市场表现 - 沪深两市半日成交额达20800亿元 较上个交易日放量5678亿元 显示市场交易活跃度显著提升 [1] - 创业板ETF天弘早盘收涨2.26% 盘中价格创阶段新高且溢价交易明显 反映创业板市场热度较高 [1] - 科创综指ETF天弘早盘收涨1.65% 中证A500ETF天弘收涨1.29% 多只成分股出现涨停 包括开普云20CM涨停及罗博特科20CM涨停 [1] 机构观点 - 华泰证券认为充裕流动性是行情主要基底 市场顶部分析意义有限 建议保持仓位并适度内部高低切换 配置重点包括AI链 创新药及大金融 [1] - 华宝证券指出市场情绪高涨且增量资金入场势头未减 预计A股将延续震荡上行趋势 建议配置侧重中大盘及龙头公司 看好科技成长风格 [2] - 财信证券认为上证指数突破强压力位后赚钱效应或吸引新资金快速入场 需关注政策调控 成交额放量及半年报披露等短期扰动因素 但中长期走强基础不变 [2] 指数产品特性 - 创业板指数由100家创业板上市企业组成 新兴产业和高新技术企业占比高 成长性突出 [2] - 科创综指对科创板市值覆盖度约97% 成分股覆盖小市值硬科技企业 具有高弹性和突出成长属性 [3] - 中证A500指数优选500只行业市值代表性强且表征行业龙头的股票 编制结合互联互通和ESG条件 便利境内外资金配置A股资产 [3]

市场表现与指数动态 - 上证指数收于3825.76点，创10年新高[1] - 市场震荡上行背景下，投资者担忧市场过热和行情可持续性[1] 险资动向与配置偏好 - 险资年内举牌次数近30次，创近四年新高[1] - 举标标的集中在银行、公用事业、能源等低估值高股息板块[1] - 险资加大对高科技板块调研布局，关注工业机械、电子元件、半导体、应用软件、电气部件与设备等领域[1] 投资策略与资产配置 - 哑铃型配置策略建议结合低波动高股息板块与高弹性科技成长领域[2] - 低利率环境和资产荒核心矛盾未扭转，增量资金对高股息低估值银行股配置需求持续[1] 指数产品与行业分布 - 中证红利低波动100指数采用股息率/过去一年波动率加权，样本所属中证二级行业权重不超过20%[2] - 行业分布涵盖23个申万一级行业，主要集中在银行、交通运输、煤炭等高股息领域[2] 基金产品与投资方向 - 汇安成长优选混合基金重点关注AI领域，布局人工智能相关算力、算法及应用端资产[3][4] - 汇安多策略混合基金投资微盘股和科技股交集领域，选择科技创新能力强、研发投入比例高的科技属性小微公司[3][4] - 汇安多因子混合基金利用量化投资宽度结合主动权益研究深度，适应市场风格与行业发展趋势[3][4]

指数表现 - 三大指数集体上涨，上证综指上涨1.45%至3825.76点，深证成指上涨2.07%至12166.06点，创业板指上涨3.36%至2682.55点 [1][3] - 科创50指数日涨跌幅8.59%，近5日涨跌幅13.31%，北证50近5日涨跌幅8.4%，创业板指近5日涨跌幅5.85% [3] - 中证A500日涨跌幅2.15% [3] 行业板块表现 - 电子、通信与计算机行业今日涨幅居前，日涨跌幅分别为4.82%、3.77%与3.5% [5] - 银行、纺织服饰与石油石化行业今日表现落后，日涨跌幅分别为-0.3%、-0.2%与-0.15% [5] - 通信、电子与综合行业近5日涨幅领先，分别为10.84%、8.95%与8.25% [5] - 房地产、煤炭与医药生物行业近5日表现较弱，涨跌幅分别为0.5%、0.92%与1.05% [5] ETF产品动态 - 8家基金公司上报中证科创创业人工智能ETF，跟踪科创创业AI指数（932456），聚焦人工智能基础资源、技术及应用领域 [1][2] - 股票型主题指数ETF平均涨跌幅3.05%表现最优，商品型ETF平均涨跌幅-0.22%表现最差 [7] - 芯片ETF基金（159599.SZ）、半导体设备ETF（561980.SH）和芯片50ETF（159560.SZ）位列股票型ETF涨幅前三，日收益率均超9.98% [9][11] ETF成交情况 - 科创50ETF（588000.SH）成交额119.86亿元居首，基金规模821.32亿元 [13] - 沪深300ETF（510300.SH）成交额60.31亿元，基金规模3975.55亿元；中证500ETF（510500.SH）成交额58.03亿元，基金规模1259.69亿元 [12][13] - 短融ETF（511360.SH）成交额210.78亿元领跑债券型ETF，基金规模530.91亿元 [14] - 香港证券ETF（513090.SH）成交额282.7亿元为跨境ETF最高，基金规模290.65亿元 [14]

