报告行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 政策持续催化，消费复苏可期，2026年消费行业投资机会将好于2025年[3][4] - 政策逻辑转向深度赋能，从收入端、环境端、供给端构建长效机制，而非短期刺激[4] - 消费结构上，服务消费增速或将好于商品消费，成为新增长点[4] - 白酒行业报表加速出清，预计2026年下半年迎来基本面拐点[4] - 投资建议排序：服务消费好于大众品消费好于高端消费（白酒）[4] 行业近期表现 - 近12个月，食品饮料行业相对沪深300指数的相对收益为-25.64%，绝对收益为-8.23%[2] - 近1个月和3个月，行业相对收益分别为-6.08%和-4.75%[2] 政策环境分析 - 中央经济工作会议将扩内需列为2026年排在首位的重点任务，强调坚持内需主导，建设强大国内市场[4] - 高层将扩大内需明确为“战略之举”而非“权宜之计”，政策连续性与执行力度有明确保障[4] - 具体政策方向包括：实施城乡居民增收计划、扩大优质商品供给、优化“两新”政策、清理不合理消费限制措施[4] 细分行业展望与投资建议 - **服务消费**：建议关注养老医疗、教育医疗、文化体育、旅游出行等领域[4] - **大众消费**：建议关注食品、日用品等领域[4] - **高端消费（如白酒、免税）**：受房地产价格等财富效应影响较大，复苏可能晚于必选消费和服务型消费[4] - **白酒行业**：从2025年三季度开始报表端加速出清，高端白酒批价持续下行，2026年上半年压力依然较大，预计将在2026年第三季度迎来基本面拐点[4] 宏观经济预期 - 消费者价格指数（CPI）有望在2026年下半年进入上升通道[4]

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [12] 核心观点 - 当前地产数据延续弱势，但需关注后续可能的政策预期 [2][6] - 展望2026年，建议把握存量链、非洲链、AI链三条投资主线 [2][9] 行业基本面数据总结 - **地产数据**：1-11月商品房销售额累计同比**-11.1%**，销售面积累计同比**-7.8%**；11月单月销售额同比**-25.1%**，销售面积同比**-17.3%**，延续弱势 [6] - **地产高频数据**：本周30大中城市商品房一周滚动成交面积阳历同比**-25%**，12城二手房一周滚动成交面积阳历同比**-28%** [6] - **新开工与竣工**：1-11月房屋新开工面积同比**-20.5%**，11月单月同比**-27.6%**；1-11月竣工面积同比**-18.0%**，11月单月同比**-25.5%** [7] - **基建投资**：1-11月狭义基建投资同比**-1.1%**，11月单月同比**-9.7%**，自3季度以来持续负增长 [7] - **水泥产量**：1-11月全国水泥产量同比**-6.9%**，11月单月同比**-8.2%** [7] 细分市场周度表现 - **水泥市场**： - 全国重点地区水泥企业平均出货率约为**42%**，环比下滑约**1.7**个百分点，同比下滑约**2.3**个百分点 [8][25] - 全国水泥均价环比下降**0.2%** [8] - 本周全国水泥均价为**358.71**元/吨，环比下降**0.81**元/吨 [26] - 本周全国水泥库存为**61.86%**，环比下降**2.38**个百分点 [26] - 本周全国水泥煤炭价格差为**250.29**元/吨，环比下降**0.81**元/吨 [35] - **玻璃市场**： - 市场价格重心下移，成交环比减弱 [8][37] - 全国浮法玻璃生产线共计**265**条，在产**217**条，日熔量共计**155105**吨 [8][37] - 