Morning session notice 早盘提示 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2025 年 9 月 25 日星期三 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 【行情复盘】 周三夜盘瓶片 PR2511 的期货价格上涨 42 元至 5798 元/吨。持仓方面，主力合约持 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 仓量为 3.17 万手，持仓+159 手。华东市场水瓶级瓶片价格上涨 40 元至 5750 元/吨， 华南市场瓶片价格上涨 30 元至 5830 元/吨。 【重要资讯】 1、供应和成本利润方面，国内聚酯瓶片产量为 32.74 万吨，环比-0.28。国内聚酯 瓶片产能利用率周均值为 71.6%，环比-0.6；聚酯瓶片生产成本 5422 元，下降 2.1%； | | | | | 聚酯瓶片周生产毛利为-196 元/吨，环比上涨 86 元/吨。 2、2025 年 8 月中国聚酯瓶片出口 52.07 万吨，较上月减少 5.88 万吨。2025 年累计 | | | | | 出口量 434.14 万吨。 | | ...

早盘速递 2025/9/24 1、国家能源局发布数据显示，8月全社会用电量达到10154亿千瓦时，同比增长5%。7、8月份连续两个月全社会用电量超万亿千 瓦时，这在全球也是首次。当月全国制造业用电量同比增长5.5%，为今年以来最高。 2、经合组织发布中期展望报告，预计2025年全球经济增速为3.2%，较今年6月预测值上调0.3个百分点；2026年全球经济增速预 期维持在2.9%。美国、欧元区、日本、英国今年经济增长预期获小幅上调。 3、美国9月标普全球制造业PMI初值为52，预期52，8月终值53。服务业PMI初值为53.9，综合PMI初值为53.6，均低于预期并创 三个月新低。 4、据国家粮油信息中心，9月份我国进口大豆到港量仍然较高，全国主要油厂大豆压榨量连续四周维持在230万吨以上，本周压 榨量预计仍在240万吨左右，豆粕产出量较大。监测显示，截至9月19日全国主要油厂豆粕库存已经超过120万吨，预计9月底豆 粕库存将升至125万吨以上。 5、洛浦西海新能源材料有限公司一期碳酸锂项目在新疆维吾尔自治区和田地区洛浦县和田昆冈经济技术开发区（有色金属产业 园）举行投产仪式。 据了解，本项目总投资46亿元，一 ...

宏观经济数据 - 美国第二季度经常帐逆差为2513亿美元，为2023年第三季度以来最小逆差 [4] - 美国9月标普全球制造业PMI初值为52，符合市场预期 [4] - 欧元区9月制造业PMI初值为49.5，重回荣枯线之下 [4] - 经合组织预计2025年全球经济增速为3.2%，较今年6月预测值上调0.3个百分点 [4] - 中国月度用电量连续两个月破万亿千瓦时，为全球首次 [4] 金融市场表现 - 2年期美债收益率下跌2.75个基点至3.573% [4] - 5年期美债收益率下跌3.84个基点至3.663% [4] - 10年期美债收益率下跌4.06个基点至4.106% [4] - 纳斯达克指数收报22573.47点，下跌0.95% [5] - 道琼斯工业指数收报46292.78点，下跌0.19% [5] - 标普500指数收报6656.92点，下跌0.55% [5] - 美元指数收报97.24，下跌0.08% [5] - 伦敦金现收报3762.99美元/盎司，上涨0.46% [5] - 恒生指数收报26159.12点，下跌0.70% [5] - 上证指数收报3821.83点，下跌0.18% [5] 行业与公司动态 - iPhone 17需求激增，苹果在全球范围内存在巨大升级空间 [4] - 台积电2nm制程价格相比3nm至少上涨50% [4] - 稳定币巨头泰达寻求以5000亿美元估值融资至多200亿美元 [4] 政策与监管动向 - 美联储主席鲍威尔表示股票价格估值相当高 [4] - 美联储内部就未来货币政策路径分歧加大 [4]

（文章来源：新华网） 新华社快讯：经济合作与发展组织（经合组织）23日发布中期经济展望报告，预计2025年全球经济增速 为3.2%，较今年6月预测值上调0.3个百分点；2026年全球经济增速将放缓至2.9%，与6月预测值相同。 ...

