文章核心观点 - 随着ETF市场选择难度增加，南方基金凭借其完善的产品布局、顶尖的投研团队与数智化科技赋能，成为指数投资新生态的领航者 [1][2] 全方位产品布局 - 公司从2009年发行首只深成ETF起步，历经15余年积淀，已构建起覆盖全市值、行业主题、跨境、因子、增强、商品的全方位产品矩阵 [3] - 公司管理的公募指数基金多达126只（含66只ETF），总规模突破4022亿元，稳居行业第一梯队 [4] - 在宽基领域，南方中证500ETF（510500）规模达1369亿元，成为全市场规模最大、流动性最好的权益ETF之一 [4] - 在细分赛道，公司以科技金融为导向，积极布局人工智能、计算机、科创芯片、半导体、央企科技等尖端科技类产品 [5] - 公司还布局了新能源ETF、长江保护主题ETF、碳中和ETF、沪深300ESG ETF等绿色金融产品，服务绿色发展国家战略 [5] - 公司响应国九条号召，发行了红利低波50ETF、港股通央企红利ETF、现金流ETF等映射股东回报的产品，并向持有人多次分红 [5] 顶尖投研团队 - 公司指数团队共有33人，其中3位博士、29位硕士，14人具有海外工作学习经历 [6] - 核心基金经理团队平均投研从业年限10年，具备深厚的投研底蕴 [6] - 团队成员具有数学、计算机、物理、金融工程、财经等多重背景，覆盖指数产品开发+量化研究+基金投资管理的完整流程 [6] - 团队自主开发了专业全面的深度量化研究平台，实现科学化、流程化、标准化的量化策略研发与指数产品设计 [6] 数智化体系赋能 - 公司率先打造了"人工智能（AI）与专家智能（EI）融合互补"的战略体系，推动指数投资进入"智能时代" [7][8] - 通过智能投资管理平台推动指令系统AI化，试点指数投研一体化AI助手，实现研报观点提取、风险股票预测、市场情绪识别等智能应用 [8] - 构建全方位风险监控系统，实现异常干预自动化，形成监控闭环 [8] - 在投资者服务端，AI打造综合性指数投资服务平台，输出多元化ETF解决方案，持续优化交互体验 [8] - 通过EI融合宏观、行业研究员深度研判，赋能精细化投资，规避个股风险 [8] - 公司搭建起完善的策略服务体系，涵盖大类资产配置、行业轮动、战术交易等多元模型，为个人与机构投资者提供定制化支持 [9]

指数基金投资优势 - 指数基金作为一篮子股票的集合 其整体波动通常小于单个股票的波动 [7] - 个股一年内可能经历数次涨停或跌停 而指数很少出现如此大幅度的波动 [7][8] 降低波动风险策略 - 在市场低估阶段买入可减少向下的波动风险 例如5.9星时市场向下空间有限 而2015年1星级时市场出现腰斩起步的下跌 [9] - 选择偏价值风格的指数或股票基金 如红利、价值、低波动等品种 其波动通常小于大盘且具防守属性 成长风格则波动更大且偏进攻 [10] - 若股票基金波动风险仍较大 可通过控制股票资产仓位来管理风险 [10]

