格隆汇12月16日｜有投资者在互动平台向金冠电气提问：公司产品是否适用于固态变压器及数据中心？ 金冠电气回复称，公司作为国内交直流避雷器领域先进企业，产品电压等级覆盖交流10kV至1000kV以 及直流0.75kV至±1100kV范围，产品广泛应用于电力、铁路、工矿等领域的过电压防护。公司将依托避 雷器产品的核心竞争力，积极参与数据中心发展带来的电网投资建设机遇，开展相关的开发投入。目前 公司产品在固态变压器领域尚未直接应用，可持续关注公司相关信息。 ...

行业投资评级 - 强于大市 [3] 核心观点 - 数据中心已成为电力设备行业核心增量应用场景，其发展趋势直接驱动电力设备需求增长与技术迭代 [3][7] - 需引入AI行业多维度指标，通过其前瞻性判断为数据中心供配电设备赛道投资决策提供支撑，具体从需求端、供应链端、AI应用端三方面构建指标体系 [3][7] - AI及数据中心维持高景气，电力设备需求旺盛 [4] 需求端：资本开支延续高增态势 - **海外云厂商资本开支高增**：2025年第三季度，海外大厂资本开支总和达996.17亿美元，同比增长80.39%，环比上升9.54% [4][9] - 亚马逊资本开支342.28亿美元，环比增长9%，超指引且聚焦AWS AI基建 [9] - 谷歌资本开支239.53亿美元，超预期，其中60%用于服务器采购 [9] - 甲骨文资本开支58.62亿美元，环比大增47.66% [9] - 脸书、微软资本开支分别为188.29亿、167.45亿美元，AI算力投入成核心驱动力 [9] - **海外云厂商未来指引积极**：多家公司明确表示2026年资本开支将继续显著增加或高于2025年 [13] - **国内云厂商资本开支放缓**：2025年第三季度，阿里资本开支315.01亿元，同比增长80.10%但环比下降18.55% [4][14] - 腾讯资本开支129.83亿元，同比下降24.05%、环比下降32.05%，下调全年指引 [4][14] - **国内云厂商战略未变**：阿里重申三年3800亿元投资框架，若供应链瓶颈缓解不排除进一步增投 [4][14][15]；腾讯表示开支放缓主要受供应链影响，AI战略未变 [14][15] - **海外数据中心建设投资增速放缓**：2025年8月，美国私人部门数据中心建设支出达414亿美元，同比增长25.72%，较2024年同期80%以上的增速有所回落 [16] 供应链：英伟达、台积电营收保持增长 - **英伟达营收创历史峰值**：2025年第三季度，英伟达营业收入达3625.71亿元，环比增长24.63%、同比增长62.49% [4][18] - 数据中心产品占总营收比重超85% [18] - **台积电营收创同期新高**：2025年11月，台积电营收达3436.14亿新台币，同比增长24.5%、环比下滑6.5% [4][24] - **核心组件价格大幅上涨**：DRAM现货价自2025年10月13日的12.85美元上涨至12月12日的38.76美元，两月内涨幅超200%，印证服务器需求旺盛 [4][27] - 2025年10月CPU价格指数为98.20，较9月的96.15小幅回升 [27] AI应用端：模型数量稳步增长，应用落地增多 - **大模型持续迭代更新**：近期OpenAI、谷歌、Mistral AI等厂商均有重要模型发布 [31] - **API调用量环比下降**：2025年12月2日至8日，OpenRouter平台Token调用量为5.78T，环比下降6.62% [4][37] - **大模型推理价格持续下降**：2025年第三季度，随着新模型发布，在Artificial Analysis智能指数上得分超过40分的模型Tokens价格下降超50% [4][47] - **AI应用月活用户情况**：2025年11月，ChatGPT月活用户数量最高，达60.4亿；阿里千问月活增速在AI产品全球增速榜位列第一 [44][45] 投资建议 - **核心逻辑**：AIDC（AI数据中心）建设推动SST（固态变压器）需求增长，数据中心能耗和功率问题促使SST渗透率提升 [4] - **推荐标的**：阳光电源（300274.SZ） [4] - **建议关注标的**：科华数据（002335.SZ）、科士达（002518.SZ）、科陆电子（002121.SZ）、麦格米特（002851.SZ）、金盘科技（688676.SH）、四方股份（601126.SH） [4]

