报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内国债期货震荡整理，上行动能不足但中长期受宽松货币政策支撑 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2603短期震荡、中期震荡、日内偏弱，观点为震荡整理，核心逻辑是短线降息预期下降，中长期宽松预期仍存 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - TL、T、TF、TS日内观点偏弱、中期观点震荡，参考观点为震荡整理，核心逻辑是11月制造业PMI较强，短期内全面降息必要性不强，国债期货上行动能不足，但中长期内需有效需求不足，货币政策环境偏向宽松，对国债期货构成支撑 [5]

澳元兑美元汇率近期表现 - 12月3日亚盘澳元兑美元震荡走强，汇价报0.6570，站稳0.6550-0.6600区间上沿 [1] - 技术面显示澳元自11月低位回升后以0.6550为支撑形成震荡平台，5日与10日均线金叉向上，MACD红柱延续显多头初现，但RSI处于55中性区间 [2] - 汇率核心矛盾为澳联储维稳力度与美联储降息节奏的博弈，阻力位0.6580-0.6600，支撑位0.6550-0.6560 [2] 澳大利亚国内经济与政策支撑 - 澳联储审慎立场是澳元核心支撑，澳三季度CPI同比升至3.2%，截尾均值通胀达3% [1] - 10月失业率降至4.3%，就业人数增4.22万，全职岗位大增5.5万，通胀与就业韧性打消短期降息预期 [1] - 通胀上升主因住房、电价等成本推动，或抑制消费 [2] 美联储政策预期影响 - 美联储加速转向宽松为澳元提供优势，沃勒、戴利等官员支持12月降息，CME数据显示当月降息25基点概率达82.9% [1] - 高盛预测2025年美联储续降三次，但鲍威尔称降息非定论，关键数据缺失或暂缓步伐 [1] - 美联储票委更新后政策或更分裂，也为美元添不确定性 [2] 大宗商品市场因素 - 中国10月铁矿石进口超1亿吨，连续五月破亿 [1] - 但布伦特原油价格下行，一定程度抵消澳元的商品属性支撑 [1] - 中国大宗商品进口整体降温，其基建增速将影响铁矿石长期需求 [2] 机构观点与后市展望 - 政策预期差推动澳美利差收窄，强化澳元吸引力 [1] - 机构对澳元后市分歧明显，牛津经济研究院预测2026年澳央行或降息使澳元承压，凯投宏观则认为美联储降息更快将支撑澳元 [2] - 后市关注美联储会议、澳四季度通胀及中国铁矿石与基建数据，突破阻力上看0.6630-0.6650，跌破支撑或回调至0.6520-0.6530 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂产业 - 马棕反弹后有重新趋弱下跌风险，国内大连棕榈油期货短线有向上走强至8800元机会；豆油长期需求受美国环保署关于2026年生物燃料掺混义务最终决定影响，国内需求面偏空但油厂有挺价心理，基差报价偏稳运行 [1] 生猪产业 - 市场供需基本平衡，12月出栏呈增量预期，猪价预计维持震荡偏弱结构，策略上月间反套可继续持有，单边预计持续磨底 [4] 粕类产业 - 阿根廷产区缺墒风险和降息预期支撑美豆，但中国关税和巴西大豆销售影响美豆情绪；国内豆粕宽松格局延续，基差有支撑，单边难上涨，维持震荡看法，短期购销平淡 [8] 玉米产业 - 短期供需偏紧下盘面保持坚挺，但供应压力未释放，价格冲高受限，整体窄幅震荡，需关注玉米上量节奏及采购变化 [10] 白糖产业 - 原糖保持偏弱态势，广西新糖上市带动云南糖价下跌，预计郑糖保持底部震荡 [14][15] 棉花产业 - 洲际交易所棉花期货企稳，国内郑棉上行有套保压力但下方支撑强，短期棉价区间震荡 [16] 鸡蛋产业 - 市场供应压力缓解但缺乏利好支撑，终端需求偏弱，蛋价降至阶段性低位后下游补货，预计期价维持底部震荡格局 [18] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 价格数据：12月2日，豆油期价Y2601为8288元，棕油期价P2601为8652元，菜油期价Ol601为9745元；豆油价差01 - 05为192元，棕油价差01 - 05为 - 22元，菜油价差01 - 05为264元 [1] 生猪产业 - 价格数据：12月2日，生猪2605合约为11950元/吨，生猪2601合约为11455元/吨，主力合约基差为 - 155元；河南现货价为11300元/吨，山东为11450元/吨等 [4] 粕类产业 - 价格数据：12月2日，江苏豆粕现价3060元，期价M2601为3045元；江苏菜粕现价2410元，期价RM2601为2423元；哈尔滨大豆现价3940元，豆一主力合约期价4123元 [8] 玉米产业 - 价格数据：12月2日，玉米2601锦州港平舱价2243元/吨，基差47元；玉米淀粉2601为2546元，长春现货2590元 [10] 白糖产业 - 价格数据：12月2日，白糖2601为5382元/吨，白糖2605为5316元/吨，ICE原糖主力14.97美分/磅；南宁现货价5430元/吨，昆明5420元/吨 [14] 棉花产业 - 价格数据：12月2日，棉花2605为13755元/吨，棉花2601为13800元/吨，ICE美棉主力64.61美分/磅；新疆到厂价3128B为14817元/吨，CC Index: 3128B为14980元/吨 [16] 鸡蛋产业 - 价格数据：12月2日，鸡蛋01合约3201元/500KG，鸡蛋02合约3052元/500KG，鸡蛋产区价格3.07元/斤，基差 - 133元/500KG [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中短期宏观面预期正面与供应扰动担忧使有色出现向上驱动，可关注铜铝锡做多机会；长期国内潜在增量刺激政策预期仍在，铜铝锡供应扰动问题仍存，供需有趋紧预期，看好铜铝锡价格走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 铜：CSPT协议联合减产，铜价震荡偏强。智利国家铜业推高对中国客户精炼铜年度溢价；CSPT成员企业达成2026年度降低矿铜产能负荷10%以上等共识；11月SMM中国电解铜产量环比增加1.15万吨，同比上升9.75%；12月2日1电解铜现货对当月2601合约均价报升水120元/吨；截至12月1日，SMM全国主流地区铜库存回落1.45万吨至15.9万吨 [7][8] - 氧化铝：过剩状态未有明显改善，氧化铝价继续承压。