12月12日，在本溪市本溪满族自治县羊角沟村的崇山峻岭间，辽宁太子河抽水蓄能电站建设迎来重大节点，电站通风兼安全洞实现全线贯通，较施工计划提 前85天完成。这一里程碑式进展为后续地下厂房等主体工程施工奠定了坚实基础。 项目公司工程技术管理部主任余剑飞告诉记者，通风兼安全洞建设总长1395米，是整个抽蓄项目关键线路上的重要控制性工程。自2024年12月6日完成首次 洞身爆破以来，建设团队连续奋战，最终较计划工期提前3个月实现贯通，并创造了单月进尺203米的技术突破。 （来源：辽宁日报） 转自：辽宁日报 图为太子河抽水蓄能电站通风洞建设现场。 余威 本报特约记者 林林 摄 本报记者 许蔚冰 辽宁太子河抽水蓄能电站项目是目前东北地区在建装机容量最大的抽水蓄能电站。作为国家"十四五"规划重点能源工程，该项目总投资121.45亿元，总装机 容量1800兆瓦，设计年发电能力36.14亿千瓦时，年抽水能力为48.18亿千瓦时，计划于2030年实现首台机组并网发电。 在数字化建设方面，辽宁太子河抽水蓄能电站智慧建造中心也已投入使用。"电站施工人员的安全帽上都会装上定位装置，通过实时数据采集、分析和智能 决策，优化施工流程，提 ...

（编辑 楚丽君） 证券日报网讯 12月17日，力生制药在互动平台回答投资者提问时表示，公司将继续深化研发与产业协 同，持续推进ESG管理与数字化建设，致力于为患者提供更优质的药品，为投资者创造可持续的价值回 报。 ...

开源证券认为2025年以来基建投资和建筑新签规模持续走弱，细分板块景气度出现分化，在政府化债和企业降负债 工作的持续推进下，建筑板块有望迎来基本面、政策面和估值的共振，建议关注行业在建筑出海、城市更新、数字 化建设、电力工程以及化债等领域的边际变化，持续看好估值处于低位、业绩稳健的建筑央企龙头及区域龙头。 | | 涨跌幅 | 活性 | | 年化收益 | 可證 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 159635(基建50ETF) | | 0.01 | | 33.57 | 74% | | 000300(沪深300) | 0949 | 47 | 3.46% | | -3.37% | 从估值层面来看，基建50ETF跟踪的中证基建最新市盈率（PE-TTM）仅9.64倍，处于近10年33.21%的分位，即估值 低于近10年66.79%以上的时间，具备低位布局性价比。 近期A股市场以震荡为主，从区间表现来看，基建板块走势相对稳健，基建50ETF近15个交易日上涨1.75%，同期沪 深300指数上涨0.95% （文章来源：每日经济新闻） ...

业务板块业绩与进展 - 药品事业群在2025年上半年围绕运动、音乐及O2O等场景进行全域整合营销，O2O销售同比提升超过20% [2] - 药品线上销售取得突破性成果：电商平台引流访客4,845万，带来消费者354万，共产出GMV 2.54亿元 [3] - 中药资源事业群2025年上半年实现对外收入9.14亿元，同口径下同比增长约6.3% [4] - 公司践行“链主”责任，推行“六统一”运营模式，并成立云药企业联盟、数智云药平台检测联盟 [4] 研发管线进展 - 短期项目布局上市品种二次创新与快速药械开发，涉及16个中药大品种二次开发，开展项目37个 [5][6] - 中期项目推进创新中药与透皮制剂：全三七片完成Ⅱ期临床试验704例受试者出组；附杞固本膏Ⅲ期临床试验在15家研究中心启动，入组180例受试者；氟比洛芬凝胶贴膏完成一致性修订；洛索洛芬钠凝胶贴膏获临床试验通知书 [6] - 长期创新药项目：INR101诊断核药启动Ⅲ期临床试验；INR102治疗核药获临床试验通知书并启动Ⅰ期临床试验；INB301治疗肿瘤恶病质单抗已完成毒理批和临床批生产，启动临床前研究及IND申报资料撰写 [6] 临床研究与产品拓展 - 云南白药（散剂、胶囊）在糖尿病足、骨骼疼痛等方面的临床研究取得稳步进展 [3] - 宫血宁胶囊在治疗异常子宫出血、减少药物流产后阴道流血等方面的临床研究取得稳步进展 [3] - 气血康口服液在改善心脏和血管健康及对高原反应的预防与治疗方面的临床研究取得稳步进展 [3] 股东回报与分红 - 2024年度分红：每10股派发现金红利11.85元，加上2024年特别分红每10股派送现金12.13元，合计每10股累计派送现金23.98元 [7] - 2024年累计现金红利总额为4,278,661,722.00元，占2024年度归母净利润的90.09% [7] - 2025年半年度分红：以总股本1,784,262,603股为基数，每10股派发现金红利10.19元，共计分红18.18亿元 [8] - 2025年特别分红总额占2025年上半年归母净利润的50.05%，已于2025年9月24日派息完毕 [8] 数字化与智能化建设 - 自主研发“营销业务运营平台”在药品事业群试点，提升渠道运营效能 [9] - 自主研发“一物一码溯源平台”应用于中药材产地溯源，为“道地药材”提供数字化身份标识 [9] - 供应链数字化降低一线员工手工工作量30%，年削减纸质单据6万张，结算自动化率100%且周期从30天压缩至实时，建立90个标准流程与60项管理指标 [9] - 人工智能已上线70+数字员工，实现节省人力7,000人天/年 [10] - 通过“数智云药”平台和“1品1链”产地仓数字化管理，实现产地采收结算从一天缩短到几分钟 [10][11] - “中药材溯源查询”数据产品在上海数据交易所挂牌 [11]

