今日（12月19日）早盘，有色金属板块从水面下强势拉升翻红，同标的指数规模最大的有色ETF华宝（159876）场内价格现涨0.44%，当前站在所有均线上 方。 成份股方面，西部超导涨超3%，立中集团、楚江新材涨逾2%，天山铝业、盛和资源、中国稀土等个股跟涨。权重股方面，中国铝业、北方稀土涨超1%， 紫金矿业、洛阳钼业飘红。 | 15分 30分 60分 日 周 月 更多 | 多日 1分 5分 | F9 盘前盘后 叠加 九转 画线 工具 ♡ ② | 17 | 10:13 价 0.919 涨跌 0.004(0.44%) 均价 0.909 成交量 200 IOPV 0.9198 | 2025/12/19 | WE | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | .09% | 0.925 | 四号 | 10:13:00 交易中 | SZSE CNY | | | | | 降值走势 | 0.923 | 0.87% | 54.16% 중 | 整次 | 又找图 | | | | 英 | 0.92 | 0.921 | 0.66% | 題 死 年 是 是 死 | 0.9 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金、白银、铜建议长线持有，锌、铅承压，锡偏强，铝反弹，镍企稳，工业硅低位反弹，多晶硅、碳酸锂谨慎看涨 [1] 各品种总结 金银 - 行情回顾：宏观流动相尚显宽松、供给面有限，贵金属获投机资金大量涌入，白银涨幅达约130%，是同期黄金期货涨幅2倍，铂金期货年内累计涨幅接近100% [2] - 基本逻辑：由宏观流动性预期支撑、贵金属牛市联动与补涨需求、结构性供给担忧与库存紧张、需求端长期故事支撑、品种间属性差异等因素导致 [2] - 策略推荐：短期关注国内黄金955支撑，长线价值配置持仓继续持有；警惕白银高波动性风险 [2] 铜 - 行情回顾：沪铜重心上移 [4] - 产业逻辑：全球铜精矿供应紧张，CSPT小组计划降低产能负荷；高铜价抑制需求，消费淡季市场交投清淡；COMEX铜虹吸全球铜库存，市场传闻美国预计囤积电解铜 [3][4] - 策略推荐：美虹吸全球铜库存，铜短期易涨难跌，建议多单继续持有，回调布局；中长期看好铜，短期沪铜关注【90500，94500】元/吨，伦铜关注【11000，12000】美元/吨 [5] 锌 - 行情回顾：沪锌止跌反弹 [7] - 产业逻辑：国产锌精矿加工费回落，供应存在收缩预期；消费进入淡季，下游刚需采购；海外库存增加，国内库存下滑，短期供需双弱，淡季去库 [6][7] - 策略推荐：宏观情绪缓和，锌止跌反弹，但反弹空间有限，建议企业卖出套保逢高布局，中长期锌供增需减，仍是板块空配；沪锌关注【22800，23200】，伦锌关注【3000，3100】美元/吨 [8] 铝 - 行情回顾：铝价小幅反弹，氧化铝低位企稳 [10] - 产业逻辑：海外美联储降息，国内西南地区铝企成本或增加；电解铝库存有变化，需求端开工率下降；氧化铝市场过剩格局延续 [11] - 策略推荐：建议沪铝短期止盈后观望，注意铝锭社会库存变动，主力运行区间【21300 - 22300】 [12] 镍 - 行情回顾：镍价低位企稳，不锈钢小幅反弹 [14] - 产业逻辑：印尼计划下调镍产量目标，部分冶炼厂减产；LME镍库存和国内纯镍社会库存增长；不锈钢市场进入消费淡季，库存小幅上涨 [15] - 策略推荐：建议镍、不锈钢短期逢低止盈，注意下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【112000 - 115000】 [16] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2605高开高走，创下年内新高 [17] - 产业逻辑：采矿权注销刺激投机情绪，国内产量高位，海外供应压力减轻，需求端下游材料厂排产增长支撑需求 [18] - 策略推荐：资金博弈激烈，多单注意止盈【105000 - 113000】 [19]

有色早报 研究中心有色团队 2025/12/16 铜 ： 日期 沪铜现货 升贴水 废精铜 价差 上期所 库存 沪铜 仓单 现货进口 盈利 三月进口 盈利 保税库 premium 提单 premium 伦铜 C-3M LME 库存 LME 注销仓单 2025/12/09 110 4266 115035 29531 -838.94 -8.32 40.0 46.0 0.00 165675 63100 2025/12/10 35 4271 115035 28931 -1168.76 -70.55 41.0 48.0 11.69 164975 65400 2025/12/11 5 4282 115035 31461 -1540.94 -17.07 41.0 48.0 24.76 165850 66650 2025/12/12 -15 4927 115035 32563 -1469.82 -364.76 41.0 47.0 20.69 165900 66000 2025/12/15 30 4637 115035 42226 -1177.97 -249.44 42.0 48.0 -4.39 165875 65400 变化 ...

