宏观经济政策基调 - 加大逆周期和跨周期调节力度以应对经济下行压力和结构性问题 短长结合 继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [1] - 强化政策预期管理 加强宏观政策和重大改革举措的协同配合 开展各类政策的宏观政策取向一致性评估 [1] 扩大国内需求举措 - 深入实施提振消费专项行动 加快放宽服务消费限制 [2] - 加快出台实施首发经济 赛事经济 电子商务 人工智能+消费等领域的提振消费政策 [2] - 大力发展银发经济和冰雪经济 [2] - 用好中央预算内投资 超长期特别国债 新增地方政府专项债券 新型政策性金融工具等以扩大有效投资 [2] 中央政府投资规模与工具 - 2025年中央预算内投资规模为7350亿元 较上年增加350亿元 [4] - 中央预算内投资从过去的四五千亿元增加到2025年的7300亿元 2026年可能继续增加 [4] - 新型政策性金融工具规模为5000亿元 全部作为项目资本金 对项目建设撬动作用大 [4] - 算上超长期特别国债和新型政策性金融工具 目前中央政府投资规模已在原基础上翻了几倍 [4] 投资增长动力与重点领域 - 1-10月份设备工器具购置同比增长13% 大规模设备更新带动相关投资增长 [4] - “两重”建设重点投向新型城镇化建设 重大交通基础设施等领域 [4] - 新型政策性金融工具投向交通物流 城市基础设施 人工智能 消费领域等重点领域 [4] 培育壮大新动能 - 制定一体推进教育科技人才发展方案 强化企业为主导的产学研用协同攻关 [5] - 实施新一轮重点产业链高质量发展行动 推进重点产业提质升级 强化产业基础再造和重大技术装备攻关 [5] - 发展先进制造业集群 全面实施“人工智能+”行动 完善低空经济产业生态 [5] - 实施新技术 新产品 新场景 大规模应用示范系统 [5] 改革攻坚重点 - 持续破除阻碍全国统一大市场的卡点堵点 清理不合理限制 打破市场分割和地方保护 [5] - 深入推进招投标改革 改进提升营商环境 [5] - 加紧清理拖欠企业账款 单个合同或项目欠款50万元以下的到2025年底要全部清理完毕 [5] 扩大高水平对外开放 - 进一步拓展中间品贸易 培育服务出口新增长点 [5] - 引导外资更多投向先进制造 现代服务 高新技术 节能降碳环保领域 [5] - 扎实推动共建“一带一路”高质量发展 研究一批扩大自主开放单边开放的新举措 [5] - 以海南自贸港全岛封关为契机完善政策制度体系 加快推进区域和双边贸易投资协定进程 [5] 绿色转型与“双碳”工作 - 以“双碳”为引领加快推进全面绿色转型 实现碳排放总量和强度双控制度 [6] - 从明年开始有力有效管控高耗能高排放项目 加快落后产能淘汰和绿色低碳技术装备创新应用 [6] - 完善资源总量管理和全面节约制度 加快化石能源清洁高效利用 [6]

