文章核心观点 各方希望在2026年3月喀麦隆雅温得举行的世贸组织第十四届部长级会议（MC14）上切实推进农业谈判，同时不同国家对农业谈判及相关问题表达了各自的观点和关切 [3] 分组1：会议背景与目标 - 2026年3月WTO将在喀麦隆雅温得举行MC14，各方希望推进农业谈判 [3] - WTO成员重申农业是重中之重，强调需在MC14上取得切实进展和务实成果 [3] 分组2：粮食价格情况 - 2025年3月粮农组织食品价格指数平均为127.1点，比去年同期高出6.9%，主要上涨因素为肉类及植物油价格 [3] - 3月粮农组织植物油价格指数环比上涨3.7%，同比涨幅达23.9%，棕榈油等价格均上涨，原因是全球总体进口需求强劲 [3] 分组3：中方观点 - 中方强调在MC14上达成平衡农业成果，维护多边贸易体系公信力，满足弱势成员特别是非洲国家需求 [4] - 中方对“对等关税”破坏WTO基础等情况表示关切，指出其对发展中国家造成伤害，给MC14成功蒙上阴影，呼吁成员携手应对挑战 [7] - 29日中方在WTO补贴与反补贴措施委员会会议上谴责美国“对等关税”和歧视性补贴政策，呼吁反对单边主义、保护主义，捍卫多边贸易体制 [8] - 29日中方全面驳斥美国等对中国“产能过剩”的不实指责，指出“产能过剩”无统一标准，美炒作该问题违反规律，是为采取单边措施找借口 [9][10] 分组4：其他国家观点 - 加拿大表示最近关税行动威胁全球贸易体系，反对削弱现行规则，支持在MC14上实现适度、贸易自由化的粮食安全目标 [12] - 澳大利亚强调农业在WTO改革中的重要性，呼吁基于规则的贸易体系，警告勿采取损害农业贸易和粮食安全的措施 [12] - 俄罗斯表示需更新农业规则，提高粮食可获得性和可负担性，敦促制定概念框架和替代议程 [12] - 欧盟强调WTO维护全球贸易稳定的关键作用，指出撒哈拉以南非洲粮食安全形势严峻，呼吁在MC14上提出务实解决方案 [13] - 印度表示MC14前首要关切是确保粮食安全和保护生计，指出当前协议规则有利于发达国家，呼吁采取现实办法解决问题 [14]

WTO农业谈判与全球贸易关切 - 中方对个别成员通过征收所谓对等关税破坏WTO基础、违反规则和扰乱全球经济秩序表示关切 这些措施将对发展中国家造成巨大伤害并给MC14会议成功蒙上阴影 [1][4] - 中方2天内两次在WTO谴责美国对等关税和歧视性补贴政策 称其严重破坏WTO规则并扰乱全球贸易 损害发展中成员利益 [4][5] - 中方驳斥美国等成员就产能过剩提出的不实指责 指出产能过剩无统一判断标准 供需不平衡是常态 美方炒作违反市场经济规律本质是担心自身竞争力和市场占有率 [6] 第十四届部长级会议(MC14)农业谈判重点 - WTO成员在相关会议上重申农业仍是重中之重 强调需在MC14上取得切实进展和务实成果 因全球粮食安全状况脆弱得令人震惊 [1] - WTO农业谈判主席表示WTO信誉取决于其应对现实挑战的能力 特别是在当前动荡的国际环境下 [1] - 中方强调有必要在MC14上达成平衡的农业成果 以维护多边贸易体系公信力并满足弱势成员特别是非洲国家需求 [2] 全球粮食安全与价格形势 - 联合国粮农组织食品价格指数2025年3月平均为127.1点 比去年同期高出6.9% 主要上涨因素来源于肉类及植物油价格 [1] - 粮农组织植物油价格指数3月环比上涨3.7% 同比涨幅达23.9% 棕榈油、大豆油、菜籽油和葵花籽油价格均因全球进口需求强劲而上涨 [1] - 欧盟指出全球粮食安全形势严峻 撒哈拉以南非洲人口占世界粮食不安全人口的55%以上 [8] 各成员对农业贸易体系的立场 - 加拿大表示近期关税行动对全球贸易体系构成威胁 反对削弱现行规则 强调必须重申对WTO和《农业协定》承诺以防止市场动荡 [7] - 澳大利亚强调农业在WTO改革中的极端重要性 呼吁基于规则的贸易体系 警告不要采取损害农业贸易和粮食安全的措施 [7] - 俄罗斯敦促更新农业规则以提高粮食可及性和可负担性 建议重点关注贸易便利化、粮食安全、可持续农业等技术转让和基础设施 [7] - 印度呼吁MC14前首要关切应是确保粮食安全和保护生计 指出当前协议规则存在缺陷且有利于发达国家 发展中国家难以提供最低限度支持 [9]