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 报告核心观点 - 宏观层面，美联储12月议息会议如期降息25BP，利率上限由4.00%下降至3.75%[3][4][9] - 有色金属行业整体表现：本周（2025/12/8-2025/12/12）申万有色板块下跌0.47%，跑输上证指数0.13个百分点，位居申万板块第14名[11][12] - 板块估值：本周申万有色板块PE_TTM为26.23倍，PB_LF为3.24倍，与万得全A的比值分别为121%和181%[20][23] 工业金属板块 铜 - **价格与库存**：本周伦铜上涨1.54%至11795美元/吨，沪铜上涨1.40%至94080元/吨，美铜下跌1.75%[5][22]。伦铜库存为16.6万吨，环比增加2.06%，沪铜库存为8.9万吨，环比增加0.54%[5][22] - **供需与盈利**：国内电解铜社会库存16.3万吨，环比增加2.58%[5]。电解铜杆周度开工率64.54%，环比减少1.87个百分点[5]。铜冶炼毛利为-1598元/吨，亏损收窄[22][25] - **核心观点**：中长期看，铜矿资本开支不足，供给端扰动频发，供需格局或由紧平衡转向短缺，同时铜冶炼利润周期有望见底，叠加美联储进入降息周期，铜价有望突破上行[5] - **建议关注公司**：紫金矿业、洛阳钼业、中国有色矿业、五矿资源、铜陵有色、江西铜业、金诚信、西部矿业[5] 铝 - **价格与库存**：本周沪铝下跌0.25%至2.22万元/吨，伦铝下跌0.61%至2875美元/吨[22][36]。伦铝库存51.97万吨，环比减少1.64%，沪铝库存12.00万吨，环比减少2.94%，国内现货库存58.3万吨，环比减少2.02%[5][22] - **原料与盈利**：氧化铝价格下跌1.59%至2780元/吨[5][22]。电解铝毛利为6229元/吨，环比上涨0.14%[5][22] - **核心观点**：国内电解铝运行产能接近天花板，海外在建项目进度缓慢，而需求端维持稳定增长，电解铝明年或出现短缺格局，铝价有望迎来上行周期[5] - **建议关注公司**：中孚实业、宏创控股、云铝股份、电投能源、天山铝业、神火股份、中国铝业、焦作万方[5] 铅锌 - **铅**：本周伦铅价格下跌1.64%至1983美元/吨，沪铅下跌1.01%至17125元/吨[22][50]。伦铅库存环比减少3.61%，沪铅库存环比减少7.22%[22][50] - **锌**：本周伦锌价格上涨2.20%至3159美元/吨，沪锌上涨1.97%至23515元/吨[22][50]。伦锌库存环比增加11.83%，沪锌库存环比减少12.34%[22][50]。锌冶炼加工费下跌13.51%至1600元/吨，矿企毛利上涨7.36%至10304元/吨，冶炼毛利为-1674元/吨，亏损扩大[22][50] 锡镍 - **锡**：本周伦锡价格上涨4.56%至41825美元/吨，沪锡上涨3.87%至330380元/吨[24][63]。伦锡库存环比增加18.96%，沪锡库存环比增加7.66%[24][63] - **镍**：本周伦镍价格下跌2.11%至14600美元/吨，沪镍下跌1.74%至115710元/吨[24][63]。伦镍库存环比微降0.03%，沪镍库存环比增加5.10%[24][63]。