宏观经济政策基调 - 坚持稳中求进，提质增效，加大逆周期和跨周期调节，提升宏观经济治理效能 [2] - 协同发挥存量政策和增量政策的集成效应，根据形势变化出台实施增量政策，推动经济稳中向好 [2] - 健全预期管理机制，做好经济宣传和舆论引导，及时回应市场关切，有效提振社会信心 [2] 财政政策方向 - 继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量 [2] - 优化支出结构，强化国家重大战略财力保障，推动更多资金资源投资于人，统筹用好政府债券资金，注重惠民生、扩内需、增后劲 [2] - 主动靠前发力，提高资金使用效率，推动尽快形成实际支出和实物工作量 [2] - 建立健全增收节支机制，增强地方自主财力，兜牢基层“三保”底线 [2] 货币政策方向 - 继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕 [3] - 促进社会综合融资成本低位运行，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、物价总水平预期目标相匹配 [3] - 着力畅通货币政策传导机制，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章 [3] - 加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域，提升金融服务实体经济质效，保持人民币汇率基本稳定 [3] 扩大内需与提振消费举措 - 全方位扩大国内需求，深入实施提振消费专项行动，加快放宽服务消费限制 [4] - 加快出台实施首发经济、赛事经济、电子商务、“人工智能+消费”等领域提振消费的政策 [4] - 大力发展银发经济和冰雪经济 [4] - 重点发展服务消费，提供差异化供给 [7] 投资与产业政策 - 用好中央预算内投资、超长期特别国债、新增地方政府专项债券、新型政策性金融工具等，扩大有效投资 [4] - 加紧培育壮大新动能，制定一体推进教育科技人才发展的方案，强化企业为主导的产学研用协同攻关 [4] - 实施新一轮重点产业链高质量发展行动，继续推进重点产业提质升级，强化产业基础再造和重大技术装备攻关 [4] - 发展先进制造业集群，全面实施“人工智能+”行动，完善低空经济产业生态，实施新技术、新产品、新场景大规模应用示范系统 [4] 对外开放与绿色转型 - 深入扩大高水平对外开放，进一步拓展中间品贸易，培育服务出口新增长点 [5] - 引导外资更多投向先进制造、现代服务、高新技术、节能降碳环保领域 [5] - 以“双碳”为引领，加快推进全面绿色转型，实现碳排放总量和强度双控制度 [5] - 从明年开始有力有效管控高耗能高排放项目，加快落后产能淘汰和绿色低碳技术装备创新应用 [5] 经济发展机遇 - 产业发展、科技创新、基础设施建设特别是新型基础设施建设、公共服务等领域将展开一系列布局 [7] - 拥有完整的产业链优势和人才资源优势 [7] - 将实施更加积极有为的宏观政策，地方化债逐步推进将提高地方政府支出能力，美联储降息为货币政策提供了一定空间 [7] - 微观主体资产负债表正在改善，高科技板块积累了一定的财富效应，有利于改善居民和企业的资产负债表 [7]

本报讯(记者唐颖)12月11日，"新能源、新基建、新装备、新材料"联盟2025年度大会在常州举行。省委 常委、常务副省长马欣出席并致辞。 马欣指出，江苏深入学习贯彻习近平总书记在党的二十届四中全会上的重要讲话和全会精神，以碳达峰 碳中和为牵引，坚定不移转方式、调结构、增动能，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，努力在能源等 各领域全面绿色转型中抢得先机、走在前列，为推进中国式现代化江苏新实践增添更多绿色动能、注入 更强绿色活力。 马欣表示，中国能建（601868）牵头发起的"四新"联盟，有效聚合新能源及基础设施领域的骨干企业、 金融机构和科研院所，为推动经济社会全面绿色转型积累了丰富经验。希望与会各方借助这一平台，广 泛凝聚智慧力量，积极分享创新成果，携手破解发展难题，在互动交流中实现互利共赢，在密切协作中 实现更大发展。期待"四新"联盟更好发挥示范引领、桥梁纽带等作用，在制度管理创新、科技成果转 化、产业策划运营等方面积极探索，推动实现资源共享、设施共建、产业共兴、发展共促。欢迎包括中 国能建在内的广大优秀企业来苏投资兴业，我们将全力搭建合作平台、不断优化营商环境、持续做好服 务保障，更好助力企业在江苏这片投资 ...

作者 | 第一财经 陆如意 能源是经济社会高质量发展的关键支撑。刚落幕的2025中央经济工作会议为2026年能源和绿电领域 定调了"双碳引领下的全面绿色转型"的核心方向。 在能源电力领域，2025中央经济工作会议提出，坚持"双碳"引领，推动全面绿色转型。深入推进重 点行业节能降碳改造。制定能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用。加强全 国碳排放权交易市场建设。 加快新型能源体系建设 2025中央经济工作会议涉及能源的表述强调"全面绿色转型"，并提出"加快新型能源体系建设，扩大 绿电应用"。 加快新型能源体系建设的表述与近期提出的"十五五"建议基本一致。10月24日，国家发展改革委主 任郑栅洁在新闻发布会公开表示，加快新型能源体系建设重点有三项工作。 具体看，一是以更大力度发展非化石能源，加快西北风电光伏、西南水电、海上风电、沿海核电等清 洁能源基地建设，因地制宜开发生物质能、地热能、海洋能等新能源；二是推进化石能源清洁高效利 用，推动煤电由基础保障性电源转为支撑调节性电源；三是加快建设新型电力系统，确保绿电发得 出、电网接得住、终端用得好。 2025.12. 12 本文字数：2407，阅读时 ...

