柳林低硫主焦均价约1346元/吨，同比下降30%；预计2026年合理价格区间在1600-1800元/吨 [3][77][78] 基本面 - 供给端： - 国内产量：2025年上半年宽松（山西复产，全国原煤产量同比增约1.4亿吨），下半年趋紧（7-10月国内原煤产量同比减少近5800万吨）；预计2026年在反超产、安全严监管下，整体供应持稳 [80] - 进口煤：2025年1-9月从印尼进口煤量大幅减少近2500万吨；预计2026年进口煤量随国内煤价上涨或有回升，但增幅有限 [3][82] - 需求端： - 动力煤：电煤需求随火电达峰趋于稳定，边际弹性更多来自天气和煤化工；预计2026年动力煤消费量同比增加1.8%，其中化工耗煤有望维持13%-15%高增速 [3][84][85] - 焦煤：建筑钢材需求减少的压制趋弱，制造业用钢和出口钢材需求提升有望支撑消费量稳中有增 [3] 投资建议 - 油气行业：建议关注高股息、成本有优势、产能稳步增加的资源领先企业：中国石油、中国石化、中国海油；海外油气项目持续推进、成长潜力大的中曼石油；业务多元化、分红比例较高的城燃企业：中国燃气、昆仑能源、新奥股份 [8] - 煤炭行业：建议关注煤电化工产业链一体化发展、业绩有韧性的企业：中煤能源、中国神华、电投能源；价格反转对业绩弹性较大的焦煤企业：潞安环能、山西焦煤 [8]

硫黄市场价格走势与驱动因素 - 截至12月4日，国内硫黄主流成交价突破4000元/吨，主要港口成交价达4110元/吨，环比涨幅17%，年内涨幅超160%，创近十年新高 [2] - 市场资深评论员预计，短期内市场将维持高位盘整走势 [2] 国际供应趋紧 - 国际市场硫黄强势表现是近几个月国内价格上涨的核心动力 [3] - 受地缘冲突影响，俄罗斯硫黄出口量从冲突前的约200万吨降至100万吨，2025年因炼厂频繁遇袭，预计全年出口量仅20万吨 [3] - 哈萨克斯坦硫黄出口量2024年为485万吨，2025年预计降至415万吨，2026年预计进一步降至345万吨 [3] - 俄罗斯11月发布出口禁令至年末，进一步收紧全球供应 [3] - 卡塔尔能源公司12月硫黄合约价格环比大幅上涨95美元至495美元/吨(FOB)，导致中国港口到岸价升至520-521美元/吨，进口成本倒挂加剧，刺激国内补货心态 [4] - 印尼湿法镍冶炼项目成为核心需求增量，货源流向印尼市场，挤压了传统进口国的配额空间 [3] 下游需求增长 - 磷肥行业产能利用率反弹为硫黄需求提供支撑，磷酸一铵、磷酸二铵保持较高开工率，冬储备肥需求释放可能带动开工率进一步回升 [5] - 国际磷复肥价格坚挺支撑硫黄价格，11月初中国磷酸二铵出口价为737美元/吨(FOB)，较年初上涨120美元，较去年同期上涨125美元 [5] - 印尼镍冶炼带动硫黄需求快速攀升，2024年底运行中湿法镍产能总计33.32万吨，新增9.3万吨，2025-2027年在建产能总计43.2万吨，按1吨镍需8-12吨硫黄计算，投产后将增加约500万吨硫黄需求 [5] - 中国磷化工产业对硫资源需求量在2025年前8月增加约53万吨，若保持增长率，全年预计新增约80万吨需求量 [5] - 新能源领域是硫黄需求增速最快的细分市场，其需求占比预计从2024年的5%升至2025年的8%，磷酸铁锂产业链带动工业级磷酸一铵产量增长36% [6] - 钛白粉、己内酰胺等工业领域需求稳定，对硫黄的需求占比为6%-7% [6] 市场情绪与贸易行为 - 今年硫黄市场贸易商参与度明显高于以往，是行情快速走高的推动因素之一 [7] - 即便价格处于历史高位，仍有超过70%的贸易商对12月市场行情看涨 [7] - 核心供应国供应恢复缓慢，国际现货资源紧张，外盘价格可能屡创新高，国内进口商到岸成本压力与日俱增，且到港货源无法满足需求，强化了市场惜售与看涨心态 [7] - 持货商因难以低价补货，无意愿大幅调整出货速度，社会流通货源存在缺口，市场僵持博弈可能成为主流，加大价格高位盘整概率 [8]

