股价表现与资金流向 - 9月24日盘中股价上涨2.08%至7.85元/股 成交7359.76万元 换手率2.34% 总市值33.96亿元 [1] - 主力资金净流入254.80万元 其中特大单净买入112.73万元(买入230.60万元占比3.13% 卖出117.87万元占比1.60%) 大单净买入142.07万元(买入1584.17万元占比21.52% 卖出1442.10万元占比19.59%) [1] - 年内股价累计上涨23.82% 近5日/20日/60日分别变动-1.88%/2.75%/13.60% 年内2次登龙虎榜 最近4月9日净卖出1880.13万元(买入总额3353.72万元占比11.49% 卖出总额5233.85万元占比17.93%) [1] 公司基础信息 - 公司位于上海市嘉定区 2002年1月成立 2017年2月上市 主营热塑性环保粘接材料研发生产销售 [2] - 收入构成：热熔胶42.28% 光伏封装胶膜32.55% 反应型胶黏剂17.49% 热熔墙布窗帘4.92% 其他2.76% [2] - 所属申万行业为基础化工-塑料-其他塑料制品 概念板块含小盘/多胎概念/参股新三板/融资融券/光伏胶膜等 [2] 股东结构与财务表现 - 截至6月30日股东户数1.78万户 较上期减少2.03% 人均流通股22,912股 较上期增加2.07% [2] - 2025年上半年营业收入4.68亿元 同比减少28.88% 归母净利润-1056.26万元 同比减少139.15% [2] - A股上市后累计派现1.45亿元 近三年累计派现3431.05万元 [3]

市值管理与投资者关系 - 公司股价受宏观经济、市场预期及资本市场整体环境影响 [2] - 管理层已实施股权激励、股份回购及现金分红等市值管理措施 [2][3] - 公司致力于通过提升内在价值推动长期可持续发展 [2] 业务发展与战略规划 - 公司继续聚焦热熔胶主业发展并积极应对市场变化 [3] - 热熔胶产品应用领域广泛 公司正积极寻找第二增长曲线的新赛道 [3] - 目标是将公司逐步打造为综合性胶黏剂企业 [3] 风险提示与投资者沟通 - 公司提醒投资者注意投资风险并理性投资 [3] - 通过全景网"投资者关系互动平台"以网络远程方式召开业绩说明会 [2] - 董事长、财务负责人及董事会秘书共同参与投资者沟通活动 [2]

美联储议息会议 - 9月美联储议息会议将联邦基金目标利率下调25基点 符合预期 是今年以来的首次降息 [1] - 会议声明更强调就业下行风险 删除"劳动力市场维持稳健" 新增"就业增长放缓"和"就业下行风险有所上升" [1] - 点阵图中值显示年内还有2次降息 鲍威尔称本次是"风险管理降息" 没必要大幅降息 未来降息路径不保证 [1] - CME数据显示市场对今年再降息2次的信心增强 但对2026年降息节奏预期有所推迟 [1] 淮北矿业 - 公司拥有生产矿井17对 均位于安徽省 核定产能为3585万吨/年 [1] - 煤化工业务经营主体为临涣焦化(持股67.65%)和碳鑫科技(持股100%) 主要产品为焦炭 甲醇和乙醇 [2] - 预测25/26/27年归母净利润18/26.5/38亿元 EPS分别为0.67/0.98/1.41元 [2] 绿电公司可再生能源补贴 - 截至2024年末 三峡能源和华电新能应收补贴金额均超过400亿元 华润新能源和上海电力超200亿元 [2] - 应收补贴与市值比值排名前三的是太阳能(65%) 金开新能(56%) 浙江新能(51%) [2] - 2025年1-8月太阳能共收到可再生能源补贴资金23.19亿元 同比增加232.23% 占2024年全年收到补贴资金的169.77% [3] 硅宝科技 - 25H1公司营业收入同比增加5.49亿元 建筑类用胶/工业类用胶/热熔胶分别实现营收6.51/4.42/5.12亿元 分别同比-0.47/+1.01/+5.12亿元 [3] - 2024年收购江苏嘉好 增加热熔胶领域业务布局 上半年江苏嘉好营业收入及净利润全部并表 [3] - 硅碳负极材料销量快速增长 1000吨中试线和3000吨生产线稳定运行 产品以直销为主 市场份额逐步提升 [3]

公司业务布局 - 公司专注于高端有机硅密封胶等新材料的研发、生产及销售 [1] - 通过技术创新、投资并购、产能建设构建了包含高端有机硅密封胶、热熔胶、硅烷偶联剂、硅碳负极等产品体系 [1] 产品应用领域 - 建筑胶应用于建筑幕墙、中空玻璃、节能门窗、装配式建筑、室内装修、机场道桥等领域 [1] - 工业胶应用于电子电器、汽车制造、新能源、动力电池、储能、电力、航空航天等领域 [1] - 热熔胶应用于标签印刷、卫生用品、防水材料、医疗用品、胶带、制鞋、汽车、包装等领域 [1] - 硅烷偶联剂应用于密封胶、光伏EVA膜、玻璃纤维、铸造树脂、涂料油墨、改性塑料、改性粉体、金属表面处理剂等领域 [1] - 硅碳负极材料主要应用于锂离子电池领域 [1]