12月2日，阿拉丁氧化铝北方现货综合报2825元持平；期现商主动售卖仓单意愿偏强；12月2日，氧化铝仓单253612吨，环比+0 [9][10] - 铝：宏观情绪反复，铝价震荡回升。12月2日SMM AOO均价21710元/吨，环比-20元/吨；12月1日国内主流消费地铝棒库存下跌0.3万吨，电解铝锭库存较上周一减少1.7万吨；12月2日，上期所电解铝仓单66833吨，环比持平；阿尔巴尼斯政府推进救援计划防止托马戈铝冶炼厂关闭；印尼北加里曼丹新铝厂12月中旬试运行，规划2026年10月满产；印尼电解铝项目一期50万吨产能已开始起槽投产 [12] - 铝合金：成本支撑坚实，盘面震荡回升。12月2日保太ADC12报20900元/吨，环比持平；12月2日SMM AOO均价21710元/吨，环比-20元/吨；12月2日保太ADC12 - A00为-810元/吨，环比+20元/吨；12月2日上期所注册仓单为64198吨，环比-29吨；10月国内废铝进口量约为15.54万吨，同比增加19% [14][15][16] - 锌：出口窗口打开，锌价高位震荡。12月2日，上海0锌对主力合约30元/吨，广东0锌对主力合约-30元/吨，天津0锌对主力合约-5元/吨；截至12月2日，SMM七地锌锭库存总量14.43万吨，较上周四下降0.38万吨；29Metals宣布矿山矿体地震事件，撤回全年锌产量指引 [18] - 铅：社会库存去化，铅价短期或延续反弹。12月2日，废电动车电池9875元/吨，原再价差25元/吨；12月2日，SMM1铅锭均价17050元，环比+75元，铅锭精现货升水25元/吨；12月1日国内主要市场铅锭社会库存为3.07万吨，较上周四下降0.43万吨；沪铅最新仓单18131吨，环比-1888吨；本周部分地区原生铅冶炼企业检修，铅锭地域性供应偏紧 [19] - 镍：印尼供应端缓和，镍价震荡运行。12月2日LME镍库存25.3074吨，较前一交易日-1290吨；沪镍仓单32351吨，较前一交易日-371吨；印尼矿业控股明年聚焦三大HPAL项目；格林美青美邦镍资源项目正常生产；BC Jindal Group与印度国家太阳能公司签署协议 [21][22][23] - 不锈钢：镍铁价格暂稳，不锈钢盘面震荡运行。最新不锈钢期货仓单库存量62514吨，较前一交易日减少484吨；12月2日，佛山宏旺304现货对不锈钢主力合约185元/吨；SMM10 - 12%高镍生铁均价881.5元/镍点，环比持平；印尼镍冶炼协会关注HPAL工艺尾矿管理；格林美青美邦镍资源项目正常生产 [24] - 锡：供应担忧持续，锡价高位震荡。12月2日，伦锡仓单库存为3160吨，沪锡仓单库存为6401吨，沪锡持仓为95765手；12月2日上海有色网1锡锭报价均价为304700元/吨，较上一日-3500元/吨 [26] 行情监测 - 中信期货商品指数2025 - 12 - 02数据：综合指数中商品指数2275.12，-0.01%；商品20指数2591.31，-0.00%；工业品指数2228.52，-0.03%。特色指数未提及具体数据。板块指数中有色金属指数2512.54，今日涨跌幅-0.07%，近5日涨跌幅+1.84%，近1月涨跌幅+1.86%，年初至今涨跌幅+8.85% [151][153]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][5] - 黑色建材：焦煤、螺纹钢区间交易；玻璃观望不追高 [1][5][7] - 有色金属：铜区间短线交易；铝建议反弹至高位多单减仓；镍建议观望或逢高做空；锡区间交易；黄金区间交易；白银多单持有，新开仓谨慎；碳酸锂偏强震荡 [1][10][11][15] - 能源化工：PVC、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇区间交易；烧碱、纯碱暂时观望；聚烯烃偏弱震荡 [1][17][24][25] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡偏强；PTA震荡上行；苹果震荡偏强；红枣震荡偏弱 [1][26][27][28] - 农业畜牧：生猪近月低位偏弱调整，远月谨慎追涨；鸡蛋上涨受限；玉米盘面等待反弹逢高套保；豆粕区间操作为主；油脂止跌反弹，建议逢低多思路 [1][30][31][35] 报告的核心观点 - 外部环境有所改善但市场主线轮动快，股指或震荡运行；国债期货收盘下跌，12月机构行为或影响债市节奏，国债或震荡运行 [5] - 煤矿市场降价、需求疲软，双焦、螺纹钢或震荡运行；玻璃停产传闻致盘面反弹，但库存压力大、需求走弱，近月不宜追高 [7][8][9] - 刚果（金）安全形势及矿长单谈判等影响铜市，铜价短期高位震荡；铝短期或反弹，建议高位减仓；镍中长期供给过剩，建议观望或逢高做空；锡矿供应紧张但有支撑，建议关注供应和需求情况；白银、黄金受降息预期和避险需求支撑，白银多单持有、新开仓谨慎，黄金区间交易；碳酸锂供需紧平衡，价格或延续震荡 [10][11][12][13][15][17] - PVC供需偏弱势，关注政策及成本扰动；烧碱关注氧化铝减产预期验证行情；苯乙烯偏震荡运行，关注1月美金纯苯价格及原油定价中枢变化；橡胶基本面偏弱，价格或继续下跌；尿素偏震荡格局；甲醇内地供应恢复、港口库存去库，价格企稳抬升；聚烯烃库存去化但需求承接不足，PE区间震荡、PP震荡偏弱；纯碱建议暂时离场观望 [17][19][21][23][24][25] - 全球棉花供需偏宽松，但纱线价格坚挺带动棉花、棉纱震荡偏强；PTA受地缘和原油影响，供需去库，短期关注4600 - 4900区间；苹果、红枣分别震荡偏强和震荡偏弱 [26][27][28][29] - 生猪短期猪价窄幅调整，中长期供应高位、价格承压，策略上近月和淡季合约逢高偏空、远月谨慎看涨；鸡蛋短期供需宽松边际改善，中长期产能去化需时间，关注外生因素；玉米短期卖压待消化、中长期需求释放但涨幅受限，关注政策和天气；豆粕区间操作，现货企业可逢低点价12 - 1月基差；油脂短期走势分化，中长期宽幅震荡，建议谨慎追涨豆棕油，关注马棕油高频数据及12月MPOB报告 [30][31][32][34][35][41] 各行业总结 宏观金融 - 股指：经合组织维持全球经济增速预期，英国央行、欧元区经济数据等影响下，外部环境改善但市场主线轮动快，股指或震荡运行，中长期看好，逢低做多 [5] - 国债：国债期货收盘全线下跌，12月机构行为或成影响债市节奏核心变量，若市场对明年债市预期保守，配置盘“抢跑”行情强度或弱于往年，国债或震荡运行 [5] 黑色建材 - 双焦：煤矿市场降价、需求疲软，市场参与者观望，主流煤矿降价促销，终端需求偏弱，库存积累，双焦或震荡运行，区间交易 [7] - 螺纹钢：周二螺纹钢期货价格窄幅波动，估值中性偏低，短期处于政策真空期，产业产量和需求双降、库存去化，供需矛盾不大，价格涨跌驱动不强，预计钢价低位震荡，区间交易 [7] - 玻璃：停产传闻致盘面反弹，但玻璃社会库存压力大，存在近月合约交割压力，年底需求走弱，贸易商关注回款，难主动拿货，技术上多方势能占优但力量减弱，近月不宜追高，等待见顶信号 [9] 有色金属 - 铜：刚果（金）安全形势影响矿区，市场消费好转、库存回落，市场关注矿长单谈判，自由港麦克莫兰计划恢复生产或缓解矿端供应焦虑，铜长期需求乐观但短期警惕高铜价和美联储政策影响，沪铜主力或在85000 - 88000一线，区间短线交易 [10] - 铝：铝土矿价格暂稳，12月进口矿现货供应预期增加，氧化铝产能上升、库存增加，电解铝产能有增减变化，需求进入淡季但铝锭社会库存去化，再生铸造铝合金产能利用率提升，宏观情绪好转，铝短期或反弹，建议反弹至高位多单减仓，氧化铝建议底部区间交易 [11] - 镍：印尼调整RKAB周期，镍矿价格坚挺但供给可能宽松，精炼镍过剩、持续累库，镍铁价格涨势放缓、上方空间受限，硫酸镍价格高位，需求端下游三元询单转好，中长期镍供给过剩，建议观望或逢高做空 [12][13] - 锡：10月国内精锡产量同比增加，进口有变化，消费端半导体行业中下游有望复苏，库存中等水平，缅甸复产、非洲局势影响供应，锡矿供应紧张但价格有支撑，建议关注供应复产和下游需求回暖情况，区间交易 [13] - 白银：美联储官员鸽派发言，市场降息预期升温，白银现货短缺，价格有支撑，建议多单持有，新开仓谨慎 [15] - 黄金：受降息预期和避险需求支撑，价格有支撑，建议区间交易 [15] - 碳酸锂：供应端部分矿山停产，国内产量和进口有变化，下游需求强劲，供需紧平衡，预计南美锂盐进口补充供应，下游排产超预期，需关注宜春矿端扰动，价格或延续震荡，建议关注宜春矿山矿证进展和宁德枧下窝锂矿复产情况 [16][17] 能源化工 - PVC：成本利润低位，开工高位、供应持续，需求地产弱势、内需靠软制品和新型产业、出口有风险，内需弱势、库存偏高，去库靠出口但出口增速持续性存疑，基本面支撑不足，关注政策及成本端扰动，区间交易 [17] - 烧碱：氧化铝端高产量、高库存压缩利润，供应端冬季氯碱企业开工高，烧碱估值受氧化铝减产预期压制，关注预期验证行情，暂时观望 [19] - 苯乙烯：调油叙事致苯系反弹，但美国汽油库存累库、调油需求降温，纯苯或加速累库，苯乙烯港口库存去库格局偏强但工厂提负荷限制反弹空间，海外调油逻辑难改基本面弱势，偏震荡运行，关注1月美金纯苯价格及原油定价中枢变化，区间交易 [19] - 橡胶：泰南洪水炒作降温、海外原料价格下跌、青岛仓库累库，市场看空情绪升温，胶价有下跌预期，轮胎样本企业产能利用率走低但后续或恢复，天然橡胶受合成橡胶利好消息带动价格窄幅上调但基本面仍偏弱，区间交易 [21] - 尿素：供应端开工负荷率提升、日均产量增加，成本端煤价持稳，需求端农业需求减弱、复合肥开工提升、其他工业需求支撑增强，库存端企业库存减少、港口库存增加、注册仓单增幅明显，预计偏震荡格局，区间交易 [22][23] - 甲醇：供应端装置产能利用率提升、产量增加，成本端动力煤价格上涨，需求端甲醇制烯烃开工率窄幅提升、传统下游需求疲软，库存端样本企业库存增加、港口库存减少，内地供应恢复、港口库存去库，价格企稳抬升，区间交易 [24] - 聚烯烃：供应端聚乙烯开工率提升、产量增加，聚丙烯开工率有变化、产量有增减；需求端PE农膜开工率回落、PP管材开工率上升，其余平稳；库存延续去化趋势，价格短期反弹但旺季结束、需求承接不足，上行压力大，预计PE主力合约区间震荡、关注6700支撑，PP主力合约震荡偏弱、关注6400支撑，关注下游需求、美联储降息等因素 [24][25] - 纯碱：现货成交平稳，上游挺价、下游被动接受，近期检修、降负增多，周产预期下修，下游浮法产能下降、光伏玻璃产能稳定、利润差，碳酸锂产量增长带动轻碱消费扩张，库存碱厂下滑、交割库小增，供给过剩是主要压力，煤炭价格上涨带动成本上升，碱厂挺价意向增强，下方成本支撑强，盘面下跌空间有限，建议暂时离场观望 [25] 棉纺产业链 - 棉花棉纱：据USDA报告，2025/26年度全球棉花供需偏宽松，但近期国内棉花销售快、纱线价格坚挺，带动棉花反弹，震荡偏强 [26][27] - PTA：地缘局势和OPEC+政策影响原油价格上涨，PTA现货价格重心上移，产能利用率至73.81%，下游聚酯开工稳定在87.58%，供需去库延续，短期关注4600 - 4900区间，震荡上行 [27] - 苹果：晚富士库存按需出货，各产区交易情况不同，价格有差异，震荡偏强 [28][29] - 红枣：新疆产区灰枣收购进度8成左右，各产区价格有差异，企业收购积极性一般，震荡偏弱 [29] 农业畜牧 - 生猪：12月规模企业出栏计划增长，生猪均重偏高、二次育肥面临出栏，供应压力大，需求虽有提升但增量不明显，短期猪价窄幅调整；中长期产能去化加速但仍在正常保有量之上，明年上半年供应高位，年前出栏压力大，旺季价格难乐观，下半年价格因产能去化预期偏强但需谨慎，策略上近月和淡季合约逢高滚动偏空，远月谨慎看涨 [30][31] - 鸡蛋：01合约升水现货幅度大，短期现货窄幅波动、盘面区间波动；中期补苗环同比下滑，存栏增势放缓，供需宽松边际改善；长期产能出清需时间，供应压力仍存，关注外生环保政策、疫情等被动去产能 [31][32] - 玉米：入市采购主体增加、东北基层惜售驱动价格反弹，但价格高位持粮主体出货增加，施压反弹高度；中长期种植成本下移、预计丰产，旧作结转库存低、进口预增但处偏低水平，需求稳中偏弱，限制上方空间，短期卖压待消化，盘面谨慎追高，持粮主体可逢高套保，中长期需求释放、底部有支撑但涨幅受限，关注政策和天气 [34] - 豆粕：美豆价格下跌，国内豆粕跟随下行，国内买盘支撑美豆，巴西升贴水性价比突出，巴西天气利于大豆生长、阿根廷播种偏慢，12 - 1月面临拉尼娜天气影响，国内12 - 1月到港充裕但买船主体单一，2 - 