国际金价走势与机构预测 - 高盛将2026年底金价预期上调至每盎司4900美元，花旗银行认为中长期金价可能挑战每盎司5000美元 [2] - 国际金价在2020年首次突破每盎司2000美元，2023年站稳后快速上涨，于2024年10月初突破每盎司4000美元关口 [2] - 从未来2年至5年的中长期看，部分机构将金价目标位设定在每盎司4500美元左右，激进机构看到每盎司5000美元左右 [2][6] 近期金价飙升的驱动因素 - 各国央行、机构投资者和个人大量购买是直接推手，例如波兰央行今年前三季度购买了60多吨黄金 [3] - 中国人民银行截至2024年11月末黄金储备达7412万盎司，已连续13个月增持 [3] - 投资者和各国政府对美元及美国国债信心动摇，美国总债务规模达年度财政收入的6倍，进入“借新还旧”循环 [4] - 中东局势紧张、乌克兰危机等地缘政治风险上升，推高市场避险需求 [5] - 人工智能（AI）领域存在泡沫风险，许多投资者将黄金作为对冲“AI科技股泡沫可能破灭”的工具 [5] 黄金的配置价值与功能转变 - 美元价格下跌、美国国债收益率上升等因素，增强了黄金的避险功能 [3] - 多国央行在外汇储备中不断降低对美元等传统货币的依赖，大量增持黄金 [3] - 全球多国财政赤字扩张引发对法定货币的担忧，黄金“无信用风险”的优势凸显，提升其配置价值 [5] 金价未来走势的不确定性 - 金价走势存在较大不确定性，受多重因素特别是国际局势变化影响 [2][6] - 从6个月至12个月看，不少国际机构将金价目标位设定在每盎司4200美元至4300美元之间，但上下波动会加剧 [5] - 美联储降息的时间和幅度是关键，若降息早于预期或幅度更大，金价可能快速冲高 [5] - 金价从2024年3月突破每盎司3000美元到10月突破4000美元，涨幅过大过快，出现技术性回调与震荡的概率增加，震荡幅度可能在数十美元至200美元区间 [5] 可能导致金价回调的因素 - 若地缘政治缓和，中东、俄乌冲突出现和平解决曙光，避险需求会迅速消退 [6] - 若世界主要经济体在不引发衰退的情况下成功控制通胀，市场风险偏好回升，资金可能从黄金流向股市等风险资产 [6] - 若美国通胀重新抬头，迫使美联储推迟降息或加息，将对金价构成巨大压力 [6] - 技术性抛售因素需注意，金价快速上涨后，投资者获利了结可能引发连锁反应式下跌 [6]

报告行业投资评级 - 原油、LPG、L、PP、PVC、PTA、乙二醇、甲醇、尿素、天然气、沥青均为谨慎看空；玻璃、纯碱为空头延续 [2][4][7] 报告的核心观点 - 各品种受供给、需求、成本、库存等多因素影响，部分品种短期或中期面临价格下行压力，部分品种虽有一定支撑但整体基本面仍偏宽松或存在累库预期 [2][4][7] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价回落，WTI 下降 1.07%，Brent 下降 0.88%，SC 下降 1.56% [9][10] - 基本逻辑：乌克兰推动和平计划，OPEC+维持产量政策，淡季供给过剩，全球及美国库存累库，油价下行压力大 [11] - 基本面：截至 12 月 5 日当周，美国石油钻机数量增加 6 座；EIA 预计 2025 - 2026 年美国石油需求略降；截至 11 月 28 日当周，美国各类原油库存增加 [12] - 策略推荐：中长期 OPEC+扩产，油价进入低价区，关注非 OPEC+产量；短期走势偏弱，空单持有，SC 关注【435 - 450】 [12] LPG - 行情回顾：12 月 9 日，PG 主力合约收于 4275 元/吨，环比降 0.70%，各地区现货价格下降 [14][15] - 基本逻辑：走势锚定原油，成本端利空；下游化工需求有韧性但 