报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 中美贸易谈判释放乐观信号，修正宏观预期，各品种受宏观、供需、库存、政策等多因素影响，走势分化，投资者需关注各品种具体情况及相关风险因素 [2] 各品种总结 能源化工 - 原油：隔夜大涨，受中美贸易谈判乐观信号、中东地缘风险升温、EIA原油库存超预期下降支撑，震荡偏强 [2] - 贵金属：金价小幅上涨，受美国CPI数据和特朗普降息呼吁影响，但中美会谈消息限制涨幅，背靠3000美元强支撑回调买入；白银破位打开上方空间 [3] - 铜：隔夜下跌后脱离低位，市场警惕套利风险，美国CPI不及预期使市场预计联储降息，美元走低，伦铜库存下降，前期空头择机换月，7.95万以上考虑止损 [4] - 铝：隔夜震荡，本周去库维持低库存，需求面临考验，关注现货反馈，沪铝测试缺口阻力，逢高偏空参与 [5] - 氧化铝：现货鲜有成交，指数持稳，行业利润修复后供应弹性大，产能回升，过剩压力下期货弱势，反弹偏空参与，期货贴水大不宜追空 [6] - 锌：偏弱运行，关注上期所注册仓单量，矿端供应转松但TC低位，沪锌短期有支撑，国内炼厂原料库存高，6月产出预期增加，淡季消费弱，主反弹空配 [7] - 碳酸锂：反弹，市场交投一般，库存高位平稳，中间环节增库存，中游产量环比增7%，技术上跌势放缓，轻仓参与反弹 [11] - 工业硅：期货减仓上涨，市场交投活跃，6月供应预期增长，下游需求也增长但或仍小幅累库，盘面震荡调整，当前位置谨慎追高，关注MA20均线阻力 [12] - 多晶硅：期货减仓收涨，市场交投一般，现货价格持稳，6月排产环比增长，下游排产下降，基本面改善有限，短期震荡等待驱动 [13] - 燃料油&低硫燃料油：夜盘油价大涨预计跟涨，高硫燃料油需求低迷，裂解预计走弱；低硫燃料油供应充裕，需求驱动不足，裂解预计承压 [20] - 沥青：夜盘油价大涨预计跟涨，6、7月稀释沥青贴水高，加工亏损，地炼增产缺乏韧性，主营炼厂沥青产量增幅有限，出货量增长，终端需求将提振，去库延续但裂解价差承压 [21] - 液化石油气：国内炼厂价弱势，终端销售回落，炼厂复工增加外放，化工需求回升但增长空间有限，淡季库存走高，市场承压，原油走强有支撑，低位震荡 [22] 黑色金属 - 螺纹&热卷：夜盘回落，淡季螺纹表需和产量回落，去库放缓；热卷需求回落，产量上升，库存累积；铁水产量回落但仍处高位，负反馈预期反复，下游行业表现分化，市场心态反复，需求预期悲观制约上方空间 [14] - 焦炭：价格震荡，铁水小幅回落，焦化日产处年内高位，库存小幅抬升，贸易商无采购，碳元素供应充裕，下游铁水稳定，关税影响缓解，价格反弹，关注中美关税动向 [15] - 焦煤：价格震荡，炼焦煤矿产量高位回落，减产预期增加，现货竞拍成交走弱，终端库存下降，总库存环比下降，碳元素供应充裕，下游铁水稳定，关税影响缓解，价格反弹，关注中美关税动向 [16] - 锰硅：或开启独立行情，库存下降但周度产量回升，基本面好转有限，锰矿价格预计下跌，铁水产量下滑，硅锰供应上行，短期逢高试空 [17] - 硅铁：价格受焦煤带动，铁水产量下行，出口需求稳定，金属镁产量上升，需求整体尚可，供应下行，成交一般，库存下降，关注去库持续性 [18] 农产品 - 大豆&豆粕：中美贸易会议带来积极情绪，大连豆粉增仓上行，国内大豆到港增多但进口成本增加，压榨利润下降，油厂开机率高，豆粕库存回升，后续不确定性多，以震荡对待，关注6 - 8月天气变化 [33] - 豆油&棕榈油：美豆下跌，棕榈油跌势放缓，棕榈油处于增产周期，库存增加，大豆压榨利润走弱，中期关注海外大豆天气，短期棕榈油企稳需关注自身基本面或资金变化 [34] - 菜粕&菜油：中美经贸磋商释放利好，利于外盘籽价和国内菜系品种重心上移，关注加拿大菜籽产区天气与中加贸易关系，短期偏多策略 [35] - 玉米：中美贸易谈判达成框架，山东现货供应量微涨，河南启动小麦最低收购价预案影响玉米供需，小麦玉米价差或拉大，短期期货震荡 [37] - 生猪：期货窄幅波动，现货价格调整，集团场出栏加快使短期现货价格有下行压力，中期政策稳猪价，远端价格有支撑 [38] - 鸡蛋：期货表现反映市场对鸡蛋拐点预计较晚，现货下调，老鸡淘汰放量但日龄仍偏高，蛋价未到周期性底部，关注产能、淘鸡情绪和梅雨季影响 [39] - 棉花：美棉下跌，天气总体正常，中美贸易会谈信号积极，国内棉花现货成交一般，基差偏强，库存消化较好，棉纱市场弱势，操作观望 [40] - 白糖：美糖震荡，国际关注巴西食糖产量，国内进口减少，国产糖销售快，库存压力轻，广西降雨缓解甘蔗缺水，预计糖价震荡 [41] - 苹果：期价震荡，市场需求下降，冷库出货放缓，交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和大风影响，关注后期套袋数据，操作观望 [42] - 木材：期价弱势，辐射松外盘价格低，6月到港量预计低位，需求淡季但出库量较好，港口原木去库，供给有一定利多但价格仍偏弱，操作观望 [43] - 纸浆：期货小幅下跌，现货价格持稳，港口库存去库，进口量增加，宏观贸易谈判信号积极，需求偏弱，供给宽松，估值偏低，关注回调做多机会，操作观望 [44] 其他 - 集运指数（欧线）：马士基试验价格高位回落，市场对6月下旬运价中枢存疑虑，美线运价下行冲击市场情绪，关注欧线供需变化，6月底至7月初空班利于船公司维持运价，08合约走势或反转 [19] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，月差结构一致，报价稳定，短期震荡，淡季与沪铝价差或走低，关注买AD空AL机会 [47] - 股指：A股震荡攀升，期指收涨，外盘欧美股市多数收跌，美债收益率走低，美元指数回落，5月美国通胀温和，中美经贸谈判有进展但落地情况不明，短期市场风险偏好或震荡修复 [45] - 国债：债市偏强，利率债收益率下行，中美贸易谈判达成框架，不确定性弱化，市场预期央行注入流动性，债市震荡偏强 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月11日CBOT大豆期货收盘下跌，因中美达成的贸易框架缺少农业细节，且大豆产区天气条件良好，虽早盘因特朗普表示中美达成框架协议一度走强，但因缺乏农产品具体信息价格回落，同时中西部天气利好作物生长，预示单产潜力强劲，美国农民玉米播种完成，大豆种植即将结束，气象云图显示大部分地区无天气威胁 [3] - 报告日豆粕趋势强度为 -1，豆一趋势强度为 -1，仅指报告日日盘主力合约期价波动情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，DCE豆一2509收盘价日盘4163元/吨，涨12元（+0.29%），夜盘4167元/吨，跌7元（-0.17%）；DCE豆粕2509收盘价日盘3047元/吨，涨28元（+0.93%），夜盘3044元/吨，涨4元（+0.13%）；CBOT大豆07收盘价1049.75美分/蒲，跌8.0美分（-0.76%）；CBOT豆粕07收盘价294.1美元/短吨，跌1.6美元（-0.54%） [1] - 现货方面，山东豆粕（43%）价格2920 - 2950元/吨，较昨+20或+30，不同月份基差情况有持平或 -20 等变动；华东泰州汇福豆粕2860元/吨，较昨持平，不同月份基差有相应情况；华南不同企业豆粕价格较昨持平或+20，不同月份基差也有相应表现 [1] - 主要产业数据方面，豆粕成交量前一交易日（周）为67.45万吨/日，前两交易日（周）为15.26万吨/日；库存前一交易日（周）为36.87万吨/周，前两交易日（周）为28.99万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 - 6月11日CBOT大豆因中美谈判缺乏农业细节且产区天气良好而承压下行，早盘因特朗普称中美达成框架协议一度走强，后因缺乏农产品具体信息回落，同时中西部天气利好作物生长，美国农民玉米播种完成，大豆种植将结束，气象显示无天气威胁 [3] 趋势强度 - 豆粕趋势强度 -1，豆一趋势强度 -1，仅指报告日日盘主力合约期价波动情况 [3]

港股市场 - 6月11日，恒生指数全日上升204点或0.8%，收报24,366点，恒生科指上升1.1%，收报5,451点，大市成交金额达2,352多亿港元，港股通净流入13.7亿港元[1] - 港股板块轮动，内险、券商等领涨，生物医药等跑输，建、农、工、中四大国有银行升1.1% - 2.5%，券商股集体上升，广发证券大升6.2%，游戏股多数飘红，哔哩哔哩大升9.9%[1] - 港股大盘估值大幅修复，处于板块轮动阶段，中美谈判阶段性缓和但仍有分歧[2] 行业动态 - 5月国内汽车批发量268.6万台，同比+11.2%，环比+3.7%，前5个月总销量同比+10.9%，新能源汽车销量同比+44%，渗透率44%，周三大部分汽车股向好，蔚来涨幅最大为4.0%，理想汽车下跌0.8%[3] - 恒生医疗保健指数昨日回落0.7%，全球医疗行业5月融资总额环比增加33.8%至48.5亿美元[3] - 新能源及公用事业港股除光伏外温和波动，光伏股整体上涨，信义光能、福莱特玻璃、协鑫科技分别上升2.4%、3.0%、4.7%[4] 