行业整体表现与宏观数据 - 2025年1-10月累计固定资产投资同比下滑1.7%，其中基建投资同比增长1.5%，但增幅环比收窄1.8个百分点 [1][2] - 2025年1-9月建筑业新签合同额为21.30万亿元，同比下降4.6%，但第三季度同比仅下降0.7%，新签订单增速降幅明显收窄 [1][2] - 截至2025年1-9月，建筑行业在手订单为59.95万亿元，同比下降1.8%，存量订单降幅小于新签合同额降幅 [1][2] - 2025年初至12月2日，建筑装饰指数上涨6.8%，整体表现弱于大市，其中装修装饰服务板块领涨，涨幅达30.6% [2] - 根据2025年第三季度板块持仓情况，建筑板块配置比例为0.62%，较行业标准配置比例低0.94个百分点 [2] 企业经营与财务表现 - 八大建筑央企2025年上半年整体新签合同额同比基本持平，但受基建投资增速放缓、地产复苏不及预期及地方财政压力影响，收入承压 [3] - 八大央企2025年上半年整体收入增速为-4.4%，归母净利润增速为-7.5% [3] - 八大央企2025年上半年应收账款规模提升较明显，资产负债率仍未出现明显改善 [3] 重点投资主线与机遇 - 建筑出海主线：2025年1-10月，我国对外承包工程业务累计完成额为1341.8亿美元，同比增长7.9%，其中在“一带一路”国家累计完成额为1123.5亿美元，同比增长11.4%，占比达83.7% [4] - 城市更新主线：2025年全国计划新开工改造城镇老旧小区2.5万个，1-8月已开工2.17万个，完成年度目标的86.8% [4] - 电力工程主线：在雅江水电站工程推动下，水利工程行业预计在2025-2030年将迎来重大机遇 [4] - 化债主线：2025年1-9月地方政府债发行总额为6.49万亿元，同比增长29.3%，发行节奏加快且使用范围扩大 [4] 投资建议与关注方向 - 建议关注行业在建筑出海、城市更新、数字化建设、电力工程以及化债等领域的边际变化 [4][5] - 持续看好估值处于低位、业绩稳健的建筑央企龙头及区域龙头 [5] - 报告推荐标的包括：中国电建、中国能建、中国交建、隧道股份、地铁设计、建发合诚 [5]

市场表现与估值 - 截至2025年12月10日14点06分，A股三大指数涨跌互现，上证指数跌0.35%，深证成指涨0.14%，创业板指跌0.23% [1] - 基建50ETF（159635）上涨0.73%，最新报价1.107元 [1] - 其成分股中，四川路桥领涨3.95%，山推股份上涨3.83%，杭叉集团上涨2.83%，徐工机械上涨2.75%，中粮科工上涨2.71% [1] - 基建50ETF跟踪的中证基建指数最新市盈率（PE-TTM）为9.55倍，处于近10年31.98%的分位，估值处在相对低位 [1] 行业观点与投资机会 - 开源证券认为，2025年以来基建投资和建筑新签规模持续走弱，细分板块景气度出现分化 [1] - 在政府化债和企业降负债工作持续推进下，建筑板块有望迎来基本面、政策面和估值的共振 [1] - 建议关注行业在建筑出海、城市更新、数字化建设、电力工程以及化债等领域的边际变化 [1] - 持续看好估值处于低位、业绩稳健的建筑央企龙头及区域龙头 [1]