重点监测省份生产企业库存总量**5495**万重量箱，环比减少**47**万重量箱，减幅**0.85%**，库存天数**28.94**天 [8][37] - 重点监测省份产量**1217.96**万重量箱，消费量**1264.96**万重量箱，产销率**103.86%** [8][37] - 本周全国玻璃均价为**61.99**元/重箱，环比下降**0.59**元/重箱 [40] - **玻纤市场**： - 无碱粗纱市场价格延续稳定，电子纱市场主流产品G75报价暂稳，高端产品货源紧俏 [46] 2026年投资主线与重点公司 - **存量链**：随着存量需求登场，住宅翻新需求占比当前约**50%**，预计2030年后能达到近**70%** [9] - 重点推荐：商业模式最优且稀缺成长的三棵树、低估值的兔宝宝、底部边际改善的东方雨虹 [9] - **非洲链**：非洲市场拥有人口和城镇化红利，阶段性受益美国降息周期 [9] - 重点推荐：非洲建材龙头科达制造、华新建材、西部水泥 [9] - **AI链**：看好特种电子布（如Low-Dk、Low CTE）的产业升级与国产替代机会 [9] - 重点推荐：品类最全、估值最低的AI电子布稀缺龙头中材科技 [9] - 关注：行业龙头中国巨石在特种布领域的后续布局进展 [9] 本周政策与新闻回顾 - 住房和城乡建设部部长在人民日报发文，指出我国房地产发展仍有较大潜力和空间，需推动高质量发展 [22] - 《求是》杂志发表重要文章，强调要牢牢把握扩大内需这一战略基点 [23]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对多个细分领域和具体公司给出了“关注”或“推荐”建议 [3][5] 报告核心观点 * 在扩大内需、提振消费的背景下，应关注结构性消费机会，如国货崛起的个护、高景气的宠物用品、悦己消费催化的IP潮玩 [3][5] * 外部扰动减弱，美国降息有望拉动家具消费，中国企业进入海外运营比拼新阶段，应关注出口链优质个股 [3][5] * AI眼镜向带显AR眼镜迭代，行业加速渗透，一体化镜片方案受青睐，头部镜片制造商有望受益 [3][5] * 造纸行业需求转旺，浆纸价格有望触底向上，中期反内卷逻辑成立 [3][5] * 家居行业整合加速，板块估值处于底部，地产政策有望催化估值向上，应关注具备高股息安全边际的头部企业 [3][5] 分行业及公司观点总结 内需消费 * **个护**：持续看好国货崛起，推荐**百亚股份**（全国化扩张顺利，中长期成长动能充沛）和**登康口腔**（产品结构升级顺利，有望延续稳健增长）[3][6] * **宠物用品**：卡位成长赛道，推荐**依依股份**（尿垫主业稳健，拟收购高爷家100%股权，2025年双十一线上销售额破2亿，同比增长超120%）和**源飞宠物**（外贸延续高增，自主品牌匹卡噗双十一全网销量同比增长500%）[3][7][8] * **IP潮玩**：悦己消费催化，关注**创源股份**（与五台山合作联名进军祈福文化市场）、**广博股份**（谷子潮玩业务顺应“犒赏经济”）和**晨光股份**（IP战略提高，多业务条线推进）[3][8][9][10] 出口链 * 关税等外部扰动减弱，美国降息有望拉动家具消费，供应链全球化趋势不可逆 [3][11] * **裕同科技**：在全球10个国家布局供应链，建设生产基地超过40个，2025年分红率提升至70% [3][12] * **永艺股份**：外销业务有望迈入新阶段，布局越南、罗马尼亚产能；内销把握人体工学椅赛道机遇，2023年开启自主品牌发展元年 [3][13] * **匠心家居**：产品力优势拓客，2023年创新式影音沙发推出成功，2021-2024年新增客户数快速增加，2024年以来“店中店”模式加速自有品牌布局 [3][14] * **众鑫股份**：纸浆模塑成长性赛道，2022年全球市场规模51.11亿美元，渗透率仅3.5%，公司2024年开始建设泰国基地，2025年投产以加速美国客户份额提升 [3][15] AI眼镜 * 国内外玩家推动产品迭代，Rokid Glasses、Meta Ray-Ban Display、夸克AI眼镜S1等带显产品相继发布，销售火爆，应用场景延伸 [3][16] * 一体化镜片方案受青睐，**康耐特光学**为Rokid Glasses、夸克AI眼镜S1的供应商，截至2025年8月底AI眼镜业务贡献收入约1000万元 [3][17] 造纸 * 海外浆厂控产意愿强烈，浆价企稳反弹，智利Arauco宣布12月针叶浆银星涨20美金至700美金/吨 [3][19] * 需求逐步转旺，白卡纸、文化纸均发布提价函，Q4纸价预计企稳回升，中期反内卷逻辑成立，关注**太阳纸业**、**玖龙纸业**、**博汇纸业**、**华旺科技** [3][5][18][19] 家居 * 行业整合加速，盈峰入股**索菲亚**股权（合计持有1.22亿股，占总股本12.72%），体现产业资本认可 [3][20][33] * 板块估值底部，地产政策有望催化估值向上，2025年1-11月家具社零额1895亿元，同比增长16.9% [3][21][22] * 关注具备高股息安全边际的**顾家家居**、**索菲亚**、**欧派家居**、**慕思股份**、**志邦家居**、**喜临门** [3][5] * **欧派家居**：控股股东一致行动人计划增持股份金额不低于5000万元，不超过10000万元 [31] * **顾家家居**：总裁增持及推出员工持股计划，定增预案募集资金不超19.97亿元，盈峰集团现金认购 [37] 其他轻工消费 * **公牛集团**：国际化战略上升至公司层面，在越南等地试销顺利，新能源业务渠道扩张、产品扩充 [51][52] * **思摩尔国际**：作为英美烟草HNB新系列独供，有望再造一个思摩尔；美国放松换弹式口味监管，换弹式业务逐季向好 [59][60] * **潮宏基**：截至2024年底共1505家珠宝门店，加盟店1268家，2024年传统黄金产品收入29.5亿元，同比增长30.2% [57]

siRNA药物行业 - 小核酸药物是继小分子和抗体药物后的第三浪，具有靶点拓展能力强、研发延展性强、药物作用长效且不易耐药等特性 [3] - siRNA药物安全性和长效性更好，已成为国内药企开发重点，自2016年起，随着GalNac递送系统升级和完全修饰应用，行业进入快速发展期 [3] - 行业已从罕见病验证价值过渡到常见病研发兑现阶段，在心血管疾病、慢乙肝、减重、抗凝、自免等大适应症均可能会有“大药”诞生 [3] - 海外MNC通过授权引进管线或合作技术平台布局小核酸领域，该领域授权交易预计将持续发生 [4] - 交易持续的原因在于肝内递送系统已成熟，技术优势和商业化价值被验证，且大量药企面临专利悬崖，需新产品弥补管线风险 [4] - 交易卖家预计更多来自中国，因小核酸药物研发平台属性强，可发挥中国药企工程师红利和化学合成优势，在龙头技术基础上快速迭代，在敲降效果、给药周期、注射方式等多方面取得差异化优势 [4] - 当前siRNA药物产业化进程在于靶点和生物学机制清晰的常见病的商业化，虽然搭建好底层技术平台后分子PCC速度非常快，但基于其长效化特性，该机制药物仍具有先发优势（临床时间长），率先卡位企业能获得较好商业化收益或对外合作可能性 [5] - 因GalNac递送系统效率和特异性高，且专利有突破空间，该机制药物在致病基因或机制明确的疾病和肝内靶点的内卷程度会非常高，未来破局在于对新疾病领域（特别是过去难以成药靶点）的探索，以及肝外递送系统的突破 [5] 食品饮料行业 - 投资建议以成长为主线，重视供需出清下的拐点机会，具体包括：白酒推荐成长及先出清标的；饮料结构性高增，重视低估值高股息；零食及食品原料成长标的；啤酒；调味品平稳、牧业产能去化，餐供有望恢复 [9] - 扩大内需提升至战略层面，消费板块触底反弹可期，当前消费板块基本面及估值均已见底，未来切实可行的扩内需政策一旦落地，消费板块有望迎来反弹 [9] - 白酒方面，五粮液将2026年定调为“营销守正创新年”，关注点包括提升份额的目标、对产品矩阵的再梳理、对渠道协同发展和保障商家权益的重视 [9] - 茅台回应市场文件，表示将精准把握投放节奏，不会进行“一刀切”决策，非标茅台较大力度减量动作不会简单平移至普飞产品，公司将对产品投放进行科学研判和动态调整，在保持高端白酒份额领先的同时重塑价格体系 [9][10] - 近期宏观及政策催化下顺周期板块预期抬升，白酒估值分位偏低、股息率具备一定吸引力，股价有望先于基本面见底 [10] - 大众品方面，乳制品产业链周期反转可期，2025年以来乳业上游奶牛存栏去化持续进行，在生育政策及促内需政策引导下，乳制品周期反转有望加速演绎 [10] - 东鹏饮料引领舶来品本土化与红海市场抢份额并行，品类扩张有望超预期 [10]

公司战略与业务转型 - 公司举办首届金条节并正式上线“中国黄金”APP，标志着公司正从传统的产品提供者向以数字科技为驱动的综合服务商和行业生态引领者转变 [1] - 公司发起金条节并推出APP有三大核心目的：响应国家扩大内需号召，打造线上线下融合消费新场景；回应百姓对便捷、安全黄金服务的需求，构建集购买、回购、换新于一体的综合服务体系；顺应数字化时代浪潮，为全行业探索转型升级的“中国黄金方案” [1] - 公司以金条节和APP作为应对消费升级与行业变革的“破局之道”，核心逻辑是通过数字化工具构建“线上下单+线下提货、线上回购”的全渠道闭环，将线下门店升级为综合服务终端，打造“放心购、安心卖、便捷换”的一站式窗口 [3] 产品与服务创新 - “中国黄金”APP旨在构建集购买、回购、换新于一体的综合服务体系，满足百姓对便捷、安全黄金服务的需求 [1] - 公司通过APP构建全渠道闭环，目标是让消费者以更实惠的方式、更安心的体验享受黄金的保值功能与文化价值，实现“惠民生与促消费的双向奔赴” [3] - 此举是落实税收新政、推动行业规范化的举措，更是以“消费端牵引”供给端升级，推动黄金珠宝现代产业体系建设的创新范式 [3] 行业影响与生态构建 - 中国黄金协会认为公司的创新举措为全行业树立了“高质量发展的标杆” [2] - 中国珠宝玉石首饰行业协会认为公司敏锐把握扩大内需和数字经济的时代机遇，将为整个产业拓展新空间、注入新内涵 [2] - 公司与人民网消费板块签署合作协议，开启“央企+央媒”在品牌传播、平台建设、技术协同等多维度的深度合作，成为响应国家扩大内需战略、以创新服务赋能实体经济的生动实践 [3] 合作伙伴与支持体系 - 人民网将为“中国黄金”APP进行多维度赋能，包括成为政策“解读者”与理性投资“引导者”、信任生态“构建者”与行业标准“倡导者”、黄金文化“传播者”与产业升级“助推者”、技术“护航者”与智慧发展“探索者” [2] - 国家珠宝玉石首饰检验集团有限公司、中国人民财产保险股份有限公司将通过合作，以各自优势为整个黄金消费产业链提供安全保障解决方案 [2] - 活动由中国黄金集团有限公司战略指导，人民网战略支持，中国黄金协会提供特别支持 [1]

中央经济工作会议核心精神与政策导向 - 核心观点是必须以苦练内功应对外部挑战 通过坚持内需主导和创新驱动来增强发展韧性 [1] - 外部挑战指世界百年变局加速演进下 我国发展外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升 [1] - 内功指提升经济社会治理效能 坚定不移办好自己的事 把发展着力点放在自己力量的基点上 [1] 当前经济面临的核心结构性矛盾 - 面临供强需弱矛盾 供给端总量充足但结构失衡 低端同质化竞争加剧 高端有效供给不足 [3] - 需求端受居民增收预期偏弱、服务供给质量不高等因素影响 消费增长动能不足 [3] - 投资存在活力不强、区域失衡等问题 外需受全球经济复苏乏力影响 整体增长承压 [3] - 矛盾根源在于供需适配性不足 以及资源要素跨区域流动不畅、全国统一大市场建设存在卡点、创新转化率较低 [3] 需求侧政策发力点 - 深入实施提振消费专项行动 制定实施城乡居民增收计划 提高居民收入在国民收入分配中的比重 [4] - 优化新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新政策 把促消费和惠民生结合 [4] - 实施手机等数码产品的购新补贴和以旧换新活动 今年1—11月消费品以旧换新已带动相关商品销售额超2.5万亿元 惠及超3.6亿人次 [4] 供给侧政策发力点 - 扩大优质商品和服务供给 坚持创新驱动 加快人工智能、高端制造、绿色能源等新兴产业布局 [5] - 深入推进要素市场化配置改革 制定全国统一大市场建设条例 破除优质供给跨区域匹配难题 [5] - 优化实施重大项目和重大工程 着力扩大有效投资 推动投资止跌回稳 [5] 政策目标与展望 - 部署供需两侧双向发力务实举措 通过拓展内需增长新空间、做强国内大循环来破解供强需弱矛盾 [7] - 为十五五时期经济工作提供根本遵循 旨在不断巩固拓展经济稳中向好势头 [1][7]

文章核心观点 中央经济工作会议提出一系列重大部署和举措，旨在通过强化企业创新主体地位、扩大内需、坚持对外开放和优化营商环境，为企业发展释放红利、注入动力，推动产业转型升级和高质量发展 [1] 向新向优，推动产业转型升级 - 深化拓展“人工智能+”，加速AI技术从概念走向产业、从单点突破走向系统赋能，为企业发展注入强劲动能 [2] - 建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心，资源集聚有助于企业实现资源协调共享和产业成果互动，大幅降低创新成本、缩短攻关周期 [4] - 创新科技金融服务，9月末科技贷款新增额占全部贷款新增额比重为30.5%，科技型中小企业本外币贷款余额同比增长22.3%，有利于畅通科技型企业直接融资渠道，引导资本等要素流向技术研发 [5] 提振需求，拓展企业发展空间 - 坚持内需主导，建设强大国内市场，扩大优质商品和服务供给，引导企业更多关注技术、产品和服务，增强产品适配性 [6][7] - 我国人均国内生产总值超过1.3万美元，国内消费扩容升级蕴含重大机遇 [7] - 新型工业化、新型城镇化、节能降碳改造等投资需求广阔，基本公共服务等民生领域投资空间较大 [7] - 高质量推进城市更新，例如兰州五泉山公园入口广场提升改造项目预计年带动周边消费超1亿元，能够扩大有效投资，打造经济新增长点 [7] 坚持对外开放，深耕两个市场 - 推进内外贸一体化发展、完善海外综合服务体系，为企业深耕国内国际两个市场提供更多便利 [8] - 以圣奥科技为例，公司在全球布局4大基地6座工厂，营销网络遍布130个国家和地区，近几年年均复合增长率超过35%，将坚定“内外销并举，直经销共进”的发展策略 [8] 优化环境，激发经营主体活力 - 制定全国统一大市场建设条例，完善民营经济促进法配套法规政策，营造良好营商环境 [10] - 深入整治“内卷式”竞争，依法依规治理新能源汽车、光伏等重点行业的非理性竞争，例如光伏行业多晶硅价格从6月的每吨不足4万元回升至11月的每吨5.3万元 [10] - 加紧清理拖欠企业账款，单个合同或单个项目欠款50万元以下的，到2025年底要全部清理完毕 [10] - 推动平台企业和平台内经营者、劳动者共赢发展，例如美团全面取消超时扣款、上线“防疲劳机制”、帮助20万家小店完成基建升级 [11]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告核心观点 - 在扩大内需、提振消费的背景下，关注结构性消费机会，如国货崛起的个护、相对高景气的宠物用品、悦己消费催化的IP潮玩 [3][5] - 外部扰动减弱，美国降息有望拉动家具消费，中国企业进入海外运营比拼新阶段，关注出口链优质个股 [3][5] - AI眼镜行业正从AI向带显AR眼镜迭代，产品加速渗透，头部镜片制造商有望受益 [3][5] - 造纸行业需求逐步转旺，浆纸价格有望触底向上，中期反内卷逻辑成立 [3][5] - 家居行业整合加速，板块估值处于底部，地产政策有望催化估值向上，关注具备高股息安全边际的头部企业 [3][5] 分行业观点总结 内需消费 - **个护**：持续看好国货崛起，推荐**百亚股份**（全国化扩张进展顺利，中长期成长动能充沛）和**登康口腔**（产品结构升级顺利，有望延续稳健增长）[3][6] - **宠物用品**：卡位成长赛道，推荐**依依股份**（尿垫主业增长稳健，拟收购高爷家100%股权，2025年双十一线上销售额破2亿，同比增长超120%）和**源飞宠物**（外贸延续高增，自主品牌匹卡噗双十一全网销量同比增长500%）[3][7][8] - **IP潮玩**：悦己消费催化，关注**创源股份**（与五台山合作联名进军祈福文化市场）、**广博股份**（谷子潮玩业务顺应“犒赏经济”兴起）和**晨光股份**（IP战略提高，子公司奇只好玩已合作原神等IP）[3][8][9][10] 出口链 - **裕同科技**：供应链全球化加速份额提升，在全球10个国家布局供应链，建设生产基地超过40个，2025年分红率提升至70% [3][13] - **永艺股份**：外销业务有望迈入新阶段，布局越南、罗马尼亚海外产能，悦己消费催生人体工学椅高潜赛道，2023年开启自主品牌发展元年 [3][14][28][29] - **匠心家居**：产品力优势拓客增长，2021年新增客户13家，2023、2024、25Q1-3分别达到34、96、67家，驱动收入持续放量 [3][15] - **众鑫股份**：纸浆模塑为成长性赛道，2022年全球市场规模为51.11亿美元，对超1400亿美元的塑料食品包装替代空间大，公司前瞻布局泰国基地加速美国客户份额提升 [3][16] AI眼镜 - 行业进入加速渗透期，Rokid Glasses、Meta Ray-Ban Display、夸克AI眼镜S1等带显产品相继发布，应用场景延伸至信息速览、导航、翻译、会议纪要、支付等 [3][18] - 一体化镜片方案受青睐，**康耐特光学**为Rokid Glasses、夸克AI眼镜S1的供应商，截至2025年8月底，其AI眼镜业务贡献收入约1000万元 [3][19] 造纸 - 海外浆厂控产意愿强烈，浆价企稳反弹，智利Arauco宣布12月针叶浆银星涨20美金至700美金/吨，阔叶浆明星涨20美金至570美金/吨 [22] - 需求逐步转旺，白卡纸、文化纸均发布提价函，Q4纸价预计企稳回升，中期反内卷逻辑成立，关注**太阳纸业**、**玖龙纸业**、**博汇纸业**、**华旺科技** [3][20][22] 家居 - 行业整合加速，盈峰入股**索菲亚**股权（受让1.04亿股，占总股本10.8%），体现产业资本认可 [23][39] - 地产政策有望催化估值向上，2025年1-11月家具社零额1895亿元，同比增长16.9%，以旧换新政策效果显著 [24] - 板块估值处于底部，推荐关注**顾家家居**、**索菲亚**、**欧派家居**、**慕思股份**、**志邦家居**、**喜临门**等具备高股息安全边际的头部企业 [3][27] - **欧派家居**：控股股东一致行动人计划增持金额不低于5000万元，不超过10000万元，彰显发展信心 [37] - **顾家家居**：定位全屋型企业，2024年仓配服体系覆盖率突破50%，向零售型企业转型，总裁增持及员工持股推出彰显信心 [43][44] - **慕思股份**：2023/2024年股利支付率分别为50%/90%，积极回购股份 [48] 其他轻工消费 - **公牛集团**：新能源业务渠道扩张、产品扩充，国际化战略有望成为中长期增长极 [62][63] - **晨光股份**：传统核心业务加速东南亚、非洲市场扩张，根据QYResearch，2024年全球文具市场规模1960亿美元 [65] - **潮宏基**：截至2024年底共1505家珠宝门店，加盟渠道收入高增，2024年传统黄金产品收入29.5亿元，同比增长30.2% [69] - **思摩尔国际**：作为英美烟草HNB新系列独供，有望再造一个思摩尔，国内新国标实施后公司合规化优势突显，市占率有望提升 [71][72]