2025中央经济工作会议能源领域核心方向 - 核心方向为“双碳引领下的全面绿色转型” [1] - 提出制定能源强国建设规划纲要 加快新型能源体系建设 扩大绿电应用 [1] - 加强全国碳排放权交易市场建设 [1] 新型能源体系建设的具体路径 - 以更大力度发展非化石能源 加快西北风电光伏、西南水电、海上风电、沿海核电等清洁能源基地建设 [2] - 推进化石能源清洁高效利用 推动煤电由基础保障性电源转为支撑调节性电源 [2] - 加快建设新型电力系统 确保绿电发得出、电网接得住、终端用得好 [2] - 扩大绿电应用的核心是提升可再生能源转化的绿色电力在全社会电力消费中的占比 [2] - 专家指出 新能源发展很大程度取决于新型能源基础设施建设 如大规模布局电网侧储能 [2] - 未来五年应在电网侧加大力度布局储能 以支持可再生能源发展和国家低碳转型 [2] 绿电直连与零碳园区发展 - 国家层面明确“绿电直连”定义 指新能源不直接接入公共电网 通过直连线路向单一电力用户供给绿电 [3] - 政策推动下 零碳园区建设驶入“快车道” [3] - “十五五”时期力争建成100个左右国家级零碳园区 [3] - 绿电直连模式允许源荷分离 但需签订长期购电协议 [4][5] - 众多钢铁企业正积极探索“绿电直连”模式以实现清洁化转型 [4] 绿色低碳产业规模与节能目标 - 目前我国绿色低碳产业规模约11万亿元 [3] - 未来5年该产业规模有翻一番乃至更大的增长空间 [3] - 推进重点行业节能降碳 力争实现节能量1.5亿吨标准煤以上 可减少二氧化碳排放约4亿吨 [3] 可再生能源装机增长数据 - 今年前三季度 全国可再生能源新增装机3.10亿千瓦 同比增长47.7% 约占新增装机的84.4% [5] - 截至今年9月底 全国可再生能源装机达到21.98亿千瓦 同比增长27.2% 约占我国电力总装机的59.1% [5] 整治“内卷式”竞争 - 2025年中央经济工作会议强调深入整治“内卷式”竞争 [6] - 相较2024年“综合整治”的表述 2025年“深入整治”意味着治理进入深水区 [6] - 光伏行业正从供需两端共同发力 市场化推动落后产能有序退出 [6] - 储能行业需警惕非理性低价竞争带来的系统性风险 恶性竞争模式已开始向海外市场蔓延 [6] - 分析认为2026年光伏行业将进入持续的产能出清周期 [6]

宏观经济政策基调 - 实施更加积极有为的宏观政策，加大逆周期和跨周期调节力度 [6] - 继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，优化财政支出结构，兜牢基层“三保”底线 [7] - 继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [8] 内需与国内市场建设 - 将“坚持内需主导，建设强大国内市场”摆在明年8项重点任务之首 [9] - 深入实施提振消费专项行动，扩大优质商品和服务供给，优化“两新”政策实施，清理消费领域不合理限制措施 [9] - 推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目，优化地方政府专项债券用途管理，继续发挥新型政策性金融工具作用，有效激发民间投资活力 [11] 创新驱动与新动能培育 - 坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能，制定一体推进教育科技人才发展方案，建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心 [12] - 强化企业创新主体地位，增强原始创新能力和技术转化能力 [14] - 制定服务业扩能提质行动方案，创新科技金融服务，推动先进制造业和现代服务业深度融合 [14] 改革开放与市场环境 - 坚持改革攻坚，制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争，完善民营经济促进法配套法规政策，推动平台企业和平台内经营者、劳动者共赢发展，拓展要素市场化改革试点 [15] - 坚持对外开放，有序扩大服务领域自主开放，优化自由贸易试验区布局范围，鼓励支持服务出口，推动商签更多区域和双边贸易投资协定 [15] 区域协调发展与城乡融合 - 坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动，统筹推进以县城为重要载体的城镇化建设和乡村全面振兴 [17] - 支持经济大省挑大梁，加强重点城市群协调联动，深化跨行政区合作，加强主要海湾整体规划，推动海洋经济高质量发展 [20] 绿色转型与可持续发展 - 坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型，深入推进重点行业节能降碳改造 [21] - 制定能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设，实施固体废物综合治理行动，深入打好蓝天、碧水、净土保卫战，强化新污染物治理 [21] - 加强气象监测预报预警体系建设，加紧补齐北方地区防洪排涝抗灾基础设施短板，提高应对极端天气能力 [23] 民生保障与社会发展 - 坚持民生为大，稳定高校毕业生、农民工等重点群体就业，增加普通高中学位供给和优质高校本科招生，优化药品集中采购，实施康复护理扩容提升工程 [26] - 做好岁末年初重要民生商品保供工作，关心困难群众生产生活，坚决防范遏制重特大事故发生 [30] 重点领域风险化解 - 坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险，着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房，深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设 [31] - 积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债，不得违规新增隐性债务 [32]