国内镍铁企业盈利为4584元/吨，盈利扩大，印尼镍铁企业盈利上涨4.60%至22609元/吨[24][63] 能源金属板块 锂 - **价格与库存**：本周碳酸锂价格上涨1.34%至9.45万元/吨，锂辉石精矿上涨5.72%至1220美元/吨，锂云母上涨3.58%至2605元/吨[5][78][79]。碳酸锂期货主力合约上涨6.03%至9.77万元/吨[5]。SMM周度库存11.15万吨，环比减少1.9%，实现连续17周去库[5] - **供需与盈利**：本周碳酸锂产量2.20万吨，环比增加0.3%[5]。磷酸铁锂11月产量41.3万吨，同比增长44%，环比增长5%[5]。以锂辉石为原料的冶炼毛利为-4692元/吨，以锂云母为原料的冶炼毛利为-6497元/吨[78][79] - **核心观点**：在锂电需求增长超预期背景下，锂盐进入去库周期，碳酸锂供需迎来反转，锂价有望进入由需求驱动的上行周期，锂板块公司有望迎来利润拐点[5] - **建议关注公司**：雅化集团、中矿资源、大中矿业、赣锋锂业、永兴材料、盛新锂能、天华新能、天齐锂业[5] 钴 - **价格与盈利**：本周MB钴上涨0.72%至24.33美元/磅，国内电钴价格持平为41.4万元/吨[5][92]。硫酸钴价格上涨2.34%为9.40万元/吨，四钴价格上涨2.09%为36.70万元/吨[78][92]。国内冶炼厂毛利下跌26.55%为2.58万元/吨，刚果原料钴企毛利下跌0.32%至22.83万元/吨[78][92] - **核心观点**：刚果（金）自10月16日起解除钴出口禁令，改为实施出口配额制，但原料出口流程进度仍偏慢，考虑到船期及假期影响，预计国内原料或在明年3月后陆续到港，钴原料结构性偏紧逻辑不变，钴价有望延续上涨[5] - **建议关注公司**：华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业、力勤资源、寒锐钴业[5] 行业重要信息 - **宏观信息**：美联储12月如期降息25BP[3][9]。美国至12月6日当周初请失业金人数为23.6万人，超预期[9] - **公司公告**：江西铜业筹划收购境外上市公司SolGold股份，潜在要约价格对目标公司全部普通股股本估值约为8.42亿英镑[10]

行业核心观点 - 2025年是有色金属投资大年，电解铝板块表现强劲，是攻防兼备的板块 [1] - 机构认为电解铝行业已进入弱供给、高利润、低资本开支阶段，上市公司分红能力与意愿提升，板块股息率可观 [1][5] - 供应刚性、库存低位使得铝价在弱消费周期有抗跌能力，在强消费周期有更好的向上弹性 [1][5] 市场表现与驱动因素 - 12月5日A股电解铝板块全线大涨，闽发铝业涨停，中孚实业、宏创控股、南山铝业等9只股票涨幅超过5% [1][2] - 部分个股年内涨幅巨大，中孚实业年内上涨183.04%，云铝股份、宏创控股等个股年内涨幅也超过100% [2] - 铝价上涨与成本下降共同推高行业利润，沪铝主力合约价格已超过22000元/吨，而氧化铝主力合约价格年内下跌近50%至2580元/吨 [2] - 东吴证券测算，电解铝行业吨盈利水平已突破4500—5000元 [2] 公司经营与财务表现 - 云铝股份前三季度实现营业总收入440.72亿元，同比增加48.86亿元，上涨12.47% [3] - 云铝股份前三季度归母净利润为43.98亿元，同比增加5.78亿元，上涨15.14% [3] - 云铝股份前三季度经营活动现金净流入为69.77亿元，同比增加14.04亿元，上涨25.19% [3] 行业供需与基本面 - 国内电解铝产能受限于4500万吨的“天花板”约束，运行产能已处高位，新增产能极为有限 [4] - 海外产能投产进度普遍缓慢，供应呈现刚性 [4] - 需求端展现出结构性韧性，11月国内铝下游加工龙头企业开工率震荡下滑但消费仍有韧性 [3] - 当前国内铝锭库存震荡去化，LME铝锭库存延续减少且处于相对低位 [3] - 五矿期货认为，供应扰动、下游开工率偏稳及铜价上涨等因素可能推动铝价进一步走强 [3] 机构观点与价格预测 - 中原证券预计2026年电解铝平均价格水平在2.2万元/吨左右 [4] - 中信建投展望2026—2028年，全球铝供需平衡量分别为7.6万吨、-34.4万吨、32.6万吨 [4] - 中信建投认为供应严重失去弹性，行业利润可以继续扩张，并将2026—2028年铝行业利润调高至5000元/吨、5500元/吨、6000元/吨 [5] - 中信建投对应铝价预测为21500元/吨、22000元/吨、22500元/吨 [5] - 若电解铝电力供应被挤出或出现生产中断，价格存在加速冲高可能 [5] - 俄罗斯若被取消制裁，铝锭进入中国可能驱动内外价差收敛，国内铝价需补涨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价重心继续上行，2026年定价逻辑或延续，关注印尼投产及光伏排产，年底铝锭社库或降至略高于去年底水位 [3] - 氧化铝下破2600一线，市场转势依赖供给端出清和供需再平衡，后续下方空间取决于供应端边际过剩量 [4] 根据相关目录分别进行总结 铝 - 价格走势上，近期铝价再度突破22000一线整数关口，今年4季度迄今的定价逻辑在2026年有望延续，节奏上需关注明年1季度印尼投产规模及光伏排产情况 [3] - 微观供需上，12月去库取决于年底光伏排产同比降幅及铝锭进口减量，铝锭社库本周小幅累库0.3万吨至59.3万吨，预计年底降至略高于去年底水位 [3] - 下游需求上，本周因铝价抬升下游出现抵抗，现货基差、下游开工、下游利润均偏弱，截至12月5日，SMM华东和华南现货贴水均扩大，铝板带箔产量和铝型材开工环比回落，铝棒加工费下降 [3] 氧化铝 - 价格走势上，本周下破2600一线整数关口，长单谈判季生产刚性过强令价格承压，市场关注未来供给减产 [4] - 库存情况上，全国总库存和阿拉丁全口径库存均继续累库，厂内库存、港口库存等有不同变化 [4][51] - 产量方面，钢联口径下氧化铝周度产量连续4周回升，虽部分企业检修使运行产能回落，但整体运行产能未规模性降低 [4] 交易端 - 期限价差上，本周A00现货升贴水走弱，氧化铝现货升贴水走强，沪铝近月月差持稳 [7][10] - 成交量和持仓量上，沪铝和氧化铝主力合约持仓量均小幅回落，成交量均小幅回升 [13] - 持仓库存比上，沪铝持仓库存比回落，氧化铝持仓库存比持续下降且处于历史偏低位置 [19] 库存 - 铝土矿上，港口库存、库存天数有不同变化，10月氧化铝企业铝土矿库存继续累库，几内亚港口发运量回升，海漂库存回落，出港量分化，到港量回升 [24][29][30][35] - 氧化铝上，全国总库存和阿拉丁全口径库存均继续累库，厂内、电解铝厂、港口、站台/在途库存有不同增减情况 [44][51] - 电解铝上，本周小累库，截至12月4日，铝锭社会库存增加0.3万吨至59.3万吨 [52] - 加工材上，铝棒现货库存和厂内库存分化，铝型材和板带箔原料、成品库存比出现分化 [57][60] 