报告行业投资评级 - 铝：区间震荡 [1] - 氧化铝：继续寻底 [1] - 铸造铝合金：跟随电解铝 [1] 报告的核心观点 - 2026年投资者目光或从“芯片”转向“去瓶颈”，大摩上调数据中心电力需求预测，2025 - 28年美国数据中心累计电力缺口达47吉瓦 [3] - 经合组织称全球主要央行降息明年结束，宽松空间有限，预计美联储2026年底前再降息两次，欧元区与加拿大无降息空间，日本将收紧货币政策 [3] - 铝、氧化铝、铝合金趋势强度均为0，呈中性态势 [3] 铝行业相关总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价21910，夜盘收盘价21840，成交量177992，持仓量258440；LME铝3M收盘价2864，成交量19748，注销仓单占比9.39%，cash - 3M价差 - 25.95 [1] - 近月合约对连一合约价差 - 40，买近月抛连一跨期套利成本71.17 [1] 现货市场 - 上海保税区Premium为100，欧盟鹿特丹铝锭Premium(MB)为325.0，预培阳极市场价522，佛山铝棒加工费380，山东1A60铝杆加工费 - 100，铝锭精废价差336 [1] - 电解铝企业盈亏5283.92，铝现货进口盈亏 - 1780.07，铝3M进口盈亏 - 1773.07，铝板卷出口盈亏3490.64 [1] - 国内铝锭社会库存59.10万吨，上期所铝锭仓单0.00万吨，LME铝锭库存53.59万吨 [1] 氧化铝行业相关总结 期货市场 - 沪氧化铝主力合约收盘价2670，夜盘收盘价2648，成交量177845，持仓量358708 [1] - 近月合约对连一合约价差 - 24，买近月抛连一跨期套利成本29.35 [1] 现货市场 - 国内氧化铝平均价2855，连云港到岸价(美元/吨)338，连云港到岸价(元/吨)2885，澳洲氧化铝FOB(美元/吨)314 [1] - 山西氧化铝企业盈亏 - 10，澳洲进口三水铝土矿价格(美元/吨)45，印尼进口铝土矿价格(美元/吨)0，几内亚进口铝土矿价格(美元/吨)71，阳泉铝土矿价格0 [1] 铝合金行业相关总结 期货市场 - 铝合金主力合约收盘价21095，夜盘收盘价21045，成交量5751，持仓量15759 [1] - 近月合约对连一合约价差 - 45.00，现货升贴水 - 20 [1] 现货市场 - ADC12理论利润 - 235，保太ADC12为20900，保太ADC12 - A00为 - 810，三地库存合计49410 [1] 烧碱行业相关总结 - 陕西离子膜液碱(32%折百)价格2430 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对2025年12月3日多种期货商品进行分析，给出各商品趋势及表现，如黄金因降息预期回升，白银加速冲刺创新高，铜受现货坚挺支撑价格等，还阐述各商品基本面数据、宏观及行业新闻等信息，为投资者提供决策参考 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金因降息预期回升 [2] - 白银加速冲刺创新高，沪银2512昨日收盘价13282，日涨幅4.46% [2][6] - 铂窄幅震荡，各价格指标有不同程度跌幅 [27] - 钯因NYMEX对伦敦价差拉开有上行可能，纽约钯主连涨幅4.31% [2][27] 有色金属 - 铜现货坚挺支撑价格，全球铜市2026年将转为供应短缺15万吨 [10][12] - 锌下方有支撑，沪锌主力收盘价22745，涨幅0.69% [13] - 铅因库存减少支撑价格，沪铅主力收盘价17210，涨幅0.79% [17] - 锡供应再出扰动，沪锡主力合约收盘价306580，涨幅0.50% [20] - 铝区间震荡，氧化铝继续寻底，铸造铝合金跟随电解铝 [23] - 镍基本面限制上方弹性，低位震荡运行 [31] - 不锈钢库存偏高供需双弱，成本限制下方想象力 [31] 能源化工 - 碳酸锂现货成交偏弱，高位震荡延续 [36] - 工业硅偏弱运行，多晶硅震荡行情，关注后续仓单注册情况 [2][39] - 铁矿石下游需求空间有限，估值偏高 [42] - 螺纹钢和热轧卷板市场多空博弈，宽幅震荡 [2][45] - 硅铁和锰硅宽幅震荡 [2][50] - 焦炭和焦煤宽幅震荡 [2][54] - 原木低位震荡 [2][56] - 