房地产市场 - 上周30大中城市商品新房成交量142万平方米，同比下跌18.1%，环比下跌33.3%，不同类别城市皆同比下跌[5] - 一线城市新房累计成交量仅北京同比增幅改善，商品房存销比整体环比上升，土地成交量同比跌幅扩大[6][7][8] - 中央财政支持20个城市实施城市更新行动，上周内房港股落后大市0.8个百分点[9][10] 投资策略 - 港股短期恒生科指或有较好表现，消费电子、AI产业链或反弹，红利板块具配置价值，“新消费”半新股解禁警惕波动[13] - 美股做多或加仓性价比不足，侧重防御性板块，调整时首选加仓银行、科技及通讯服务股份[14] - 美债长端利率预计逐步回落，短期10年期债息维持4.3% - 4.8%高位震荡，4.5%以上区域配置性价比凸显[15] 汇率情况 - 美元指数短期维持98.5 - 99.5区间震荡，美元兑离岸人民币大概率在7.20中枢双向波动[15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花震荡运行，短期基本面供应偏紧，表现震荡抗跌，新季度全球丰产概率增大，消费端可变因素多，短中期期货价格震荡，长期趋势取决于对等关税态度，预计下周价格在13300 - 13625区间震荡，关注7、8月价格回落及12000 - 12500区间低点 [1] - PTA承压运行，随着宏观利好消化，现货基差高，下游采购意愿不强，前期检修企业重启，供需有转弱预期，若无新利好，短期市场将持续承压 [3] - 乙二醇区间震荡，近期国际油价下行致成本端下移，国产开工恢复，进口到货低位，需求端开工率高有支撑，但下游备货谨慎，上行有压力 [3] - 短纤有底部支撑，原料供应偏紧成本支撑强，下周或高位震荡，下游传导不畅加工费可能下滑，部分企业减产，下方空间有限 [4] - 白糖弱势震荡，国际上巴西中南部增产预期、印度泰国作物生长前景改善，国内产销速度快、消费旺季有支撑，但广西降雨、配额外进口利润窗口打开，远期进口压力仍存 [5] - 苹果震荡运行，市场行情稳定，产区套袋继续，库内交易氛围一般，销区走货一般，受瓜类水果冲击，后续进入淡季，若无利多价格维持7500附近震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 宏观重点信息 - 6月9 - 10日中美经贸磋商机制首次会议在伦敦举行，双方达成原则一致，稳定双边经贸关系 [8] - 美国5月CPI同比增长2.4%、环比增长0.1%，核心CPI同比上涨2.8%、环比增长0.1%，均低于预期 [8] 各品种基本面信息跟踪 棉花 - 6月11日中国棉花价格指数14784元/吨，较上日上调41元/吨，棉纱指数20300元/吨，较上日持平，6月11日棉花仓单总量11144(-8)张，注册仓单10794(-21)张，有效预报350(+13)张 [7][8] - 5月巴西棉出口量19.2万吨，环比减少19.6%，同比减少16.2%，2024/25年度累计出口约274.2万吨，同比增加13.1% [7][8] - 截至6月9日，印度古邦新棉播种面积34万公顷，同比减少55.8%，卡纳塔克邦新棉面积2.6万公顷，同比减少23.2%，预计最终植棉面积81.7万公顷，同比增加19.4%，产量4.2万吨 [7][8] PTA - 截止2025年5月22日，中国PTA平均加工区间365.57元/吨，环比-8.65%，同比-6.82%，本周加工区间下降 [7][10][11] - 截至22日国内PTA周均产能利用率至77.64%，环比+0.42%，同比+4.10%，本周四川能投重启并稳定运行，产能利用率小幅提升 [7][10][11] 乙二醇 - 中国乙二醇总产能利用率52.63%，环比-2.74%，一体化装置产能利用率54.62%，环比-0.97%，煤制乙二醇产能利用率49.2%，环比-5.8% [7][10][11] - 中国乙二醇装置周度产量31.64万吨，较上周-4.96%，一体化乙二醇产量20.78万吨，较上周-1.75%，煤制乙二醇产量10.86万吨，较上周-10.54% [7][10][11] 短纤 - 截至五月底国内短纤月产量72.15万吨，较上期增加4.17万吨，环比上涨6.13%，产能利用率平均值86.14%，环比上涨2.04个百分点，月内产量及产能利用率同比增幅有限 [7][10][11] - 中国涤纶短纤聚合成本平均5700元/吨，环比跌0.48%，行业现金流平均-374.5元/吨，环比跌21.99%，周内短纤加工费继续降低 [7][10][11] 白糖 - 