日产汽车在华业务调整 - 日产汽车计划在2025财年内关停中国武汉工厂整车生产业务 [2] - 武汉工厂于2022年投产 设计年产能30万辆 主要生产电动车Ariya和SUV X-Trail [2] - 武汉工厂开工率已跌至不足10% 2024年起代工东风电动车型但未能扭转经营困境 [2] 日产汽车在华销量表现 - 2024年日产在华销量69 7万辆 同比下滑12 2% 连续6年下滑 [2] - 2025年第一季度销量12 1万辆 同比下跌27 47% [2] 日产汽车在华产能问题 - 2023年日产在华产能利用率仅42 1% [2] - 武汉工厂2023年实际产量1 12万辆 产能利用率不足3 7% [2] 日产汽车在华生产布局调整 - 2023年6月已关停江苏常州厂 [3] - 武汉厂停产后 日产在华生产基地将从6个缩减至4个 [3]

在4月29日举行的世界贸易组织补贴与反补贴措施委员会会议上，中国代表全面驳斥美国等个别成员 就"产能过剩"对中国提出的不实指责，谴责美国所谓"对等关税"和歧视性补贴政策严重破坏世贸组织规 则，呼吁成员团结合作，反对单边主义、保护主义，捍卫以世贸组织为核心的多边贸易体制。中方表 示，"产能过剩"不存在统一公认的判断标准或测算方法，供需不平衡是常态、绝对的。美国等成员炒 作"产能过剩"违反市场经济规律和全球化逻辑，本质是担心自己的竞争力和市场占有率，以"产能过 剩"为借口制造焦虑，抹黑打压中国，为自身采取单边主义、保护主义措施寻找拙劣的借口。(央视新 闻) ...

行业现状 - 2024年光伏行业深陷周期低谷，全产业链上下游企业集体承压，产能过剩导致价格战全面爆发，产品价格持续跌破成本线 [1] - 行业普遍性亏损，隆基绿能2024年营业收入同比下降36.23%，由盈利转为亏损 [1] - 2023年初行业仍处繁荣期，头部企业业绩飘红，产业链扩张如火如荼，但隆基绿能率先抛出"光伏产能过剩预警" [2][3] 公司战略调整 - 隆基绿能2024年推出产品、成本、产能投资的深层转型，包括HPBC2.0量产线全线贯通（电池良率97%）、优化组织架构实现降本增效 [1] - 收缩扩产节奏，2023年9月确定BC技术路线前已减少大规模电池扩产项目，规避了TOPCon产能过剩冲击 [4] - 2023年9月确立BC电池为核心技术路线，2024年10月HPBC2.0组件以25.4%效率打破海外品牌垄断纪录 [6] 技术研发与产能 - 截至2024年末公司拥有3342项授权专利，其中BC电池组件专利400余项 [7] - HPBC2.0组件已在中国、欧洲、中东非等五大市场规模化出货，2024年BC产品出货量超17GW [7][8] - 预计2025年底HPBC2.0电池、组件产能达50GW，2025年BC组件出货占比将超25% [8][13] 财务与运营表现 - 2025年一季度营收136.52亿元，亏损幅度显著收窄 [2][13] - 2024年营业成本764.40亿元（同比下降27.54%），管理费用34.30亿元（较2023年下降30.22%） [9] - 负债率始终低于60%，2024年末货币资金531.57亿元，现金及等价物余额509.48亿元 [10] 市场拓展与新业务 - 2024年硅片出货108.46GW（对外销售46.55GW），电池组件出货82.32GW [11] - 中东非组件销量增长76%，巴基斯坦销量同比激增136%，欧洲集中式市场占有率居首 [11] - 氢能业务实现海外首个规模化项目发货，"和美乡村"整村开发完成20个示范项目建设 [11] 未来规划 - 2025年重点优化产能结构，推进HPBC2.0先进产能替换，已投产电池良率97% [12] - 通过贱金属等降本方案显著降低HPBC2.0成本，预计BC技术成熟度达80% [13] - 管理层预判BC产品效果将在2026年显著显现，公司有望率先走出行业低谷 [13]