生产 - 铝土矿上，11月国产矿供应小幅回落，进口铝土矿是供应总量增长重要增量，分省份产量有不同变化 [63][65] - 氧化铝上，产能利用率基本稳定，本周国内冶金级氧化铝产量增加，基本面供应宽松格局未扭转 [70] - 电解铝上，运行产能维持高位，铝水比例季节性回升，本周周度产量增加 [71][73] - 下游加工上，再生铝棒、铝棒、铝板带箔产量均回落，龙头企业开工率回落，分板块开工率有不同表现 [74][76][77] 利润 - 氧化铝上，本周利润小幅回落，山东、山西、河南利润稳定，广西利润表现较好 [84] - 电解铝上，利润仍处于高位，但受全球宏观经济和海外地缘政治等因素干扰市场预期 [98] - 加工材上，铝棒加工费回落，下游加工利润仍处于低位 [99] 消费 - 进口盈亏上，氧化铝和沪铝进口盈亏有所扩大 [108] - 出口上，10月未锻轧铝及铝材出口小幅回落，铝材出口需求因贸易政策调整受阻，铝加工材出口盈亏分化 [110][113] - 消费绝对量上，商品房成交面积回升，汽车产量环比回升 [115]

段力平在资本市场的活动 - 段力平近年来在资本市场上身影渐频，与弟弟段永平不同，其仍活跃在国内[4] - 在国城矿业2025年三季报中，段力平持股占比0.56%，位列十大流通股东第九位[9] - 段力平与王晓梅为夫妻关系，且与廖燕南为一致行动关系，三人合并持有国城矿业18448599股，合并持股比例1.64%，期末市值约2.76亿元[11] - 截至12月3日收盘价22.37元/股计算，三人持有股票市值近4.13亿元，自9月末至今大赚近50%[12] 国城矿业股价表现与利好消息 - 国城矿业近一个月股价从10月22日13.63元/股底部冲高至11月22日31.04元/股历史峰值，暴涨约127%，成为月度翻倍大牛股[5] - 11月7日公司公告重大资产重组事项，将装入关联公司国城实业60%股权，后者核心资产是位列全国第四大的内蒙古大苏计钼矿[6] - 10月28日公司表示其持股48%的金鑫矿业5000吨/天选矿厂项目已完成主体工程建设，金鑫矿业掌握亚洲已探明最大花岗伟晶岩型锂矿，氧化锂储量112.07万吨[7][8] 段力平与步步高系的商业关联 - 段力平曾任南昌百胜电子有限公司总经理等职，这些公司与步步高在江西省内代理业务相关，其职位在2020年一篇报道中还是"步步高集团董事长"[15] - 段力平与张源通过江苏步步高置业联手拿下利源股份实控权，以3800万元协议受让倍有智能100%股权，后者持有上市公司22.54%股权[19] - 按11月24日利源股份78.81亿元收盘价计算，对应22.54%股权市值达17.76亿元，新控制人计划重点聚焦汽车零部件业务[19][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中短期宏观面预期正面与供应扰动担忧使有色出现向上驱动，可关注铜铝锡做多机会；长期国内潜在增量刺激政策预期仍在，铜铝锡供应扰动问题仍存，供需有趋紧预期，看好铜铝锡价格走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 铜：CSPT协议联合减产，铜价震荡偏强。智利国家铜业推高对中国客户精炼铜年度溢价；CSPT成员企业达成2026年度降低矿铜产能负荷10%以上等共识；11月SMM中国电解铜产量环比增加1.15万吨，同比上升9.75%；12月2日1电解铜现货对当月2601合约均价报升水120元/吨；截至12月1日，SMM全国主流地区铜库存回落1.45万吨至15.9万吨 [7][8] - 氧化铝：过剩状态未有明显改善，氧化铝价继续承压。