贵金属市场行情与数据 - 北京时间12月3日亚盘时段，现货白银交投于58.30美元/盎司附近，白银t+d交投于13730元/千克附近，沪银主力交投于13760元/千克附近 [1] - 12月2日现货白银收报58.44美元/盎司，上涨0.84%，现货黄金下跌0.59%至4205.38美元/盎司 [1] - 12月2日白银ETF持仓为15863.15吨，较前一交易日增加60.79吨 [1] - 现货白银12月2日行情呈现下影线很长的锤头形态，日线最低56.531美元/盎司，最高触及58.655美元/盎司 [6] 机构观点与市场动态 - 德商银行预计未来一年内金价将上涨至4400美元/盎司，银价有望达到59美元/盎司 [4] - 贵金属衍生品交易激增，芝商所11月日均交易量创历史次高纪录 [5] 宏观经济与地缘政治 - 经合组织维持今明两年全球经济增速预期，预计主要经济体降息周期将于明年结束 [2] - 普京威胁切断乌克兰海上通道，誓言加强打击乌设施与船只，俄方称与美特使近5小时的会晤富有成效 [2] - 乌克兰否认俄方控制关键城市波克罗夫斯克，普京称该城已完全在俄军控制之下 [3] 未来关注点 - 特朗普将于明年初宣布美联储主席人选，积极暗示哈塞特为下任美联储主席 [1] - 今日基本面关注美国11月ADP就业人数、进口物价指数月率、工业产出月率及多项PMI数据 [1][7][8]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][5] - 黑色建材：焦煤、螺纹钢区间交易；玻璃观望不追高 [1][5][7] - 有色金属：铜区间短线交易；铝建议反弹至高位多单减仓；镍建议观望或逢高做空；锡区间交易；黄金区间交易；白银多单持有，新开仓谨慎；碳酸锂偏强震荡 [1][10][11][15] - 能源化工：PVC、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇区间交易；烧碱、纯碱暂时观望；聚烯烃偏弱震荡 [1][17][24][25] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡偏强；PTA震荡上行；苹果震荡偏强；红枣震荡偏弱 [1][26][27][28] - 农业畜牧：生猪近月低位偏弱调整，远月谨慎追涨；鸡蛋上涨受限；玉米盘面等待反弹逢高套保；豆粕区间操作为主；油脂止跌反弹，建议逢低多思路 [1][30][31][35] 报告的核心观点 - 外部环境有所改善但市场主线轮动快，股指或震荡运行；国债期货收盘下跌，12月机构行为或影响债市节奏，国债或震荡运行 [5] - 煤矿市场降价、需求疲软，双焦、螺纹钢或震荡运行；玻璃停产传闻致盘面反弹，但库存压力大、需求走弱，近月不宜追高 [7][8][9] - 刚果（金）安全形势及矿长单谈判等影响铜市，铜价短期高位震荡；铝短期或反弹，建议高位减仓；镍中长期供给过剩，建议观望或逢高做空；锡矿供应紧张但有支撑，建议关注供应和需求情况；白银、黄金受降息预期和避险需求支撑，白银多单持有、新开仓谨慎，黄金区间交易；碳酸锂供需紧平衡，价格或延续震荡 [10][11][12][13][15][17] - PVC供需偏弱势，关注政策及成本扰动；烧碱关注氧化铝减产预期验证行情；苯乙烯偏震荡运行，关注1月美金纯苯价格及原油定价中枢变化；橡胶基本面偏弱，价格或继续下跌；尿素偏震荡格局；甲醇内地供应恢复、港口库存去库，价格企稳抬升；聚烯烃库存去化但需求承接不足，PE区间震荡、PP震荡偏弱；纯碱建议暂时离场观望 [17][19][21][23][24][25] - 全球棉花供需偏宽松，但纱线价格坚挺带动棉花、棉纱震荡偏强；PTA受地缘和原油影响，供需去库，短期关注4600 - 4900区间；苹果、红枣分别震荡偏强和震荡偏弱 [26][27][28][29] - 