宏观政策基调 - 财政政策延续“更加积极”表述，但侧重点转向改善财政收入、保持必要债务强度与优化支出结构[3][12][18] - 货币政策延续“适度宽松”表述，但重心转向宽货币与宽信用并重，并强调灵活高效运用降准降息等工具以促进增长与物价回升[3][12][22] - 预计2026年狭义与广义财政赤字率或与2025年持平，广义财政赤字规模可能小幅增加[19] - 预计2026年财政收入增速为2%-3%，广义财政支出增速为4%-5%[19][21] - 预计2026年或有1-2次降准降息，且宜早不宜迟[23] 经济发展理念与重点任务 - 会议提出五个新“必须”，将“充分挖掘经济潜能”置于首位，强调以苦练内功应对外部挑战[3][12][16][17] - 扩大内需在八大重点任务中排第一，表述从“全方位扩大国内需求”转向“坚持内需主导，建设强大国内市场”[3][12][24][26] - 提振消费的核心是“制定实施城乡居民增收计划”，目标群体从“中低收入群体”扩围至全体“城乡居民”[3][12][24][26] - 推动投资的重点从“提高投资效益”转向“止跌回稳”，并强调“有效激发民间投资活力”[3][12][24][26] - 防范化解房地产风险的核心是稳房价与改善供需，“深化住房公积金制度改革”被视为2026年最大看点之一[3][12][28][29]

2025年中央经济工作会议核心观点 - 会议针对新形势提出五个“必须”，深化了对经济工作的规律性认识，相较于2024年的五个“统筹”，更突出挖掘经济潜能与政策、改革的协同发力，并精准指出“国内供强需弱矛盾突出”是当前核心痛点 [2][15] - 会议对2026年经济目标的表述聚焦于“不断巩固拓展经济稳中向好势头”和“推动经济实现质的有效提升和量的合理增长”的总量层面，更契合“十五五”开局之年的稳增长诉求 [3][16] - 政策部署强调短期力度与长期制度结合，在扩内需、反内卷、绿色发展和防风险等方面有明确且强化的部署 [6][19] 经济形势研判与政策基调 - 会议分析认为“老问题、新挑战仍然不少”，并突出强调“国内供强需弱矛盾突出”，精准聚焦当前供给相对偏强而需求不足的核心痛点，这既契合PPI、CPI持续疲软的现实，也构成“深入整治‘内卷式’竞争”的重要背景 [2][15] - 政策总基调要求“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争”，并“实施更加积极有为的宏观政策”，以增强政策前瞻性、针对性和协同性 [9] - 会议提出的五个“必须”具体为：必须充分挖掘经济潜能；必须坚持政策支持和改革创新并举；必须做到既“放得活”又“管得好”；必须坚持投资于物和投资于人紧密结合；必须以苦练内功应对外部挑战 [2][15] 宏观政策：财政与货币 - 财政政策延续“更加积极”，明确强调“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”，并“重视解决地方财政困难”，督促各地“主动化债”，旨在打通因地方隐性债务存量及土地出让收入等流量因素影响的政策堵点 [4][17] - 货币政策明确将“促进经济稳定增长、物价合理回升”列为重要考量，提出“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，并强调要“畅通货币政策传导机制”，以“推进中小金融机构减量提质”为具体抓手 [4][17] - 会议提升了对政策协同发力的重视，新增强调“存量政策和增量政策集成效应”，并将两者均纳入宏观政策取向一致性评估范围，意味着后续增量政策需与当前目标一致，部分存量政策可能进行结构性调整 [5][18] 重点政策部署：内需与改革 - 会议明确“坚持内需主导”，核心部署包括：制定实施城乡居民增收计划；释放服务消费潜力，优化“两新”政策；推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，优化地方政府专项债券用途管理 [6][19] - 在改革攻坚方面，会议更为聚焦“纵深推进统一大市场建设”和“深入整治‘内卷式’竞争”，相较于2024年的“制定指引”和“综合整治”，表述升级为“纵深推进”和“深入整治”，力度明显强化 [6][19] - “反内卷”举措的深化，将与规范税收优惠、财政补贴政策、要素市场化配置综合改革以及高水平对外开放形成合力，共同推动经济从规模扩张向质量提升转变 [6][19] 重点政策部署：绿色发展与风险化解 - 会议将绿色低碳部分前置，明确“坚持‘双碳’引领”，部署“加快新型能源体系建设”，政策导向相较于2024年的“协同推进”表述更聚焦、力度明显强化 [7][20] - 会议同步提出“制定能源强国建设规划纲要”为新型能源体系提供细化指引，并明确“扩大绿电应用”以拓宽场景、提升新能源消纳能力 [8][20] - 针对重点领域风险，会议表述从2024年的“防范化解”升级为“积极稳妥化解”，更加强调主动性：房地产领域明确“控增量、去库存、优供给”三策并举，鼓励存量商品房转保障房；地方债务方面新增强调“主动化债”、“优化债务重组和置换办法” [8][20]