预计巴西中南部地区5月下半月甘蔗压榨量4591万吨，同比增加1.2%，食糖产量284万吨，同比增加4.7% [7][10][11] - 截至6月4日当周，巴西港口等待装运食糖的船只90艘，与上周持平，等待装运食糖数量324.7万吨，环比减少13.96万吨，降幅4.12% [7][10][11] - 2024/25榨季广东累计产糖65.45万吨，同比增加12.28万吨，截至5月底累计销糖65.45万吨，同比增加22.36万吨，工业库存0吨，同比减少10.08万吨，产销率100%，同比提高18.97%，5月单月销糖0.39万吨 [7][10][11] 苹果 - 截至2025年6月4日，全国主产区苹果冷库库存量138.20万吨，环比上周减少13.77万吨，走货速度放缓 [7][14] - 陕西洛川产区库内70起步果农统货4.2 - 4.5元/斤，70起步半商品4.5 - 5.0元/斤，山东栖霞产区果农三级2.5 - 3元/斤，果农80以上统货3 - 3.5元/斤，80一二级条纹4.0 - 4.5元/斤，80一二级片红3.8 - 4.0元/斤 [5][7][14] 各品种重要数据跟踪 - 包含棉花、棉纱价格走势，内外棉、内外棉纱价差缩小，PTA期货价格、现货加工费、负荷、聚酯产能利用率走势，乙二醇产能利用率周数据、港口库存，白糖仓单数量、ICE基金原糖持仓数据，苹果主产区冷库出货量、剩余变化量趋势图等 [15][21][24]

市场表现 - A股周三上涨 上证综指涨0 52%至3402 32点 深综指涨0 71% 创业板综指涨0 87% 科创50指数逆势小跌0 2% 北证50指数几乎平收 全A总成交额为12867亿元 较周二的14514亿元有所缩窄 [1] - 港股显著上涨 恒指涨0 84% 恒生科技指数涨1 09% [2] - 美股三大指数均小涨 延续近期震荡攀升态势 [2] 行业板块表现 - 涨幅居前板块 稀土 游戏 能源金属 保险 汽车零部件 证券 贸易行业 非金属材料 珠宝首饰 有色金属 [1] - 下跌板块 日用化工 医药 电信等少数板块 [1] 中美贸易谈判进展 - 中美相关官员结束伦敦为期两天的会谈 双方原则上就落实两国元首6月5日通话共识以及日内瓦会谈共识达成了框架 [1] - 商务部国际贸易谈判代表表示 双方进行了专业 理性 深入 坦诚的沟通 [1] - 美国商务部长卢特尼克表示 美国和中国已经达成落实日内瓦共识的框架 [1] 市场影响因素 - 美元近期走势平稳 离岸人民币汇率暂于7 188一带波动 市场对美联储年内降息次数的预期减弱至"年内仅降息一次" [2] - 美国国内抗议相关新闻扰动构成美元压力 但被其他因素抵消 [2] - 美国将公布5月CPI数据 若意外大起大落可能打破美元盘整局面 [2] 市场预期 - 市场对宽松政策加码的预期有所强化 因本周国内公布的5月进出口数据及物价数据不理想 [2] - 预计未来几天将有更多与中美贸易细节方面谈判相关的后续消息 相关消息大概率进一步趋好 [1]

报告行业投资评级 - 丙烯、塑料、短纤、瓶片、甲醇、PVC、玻璃、纯碱操作评级为白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主；苯乙烯、PX、乙二醇、尿素操作评级为三颗星，代表有更加明晰的多/空趋势，且当前具备相对恰当的投资机会；PTA操作评级为两颗星，代表有较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵；烧碱操作评级为一颗星，代表偏多/空，有上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 本周化工品市场各品种表现不一，部分品种受供应、需求、成本等因素影响，价格呈现不同走势，部分品种有累库压力，市场整体交投气氛受需求不及预期影响难有明显提振 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 本周进口甲醇到港超40万吨，沿海表需增多不敌进口增量，港口累库幅度大，国内供应充足，传统下游需求除二甲醚外开工率提升，生产企业库存小幅增多，沿海烯烃装置负荷提升及政策利好提振市场，但供应预期增多，库存预计进入累库周期，短期行情区间内偏弱震荡 [2] 尿素 - 尿素期货价格连续下跌至前低，农业需求部分启动但采购分散，复合肥夏季高氮肥生产进入尾声，生产企业持续累库，幅度较大，出口有序放开但法检流程慢，部分货源锁定，港口库存环比持平，供应充足，工农业下游跟进乏力，出口需求不及预期，价格延续弱势 [3] 聚烯烃 - 