| | | PX&PTA&PR | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/9/17 | 品种 | 更新日期 | 单位 | 现值 | 前值 | 涨跌(幅) | | | 期货结算价(连续):WTI原油 | 2025/9/16 | 美元/桶 | 64.52 | 63.30 | 1.93% | | | 期货结算价(连续):布伦特原油 | 2025/9/16 | 美元/桶 | 68.47 | 67.44 | 1.53% | | 上 游 | 现货价(中间价):石脑油:CFR日本 | 2025/9/16 | 美元/吨 | 604.88 | 608.50 | -0.60% | | | 现货价(中间价):二甲苯(异构级):FOB韩国2025/9/16 | | 美元/吨 | 680.00 | 684.50 | -0.66% | | | 现货价:对二甲苯PX:CFR中国主港 | 2025/9/16 | 美元/吨 | 834.00 | 836.00 | -0.24% | | | CZCE TA 主力合约 收盘价 | 2025/9/16 | 元/吨 | 4 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱行业短期内矛盾有所缓解，下游浮法玻璃日熔量较稳定，光伏玻璃产销转好，但供应仍过剩，市场供大于求格局未有效改善，预计盘面价格震荡偏强运行，后续需关注宏观变动情况 [8] - 玻璃期货主力合约预计短期震荡偏强走势，供应端产量小幅抬升但仍处底部区间，现货价格回升使行业利润改善，需求端以刚需为主，库存重新累库，不同品种情况有差异 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 纯碱当日行情：9月16日主力期货SA601合约价格大幅回升，收盘价1339元/吨，上涨41元/吨，涨幅3.15%，日减仓101682手；基本面上周产增速放缓、库存去化幅度减小，行业仍面临高库存与需求疲软叠加情况，宏观方面暂无缓解内卷的新增政策信息；预计盘面价格震荡偏强运行 [7][8] - 玻璃当日行情：基本面供应端产量小幅抬升但未大规模放量，现货价格回升使行业利润改善，需求端以刚需为主，库存重新累库；不同品种中，浮法玻璃供应端压力边际缓解、成本有支撑但需求疲软，光伏玻璃市场涨价、需求强劲；预计短期震荡偏强走势 [9][10] 数据概览 - 包含纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据图表，数据来源为Wind、iFind和建信期货研究发展部 [12][15][17]

日期 2025 年 9 月 17 日 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 028-86630631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 行业 聚烯烃日报 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 能源化工研究团队 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：李捷,CFA（原油燃料油） 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（尿素、工业硅） 研究员：刘悠然（纸浆） 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 请阅读正文后的声明 每日报告 | 表1：期货市场行情 | ...

2025年09月17日 国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 | 棕榈油：美豆油获得支撑，宏观推涨 | 2 | | --- | --- | | 豆油：美豆继续收涨，关注中美谈判结果 | 2 | | 豆粕：贸易乐观情绪，低位震荡 | 4 | | 豆一：震荡 | 4 | | 玉米：震荡运行 | 6 | | 白糖：弱基差 | 7 | | 棉花：市场关注新棉上市情况 | 8 | | 鸡蛋：现货旺季将过，库存仍高 | 10 | | 生猪：政策预期落地，现货弱势难改 | 11 | | 花生：关注新花生上市 | 12 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2025 年 9 月 17 日 棕榈油：美豆油获得支撑，宏观推涨 豆油：美豆继续收涨，关注中美谈判结果 | | | 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 | | | 单 位 | 收盘价 (日盘） | 涨跌幅 | 收盘价 （夜盘） | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 棕榈油主力 | 元/吨 | 9,482 | 0.64% | 9,5 