MTBE 调油需求降；仓单持平，供给升，需求有变化，库存降 [16] - 策略推荐：中长期上游原油供大于求，价格有压缩空间；短期走势偏弱，空单持有，PG 关注【4200 - 4300】 [17] L - 期现市场：L2601 合约收盘价等有变化，基差、仓单等有相应变动 [19][20] - 基本逻辑：成本支撑走强，盘面反弹但现货跟涨不足，国内开工回升，供给充足，棚膜旺季收尾，油价中期或下移 [21] - 策略推荐：市场情绪好转，空单离场，中长期高投产周期，等待反弹偏空，L 关注【6750 - 6900】 [21] PP - 期现市场：PP2601 收盘价等有变动，基差、仓单等有相应变化 [23][24] - 基本逻辑：停车比例上升，供给压力缓解，内外需求不足，OPEC+增产，油价或跌，丙烯仓单或使盘面偏弱 [25] - 策略推荐：短期偏强，中长期高投产周期，等待反弹偏空，或做多 PP 加工费 01，PP 关注【6350 - 6500】，丙烯关注【5850 - 6000】 [25] PVC - 期现市场：V2601 收盘价等有变动，基差、仓单等有相应变化 [26][27] - 基本逻辑：开工高位，夜盘创新低，社会库存高，上行驱动不足，但氯碱毛利压缩，下跌空间有限，关注资金移仓 [28] - 策略推荐：短期观望，中长期做多需等库存去化，V 关注【4350 - 4500】 [28] PTA - 基本逻辑：加工费低，装置检修多，供应压力缓解；下游需求尚可但预期走弱；PX 震荡偏弱，短期供需偏紧，12 月存累库预期 [30] - 策略推荐：估值及加工费不高，单边关注 05 做多机会，套利 1 - 5 反套，TA 关注【4605 - 4655】 [31] MEG - 基本逻辑：国内装置开工负荷下降，海外装置降负，到港量回升；下游需求尚可但预期走弱；12 月存累库压力，估值低但缺向上驱动 [33] - 策略推荐：低位震荡，关注反弹布空机会，EG 关注【3630 - 3710】 [34] 甲醇 - 基本逻辑：太仓现货走弱，国内装置开工负荷提升，海外装置降负，港口库存去化放缓，12 月到港量预计 130 万吨，需求变动不大，成本支撑走弱 [35][36] - 基本面情况：国内装置提负，海外装置开工预期下滑，下游需求变动不大，库存缓慢去化，成本支撑走弱 [37] - 策略推荐：12 月到港量高，主力合约反弹有限，MA01 关注【2021 - 2070】 [38] 尿素 - 基本逻辑：山东小颗粒尿素现货走强，日产量高，12 月上中旬部分气头企业检修，供应压力或缓解；需求短期好但持续性一般，社库去化但仍高，出口增速高，基本面偏宽松 [39][40] - 基本面情况：小颗粒尿素日产高位，12 月开工或降；需求端冬季追肥有限，化肥出口好，复合肥和三聚氰胺开工提升；库存去化但仍处高位，成本支撑走弱 [41] - 策略推荐：弱现实强预期，空单谨持，UR 关注【1620 - 1660】 [42] LNG - 行情回顾：12 月 8 日，NG 主力合约收于 4.912 美元/百万英热，环比降 7.13%，各地现货价格有变动 [44][45] - 基本逻辑：需求进入旺季，美国极寒天气提振需求，气价升至高位，上方压力上升；供给方面，美国天然气钻井平台减少；库存方面，美国天然气库存减少 [45] - 策略推荐：北半球冬季，需求有支撑，气价易涨难跌，NG 关注【4.425 - 4.912】 [46] 沥青 - 行情回顾：12 月 9 日，BU 主力合约收于 2928 元/吨，环比降 0.44%，各地现货价格不变 [48][49] - 基本逻辑：走势跟随原油，地缘缓和使油价回落，综合利润上升；12 月国内沥青地炼排产量下降，需求出货量增加，库存下降 [50] - 策略推荐：估值有压缩空间，供给充足，需求淡季，空单继续持有，BU 关注【2900 - 3000】 [51] 玻璃 - 期现市场：FG2601 收盘价等有变动，基差、价差等有相应变化 [53][54] - 基本逻辑：日熔量下滑，12 月多条产线计划冷修，厂库缓慢去化；10 月地产量价下跌，深加工订单低位，需求弱抑制反弹 [55] - 策略推荐：短期关注冷修兑现，盘面或偏强；中长期地产调整，等待反弹偏空，FG 关注【1020 - 1070】 [55] 纯碱 - 期现市场：SA2601 收盘价等有变动，基差、仓单等有相应变化 [57][58] - 基本逻辑：仓单增加，产业套保施压；供需双减，厂库下滑，部分装置检修或降负，浮法玻璃冷修增加，需求下滑，中长期供给宽松 [59] - 策略推荐：空 01 碱玻差持有，中长期供给承压，等待反弹空，SA 关注【1150 - 1200】 [59]

黄金市场行情与观点 - 文章核心观点认为市场参与者应以盈利为目的，在资本市场中只有赢家和输家，交易策略应简单、耐心，等待合适的点位进行操作 [1] - 黄金消息面解析：周二（12月9日）美市盘中，现货黄金窄幅震荡上涨，交投于4210美元/盎司附近，周一现货黄金价格小幅回落，收报4190.48美元/盎司，下跌0.2%，市场在等待美联储政策会议结果及鲍威尔表态，同时地缘政治紧张局势、美元波动及突发事件（如日本地震）也在影响金价，周一美元指数一度刷新三个交易日高点至99.22，收报99.11 [2] - 黄金技术面分析（日线）：黄金日线收小阴，收盘价处于10日均线上方，多空在高位激烈争夺，市场关注周四凌晨3点的美联储利率决议及鲍威尔讲话，预期将扩大波动范围，并指出宣布降息落地后通常会出现“卖事实”的回测下跌 [2] - 黄金技术面分析（小时线）：黄金处于蓝色下跌通道内震荡运行，上轨承压点从4209下移至4206，若有效突破上轨则可能延续拉升并试探4220，进而可能回到4160-4260的大区间，反之若承压下行并有效跌破中轨，则可能继续通道内震荡洗盘，欧盘V型拉升并突破亚盘高点，美盘若先回踩，可在4191、4186或4175附近企稳后尝试震荡看涨 [4] - 黄金短线操作思路：建议以回调做多为主，反弹高空为辅，上方短期重点关注4230-4250一线阻力，下方短期重点关注4190-4170一线支撑 [4] 原油市场行情与观点 - 原油消息面解析：周二美盘时段，全球原油市场出现明显回调，美原油交投于58.30美元/桶附近，主要原因是伊拉克恢复了West Qurna 2油田的产量，该油田产量约占全球供应的0.5%，已恢复至约46万桶/日的正常水平，本次油价下跌体现了市场对供给变化的快速反馈，中期走势需观察美联储政策对需求的刺激力度，地缘关系不确定性仍是重要变量，若供应端继续改善而需求未能跟上，油价可能保持震荡偏弱格局 [5] - 原油技术面分析（日线）：从日线图看，原油呈次要震荡节奏，K线阴阳反复交替，向前期低点56美元/桶附近测试，MACD指标在零轴下方附近交织，空头表现无力，若56强支撑位被跌破，则中期走势将进入下行节奏 [6] - 原油技术面分析（1小时）：原油短线走势止步上行，跌穿60美元/桶重要心理关口，均线系统空头排列，短线客观趋势向下，早盘油价在低位弱势震荡，空头表现无力，预计日内原油走势将继续向下创新低 [6] - 原油短线操作思路：建议以反弹高空为主，回踩低多为辅，上方短期关注59.5-60.5一线阻力，下方短期关注57.0-56.0一线支撑 [6] 交易行为与理念 - 指出投资者常见误区：喜欢在行情处于历史低位或高位时抄底或抄顶，但价格创新低或新高后很可能继续出现新低或新高，导致亏损 [7] - 指出投资者常见误区：不愿止损，抱有侥幸心理，但长此以往可能导致大亏或爆仓，应遵循“截断亏损，让利润奔跑”的原则 [8] - 指出投资者常见误区：不敢顺势追涨或追跌，存在恐高或恐低心理，认为涨跌与价位高低无必然联系，关键在于“势”，在上涨趋势形成后介入是安全且可能短期获利巨大的操作方式 [8]