政策方向 - 十五五规划是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力关键时期 [1] - 政策取向保持宽松同时留足弹性 若三季度数据超预期走弱四季度或启动增量工具 [1] - 宏观政策持续发力且注重落细 财政加快政府债券发行使用 货币保持流动性充裕 [1] 经济措施 - 下半年仍有降准降息可能 [1] - 政府投资基金精准投向战略领域 [1] - 着力培育服务消费新增长点 优化市场竞争秩序 [1] 市场发展 - 增强资本市场吸引力 [1] - 鼓励企业家以创新与优质产品抢占竞争主动 [1] - 推动经济高质量发展 [1]

政治局会议核心观点 - 会议对经济形势给予积极评价，指出经济运行稳中有进，主要经济指标表现良好，新质生产力加快形成，高质量发展取得新成效 [1] - 会议强调政策连续性，下半年有望迎来"适时加力"的窗口期，兼顾短期稳增长和长期促改革 [1][2] - "巩固资本市场回稳向好势头"的表述体现了对资本市场功能性的重视和对市场定价修复正反馈效应的肯定 [1][3] - 会议为"十五五"规划起草做准备，指出这是基本实现社会主义现代化"夯实基础、全面发力"的关键时期 [4][7] 宏观经济政策 - 财政政策表述从"用好用足"变为"落实落细"，更强调前期已有政策的落实执行 [8][16] - 货币政策适度宽松取向不变，但未提及降准降息，预计央行将维持稳中偏松的政策取向 [8][22] - 政策不会"大水漫灌"，但会随时对冲，下半年预计是"政策主动、节奏灵活、力度相机" [10] - 强化宏观政策取向一致性，支持经济大省"挑大梁"，促进社会综合融资成本下行 [10] 资本市场 - 会议强调"增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头" [5][18] - 在当前政策表态背景下，看好权益市场走出长牛行情 [15][20] - 债市交易核心在于对波段交易节奏的把控，维持三季度是下半年债市做多窗口的判断 [2] 行业影响 - 市场风格或将由周期驱动转向科技创新驱动，建议关注科技板块（AI、机器人）、恒生科技指数等 [3] - 推进重点行业产能治理，从"行政限产"转向"市场化汰劣"，涉及钢铁、水泥、玻璃、电解铝等传统行业及光伏、锂电池、新能源汽车等新兴行业 [10][23] - "反内卷"重塑竞争秩序，依法治理企业无序竞争，规范地方招商引资行为 [11][17][25] "十五五"规划 - "十五五"时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期 [4][7] - 规划将更加突出高质量导向，强化科技创新驱动，加快新质生产力培育 [7][21] - 预计将淡化经济增速考核，平衡经济质的有效提升和量的合理增长 [21] - "内循环"重要性进一步彰显，科技创新和发展新质生产力是畅通"内循环"的重中之重 [21] 风险化解 - 积极稳妥化解地方政府债务风险，严禁新增隐性债务，有力有序有效推进地方融资平台出清 [5][11] - 城市更新定调高质量，不搞大拆大建，房地产市场供给侧将强调质量而非体量 [8][15] - 通稿未直接提及房地产，而是提出"高质量开展城市更新" [12]

政策基调与形势判断 - 对内外部形势判断较4月政治局会议更积极 上半年GDP增长5 3%高于全年目标 主要经济指标表现良好 经济展现强大活力和韧性 [7][9] - 政策强调连续性稳定性 下半年有望迎来"适时加力"窗口期 三季度GDP增速可能较上半年下降 9-10月是潜在政策窗口 [9] - "十五五"规划起草在即 政策兼顾短期稳增长与长期促改革 新增"推动人的全面发展 全体人民共同富裕迈出坚实步伐"表述 与"投资于人"理念一脉相承 [3][9] 下半年工作部署亮点 - 财政货币政策从"用好用足"转向"落实落细" 财政要求提高资金使用效率 