3月不确定性大，关注国内大豆抛储，区间操作，现货企业可逢低点价12 - 1月基差 [36] - 油脂：美豆油、马棕油上涨，国内棕油、豆油、菜油价格有变化；棕榈油马来产量增长放缓、印度进口增加但出口下滑、可能累库，国内供应宽松；豆油美豆出口和生柴情况博弈，国内12月供应预计充足；菜油国内四季度供需紧张但12月澳菜籽到港等或改善，短期走势分化，中长期宽幅震荡，建议谨慎追涨豆棕油，关注马棕油高频数据及12月MPOB报告 [37][38][39][41]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对2025年12月3日多种期货商品进行分析，给出各商品趋势及表现，如黄金因降息预期回升，白银加速冲刺创新高，铜受现货坚挺支撑价格等，还阐述各商品基本面数据、宏观及行业新闻等信息，为投资者提供决策参考 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金因降息预期回升 [2] - 白银加速冲刺创新高，沪银2512昨日收盘价13282，日涨幅4.46% [2][6] - 铂窄幅震荡，各价格指标有不同程度跌幅 [27] - 钯因NYMEX对伦敦价差拉开有上行可能，纽约钯主连涨幅4.31% [2][27] 有色金属 - 铜现货坚挺支撑价格，全球铜市2026年将转为供应短缺15万吨 [10][12] - 锌下方有支撑，沪锌主力收盘价22745，涨幅0.69% [13] - 铅因库存减少支撑价格，沪铅主力收盘价17210，涨幅0.79% [17] - 锡供应再出扰动，沪锡主力合约收盘价306580，涨幅0.50% [20] - 铝区间震荡，氧化铝继续寻底，铸造铝合金跟随电解铝 [23] - 镍基本面限制上方弹性，低位震荡运行 [31] - 不锈钢库存偏高供需双弱，成本限制下方想象力 [31] 能源化工 - 碳酸锂现货成交偏弱，高位震荡延续 [36] - 工业硅偏弱运行，多晶硅震荡行情，关注后续仓单注册情况 [2][39] - 铁矿石下游需求空间有限，估值偏高 [42] - 螺纹钢和热轧卷板市场多空博弈，宽幅震荡 [2][45] - 硅铁和锰硅宽幅震荡 [2][50] - 焦炭和焦煤宽幅震荡 [2][54] - 原木低位震荡 [2][56] - 橡胶震荡运行，半钢胎和全钢胎样本企业订单整体减弱 [2][60][64] - 合成橡胶短期事件驱动上行，上方空间收窄 [2][66] - LLDPE基差转正，供应仍宽松 [69] - PP短期反弹，中期趋势仍有压力 [72] - 烧碱趋势仍有压力，高产量、高库存格局延续 [76][78] - 纸浆震荡运行，国内纸浆市场期现联动回暖 [2][81] - 玻璃原片价格平稳，产能缩减带动市场信心好转 [85][86] - 甲醇震荡运行，上方空间收窄，短期偏强，中期01合约有高供应压力 [2][88][92] - 尿素价格中枢上移，日内关注库存情况，基本面驱动偏中性 [94][96] - 苯乙烯短期震荡 [97] - 纯碱现货市场变化不大 [100] - LPG趋势承压，丙烯格局维持宽松 [2][102][103] - PVC低位震荡，期货跌至历史低位，部分装置有减产预期 [111] - 燃料油夜盘下跌，弱势再现，低硫燃料油短线转弱，外盘现货高低硫价差窄幅震荡 [2][114][115] 农产品 - 棕榈油等待拐点确认，暂时区间操作，马来西亚11月棕榈油出口量减少 [139][140] - 豆油美豆驱动不足，震荡为主 [2][139] - 豆粕缺乏新销售、美豆续跌，连粕调整，现货价格较昨持平或有小变动 [146] - 豆一现货稳定，盘面震荡 [146] - 玉米震荡运行，现货价格部分有变动 [149][151] - 白糖印度产量大幅增加，国内市场预计25/26榨季食糖产量增加 [153][154] - 棉花供需双强，现货交投淡，部分套保成交 [157][158] - 鸡蛋淘汰加量，整体情绪偏强 [163] - 生猪增量将至，产业逻辑回归，各地区现货价格有不同变化 [165][166] - 花生关注现货，各地区现货价格稳中偏弱 [169][170] 集运 - 集运指数（欧线）短期延续修复估值，中期震荡市，主力2602合约收于1534.2点，涨幅2.16% [117][126] 纤维 - 短纤和瓶片成本支撑，短期震荡，中期有压力，短纤产销率回落，瓶片成交气氛偏淡 [129][130] 纸张 - 胶版印刷纸低位震荡，山东和广东市场价格较上一工作日稳定 [132][133][135] - 纯苯短期震荡为主，江苏纯苯港口样本商业库存累库 [136][137]

报告基本信息 - 报告名称：锌期货日报 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 3 日 [2] 报告核心观点 - 沪锌重心上移，主力收于 22745 元/吨，涨 225，涨幅 1.00%，前 20 席位多增空减，净多头增 1868 手 [7] - 盘面上涨使下游畏高，市场成交转弱，沪市对 01 升水 140 元/吨，津市较沪市贴水 70，广东对 01 贴水 30 元/吨，沪粤价差扩大 [7] - 产业链变动有限，本周国产矿 TC 持平，进口矿 TC 下行，矿端紧缺传导至冶炼端，11 月精炼锌产量环比预期减 2 万吨左右，供应端收紧支撑锌价 [7] - 出口窗口开启叠加下游提货，国内社库持续三周去库 [7] - 12 月降息预期重回 80%以上，贵金属做多情绪仍存，沪锌受提振偏强运行，关注前高压力位 [7] 各部分总结 行情回顾 - 沪锌期货不同合约表现：2512 合约开盘 22640 元/吨，收盘 22700 元/吨，涨 195 元，涨幅 0.87%，持仓量 9660 手，持仓量变化 -1265 手；2601 合约开盘 22650 元/吨，收盘 22745 元/吨，涨 225 元，涨幅 1.00%，持仓量 106325 手，持仓量变化 569 手；2602 合约开盘 22700 元/吨，收盘 22775 元/吨，涨 220 元，涨幅 0.98%，持仓量 53415 手，持仓量变化 3842 手 [7] 行业要闻 - 2025 年 12 月 2 日 0锌主流成交价 22795 - 22900 元/吨，双燕主流成交 22895 - 23000 元/吨，1锌主流成交 22725 - 22830 元/吨，早盘市场对 SMM 均价报价升水 100 - 110 元/吨 [8] - 宁波市场主流品牌 0锌成交价 22805 - 