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月16日A股三大指数集体红盘报收，沪深两市成交额放量，各品种期货价格有不同表现，各行业受供需、政策、天气等多因素影响，走势差异明显，需关注多方面因素变化[1] 各品种情况总结 股指期货 - 9月16日沪指涨0.04%收报3861.87点，深证成指涨0.45%收报13063.97点，创业板指涨0.68%收报3087.04点，沪深两市成交额23414亿，较昨日放量640亿[1] - 9月16日沪深300指数震荡整理，收盘4523.34，环比下跌9.72[2] 焦炭 焦煤 - 9月16日焦炭加权指数强势，收盘价1748.0，环比上涨70.6[3] - 9月16日焦煤加权指数强势依旧，收盘价1248.5元，环比上涨68.0[4] - 焦炭二轮提降落地，因原料煤让利焦化厂盈利尚可，供应回升；铁水大幅回升，刚需有支撑，但阅兵结束物流改善，钢厂到货增加、库存充足，部分钢厂控制到货[5] - 山西多数因阅兵停减产的煤矿已复产，产地供应回升；蒙煤288口岸日通关车数恢复高位；焦炭二轮提降落地，多数焦企维持按需采购[5] 郑糖 - 受美糖上升与现货报价下调等因素相互影响，郑糖2601月合约周二宽幅震荡先升后回落收盘小涨；因ICE 10月白糖交割量偏大影响，空头打压郑糖2601月合约夜盘震荡小幅走低；ICE 10月白糖交割量为260,750吨，10月合约周一到期[5] - 巴西预计2025年甘蔗种植面积为935.8284万公顷，较上个月预估值上调1.5%，较上年增加1.3%，甘蔗产量预估为69549.1113万吨，较上个月预估值上调0.1%，较上年下降1.6%[5] 胶 - 泰国气象机构警告9月17 - 19日强降雨可能致洪水泛滥，泰国持续降水引发供应忧虑，沪胶周二震荡小幅走高，夜盘波动不大震荡整理[6] - 今年1 - 8月份我国汽车产销量分别完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%[6] 豆粕 - 9月16日CBOT大豆期货小幅收涨，美国大豆作物评级较前周下降，截止周日优良率为63%，低于一周前的64%，但高于同期五年平均水平，大豆收割已完成5%，高于五年均值的3%[6] - 9月16日豆粕M2601主力合约收于3041元/吨，跌幅0.03%；国内进口大豆数量大，供应充足，工厂开机水平高，压榨量维持高位，豆粕库存继续攀升，供应宽松，美国大豆收割开展后供应压力凸显，大豆价格下调削弱成本端支撑，豆粕价格维持震荡整理走势，后市关注中美贸易谈判进展、大豆到港量等因素变化[6][8] 生猪 - 9月16日LH2511主力合约收于13160元/吨，跌幅0.87%；9月份产能处于集中兑现阶段，适重标猪供应水平增加，集团猪企出栏计划较高，日均出栏环比增加；近期消费需求缓慢回升，样本屠企开工率稳固回升，但增幅有限，短期需求端难以形成强劲支撑，生猪期价或维持低位震荡走势，后市关注生猪出栏节奏和市场需求情况[8] 棕榈油 - 9月16日棕榈油期货继续区间内小幅度反弹，主力合约P2601K线收带上影线的小阳线，当日最高价9528，最低价9430，收盘价9482，较昨日上涨0.64%[9] - 马来西亚调研机构Kenanga Research表示，2025年包括棕榈油价格在内的食用油价格预计坚挺，今年食用油供应较长期需求增长落后3% - 4%；预计2026年供应量同比增长约2 - 3%，仍低于3 - 4%的需求增量，进入2026年库存持平，食用油价格将保持相对坚挺，供应几乎没有下行空间[9] 沪铜 - 美国8月CPI符合预期，市场对9月美联储降息几乎已成定局；中国铜精矿进口指数为负且较上周下降，国内铜精矿供需预期偏紧，将对价格形成潜在支撑[10] - 传统消费旺季预期使部分铜加工行业需求有所回暖，下游采购积极性有所提升，但当前铜价处于高位，增加下游企业生产成本，抑制潜在需求释放，下游企业采购仍较为谨慎，需关注美联储货币政策动向、国内宏观经济数据以及供需两端实际变化情况[10] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘13940元/吨，棉花库存较上一交易日减少130张，新疆棉区个别早熟品种已开始采摘[10] 原木 - 2511周二开盘798.5、最低794.5、最高813、收盘806.5、日减仓796手，期价反弹触及10日均线813，关注800关口支撑和813压力[10] - 9月16日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为770元/方，较昨日持平；供需关系无太大矛盾，强预期和弱现实博弈，现货成交较弱，关注旺季现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑[11] 铁矿石 - 9月16日铁矿石2601主力合约震荡收涨，涨幅为0.82%，收盘价为803.5元；本期铁矿全球发运量环比回升，到港量继续下降，限产结束铁水产量重回高位，钢厂仍存有补库需求，短期铁矿价格处于震荡走势[11] 沥青 - 