生猪短期猪价窄幅调整，中长期供应高位、价格承压，策略上近月和淡季合约逢高偏空、远月谨慎看涨；鸡蛋短期供需宽松边际改善，中长期产能去化需时间，关注外生因素；玉米短期卖压待消化、中长期需求释放但涨幅受限，关注政策和天气；豆粕区间操作，现货企业可逢低点价12 - 1月基差；油脂短期走势分化，中长期宽幅震荡，建议谨慎追涨豆棕油，关注马棕油高频数据及12月MPOB报告 [30][31][32][34][35][41] 各行业总结 宏观金融 - 股指：经合组织维持全球经济增速预期，英国央行、欧元区经济数据等影响下，外部环境改善但市场主线轮动快，股指或震荡运行，中长期看好，逢低做多 [5] - 国债：国债期货收盘全线下跌，12月机构行为或成影响债市节奏核心变量，若市场对明年债市预期保守，配置盘“抢跑”行情强度或弱于往年，国债或震荡运行 [5] 黑色建材 - 双焦：煤矿市场降价、需求疲软，市场参与者观望，主流煤矿降价促销，终端需求偏弱，库存积累，双焦或震荡运行，区间交易 [7] - 螺纹钢：周二螺纹钢期货价格窄幅波动，估值中性偏低，短期处于政策真空期，产业产量和需求双降、库存去化，供需矛盾不大，价格涨跌驱动不强，预计钢价低位震荡，区间交易 [7] - 玻璃：停产传闻致盘面反弹，但玻璃社会库存压力大，存在近月合约交割压力，年底需求走弱，贸易商关注回款，难主动拿货，技术上多方势能占优但力量减弱，近月不宜追高，等待见顶信号 [9] 有色金属 - 铜：刚果（金）安全形势影响矿区，市场消费好转、库存回落，市场关注矿长单谈判，自由港麦克莫兰计划恢复生产或缓解矿端供应焦虑，铜长期需求乐观但短期警惕高铜价和美联储政策影响，沪铜主力或在85000 - 88000一线，区间短线交易 [10] - 铝：铝土矿价格暂稳，12月进口矿现货供应预期增加，氧化铝产能上升、库存增加，电解铝产能有增减变化，需求进入淡季但铝锭社会库存去化，再生铸造铝合金产能利用率提升，宏观情绪好转，铝短期或反弹，建议反弹至高位多单减仓，氧化铝建议底部区间交易 [11] - 镍：印尼调整RKAB周期，镍矿价格坚挺但供给可能宽松，精炼镍过剩、持续累库，镍铁价格涨势放缓、上方空间受限，硫酸镍价格高位，需求端下游三元询单转好，中长期镍供给过剩，建议观望或逢高做空 [12][13] - 锡：10月国内精锡产量同比增加，进口有变化，消费端半导体行业中下游有望复苏，库存中等水平，缅甸复产、非洲局势影响供应，锡矿供应紧张但价格有支撑，建议关注供应复产和下游需求回暖情况，区间交易 [13] - 白银：美联储官员鸽派发言，市场降息预期升温，白银现货短缺，价格有支撑，建议多单持有，新开仓谨慎 [15] - 黄金：受降息预期和避险需求支撑，价格有支撑，建议区间交易 [15] - 碳酸锂：供应端部分矿山停产，国内产量和进口有变化，下游需求强劲，供需紧平衡，预计南美锂盐进口补充供应，下游排产超预期，需关注宜春矿端扰动，价格或延续震荡，建议关注宜春矿山矿证进展和宁德枧下窝锂矿复产情况 [16][17] 能源化工 - PVC：成本利润低位，开工高位、供应持续，需求地产弱势、内需靠软制品和新型产业、出口有风险，内需弱势、库存偏高，去库靠出口但出口增速持续性存疑，基本面支撑不足，关注政策及成本端扰动，区间交易 [17] - 烧碱：氧化铝端高产量、高库存压缩利润，供应端冬季氯碱企业开工高，烧碱估值受氧化铝减产预期压制，关注预期验证行情，暂时观望 [19] - 苯乙烯：调油叙事致苯系反弹，但美国汽油库存累库、调油需求降温，纯苯或加速累库，苯乙烯港口库存去库格局偏强但工厂提负荷限制反弹空间，海外调油逻辑难改基本面弱势，偏震荡运行，关注1月美金纯苯价格及原油定价中枢变化，区间交易 [19] - 橡胶：泰南洪水炒作降温、海外原料价格下跌、青岛仓库累库，市场看空情绪升温，胶价有下跌预期，轮胎样本企业产能利用率走低但后续或恢复，天然橡胶受合成橡胶利好消息带动价格窄幅上调但基本面仍偏弱，区间交易 [21] - 尿素：供应端开工负荷率提升、日均产量增加，成本端煤价持稳，需求端农业需求减弱、复合肥开工提升、其他工业需求支撑增强，库存端企业库存减少、港口库存增加、注册仓单增幅明显，预计偏震荡格局，区间交易 [22][23] - 甲醇：供应端装置产能利用率提升、产量增加，成本端动力煤价格上涨，需求端甲醇制烯烃开工率窄幅提升、传统下游需求疲软，库存端样本企业库存增加、港口库存减少，内地供应恢复、港口库存去库，价格企稳抬升，区间交易 [24] - 聚烯烃：供应端聚乙烯开工率提升、产量增加，聚丙烯开工率有变化、产量有增减；需求端PE农膜开工率回落、PP管材开工率上升，其余平稳；库存延续去化趋势，价格短期反弹但旺季结束、需求承接不足，上行压力大，预计PE主力合约区间震荡、关注6700支撑，PP主力合约震荡偏弱、关注6400支撑，关注下游需求、美联储降息等因素 [24][25] - 纯碱：现货成交平稳，上游挺价、下游被动接受，近期检修、降负增多，周产预期下修，下游浮法产能下降、光伏玻璃产能稳定、利润差，碳酸锂产量增长带动轻碱消费扩张，库存碱厂下滑、交割库小增，供给过剩是主要压力，煤炭价格上涨带动成本上升，碱厂挺价意向增强，下方成本支撑强，盘面下跌空间有限，建议暂时离场观望 [25] 棉纺产业链 - 棉花棉纱：据USDA报告，2025/26年度全球棉花供需偏宽松，但近期国内棉花销售快、纱线价格坚挺，带动棉花反弹，震荡偏强 [26][27] - PTA：地缘局势和OPEC+政策影响原油价格上涨，PTA现货价格重心上移，产能利用率至73.81%，下游聚酯开工稳定在87.58%，供需去库延续，短期关注4600 - 4900区间，震荡上行 [27] - 苹果：晚富士库存按需出货，各产区交易情况不同，价格有差异，震荡偏强 [28][29] - 红枣：新疆产区灰枣收购进度8成左右，各产区价格有差异，企业收购积极性一般，震荡偏弱 [29] 农业畜牧 - 生猪：12月规模企业出栏计划增长，生猪均重偏高、二次育肥面临出栏，供应压力大，需求虽有提升但增量不明显，短期猪价窄幅调整；中长期产能去化加速但仍在正常保有量之上，明年上半年供应高位，年前出栏压力大，旺季价格难乐观，下半年价格因产能去化预期偏强但需谨慎，策略上近月和淡季合约逢高滚动偏空，远月谨慎看涨 [30][31] - 鸡蛋：01合约升水现货幅度大，短期现货窄幅波动、盘面区间波动；中期补苗环同比下滑，存栏增势放缓，供需宽松边际改善；长期产能出清需时间，供应压力仍存，关注外生环保政策、疫情等被动去产能 [31][32] - 玉米：入市采购主体增加、东北基层惜售驱动价格反弹，但价格高位持粮主体出货增加，施压反弹高度；中长期种植成本下移、预计丰产，旧作结转库存低、进口预增但处偏低水平，需求稳中偏弱，限制上方空间，短期卖压待消化，盘面谨慎追高，持粮主体可逢高套保，中长期需求释放、底部有支撑但涨幅受限，关注政策和天气 [34] - 豆粕：美豆价格下跌，国内豆粕跟随下行，国内买盘支撑美豆，巴西升贴水性价比突出，巴西天气利于大豆生长、阿根廷播种偏慢，12 - 1月面临拉尼娜天气影响，国内12 - 1月到港充裕但买船主体单一，2 - 3月不确定性大，关注国内大豆抛储，区间操作，现货企业可逢低点价12 - 1月基差 [36] - 油脂：美豆油、马棕油上涨，国内棕油、豆油、菜油价格有变化；棕榈油马来产量增长放缓、印度进口增加但出口下滑、可能累库，国内供应宽松；豆油美豆出口和生柴情况博弈，国内12月供应预计充足；菜油国内四季度供需紧张但12月澳菜籽到港等或改善，短期走势分化，中长期宽幅震荡，建议谨慎追涨豆棕油，关注马棕油高频数据及12月MPOB报告 [37][38][39][41]