市场表现 - 11月21日沪指跌2.45%失守3900点收于3834.89点深证成指跌3.41%收于12538.07点创业板指跌4.02%收于2920.08点[1] - 北证50指数跌4.71%收于1377.39点科创50指数跌3.19%收于1285.83点万得全A跌3.17%收于6030.56点[2] - 互联网和传媒娱乐板块涨幅居前而有色化工半导体电气设备等板块跌幅居前[1] 调整原因 - 海外AI泡沫担忧加剧导致全球风险偏好下行英伟达超预期财报未能消除市场对AI盈利可持续性的疑虑[3] - 美联储降息预期回落12月降息概率降至40%以下扰动流动性环境对成长板块估值形成压制[3][4] - 美股跳水情绪传导至亚太市场日经225和韩国综指等主要指数均出现较大跌幅A股受到波及[3] - 国内处于政策与业绩真空期三季报披露后缺乏新催化年末资金行为加剧风格再平衡部分资金从科技行业流向低位红利资产[3] - 7月以来A股低波震荡上行部分板块积累较大涨幅年底缺乏明确主线投资者风险偏好谨慎部分资金选择调仓或兑现收益[3] 后市展望 - 短期市场或延续震荡整固走势波动可能提升但中期不必过度悲观[5] - 长期看好指数再创新高牛市基础未变对外自信中国应对中美风险挑战更系统化对内稳定坚持以经济建设为中心反内卷降低宏观尾部风险人民币资产收缩周期走向结束[6] - AI产业趋势和国内经济基本面复苏趋势未变12月经济工作会议有潜在政策预期居民存款搬家中长期趋势延续对后市维持乐观[6] 配置策略 - 采取均衡策略关注受益于反内卷政策供需格局改善的周期板块布局估值消化充分的优质科技成长股重视红利资产的防御价值[7] - 岁末年初A股风格可能较大变化从基本面上跟踪风格是否会从聚焦出海转向出海和内需相平衡[7] - 科技尤其是AI硬件领域累计涨幅较高机构仓位过快上行需要消化窗口期市场热点预计维持快速轮动[7] - 中期科技成长为主力军新经济带动中国资产盈利复苏周期AI产业化加速优势产业出海与反内卷是增长改善三大动能[7]

市场表现 - 11月21日A股市场大幅调整，沪指跌2.45%失守3900点，深证成指跌3.41%，创业板指跌4.02% [2] - 互联网、传媒娱乐等板块涨幅居前，有色、化工、半导体、电气设备等板块跌幅居前 [2] 调整原因 - 海外AI泡沫担忧加剧导致全球风险偏好下行，英伟达超预期财报未能消除市场对AI盈利可持续性的疑虑 [3] - 美联储降息预期回落扰动流动性环境，12月降息概率降至40%以下，对成长板块估值形成压制 [3][4] - 受美股跳水情绪传导，亚太市场普遍承压，日经225、韩国综指等主要指数均出现较大跌幅 [3] - 国内市场处于政策与业绩真空期，缺乏新催化，年末资金行为加剧风格再平衡，部分资金选择阶段性调仓或兑现收益 [3] 后市展望 - 市场短期或延续震荡整固走势，以时间换空间，但中期不必过度悲观 [5][6] - 长期看好指数再创新高，牛市基础未变，依据包括中国应对中美风险挑战更系统成熟、宏观尾部风险降低、人民币资产收缩周期走向结束 [5][6] - 国内流动性环境保持合理充裕，上市公司盈利底逐步确认，若美联储未来降息路径明朗化将缓解外部压力 [6] - AI产业趋势和国内经济基本面复苏趋势未改变，叠加12月经济工作会议的潜在政策预期及居民存款搬家的中长期趋势 [6] 配置策略 - 配置上可采取均衡策略，关注红利、AI、"反内卷"、产业出海概念等 [8] - 短期科技尤其是AI硬件领域需要消化窗口期，市场热点预计维持快速轮动 [8] - 中期科技成长为主力军，AI产业化加速、优势产业出海与"反内卷"是增长改善的三大动能 [8] - 一方面关注受益于"反内卷"政策、供需格局改善的周期板块，另一方面布局估值消化充分的优质科技成长股，同时重视红利资产的防御价值 [8]