会议核心精神与总体部署 - 会议核心是传达学习中央经济工作会议精神并研究贯彻落实措施 旨在为完成2026年经济社会发展目标任务提供金融支撑 并为“十五五”开好局、起好步 [1] 防范化解重点领域风险 - 坚定履行风险防控首位主责 着力化解存量风险 坚决遏制增量风险 严守不“爆雷”底线 [1] - 巩固拓展改革化险成果 深入推进中小金融机构减量提质 [1] - 支持稳定房地产市场 进一步发挥城市房地产融资协调机制作用 助力构建房地产发展新模式 [1] - 指导银行保险机构按照市场化法治化原则 积极化解地方政府融资平台金融债务风险 [1] 提升强监管严监管质效 - 加快健全金融法治 精准规范高效执法 不断提高监管能力 [2] - 引导银行保险机构树牢正确的经营观、业绩观、风险观 降本增效、苦练内功 努力实现差异化、特色化发展 [2] - 深入整治“内卷式”竞争 大力规范市场秩序 [2] - 高压严打非法金融活动 坚决守好人民群众“钱袋子” [2] 促进高质量发展 - 引导银行保险机构持续加大对国家重大战略、重点领域和薄弱环节的金融供给 努力提升经济金融适配性 [2] - 高效服务扩大有效需求 继续发挥新型政策性金融工具作用 支持激发投资、带动提振消费 [2] - 创新科技金融服务 稳步推进总局科技金融“四项试点”扩围增效 [2] - 深化小微企业融资协调工作机制 优化乡村全面振兴金融服务 [2] - 做好灵活就业群体、新就业形态人员保险服务 大力发展长期护理险 加强灾害保险保障 [2] 岁末年初工作安排 - 全面梳理盘点今年重点目标任务 前瞻谋划2026年金融监管重点工作 [3] - 加强政策宣传解读 为推动经济金融高质量发展营造良好舆论氛围 [3] - 高度重视安全生产等工作 全力维护社会大局稳定 [3]

核心观点 - 国家金融监督管理总局召开会议传达中央经济工作会议精神 部署2026年金融监管重点工作 核心围绕防风险、强监管、促高质量发展和全面从严治党四大方面展开 [1][2][3] 风险防范与化解 - 坚定履行风险防控首位主责 着力化解存量风险 坚决遏制增量风险 严守不“爆雷”底线 [1] - 巩固拓展改革化险成果 深入推进中小金融机构减量提质 [1] - 支持稳定房地产市场 进一步发挥城市房地产融资协调机制作用 助力构建房地产发展新模式 [1] - 指导银行保险机构按照市场化法治化原则 积极化解地方政府融资平台金融债务风险 [1] 监管效能提升 - 加快健全金融法治 精准规范高效执法 不断提高监管能力 [2] - 引导银行保险机构树牢正确的经营观、业绩观、风险观 降本增效、苦练内功 努力实现差异化、特色化发展 [2] - 深入整治“内卷式”竞争 大力规范市场秩序 [2] - 高压严打非法金融活动 坚决守好人民群众“钱袋子” [2] 促进高质量发展 - 引导银行保险机构持续加大对国家重大战略、重点领域和薄弱环节的金融供给 努力提升经济金融适配性 [2] - 高效服务扩大有效需求 继续发挥新型政策性金融工具作用 支持激发投资、带动提振消费 [2] - 创新科技金融服务 稳步推进总局科技金融“四项试点”扩围增效 [2] - 深化小微企业融资协调工作机制 优化乡村全面振兴金融服务 [2] - 做好灵活就业群体、新就业形态人员保险服务 大力发展长期护理险 加强灾害保险保障 [2] 岁末年初工作部署 - 全面梳理盘点今年重点目标任务 前瞻谋划2026年金融监管重点工作 [3] - 加强政策宣传解读 为推动经济金融高质量发展营造良好舆论氛围 [3] - 高度重视安全生产等工作 全力维护社会大局稳定 [3]