贵金属市场行情 - 现货黄金收于4207.52美元/盎司，单日下跌0.59% [1] - 现货白银收于58.49美元/盎司，单日上涨0.86% [1] - 德商银行预计未来一年金价将上涨至4400美元/盎司，银价有望达到59美元/盎司 [1] 能源市场动态 - WTI原油收于58.61美元/桶，单日下跌1.51% [1] - 布伦特原油收于62.45美元/桶，单日下跌1.37% [1] - 交易商评估乌克兰无人机袭击俄罗斯能源设施、委内瑞拉局势及美国燃料库存前景不一带来的风险 [1] 宏观经济与政策 - 经合组织维持今明两年全球经济增速预期，预计主要经济体降息周期将于明年结束 [1] - 川普将于明年初宣布美联储主席人选，并积极暗示哈塞特为下任美联储主席 [1] 地缘政治事件 - 俄威胁切断乌克兰海上通道，誓言加强打击乌设施与船只 [1] - 俄方称无法接受欧洲对俄乌"和平计划"的修改，并表示已做好战争准备 [1] - 俄总统与美特使举行近5小时会议，俄方称会晤富有成效但双方同意不透露谈判实质内容 [1]

全球经济增速预测 - 预计2023年全球经济增速为3 2% [1] - 预计2024年全球经济增速为2 9% [1] - 两项预测均与2023年9月的预测保持一致 [1] 经济增长支撑因素 - 扩张性的宏观政策导向支撑全球需求 [1] - 市场对新技术的积极预期支撑全球需求 [1] - 人工智能相关领域带动的贸易和投资增长支撑全球需求 [1] 潜在经济风险 - 贸易保护主义升级可能严重损害全球供应链和产出 [1] - 基于人工智能发展乐观预期的资产高估值可能突然回调 [1] - 各国财政脆弱性可能阻碍经济增长 [1]

全球经济增速预测 - 预计2024年全球经济增速为3 2% [1] - 预计2025年全球经济增速为2 9% [1] - 预测值与2024年9月的预期保持一致 [1] 经济增长支撑因素 - 扩张性的宏观政策导向支撑全球需求 [1] - 市场对新技术的积极预期支撑全球需求 [1] - 人工智能相关领域带动的贸易和投资增长支撑全球需求 [1] 潜在经济风险 - 贸易保护主义升级可能严重损害全球供应链和产出 [1] - 基于人工智能发展乐观预期的资产高估值可能突然回调 [1] - 各国财政脆弱性可能阻碍经济增长 [1]

全球经济增速预测 - 国际货币基金组织预计2024年全球经济增速为3.2%，较7月预测值上调0.2个百分点 [1] - 预计2026年全球经济增速为3.1%，与前值持平 [1] 发达经济体增速预测 - 预计发达经济体2024年和2025年经济增速均为1.6% [1] - 预计美国2024年经济增速为2.0%，2025年为2.1%，较7月预测值均上调0.1个百分点 [1] 新兴市场和发展中经济体增速预测 - 预计新兴市场和发展中经济体2024年经济增速为4.2%，2025年为4.0% [1] - 维持对中国2024年经济增速4.8%的预测不变 [1]

全球经济增速预测 - 国际货币基金组织将2024年全球经济增速预测上调至3.2%，较7月预测值上调0.2个百分点 [1] - 预计2026年全球经济增速为3.1%，与前值持平 [1] - 关税上涨的实际影响迄今小于预期 [1] 发达经济体增速预测 - 预计发达经济体2024年和2025年经济增速均为1.6% [1] - 预计美国2024年经济增速为2.0%，2025年为2.1%，均较7月预测值上调0.1个百分点 [1] 新兴市场和发展中经济体增速预测 - 预计新兴市场和发展中经济体2024年经济增速为4.2%，2025年为4.0% [1] 中国经济增速预测 - 国际货币基金组织维持对中国2024年经济增速4.8%的预测不变 [1]

全球经济增速展望 - 预计2025年全球经济增速将放缓至3.2%，2026年进一步降至3.1% [1] - 2025年上半年全球经济增速维持在3.5%左右，但增长韧性被视为暂时缓冲，不反映经济基本面改善 [1] 美国关税政策影响 - 美国自2025年4月以来大幅提高关税水平至百年来罕见高度，多数国家有效关税率回落至10%至20%区间，但整体水平仍远高于2024年 [1] - 不透明且缺乏持久性安排的政策调整使全球价格、投资和消费预期全面承压，贸易政策不确定性居高不下 [1] - 企业和家庭的提前采购与投资行为形成暂时缓冲，一旦库存消化和供应链重组完成，关税冲击的负面效应将更为明显 [1] 主要经济体增速预测 - 