市场情绪与指数表现 - 中证500 VIX指数近期呈现抬升态势 显示市场情绪波动加大 [1] - 中证500期货基差率有所上升 进一步印证市场波动性增加 [1] - 市场拥挤信号和拥挤行业数量较少 表明市场调整压力相对有限 [1] 行业关注度变化 - 机构对商贸零售和非银行金融行业关注度较高 [1] - 石油石化 有色金属 钢铁 非银行金融和综合金融行业的机构调研热度在最近期有所提升 [1] 中证500指数特征 - 中证500指数从A股市场选取除沪深300成分股外市值较大 流动性较好的500只股票作为样本 [1] - 指数覆盖工业 原材料 信息技术等多个行业板块 [1] - 指数具有成长性突出 行业分散度高的特点 综合反映中国A股市场中小盘上市公司整体表现 [1] 相关投资产品 - 国泰中证500ETF（561350）跟踪中证500指数 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证500ETF发起联接C（013834）和发起联接A（013833） [1]

核心观点 - 证券化率（股市总市值/GDP）是识别流动性驱动的"指数牛"估值高点的有效工具 当前A股证券化率为0.83 较历史牛市高点1.57（2007年）和1.16（2015年）仍有上行空间 预计随着PPI触底回升和流动性支撑 市场将迎来盈利与估值"双击" [1][2][3][26][35] 证券化率指标分析 - 传统分子端指标（PPI、M1）在盈利驱动的"慢牛"中有效 但在流动性驱动的"指数牛"中参考价值有限 例如2007年指数超前基本面反弹 2015年PPI未上行但指数陡峭上涨 [11][12][22] - 证券化率在盈利驱动行情中变化有限（市值与GDP同步上升） 而在流动性驱动行情中显著抬升（估值扩张主要影响股市端） [2][23] - 发达国家证券化率通常维持在1以上 直接融资为主的国家（英美法系）该指标常年高于1 而发展中国家和间接融资为主的国家（大陆法系）多低于1 中国作为大陆法系发展中国家 证券化率长期稳定在1以下 [2][28][29][30] 当前市场评估 - 尽管上证指数涨幅斜率看似平缓 但考虑市场扩容因素（A股上市公司数量从2014年2592家增至2025年5150家 接近翻倍） 实际行情强度不逊于历史牛市 [13][33] - Wind全A等权指数从2024年底部至今已翻倍 显示广泛赚钱效应 本轮行情与分子端盈利表现错位 主要依赖流动性充裕和政策改革预期的估值扩张 [33][34] - 当前证券化率0.83较前两轮牛市高点（1.57和1.16）仍有距离 整体估值存在上行空间 [2][26] 行业配置建议 - 科技成长与自主可控：液冷、机器人、游戏、AI应用、军工（导弹/无人机/卫星/深海科技）及金融科技与券商板块 [4][39] - 顺周期扩散品种：钢铁、化工、有色金属、建材（受益于PPI边际改善） 保险、白酒、地产（估值修复机会） [4][39] - 反内卷广谱方向：光伏、锂电、工程机械、医疗、港股恒生互联网等制造与成长领域 [4][39] - 出海结构性机会：中欧贸易缓和受益的汽车、风电及小品类出海（如零食） [4][39] - 底仓配置：稳定型红利、黄金、优化的高股息策略 [4][39]