聚烯烃期货主力合约日内窄幅波动，基本面引领作用不强，市场交投受需求不及预期影响难提振，贸易商根据库存报盘，下游谨慎观望，拿货维持刚需，聚丙烯多套新装置投产，产能释放，部分检修装置重启，供应压力增加压制PP价格，高温天气使部分下游开工下滑，需求偏弱难支撑现货市场 [4] 苯乙烯 - 苯乙烯期货主力合约日内小幅收涨，成本端统苯价格或整理运行，对苯乙烯单边驱动不足，原油方面中美会谈释放乐观预期，基本面上多套装置重启供应有增加预期，下游三S开工也有提升预期 [5] 聚酯 - PX和PTA价格受40日均线支撑震荡，华南PX装置停车检修为产业主要利多，关注中美贸易谈判，PX装置检修、PTA开工提升及新产能投产使PX环节供需改善，估值获支撑，但聚酯产能利用率下降，终端织造负荷下调，订单转弱，PTA供需趋弱，累库预期下PTA远月反套，绝对价格短期受PX支撑；乙二醇价格重心略有抬升，月差延续弱势，新装置投产及煤化工检修重启使港口到港量回升，港口累库叠加需求可能转弱，价格下跌，但下游聚酯负荷下降缓慢，需求仍在，价格下行阻力增大，或底部区间震荡；短纤开工下降，库存小幅下降，基差及近月月差走强，但远月表现依旧偏弱，关注企业淡季减产可能；瓶片订单旺季进入尾声，后市有累库压力，低加工差状态下行业减产可能兑现，本周基差走强，关注企业减产力度 [6] 氯碱 - 电石价格反弹推涨PVC期价，6月检修减少叠加新投产，供给压力大，东南亚雨季来临出口转入淡季，国内需求疲软，行业有累库压力，氯碱一体化有利润，成本支撑不强，供需弱格局，期价或低位震荡运行；烧碱窄幅波动，液氯价格回升使氯碱综合利润回升，6月检修少叠加新增产能释放，供应高位运行，氧化铝需求尚可，非铝需求一般，液碱库存下降但仍有压力，行业利润好，供给高压运行，期价高位承压 [7] 玻璃纯碱 - 玻璃日内窄幅震荡，沙河补库情绪降温，其他地区产销弱，近期冷修与点火并存，产能窄幅波动，关注沙河产线燃料切换及其他地区冷修可能，加工订单弱势，梅雨季叠加高库存，驱动偏弱，低估值下供给有扰动，谨慎操作；纯碱高供应高库存，期价弱势运行，江苏昆山计划检修，但华昌与海化老线即将开车，供给将回升，上游让利后行业尚有利润，重碱刚需支撑仍在，下游原料库存中性，补库意愿不强，关注下游冷修情况，供给压力仍存，预计高位偏空策略为主 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个品种进行趋势研判并给出逻辑观点及策略参考，涵盖宏观金融、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等行业板块，各品种受国内外经济数据、政策、供需关系、地缘局势等因素影响，走势包括震荡、看空、偏强、偏弱等不同情况 [1] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 国内因素对股指驱动力不强，基本面偏弱，政策真空，海外因素主导短期波动，关注中美经贸谈判进展，无利好时股指向上突破可能性低，建议观望 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但央行提示利率风险压制上涨空间，短期震荡，中长期上涨逻辑坚实 [1] 有色金属 - 银价冲高回落后短期进入震荡走势 [1] - 中美会谈提振市场风险偏好，铜价偏强但精炼铜供应充足，上行空间受限 [1] - 电解铝社会库存下滑支撑铝价，但宏观情绪反复、下游需求转淡，铝价或震荡偏弱 [1] - 氧化铝现货价格持稳，期货价格偏弱，冶炼端利润尚可产量提升施压盘面 [1] - 周一锌库存累增施压锌价，关注周四社库去化持续性，买套可择机入场 [1] - 宏观情绪趋弱，镍价短期跟随宏观震荡，中长期一级镍过剩压制仍存，建议短线区间操作 [1] - 不锈钢期货短期弱势震荡，中长期供给压力仍存，操作建议短线为主，关注钢厂生产情况 [1] - 泰国禁止缅甸锡矿借道运输，短期锡价高位震荡 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和热卷处于旺季向淡季切换窗口期，成本松动、供需宽松，暂无向上驱动 [1] - 铁矿石6月供给端或增量，关注钢材压力 [1] - 锰硅短期供需平衡，产量小幅增加，需求尚可但仓单压力重 [1] - 硅铁成本受煤炭影响，部分合金厂复产，供需过剩压力仍在 [1] - 玻璃供需双弱，淡季需求向弱，价格继续偏弱 [1] - 纯碱检修恢复，供给过剩担忧再起，终端需求偏弱，价格承压 [1] - 焦煤焦炭现货走弱，盘面反弹修复贴水，焦煤可继续做空配 [1] 农产品 - 棕�油关注MPOB 5月报告超预期数据，午盘或有跳开行情 [1] - 