研究咨询部 2025/9/26 名称 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 近十年平均 近十年中值 近五年平均 近年涨跌表现 近五年中值 NYMEX原油 6.15% 3.12% -4.63% 1.01% -2.65% 3.54% 4.97% 16.88% -9.80% 13.18% 3.18% 3.33% 5.75% 4.97% NYMEX天然气 -1.94% 9.27% -5.07% 5.03% -1.20% 3.42% -3.53% -3.19% 13.07% -6.12% 0.97% -1.57% 0.73% -3.19% COMEX黄金 2.74% -4.56% -0.28% 0.88% 1.39% 0.39% -0.08% 2.01% -1.84% 0.21% 0.08% 0.30% 0.14% 0.21% COMEX白银 10.80% -8.68% 1.02% -0.07% 2.58% 2.70% 2.01% 6.02% -4.69% 1.64% 1.33% 1.82% 1.54% 2.01% LME铜 1.10% -1.79% 2.3 ...

| 名称 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | | 近十年平均 近十年中值 近五年平均 | | 近年涨跌表现 | 近五年中值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | NYMEX原油 | 6.15% | 3.12% | -4.63% | 1.01% | -2.65% | 3.54% | 4.97% | 16.88% | -9.80% | 13.18% | 3.18% | 3.33% | 5.75% | | 4.97% | | NYMEX天然气 | -1.94% | 9.27% | -5.07% | 5.03% | -1.20% | 3.42% | -3.53% | -3.19% | 13.07% | -6.12% | 0.97% | -1.57% | 0.73% | | -3.19% | | COMEX黄金 | 2.74% | -4.56% | ...

【基本面跟踪】 豆粕/豆一基本面数据 | | | 收盘价 （日盘） | 涨 跌 | 收盘价 （夜盘） 涨 跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | DCE豆一2511 （元/吨） | 3878 | -33（-0.84%） | 3886 +10（+0.26%） | | 货 期 | （元/吨） DCE豆粕2601 | 2928 | （-3.37%） -102 | -37（-1.25%） 2917 | | | CBOT大豆11 （美分/蒲） | 1012.5 | +1.25（+0.12%） | | | | CBOT豆粕12 （美元/短吨） | 277 | -3.2 （-1.14%） | n a | | | | | （43%） 豆粕 | | | | 山东 （元/吨） | 2980（烟台益海） M2601+50/+80,持平； | 较昨-60； ， 11月M2601+30； | 现货基差M2601+0， 较昨+30； 10-1月 11-1月M2601+40， 持平； 12-1月 | | | | M2601+50， 持平； | 2026年2-4月M2601+20， | 持平； 5-7 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月22日CBOT大豆期货收盘下跌，基准期约收低1.4%创六周低点，因中美领导人通话未表明农产品出口谈判有进展，且阿根廷将取消谷物出口税提升其出口竞争力 [3] - 截至9月21日，美国大豆收割完成9%，上周5%，上年同期12%，五年均值9%；大豆优良率为61%，上周63%，上年同期64% [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，DCE豆一2511日盘收盘价3912元/吨，涨6元（+0.15%），夜盘3884元/吨，跌27元（-0.69%）；DCE豆粕2601日盘收盘价3034元/吨，涨30元（+1.00%），夜盘2983元/吨，跌47元（-1.55%）；CBOT大豆11为1011.25美分/蒲，跌14.75美分（-1.44%）；CBOT豆粕12为280.2美元/短吨，跌4美元（-1.41%） [1] - 