2025 年 09 月 29 日 豆粕：隔夜美豆微涨，连粕或略有反弹 豆一：反弹震荡 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992 wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 豆粕/豆一基本面数据 | | | 收盘价 （日盘） 涨 跌 | 收盘价 （夜盘） | 涨 跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | DCE豆一2511 （元/吨） | 3935 | +5（+0.13%） -2 3938 | （-0.05%） | | 期 货 | DCE豆粕2601 （元/吨） | 2937 | -24（-0.81%） 2936 | -13（-0.44%） | | | CBOT大豆11 （美分/蒲） | 1014 | +1.75（+0.17%） | | | | （美元/短吨） CBOT豆粕12 | 274.9 | n a +1.7（+0.62%） | | | | | | 豆粕 （43%） | | | | | 2960～3000， 较昨+10或持平； M2601+0/+20/+50， | 现货基差M2601+30， 较昨-10； 持平； 11月M2601+30， 持平； 1 ...

研究咨询部 2025/9/26 名称 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 近十年平均 近十年中值 近五年平均 近年涨跌表现 近五年中值 NYMEX原油 6.15% 3.12% -4.63% 1.01% -2.65% 3.54% 4.97% 16.88% -9.80% 13.18% 3.18% 3.33% 5.75% 4.97% NYMEX天然气 -1.94% 9.27% -5.07% 5.03% -1.20% 3.42% -3.53% -3.19% 13.07% -6.12% 0.97% -1.57% 0.73% -3.19% COMEX黄金 2.74% -4.56% -0.28% 0.88% 1.39% 0.39% -0.08% 2.01% -1.84% 0.21% 0.08% 0.30% 0.14% 0.21% COMEX白银 10.80% -8.68% 1.02% -0.07% 2.58% 2.70% 2.01% 6.02% -4.69% 1.64% 1.33% 1.82% 1.54% 2.01% LME铜 1.10% -1.79% 2.3 ...

| 名称 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | | 近十年平均 近十年中值 近五年平均 | | 近年涨跌表现 | 近五年中值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | NYMEX原油 | 6.15% | 3.12% | -4.63% | 1.01% | -2.65% | 3.54% | 4.97% | 16.88% | -9.80% | 13.18% | 3.18% | 3.33% | 5.75% | | 4.97% | | NYMEX天然气 | -1.94% | 9.27% | -5.07% | 5.03% | -1.20% | 3.42% | -3.53% | -3.19% | 13.07% | -6.12% | 0.97% | -1.57% | 0.73% | | -3.19% | | COMEX黄金 | 2.74% | -4.56% | ...

【基本面跟踪】 豆粕/豆一基本面数据 | | | 收盘价 （日盘） | 涨 跌 | 收盘价 （夜盘） 涨 跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | DCE豆一2511 （元/吨） | 3878 | -33（-0.84%） | 3886 +10（+0.26%） | | 货 期 | （元/吨） DCE豆粕2601 | 2928 | （-3.37%） -102 | -37（-1.25%） 2917 | | | CBOT大豆11 （美分/蒲） | 1012.5 | +1.25（+0.12%） | | | | CBOT豆粕12 （美元/短吨） | 277 | -3.2 （-1.14%） | n a | | | | | （43%） 豆粕 | | | | 山东 （元/吨） | 2980（烟台益海） M2601+50/+80,持平； | 较昨-60； ， 11月M2601+30； | 现货基差M2601+0， 较昨+30； 10-1月 11-1月M2601+40， 持平； 12-1月 | | | | M2601+50， 持平； | 2026年2-4月M2601+20， | 持平； 5-7 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 豆粕美豆偏强连粕或反弹，豆一震荡 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：DCE 豆一 2511 日盘收盘价 3959 元/吨，涨 33 元（+0.84%），夜盘收盘价 3956 元/吨，涨 0 元（+0.00%）；DCE 豆粕 2601 日盘收盘价 3070 元/吨，涨 4 元（+0.13%），夜盘收盘价 3066 元/吨，跌 21 元（-0.68%）；CBOT 大豆 11 收盘价 1045.25 美分/蒲，涨 11.75 美分（+1.14%）；CBOT 豆粕 12 收盘价 288.3 美元/短吨，涨 0.6 美元（+0.21%） [3] - 现货市场：山东豆粕价格 3060 - 