市场表现 - 11月21日A股大幅调整，沪指跌2.45%失守3900点至3834.89点，深证成指跌3.41%至12538.07点，创业板指跌4.02%至2920.08点[1] - 北证50指数跌4.71%至1377.39点，科创50指数跌3.19%至1285.83点，万得全A指数跌3.17%至6030.56点[2] - 互联网和传媒娱乐板块涨幅居前，而有色、化工、半导体、电气设备等板块跌幅居前[1] 调整原因 - 海外AI泡沫担忧加剧导致全球风险偏好下行，英伟达超预期财报未能消除市场对AI盈利可持续性的疑虑[4] - 美联储降息预期回落扰动流动性环境，12月降息概率降至40%以下，对成长板块估值形成压制[4][5] - 美股跳水情绪传导至亚太市场，日经225、韩国综指等主要指数均出现较大跌幅，A股受到波及[4] - 市场处于政策与业绩真空期，三季报披露后缺乏新催化，年末资金行为加剧风格再平衡[4] - 7月以来部分板块积累较大涨幅，临近年底投资者风险偏好趋于谨慎，部分资金选择阶段性调仓或兑现收益[4] 后市展望 - 短期市场或延续震荡整固走势，或以震荡形式以时间换空间[2][7] - 中期不必过度悲观，国内流动性环境保持合理充裕，上市公司盈利底逐步确认[7] - 长期坚定看好指数再创新高，牛市基础未改变：对外自信应对中美风险挑战更系统化成熟化，对内稳定坚持以经济建设为中心[7] - AI产业趋势和国内经济基本面复苏趋势均未改变，叠加12月经济工作会议潜在政策预期及居民存款搬家中长期趋势[7] 配置策略 - 采取均衡策略，关注受益于反内卷政策、供需格局改善的周期板块[11] - 布局估值消化充分的优质科技成长股，同时重视红利资产的防御价值[11] - 科技成长为主力军，AI产业化加速、优势产业出海与反内卷是增长改善三大动能[11] - 岁末年初A股风格可能发生较大变化，从聚焦出海转向出海和内需相平衡[11]

市场指数表现 - 截至11月20日9:40，沪指涨0.33%，深证成指涨0.65%，创业板指涨0.7% [1] 锂电概念板块 - 锂电概念走强，盐湖提锂、能源金属方向冲高，倍杰特20CM涨停，盛新锂能、久吾高科、富临精工、赣锋锂业跟涨 [1] - 碳酸锂期货价格突破10万元，锂电材料涨价潮持续传导，产业链出现“长协”和“锁单”现象 [3] - 赣锋锂业董事长预计2026年碳酸锂价格有望突破15万至20万元/吨 [3] - 锂电池概念板块指数报4992.46点，上涨44.28点，涨幅0.89% [4] - 诺德股份主力净流入1.9亿元，股价涨10.04%；滨海能源主力净流入1.0亿元，股价涨10.03% [4] - 机构观点认为锂电中游材料厂商业绩有望持续修复，电池、结构件环节公司盈利有望增强 [3] 券商板块 - 券商板块集体走高，首创证券高开超8%，东北证券、中国银河、中信建投涨幅居前 [1] - 券商板块指数报2242.83点，上涨24.41点，涨幅1.10% [6] - 首创证券主力净流入1.1亿元，股价涨6.42%；东方证券主力净流入1.9亿元，股价涨3.76% [6] - 中金公司拟吸收合并东兴证券和信达证券，此次整合基于三家机构实控人均为中央汇金的背景 [5] - 分析指出若收购成行，有望改写头部券商竞争格局，中金公司将形成全客群覆盖，优化财富管理业务 [5] 机构市场观点 - 银河证券认为市场中长期向好趋势不改，年末行情仍以震荡结构为主，资金面向好的逻辑有望延续 [9] - 配置上建议在板块轮动中关注反内卷、红利等主题机会，科技主题关注补涨细分及产业趋势催化 [9] - 申万宏源表示当前市场处于“牛市1.0”行情的高位区域，应先做好高位震荡市 [2][10] - 该机构预计2026年春季前科技成长还有反弹机会，2026年春季可能是阶段性高点 [2][11] - 华泰证券指出市场突破的合力或仍需累积，AI产业链拥挤度已回落至7月以来低位 [12] - 配置上可关注AI产业链低位标的、具备业绩改善潜力的低位板块以及锂电产业链中热度偏低的氟化工方向 [12] 其他板块表现 - 元件板块上行，中富电路、江海股份领涨，方正科技、景旺电子等多股跟涨 [1] - 电池板块拉升，滨海能源封板涨停，诺德科技涨近9%，福德科技、天赐材料等跟涨 [1] - 水产养殖板块拉升，主要受中国暂停进口日本水产品消息影响，长江证券研报称2025年水产行业迎来显著复苏，价格回升至历史高位 [7] - 养殖业板块指数报3198.41点，下跌7.20点，跌幅0.22% [8] - 华英农业主力净流出1.2亿元，股价涨3.99%；福成股份主力净流入2961.8万元，股价涨1.19% [8] - 跌幅方面，军工、煤炭、油气等板块跌幅居前 [2]