现货方面，山东豆粕价格3010 - 3040元/吨，较昨+20至+40；华东张家港达孚等不同阶段有不同基差价格；华南豆粕价格2980 - 3050元/吨，较昨+10至+40 [1] - 主要产业数据，豆粕前一交易日成交量13万吨/日，前两交易日9.3万吨/日；库存110.85万吨/周，前两交易日数据缺失 [1] 宏观及行业新闻 - 9月22日CBOT大豆期货因中美领导人通话未带来农产品贸易消息及阿根廷取消谷物出口税而下跌，美国农业部作物周报显示截至9月21日美国大豆收割和优良率情况 [3] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为0，指报告日的日盘主力合约期价波动情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 央行实施适度宽松的货币政策，中长期资金是资本市场重要力量；受美联储降息预期等因素推动，美股创新高；各品种走势分化，油脂、股指、黄金等有不同表现，各品种受自身供需、政策、国际形势等因素影响[1][2][3]。 各部分总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：印度商工部部长将访美，旨在达成“互利”贸易协议，缓和两国在关税和印购俄油问题上的紧张关系[6] - 国内新闻：“9·24”政策实施近一年，资本市场“稳”的基础巩固，“活”的生态加速形成，融资融券余额等数据向好，新开户数大增[7] - 行业新闻：国务院食安办组织多部门研究预制菜话题，加快推进国家标准制定，推广餐饮环节明示预制菜[8] 外盘每日收益情况 - 富时中国A50期货涨0.45%；ICE布油连续跌0.15%；伦敦金现和伦敦银持平；ICE11号糖跌2.04%；ICE2号棉花跌0.08%；CBOT大豆跌1.44%；CBOT豆粕当月连续跌1.45%；CBOT豆油当月连续跌1.72%；CBOT小麦当月连续跌2.35%；CBOT玉米当月连续跌0.59%[9] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：9月走势波折，处于高位整固阶段，中长期中国资本市场战略配置期刚开始，中证500和中证1000指数偏进攻，上证50和沪深300指数偏防御[11][12] - 国债：小幅上涨，央行投放跨节资金，资金面稳定，国内经济仍在调整，美联储降息后美债收益率回升，建议暂时观望[13] 能化 - 原油：夜盘油价回落，伊拉克计划恢复石油出口或增加供应，关注OPEC增产情况[14] - 甲醇：夜盘下跌，国内装置开工负荷有变化，沿海库存上升，短期偏空[15] - 橡胶：走势止跌企稳，供应端部分产区改善，库存去化，下游需求回升，短期或反弹[16] - 聚烯烃：下跌收阴，原油价格回落和现货表现一般致期货弱势，下游开工率回升但标品排产也反弹，中期关注需求兑现，或低位震荡[17][18] - 玻璃纯碱：玻璃期货回落，纯碱期货下跌，国内处于存量消化过程，关注秋季消费对消化力度的助力[19] 金属 - 贵金属：金银本周刷新新高，9月美联储降息，市场预期后续仍将降息，美国经济数据有好有坏，黄金长期驱动明确，多头情绪延续[20] - 铜：夜盘收低，精矿供应紧张但冶炼产量高增长，多空因素交织，价格或区间波动[21] - 锌：夜盘收低，锌精矿加工费回升，冶炼产量有望增加，短期供求或过剩，价格区间偏弱波动[22] - 碳酸锂：产量增加，需求端有变化，库存去化加速，短期或震荡，关注江西项目情况[23][24] 黑色 - 双焦：夜盘窄幅震荡，成材库存压力等制约盘面，但政策预期等提供支撑，呈高位震荡走势[25] - 铁矿石：钢厂复产，需求有支撑，全球发运减量，港口库存去化快，后市震荡偏强[26] - 钢材：钢厂盈利率持平，供应压力体现，库存累积，出口有分化，市场供需矛盾不大，成材看多，热卷强于螺纹[27] 农产品 - 蛋白粕：夜盘下挫，USDA报告调整数据，美豆收割压力将显现，阿根廷取消出口税施压，预计承压运行[28] - 油脂：夜盘偏弱，马来西亚棕榈油产量和出口下滑，阿根廷取消出口税拖累豆油价格[29][30] - 白糖：国际原糖偏弱，国内糖价有支撑但进口和新榨季供应有压力，郑糖短期偏弱[31] - 棉花：国际棉价上行动力有限，国内新棉收购关注开秤价，丰产预期和下游需求弱使棉价上行动力不足，短期震荡偏弱[32] 航运指数 - 集运欧线：EC震荡上涨，SCFIS欧线连续下跌，9月底船司降价博弈使现货运价加速下行，国庆后下行速率或放缓，关注船司调降节奏[33]