预计美国2025年经济增速为2.0% [1] - 预计欧元区2025年经济增速为1.2% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节后瓶片供应增加下游工厂刚性补库为主市场对后期需求预期谨慎8月瓶片出口量环比下降夜盘原油价格下跌瓶片价格跟随原料端震荡偏弱建议观望或逢高做空 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 昨日瓶片PR2512合约价格上涨2元至5728元/吨华东水瓶级瓶片价格下跌10元至5740元/吨华南瓶片价格下跌10元至5820元/吨 [1] - 持仓方面多头持仓增加3563手至5.05万手空头持仓增加5075手至4.93万手 [1] 重要资讯 - 供应和成本利润方面国内聚酯瓶片产量为33.15万吨环比+2.03万吨产能利用率周均值为72.5%环比+4.4%生产成本5351元+14.2元/吨周生产毛利为 -185元/吨环比上涨4元/吨 [1] - 2025年8月中国聚酯瓶片出口52.07万吨较上月减少5.88万吨2025年累计出口量434.14万吨 [1] - 巴以双方达成停火协议地缘局势不稳定性缓和国际油价下跌NYMEX原油期货11合约跌1.04美元/桶环比 -1.66%ICE布油期货12合约跌1.03美元/桶环比 -1.55%中国INE原油期货2511合约跌11.8至468.7元/桶夜盘跌4.5至464.2元/桶 [1] - 经合组织23日发布报告预计2025年全球经济增速为3.2%较今年6月预测值上调0.3个百分点2026年全球经济增速将放缓至2.9%与6月预测值相同 [1] 市场逻辑 节后瓶片供应增加下游工厂刚性补库为主市场对后期需求预期较为谨慎8月瓶片出口量环比下降夜盘原油价格下跌瓶片价格跟随原料端震荡偏弱主力合约参考区间5650 - 5850元/吨 [1] 交易策略 观望或逢高做空 [1]

报告行业投资评级 - 能源与化工板块瓶片品种投资评级为震荡偏弱 [3] 报告的核心观点 - 受华南台风天气影响瓶片供应小幅下降，下游刚性补库，市场对后期需求预期谨慎，8月瓶片出口量环比下降，隔夜原油大幅下跌，短期瓶片价格跟随原料端震荡偏弱，主力合约参考区间5700 - 5900元/吨，临近假期建议空仓或期权双买做多波动率 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周一夜盘瓶片PR2511期货价格下跌60元至5738元/吨，主力合约持仓量为1.86万手，持仓减少1547手，华东市场水瓶级瓶片价格稳定至5780元/吨，华南市场瓶片价格稳定至5860元/吨 [3] 重要资讯 - 供应和成本利润方面，国内聚酯瓶片产量为32.35万吨，环比减少0.39万吨，产能利用率周均值为70.1%，环比下降1.5%，生产成本5337元，下降1.5%，周生产毛利为 -189元/吨，环比上涨7元/吨 [3] - 2025年8月中国聚酯瓶片出口52.07万吨，较上月减少5.88万吨，2025年累计出口量434.14万吨 [3] - OPEC+计划11月延续增产步伐，伊拉克库尔德地区原油恢复出口，国际油价下跌，NYMEX原油期货11合约63.45美元/桶，跌2.27美元/桶，环比下降3.45%，ICE布油期货11合约67.97美元/桶，跌2.16美元/桶，环比下降3.08%，中国INE原油期货2511合约涨5.4至494.5元/桶，夜盘跌14.2至480.3元/桶 [3] - 经合组织预计2025年全球经济增速为3.2%，较今年6月预测值上调0.3个百分点，2026年全球经济增速将放缓至2.9%，与6月预测值相同 [3] 市场逻辑 - 受华南台风天气影响本周瓶片供应小幅下降，下游市场采购刚性补库，市场对后期需求预期较为谨慎，8月瓶片出口量环比下降，隔夜原油大幅下跌，短期瓶片价格跟随原料端震荡偏弱 [3] 交易策略 - 临近假期，空仓或期权双买做多波动率 [3]