22880 元/吨，常规品牌对 2601 合约报价升水 120 元/吨，对上海现货报价升水 90 元/吨 [8] - 天津市场 0锌锭主流成交 22610 - 22770 元/吨，紫金成交 22800 - 22900 元/吨，1锌锭成交 22490 - 22590 元/吨，葫芦岛报价 23840 元/吨 [8] - 广东 0锌主流成交 22615 - 22740 元/吨，主流品牌对 2601 合约报价贴水 30 元/吨，沪粤价差扩大 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金因降息预期回升；白银加速冲刺再创新高；铜受现货坚挺支撑价格；锌下方有支撑；铅因库存减少支撑价格；锡供应再出扰动；铝区间震荡；氧化铝继续寻底；铸造铝合金跟随电解铝；铂窄幅震荡；钯因NYMEX对伦敦价差拉开有上行可能；镍基本面限制上方弹性，低位震荡运行；不锈钢库存偏高供需双弱，成本限制下方想象力 [2] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 沪金2512昨日收盘价959.64，日涨幅1.05%，夜盘收盘价964.72，夜盘涨幅0.66%；Comex黄金2512昨日收盘价4265.00，日涨幅0.20% [4] - 黄金趋势强度为1，表明看多程度偏强 [6] 白银 - 沪银2512昨日收盘价13282，日涨幅4.46%，夜盘收盘价13766.00，夜盘涨幅5.08%；Comex白银2512昨日收盘价58.450，日涨幅2.39% [4] - 白银趋势强度为1，表明看多程度偏强 [6] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价88920，日涨幅 -0.40%，夜盘收盘价88590，夜盘涨幅 -0.37%；伦铜3M电子盘昨日收盘价11145，日涨幅 -0.78% [8] - 国际铜研究小组称全球铜市2026年将转为供应短缺15万吨 [8] - 铜趋势强度为1，表明看多程度偏强 [10] 锌 - 沪锌主力收盘价22745，日涨幅0.69%；伦锌3M电子盘收盘价3091，日涨幅1.31% [11] - 锌趋势强度为1，表明看多程度偏强 [14] 铅 - 沪铅主力收盘价17210，日涨幅0.79%；伦铅3M电子盘收盘价1999.5，日涨幅0.93% [15] - 铅趋势强度为0，表明趋势中性 [16] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价306580，日涨幅0.50%，夜盘收盘价306890，夜盘涨幅 -0.27%；伦锡3M电子盘昨日收盘价39240，日涨幅 -0.15% [18] - 锡趋势强度为0，表明趋势中性 [20] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价21910；沪氧化铝主力合约收盘价2670；铝合金主力合约收盘价21095 [21] - 铝、氧化铝、铝合金趋势强度均为0，表明趋势中性 [23] 铂、钯 - 铂金期货2606昨日收盘价442.50，涨幅 -2.02%；纽约铂主连昨日收盘价1653.60，涨幅 -1.05%；钯金期货2606昨日收盘价374.25，涨幅 -2.12%；纽约钯主连昨日收盘价1516.00，涨幅4.31% [25] - 铂、钯趋势强度均为0，表明趋势中性 [28] 镍、不锈钢 - 沪镍主力收盘价118050；不锈钢主力收盘价12465 [29] - 镍、不锈钢趋势强度均为0，表明趋势中性 [33]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对金融衍生品、贵金属、集运欧线、商品期货、黑色金属、农产品、能源化工等多个行业进行分析，各行业投资建议和走势预期不同，如股指期货短期可轻仓卖出12月看跌期权；国债期货单边策略建议观望；铜价中长期供需矛盾支撑底部重心上移；钢材预计维持区间震荡；粕类维持震荡看法等，需关注各行业关键因素和市场动态以把握投资机会和风险[2][6][16][45][59] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - A股缩量收跌，资金流向防御型板块，四大期指主力合约随指数下挫，基差贴水窄幅震荡 [2][3] - 国内推进商业不动产REITs准备工作，发改委印发基础设施REITs项目清单；海外美国对多国无取向电工钢发起复审调查 [3] - 临近12月美联储议息会议，美元指数回落，A股主要指数有反弹但量能不足，短期可轻仓卖出12月看跌期权，逢回调可建仓牛市价差布局春季行情 [4] 国债期货 - 国债期货收盘全线下跌，银行间主要利率债收益率普遍上行 [5] - 央行12月2日逆回购操作净回笼资金，11月通过多种工具实现资金面净投放 [5][6] - 央行10月买债规模少于预期，市场或已消化该因素，当前利率配置价值提升，但短期债市缺乏突破驱动，单边策略建议观望，关注债基赎回费新规；期现策略建议关注2603合约正套策略 [6] 贵金属 - 经合组织报告认为全球经济增长韧性使今明两年各经济体降息空间减少，日本央行暗示加息、欧洲通胀反弹等因素影响市场 [7][8][9] - 风险偏好回稳下美股和比特币等回升，黄金承压下跌，白银因库存偏紧独立上涨 [9] - 中长期贵金属牛市行情有望延续，但金价上涨动能或减弱，建议单边谨慎追多，可卖出虚值看跌期权；白银震荡偏强但需控制仓位；铂金中长期有望震荡上行，可高抛低吸并止盈多铂空钯对冲 [10] 集运欧线 - 截至12月1日，SCFIS欧线和美西航线指数环比下跌，SCFI综合指数及上海相关航线运价有不同表现 [11] - 截至12月1号，全球集装箱总运力增长，欧元区10月综合PMI、美国10月制造业PMI及10月OECD领先指数G7集团有相应数据 [11] - 期货盘面震荡，主力02合约上涨，现货端偏冷，预计短期内震荡 [12] 商品期货 有色金属 - **铜**：美国制造业PMI不及预期，铜价重心上移抑制下游采购，升贴水企稳；供应方面，矿端紧缺，精铜产量预计继续上行，CSPT计划2026年降低矿铜产能负荷；需求端下游需求有韧性；库存方面，LME和COMEX铜累库，国内社会库存去库 [12][13][14][15] - 长单TC预期偏低，潜在供应短缺担忧支撑铜价高位运行，关注年末长单TC谈判及副产品价格走势，短线逢高止盈，主力关注86000 - 