橡胶震荡运行，半钢胎和全钢胎样本企业订单整体减弱 [2][60][64] - 合成橡胶短期事件驱动上行，上方空间收窄 [2][66] - LLDPE基差转正，供应仍宽松 [69] - PP短期反弹，中期趋势仍有压力 [72] - 烧碱趋势仍有压力，高产量、高库存格局延续 [76][78] - 纸浆震荡运行，国内纸浆市场期现联动回暖 [2][81] - 玻璃原片价格平稳，产能缩减带动市场信心好转 [85][86] - 甲醇震荡运行，上方空间收窄，短期偏强，中期01合约有高供应压力 [2][88][92] - 尿素价格中枢上移，日内关注库存情况，基本面驱动偏中性 [94][96] - 苯乙烯短期震荡 [97] - 纯碱现货市场变化不大 [100] - LPG趋势承压，丙烯格局维持宽松 [2][102][103] - PVC低位震荡，期货跌至历史低位，部分装置有减产预期 [111] - 燃料油夜盘下跌，弱势再现，低硫燃料油短线转弱，外盘现货高低硫价差窄幅震荡 [2][114][115] 农产品 - 棕榈油等待拐点确认，暂时区间操作，马来西亚11月棕榈油出口量减少 [139][140] - 豆油美豆驱动不足，震荡为主 [2][139] - 豆粕缺乏新销售、美豆续跌，连粕调整，现货价格较昨持平或有小变动 [146] - 豆一现货稳定，盘面震荡 [146] - 玉米震荡运行，现货价格部分有变动 [149][151] - 白糖印度产量大幅增加，国内市场预计25/26榨季食糖产量增加 [153][154] - 棉花供需双强，现货交投淡，部分套保成交 [157][158] - 鸡蛋淘汰加量，整体情绪偏强 [163] - 生猪增量将至，产业逻辑回归，各地区现货价格有不同变化 [165][166] - 花生关注现货，各地区现货价格稳中偏弱 [169][170] 集运 - 集运指数（欧线）短期延续修复估值，中期震荡市，主力2602合约收于1534.2点，涨幅2.16% [117][126] 纤维 - 短纤和瓶片成本支撑，短期震荡，中期有压力，短纤产销率回落，瓶片成交气氛偏淡 [129][130] 纸张 - 胶版印刷纸低位震荡，山东和广东市场价格较上一工作日稳定 [132][133][135] - 纯苯短期震荡为主，江苏纯苯港口样本商业库存累库 [136][137]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析 给出各品种走势判断和趋势强度 涉及宏观经济事件对市场影响 各品种基本面供需、价格、库存等因素分析及投资建议 [7][8][10] 根据相关目录分别进行总结 宏观及行业新闻 - 特朗普称明年初宣布美联储主席人选 暗示为哈塞特 [7][25] - 美国假日购物季“开门红” 感恩节假日购物人数超2亿人次 [20] - 经合组织上调美国和欧元区经济增长预期 预计全球主要央行降息明年结束 [20][35] - 欧元区11月CPI回升至2.2% 欧洲央行12月降息“几无可能” [20][21] - 中国优化并购票据相关工作机制 [20] - 大空头瞄准特斯拉 称其估值荒谬、薪酬计划损害股东 [20] 各品种分析 贵金属 - 黄金：降息预期回升 趋势强度为1 [14][17] - 白银：加速冲刺 再创新高 趋势强度为1 [14][17] 基本金属 - 铜：现货坚挺支撑价格 2026年全球铜市将转为供应短缺15万吨 趋势强度为1 [14][21] - 锌：下方有支撑 趋势强度为1 [14][24] - 铅：库存减少支撑价格 趋势强度为0 [14][27] - 锡：供应再出扰动 趋势强度为0 [14][30] - 铝：区间震荡 氧化铝继续寻底 铸造铝合金跟随电解铝 趋势强度均为0 [14][33] - 铂：窄幅震荡 趋势强度为0 [14][36] - 钯：NYMEX对伦敦价差拉开 有上行可能 趋势强度为0 [14][37] - 镍：基本面限制上方弹性 低位震荡运行 趋势强度为0 [14][41] - 不锈钢：库存偏高供需双弱 成本限制下方想象力 趋势强度为0 [14][41] 能源化工 - 碳酸锂：现货成交偏弱 高位震荡延续 趋势强度为0 [14][46] - 工业硅：偏弱运行为主 趋势强度为 -1 [14][50] - 多晶硅：震荡行情 关注后续仓单注册情况 趋势强度为0 [14][50] - 铁矿石：下游需求空间有限 估值偏高 趋势强度为 -1 [14][53] - 螺纹钢：市场多空博弈 宽幅震荡 趋势强度为0 [14][56] - 热轧卷板：市场多空博弈 宽幅震荡 趋势强度为0 [14][57] - 硅铁：宽幅震荡 趋势强度为0 [14][61] - 锰硅：宽幅震荡 趋势强度为0 [14][61] - 焦炭：宽幅震荡 趋势强度为0 [14][65] - 焦煤：宽幅震荡 趋势强度为0 [14][65] - 原木：低位震荡 趋势强度为0 [14][67] - 橡胶：震荡运行 趋势强度为0 [14][71] - 合成橡胶：短期事件驱动上行 上方空间收窄 趋势强度为0 [14][77] - LLDPE：基差转正 供应仍宽松 趋势强度为0 [14][80] - PP：短期反弹 中期趋势仍有压力 趋势强度为0 [14][83] - 烧碱：趋势仍有压力 趋势强度为 -1 [14][87] - 纸浆：震荡运行 趋势强度为0 [14][92] - 玻璃：原片价格平稳 趋势强度为0 [14][96] - 甲醇：震荡运行 上方空间收窄 趋势强度为0 [14][99] - 尿素：价格中枢上移 日内关注库存情况 趋势强度为0 [14][106] - 苯乙烯：短期震荡 趋势强度为0 [14][110] - 纯碱：现货市场变化不大 趋势强度为0 [14][113] - LPG：趋势承压 趋势强度为 -1 [14][115] - 丙烯：格局维持宽松 趋势强度为 -1 [14][116] - PVC：低位震荡 趋势强度为0 [14][124] - 燃料油：夜盘下跌 弱势再现 趋势强度为 -1 [14][127] - 低硫燃料油：短线转弱 外盘现货高低硫价差窄幅震荡 趋势强度为 -1 [14][128] 农产品 - 棕榈油：等待拐点确认 暂时区间操作 趋势强度为0 [14][152] - 豆油：美豆驱动不足 震荡为主 趋势强度为0 [14][152] - 豆粕：缺乏新销售、美豆续跌 连粕调整 趋势强度为0 [14][159] - 豆一：现货稳定 盘面震荡 趋势强度为0 [14][159] - 玉米：震荡运行 趋势强度为0 [14][162] - 白糖：印度产量大幅增加 基本面偏空 偏弱运行 趋势强度为 -1 [14][11][166] - 棉花：供需双强 趋势强度为0 [14][170] - 鸡蛋：淘汰加量 整体情绪偏强 趋势强度为0 [14][176] - 生猪：增量将至 产业逻辑回归 趋势强度为 -1 [14][178] - 花生：关注现货 趋势强度为0 [14][182]

全球市场动态 - 周二全球市场情绪暂获喘息，标普500指数涨0.25%至6829.37点，纳指涨0.59%至23413.674点，道指涨0.39%至47474.46点，但罗素小盘股收跌，市场内部表现分化 [2][4] - 美国10年期国债收益率基本持平于4.088%，2年期收益率下跌1.6个基点，美元兑日元反弹一度涨近0.5%，离岸人民币迈向14个月高位 [2][5] - 数字货币大幅反弹，比特币涨超6%收复9万美元，以太坊飙涨逾8%重回3000美元上方，黄金震荡走低0.58%，白银V形反转一度跌超2.3%后较日低涨逾3.6% [2] - 日本10年期国债拍卖需求强劲，基准收益率达1.88%创17年新高，吸引了包括养老基金在内的投资者，此举缓解了市场对流动性紧张的担忧 [9] 宏观政策与央行 - 特朗普强烈暗示凯文·哈塞特将成为下一任美联储主席，称将在明年初宣布人选，新美联储通讯社称哈塞特当选已“内部确定” [3][9][17] - 欧元区11月CPI同比回升至2.2%，服务业价格顽固，市场已几乎完全排除欧洲央行在12月会议上降息的可能性 [3][13] - 经合组织报告显示全球主要央行降息周期将于明年结束，预计美联储在2026年底前仅会再降息两次，联邦基金利率将维持在3.25%至3.5%区间直至2027年 [18] - 美联储量化紧缩虽已结束，但常备回购便利使用量创2020年以来次高水平，表明金融体系流动性并未转向宽松 [18] 人工智能与科技巨头竞争 - OpenAI启动内部“红色警报”，暂停广告业务，集中全部资源优化ChatGPT核心体验，以应对谷歌Gemini用户激增的竞争威胁，旨在为预计约1000亿美元的下一轮融资奠定基础 [3][10] - OpenAI正加速研发代号“Garlic”的新模型，内部测试显示其在编程与推理任务上已超越谷歌Gemini 3及Anthropic的Opus 4.5 [17] - 亚马逊发布首款3nm AWS AI芯片Trainium 3，提供2.52 PFLOPs