货币强调用好结构性工具 二季度政策已加速落实 下半年更关注政策效果 [4][10] - "反内卷"淡化"低价"表述 置于全国统一大市场建设框架下 明确推进重点行业产能治理 内涵扩展至规范地方政府行为和提高产品质量 [4][10] - 资本市场重视度提升 要求巩固回稳向好势头 4月以来顶住外部冲击的成果需持续强化 [4][11] - 房地产领域强调落实中央城市工作会议精神 城市更新仍是投资重要抓手 地方政府债务新增"有力有序有效推进融资平台出清"表述 [4][11] 未来政策展望 - 政策留有后手 中美博弈缓和与上半年经济数据超预期降低短期增量政策紧迫性 但若外部风险反复或基本面承压仍可能"适时加力" [5][11] - "十五五"规划确定性产业线索值得密切关注 规划在实现2035年远景目标中具承上启下作用 [5][9] 会议表述对比 - 2025年7月会议经济形势判断较4月更乐观 删除"外部冲击影响加大"表述 新增"新质生产力积极发展"等积极措辞 [12] - 宏观政策从"用好用足"调整为"持续发力 适时加力" 财政强调政府债券发行使用效率 货币新增促进社会综合融资成本下行要求 [12] - 扩大内需方面新增"深入实施提振消费"具体措施 包括设立服务消费新增长点 高质量推动"两重"建设等 [12]

宏观经济政策 - 宏观政策将持续发力并适时加力 以巩固资本市场回稳向好势头 [1] - 中央财政安排900亿元育儿补贴预算 各地将于8月下旬开放申领 [2] 产业投资布局 - 湖北启动百亿人形机器人母基金 首期50亿元落地 重点布局机器人"大脑"、"小脑"及"肢体"领域 [3] 期货市场调整 - 广期所调整工业硅、多晶硅、碳酸锂期货部分合约交易限额 单日开仓量不得超过500手 [4] 上市公司业绩 - 宁德时代上半年实现净利润305亿元 同比增长33.02% [5] 上市公司重大事项 - 上纬新材因多次触及交易异常波动 自明日起停牌核查 [5] - 南新制药正筹划购买国内药品技术资产组 尚未确定是否构成重大资产重组 [5] - 幸福蓝海作为《南京照相馆》投资方之一 投资比例较低 [5] - 阳光乳业控股股东近两日合计卖出114.52万股 [5]

银行理财产品收益率近期表现 - 银行理财产品近期收益率普遍在5%以上 部分进取型产品达6%以上 大幅高于业绩比较基准 [1][3] - 具体产品表现：中邮理财某混合类产品成立以来年化收益率达6.73% 光大理财某产品达6.49% 工银理财某混合型产品近三个月年化收益率达17.17% [3] 收益率走高的驱动因素 - 收益率上涨主要源于含权产品底层资产配置权益类资产 近期股市上涨带动理财收益 [1][3] - 上证指数近60日上涨9.03% 深证成指上涨11.12% 形成小牛市行情 [1] - 政策面反内卷、强基建等政策有力支持 增强资本市场信心 [4] 理财产品资产配置趋势 - 银行理财公司提早布局权益类资产 混合类产品存续规模0.77万亿元 占比2.51% 较年初增0.07个百分点 [5][6] - 二季度混合类产品规模较年初增长400亿至7700亿 权益类产品增长100亿至700亿 [6] - 工银理财部分产品权益资产投资比例最高达40% 光大理财部分产品权益头寸配置0-5% [3] 行业机构战略布局 - 工银理财通过打新、定增、红利、REITs等多策略提升收益 率先推出"固收+港股IPO"策略产品 上半年参与宁德时代、三花智控等港股IPO项目 [6] - 光大理财表示将深度参与A股打新、定增投资、可转债投资 加大入市力度 [7] - 理财公司提升含权产品占比是大势所趋 但过程中可能出现震荡反复 [6] 投资者结构与产品选择 - 银行理财客群风险偏好保持低位 PR1和PR2风险等级产品合计占比96.6% PR3及以上产品不足3.5% [8] - 当前银行存款利率降至1%附近 纯固收类理财产品收益下降 部分投资者转向含权理财产品 [8] - 