宏观经济与政策 - 中国人民银行开展1223亿元逆回购操作以调节市场流动性 [1] - 国家税务总局严禁平台企业向从事配送、家政等人员转嫁涉税义务 [1] - 国内汽、柴油价格每吨均降低55元 [7] 能源与基础设施 - 我国完成首次全尺寸高压纯氢管道泄漏喷射火试验 [7] - 世界首次3.5万吨级重载群组列车开行试验在内蒙古包神铁路取得成功 [5] 科技与数字化 - 人民日报评论指出数字化建设需避免重复无效建设，建成后需持续推动数据共享与服务更新 [22] 税务与合规 - 前11个月税务部门查处1818名包括明星网红在内的“双高”人员，查补税款15.23亿元 [19] 汽车行业 - 重庆网警处罚一名编造“某品牌汽车致多人死亡”谣言的网民 [21] 零售与服务业 - 青岛通报“便利店升降机困人事件”，造成1名被困人员死亡 [20] 医疗健康行业 - 江西丰城卫健委通报，对当地中医院相关领导因对患癌女护士请病假语气生硬等问题提出严肃批评 [21] 文体与娱乐 - 2025年国际射联世界杯总决赛中，中国队在4个决赛项目中收获1金1银1铜，李越宏在男子手枪速射项目卫冕 [27] - 奈飞收购华纳兄弟的交易因特朗普放话要介入而增添变数 [9]

行业趋势与战略方向 - 全球航运与造船业正面临深刻变革，绿色低碳与数智技术深度融合成为产业发展的重要方向 [1] - 航运业正朝着大型化、绿色化、智能化的方向发展 [1] - 两大集团将绿色转型、数字化建设、智能船舶与智能制造等确立为优先合作方向 [1] 中国远洋海运集团举措 - 公司通过本次新造船订单顺应航运业大型化、绿色化、智能化发展方向，持续推进船队结构优化 [1] - 此举旨在保持公司规模优势，并致力于保障全球贸易物流供应链稳定 [1] 中国船舶集团影响 - 本次新船订单为旗下多家造船基地带来体量可观、技术含量较高的优质在手订单 [1] - 订单为公司在新燃料动力、智能系统集成、数字化交付等关键领域的技术迭代提供了“实船场景”和规模化应用平台 [1] 交易与合作详情 - 中国远洋海运集团与中国船舶集团签约新造船订单涵盖各型船舶共计87艘，合同总金额约500亿元人民币 [1] - 此订单成为中国造船企业签订的国内单次合作签约最高金额的订单 [1] - 双方将以此次签约为新起点，在科技创新、绿色低碳、智能制造等领域开展更深层次合作 [1] - 两大集团已于2024年在上海签署战略合作框架协议 [1]

浦银理财数字化战略与路径 - 公司提出了“线上化—数智化—生态化”三步发展路径，线上化阶段已基本完成，系统全面覆盖渠道、产品、投资、投研、风控、运营、内部管理等各业务领域 [1] - 线上化阶段明确了“四全”要求：全业务、全线上、全流程、全穿透，科技方面强调“自主、全栈、敏捷” [2] - 第二阶段“数智化”是当前重点攻坚任务，通过“数据+智能”双轮驱动，已规划46个项目系统推进，并上线了组合投资管理、北极星投研平台、统一风险工作台等项目 [3] - 第三阶段“生态化”战略重点是携手各方伙伴，共同构建开放共赢的数字新生态 [3] 数字化建设组织与流程 - 董事会是数字化建设的“总指挥”，信息科技管理委员会是“指挥部”，数据治理工作领导小组负责制定数据战略，金融科技部是“施工队” [4][5] - 数字化建设分为“自上而下”（规划驱动的大规模系统建设）和“自下而上”（各部门常态化业务需求驱动）两个方向 [5] - 公司强调业务与科技融合，成立了由ITBP和业务部门数字化专员组成的数字化融合团队，金融科技部为每个业务部门配置ITBP提供一站式服务 [5] - 科技人才结构包括公司自有员工、集团（浦发银行总行）员工和外包厂商人员，目前有26家合作厂商 [6] 具体举措与成果 - 公司启动了“智浦理财”建设作为数智化落地抓手，并成立了首个专班“智浦理财建设工程领导小组专班” [3] - “智浦魔方”统一工作台已投产上线，正逐步接入现有业务系统以解决系统竖井等问题 [3] - AI应用“智浦小鹿”自去年上线后已成为公司日常运营中的重要工具 [3] - 2025年科技重点工作三条线：智浦理财体系建设、信创工作及相关系统迁移、响应部门具体需求 [7] - 2026年计划继续推进上述工作，并更加关注客户经营和渠道拓展的数字化需求，重点围绕投资、投研、风控、运营、渠道营销等方向深化 [7] 行业数字化发展模式 - 行业数字化路径主要分为三种模式：“全自主掌控模式”（自建派）、“深度合作依赖模式”（外购派）和“核心自研+外围合作模式”（平衡派） [8] - “平衡派”因能兼顾核心竞争力与成本效益，正成为主流方向，被主流大中型机构采用 [9] - 浦银理财采用“平衡派”模式，对核心系统（如客户份额登记、投资管理、估值等）坚持自研，外围和非关键系统则与厂商合作 [9] 行业科技水平现状与提升方向 - 银行理财公司虽成立时间短，但依托母行强大科技支持并借鉴大资管行业经验，已快速建立起完整科技能力 [10] - 行业在关键领域持续提升实力：从单点工具应用向全流程智能化发展以打破系统“孤岛”；提高从海量数据中挖掘价值的能力；积极探索大模型在投研辅助、智能风控等场景的应用；通过整合多维度数据和先进模型提升风险管理实时性；加大在关键技术领域的资源投入 [10][11] 人工智能的影响与挑战 - 人工智能将对理财乃至整个资管行业产生颠覆性影响，推动业务模式从依赖人的经验转向AI与业务深度结合，未来3-5年是金融科技真正“创造价值”的关键时期 [1] - 未来核心竞争力体现在快速融合AI与业务的能力，以及既懂数字化又懂业务的复合型人才，资管机构可能转变为由数据资产和算法驱动的新型组织 [11] - 公司在AI应用实践中坚持“对内不对外、辅助不决策”的使用原则，结合多模型交叉验证和人工审核提高可靠性 [12] - 呼吁行业推动行业云建设以集约化提供AI算力，降低整体成本，并共建行业级数据平台以减少对头部厂商的依赖 [12]