全社会用电量数据 - 8月全社会用电量10154亿千瓦时 同比增长5% [3] - 第一产业用电量164亿千瓦时 同比增长9.7% [3] - 第二产业用电量5981亿千瓦时 同比增长5% [3] - 第三产业用电量2046亿千瓦时 同比增长7.2% [3] - 城乡居民生活用电量1963亿千瓦时 同比增长2.4% [3] - 1-8月全社会用电量累计68788亿千瓦时 同比增长4.6% [3] 成品油价格调整 - 汽柴油价格不作调整 未调金额纳入下次调价时累加或冲抵 [3] 通信业运行情况 - 固定互联网宽带接入用户总数达6.89亿户 比上年末净增1885万户 [4] - 100Mbps及以上用户达6.55亿户 占总用户数95.2% [4] - 1000Mbps及以上用户达2.33亿户 比上年末净增2664万户 [4] - 千兆用户占总用户数33.9% 较上年末提升3个百分点 [4] 平台监管动态 - 市场监管总局约谈货拉拉要求落实反垄断合规主体责任 [4] - 国家网信办对今日头条平台采取约谈等处置措施 [4] - 国家网信办对UC平台采取约谈等处置措施 [5] 直播电商监管 - 市场监管总局起草《直播电商监督管理办法》已进入法制审查程序 [5] - 该办法近期将正式发布出台 [5] 全球经济展望 - 经合组织预计2025年全球经济增速3.2% 较6月预测上调0.3个百分点 [5] - 预计2026年全球经济增速将放缓至2.9% [5] 新股申购信息 - 长江能科申购代码920158 发行价5.33元/股 申购上限142.5万股 [2] 上市公司公告 - 天普股份股票将再次停牌核查 [7] - 海立股份澄清借壳重组等传闻不实 [7] - 贵广网络澄清与华为云算力合作传闻不实 [8] - 上纬新材完成股份过户 控股股东及实控人变更 [8] - 福龙马城市服务机器人对外销售占比极低 [8] - 华凯易佰董事长配偶拟不低于2000万元增持股份 [8] - 康泰医学彩色多普勒超声诊断系统获CE证书 [8] - 冠中生态筹划控制权变更事项继续停牌 [8] - 华菱线缆拟收购三竹智能控制权切入机器人业务 [8] - 国林科技称欧盟反倾销税不会产生重大影响 [8] - 平高电气中标约13.69亿元国家电网项目 [8] - 初灵信息间接持有摩尔线程0.0229%股份占比很小 [8]

新华社快讯：经济合作与发展组织（经合组织）23日发布中期经济展望报告，预计2025年全球经济增速 为3.2%，较今年6月预测值上调0.3个百分点；2026年全球经济增速将放缓至2.9%，与6月预测值相同。 ...

新华社快讯：经济合作与发展组织（经合组织）23日发布中期经济展望报告，预计2025年全球经济 增速为3.2%，较今年6月预测值上调0.3个百分点；2026年全球经济增速将放缓至2.9%，与6月预测值相 同。 【纠错】 【责任编辑:吴京泽】 ...

资产管理行业定位与作用 - 资产管理行业属于直接融资 通过信托和资管转换将债务变为权益 有助于改变中国以间接融资为主的格局[3] - 资管行业弥补了权益资本形成机制不畅的不足 资金来源类似借款但投资权益类资产 满足实体经济对资本的需求[3] - 资管本质是资金信托 上位法建议为信托法 但目前信托法局限于信托投资公司 需进一步完善以适应整个资管行业[6] 融资结构现状与挑战 - 截至2023年6月人民币贷款存量达228.86万亿元 较2022年12月增加16.43万亿元[4] - 2023年上半年A股股权融资规模5871亿元 较2022年下半年减少3530亿元[4] - 全球危机后间接融资出现复归趋势 需关注金融服务实体经济的本质 通过多种机制支持资本形成包括银行中长期贷款和基础设施REITs等[5] 投资者信任与行业改革 - 资管机构应坚持受托人定位 以开展融资业务和服务获取报酬 而非赚取利差[6] - 建立投资者信任需实体经济好转 金融资源配置遵循"物跟钱走"原则 经济好转则金融不会差[6] 全球与中国经济环境 - IMF预测全球经济增长从2022年3.5%放缓至2023年3.0%和2024年2.9% 低于3.0%视为衰退[8] - 中国9月CPI同比持平 环比上涨0.2% PPI同比下降2.5% 环比上涨0.4%[8] - 全球化趋势逆转出现逆全球化和集团化 产业链分割导致效率下降 科技革命对经济促进作用不确定[9][10] 中国经济结构性挑战 - 人口面临老龄化、参与率下降和总人口下降三个节点 对房地产等行业产生不利影响[11] - 房地产拉动经济模式难持续 需转向城乡一体化和公共服务均等化[11] - 产业结构调整与产业链转移交织 需形成以内循环为主的有效产业链[11] 金融风险管理与汇率 - 金融通过延长债务期限和降息等跨期配置手段管理风险 用时间换取结构调整空间[12] - 2023年前三季度人民币对美元贬值4.8% 9月8日在岸汇率报7.3415创2008年以来新低[12] - 外汇储备比汇率更重要 建议保储备不保汇率 汇率波动在合理水平且对进出口非最关键因素[12][13] 利率环境与资产配置 - 美国10年期国债收益率达4.848%创16年新高 收益率曲线理顺可能为好事但整体利率上升增加经营成本[13][14] - 利率市场化改革是金融适配新发展格局的内在要求 "三率"是市场经济下资源配置的主要信号[13]