含权产品波动显著高于纯固收产品 投资者需具备较强投资定力和择时能力 [1][8] 市场前景与产品定位 - 下半年在资产荒背景下含权"固收+"理财产品配置价值凸显 有望成为理财规模增长点 [9] - 理财产品净值随底层资产价格变动 "固收+"产品呈现高波动高收益特征 [9] - 投资者需结合风险承受能力和投资周期选择产品 可通过"目标赢"类产品锁定收益 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下半年宏观政策节奏或有变化，国债收益率下行是大方向，看好权益市场走出长牛行情，债市交易核心在于把控波段交易节奏，维持三季度是下半年债市做多窗口的判断 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 730政治局会议六大关注要点 - 肯定上半年经济发展成果，外部环境或稳中向好：2025年前两季度GDP分别同比增长5.4%、5.2%，上半年累计增长5.3%，实现5%增速目标下半年仅需4.7%增速，经济工作压力小；4月会议时外部冲击大，本次会议删除相关说法，外部不确定因素减少，中美关系缓和 [14][15] - 宏观政策既要连续稳定，也要保持灵活：要继续保持积极扩张政策，呵护经济向好趋势；增强政策可预见性和灵活性，引导市场预期，下半年政策相机抉择可能性增强 [2][16] - 从“加紧实施”到“适时加力”，政策节奏或将发生变化：节奏上，政策力度是否扩张视经济运行情况而定；质量上，政策从“扩量”转为“提质”；财政政策新增“提高资金使用效率”，货币政策新增“促进社会综合融资成本下行”，广谱利率下行是核心方向 [3][18][19] - 明确反内卷三大任务：提出“依法依规治理企业无序竞争、推进重点行业产能治理、规范地方招商引资行为”，反内卷依托构建全国统一大市场，不宜低估政策决心，会影响金融市场行情 [4][20] - 资本市场相关表述更为积极：会议提出增强国内资本市场吸引力和包容性，巩固回稳向好势头，4月以来权益市场修复行情加速，看好权益市场走出长牛行情 [5][21] - 房地产领域重点推进城市更新：会议仅提出开展城市更新，删去相关措辞，近期房地产市场下行，销售面积和开发投资完成额累计增速回落，价格持续下跌，市场仍待政策呵护 [6][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内6月经济基本面依旧承压，但金融数据显示宽松货币政策成效已有所显现，或将反应在后续经济指标中；第三次贸易谈判为市场获得更多弹性空间；政治局会议落地后市场多头或有止盈动作，股指后续预计步入宽幅震荡；策略上建议暂时观望 [2] 各部分总结 期货盘面 - IF主力合约（2509）最新4136.4，环比+1.8↑；IF次主力合约（2508）最新4147.0，环比+1.6↑；IH主力合约（2509）2820.0，环比+7.8↑；IH次主力合约（2508）2821.4，环比+9.0↑；IC主力合约（2509）6215.4，环比 -26.2↓；IC次主力合约（2508）6271.2，环比 -26.8↓；IM主力合约（2509）6604.2，环比 -28.8↓；IM次主力合约（2508）6675.6，环比 -29.8↓ [2] - IF - IH当月合约价差1325.6，环比 -14.6↓；IC - IF当月合约价差2124.2，环比 -40.8↓；IM - IC当月合约价差404.4，环比 -8.8↓；IC - IH当月合约价差3449.8，环比 -55.4↓；IM - IF当月合约价差2528.6，环比 -49.6↓；IM - IH当月合约价差3854.2，环比 -64.2↓ [2] - IF当季 - 当月 -41.8，环比 +1.0↑；IF下季 - 当月 -72.6，环比 +1.6↑；IH当季 - 当月 -1.2，环比 -3.6↓；IH下季 - 当月0.2，环比 -3.2↓；IC当季 - 