高阶 HDI 在工艺上的改进主要体现在叠层结构和钻孔技术上。以最普通的一阶 HDI 为例，其基本结构是在核心层上下各叠一片半固化片，再覆盖一片铜箔， 实现 1+2+1 即 4 导电层。而复杂一些的两阶 HDI 则需要在两片芯板基础上， 通过半固化片连接，再覆盖多片铜箔，使得导电层数量达到六至十几不等。 随 着增层数增加，每一增层都需要打激光盲埋孔，以实现电气互联，因此对激光 钻机需求大幅提升。同时，由于核心层通常通过机械通孔进行加工，而增多叠 加会降低加工效率并影响良率，因此对机械钻机也提出了更高要求。此外，还 涉及到背钻孔技术，即在通孔基础上进一步去除部分镀铜，以优化信号传输速 率。 总之，高阶 HDI 的发展不仅增加了导电、叠加及打孔工序，也提高了对 相关设备精度、效率及稳定性的要求。 PCB 设备专题：如何理解 PCB 工艺进阶带来的设备&耗材 量价齐升机遇？20250928 摘要 AI 算力服务器推动 PCB 行业向高端化、高阶化发展，英伟达 Ruby 架构 采用 PCB 替代铜缆互联，解决高密度互联需求，正交背板成为优选方案， 但 78 层高多层结构对机械钻孔设备提出更高要求，需分次钻孔并升级 PC ...

业务发展机遇 - 北美龙头企业Robotaxi无人驾驶业务范围拓展 标志着无人驾驶技术获得更大范围认可[1] - 无人驾驶技术发展将显著提升车载PCB规格和价值量[1] - 公司作为T客户核心PCB供应商 持续高效响应客户需求 目前已供应自动驾驶相关PCB产品[1] 技术合作优势 - 与T客户保持紧密技术研发合作关系[1] - 新能源汽车与人形机器人共享三电系统、智能感知等核心技术架构[1] - 芯片算力方案具备高度兼容性[1] 未来增长预期 - 随着与T客户业务、技术合作不断加深 AI芯片无人驾驶和人形机器人等新兴业务逐步推进量产[1] - 对公司PCB的需求预计会持续增长[1]

公司业务关系 - 世运电路是T客户的核心PCB供应商 持续高效响应客户需求[1] - 公司已向T客户供应自动驾驶相关的PCB产品[1] 技术研发合作 - 公司与T客户一直保持紧密的技术研发合作关系[1] - 新能源汽车与人形机器人共享三电系统 智能感知等多项核心技术架构[1] - 芯片算力方案具备高度兼容性[1] 未来业务展望 - 随着公司与T客户业务技术合作不断加深 AI芯片无人驾驶 人形机器人等新兴业务将逐步推进量产[1] - 对PCB的需求预计会持续增长[1]

公司技术优势 - 公司拥有领先的研发技术优势、制造技术优势和品质技术优势 [1] - 公司与众多国内外科技巨头公司深度合作 [1] 未来发展战略 - 公司将持续聚焦高端PCB产品领域 [1] - 公司积极拓展客户资源以提升核心竞争力 [1]

国际市场机器人业务发展 - 自2020年起配合客户研发生产人形机器人PCB产品 [1] - 获得北美人形机器人龙头企业新产品定点 设计方案冻结并进入量产准备阶段 [1] - 泰国新工厂预计2025年末投产 将更好满足海外市场需求并拓展国际机器人业务 [1] 国内市场机器人业务布局 - 凭借海外新能源汽车PCB领域先发优势延伸布局国内PCB市场 [1] - 将人形机器人作为重点发展板块之一 [1] - 已展开与国内人形机器人头部客户的合作并获得项目定点 [1]

**行业与公司** PCB行业 受益于AI算力需求爆发 主要涉及数据中心GPU/ASIC芯片配套 核心公司包括沪电股份 胜宏科技 鹏鼎控股 生益科技[1][10] **核心观点与论据** - **需求驱动因素**：英伟达向OpenAI投资1000亿美元 推理需求自2025年四五月份快速爆发 ASIC芯片量迅速增加[2] - **技术升级趋势**： - 英伟达产品从八卡架构迭代至Ruby系列 PCB层数密度提升 材料升级至马九[3][6] - Ruby系列引入正交背板替代铜缆 单72模块背板价值量达15-20万人民币[6] - Ruby CPX新增44层mid plane和22层5阶HDI PCB 进一步扩大市场规模[7] - **市场规模**：2026年全球PCB需求预计超900亿人民币[8] - **供需关系**： - 需求端CoWAS量上修 机柜设计复杂化增加PCB用量[13] - 供给端因重资产属性 海外投产进度晚1-2季度 扩产速度慢于需求爆发[8][9] - 2026年前供需持续紧张[9][13] **其他重要内容** - **投资标的**： - 沪电/胜宏/鹏鼎具备超预期潜力 估值约20倍[10] - 生益科技通过PCB厂商进入英伟达产业链 在Switch Tray份额提升 子公司生益电子在亚马逊份额大[10] - **上游材料**： - 覆铜板（CCL）需配合层数密度升级 生益科技可灵活调整高速覆铜板产能[11] - 铜箔环节（如德福科技）在高速同步领域进步 FFHVLP4铜箔需求增长快[11][12] - **技术验证进展**：正交背板处于第二轮验证阶段 大概率被采用[14] **数据与单位换算** - 英伟达投资额：1000亿美元[1][2] - 单服务器PCB价值量：八卡架构约1万人民币 GB300提升至约3000人民币[4][5] - 正交背板价值量：单模块15-20万人民币[6] - 全球PCB需求：2026年900多亿人民币[8]