2025年末A股市场表现与行业分化 - 市场整体处于“上有压力、下有支撑”的博弈阶段，成交持续缩量，仅局部主题板块活跃 [1] - 截至12月23日，有色金属和通信行业成为年度领涨先锋，年内累计涨幅均突破85% [1] - 食品饮料、煤炭、美容护理三大行业年内收益为负，其中食品饮料行业年初至今跌幅超7%，表现垫底 [1] - 美容护理行业跌幅不足1%，已接近回正 [1] - 食品饮料行业若在剩余6个交易日内未能扭转颓势，将面临连续5年收益为负的局面 [1] - 12月以来，在“扩大内需”政策及龙头企业批价企稳推动下，食品饮料行业已开启弱反弹修复 [1] 2026年食品饮料行业展望与投资观点 - 机构普遍看好食品饮料行业在2026年的困境反转机遇，认为股价拐点往往领先于基本面拐点 [2] - 国信证券指出，食品饮料板块呈现“低基数、低机构持仓、低估值”的特点 [2] - 食品饮料（申万）相对沪深300的估值（PE-TTM）溢价创2011年来的新低 [2] - 任何供需两端的变化均有可能催化股价上行，跑赢沪深300概率较大 [2] - 投资方面可关注食品饮料ETF（515170.SH）及其联接基金（华夏食品饮料ETF联接A：013125、联接C：013126） [2] - 也可关注完全不含白酒的食品ETF华夏（159151.SZ），目前正在发售 [2]

政策支持与战略布局 - 中国人民银行等6部门于6月联合出台《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，明确提出持续提升适老化支付服务水平，优化重点领域外卡受理环境，深化信用卡消费与各类场景的合作 [2] - 商务部等9部门于9月印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》，将支付便利化与签证、通讯等一同列为外国人来华便利化重点 [2] - 财政部、商务部同步发布《关于开展国际化消费环境建设工作的通知》，明确要求优化涉外支付服务、完善多元化支付体系 [2] 国际支付便利化进展 - “外卡内绑”与“外卡内用”成为年度关键词，支付宝与美国运通新合作落地，其“外卡内绑”服务已覆盖七大主流国际银行卡品牌，基本实现全球主流卡种全覆盖 [3] - 中国银联“锦绣行动2025”已推动213款线下聚合码牌可直接对接境外钱包，今年上半年，银联外卡/外包内用消费交易笔数、金额同比分别增长103%、31% [3] - 国庆假期前5天，全球入境游客用支付宝消费金额相比去年同期增长近40%，外国游客使用“支付宝碰一下”消费金额同比增长500% [3] - 北京、上海、成都等多个城市的地铁开始支持外卡直刷乘车，多个省市的国际机场建成涉外支付服务点，银行工作人员帮助外国游客“外卡内绑” [3] 适老化支付服务提升 - 为满足老年群体支付需求，重庆截至今年三季度末累计发放“零钱包”158.6万个，以适配老年人的现金使用习惯 [4] - 云南探索推进惠农支付服务点成为农村零钱兑换服务站，提供“彩云零钱包”兑换服务，保障农村地区现金供给 [4] - 银行网点进行适老化改造，手机银行普及“长辈模式”，旨在让老年人跨越“数字鸿沟” [4] 支付基础设施与场景拓展 - 各地在省级人民银行分行指导下，建起符合地方特色的支付示范街区或商圈，对重点商户收单系统和收银机具进行改造，确保外国游客支付无忧 [3] - 不少地区着力完善农村支付基础设施，推动农村支付向网络化、多元化发展，并对县域重点旅游场景的外卡POS设备进行投放与改造 [5] - 对非柜面自助设备界面进行适老化改造，以有效满足县域地区各类支付需求 [5]