当月 -192.2，环比 +2.8↑；IC下季 - 当月 -316，环比 +5.4↑；IM当季 - 当月 -260.4，环比 -1.2↓；IM下季 - 当月 -425.8，环比 -0.8↓ [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓 -26,574.00，环比 -2773.0↓；IH前20名净持仓 -14,691.00，环比 -262.0↓；IC前20名净持仓 -11,447.00，环比 -1360.0↓；IM前20名净持仓 -37,384.00，环比 -2167.0↓ [2] 现货价格 - 沪深300为4151.24，环比 -0.8↓；上证50为2819.35，环比 +10.8↑；中证500为6314.69，环比 -41.5↓；中证1000为6718.48，环比 -55.4↓ [2] - IF主力合约基差 -14.8，环比 -4.2↓；IH主力合约基差0.7，环比 -4.8↓；IC主力合约基差 -99.3，环比 -6.2↓；IM主力合约基差 -114.3，环比 -2.4↓ [2] 市场情绪 - A股成交额（日，亿元）18,709.76，环比 +416.67↑；两融余额（前一交易日，亿元）19,826.41，环比 +156.08↑；北向成交合计（前一交易日，亿元）2334.31，环比 +67.60↑；逆回购（到期量，操作量，亿元） -1505.0，环比 +3090.0 [2] - 主力资金（昨日，今日，亿元） -399.83，环比 -792.11；上涨股票比例（日，%）31.62，环比 -9.75↓；Shibor（日，%）1.317，环比 -0.049↓ [2] - IO平值看涨期权收盘价（2508）52.00，环比 -9.60↓；IO平值看涨期权隐含波动率（%）14.42，环比 -1.22↓；IO平值看跌期权收盘价（2508）54.00，环比 -4.20↓；IO平值看跌期权隐含波动率（%）14.42，环比 -1.22↓ [2] - 沪深300指数20日波动率（%）6.52，环比 +0.02↑；成交量PCR（%）63.76，环比 +5.52↑；持仓量PCR（%）75.91，环比 +3.25↑ [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股3.80，环比 -1.60↓；技术面3.20，环比 -0.90↓；资金面4.40，环比 -2.20↓ [2] 行业消息 - 中共中央政治局召开会议决定召开二十届四中全会，提出宏观政策要持续发力、适时加力，落实积极财政政策和适度宽松货币政策，释放内需潜力，扩大高水平对外开放，开展城市更新，化解地方政府债务风险，巩固资本市场回稳向好势头 [2] - 当地时间7月28日至29日中美经贸会谈达成共识，双方将推动已暂停的美方对等关税24%部分及中方反制措施如期展期90天 [2] - A股主要指数普遍下跌，仅上证指数勉强收红，大盘蓝筹股较中小盘股强势；沪深两市成交额明显回升；行业板块涨跌不一，钢铁板块走强，电力设备板块跌幅较大 [2] - 6月份国内规上工业企业利润累计同比降幅进一步走阔，累计营收增速收窄，企业增收不增利；6月经济数据偏弱，仅出口在中美贸易关系修复后好转；金融数据显示居民及企业投资消费意愿有好转迹象 [2] 重点关注 - 7月30日20:15关注美国7月ADP就业人数，20:30关注美国二季度GDP，21:45关注加拿大央行利率决议 [3] - 7月31日2:00关注美联储利率决议，9:30关注中国7月制造业、非制造业、综合PMI，10:47关注日本央行利率决议，20:30关注美国6月PCE、核心PCE [3] - 8月1日9:45关注中国7月财新制造业PMI，20:30关注美国7月非农报告，22:00关注美国7月ISM制造业PMI [3]