（来源：名城苏州网） 转自：名城苏州网 作为同处苏州的"千亿伙伴"，沪电股份是全球领先的高端印刷电路板（PCB）龙头，今年以来，公司股 价累计涨幅超90%，截至9月24日收盘，总市值达1432亿元。公司的赴港逻辑与东山精密高度契合。据 其公告，此次筹划境外发行股份，是基于公司总体发展战略及实际运营需求，旨在通过港交所平台优化 海外业务布局、拓展多元化融资渠道，为后续全球业务扩张储备资本。 为何两家苏州千亿级制造企业会在短期内相继选择赴港上市？苏州证券业人士在分析指出，对东山精 密、沪电股份这类海外业务占比高的企业而言，港交所的优势尤为明显：一方面能提供低成本的国际资 本支持，另一方面可借助香港国际金融枢纽的区位优势，助力企业深化全球供应链布局与客户合 作。"这一选择不仅贴合两家企业的长期发展规划，更顺应了中国制造业企业'走出去'与资本市场双向 开放的大趋势。" 从业务数据来看，两家企业的海外市场依赖度也印证了其国际化布局的必要性。2025年半年报显示，东 山精密上半年海外收入达131.68亿元，占总营收比重为77.66%；沪电股份同期海外收入68.93亿元，占 总营收比例更高达81.16%。 9月23日，千亿 ...

公司发展历程 - 公司成立于1985年，最初在香港开展业务，1991年将工厂迁至深圳并成立深圳世运电子厂，开启规模化发展阶段[3] - 2000年工厂面积扩展至1.5万平方米，年产值接近3亿元，后因发展需求将生产基地转移至江门[3] - 2017年4月成为江门市首家在上交所挂牌的企业[3] - 2024年引入顺德国资战略投资，国内订单明显增加，国内业务占比逐步提升[7] 战略定位与经营理念 - 40年始终坚守PCB赛道，坚持"稳"字当头，避免盲目跨界，专注于将PCB业务做精做专[4] - 以"诚信为本，共创辉煌"为理念，目标成为"百年老店"和PCB行业的高科技领导者[8][7] - 长期坚持海外市场布局，海外收入占比高达90%，近年来加速拓展国内市场，形成"海外+国内"双轮驱动格局[6] 研发与技术创新 - 常年将营收的4%投入研发，在PCB行业处于较高水平[5] - 研发战略聚焦行业前沿领域提前布局，10多年前就开始研发新能源汽车PCB产品，现已成为特斯拉、戴森等国际巨头供应商[6] - 在嵌入式芯片线路板领域投入大量资源，目前产品已实现量产，预计2026年推出2.0版本[6] - 嵌入式芯片线路板技术将半导体与PCB结合，可使设备电池续航提升35%至40%，在轻量化和设计灵活性方面具有显著优势[6] 产能扩张与投资项目 - 拟投资15亿元建设"芯创智载"新一代PCB智造基地项目，推进芯片嵌入式PCB产品规模化生产并提升高阶HDI产品产能[6] - 在江门的生产基地扩建和研发项目申报得到当地政府支持[7] 市场与产品应用 - 产品覆盖新能源汽车、机器人、无人机、电控设备等领域[4][6] - 立足汽车电子为高可靠性场景提供硬件集成方案[8] - 通过"技术协同+产业链整合"双轮驱动，构建"PCB—半导体—封装"一体化能力[8] 资本运作与上市影响 - 2017年上市募集资金40多亿元，为研发投入和产能扩张提供资金支持，同时提升品牌知名度与公信力[7] - 引入顺德国资后获得产业政策支持，能更精准把握国内产业政策方向，参与产业链协同项目[7] 行业趋势判断 - PCB行业将向高端化、智能化方向发展，嵌入式芯片线路板、半导体封装与PCB结合等技术将成为行业新增长点[8] - 尽管面临人才短缺和部分高端材料依赖进口等挑战，但机遇远大于挑战[8]

公司治理动态 - 公司于2025年9月23日召开第五届董事会第二十一次会议 [2] - 董事会审议通过《关于拟购买董监高责任险的议案》 [2] - 根据相关规定拟为董事、监事及高级管理人员购买责任保险 [2]

实现产业链集聚并形成网络效应，"链式招商"能够对产业链上下游企业形成有效吸引力。比如，江西信 丰县通过链式招商，集聚30多家印刷电路板上市企业，发展成全国知名的产业集聚区。大族数控、景旺 电子等龙头企业落户后，上下游企业纷纷跟进。完善产业上下游配套，助力企业降低生产成本，这本身 就是地域发展的重要竞争优势。 从培育产业链生态出发的"链式招商"，会释放出"以商招商"的内生动力。这其中起关键作用的是龙头企 业。一家龙头企业的落地，意味着研发、配套、物流、服务等一整套上下游环节的随之聚合。因此，现 在的招商引资不能停留在"引来一企"，而是要"带动一批、繁荣一链"。 现在的招商引资不能停留在"引来一企"，而是要"带动一批、繁荣一链" 一段时间以来，各地招商引资的新思路、新变化引人深思。上海虹口区推行"基金、土地、场景、会 展"招商模式，江西赣州市通过链式招商、以商招商等方式培育产业生态；陕西西安市绘制重点产业链 招商图谱……各地的实践表明，招商引资正从"拼优惠"转向"拼生态"。 今天，全国统一大市场建设有序推进，违规实施优惠政策被明令禁止，企业更加期待公平有序的市场环 境、长期可持续的发展前景。面对企业的更高需求，应 ...