创业板综合指数编制修订 - 指数剔除被实施风险警示（ST或*ST）的股票及国证ESG评级C级及以下的股票 [1] - 样本股数量由1383只减少至1316只 覆盖95%的创业板公司和98%的总市值 [1] - 修订强化指数可投性和责任投资导向 [1] 创业板综合指数特征 - 指数核心权重集中于电力设备、医药卫生、电子等高新技术领域 [4] - 高科技行业占比达80% 重点覆盖电力设备、电子、医药生物、计算机等行业 [8] - 市值分布整体偏小 呈现"小而美"特征 [8] - 2018年以来净利润和营收增速多数高于沪深300和中证500指数 [8] 深市ETF市场发展 - 深市ETF产品线涵盖股票型ETF、跨境ETF、债券ETF及其他ETF [5] - 深交所通过ETF大讲堂推动指数化投资生态建设 [6] - 博时基金非货ETF管理规模突破1900亿元（截至2025年7月末） [10] 投资策略与市场观点 - 招商证券提出A股五年周期理论 当前处于牛市阶段II 增量资金加速入市 [7] - 博时基金看好创业板三大投资主线：碳减排+能源革命、人工智能/大数据/5G科技赋能、自主可控/国产替代 [8] - 创业板综合指数在上行市场中呈现较强弹性 [8] 博时基金产品布局 - 推出创业板综ETF博时（159287）及联接基金 [9] - 即将发行创业板50指数和创业板指数增强产品 [9] - 产品线覆盖核心宽基、特色主题、跨境指数、商品指数等多类资产 [10]

市场表现与业绩回暖 - A股总市值历史性突破100万亿元 上证指数刷新10年高点[2] - 超96%权益类基金实现正收益 其中收益超30%产品逾千只 20余只产品年内收益翻倍[2][4] - 中证人工智能指数近一年涨幅超100% 创新药指数涨幅超50%[4] - 主动偏股型基金二季度配置科技成长板块比例达42.68%[4] 头部机构战略布局 - 易方达主动权益类基金TMT板块持仓比例从2019年11.4%跃升至2024年21.4% 工业板块从8.6%增至17.3%[5] - 截至2024年底易方达投向科技金融资产规模近1300亿元 占净资产比重44.5%[5] - 易方达投向科创板与创业板资产规模从113.5亿元跃升至374.8亿元 增幅230% 占净资产比例从7.5%提升至12.9%[5] 行业范式转型 - 行业从依赖明星基金经理转向构建平台化投研体系[7][8] - 易方达建立"大平台+小团队"模式 覆盖九大组别近60名研究员 支持多元投资策略团队[8][9] - 中欧基金推行工业化投研体系 天弘基金发展智能化平台[9] 长期主义实践 - 年内收益超50%的基金中31只暂停申购 69只限制大额申购[10] - 137家公募机构自购总额超50亿元 权益类自购规模达27.3亿元 同比增长112%[10] - 南方基金以2.3亿元认购旗下ETF并锁定一年[10] - 实施3-5年中长期考核机制 资深基金经理重返投研一线[11] 行业价值回归 - 从追求规模转向专注投资能力与持有人利益[12] - 平台化能力建设成为行业共识 强调可持续回报与信任构建[8][12] - 科技成长与创新药领域成为核心战略聚焦点[4][6]