3090 元/吨，较昨+10 至+20；华东泰州汇福 2990 元/吨；华南 3030 - 3110 元/吨，较昨+10 至+20 [3] - 主要产业数据：前两交易日豆粕成交量 10.6 万吨/日，库存 106.39 万吨/周 [3] 宏观及行业新闻 - 9 月 12 日 CBOT 大豆因单产下调、空头回补活跃而上涨，美国农业部供需报告显示种植面积、收获面积调高，单产略降，产量略增，压榨预估上调，出口下调，期末库存预测上调但增幅低于市场预期 [3][6] - 2025 年 9 月 12 日商务部新闻发言人称，国务院副总理何立峰将于 9 月 14 日至 17 日率团赴西班牙与美方举行会谈，讨论经贸问题 [6] 趋势强度 - 豆粕趋势强度+1，豆一趋势强度 0（报告日的日盘主力合约期价波动情况） [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品期货多数上涨，中小盘股指涨幅较好 [1] - 海外美国劳动力市场放缓趋势明显，国内8月通胀数据有变化，PPI同比回升、CPI同比下降，后续预期年内PPI中枢小幅抬升，CPI读数略低于上半年中枢 [6] - 短期国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，四季度增量政策落地概率更高；海外美国非农数据疲软使9月降息概率增强，利好黄金等，长线美国基本面尚可，降息推升基本面，弱美元格局延续，需警惕波动率跳升，关注非美元资产 [6] 根据相关目录分别进行总结 各品种涨跌幅情况 - 股指方面沪深300期货、上证50期货、中证500期货、中证1000期货均有不同程度涨幅，国债期货多数有小涨或小跌 [3] - 外汇方面美元指数、欧元兑美元、美元兑日元等有不同表现 [3] - 热门行业中建筑、钢铁、有色金属等多数行业有涨幅，食品饮料、汽车、国防军工等部分行业有跌幅 [3] - 海外商品中能源、贵金属、有色金属、农产品等各品种有不同涨跌幅 [3] - 其他品种如集运欧线、金属、有色、黑色、能源化工、农业产品等也呈现不同涨跌幅 [4] 观点精粹 - 金融板块股指期货以哑铃结构应对市场分歧，股指期权延续对冲防御思路，国债期货股债跷跷板短期可能持续，均为震荡判断 [7] - 贵金属板块黄金/白银因9月美国降息周期重启等因素震荡上涨 [7] - 航运板块集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，钢材限产影响弱化，铁矿铁水下降超预期，均为震荡判断 [7] - 黑色建材板块焦炭阅兵限产结束首轮提降开启，焦煤供应显著下滑，硅铁供需趋向宽松等，多数品种为震荡判断，铜、氧化铝、锌、镍震荡下跌，铝震荡 [7] - 有色与新材料板块7月中国进出口数据超预期使有色一度受提振，多数品种震荡，铜、氧化铝、锌、镍震荡下跌 [7] - 能源化工板块原油供应压力延续，沥青期价3500压力位确立下跌，多数品种震荡 [9] - 农业板块盘面高位窄幅震荡，多数品种震荡，生猪供需宽松低位震荡，橡胶前高压力明显盘面回吐涨幅 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜美豆收跌，连粕或震荡，豆一超跌反弹 [1] - 豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为+1，指报告日的日盘主力合约期价波动情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 期货数据 - DCE豆一2511收盘价日盘3911元/吨，跌60（-0.13%），夜盘3927元/吨，涨8（+0.20%） [1] - DCE豆粕2601收盘价日盘3066元/吨，跌10（-0.33%），夜盘3076元/吨，涨12（+0.39%） [1] - CBOT大豆11收盘价1025美分/蒲，跌5.5（-0.53%） [1] - CBOT豆粕12收盘价285.7美元/短吨，跌2.9（-1.00%） [1] 现货数据 - 山东豆粕（43%）价格3050 - 3070元/吨，较昨-10至持平，不同月份基差有相应变化 [1] - 华东豆粕（43%）价格3000元/吨（泰州某厂），较昨-10，不同月份基差有相应变化 [1] - 华南豆粕（43%）价格3020 - 3090元/吨，较昨-10至持平，不同月份基差有相应变化 [1] 主要产业数据 - 豆粕成交量前一交易日数据未提供，前两交易日（周）为14.48万吨/日 [1] - 豆粕库存前一交易日为106.39万吨/周，前两交易日（周）为101.49万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 - 9月10日CBOT大豆期货收盘下跌，交易商在美国农业部周五发布全球供需报告前调整仓位，对中国需求担忧持续 [3] - 分析师预计美国农业部周五下调美国大豆和玉米单产预测，但预计产量仍将保持高位，或下调美国大豆单产至每英亩53.3蒲式耳，预测今年大豆产量为42.71亿蒲式耳 [3] - 美国大豆长势连续第二周下降，虽仍高于平均水平，人们担心美国农业部降低出口预估，因贸易谈判僵局，美国农民在大豆销售旺季错失数十亿美元对华出口机会 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕受美豆优良率降幅较大影响偏多，豆一反弹震荡需关注豆类市场氛围 [1] - 