87000支撑 [16] - **氧化铝**：显性库存持续累库，市场供应充裕，价格松动；11月产量环比下降，预计12月或小幅降低 [17] - 市场核心矛盾在于高供应、高库存与成本支撑的博弈，预计价格维持底部震荡，主力合约参考区间2650 - 2850元/吨，关注企业减产规模和库存拐点 [18][19] - **铝**：铝价从高位回落，下游采购意愿增强，国内基本面正向反馈；宏观上美联储释放鸽派信号，国外铝厂有减产消息 [20][21] - 预计短期铝价偏强运行，本周沪铝主力合约参考区间21500 - 22200元/吨，关注美联储货币政策和国内库存去化情况 [21] - **铝合金**：废铝供应偏紧，需求维持韧性；10月再生铝合金锭产量环比减少，开工率下降 [21][22] - 铸造铝合金市场在成本支撑和需求韧性作用下短期价格走势较强，主力合约参考区间20700 - 21400元/吨，关注废铝供应和库存去化情况 [23][24] - **锌**：供应方面，锌矿TC下降，冶炼厂利润压缩，产量上行幅度有限，出口空间打开；需求端下游开工率基本稳定，终端需求无超预期表现；库存方面，国内社会库存去库，LME库存累库 [25][26] - 基本面变化有限，锌价震荡，短期价格下方空间有限，预计仍以震荡为主，关注TC拐点和精炼锌库存变化，主力参考区间22200 - 23000 [27] - **锡**：供应端锡矿进口量有变化，缅甸地区供应改善幅度有限，刚果（金）战乱引发担忧；需求端华南地区焊料企业有韧性，华东地区复苏缓慢 [28][29][30][31] - 基本面偏强，对锡价保持偏多思路，前期多单继续持有，逢回调低多，关注宏观和供应侧变动 [31] - **镍**：产能扩张周期，精炼镍产量环比预计减少但仍处高位；需求方面，电镀需求稳定，合金需求较好，不锈钢需求一般，硫酸镍旺季有支撑但中期有新增产能；库存方面，海内外库存高位施压 [31][32] - 宏观情绪和产业减产带动有限，预计盘面区间震荡，主力参考区间116000 - 120000，关注宏观预期和印尼产业政策 [32][33] - **不锈钢**：原料方面，镍矿市场偏稳，镍铁价格区间下移，铬铁市场走弱；供应方面，10月产量环比增加，11月排产有变化，供应压力仍高；库存方面，社会库存去化不畅 [33][34][35] - 政策驱动短期难传导，基本面改善不足，预计维持偏弱震荡，主力参考区间12300 - 12700，关注钢厂减产执行和镍铁价格 [36] - **碳酸锂**：现货报价小幅上涨，成交偏淡；供应方面，11月产量环比增加，近期盐湖提锂减少，其他方式有不同表现；需求方面，整体偏乐观，材料排产预计提升；库存方面，全环节去库 [37][38][39] - 基本面供需两旺，盘面围绕9.5万附近宽幅震荡，后续市场分歧可能加大，建议观望 [40] - **多晶硅**：现货价格企稳，期货低开下跌；供应方面，11月产量下滑，12月预计增加；需求方面，终端装机需求疲软，下游排产大幅下降；库存方面，本周库存上涨 [40][41] - 12月供过于求，各环节有累库预期，期货端暂观望，期权可择机获利平仓 [42] - **工业硅**：现货价格企稳，期货震荡下跌；供应方面，12月产量预计下降；需求方面，多晶硅和有机硅需求有下降预期，铝合金需求较好；库存方面，厂库和社会库存回升 [43][44] - 12月市场维持弱供需，价格低位震荡，主要波动区间8500 - 9500元/吨 [44] 黑色金属 - **钢材**：现货价格回落，基差走强；成本端双焦回落，铁矿坚挺；供应方面，1 - 11月铁元素产量同比增幅4.1%，铁水下滑，五大材产量微增；需求方面，内需偏弱，出口高位，表需回落；库存方面，本周去库尚可 [45][47] - 预计钢价维持区间震荡，螺纹参考3000 - 3200区间，热卷参考3250 - 3400区间，卷螺差收敛可继续持有，可关注1月合约多螺空矿套利 [47] - **铁矿石**：现货价格稳定，期货主力合约和远月合约有变动；基差方面，最优交割品为卡粉；供应方面，全球发运环比上升，45港到港量下降；需求方面，钢厂利润率下滑，铁水量下降；库存方面，港口库存累库，疏港量增加，钢厂权益矿库存下降 [48][49][50][51] - 预计铁矿期货震荡偏强运行，运行区间750 - 820 [51] - **焦煤**：期货震荡走势，夜盘回落；现货方面，山西现货竞拍价格回落，蒙煤报价企稳；供应方面，部分煤矿停产，进口煤口岸库存回升；需求方面，钢厂亏损检修，焦化利润恢复开工提升；库存方面，整体库存中位略增 [52][54][55] - 单边震荡看待，区间参考1050 - 1150，套利推荐焦煤1 - 5反套 [55] - **焦炭**：期货震荡走势，港口贸易报价回落；现货方面，12月1日首轮提降落地，短期仍有提降预期；供应方面，焦化利润修复，开工回升；需求方面，钢厂亏损加大检修，铁水产量回落；库存方面，整体库存中位略增 [56][58] - 单边震荡看待，区间参考1550 - 1700，套利推荐焦炭1 - 5反套 [58] 农产品 - **粕类**：国内豆粕现货价格涨跌互现，成交增加，开机率下降；菜粕成交为0，开机率为0；美国农业部公布相关出口数据，巴西大豆播种进度有变化 [59][60] - 阿根廷产区缺墒和降息预期支撑美豆，但中国关税和巴西大豆销售影响美豆情绪，国内豆粕宽松格局延续，维持震荡看法 [60][61] - **生猪**：现货价格转弱；市场数据显示出栏利润和出栏均重有变化；12月出栏呈增量预期，猪价预计震荡偏弱，月间反套可继续持有，单边预计磨底 [63][64] - **玉米**：现货价格走势分化，东北偏强，华北偏弱；广州港口谷物库存下降；东北地区农户惜售，港口低库存支撑价格，华北地区到车增量有限，深加工有补库需求，短期供需偏紧，价格窄幅震荡，关注上量节奏 [65][66] - **白糖**：原糖期货技术性反弹，整体仍偏弱；广西新糖上市带动云南糖价下跌，加工糖和甜菜糖价格坚挺，预计郑糖底部震荡 [67][68] - **棉花**：美棉期货企稳，国内新疆地区籽棉收购价下跌，郑棉上行面临套保压力，需求端纺企采购冷清，预售缓解供应压力，短期棉价区间震荡 [70] - **鸡蛋**：现货价格稳中有落，供应方面，新开产蛋鸡数量低，淘汰鸡出栏量多，在产蛋鸡存栏下降；需求方面，终端需求偏弱，各环节清库；蛋价降至低位，下游补货，预计期价底部震荡 [73][74] - **油脂**：连豆油窄幅震荡，马棕上涨带动连棕惯性走强；马来西亚棕榈油11月产量环比下降，出口量减少；棕榈油短线有上涨机会，后期有走弱风险，豆油关注美国生物燃料政策，国内需求偏空 [75][76][77] - **红枣**：新疆产区收购进度8成左右，河北和广东销区市场新货上市，价格弱稳；新季集中上市叠加旧季高库存，供强需弱，盘面低位偏弱震荡，关注旺季消费变化 [78][79] - **苹果**：产区库存富士交易清淡，行情稳定；库存果需求一般，走货不快 [80] 能源化工 - **PX**：现货价格小幅上涨，商谈成交气氛清淡；利润方面，PXN扩大；供应方面，国内和亚洲PX负荷下降；需求方面，PTA负荷提升；中期供需预期好转，短期支撑偏强，关注7000附近压力 [80][81] - **PTA**：期货震荡收涨，现货商谈氛围好转；利润方面，加工费有变化；供应方面，负荷提升；需求方面，聚酯开工在内外需支撑下降负预期延后，整体供需趋弱；12月供需预期偏紧，1季度偏宽松，基差修复空间有限，绝对价格短期坚挺，反弹空间受限，TA短期高位震荡，TA5 - 9低位正套 [82][83] - **短纤**：现货早盘报价维稳，成交适度回落；利润方面，加工费压缩；供应方面，负荷持稳；需求方面，下游需求季节性转弱；供需整体偏弱，加工费以压缩为主，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩 [84][85] - **瓶片**：内盘工厂报价多稳，出口报价多稳；成本方面，加工费有变化；供应方面，开工率上升，库存增加；需求方面，1 - 10月软饮料产量下降，瓶片消费和出口量增加；12月供应预期增加，需求淡季，供需宽松格局延续，PR跟随成本波动，加工费受挤压，单边同PTA，主力盘面加工费在300 - 450元/吨区间波动，短期做缩加工费 [86][87] - **乙二醇**：价格重心震荡下行，市场商谈一般；供应方面，开工率上升；库存方面，港口库存增加；需求同PTA；装置检修预期下12月累库幅度收窄，但供需宽松格局不变，预计区间震荡，EG2601在3800 - 4000区间 [88] - **纯苯**：市场价格偏弱震荡，港口库存上升；供应方面，部分装置停车和重启；库存方面，港口样本商业库存增加；下游开工率涨跌互现；部分装置计划检修，但近期复产增加，进口到货偏多，需求支撑有限，价格上方承压，短期BZ2603反弹偏空 [89][90] - **苯乙烯**：华东市场整体走高，利润好转；供应方面，产量下降，开工率下降；库存方面，港口样本库存总量减少，商品量库存增加；下游开工率有变化；供需紧平衡，但上方空间有限，短期EB01宽幅震荡对待 [91][92] - **LLDPE**：现货价格变化不大，成交阴跌，基差走弱；供应方面，产能利用率上升；需求方面，下游平均开工率下降；库存方面，上游和社库有去库情况；PE检修高峰已过，供应回升，下游需求达峰值，12月有去库预期，中短期看库存和基差指引，区间震荡6700 - 7000 [93] - **PP**：现货价格有变动；供应方面，产能利用率情况；需求方面，下游平均开工率上升；库存方面，上游和贸易商去库；呈现供需双增格局，意外检修增多缓解库存压力，需求中性偏好，前期空单可在前低附近止盈减仓，预计反弹空间有限，观望 [94] - **甲醇**：现货成交尚可，期货窄幅震荡；供应方面，全国和国际开工率下降；需求方面，MTO开工率下降；内地供应增加，但煤制和气制利润偏弱，港口因伊朗限气进口量预计下滑，对价格形成支撑，05MTO缩 [95] - **烧碱**：山东部分液碱散户价格下调，主力下游采购价下降；开工负荷率略降，库存增加；行业供需有压力，需求端支撑弱，预计价格偏弱运行 [95][96] - **PVC**：现货市场企稳，供需基本面承压；开工方面，整体开工负荷率上升；库存方面，生产企业厂库库存可产天数增加；供应压力不减，需求低迷，出口签单较好但外需难大幅提升，供需过剩，预计延续底部趋弱格局 [98] - **纯碱**：重碱主流成交价有区间；本周产量下降，厂家库存去库；中期过剩问题仍存，需求收缩，预计底部震荡，观望择机等待反弹后短空机会 [99][100] - **玻璃**：沙河大板成交均价有区间；产量下降，样本企业总库存减少；近日产销下滑，现货价格回落，短期有刚需支撑，中长期需求收缩，预计12月01合约有压力，月间回归15反套格局 [99][101] - **天然橡胶**：海外原料价格止涨走跌，轮胎开工率有变化，库存环比走低；供应方面，季节性旺产期供应增量预期主导，库存累库；需求方面，半钢胎和全钢胎需求改善乏力；预计市场区间震荡，胶价在15000 - 15500区间，观望 [102][104] - **合成橡胶**：受丁二烯出口消息影响，BR强势上涨；成本端丁二烯上涨，供应端装置有检修和重启情况，需求端轮胎销售压力大；预计短期BR震荡运行，关注BR2601在10800附近压力 [104][106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场关注点转向美联储议息会议，降息概率提高使情绪面偏暖，多数有色金属价格走势受产业供需、库存及宏观因素影响，各品种表现有差异，铜、铝、铅、锡短期有望偏强运行，锌宽幅震荡，镍震荡运行，碳酸锂价格波动大，氧化铝建议观望，不锈钢宽幅震荡，铸造铝合金或震荡上升 [5][7][10][12][14][16][19][22][25][28] 各品种总结 铜 - **行情资讯**：离岸人民币偏强，国内权益市场回落，铜价震荡回调，伦铜3M合约收跌0.78%至11145美元/吨，沪铜主力合约收至88590元/吨；LME铜库存增2375至161800吨，国内上期所日度仓单减0.1至3.1万吨；国内铜现货进口亏损扩至1400元/吨左右，精废价差4510元/吨环比扩大 [4] - **策略观点**：地缘有逆风因素，市场关注美联储议息会议，降息概率提高情绪偏暖；产业上铜原料供应紧张，冶炼减产预期推动铜价，短期供应有边际增加预期，下游开工率有支撑，铜价有望偏强运行；今日沪铜主力运行区间88000 - 89500元/吨，伦铜3M运行区间11000 - 11300美元/吨 [5] 铝 - **行情资讯**：铝价冲高回落，伦铝收跌0.85%至2863美元/吨，沪铝主力合约收至21840元/吨；沪铝加权合约持仓量增1.5至63.4万手，期货仓单持平于6.7万吨；国内铝锭三地库存环比增加，铝棒两地库存环比持平，铝棒加工费企稳反弹；华东电解铝现货贴水期货50元/吨，外盘LME铝库存减0.2至53.6万吨 [6] - **策略观点**：国内及LME铝锭库存震荡去化，库存绝对水平低，叠加供应扰动、下游开工率偏稳及铜价偏强带动，铝价运行重心有望抬升；今日沪铝主力合约运行区间21760 - 22000元/吨，伦铝3M运行区间2840 - 2900美元/吨 [7] 铅 - **行情资讯**：周二沪铅指数收涨0.75%至17197元/吨，单边交易总持仓7.89万手；伦铅3S较前日同期涨22.5至2005美元/吨，总持仓16.89万手；上期所铅锭期货库存录得1.81万吨，国内社会库存小幅去库至3.05万吨 [9] - **策略观点**：铅矿显性库存抬升，原生冶炼开工率下滑，再生冶炼开工率抬升，下游蓄企周度开工率边际抬升，国内铅锭显性库存边际去库；资金层面铅价重回1.7万元震荡中枢，沪铅无较大主要矛盾；美联储降息周期中有色金属行业情绪积极，预计短期铅价偏强运行 [10] 锌 - **行情资讯**：周二沪锌指数收涨0.69%至22758元/吨，单边交易总持仓19.61万手；伦锌3S较前日同期涨24至3089.5美元/吨，总持仓21.81万手；上期所锌锭期货库存录得6.38万吨，锌锭社会库存去库0.38万吨至14.43万吨 [11] - **策略观点**：锌矿显性库存抬升，但锌精矿TC延续下行，锌冶利润承压，下游开工率边际下滑，国内锌锭总库存小幅抬升，近端锌锭偏过剩；近日伦锌月间价差抬升推动锌价短期偏强运行，中期锌产业偏弱现状与宏观情绪偏强预期不共振，预计锌价宽幅震荡 [12] 锡 - **行情资讯**：2025年12月2日，沪锡主力合约收盘价306980元/吨，较前日上涨0.35%；10月国内进口锡精矿增量明显，原料供应紧缺缓解，但刚果（金）冲突恶化扰动锡矿运输；云南地区冶炼企业原材料紧张，开工率持稳；江西地区粗锡供应不足，精锡产量低；消费电子等传统领域消费疲软，新能源汽车等新兴领域带来长期需求预期；本周锡价涨超30万元/吨后，市场畏高情绪明显，现货成交冷清；截至2025年11月28日全国主要市场锡锭社会库存7970吨，较上周五减少275吨 [13] - **策略观点**：短期锡市需求疲软，但下游库存低位议价能力有限，供应端扰动决定短期价格，锡价偏强震荡概率大；操作建议观望；国内主力合约参考运行区间290000 - 320000元/吨，海外伦锡参考运行区间38000 - 41000美元/吨 [14] 镍 - **行情资讯**：周二镍价小幅反弹，沪镍主力合约收报118050元/吨，较前日上涨0.17%；现货市场各品牌升贴水持稳，俄镍现货均价对近月合约升贴水为400元/吨，金川镍现货升水均价报4500元/吨；镍矿价格持稳，镍铁价格跌幅趋缓 [15] - **策略观点**：镍过剩压力大，但镍铁价格止跌企稳及宏观氛围转暖，短期镍价或震荡运行；后市关注镍铁及矿价走势；短期沪镍价格运行区间11.3 - 11.8万元/吨，伦镍3M合约运行区间1.35 - 1.55万美元/吨 [16] 碳酸锂 - **行情资讯**：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报93469元，较上一工作日-0.95%，电池级碳酸锂均价较上一工作日-900元（-0.95%），工业级碳酸锂均价较前日-0.97%；LC2605合约收盘价96560元，较前日收盘价-0.39%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-450元 [18] - **策略观点**：12月主要正极材料企业排产多环比持平，国内碳酸锂产量环比增约3%，去库幅度有望收窄；短期供需矛盾边际缓和，中长期需求预期分歧大，盘面高持仓，价格大幅波动概率高；建议观望或使用期权工具，关注权益市场氛围及基本面动态；今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间93600 - 99800元/吨 [19] 氧化铝 - **行情资讯**：2025年12月2日，氧化铝指数日内下跌0.22%至2710元/吨，单边交易总持仓63.7万手，较前一交易日增加1.1万手；山东现货价格下跌5美元/吨至2765元/吨，升水12合约154元/吨；海外MYSTEEL澳洲FOB维持312美元/吨，进口盈亏报22元/吨；周二期货仓单报25.36万吨，较前一交易日维持不变；矿端几内亚CIF价格维持71美元/吨，澳大利亚CIF价格维持68美元/吨 [21] - **策略观点**：海外矿雨季后发运逐步恢复，矿价预计震荡下行；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续；当前价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，且整体有色板块走势较强，追空性价比不高；建议短期观望；国内主力合约AO2601参考运行区间2600 - 2900元/吨，关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [22] 不锈钢 - **行情资讯**：周二下午15：00不锈钢主力合约收12465元/吨，当日+0.16%（+20），单边持仓21.14万手，较上一交易日-5518手；现货方面佛山、无锡市场部分冷轧卷板价格持平；原料方面山东高镍铁出厂价、保定304废钢工业料回收价、高碳铬铁北方主产区报价均持平；期货库存录得63119吨，较前日-1805；社会库存下降至108.61万吨，环比增加1.34%，其中300系库存66.92万吨，环比增加1.58% [24] - **策略观点**：供应端钢厂排产高位，现货到货量增加；需求端边际改善，下游补库与贸易商囤货推升市场活跃度；成本端镍铁价格挤压企业利润，抑制生产积极性；高供应带来库存压力，市场缺乏上涨动力，预计短期不锈钢价格宽幅震荡 [25] 铸造铝合金 - **行情资讯**：昨日铸造铝合金价格震荡，主力AD2601合约收盘微跌0.14%至21025元/吨，加权合约持仓反弹至2.78万手，成交量0.98万手，量能缩小，仓单微降至6.42万吨；AL2601合约与AD2601合约价差885元/吨，环比扩大；国内主流地区ADC12均价环比小幅上调，下游刚需采购，进口ADC12价格环比持平；国内三地库存减少0.03至4.94万吨 [27] - **策略观点**：铸造铝合金成本端价格坚挺，政策对供应端扰动持续，价格下方支撑强；短期若库存继续去化，价格有望震荡上升 [28]