文章核心观点 中国代表在世界贸易组织补贴与反补贴措施委员会会议上驳斥美国等对中国“产能过剩”的不实指责，谴责美国“对等关税”和歧视性补贴政策破坏世贸规则，呼吁成员反对单边主义和保护主义，捍卫多边贸易体制 [1] 分组1：对“产能过剩”指责的回应 - “产能过剩”无统一判断标准和测算方法，供需不平衡是常态，一国产能和产品会参与全球竞争，美国等炒作“产能过剩”违反经济规律和全球化逻辑，是为抹黑打压中国找借口 [1] 分组2：中国产业发展情况 - 中国产业发展和产品竞争优势源于技术创新和协同发展，中国重视贸易政策合规，确保补贴政策符合世贸规则，积极履行透明度义务，维护多边贸易体制 [1] 分组3：美国政策的影响及原因 - 美国“对等关税”扰乱全球贸易、损害发展中成员利益，美国在产能问题上指责中国是因其坚持“零和博弈”和“美国优先” [2] 分组4：对美国歧视性补贴政策的批评 - 中方批评美国《芯片与科学法》等歧视性补贴和“对等关税”扭曲市场、奉行“双标”、破坏世贸规则，背离市场经济规律，扰乱国际贸易投资秩序 [2] 分组5：中方呼吁 - 中方呼吁成员加强合作，反对美国单边霸凌行径，共同维护以规则为基础的多边贸易体制 [2]

公司战略调整 - 公司终止"智能硬件宁乡综合生产基地项目"和"30GWh动力电池生产基地项目"，投资规模分别为20亿和120亿，均处于前期筹备阶段 [1] - 终止原因是"市场环境变化导致项目无实质进展" [1] - 公司货币资金超170亿元，终止项目或反映资金调配策略转向保守 [2] 财务表现 - 2024年营收560.21亿元，同比增长17.05% [1] - 扣非净利润16.05亿元，同比大增64.99% [1] - 归母净利润14.68亿元，对应净利率仅2.62%，显著低于同业水平 [1] - 资产负债率长期维持在60%以上，流动比率低于行业平均水平 [2] 业务分析 - 消费类电池业务毛利率提升至17.65% [1] - 动力电池业务因价格竞争激烈，毛利率仍低于行业均值 [1] - 公司依赖理想、雷诺等车企订单，新客户拓展不及预期或影响市占率 [1] 行业环境 - 2025年全球动力电池产能利用率或降至60%，盲目扩产恐加剧库存压力 [1] - 消费电子需求疲软，全球智能手机、PC市场增速放缓，智能硬件产能过剩风险显现 [1] 融资与资金管理 - 2023年3月宣布定增计划拟融资48亿，投向SiP系统封测项目、高性能消费类圆柱锂离子电池项目并补充流动资金，但至今未见进展 [2] - 公司通过4.48亿元回购与2.75亿元分红提升股东回报 [2] 经营挑战 - 高研发投入与低净利率的失衡 [2] - 市占率追赶与产能过剩的博弈 [2] - 资金需求与融资渠道的错配 [2]

文章核心观点 受硅片和组件价格大幅下滑影响，隆基2024年全年营收下降、净利润巨亏，2025年Q1亏损改善但危机未除，公司加快产品迭代和战略转型应对竞争 [1][3][4] 营收情况 - 2024年全年营收825.8亿元，同比下降36.23% [1] - 2025年Q1营收136.52亿元，同比下降22.75% [1] 净利润情况 - 2024年全年净亏损86.2亿元，上年同期净利润107.5亿元 [1] - 2025年Q1净亏损14.36亿元，较去年同期23.50亿元减少38.89% [1] 现金流情况 - 2025年Q1经营活动产生的现金流量净额从去年同期48.89亿元减至17.47亿元，净流出减少64.26% [2] 产品出货情况 - 2025年Q1硅片出货23.46GW，对外销售11.26GW [2] - 2025年Q1电池组件出货16.93GW，高效BC组件占比4.32GW [2] 行业情况 - 2024年全球新增光伏装机约530GW，同比增长近36%，我国新增光伏装机同比增长28% [3] - 2024年产业链价格持续大幅下滑，多晶硅价格下滑超39%，硅片价格下滑超50%，电池片、组件价格下滑约30% [3] 公司应对措施 - 加快产品迭代和战略转型，在国内多地强化产能，海外市场布局，推动美国5GW组件项目投产 [4] - 严控费用支出，管理费用大幅下降，资产负债率保持在60%以下 [4]