9月2日CBOT大豆期货收盘下跌，因中国对美豆缺乏兴趣、中西部降雨改善及贸易谈判进展有限等因素影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，DCE豆一2511日盘收盘价3970元/吨，涨9（+0.23%），夜盘收盘价3968元/吨，跌1（-0.03%）；DCE豆粕2601日盘收盘价3050元/吨，跌10（-0.33%），夜盘收盘价3056元/吨，涨0（+0.00%）；CBOT大豆11收盘价1040美分/蒲，跌13（-1.23%）；CBOT豆粕12收盘价283.3美元/短吨，跌5.4（-1.87%） [1] - 现货方面，山东、华东、华南等地豆粕现货基差及不同月份报价有差异，较昨日有持平、-20至持平、持平至+20等不同变化 [1] - 主要产业数据方面，豆粕前一交易日成交量13.45万吨/日，前两交易日11.4万吨/日；库存前一交易日101.49万吨/周，前两交易日98.55万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 - 9月2日CBOT大豆期货因中国对美新季大豆缺乏兴趣、中西部降雨改善利于晚播作物生长而下跌，此前因预期中国采购涨至两个月高位但无实际交易打压市场情绪，贸易谈判进展有限及中国主办峰会抑制需求乐观情绪，降雨预期增加强化丰收预期带来下行压力 [3] - 截至8月31日，美国大豆优良率为65%，一周前69%，去年同期65%，报告发布前分析师预期为68% [3] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为+1，豆一趋势强度为+1，主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况 [3]

宏观经济增长态势 - 7月规模以上工业企业利润同比下降1.5%，降幅较6月收窄2.8个百分点，连续两个月收窄[1][6] - 高技术制造业利润由6月下降0.9%转为增长18.9%，拉动全部规模以上工业企业利润增速较6月加快2.9个百分点[1][6] - 8月1-24日全国乘用车新能源市场零售72.7万辆，同比增长6%，环比增长7%，新能源零售渗透率达56.6%，今年以来累计零售718.2万辆，同比增长27%[1] 金融市场动态 - 10年期国债活跃券收益率上行至1.7625%，央行单日净回笼2361亿元，但开展6000亿元MLF操作实现当月净投放3000亿元，为连续第六个月加量续作[2][9] - 8月标普全球和欧元区制造业PMI回升至临界点上方，美联储主席表态为9月降息打开可能性[2][9] - 7月社零、投资同比增速回落，金融数据同比增速持续回升，一线城市二手房价环比继续回落[2][9] 商品市场表现 - 马来西亚8月1-20日棕榈油产量预估较上月同期增加3.03%，8月1-25日出口量环比增加10.9%-16.4%[3][25] - 沿海甲醇库存环比上涨10.8万吨至124.85万吨，同比上涨28.29%，可流通货源预估67万吨[12] - 碳酸锂周度产量环比增加424吨至19980吨，8月供应预计环比增加3%至8.42万吨[19] 产业供需格局 - 上周铁水产量维持240万吨以上高位，螺纹产量环比下降，总库存增幅减小，表需环比增加[3][23] - 玻璃生产企业库存环比增加28万重箱至5636万重箱，纯碱生产企业库存环比下降4.8万吨至171.53万吨[15] - 国内棉花供应偏紧，现货基差坚挺，纺织企业新增订单不足[27] 国际环境与政策 - 美国财政部长表示美联储主席候选人面试将于下月开始，人选预计秋季揭晓[4] - 上海合作组织峰会将于8月31日至9月1日在天津举行，成员国将签署《天津宣言》[5] - 美国对印度商品加征关税生效，俄乌加大能源基础设施攻击力度[10] 资产价格变动 - 标普500指数上涨15.46点至6481.40点，涨幅0.24%；富时中国A50期货下跌296点至14666.00点，跌幅1.98%[7] - ICE布油上涨0.55美元至67.80美元/桶，涨幅0.82%；伦敦金现上涨3.03美元至3396.50美元/盎司，涨幅0.09%[7] - LME铜下跌81.50美元至9755.50美元/吨，跌幅0.83%；CBOT豆粕下跌4.40美元至288.70美元/短吨，跌幅1.50%[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜美豆微涨、菜粕偏弱，连粕或震荡；豆一偏弱震荡 [1] - 豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，DCE豆一2511日盘收盘价4036元/吨，跌10（-0.25%），夜盘收盘价4024元/吨，涨2（+0.05%）；DCE豆粕2601日盘收盘价3160元/吨，跌1（-0.03%），夜盘收盘价3145元/吨，跌1（-0.03%）；CBOT大豆11收盘价1035.5美分/蒲，涨2.25（+0.22%）；CBOT豆粕12收盘价297美元/短吨，涨1.3（+0.44%） [1] - 现货方面，山东豆粕43%价格较昨持平至+30，为3080 - 3100元/吨，8月24日前提货M2509 - 60，较昨 - 10；华东、华南地区不同月份基差有持平、持平或 - 10等情况 [1] - 主要产业数据方面，豆粕前一交易日成交量9.55万吨/日，前两交易日成交量9.65万吨/日；前一交易日库存97.4万吨/周，前两交易日库存96.09万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 - 8月20日CBOT大豆期货收盘上涨，追随芝加哥豆粕市场涨势，交易商关注美国中西部田间考察结果 [3] - 周二美国大豆种植户敦促特朗普与中国达成贸易协议以确保大豆采购协议；中西部作物考察第二天，印第安纳州大豆结荚数略低于2024年水平，内布拉斯加州大豆结荚数创至少22年来最高水平，考察持续到周四 [3] - 贸易商称经驳船运往美湾的大豆基差报价周三基本稳定，中国尚未订购美国新作大豆 [3]