核心观点 - 建筑装饰行业指数表现优于大盘，园林工程、装修装饰等细分板块领涨 [1][3] - 前10月广义基建投资累计同比微增1.51%，但10月单月同比下滑12.11%，月度波动加大 [2] - “十五五”规划期内重大项目有望支撑投资韧性，行业期待政策刺激下企稳回升 [2] - 投资策略围绕“红利”和“建筑+”两条主线布局，推荐四川路桥、上海港湾等相关公司 [4] 市场表现回顾 - 本周上证指数下滑0.18%，深证成指下滑1.40%，创业板指下滑3.01% [1][3] - 同期申万建筑装饰指数逆势上涨0.35% [1][3] - 细分板块中，园林工程上涨5.21%，装修装饰上涨5.18%，钢结构上涨2.39%，涨幅居前 [1][3] - 申万建筑板块104只个股上涨，其中国晟科技涨幅达60.98%，*ST东易涨幅21.54% [3] 基建投资数据 - 2025年1-10月，狭义基建（不含电力）累计完成14.91万亿元，同比小幅下降0.10% [2] - 同期广义基建累计达20.38万亿元，同比增长1.51% [2] - 10月单月数据：狭义基建同比下降8.91%，广义基建同比下降12.11% [2] - 分细项看，前10月电、热、气、水投资累计同比增长12.50%，保持高景气；铁路投资累计同比增长3.00%，相对稳健；水利、环境和公共设施投资累计同比下降4.10% [2] 行业前景与机遇 - “十五五”规划期内，雅江电站、新藏铁路、浙赣粤运河、成渝地区双城经济圈腹地建设等重大项目有望推动投资保持韧性 [2] - 前10月广义基建累计增速处于过去五年中的次低水平，政策刺激下有望迎来企稳回升 [2] 投资策略与个股推荐 - 红利主线：在流动性宽松、利率低位背景下，高分红、低估值个股具备配置价值，重点推荐四川路桥、江河集团 [4] - “建筑+”主线：政策鼓励并购重组与转型升级，企业加速布局新能源、智能制造等新业态，重点关注上海港湾、宏润建设、华阳国际、浦东建设等转型方向清晰的标的 [4]

市场整体表现 - A股主要指数早盘普遍下跌，上证指数跌0.56%至3949.83点，深证成指跌0.43%至13145.00点，创业板指跌0.43%至3091.87点 [1][2][3] - 市场呈现普跌格局，沪深京三市超4000只个股下跌，上午半天成交金额达1.29万亿元 [1] - 北证50指数跌幅显著，达2.14% [8] 板块与行业表现 - AI应用方向逆势大涨，福石控股、浪潮软件等近十只个股涨停 [1] - 半导体芯片股拉升，龙迅股份、大为股份涨停 [1] - 电池板块走低，丰元股份跌停，石大胜华触及跌停，新宙邦跌8.24% [1][12][13] - 锂矿股延续强势，金圆股份2连板，盛新锂能涨9.99%，国城矿业涨9.48% [13][14] - 福建本地股下挫，三木集团等多股跌停 [1] 商品与期货市场 - 商品期货午盘多数下跌，油脂油料涨幅居前，贵金属全部下跌 [11] - 碳酸锂主力合约涨超2.5% [18][19] - 焦煤跌超3%，焦炭跌超2% [18][20] 港股与外围市场 - 港股走低，恒生指数跌1.47%，恒生科技指数跌1.67% [10] - 科网股、黄金股普跌，新能源车概念股走低，小鹏汽车跌超9% [10][17] - 富时中国A50指数期货盘初跌0.47% [20] 消息面与机构观点 - AI应用利好消息密集催化，包括阿里巴巴"千问"APP公测版上线，谷歌Gemini 3.0大模型将于本周发布 [8] - 中银国际认为AI应用商业模式正从概念验证走向收入闭环，需求高速扩张 [8] - 中国银河证券预计年末行情以震荡结构为主，关注"反内卷"、红利等主题机会 [9]