2026年房地产政策核心导向 - 中央经济工作会议定调2026年楼市调控将围绕“控增量、去库存、优供给”发力[3] - 政策目标为“着力稳定房地产市场”与“稳楼市”[3][4] - 金融监管总局会议提出支持稳定房地产市场，进一步发挥城市房地产融资协调机制作用，助力构建房地产发展新模式[3] 防范化解重点领域金融风险 - 金融监管总局强调有力有序防范化解重点领域风险，坚定履行风险防控首位主责，着力化解存量风险，坚决遏制增量风险，严守不“爆雷”底线[3] - 重点工作包括防范化解地方中小金融机构风险、房地产企业涉金融风险、地方政府融资平台金融债务风险，严控增量、妥处存量[3] - 监管层面将进一步升级，巩固强化金融监管，完善重点领域监管制度体系，严肃开展金融风险追责问责[4] 具体政策举措与行业方向 - 因城施策，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等[3] - 深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设，加快构建房地产发展新模式[3] - 政策措施有望继续落实，包括优化北上深等城市限制性政策、收购存量商品房、创新金融和土地政策支持城市更新等[4] 机构观点与行业定位 - 广发证券首席经济学家认为，房地产政策依然是2026年宏观经济政策的重要组成部分，政策会以推动风险的化解为目标，应会有新的系列政策[4] - 中指研究院认为，房地产作为最大的内需之一，2026年在扩大内需方面仍将发挥重要作用[4] - 行业专家表示，稳定房地产市场既要防范化解房企流动性风险，增强其持续经营能力，也要降低购房者的财务与市场风险，降低银行贷款不良率[4] 金融监管与机构治理强化 - 金融监管总局表示将着力提升强监管严监管质效，加快健全金融法治，精准规范高效执法[5] - 引导银行保险机构树牢正确的经营观、业绩观、风险观，降本增效、苦练内功，努力实现差异化、特色化发展[5] - 深入整治“内卷式”竞争，大力规范市场秩序，高压严打非法金融活动[5]

着力化解存量风险，坚决遏制增量风险，严守不"爆雷"底线。 "稳楼市"政策目标不变。 金融监管总局表示，着力提升强监管严监管质效。加快健全金融法治，精准规范高效执法，不断提高监 管能力。引导银行保险机构树牢正确的经营观、业绩观、风险观，降本增效、苦练内功，努力实现差异 化、特色化发展。深入整治"内卷式"竞争，大力规范市场秩序。高压严打非法金融活动，坚决守好人民 群众"钱袋子"。 广发证券首席经济学家郭磊认为，房地产政策依然是2026年宏观经济政策的重要组成部分，政策会以推 动风险的化解为目标，应会有新的系列政策。 中指研究院研究报告认为，在房地产方面，"稳楼市"依然是2026年政策目标，各项政策措施有望继续落 实，包括优化北上深等城市限制性政策、收购存量商品房、创新金融和土地政策支持城市更新等方面， 房地产作为最大的内需之一，2026年在扩大内需方面仍将发挥重要作用。 广开首席产业研究院高级研究员王运金则表示，稳定房地产市场既要防范和化解房企的流动性风险，增 强其持续经营能力，也要降低购房者的财务与市场风险，降低银行贷款不良率。 在有力有序防范化解重点领域风险的部分，金融监管总局会议还部署了化解地方政府债务风险 ...