十五五规划研究 - "十五五"是基本实现社会主义现代化"夯实基础、全面发力"的关键时期，延续了十四五"开局起步"的基调 [1][6] - 强调中国经济的"四大优势"（制度、市场、产业体系、人才资源）和"两个统筹"（国内国际、发展与安全） [1][7] - GDP目标将延续"质的有效提升和量的合理增长"思路，与十四五保持平滑性 [1][6] - 战略任务聚焦中国式现代化全局突破，需应对国际竞争中的不确定因素 [7][8] 下半年经济工作部署 - 上半年实际GDP同比增长5.3%，主要指标表现良好，新质生产力发展积极 [1][9] - 政策基调为"巩固拓展经济回升向好势头"，需防范重点领域风险 [1][9][10] - 投资短板明显：上半年FAI累计同比仅2.8%，将重点推动"两重"建设（重大战略、重大工程） [3][11] - 消费政策转向服务类新增长点，商品消费已通过"以旧换新"释放弹性 [3][12] 宏观政策导向 - 财政货币政策强调"连续性稳定性灵活性预见性"，落实落细现有政策 [2][10] - 政府债券发行将提速，货币政策保持流动性充裕并降低融资成本 [11] - 保留增量政策空间，下半年可能推出补充性、接续性措施 [2][14] - 十大重点行业稳增长工作方案将推动调结构、优供给 [14] 供给侧改革 - 推进全国统一大市场建设，治理企业无序竞争（未提"低价"表述） [4][12] - 重点行业产能治理取代"落后产能退出"提法，避免执行简单化 [4][12] - 规范地方政府招商引资行为，遏制政绩观驱动的内卷 [4][12] 风险领域管理 - 地方政府债务化解定调严格，严禁新增隐性债务并推进融资平台出清 [4][13] - 房地产政策未明确增量措施，仅提及"集约高效"的城市更新 [3][13] 资本市场定位 - 增强"吸引力"（长期资金入市）和"包容性"（科创板改革） [4][13] - 巩固"924"以来的市场定价修复效应，重视资本市场功能性 [4][13] 行业过渡性安排 - 十四五收尾阶段聚焦隐性债务管控、融资平台出清等存量问题 [14] - 政策重心部分转向名义增长改善，优化重点行业供需关系 [14]

公司上市概况 - 悍高集团于7月30日在深圳证券交易所首次公开发行A股上市 股票代码001221SZ 成为"中国功能五金第一股"及佛山2025年首家主板上市企业 [1] - 公司IPO公开发行4001万股 发行价1543元/股 募集资金约617亿元 [3] - 上市仪式标志着公司正式迈入资本市场新阶段 是公司发展的重要里程碑 [3] 公司业务与技术实力 - 公司是中国家居五金行业龙头 拥有超过1100项专利并主导制定多项国家标准 产品多次获得德国红点奖和iF设计奖等国际设计荣誉 [3] - 业务覆盖功能五金、基础五金、厨卫五金、户外家具等全品类生态链 提供一站式高端五金解决方案 [3] - 拥有三大数字化生产基地群 总面积约60万平方米 是亚洲规模领先的家居五金智能制造基地 [3] 资金用途与发展战略 - 募集资金将重点投向智慧家居五金自动化制造基地、研发中心及信息化建设项目 [3] - 旨在提升研发设计能力与生产智能化水平 巩固市场领导地位 [3] - 公司计划以上市为新起点 通过资本市场平台推动研发、制造、销售、服务全面升级 [3] 区域资本市场发展 - 顺德区上市公司累计达44家 占佛山市上市公司总数的52% 相当于每两家佛山上市公司就有一家来自顺德 [5] - 全区形成"培育一批、股改一批、辅导一批、申报一批、挂牌上市一批"的梯度格局 目前有在审企业3家、辅导企业5家、上市后备企业54家 [5] - 新三板累计挂牌企业60家 完成股份制改造企业累计406家 [5]

政策导向 - 持续防范化解重点领域风险 [1] - 落实中央城市工作会议精神 高质量开展城市更新 [1] - 积极稳妥化解地方政府债务风险 严禁新增隐性债务 [1] - 有力有序有效推进地方融资平台出清 [1] 资本市场 - 增强国内资本市场吸引力和包容性 [1] - 巩固资本市场回稳向好势头 [1]