此次中央经济工作会议释放了哪些新信号，21世纪经济报道记者进行了梳理和解读。 作者丨王峰 编辑丨周上祺 中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。会议对2025年做出了"我国经济顶压前行、向 新向优发展"的重要判断。 这一局面来之不易，特别是2024年9月26日中央政治局会议果断部署一揽子增量政策，使社会 信心有效提振，经济明显回升，2025年宏观政策贯彻落实了多项超常规逆周期调节举措。 对于2026年经济工作，中央经济工作会议提出"加大逆周期和跨周期调节力度"，其中对多项宏 观政策的部署，措辞则从2025年的"加大""加强""增加""扩大"等，转为更加注重"保持""优 化"。同时，会议提出了多项新举措、新任务。 信号一：继续实施更加积极的财政政策 会议指出，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，加强财政科学管理，优化财政支出 结构，规范税收优惠、财政补贴政策。重视解决地方财政困难，兜牢基层"三保"底线。严肃财 经纪律，坚持党政机关过紧日子。 会议还指出，适当增加中央预算内投资规模，优化实施"两重"项目，优化地方政府专项债券用 途管理。 回顾2025年，赤字率从2024年的3%提升至2025年的4% ...

核心观点 - 中共中央政治局会议提出坚持“双碳”引领，推动全领域、全要素、全链条的全面绿色转型，这将渗透到经济循环的全生命周期 [1] 能源体系转型 - 能源体系转型是全面绿色转型的根本，需立足能源资源禀赋，坚持先立后破，加快建设新型能源体系，严格控制化石能源消费并推进其清洁高效利用 [2] - 需大力发展风电、光伏、水电、核电等非化石能源，构建以新能源为主体的新型电力系统，以提升能源供应链韧性和安全水平 [2] - 2024年前三季度，全国可再生能源新增装机3.10亿千瓦，同比增长47.7%，占新增总装机的84.4% [2] - 截至2024年9月底，全国可再生能源装机达21.98亿千瓦，同比增长27.2%，占电力总装机的59.1% [2] - 在“十五五”期间，中国新能源或将继续保持每年3亿千瓦的高速增长，到2030年新能源装机规模有望突破30亿千瓦，实现翻番 [2] 产业发展与创新 - 全面绿色转型意味着从过去聚焦高排放领域的单点突破，转向全领域全面转型，将释放绿色内需潜力，为企业开辟新的市场增量空间 [1] - 绿色转型技术要求提高，将激励企业增加在低碳工艺改造、清洁能源替代及数字化碳管理等方面的创新投入 [1] - 需坚决遏制高耗能、高排放、低水平项目盲目发展，推动传统产业高端化、智能化、绿色化改造 [3] - 需大力发展战略性新兴产业，特别是与绿色低碳技术紧密相关的产业，并加强储能、氢能、碳捕集利用与封存等前沿技术攻关 [3] - 中国广核集团将加快推动清洁能源技术革命性突破，持续推进核能领先、新能源倍增、数字化跃升等七大战略性新兴产业发展计划 [3] - 中国绿发投资集团在新型电力系统、前沿材料、人工智能、绿色低碳等领域实现多项技术突破与产业化落地 [3] - “十四五”期间，中国绿发战略性新兴产业投资占比相比“十三五”期末实现倍增，资产占比也实现较大幅度增长 [3] - 面向“十五五”，中国绿发将进一步推动传统产业智能化、绿色化、融合化发展，并科学布局前瞻性战略性新兴产业以培育新增长引擎 [4] 市场化机制与金融创新 - 推动全面绿色转型需坚持政府和市场双轮驱动，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用 [4] - 需完善碳排放权、用能权等市场化交易机制，以激发企业内生动力和创新活力 [4] - 全国碳排放交易市场是关键政策工具，未来应推动更多高排放行业纳入，并适时引入证券公司、基金公司及银行等金融机构，为市场注入持续流动性 [4] - 建议构建多层次碳金融产品体系，探索推出碳期货、碳期权等金融衍生品，以帮助企业管理未来碳成本并形成有效的长期碳价发现机制 [4]