12月2日，阿拉丁氧化铝北方现货综合报2825元持平；期现商主动售卖仓单意愿偏强；12月2日，氧化铝仓单253612吨，环比+0 [9][10] - 铝：宏观情绪反复，铝价震荡回升。12月2日SMM AOO均价21710元/吨，环比-20元/吨；12月1日国内主流消费地铝棒库存下跌0.3万吨，电解铝锭库存较上周一减少1.7万吨；12月2日，上期所电解铝仓单66833吨，环比持平；阿尔巴尼斯政府推进救援计划防止托马戈铝冶炼厂关闭；印尼北加里曼丹新铝厂12月中旬试运行，规划2026年10月满产；印尼电解铝项目一期50万吨产能已开始起槽投产 [12] - 铝合金：成本支撑坚实，盘面震荡回升。12月2日保太ADC12报20900元/吨，环比持平；12月2日SMM AOO均价21710元/吨，环比-20元/吨；12月2日保太ADC12 - A00为-810元/吨，环比+20元/吨；12月2日上期所注册仓单为64198吨，环比-29吨；10月国内废铝进口量约为15.54万吨，同比增加19% [14][15][16] - 锌：出口窗口打开，锌价高位震荡。12月2日，上海0锌对主力合约30元/吨，广东0锌对主力合约-30元/吨，天津0锌对主力合约-5元/吨；截至12月2日，SMM七地锌锭库存总量14.43万吨，较上周四下降0.38万吨；29Metals宣布矿山矿体地震事件，撤回全年锌产量指引 [18] - 铅：社会库存去化，铅价短期或延续反弹。12月2日，废电动车电池9875元/吨，原再价差25元/吨；12月2日，SMM1铅锭均价17050元，环比+75元，铅锭精现货升水25元/吨；12月1日国内主要市场铅锭社会库存为3.07万吨，较上周四下降0.43万吨；沪铅最新仓单18131吨，环比-1888吨；本周部分地区原生铅冶炼企业检修，铅锭地域性供应偏紧 [19] - 镍：印尼供应端缓和，镍价震荡运行。12月2日LME镍库存25.3074吨，较前一交易日-1290吨；沪镍仓单32351吨，较前一交易日-371吨；印尼矿业控股明年聚焦三大HPAL项目；格林美青美邦镍资源项目正常生产；BC Jindal Group与印度国家太阳能公司签署协议 [21][22][23] - 不锈钢：镍铁价格暂稳，不锈钢盘面震荡运行。最新不锈钢期货仓单库存量62514吨，较前一交易日减少484吨；12月2日，佛山宏旺304现货对不锈钢主力合约185元/吨；SMM10 - 12%高镍生铁均价881.5元/镍点，环比持平；印尼镍冶炼协会关注HPAL工艺尾矿管理；格林美青美邦镍资源项目正常生产 [24] - 锡：供应担忧持续，锡价高位震荡。12月2日，伦锡仓单库存为3160吨，沪锡仓单库存为6401吨，沪锡持仓为95765手；12月2日上海有色网1锡锭报价均价为304700元/吨，较上一日-3500元/吨 [26] 行情监测 - 中信期货商品指数2025 - 12 - 02数据：综合指数中商品指数2275.12，-0.01%；商品20指数2591.31，-0.00%；工业品指数2228.52，-0.03%。特色指数未提及具体数据。板块指数中有色金属指数2512.54，今日涨跌幅-0.07%，近5日涨跌幅+1.84%，近1月涨跌幅+1.86%，年初至今涨跌幅+8.85% [151][153]