FP8算力，内存容量较前代增1.5倍，带宽提升1.7倍，能效提高40%，并发布四款Nova 2模型及“开放式训练”服务 [3][11] - 英伟达CFO表示，预计到2026年的Blackwell和Rubin AI芯片5000亿美元预订额中，不包含与OpenAI的潜在合作，双方9月公布的最多1000亿美元投资协议仍未敲定 [3][12] - 资深科技分析师指出，在谷歌全面反击下，英伟达商业模式易受挑战，因其利润依赖少数大客户；而OpenAI虽拥有8亿用户网络效应，但未采用广告模式削弱了其商业壁垒 [17] 半导体与算力基础设施 - 摩根士丹利表示，随着AI算力需求非线性增长，市场焦点需从“芯片”转向解决基础设施瓶颈，再次上调数据中心电力需求预测，预计2025-2028年美国数据中心累计电力缺口达47吉瓦 [12] - 三星电子HBM4芯片已通过内部量产准备认证，正加速推进对英伟达的供货进程，此前SK海力士凭借在HBM4供应中的主导地位已将芯片单价推高超过50% [21] - 美国政府押注激光初创公司xLight，最高投资1.5亿美元以换取最大股东地位，其技术直指EUV光刻机最关键的激光器部件 [21] - 北美云厂商单季度资本开支表现亮眼并上调全年指引，对2026年AI投资保持乐观，印证海外AI算力需求景气无虞 [23] 电动汽车与汽车行业 - “大空头”Michael Burry将枪口瞄准特斯拉，称其股票估值荒谬，并估计基于股票的薪酬方案每年会稀释股东权益约3.6%，特别批评了马斯克提出的价值1万亿美元的薪酬计划 [3][12] - 亚洲时段，港股新能源车板块普遍下跌 [2] - 上海市要求自2026年8月1日起，所有新建或更新的公共充(换)电设施均须采用通过CCC认证的产品 [23] 消费与零售 - 美国假日购物季迎来“开门红”，从感恩节到“网络星期一”五天内，约有2.029亿美国消费者进行了购物，打破自2017年追踪该数据以来的记录 [3][9] 国内科技与AI发展 - 花旗表示，中国AI大战将在2026年“全面加剧”，阿里、腾讯、字节将围绕AI云、聊天机器人与垂直智能体展开竞争，字节AI应用全球月活已跃升至第三 [15] - 智谱AI冲刺“国产AI第一股”，其面向开发者和模型的业务年度经常性收入已超过1亿元人民币，API平台吸引了超270万付费客户，预计2025年销售额将翻倍 [16] - DeepSeek发布V3.2模型，在推理性能上逼近谷歌Gemini 3，并宣布后续将“扩大预训练算力”以弥补世界知识广度上的短板 [15] - 摩根士丹利认为，豆包AI助手涉及操作系统级别修改，落地执行面临重大挑战，手机厂商更倾向自研，仍看好微信、淘宝、美团等“超级应用” [15] 大宗商品与地缘政治 - 全球实体供应短缺引爆白银“完美风暴”，价格飙升至历史新高58.84美元，涨幅远超黄金，在中国工业需求强劲等多重因素下上演史诗级逼空 [18] - WTI原油期货收跌约1.5%至58.64美元/桶，盘中因普京称将加强对乌克兰港口打击力度而快速拉升，跌幅一度收窄至0.3% [5][19] 行业与概念热点 - **脑机接口**：江西省出台政策加快脑机接口技术和产业发展，麦肯锡预计2030年脑机接口在医疗应用领域的全球规模有望达400亿美元 [24][25] - **卫星互联网**：2025年或成中国卫星互联网“商用元年”，可回收火箭技术预计使发射成本下降30%-50%，推动应用爆发 [26][27] - **以竹代塑**：国家发改委召开全国工作推进会，市场预计到2035年竹产业总产值将突破1万亿元 [27][28] 公司动态与融资 - 英伟达投资的初创公司Luma AI完成9亿美元融资，估值突破40亿美元，宣布在伦敦扩张并计划招聘200名员工，剑指“世界模型”赛道 [21] - 美银大幅上调礼来目标价至1,286美元，认为还有22%上涨空间，核心理由是口服GLP-1药物上市时间提前至2026年初及新药研发进度超预期 [22] - 咨询巨头如麦肯锡、BCG因AI技术能从更少初级员工身上“榨取更大价值”，已连续第三年冻结毕业生起薪，行业人才结构面临颠覆 [20] 其他经济事件 - 万科被曝有意寻求将“22万科MTN004”债券的本金及利息兑付时间展期一年，业内认为目前方案仅为针对单只债券，未显示整体债务重组迹象 [13] - 中央经济工作会议前瞻，政策定调预计更加积极主动，有望围绕内需扩张、科技创新、财政货币协调发力及房地产风险化解展开部署 [14]