豆油存在偏弱基本面和其他油脂波动博弈 [1] - 菜油中加谈判预期受阻，关键利空驱动不足，警惕盘面反弹 [1] - 国内棉价短期受贸易谈判、天气升水等扰动，中长期宏观不确定性强，进入消费淡季，预计震荡偏弱 [1] - 巴西2025/26年度甘蔗产量下滑但糖产量创纪录，原油走势或影响产糖量 [1] - 玉米年度供需预期趋紧，托市政策下小麦价格企稳，麦玉价差走缩，短期玉米偏震荡 [1] - 美豆部分产区降水少但缺高温配合，豆粕预期累库，国内基差承压，M09走势偏震荡 [1] - 纸浆需求清淡但下方空间有限，建议观望 [1] - 原木供应宽松、需求清淡，缺乏利好，建议空单持有或反弹做空 [1] - 生猪存栏修复、出栏体重增加，养殖利润较好，期货整体稳定 [1] 能源化工 - 原油受中美谈判、地缘局势、夏季消费旺季等因素影响，走势震荡 [1] - 燃料油受中美谈判、地缘局势、夏季消费旺季等因素影响，走势震荡 [1] - 沥青成本端拖累、库存回归常态、需求缓慢回暖，走势震荡 [1] - BR橡胶短期内基本面宽松，价格维持震荡，中长期关注丁二烯检修及需求改善 [1] - PTA略有紧张局面缓解，PXN预计压缩 [1] - 乙二醇延续去库，到港量减少，聚酯减产冲击市场，预计继续下行 [1] - 短纤成本跟随PTA紧密，工厂出现检修计划 [1] - 苯乙烯装置负荷回升，持货集中，基差走弱，海外有进口 [1] - 尿素日产高位，出口需求预期提升，行情或反弹 [1] - 甲醇内地开工高位，到港量增多，传统下游需求疲软，预计震荡偏弱 [1] - PE季节性需求转弱，价格震荡偏弱 [1] - PP检修支撑有限，订单刚需，盘面价格震荡偏强 [1] - PVC检修结束叠加新装置投产，下游淡季，供应压力上升，盘面震荡偏弱 [1] - LPG现货较强但盘面提前交易降价预期，走势震荡偏弱 [1] 其他 - 集运欧线强预期弱现实，短期受降价影响，旺季合约可轻仓试多，关注6 - 8反套 [1]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 黄金 贵金属早报—— 2025年6月11日 大越期货投资咨询部 项唯一 从业资格证号： F3051846 投资咨询证号： Z0015764 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1、基本面：美商务部长讲话增添市场对会谈希望，金价震荡；美国三大股指全线收 涨，欧洲三大股指涨跌互现；美元指数涨0.04%报99.05，离岸人民币小幅贬值报 7.1892；美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率跌0.4个基点报4.470%；COMEX黄 金期货跌0.30%报3344.80美元/盎司；中性 6、预期：今日关注中美经贸磋商机制首次会议、美国5月CPI、美国5月政府预算、 欧央行行长和委员讲话、美国财长贝森特在众议院委员会作证。中美伦敦会谈预期 有所反复，金价继续震荡。沪金溢价扩大至4.15元/克 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属中长线或偏多，短线走势分化，黄金延续震荡，周内聚焦中美贸易谈判进展以及周三晚美通胀数据指引；伦敦银维持偏强状态，上方目标位已上移至40区域，支撑36.3，关键支撑34.8，短线回调视为中长期做多机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周二贵金属价格整体维持震荡，COMEX黄金2508合约收报3344.8美元/盎司，跌幅0.3%；美白银2507合约收报于36.655美元/盎司，跌幅0.38%；SHFE黄金2508主力合约收报775.06元/克，跌幅0.03%；SHFE白银2508合约收8887元/千克，涨幅0.62% [2] 降息预期与基金持仓 - 据CME“美联储观察”，美联储6月维持利率不变概率99.9%，降息25个基点概率0.1%；7月维持利率不变概率85.5%，累计降息25个基点概率14.5%，累计降息50个基点概率0%；9月维持利率不变概率39.2%，累计降息25个基点概率52.9%，累计降息50个基点概率7.9%，累计降息75个基点概率0% [3] - 长线基金方面，SPDR黄金ETF持仓减少0.31吨至935.91吨；iShares白银ETF持仓增加32.52吨至14689.5吨 [3] - 库存方面，SHFE银库存日增35.4吨至1193.7吨；截止5月30日当周的SGX白银库存周减49吨至1347.5吨 [3] 本周关注 - 数据方面重点关注周三晚美CPI数据；事件方面，聚焦何立峰于6月8 - 13日访问英国并举行中美经贸磋商机制首次会议，美国财长贝森特本周在众议院委员会作证，周五00:00美联储公布《美国季度金融账户报告》；本周进入6月19日美联储FOMC会议前一周的美联储官员噤声期 [4] 贵金属期现价格 - SHFE黄金主连775.06元/克，日涨0.34元，涨幅0.04%；SGX黄金TD 772.82元/克，日涨0.81元，涨幅0.1%；CME黄金主力3344.8美元/盎司，日跌1.9美元，跌幅0.06%等 [7] 库存持仓 - SHFE金库存17817千克，日跌30千克，跌幅0.17%；CME金库存1179.7392吨，日跌5.255吨，跌幅0.44%等 [15] 股债商汇总览 - 美元指数99.0366，日涨0.035，涨幅0.04%；美元兑人民币7.1903，日涨0.0103，涨幅0.14%；道琼斯工业指数42866.87点，日涨105.11点，涨幅0.25%等 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国贸易谈判进展良好，全球风险偏好整体升温；中国5月出口略低于预期但贸易顺差高于预期，短期净出口对经济拉动增强，国内市场波动加大 [3] - 各资产表现不一，股指短期震荡，国债短期高位震荡，商品板块中黑色短期低位反弹，有色短期震荡反弹，能化短期震荡反弹，贵金属短期高位震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 海外方面，中美贸易谈判进入第二天、印度和美国有望月底前达成临时贸易协议、美墨接近就钢铁进口关税达成协议，美国关税谈判进展良好，提振全球风险偏好；国内方面，中国5月出口略低于预期但贸易顺差高于预期，净出口对经济拉动增强，中美经贸磋商机制继续进行，市场等待更多信息，国内市场波动加大 [3] - 资产表现上，股指短期震荡，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块中黑色短期低位反弹，谨慎观望；有色短期震荡反弹，谨慎做多；能化短期震荡反弹，谨慎做多；贵金属短期高位震荡，谨慎做多 [3] 股指 - 国内股市在半导体、人工智能以及军工等板块拖累下继续小幅下跌；基本面方面，中国5月出口略低于预期但贸易顺差高于预期，净出口对经济拉动增强，中美经贸磋商机制继续进行，市场等待更多信息，市场波动加大 [4] - 市场交易逻辑聚焦美国贸易政策变化及谈判进展，后续关注中美贸易谈判进展以及国内增量政策实施情况，操作上短期谨慎做多 [4] 贵金属 - 贸易向好提振风险偏好，黄金小幅下跌，沪金回落至774元/克，沪银高位运行收至8889元一线；投资者等待中美磋商更多信息及消费者价格指数数据以判断美联储政策路径 [5] - ISM制造业PMI跌低位，通胀预期居高不下，滞胀风险持续累积；中美经贸磋商缓和贸易局势，但美国与其他国家谈判仍在进行 [5] - 短期白银存在技术性突破和补涨需求，价格突破箱体上沿关键点位，金银比或迎来修复趋势；黄金维持高位震荡观点，建议回调买入，关注阶段性回调后的长线布局机会 [5] 能源化工 原油 - 美国商务部长称会谈富有成果但未宣布协议，部分因山火停产的加拿大油砂生产恢复，OPEC秘书长预计到2050年石油需求将增加到1.2亿桶/天 [6] - API数据显示原油小幅去库但成品油大幅累库，凸显需求担忧，油价盘中高点回落，近期将继续震荡 [7] 沥青 - 油价小幅回落，沥青价格维持高点震荡；需求有一定恢复但幅度有限，各主要消费地基差明显下行，盘面结构跟随现货走弱 [7] - 利润恢复后开工上调，库存去化停滞，社库去化量边际放缓；需求接近旺季时点，后期关注去化情况，短期继续跟随原油高位波动 [7] PX - PTA开工近期略有走高，PX后期需求走高，6 - 7月国内检修仍然偏高，后期偏紧格局不变，价格大幅下行驱动较低 [7] - 近期PTA价格下行，PX外盘共振走低至817美金，PXN价差走低至257美金，短期维持震荡偏弱格局 [7] PTA - PTA基差继续保持高位，月差略有走低，6月开始转为小幅累库格局概率较高，6月合约交割后，流通环节紧张或缓解，结构和价格均可能回落 [7] - 近两日聚酯盘面逻辑系于成本端，跟随原油共振程度较高，自身驱动有限，维持偏弱震荡 [7] 乙二醇 - 乙二醇显性库存保持65万吨以上水平，去化有限；合成气装置仍有不少回归预期，供应对盘面造成阶段性压力 [8] - 下游开工因减产环比走低，乙二醇去库幅度或边际减少；港口库存仍然偏高，近期或维持震荡格局 [8] 短纤 - 短纤总体保持偏弱震荡格局；终端订单恢复速度不及预期，价格开始走弱 [8] - 短期下游开工有减少预期，订单仍然偏弱，自身库存再度累积，短期价格仍面临较大压力，或继续弱震荡运行 [8] 甲醇 - 港口甲醇市场价格震荡上涨，基差拉涨，内地和港口库存同步上涨；“限船龄”事件影响，进口到港有下降预期，港口累库进程放缓 [9] - 内地装置开工陆续回升，供应宽松，下游需求整体尚可；整体产业库存仍然偏低，累库或不及预期，但累库趋势无法逆转，短期预计震荡修复，中长期价格仍有下移空间 [9] PP - PP国内市场窄幅震荡，聚丙烯美金市场价格大稳小动；两油聚烯烃库存较前一日下降1.5万吨 [10] - PP产量同比和环比仍在上涨，新增产能投放继续，下游开工小幅回落，库存节后上涨明显，成品库存偏高，基本面正在恶化；期货随着能化产品价格小幅修复，空间有限，中长期价格承压重心下移 [10] LLDPE - 聚乙烯市场价格调整，LD和HD部分品种进口窗口打开，进口报盘不多；线型薄膜排产比例最高，装置陆续重启，开工逐渐上行 [12] - 下游开工小幅下调，库存有所上涨，水平偏中性；投产预期压制价格，反弹空间有限，关注中长期空头机会 [12] 有色 铜 - 中美在伦敦举行谈判，美国释放乐观预期；铜矿端相对偏紧，铜精矿TC小幅回升，铜精矿港口库存处于高位 [13] - 电解铜产量处于高位，减产动力不足；需求端旺季接近尾声，即将进入淡季，需求存在边际回落风险；近期库存不再大幅去库，若产量维持高位、需求继续回落，将开始累库；短期震荡 [13] 铝 - 郑州市暂停2025年消费品以旧换新家电产品补贴资格券申领；铝锭延续大幅去库，现实强，但市场预期较弱 [13] - 在供应处于高位背景下，需求端存在边际走弱风险，去库将放缓甚至累库；上期所仓单大幅下降 [13] 锡 - 供应端国内现实端锡矿偏紧，加工费继续走低，云南江西两地合计开工率再度下跌近0.72%至53.86% [14] - 缅甸佤邦复产进行时，但复产进度可能滞后，泰国暂停缅甸地区向泰国本地的锡矿石运输；需求端集成电路维持较高增速，PVC产量处于高位，终端电子产品走弱，进入季节性淡季，下游观望情绪浓厚，仅维持刚需采购 [14] - 产量下降，库存下降216吨；缅甸佤邦复产进度滞后，锡价修复性上涨，价格短期有望继续修复，但高关税风险、复产预期和需求边际回落，上方空间承压 [14] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT谷物商品基金净卖出增加，美豆产区气象条件好，播种进度快，产情稳定，现阶段无明显天气升水 [15] - 巴西大豆升贴水继续偏强，农民销售进度约64%，低于上年同期和五年均值；雷亚尔持续升值，CBOT上涨，农民积极出货 [15] - 阿根廷大豆收割91%，产量下调至4850万吨，25年销售进度约31.5%；USDA 6月供需报告对市场预期影响或偏中性，关注月底美豆种植面积预估报告，市场预期种植面积或增加 [15] 豆菜粕 - 全国动态全样本油厂开机率为65.03%，较前一日上升1.49%；豆粕低基差 + 修库趋势不变，美豆上涨驱动不足，豆粕缺乏稳定上涨支撑 [16] - 现货方面，华东地区报价2830元/吨，基差继续小幅承压；菜粕港库去化节奏偏慢，中加贸易关系前景改善，叠加豆粕投料性价比抬升，下游需求方采购较为谨慎 [16] 玉米 - 短期港口库存压力不大，山东 - 北港/南港 - 北港价差高，北港下海量大、港库去化很快；华北深加工企业玉米库存偏低，补库支撑大幅对冲饲用替代减少，供需、价格平稳 [17] - 除小麦主产区、主销区外，华南地区小麦饲用比例增加，6 - 7月饲用替代属季节性因素；广东港口玉米走货尚可，去库斜率很高；中期待玉米后置需求回归，巴西玉米倒挂若如预期缩减，旧作玉米易涨难跌 [17] 棕榈油 - 马来西亚5月毛棕榈油产量为177万吨，环比增加5.05%；进口为6.90万吨，环比增加18.32%；出口为138.72万吨，环比增加25.62%；期末库存量为199万吨，环比增加6.65% [18] - 6月马棕出口持续改善，外围原油及油脂走强，继续支撑棕榈油区间稳定 [18] 生猪 - 消费疲软，端午节后屠宰收缩后订单环比增加，但夏季高温消费受限，消费季节性特征明显 [18] - 供应方面，规模养殖场6月计划出栏量环比继续增加1%以上，出栏体重下降；6月主动出栏将增加，需求淡季支撑不足，期现市场承压预期相对一致 [18] - 猪价回落至13800 - 14000支撑后，“收储”信息提振，散户惜售情绪增加，近两日二次育肥积极性增加，分流部分猪源，助力现货价格企稳 [18]