今年以来，海外资金对中国股市的兴趣明显提升。高盛数据显示，7月全球主动型基金对中国股市的配 置比例升至6.4%。同时，被动型资金加速流入，截至7月底，外资被动型基金今年以来累计净流入已达 110亿美元。 外资机构认为，流动性改善、美元走弱以及居民储蓄充裕等因素共同推动中国股市活跃度提升，成长板 块和高质量科技股成为外资关注重点。 行业龙头吸引外资涌入 韩国证券存托结算院（KSD）旗下SEIBro的数据显示，截至8月19日，韩国股民对中国股票的总持仓量 达33.86亿美元，相比2024年底的总持仓量增长近三成。截至8月19日，韩国股民买入较多的股票包括小 米集团-W、腾讯控股、比亚迪股份等。 韩国散户的加仓只是全球资金增持中国资产的一个缩影。来自高盛的数据显示，7月全球主动型共同基 金对中国股市的配置比例提升至6.4%，处于近十年13%分位水平，整体来看依旧低配330个基点，海外 资金仍有较大增配空间。 除主动型基金外，被动型基金配置力度也显著增强。摩根士丹利中国首席股票策略师王滢及其团队的最 新统计数据显示，截至7月31日，今年以来外资被动型基金累计流入中国股市的资金已达110亿美元，远 超2024年全年的7 ...

市场整体展望 - 主流券商对A股后市持相对乐观态度，认为近期回调属正常技术性调整，有望为后续上涨积蓄力量 [1] - 兴业证券指出当前市场正经历“健康牛”，动力源于国家战略指引、政策资金托底及新动能显现 [1] - AI板块是本轮市场上行最强主线之一，但与年初不同，当前AI与创新药、军工等成长主线及顺周期主线形成轮动格局 [1] AI板块行情分析 - 兴业证券认为本轮AI行情未出现过热信号，指标如滚动收益差、成交占比、拥挤度均正常 [1] - AI行情呈现“外部大轮动、内部小轮动”的“轮动式新高”格局，增量资金持续涌入并挖掘未定价细分领域，使行情更健康持久 [1] - 随着行情深入，AI投资从概念普涨转向注重业绩兑现和产业落地节奏的结构性行情 [2] 投资策略与产品调整 - 汇安成长优选混合基金维持对AI产业整体高仓位配置，同时进行内部结构性优化 [2] - 基金组合增加了AI算力基础设施（如光模块、PCB）和业绩兑现能力强的AI应用龙头公司权重，降低了短期业绩难证实、估值偏高个股仓位 [2] - 汇安成长优选混合A近一年收益排名同类16/1904（截至7月31日） [2] 后市机会与新产品 - 机构认为在“经营能力+政策护航+业绩驱动”三重共振下，科技成长板块具备盈利弹性和估值扩张空间，可能出现戴维斯双击 [3] - 近期市场回调为投资AI领域提供了“倒车接人”的机会，可通过定投或逢低分批方式参与 [3] - 将于9月1日发行的汇安成长领航混合型基金可投资A股和港股，利用两地市场差异降低风险，并预留仓位配置新消费等低相关性资产以平衡风险收益 [3]

机器人ETF市场表现 - 截至10点36分机器人ETF下跌0.50% 呈现震荡洗盘趋势但长期向上趋势不改 [1] - 成分股奥普特领涨3.07% 天准科技领跌4.20% 夏厦精密/中大力德/均普智能跌幅超3% [1] - 成交金额达6.59亿元 换手率3.92% 显示市场交投活跃且量能持续释放 [1] 行业重大订单突破 - 天太机器人联合战略合作伙伴签署全球首个具身智能人形机器人10000台订单 [1] - 该订单为全球人形机器人行业诞生以来数量最大的单笔订单 标志规模商用突破 [1] 投资策略观点 - 当前行情呈现结构性慢牛特征 投资应聚焦科技成长与周期行业产能出清红利 [1] - 需避免追涨杀跌 利用回调布局核心资产以把握慢牛红利机会 [1] 产品结构特征 - 机器人ETF是全市场唯一规模超百亿的机器人主题ETF [2] - 覆盖人形机器人/工业机器人/服务机器人等细分领域 布局上中下游产业链 [2]