来源：新浪证券-红岸工作室 12月16日，联特科技跌8.81%，成交额23.10亿元，换手率22.86%，总市值188.13亿元。 异动分析 共封装光学(CPO)+5G+芯片概念+数据中心+人民币贬值受益 1、2022年12月8日互动易回复：公司拥有了光芯片集成、高速光器件以及高速光模块设计、生产的核心 能力，在高速信号设计和仿真、光学仿真和光耦合工艺领域掌握了相关核心技术。公司目前研发的有基 于EML（电吸收调制激光器）、SIP（硅光）、TFLN（薄膜铌酸锂）调制技术的800G光模块，以及用 于下一代产品NPO（近封装光学）/CPO（共封装光学）所需的高速光连接技术、激光器技术和芯片级 光电混合封装技术等。 今日主力净流入-3.24亿，占比0.14%，行业排名79/88，该股当前无连续增减仓现象，主力趋势不明显； 所属行业主力净流入-71.01亿，连续2日被主力资金减仓。 区间今日近3日近5日近10日近20日主力净流入-3.24亿-1523.28万3536.48万8605.66万5.14亿 主力持仓 主力轻度控盘，筹码分布较为分散，主力成交额11.58亿，占总成交额的10.83%。 2、光模块目前主要应用市 ...

公司业务与产品 - 公司铜缆业务产品主要应用于数据中心和车载通信领域 [1] - 因涉及商业机密或签署了保密协议，公司未披露具体信息 [1]

格隆汇12月15日丨云南锗业(002428.SZ)在投资者互动平台表示，公司子公司生产的磷化铟产品为磷化 铟晶片（衬底），磷化铟晶片主要用于生产光模块中的激光器、探测器芯片，下游主要运用于5G通信/ 数据中心、可穿戴设备等。公司控股子公司鑫耀公司磷化铟晶片（衬底）已批量生产超过三年，并已向 国内外多家知名厂商供货。 ...

公司定位与市场地位 - 公司为国内新能源变压器龙头 [1] - 公司积极开拓全球市场 [1] 业务布局与增长战略 - 公司布局AIDC（数据中心基础设施）以打造第二增长曲线 [1] - 公司海外直销渠道已打通 [1] - 公司数据中心业务进一步催化增长 [1] 增长前景与财务预测 - 展望2026年，公司有望重返快速增长轨道 [1] - 公司总体成长空间较大 [1] - 考虑到公司出海能力强，海外直销比例有望快速提升 [1] - 数据中心产品逐步放量 [1] - 给予公司2026年40倍市盈率（PE）估值 [1] - 目标价为45.8元 [1] - 维持"买入"评级 [1]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：铜行业（涵盖上游采矿、中游冶炼、下游消费及再生回收）[1] * 公司：未提及具体上市公司名称 核心观点与论据 1. 中国铜市场：高对外依存度与政策驱动 * 中国铜资源对外依存度高达70%以上，易受国际政策影响[1] * 从“十三五”到“十五五”，中国资源安全战略定位逐步提升，强调安全与战略性储备[3] * 预计到2030年，中国精炼铜产量达1,400-1,500万吨，对外依存度目标降至75%左右，废旧回收量最高达220万吨，占原料比例超30%[9] 2. 需求端：结构性增长，新兴产业是核心驱动力 * **需求总量预测**：预计到2050年，中国铜总需求将达到2,400万吨，较2005年增长6倍[3] * **需求结构变化**： * “十四五”期间，电力与交通运输行业耗铜量增幅最大，建筑行业需求出现负增长[1] * “十五五”期间复合年均增长率预计将超过“十四五”期间的1.2%[1] * **核心增长领域**： * **新能源汽车**：单车用铜量83-105公斤，2020-2025年该领域用铜量年均复合增长率为28%[1] * **新兴产业**：AI（每台服务器散热器用铜量约45公斤）、数据中心、储能、光伏、风电（尤其是海上风电）将显著增加铜需求[10] * **未来行业增速**：交通运输行业预计增速为25%-30%，耐用消费品行业为5%-10%[14] 3. 供应端：资源瓶颈与冶炼压力并存 * **全球资源分布**：铜矿资源主要分布在智利、秘鲁等地[1] * **中国产能与瓶颈**：中国精炼铜产能占全球60%以上（2025年预计100家企业中有60家位于中国），但国内铜矿产量无法满足需求，导致供应瓶颈[6] * **冶炼厂压力**：冶炼厂面临盈利压力，2026年长单加工费谈判困难，长单冶炼盈亏平衡线附近，现货冶炼已处于亏损状态[6] 4. 库存与价格：区域分化与基本面支撑 * **库存趋势分化**：美金计价铜库存持续上升，LME（伦敦金属交易所）库存小幅增长（注销仓单库存每天增加约6万吨），而国内库存下降[7] * **区域性紧张**：Comex（纽约商品交易所）的虹吸效应加剧区域性紧张局势，可能导致铜价波动[7] * **铜价支撑因素**：宏观政策（如美联储降息）与供需基本面共同作用，AI、数据中心及储能等新兴领域需求增长是未来重要支撑[5] 5. 全球市场格局：中美需求演变 * **美国需求**：因产业转移和新能源政策支持再生铜，美国精炼铜需求减少，维持在每年约190万吨左右；但制造业回归可能带动需求上升，且其废旧铜产能较大，部分出口至中国[8] * **中国地位**：中国进口铜矿、精炼铜等占全球出口比重高（如粗炼阶段进口量占全球56%），精炼铜消费量占全球总量一半以上[4] 6. 长期需求预测模型的关键因素 * **宏观因素**：经济增长（GDP）、人口、城镇化率、技术强度和政策规划（如以旧换新政策会缩短产品生命周期，引发用铜高峰）[12][13] * **行业因素**：基于产品数量乘以单位耗铜强度进行测算，考虑了电力、建筑、交通、家电、新能源等各行业[11] * **预测结果**：单位铜需求预计从2014年左右的0.8增至2050年的2.4，增速超过一倍[13] 其他重要内容 * **再生铜利用**：提高再生铜利用率是保障国家资源安全的关键任务之一[1] * **政策验证**：需结合数据预测与实际情况，验证政策变化（如以旧换新）对长线铜需求的影响[15]