早盘速递 2025/9/19 热点资讯 1. "美联储传声筒"Nick Timiraos：当美联储周三降息时，表面上看这像是例行的货币政策操作。鲍威尔在周三降息中 开启的政策转向，可能代表他最后一次努力证明——一个独立的美国央行依然有能力在复杂的环境中引领经济，而不是在 更符合特朗普总统优先事项的官员获得更大控制权之前放弃独立性。 2. 据路透社报道，三名消息人士透露，若以色列总理内塔尼亚胡领导的政府吞并其占领的约旦河西岸部分或全部地区， 阿联酋可能会下调与以色列的外交关系级别。 第 2 页，共 3 页 200.00 250.00 300.00 350.00 400.00 450.00 500.00 550.00 600.00 650.00 700.00 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 波罗的海干散货指数(BDI) CRB现货指数:综合:右轴 0 20 40 60 80 100 120 140 期货结算价(连续):WTI原油 0 10 20 30 40 50 60 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 伦敦现货黄金:以美元计价 伦敦现 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 豆粕美豆偏强连粕或反弹，豆一震荡 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：DCE 豆一 2511 日盘收盘价 3959 元/吨，涨 33 元（+0.84%），夜盘收盘价 3956 元/吨，涨 0 元（+0.00%）；DCE 豆粕 2601 日盘收盘价 3070 元/吨，涨 4 元（+0.13%），夜盘收盘价 3066 元/吨，跌 21 元（-0.68%）；CBOT 大豆 11 收盘价 1045.25 美分/蒲，涨 11.75 美分（+1.14%）；CBOT 豆粕 12 收盘价 288.3 美元/短吨，涨 0.6 美元（+0.21%） [3] - 现货市场：山东豆粕价格 3060 - 3090 元/吨，较昨+10 至+20；华东泰州汇福 2990 元/吨；华南 3030 - 3110 元/吨，较昨+10 至+20 [3] - 主要产业数据：前两交易日豆粕成交量 10.6 万吨/日，库存 106.39 万吨/周 [3] 宏观及行业新闻 - 9 月 12 日 CBOT 大豆因单产下调、空头回补活跃而上涨，美国农业部供需报告显示种植面积、收获面积调高，单产略降，产量略增，压榨预估上调，出口下调，期末库存预测上调但增幅低于市场预期 [3][6] - 2025 年 9 月 12 日商务部新闻发言人称，国务院副总理何立峰将于 9 月 14 日至 17 日率团赴西班牙与美方举行会谈，讨论经贸问题 [6] 趋势强度 - 豆粕趋势强度+1，豆一趋势强度 0（报告日的日盘主力合约期价波动情况） [6]

地缘政治与冲突 - 中东冲突升级推动布伦特原油价格上涨1.8%至66.88美元/桶，但供给过剩和需求担忧限制了涨幅[4][11] - 以色列袭击卡塔尔，但双边武力冲突升级可能性有限，美国国务卿介入调停[4][13] - 波兰击落俄罗斯无人机，但北约称尚未确定是否为有意行为[15] 美国政策与关税动态 - 特朗普要求北约对俄油买家加征50-100%关税，但欧洲大规模实施可能性低[4][16] - 美国最高法院将于11月首周审议特朗普政府关税合法性[4][22] - 美国将多家中国实体列入出口管制"实体清单"，或为中美谈判前施压手段[4][17] 中美经贸关系 - 中美第四轮经贸会谈于9月14-17日举行，讨论美单边关税、出口管制及TikTok问题[4][17] - 美国谈判策略聚焦协调盟友形成共同规则以强化施压筹码[19] 大宗商品与市场表现 - 地缘冲突推动油价上涨，但布伦特原油年初以来仍下跌10.6%[4][6] - 