段力平在资本市场的活动 - 段力平是段永平的哥哥，持有中国香港永居权和中国国籍，近年来在资本市场活动频繁[5][6] - 段力平与妻子王晓梅及一致行动人廖燕南共同出现在国城矿业前十大流通股东名单中[9] 国城矿业投资案例 - 国城矿业股价从10月22日的13.63元/股上涨至11月22日的31.04元/股，一个月内暴涨约127%[8] - 公司核心业务包括锌精矿、硫铁矿、铅精矿，并计划通过重大资产重组装入关联公司国城实业60%股权，后者拥有全国第四大钼矿大苏计钼矿[8] - 公司持股48%的金鑫矿业拥有亚洲已探明最大的花岗伟晶岩型锂矿，氧化锂储量112.07万吨，其5000吨/天选矿厂项目已完成主体工程建设[9] - 截至2025年三季报，段力平、王晓梅、廖燕南合并持有国城矿业18448599股，合并持股比例1.64%，期末市值约2.76亿元[11] - 股价上涨后三人持有股票市值最高一度达到5.73亿元，即便经历回调后按24.02元/股计算市值仍高达4.43亿元，自9月末至今大赚超60%[11] 段力平与步步高系的商业联系 - 段力平曾任南昌百胜电子有限公司总经理，该公司发起人包括廖燕南[14] - 段力平目前担任江苏百胜股东，持股4%，张源持股96%[18] - 段力平在张源持股的江苏步步高置业中持股4.88%，而张源持股的苏州步步高投资发展有限公司股东中有名为王晓梅的自然人股东[19] - 段力平担任步步高投资持股80%的贵州步步高酒业董事[19] 利源股份收购案例 - 2025年2月，张源与段力平通过江苏步步高置业以3800万元协议受让倍有智能100%股权，从而获得利源股份22.54%股权和实控权[19] - 按11月24日利源股份78.81亿元收盘价计算，对应22.54%股权的市值为17.76亿元[19] - 利源股份原实控人退出因公司经营困境，2021年至2024年连续亏损，2024年归母净利润为-7.18亿元，股价多次跌破1元/股[20] - 倍有智能对所持利源股份股权已被冻结，并对三笔合计约10亿元的债务承担连带保证责任[21] - 新实控人入主后，公司重点聚焦汽车零部件业务，进入汽车产业链赛道[21]

市场表现 - 有色龙头ETF（159876）场内价格一度摸高0.8%，现涨0.46%，盘中收复5日均线，冲击日线2连涨 [1] - 该ETF近10日累计吸金2.06亿元，最新规模达6.86亿元，为全市场跟踪同标的指数的3只ETF产品中规模最大者 [1] - 成份股中云铝股份、中矿资源领涨超3%，北方铜业、铜陵有色、兴业银锡、华峰铝业、楚江新材涨逾2%，权重股山东黄金、华友钴业涨超1%，洛阳钼业、赣锋锂业飘红 [1] 宏观驱动因素 - 美联储理事建议加大降息力度以支持经济，市场预计美联储12月会议上降息25个基点的概率为84.9% [3] - 美联储降息周期有望从三个方面推升有色金属价格：投资者倾向持有保值实物资产、美元计价金属相对更便宜增加全球买盘、企业借钱成本降低带动工业金属需求增加 [3] 行业前景展望 - 机构普遍认为有色金属板块有望延续牛市行情，中泰证券看好有色全面牛市，中信建投认为有色牛市有望再进阶，中信证券认为大宗商品投资热度有望延续 [3] - 后市重点关注三大主线：供应受限且需求复苏的铜铝等工业金属、受益于储能与动力电池需求爆发的锂钴等能源金属、具有战略属性的黄金与稀土板块 [3] 投资策略观点 - 通过有色龙头ETF（159876）及其联接基金进行全覆盖，是把握有色金属板块贝塔行情的轻松思路，可分散投资单一金属行业的风险 [4]