公司概况与市场地位 - 广合科技已向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为中信证券和汇丰银行 [1] - 公司主营业务是研发、生产和销售用于算力服务器及其他算力场景的定制化PCB（印制电路板） [1] - 以2022年至2024年的算力服务器PCB累计收入计算，公司在全球算力服务器PCB制造商中排名第三，在中国大陆的同类制造商中排名第一 [1] 产品结构与收入构成 - 公司主要产品包括算力场景PCB、工业场景PCB及消费场景PCB [1] - 来自算力场景PCB的收入是公司最主要的收入来源，其占总收入的比例持续上升 [1] - 具体收入占比为：2022年67.8%、2023年69.4%、2024年72.5%、截至2024年9月30日止九个月73.2%、截至2025年9月30日止九个月73.9% [1] 行业前景与增长动力 - 根据行业研究，AI的普及、数据中心、车联网、机器人及物联网应用的扩展，正推动全球对全面电子设备的需求持续增长 [1] - PCB作为电子产品的关键组件，正迎来重大的增长机遇 [1]

《电报解读》是一款主打时效性和专业性的即时资讯解读产品。侧重于挖掘重要事件的投资价值、分析 产业链公司以及解读重磅政策的要点。即时为用户提供快讯信息对市场影响的投资参考，将信息的价值 用专业的视角、朴素的语言、图文并茂的方式呈现给用户。 前言 ①沐曦+液冷+数据中心，与沐曦合作推出高密度液冷方案，并与壁仞、燧原等国产GPU芯片厂商开展合 作，这家公司提供全栈算力中心解决方案； ②国产GPGPU+服务器芯片，这家公司自研GPGPU芯片融合 图形与AI算力，近期服务器芯片落地，支持AIPC应用并深度合作鸿蒙系统打造工控生态。 ...

公司基本情况与财务表现 - 公司成立于2000年，是一家以热能动力技术为核心，服务于冷链物流、工业制冷、清洁能源和氢能动力等领域的先进装备制造企业 [1] - 2025年前三季度公司实现营业收入16.31亿元，与上年同期相比增幅达24.26% [1] 数据中心业务拓展 - 公司通过压缩机制冷设备供应及控股子公司承接工程集成项目介入数据中心业务 [1] - 产品线涵盖活塞式、开启式螺杆、半封闭螺杆及离心压缩机，新型离心压缩机已开始投放市场，适用于高能效数据中心 [1] - 在海外采用低充注氨制冷技术，例如为Facebook丹麦数据中心提供第三代技术，具备高效节能、环保优势 [1] - 控股子公司杭州龙华承接数据中心制冷工程集成项目，服务对象包括中国移动、中国联通、阿里巴巴等头部企业 [1][2] 可控核聚变相关业务 - 公司生产的“兆瓦级”大型氦气压缩机设备，被用于国家重大科研装备研制项目“液氦到超流氦温区大型低温制冷系统研制” [2] - 该项目可获得-271℃温度下百瓦级的制冷量，技术整体达到国际领先水平，公司拥有多项相关专利 [2] 氢能源领域业务 - 公司在氢燃料电池领域的发展源于对产业链核心技术的长期布局，业务包括发展燃料电池电堆、动力系统及核心零部件制造 [2] - 公司将现有压缩机、制冷及换热技术延伸应用在液氢以及氢能装备领域 [2] - 公司在欧洲及日本设立了氢能技术研发机构，分别开展氢燃料电池系统核心零部件技术、电堆核心零部件及材料技术研发 [2] - 新一代金属极板燃料电池电堆已完成开发，公司正在推进其在国内的规模化量产工作 [2]