恒生指数本周上涨3.8%，年初以来累计上涨31.5%[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品期货多数上涨，中小盘股指涨幅较好 [1] - 海外美国劳动力市场放缓趋势明显，国内8月通胀数据有变化，PPI同比回升、CPI同比下降，后续预期年内PPI中枢小幅抬升，CPI读数略低于上半年中枢 [6] - 短期国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，四季度增量政策落地概率更高；海外美国非农数据疲软使9月降息概率增强，利好黄金等，长线美国基本面尚可，降息推升基本面，弱美元格局延续，需警惕波动率跳升，关注非美元资产 [6] 根据相关目录分别进行总结 各品种涨跌幅情况 - 股指方面沪深300期货、上证50期货、中证500期货、中证1000期货均有不同程度涨幅，国债期货多数有小涨或小跌 [3] - 外汇方面美元指数、欧元兑美元、美元兑日元等有不同表现 [3] - 热门行业中建筑、钢铁、有色金属等多数行业有涨幅，食品饮料、汽车、国防军工等部分行业有跌幅 [3] - 海外商品中能源、贵金属、有色金属、农产品等各品种有不同涨跌幅 [3] - 其他品种如集运欧线、金属、有色、黑色、能源化工、农业产品等也呈现不同涨跌幅 [4] 观点精粹 - 金融板块股指期货以哑铃结构应对市场分歧，股指期权延续对冲防御思路，国债期货股债跷跷板短期可能持续，均为震荡判断 [7] - 贵金属板块黄金/白银因9月美国降息周期重启等因素震荡上涨 [7] - 航运板块集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，钢材限产影响弱化，铁矿铁水下降超预期，均为震荡判断 [7] - 黑色建材板块焦炭阅兵限产结束首轮提降开启，焦煤供应显著下滑，硅铁供需趋向宽松等，多数品种为震荡判断，铜、氧化铝、锌、镍震荡下跌，铝震荡 [7] - 有色与新材料板块7月中国进出口数据超预期使有色一度受提振，多数品种震荡，铜、氧化铝、锌、镍震荡下跌 [7] - 能源化工板块原油供应压力延续，沥青期价3500压力位确立下跌，多数品种震荡 [9] - 农业板块盘面高位窄幅震荡，多数品种震荡，生猪供需宽松低位震荡，橡胶前高压力明显盘面回吐涨幅 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜美豆收跌，连粕或震荡，豆一超跌反弹 [1] - 豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为+1，指报告日的日盘主力合约期价波动情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 期货数据 - DCE豆一2511收盘价日盘3911元/吨，跌60（-0.13%），夜盘3927元/吨，涨8（+0.20%） [1] - DCE豆粕2601收盘价日盘3066元/吨，跌10（-0.33%），夜盘3076元/吨，涨12（+0.39%） [1] - CBOT大豆11收盘价1025美分/蒲，跌5.5（-0.53%） [1] - CBOT豆粕12收盘价285.7美元/短吨，跌2.9（-1.00%） [1] 现货数据 - 山东豆粕（43%）价格3050 - 3070元/吨，较昨-10至持平，不同月份基差有相应变化 [1] - 华东豆粕（43%）价格3000元/吨（泰州某厂），较昨-10，不同月份基差有相应变化 [1] - 华南豆粕（43%）价格3020 - 3090元/吨，较昨-10至持平，不同月份基差有相应变化 [1] 主要产业数据 - 豆粕成交量前一交易日数据未提供，前两交易日（周）为14.48万吨/日 [1] - 豆粕库存前一交易日为106.39万吨/周，前两交易日（周）为101.49万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 - 9月10日CBOT大豆期货收盘下跌，交易商在美国农业部周五发布全球供需报告前调整仓位，对中国需求担忧持续 [3] - 分析师预计美国农业部周五下调美国大豆和玉米单产预测，但预计产量仍将保持高位，或下调美国大豆单产至每英亩53.3蒲式耳，预测今年大豆产量为42.71亿蒲式耳 [3] - 美国大豆长势连续第二周下降，虽仍高于平均水平，人们担心美国农业部降低出口预估，因贸易谈判僵局，美国农民在大豆销售旺季错失数十亿美元对华出口机会 [3]