宏观经济政策基调 - 明年将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 发挥存量政策和增量政策集成效应 加大逆周期和跨周期调节力度 [3] - 宏观政策将增强前瞻性、针对性和协同性 以提升宏观经济治理效能 [2][3] 经济发展目标与路径 - 明年经济工作的核心目标是推动经济实现质的有效提升和量的合理增长 保持社会和谐稳定 实现“十五五”良好开局 [2] - 坚持稳中求进工作总基调 着力推动高质量发展 加快构建新发展格局 [2] - 坚持内需主导 建设强大国内市场 持续扩大内需、优化供给 [2][3] - 坚持创新驱动 加紧培育壮大新动能 因地制宜发展新质生产力 [2][3] 改革与市场建设 - 纵深推进全国统一大市场建设 [2] - 坚持改革攻坚 以增强高质量发展动力活力 [3] - 坚持对外开放 推动多领域合作共赢 [3] 重点领域工作部署 - 持续防范化解重点领域风险 [2] - 坚持“双碳”引领 推动全面绿色转型 [3] - 坚持协调发展 促进城乡融合和区域联动 [3] - 着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 [2] 对当前经济形势的评估 - 今年经济社会发展主要目标将顺利实现 经济运行总体平稳、稳中有进 [1] - 新质生产力稳步发展 改革开放迈出新步伐 重点领域风险化解取得积极进展 [1] - “十四五”规划即将圆满收官 [1]

文章核心观点 - A股市场未来有望迎来长达十几年的长期缓慢上涨行情 [1] - “十五五”规划（2026-2030年）将对经济结构产生重要影响并蕴藏投资机会 [1][9] 股指上涨函数与关键变量 - 股指表现与上市公司市值正相关，与上市公司数量负相关 [2] - 上市公司市值由上市公司盈利（EPS）与估值水平（PE）共同决定，公式为：股指 = F（（上市公司盈利EPS * 估值PE）/ 上市公司数量） [2] 美股股指创新高原因分析 - 美股2010年-2024年总市值平均每年增长13%，上市公司数量平均每年仅增加2% [3] - 纳斯达克指数截至2025年10月21日较2009年底上涨912%，市盈率（TTM）维持在41倍附近，主要驱动力为上市公司盈利大幅上涨 [3] - 纳斯达克市场集中度高，前8大科技公司总市值达23.87万亿美元，占纳斯达克总市值53%，占美股总市值26% [4] - 以苹果公司为例，2020年8月至2025年9月股价上涨103%，估值仅提升1%，主要因EPS增长96% [4] - 道琼斯与标普500指数2009年底至2025年10月21日分别上涨350%与504%，市盈率（TTM）分别增加98%至30.55倍和49%至27.46倍，估值提升贡献显著 [4] A股过去十五年表现分析 - 2010年-2024年A股总市值平均每年增长11%，与美股13%的增幅相当 [5] - A股指数未呈现长期缓慢上涨特征，主因上市公司数量扩张速率更快，平均每年增长8%，高于美股的2% [5] - A股市值扩张存在阶段性加速后调整现象，导致总市值创新高间隔长 [5][6] - 例如，2014年3月至2015年5月A股总市值从23.66万亿增至62.75万亿，增长165%，随后下降至2016年5月的39.61万亿 [5] - 2018年12月至2021年12月总市值从43.50万亿增至91.61万亿，增长111%，随后下降至2024年1月的69.42万亿 [6] - A股总市值创新高间隔约5年，长于美股的1至4年 [6] A股未来前景展望 - 2024年8月至2025年9月，A股总市值从70.07万亿提升至105.16万亿，一年时间增加50%，但上市公司数量仅增加1%，与前两轮每年增加10%左右不同 [7] - 此轮市值扩张主要由估值恢复性提升驱动，估值水平提升44%，截至2025年9月底全A滚动市盈率约为22倍，绝对水平仍偏低 [7] - 中国GDP每年保持约5%的同比增速，为上市公司盈利增长提供大环境，有望使市值扩张更具持续性 [8] - 随着退市制度完善和上市公司质量提升，股票指数有望迎来长期缓慢上涨态势 [8] “十五五”规划投资机会 - 科技自主、国产替代与高端制造是长期逻辑主线，建议关注半导体、软件与信息技术服务、高端装备制造、人工智能芯片与算力等领域 [10] - 全国统一大市场建设下，周期性行业如煤炭、钢铁、化工、水泥、电解铝、船舶等有望迎来困境反转 [11][12] - 全面绿色转型将催生机会，建议关注光伏、储能、新能源汽车、建筑节能、生态碳汇等新能源方向 [13]