行业景气指数 - 10月全行业景气指数继续回落 但下降速度有所放缓 [1] - 必选消费 中游制造 大金融等行业景气改善幅度居前 [1] - TMT行业景气状况延续分化态势 [1] 配置策略 - 短期哑铃型配置策略得到强化 [1] - 建议在成长 周期和红利板块中进行均衡配置 [1] - 挖掘景气改善且有一定持续性 估值和筹码尚处于较低水平的品种 [1] - 科技板块拥挤度压力逐渐消化后可能存在修复机会 [1] 关注行业 - 建议关注有色 化工 电新 通用自动化 存储 军工 保险等行业 [1] - 可左侧布局部分大众和服务消费领域 例如乳制品等 [1]

市场整体表现 - 机构预计年末A股行情仍以震荡结构为主，关注板块轮动中的“反内卷”和红利主题机会[1][8] - 美股三大股指下挫，道琼斯工业平均指数跌1.18%至46590.24点，纳斯达克指数跌0.84%至22708.07点，标普500指数跌0.92%至6672.41点[2][3] - 欧洲三大股指走弱，泛欧斯托克600指数跌0.54%，德国DAX 30指数跌1.20%，法国CAC 40指数跌0.64%[3] - 衡量市场波动性的恐慌指数VIX大涨12.97%[3] 科技股与中概股表现 - 明星科技股表现分化，谷歌涨3.1%，英伟达跌1.8%，苹果跌1.8%，特斯拉涨1.1%[3] - 巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦第三季度买入谷歌股份[3] - 彼得·蒂尔旗下基金清仓英伟达全部股份[3] - 苹果公司在一场涉及Apple Watch机型的专利诉讼中败诉，被裁定需支付6.34亿美元赔偿金[3] - 纳斯达克中国金龙指数跌1.2%，阿里巴巴涨2.6%，拼多多跌1.5%，百度跌1.6%[3] 大宗商品与外汇 - 国际油价小幅下跌，WTI原油近月合约跌0.30%至59.91美元/桶，布伦特原油近月合约跌0.30%至64.20美元/桶[4] - 国际金价承压走弱，COMEX黄金期货跌0.47%至4068.30美元/盎司，盘后跌幅一度扩大至近2%[4] 宏观经济与政策 - 1—10月全国一般公共预算收入186490亿元，同比增长0.8%，其中税收收入153364亿元，同比增长1.7%[5] - 1-10月汽车消费额40009亿元，同比下降0.2%，但汽车产量2733万辆，同比增长11%，汽车投资同比增速达17.5%[6] - 第四次中德高级别财金对话联合声明提到，欢迎符合条件的中国上市公司在法兰克福证券交易所发行GDR，鼓励金融机构到对方市场投资展业[5] 行业动态与监管 - 国家药监局发布意见，提出到2030年化妆品监管法律制度更加完善，到2035年监管体系达到国际先进水平，并推出支持产业创新等24条举措[6] - 《蜡笔小新：炽热的春日部舞者们》等进口日本影片将暂缓上映，是基于对市场表现与观众情绪的审慎决策[7] 公司公告与事件 - 阿里巴巴正式宣布“千问”项目全力进军AI to C市场，千问APP公测版上线[3] - 天合光能控股子公司天合储能签订2.66GWh储能产品销售合同[8] - 宁德时代本次询价转让价格为376.12元/股，较收盘价折价3.8%[8] - 多家公司发布股价异常波动公告，孚日股份（8连板）、安泰集团（5连板）、人民同泰（6连板）提示存在非理性炒作风险[8] - 科创信息因涉嫌信息披露违法违规被立案，汉嘉设计披露伏泰科技董事长沈刚被留置[8]