关税政策影响 - 2025年上半年关税政策对公司热熔胶销售收入及利润影响不明显 [1] 应对国际市场措施 - 积极推进产品创新 推出行业领先新技术新产品满足客户多元化需求 [1] - 持续强化品牌影响力 通过精准定位与营销传播提升品牌认知度与美誉度 [1] - 扩大海外销售区域品牌竞争力 巩固市场竞争优势 [1] - 着力构建多元化销售网络 积极拓展国际不同区域销售 [1] - 增强全球市场抗风险能力和增长韧性 [1]

财务表现 - 上半年归属于母公司股东的净利润1.54亿元 同比+51.6% [1] - 第二季度归属于母公司股东的净利润0.83亿元 同比+35.2% 环比+17.4% [1] - 按3.93亿股总股本计 上半年实现每股收益0.39元 第二季度实现每股收益0.21元 [1] 业务发展 - 热熔胶和工业胶业务快速增长 贡献主要收入及毛利增量 [1] - 硅基负极材料下游渗透率不断提升 公司硅碳负极材料销量快速增长 [1] 海外市场 - 产品远销印度、巴西、印度尼西亚、美国、俄罗斯、马来西亚、波兰、韩国等60多个国家和地区 [1] - 上半年实现出口销售收入2.23亿元 同比+288.0% [1]

产品应用领域 - 高端有机硅密封胶、热熔胶、硅烷偶联剂、硅碳负极等产品体系 [2] - 建筑胶应用于建筑幕墙、中空玻璃、节能门窗、装配式建筑、室内装修、机场道桥等领域 [2] - 工业胶应用于电子电器、汽车制造、新能源、动力电池、储能、电力、航空航天等领域 [2] - 热熔胶应用于标签印刷、卫生用品、防水材料、医疗用品、胶带、制鞋、汽车、包装等领域 [2] - 硅烷偶联剂应用于密封胶、光伏EVA膜、玻璃纤维、铸造树脂、涂料油墨、改性塑料、改性粉体、金属表面处理剂等领域 [2] - 硅碳负极材料应用于锂离子电池 [2] 建筑胶销售增长驱动因素 - 行业集中度提升促使小企业退出市场 [3] - 消费升级带动装饰装修行业提档升级且用胶点增多 [3] - 城市更新计划及老旧小区改造释放存量市场 [3] 电子胶技术优势 - 具有优异电气绝缘性能和化学稳定性 [3] - 耐潮气、耐电弧电晕及抗冲击性能良好 [3] - 通过化学粘接实现轻量化效果 [3] 新能源汽车与无人机技术突破 - 开发出低密度有机硅阻燃密封材料（2024年） [3] - 具备低密度、低粘度、填料不上浮不板结、阻燃UL-V0等特性 [3] 汽车领域产品应用 - 产品包括硅酮密封胶、聚氨酯、反应型聚氨酯、改性硅烷、环氧、丙烯酸等 [4] - 应用于挡风玻璃密封、车身填缝/焊缝密封、动力电池和车灯密封、内外饰粘接、汽车电子、电机电控等部位 [4] 硅碳负极材料发展进程 - 2019年建成50吨/年中试生产线（国际先进水平） [5] - 2021年成立硅宝（眉山）新能源并投资5万吨/年项目 [5] - 2024年1000吨/年中试线稳定运行且实现百吨级销售 [5] - 2025年上半年1000吨/年中试线和3000吨/年生产线稳定运行 [5] - 5万吨/年项目按计划建设中 [5] 热熔胶关税应对策略 - 2025年上半年关税政策对销售收入及利润影响不明显 [5] - 通过产品创新推出新技术新产品 [5] - 强化品牌影响力并扩大海外竞争力 [5] - 构建多元化销售网络并拓展国际区域销售 [5]

业绩说明会召开情况 - 公司于2025年9月17日15:00-16:00通过价值在线平台以视频及网络互动方式召开2025年半年度业绩说明会 [1] - 公司董事长兼总经理李哲龙、副总经理/财务负责人/董事会秘书耿文亮、独立董事高海松、证券事务代表兼投资总监卢志军出席会议 [2] - 会议就2025年半年度经营成果、财务状况及发展战略与投资者互动交流 [2] 新股东入股后发展规划 - 2025年延续年度战略规划以确保经营稳定性 [3] - 聚焦维护现有核心大客户稳定 同时通过研发创新、产品升级和国产化替代开拓新客户与新业务 [3] - 依托二十余年环保热熔粘接材料技术积累 加大研发投入探索新业务领域 [3] - 通过技术升级和工艺优化提升设备效率 挖掘新型环保胶黏剂新市场需求 [3] - 逐步整合资源 聚焦电子胶、热熔胶等盈利板块的新市场开发 并评估光伏业务以实现减亏 [4] 研发投入与技术方向 - 聚焦电子胶、热熔胶等盈利业务板块 加大对新能源、消费电子等高增长市场的新技术研发投入 [5] - 研发资源与方向将根据业务发展需要、战略规划及行业趋势动态调整 [6] 高档环保墙布项目状态 - 项目目前正常运营未终止 仅终止后续自有资金投入 [7] - 未来项目进展将通过法定信息披露渠道公告 [7] 电子胶业务发展规划 - 电子胶业务整体发展稳定 受益于新能源及消费电子市场需求增长与国产化替代趋势 [8] - 在稳定现有大客户份额的同时 借助控股股东市场资源加速重点客户开发导入 [8] - 加大研发与销售端资源投入以确保业务持续快速增长 [8]