投资评级与目标价 - 报告对东鹏饮料的投资评级为“强推”，并维持该评级 [2] - 目标价为340元 [2] 核心观点总结 - 公司收到中国证监会出具的境外发行上市备案通知书，拟发行不超过6644.6万股境外上市普通股并在香港联合交易所上市，此举意味着发行H股靴子落地，压制因素逐一解除 [2] - 港股发行摊薄比例有限，符合市场前期预期，预计发行规模占比低于10% [6] - 募资主要用于未来3-5年内完善海外产能布局和供应链升级、强化品牌建设、推进海外市场开拓及提升数字化建设等，将有力强化公司竞争力 [6] - 短期高质增长延续，Q4淡季终端动销略有放缓但仍维持较高水平，渠道库存维持低位，五大战区调整完毕，冰柜投放已启动，春节返乡专案增加椰汁礼盒等举措，开门红动销旺盛可期 [6] - 当前经营重心规模为先，未来盈利提升工具箱充足，待特饮、补水啦等产品站稳行业头部后，规模效应释放、扫码营销费率收缩、数字化水平领先将推动净利润率稳定在20%+高位 [6] - 公司战略思路清晰，架构改革护航，稳步迈向综合饮料集团第一梯队，东鹏特饮、补水啦紧握功能性饮料优质赛道，果之茶、咖啡、港氏奶茶等发挥渠道协同，无糖茶待混战尾声再加码入局 [6] - 维持2025-2027年业绩预测为45.8亿元、58.0亿元、69.7亿元，当前2026年市盈率仅24倍，假设H股以8-9折发行仅21倍，A股摊薄后26倍，摊薄扰动有限 [6] 财务数据与预测 - 公司总股本为52,001.30万股，总市值为1,371.07亿元，资产负债率为63.24%，每股净资产为16.92元 [3] - 预测营业总收入2024A为15,839百万元，2025E为21,033百万元，2026E为26,192百万元，2027E为30,678百万元，同比增速分别为40.6%、32.8%、24.5%、17.1% [7] - 预测归母净利润2024A为3,326百万元，2025E为4,576百万元，2026E为5,802百万元，2027E为6,968百万元，同比增速分别为63.1%、37.6%、26.8%、20.1% [7] - 预测每股盈利2024A为6.40元，2025E为8.80元，2026E为11.16元，2027E为13.40元 [7] - 预测市盈率2024A为41倍，2025E为30倍，2026E为24倍，2027E为20倍 [7] - 预测毛利率2024A为44.8%，2025E为45.0%，2026E为45.4%，2027E为45.8%；预测净利率2024A为21.0%，2025E为21.8%，2026E为22.2%，2027E为22.7% [7] - 预测净资产收益率2024A为43.3%，2025E为47.4%，2026E为44.8%，2027E为41.7% [7]