全球经济增速预测 - 国际货币基金组织预计今明两年全球经济增速分别为3.0%和3.1% 较4月预测分别上调0.2个和0.1个百分点 [1] - 发达经济体今年增速预计为1.5% 较前值上调0.1个百分点 [1] - 新兴市场和发展中经济体增速预计为4.1% 较前值上调0.4个百分点 [1] 主要经济体表现 - 美国经济今年增速预计达1.9% [1] - 中国经济增速预测被大幅上调0.8个百分点至4.8% 反映上半年经济活动强于预期 [1] 贸易环境影响因素 - 贸易形势仍主导全球经济前景 贸易谈判进展为经济韧性提供支撑 [1] - 全球整体关税水平仍处于历史高位 政策环境保持高度不确定性 [1] - 中美实际关税税率显著低于4月预测水平 [1]

报告核心观点 权益仍处于赛点2.0第三阶段攻坚战，需以高质量发展确定性应对外部不确定性，预计财政扩张与货币宽松协同，后续政策或转向结构宽松应对“特朗普不确定”潜在影响，同时重视黄金，债券重点挖掘转债 [5][102] 海内外政策要闻 国内政策要闻 - 6月5日晚习近平应约同特朗普通话，校正中美关系航向，双方应遵守日内瓦会谈共识，撤销消极举措，增进各领域交流 [1][10] - 6月6日上午李强应约同卡尼通话，推动中加关系改善，步入健康稳定发展轨道 [1][12] 海外政策要闻 - 6月3日OECD发布报告，预计2025和2026年全球经济增速均为2.9%，较3月预测值分别下调0.2和0.1个百分点，贸易壁垒等增加阻碍贸易和投资 [2][15] - 6月6日数据显示美国5月非农就业人数增加13.9万人略超预期，失业率为4.2%，平均时薪增长，劳动力参与率降至62.4% [16][17] 政策导向分析 - 上周海外聚焦OECD报告和美国5月非农数据，特朗普喊话联储降息并将公布下一任美联储主席任命结果 [22] - 上周国内聚焦中美元首通话、中加总理通话，央行开展1万亿元买断式逆回购，财政部公布立法工作安排等多项政策 [23] 权益市场分析 市场回顾 - A股端午节后三大指数普遍反弹，创业板和深证成指分别反弹2.3%和1.8%，万得微盘股指数上涨超3.5%，南向资金净流入136.81亿元，MSCI中国A股指数反弹1.07%，股指期货四大品种延续反弹 [24] - 外盘6月初美股三大股指集体反弹，纳斯达克涨幅达2.18%，AH溢价指数收缩 [24] 政策影响分析 - 证监会核准中央汇金成为8家公司实控人，有助于完善资源整合，推进证券行业高质量并购 [25] - 上交所召开座谈会探讨提升高分红、高股息率上市公司估值，后续上市公司分红积极性有望提高 [26][27] 固收市场分析 市场回顾 - 跨月后资金面宽松，央行6月以来净回笼资金6717亿元，DR007节后维持在1.6%以下，6月6日收于1.53%，十年期国债收益率维持在1.7%以下，6月6日收于1.66% [4][46] 政策影响分析 - 财政部公布2025年度立法工作安排，推进法律、行政法规起草和财政规章修订工作 [47] - 央行首次“预告”买断式逆回购操作，提前预告净投放释放政策信号，推动宽信用进程 [48] 大宗商品市场分析 市场回顾 - 有色金属震荡反弹，南华沪铜指数周环比反弹1.75%，LME铜期货价格周环比上涨1.60% [59] - 原油继续反弹，WTI原油现货价格周环比上涨6.23%，布伦特原油价格周环比上涨6.80% [60][61] - 贵金属高位盘整，伦敦现货金价周环比上涨0.64%，COMEX黄金期货主力合约周环比上涨0.57%，白银周环比上涨9.18%，金银比稳定 [62] - 黑色金属延续震荡反弹，上期所螺纹钢主力合约周环比反弹0.64%，现货价格周环比反弹0.32% [63] - 猪肉持续回落，批发价周环比下跌0.97%，大商所生猪主力合约价格周环比回落1.07% [64] 产业政策影响分析 - 全国多地加强管控，严防战略矿产非法外流，商务部加强中重稀土出口管制措施审批 [79] - IEA预测2025年全球石油投资下降6%，油气投资缩减 [80] - 全球黄金ETF五个月来首现资金外流，北美基金流出，欧洲ETF有资金流入 [81] - 中央财政拟支持20城实施城市更新行动，补助超200亿元 [82] - 国务院决定2026年开展第四次全国农业普查，强调数据质量和安全 [84] 外汇市场分析 市场回顾 - 上周美元指数环比微跌0.24%，收于99.20，人民币贬值压力缓解，周度升值0.25%，报7.19 [5][85] 汇率政策影响分析 - 5月外储上升36亿美元至32853亿美元，5月末黄金储备连续第7个月增持 [86] - 美联储褐皮书显示经济活动下滑，关税和不确定性影响经济，物价温和上涨 [87] - 俄罗斯央行降息100基点至20%，欧洲央行降息25基点 [88] 本周大事前瞻 6月9 - 13日将公布中国5月CPI&PPI同比等多项经济数据，举行苹果公司WWDC大会等活动 [104]