金融监管政策方向 - 金融监管总局召开会议传达学习中央经济工作会议精神并研究贯彻落实措施 [1] - 会议要求有力有序防范化解重点领域风险 坚定履行风险防控首位主责 [1] - 监管要求着力化解存量风险 坚决遏制增量风险 严守不“爆雷”底线 [1] 金融机构改革 - 监管要求巩固拓展改革化险成果 深入推进中小金融机构减量提质 [1] 房地产行业支持 - 监管要求支持稳定房地产市场 进一步发挥城市房地产融资协调机制作用 [1] - 监管政策旨在助力构建房地产发展新模式 [1] 地方政府债务风险化解 - 监管将指导银行保险机构按照市场化法治化原则 积极化解地方政府融资平台金融债务风险 [1]

金融监管政策导向 - 金融监管机构要求全力支持完成2026年经济社会发展目标任务，并为“十五五”规划提供有力金融支撑 [1] - 监管机构要求坚定履行风险防控首位主责，着力化解存量风险，坚决遏制增量风险，严守不发生系统性风险的底线 [1] - 监管机构要求巩固拓展改革化险成果，并深入推进中小金融机构减量提质 [1] 重点领域风险化解 - 监管机构要求支持稳定房地产市场，进一步发挥城市房地产融资协调机制作用，助力构建房地产发展新模式 [1] - 监管机构指导银行保险机构按照市场化法治化原则，积极化解地方政府融资平台金融债务风险 [1]

政策基调与形势研判 - 经济工作提出五个“必须”，强调充分挖掘经济潜能、政策与改革并举、投资于物与人结合，以应对新形势[2] - 精准指出当前核心痛点为“国内供强需弱矛盾突出”，区别于2024年更侧重需求侧不足的表述[2] - 2026年经济目标表述更聚焦总量层面“质的有效提升和量的合理增长”，未对细分指标逐一铺陈，契合“十五五”开局稳增长诉求[3] 宏观政策部署 - 财政政策延续“更加积极”，明确强调“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”，并重视解决地方财政困难[4] - 货币政策将“促进经济稳定增长、物价合理回升”列为重要考量，并提出“灵活运用降准降息等工具”[4] - 强调宏观政策协同，新增强调“存量政策和增量政策集成效应”，并扩大宏观政策取向一致性评估范围[5] 具体工作重点 - 坚持内需主导，核心部署包括制定实施城乡居民增收计划、释放服务消费潜力、推动投资止跌回稳[6] - 改革攻坚聚焦“纵深推进统一大市场建设”与“深入整治‘内卷式’竞争”，表述较2024年“综合整治”升级[6] - 绿色低碳战略优先级提升，坚持“双碳”引领，部署加快新型能源体系建设并制定能源强国建设规划纲要[7] - 重点领域风险从“防范化解”升级为“积极稳妥化解”，房地产领域明确“控增量、去库存、优供给”三策并举[7]

宏观政策总基调 - 2026年经济工作坚持“稳中求进、提质增效”总基调，兼顾短期稳增长与中长期高质量发展，为“十五五”规划开局夯实基础 [1][2] - 宏观政策强调“内需主导，建设强大国内市场”并置于八大任务首位，同时需“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争” [2][3] 财政与货币政策 - 2026年将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [4] - 更加积极的财政政策预计体现为“一平三升”：财政赤字率与今年持平，专项债、超长期特别国债、准财政政策工具规模上升 [4] - 适度宽松的货币政策发力点包括总量政策（继续降息降准）和结构性政策（优化结构性工具，总体“加量降价”） [4] - 货币政策或从择机降准降息、用好结构性工具、深化框架改革、盘活存量资源四个方面发力 [5] 扩大内需与市场建设 - 将扩大内需放在更加突出的位置，提出“持续扩大内需、优化供给”，并“纵深推进全国统一大市场建设” [6][7] - 建设强大国内市场以对冲外部不确定性，需大力提振消费（如优化以旧换新政策、改革收入分配）并扩大有效投资 [7] - 推进全国统一大市场是整治“内卷式”竞争、发挥规模优势的重要抓手 [7] 创新驱动与新动能培育 - 将“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”作为明年第二大任务，与“十五五”规划建议一脉相承 [8] - 现代化产业体系需梯队建设：巩固传统产业优势，完善新兴产业生态，为未来产业提供试错空间与要素支持 [9] - 政策将强化基础研究、关键核心技术攻关和成果转化，推动企业成为创新主体 [9] 重点领域风险化解 - 坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险，房地产、地方债务、中小金融机构等风险是未来政策发力重点 [10] - 化解房地产风险需超常规、系统性政策组合拳推动市场“止跌回稳” [11] - 对中小金融机构需加大重组整合，对金融市场需健全稳市机制，并加快构建高质量发展相适应的政府债务管理长效机制 [11]