沪铜 - 铜价早盘先下后上，夜盘震荡运行，宏观上美国关税政策不确定性大，市场担忧情绪难消，美元指数震荡走弱，一度跌破99关口 [1] - 秘鲁铜矿事件影响有限，矿端偏紧格局持续，冶炼加工费走低，国内消费旺季支撑需求，库存趋势向下 [1] - 中期需求预期谨慎，衰退担忧拖累价格，COMEX与LME价差维持高位，关税扰动持续，综合看关税短期影响缓和，中期不确定性难消，节假日临近市场情绪谨慎，铜价预计宽幅震荡 [1] 沪铝 - 氧化铝价格早盘小幅走强，夜盘回落，沪铝价格窄幅震荡，宏观上市场对贸易冲突短期担忧减弱，但中美谈判未顺利展开，关税影响持续 [1] - 国内政策面无超预期增量，市场谨慎，氧化铝现货价格持平，减产预期存但产能过剩未变，矿石供给乐观，上方压力明确 [1] - 沪铝供给约束仍在，产量增长慢，短期需求受旺季支撑，库存向下，中期宏观扰动担忧难消，氧化铝过剩格局未变，叠加成本或降，价格上方压力持续，沪铝基本面增量驱动有限，节假日临近内盘更谨慎，预计震荡 [1] 沪镍 - 印尼雨季延长，镍矿价格有支撑，镍铁成本高，价格下方空间有限，中间品供应充裕，MHP增长，精炼镍产能产量扩张，库存高位震荡 [1] - 不锈钢旺季将结束，终端需求承压，新能源环比回升，但三元市场份额弱势，对镍需求增量有限 [1] - 基本面过剩与印尼政策扰动下成本抬升，镍价区间震荡，后续供应端是短期主要影响因素，印尼PNBP政策五一期间逐步显现，镍价波动风险高，近期新单建议观望 [1]

财务表现 - 2024年营业收入156.49亿元，同比-0.2%，归母净利润3.83亿元，同比-78.1%，扣非后归母净利润2.89亿元，同比-82.6% [1] - 2025Q1营业收入34.84亿元，同比-9.7%，归母净利润4.70亿元，同比+6.4%，扣非后归母净利润-0.03亿元，同比-100.7% [1] - 2024Q4/2025Q1单季毛利率分别为5.5%/12.0%，同比-23.6pct/-14.1pct，但2025Q1环比回升6.5pct [2] 业务分析 - 浮法玻璃2024年销量同比-6%，单箱毛利13.4元，同比-8.3元，因地产竣工需求下滑导致供需矛盾加剧 [2] - 光伏玻璃2024年销量4.35亿平，同比+124%，收入57.53亿元，同比+68.6%，但单平毛利1.2元，同比-2.6元，因行业产能过剩导致均价下跌 [2] - 光伏玻璃产能爬坡压缩单位成本，但行业矛盾仍存 [2] 费用与资产 - 2024年期间费用率12.2%，同比+1.0pct，财务费用同比增加1.66亿元，因光伏生产线借款利息支出增加 [3] - 2025Q1期间费用率12.6%，同比+0.6pct，财务费用率同比+1.6pct，管理费用率持续压缩 [3] - 2024年资产减值损失2.57亿元，含存货跌价准备2.38亿元，2025Q1确认资产处置收益5.29亿元（绍兴老厂区搬迁） [3] 现金流与资本开支 - 2024年经营活动现金流净额9.12亿元，同比-6.31亿元，2025Q1改善至0.17亿元，同比+3.34亿元，因原材料降价及采购现金减少 [4] - 2024Q4/2025Q1资本开支3.90/5.76亿元，同比-77.2%/-51.1%，节奏显著放缓 [4] - 2025Q1资产负债率59.0%，同比+4.5pct [4] 行业与展望 - 浮法玻璃和光伏玻璃行业产能过剩矛盾持续，但盈利底部可能加速供给出清，龙头企业份额有望提升 [4] - 公司多元产业布局成型，浮法和光伏玻璃成本及国际化竞争优势强化 [4] - 预计2025-2027年归母净利润6.0/7.6/11.3亿元，对应市盈率25/20/13倍 [5]