投资评级 - 维持"买入"投资评级 [4][5] 核心观点 - 热熔胶及工业胶业务快速增长 贡献主要收入及毛利增量 [1][2][3] - 硅碳负极材料销量快速增长 下游渗透率不断提升 [4] - 公司2025年上半年营业收入17.07亿元 同比增长47.4% 净利润1.54亿元 同比增长51.6% [1] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入17.07亿元 同比增长47.4% 归属于母公司股东的净利润1.54亿元 同比增长51.6% [1] - 第二季度营业收入9.29亿元 同比增长35.8% 环比增长19.3% 净利润0.83亿元 同比增长35.2% 环比增长17.4% [1] - 2025年上半年综合毛利率21.9% 同比下降0.6个百分点 第二季度毛利率22.3% 同比下降0.3个百分点 环比上升0.8个百分点 [3] - 期间费用率12.9% 同比持平 第二季度费用率12.2% 同比下降0.1个百分点 环比下降1.6个百分点 [3] 业务板块表现 - 建筑类用胶实现营收6.51亿元 同比减少0.47亿元 毛利额1.45亿元 同比减少0.08亿元 毛利率22.3% 同比上升0.3个百分点 [2][3] - 工业类用胶实现营收4.42亿元 同比增加1.01亿元 增长29.5% 毛利额1.42亿元 同比增加0.44亿元 毛利率32.2% 同比上升3.4个百分点 [2][3] - 热熔胶实现营收5.12亿元 同比增加5.12亿元 毛利额0.80亿元 同比增加0.80亿元 毛利率15.7% [2][3] - 出口销售收入2.23亿元 同比增长288.0% 产品远销60多个国家和地区 [2] 产能建设与项目进展 - 硅碳负极材料1000吨中试线和3000吨生产线稳定运行 销量快速增长 [4] - 年产5万吨锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目实施顺利 [4] - 5000吨聚氨酯密封胶 1万吨动力电池用有机硅粘合剂生产线正常投产 [4] 行业背景 - 2025年上半年我国锂电产业景气度维持高位 整体增速超40% [4] - 新型负极材料产业化进度实现明显突破 CVD工艺硅基负极在数码锂电池领域放量 [4] - 下游不断向消费电子 小动力 高端乘用车领域渗透 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.1亿元 4.0亿元 5.1亿元 [4] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.79元 1.03元 1.29元 [4] - 预计2025-2027年营业收入分别为39.26亿元 47.92亿元 55.44亿元 [4]

公司概况与市场定位 - 公司是中国有机硅密封胶行业龙头企业 主营高端有机硅密封胶、热熔胶、硅烷偶联剂、硅碳负极材料四大业务板块 [3] - 产品广泛应用于建筑 汽车 电子 新能源 医疗等领域 被称为"工业味精" [1] - 公司是创业板首批上市企业 上市16年营收增长近19倍 从2009年1.70亿元增长至2024年31.59亿元 [3] 财务表现与增长数据 - 2024年上半年实现营业收入17.07亿元 同比增长47.36% [3] - 工业胶产品2024年销售重量同比增长22.66% 实现销售收入8.27亿元 同比增长17.45% [7] - 电子电池板块销售收入同比增长37.88% [7] 研发创新与技术实力 - 每年研发投入超亿元 拥有行业首个国家企业技术中心 CNAS检验中心 国家博士后科研工作站等国家级创新平台 [4][5] - 2021年被工信部评为"制造业单项冠军示范企业" 拥有2家国家级专精特新"小巨人"企业 3家省级专精特新企业 [5] 业务拓展与市场应用 - 汽车用有机硅密封材料是行业"隐形冠军" 产品应用于所有国产新能源汽车 在电池 电机 车身粘接等领域广泛应用 [7] - 防雾车灯用有机硅密封胶占据行业第一地位 [7] - 客户包括比亚迪 宁德时代 中兴通讯 华工科技 禾赛科技 大疆无人机等头部企业 [7] 行业环境与区域发展 - 成都新型材料产业2024年规上工业增加值同比增长10.2% 实现营收1949.4亿元 [8] - 2025年产业规模有望突破2000亿元 规模稳居全国前十 [8] - 成都新型材料产业规上工业企业数量达952家 保持5年连续增长 平均增速8.8% [8] 发展战略与未来规划 - 将依托成都在电子信息 生物医药等产业优势 拓展有机硅材料在新领域的应用 [9] - 开发电子级有机硅材料等新产品 培育新的利润增长点 [9] - 看好新能源汽车 储能等产业发展带动的有机硅材料 锂电池材料需求增长 [8]