9月16日沥青2511主力合约震荡收涨，涨幅为0.38%，收盘价为3411元；上周沥青产能利用率环比增加，厂家出货量有所回落，厂库累库、社会库去库，库存水平环比持平，天气因素导致当前需求呈现旺季不旺特征，基本面驱动仍有限，短期沥青价格以震荡运行为主[12] 钢材 - 9月16日，rb2601收报3166元/吨，hc2601收报3402元/吨；当前市场判断逻辑以供需结构演绎为核心，但不排除后续房地产、基建等领域释放短期刺激信号或财政工具加快发力，引发行情与基本面脱钩的反向波动；在需求动能未根本改善背景下，若政策驱动形成非理性预期上行，需注意价格重心短暂脱离供需逻辑后的回调风险[12] 氧化铝 - 9月16日，ao2601收报2979元/吨；整体供需矛盾无法化解，复产逻辑供应持续扩张是压制价格上行的核心因素；虽矿端扰动存在，但未改变供需格局宽松现实和预期，随着供给持续增加，空头情绪占据市场；实际氧化铝原料库存备货相对充足影响较小，氧化铝冶炼利润被持续挤出后击穿成本会引发减产，但目前国内库存 + 期货库存保持累增态势，供应宽松，需求增长有限，基本面疲软拖累[13] 沪铝 - 9月16日，al2510收报于20975元/吨；铝水比例预计小幅回升，周度成本受氧化铝支撑减弱有所下滑，需求端表现迎来回暖，多数型材企业反馈订单情况有所改善，上周国内铝型材龙头企业开工率环比回升1个百分点至54%[13] - 进入9月出库表现虽有起色，但升贴水仍然承压，近期在途货源虽有减少预期，但下降幅度不明显，本周一库存数据再次呈现累库态势，去库拐点能否在9月中顺利出现仍需进一步观察[13]

美股市场表现 - 三大股指小幅收跌 道指跌0.27% 标普500跌0.13% 纳指跌0.07% [1] - 大型科技股走势分化 特斯拉涨超2% 甲骨文涨超1% 微软与英伟达跌超1% [1] - 热门中概股多数上涨 蔚来涨超8% 百度涨超7% 京东与爱奇艺涨超3% 阿里巴巴涨超2% [1] 欧洲市场表现 - 主要股指全线下跌 德国DAX指数跌1.77% 法国CAC40指数跌1% 英国富时100指数跌0.88% [1] 大宗商品市场 - 国际油价强势上扬 美油主力合约涨1.97%至64.55美元/桶 布伦特原油主力合约涨1.56%至68.49美元/桶 [1] - 贵金属期货涨跌不一 COMEX黄金涨0.23%至3727.5美元/盎司 COMEX白银跌0.19%至42.88美元/盎司 [1] - 伦敦基本金属多数收涨 LME期铝涨0.43%至2712美元/吨 LME期锡涨0.32%至34750美元/吨 LME期铜跌0.68%至10117美元/吨 [1] 外汇与债券市场 - 美元指数下跌0.73%至96.65 离岸人民币对美元升值149个基点至7.1041 [1] - 美债收益率集体下跌 2年期跌3.15基点至3.495% 10年期跌0.58基点至4.028% 30年期跌0.19基点至4.652% [1] - 欧债收益率全线上涨 英国10年期国债涨0.6基点至4.638% 德国10年期涨0.2基点至2.691% 意大利10年期涨0.4基点至3.475% [1]

报告行业投资评级 - 单边策略评级为中性 [3] 报告的核心观点 - 期现货方面，昨日EG主力合约收盘价4288元/吨，较前一交易日变动+16元/吨，幅度+0.37%，EG华东市场现货价4377元/吨，较前一交易日变动 - 1元/吨，幅度 - 0.02%，EG华东现货基差为102元/吨，环比 - 1元/吨 [1] - 周一乙二醇港口库存低位持稳46.5万吨附近，环比上周增长0.6万吨，EG价格震荡运行 [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产利润为 - 72美元/吨，环比 - 8美元/吨，煤制合成气制EG生产利润为 - 131元/吨，环比 - 34元/吨 [1] - 供应端国内乙二醇负荷高位持稳，海外供应损失多，沙特部分装置停车或低负荷运行，部分远洋货推迟装船，九至十月进口量有下修空间；需求端回暖慢，订单衔接不足，聚酯负荷预计持稳小幅提升但高度有限；9月EG平衡表平衡略去，主港库存预计维持低位，但新装置投产计划提前压制市场心态 [2] 各目录总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和基差相关内容 [4][5] 生产利润及开工率 - 包含乙二醇乙烯制、煤基合成气制、石脑油一体化制、甲醇制毛利润，以及乙二醇总负荷和合成气制负荷相关内容 [4][5] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR）相关内容 [4][5] 下游产销及开工 - 包含长丝、短纤产销，聚酯、直纺长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片负荷相关内容 [4][5] 库存数据 - 涉及乙二醇华东港口、张家港、宁波港、江阴 + 常州港、上海 + 常熟港库存，中国聚酯工厂MEG原料库存天数和乙二醇华东港口日出库量相关内容 [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货价格震荡，11月合约反弹遇阻再度下跌，短线跌至支撑警惕反弹，中期延续丰产和成本下移的弱势判断 [2] - 豆粕价格震荡，缺乏题材引导，策略上短线参与 [2] - 油脂市场震荡运行，关注周六报告，策略上做多波动率或卖看跌期权 [2] - 鸡蛋期货价格震荡偏强，短期受现货提振偏强表现，但产能趋势性下降的推论有待验证，建议暂时观望，可适度清仓参与 [2] - 生猪期货价格震荡，短期供给对猪价施压，市场等待政策指引，关注市场情绪变化对生猪期货价格的影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 马来西亚沙巴州因水灾取消州级马来西亚日庆典 [4] - 印度8月棕榈油、植物油、葵花籽油进口量增加，豆油进口量减少 [4] - 截至9月7日当周，加拿大油菜籽出口量较前周减少1.5%，自8月1日至9月7日出口量较上一年度同期减少53.4%，商业库存为51.62万吨 [4] - 截至9月12日当周，国内主要油厂大豆压榨量236万吨，周环比、月环比、同比均上升，预计本周压榨量在240万吨左右 [5] 品种价差 - 展示了玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的1 - 5合约价差图表 [7][8][12] - 展示了玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的合约基差图表 [15][18][19][25] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜是光大期货研究所农产品研究总监，多次获“最佳农产品分析师”称号，带领团队获多项荣誉 [27] - 侯雪玲是光大期货豆类分析师，多次获“最佳农产品分析师”称号，所在团队获多项荣誉 [27] - 孔海兰是光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，所在团队获多项荣誉 [27]

宏观环境 - 美欧计划加强对俄罗斯制裁 俄乌地缘冲突尚未缓解 [1] - 美联储9月降息25个基点的概率较高 [1] 价格表现 - 甲醇期货主力合约报收2375元/吨 微跌0.46% [1] 供应状况 - 国内甲醇恢复产能产出量多于检修减产损失量 整体产量小幅增加 [1] - 国内甲醇开工维持高位 [1] - 9月预期进口量维持高位 [1] 库存变化 - 上周内地企业库存水平有所下降 [1] - 甲醇港口库存继续积累 [1] 需求表现 - 西北甲醇企业签单量8.98万吨 环比增加1.44万吨 [1] - 样本企业订单待发25.07万吨 较上期增加0.94万吨 环比上涨3.91% [1] - 十一长假前中下游备货陆续展开 [1] - 内蒙古部分烯烃企业继续增量外采提振需求 [1] 装置开工率 - 烯烃开工率82.6% 环比下降3.1% [1] - 二甲醚开工率4.8% 环比持平 [1] - 甲烷氯化物开工率85.6% 环比下降0.2% [1] - 醋酸开工率83.1% 环比下降1.1% [1] - 甲醛开工率43.1% 环比上升5.4% [1] - MTBE开工率61.6% 环比下降0.5% [1] 市场交易 - 内地甲醇市场窄幅震荡 企业竞拍成交尚可 [1] - 港口甲醇市场现货基差维稳 商谈成交尚可 [1] 后市展望 - 甲醇01合约预计短期震荡运行 下方支撑2395一线 [1] - 建议对甲醇期货采取观望态度 [1]

商品期货市场表现 - 国内商品期货多数上涨 焦煤2601合约涨5.84%报收1240.5创逾一个月新高 焦炭2601合约涨4.24%报收1735创逾半个月新高 玻璃2601合约涨3.69%报收1237创逾半个月新高 纯碱2601合约涨3.16%报收1339创逾半个月新高 [1][6] 煤焦现货市场动态 - 焦炭第二轮提降落地后仓单成本1535 港口贸易准一焦炭报价1430较前日上涨40 [2] - 炼焦煤价格指数1182.0较前日上涨0.4 [2] - 蒙煤口岸期现企业报价提高 但下游对高价接受意愿不足导致市场成交有限 [2] 期货市场驱动因素 - 黑链指数增仓上涨突破震荡区间 煤焦品种领涨 [2] - 市场传闻新疆部分煤矿因超产问题或将停产 但机构调研反馈暂未出现相关情况 [2] - 盘后官媒重提7月1日领导人"反内卷"讲话 引发市场进行"反内卷"交易预期 [2] 基本面供需状况 - 钢材数据表现较差 螺纹钢旺季需求未见改善且持续累库 炉料价格上涨无法向下游传导 [2] - 汾渭数据显示阅兵后煤矿复产至阅前水平 黑色基本面边际走弱 [2] - 焦炭第二轮提降落地 但盘面已提前计价2-3轮提降 对本轮反应有限 [2] 政策与预期影响 - 国内政策预期和海外降息影响下 煤焦底部支撑坚挺 [2] - 临近国庆前补库窗口期 煤矿供给较低 盘面开始交易未来涨价预期 [2] - 吕梁离石煤矿部分煤种价格上涨 反映炼焦煤市场供应偏紧 [7] - 沙钢上调废钢价格 或因废钢需求增加或供应减少 [9] - 鄂尔多斯矿山安全会议强调联合监管 或使煤矿生产受限 [11]