其三，用电量连续两个月破万亿千瓦时，既对能源供应的结构和质量提出了更高要求，也为绿色能源产 业的发展带来了空前机遇。随着风电、光伏等可再生能源装机容量和发电量的快速增长，电力供给 的"绿色成分"不断提高，为满足日益增长的电力需求提供了绿色解决方案。从数据来看，8月份，全国 非化石能源发电综合指数为177.0，同比增长16.1%；其中，新能源发电综合指数为282.3，同比增长 30.8%。同时，AI等新科技应用创造了巨大的绿色电力需求，能源革命为满足这一需求提供了可能，两 者形成良性互动。未来，如何更好地协同科技创新与能源革命，平衡好增长与转型的关系，将是决定中 国经济发展质量的核心命题。 全社会用电量是反映经济运行的"晴雨表"，这一数据连续两个月破万亿千瓦时，不仅直观体现了当前经 济活动的活跃度，更从多个维度清晰折射出中国经济稳中有进、持续回升向好的发展态势。 其一，用电量连续两个月破万亿千瓦时，直观地展现了中国经济的强劲动力。从产业层面来看，第二产 业用电量在总用电量中占比近六成，8月份同比增长5.0%，较上月和上年同期均有提升，其中制造业用 电量同比增长5.5%，为今年各月最高。钢铁、建材等原材料行业用电 ...

核心观点 - 上证指数未来一段时间可能横盘震荡并略微走强 收于3828点 [3][14] - 继续看好高端制造板块 但需注意追高风险 防守布局关注低位红利周期行业 [4][15] - 高端制造主题内关注相对低位细分和十五五规划相关细分 如机器人和深海经济 [5][16] 行业表现与配置观点 - 本周电力设备上涨3.9% 有色金属上涨3.5% 电子上涨3.5% 领涨市场 [4][15] - 防守布局关注电力、煤炭、钢铁、化工和农业等行业内个股盈利回升预期带来的机会 [4][15] - 电力板块红利吸引力提升 火电板块盈利稳定性提升、自由现金流改善、分红意愿上升成为长期趋势 [18] - 化工行业供给端格局有望改善 景气修复 部分企业盈利提升弹性可观 分红现金流可能提升 [19] - 农林牧渔行业去产能后盈利有望回升 红利属性强化 猪价现实与预期双弱叠加政策驱动 [19] - 钢铁行业出现存量供给收缩 盈利回归趋势 资本开支高峰期已过 分红预期有望提升 [19] 高端制造主题细分领域 - 机器人领域Optimus V3即将发布 市场对进展节奏和估值存在分歧 短期相对弱势但看好震荡上行 [5][16] - 新能源主题短期关注储能、风电和固态电池 均处震荡上行趋势 储能和风电上行空间有限 固态电池空间较大 [5][16] - 全固态电池2025-2027年可能从中试迈向量产 技术路线收敛+政策驱动+场景应用推动产业链加速发展 [5][16] - 国产半导体指数领涨 半导体硅片指数上涨13.06% 半导体设备指数上涨11.22% 短期继续上行后可能转入震荡调整 [5][16] - 深海科技被视为国家级重要战略 涉及国家安全、能源资源安全和新旧动能转化 后续政策规划出台之际有望表现 [6][17] - 量子计算成为国内外政府重点关注科技前沿 英伟达等头部厂商持续布局 商业化落地进程有望加速 [17] 宏观与盈利环境 - 8月规模以上工业企业利润由上月下降1.5%转为增长20.4% 改善明显 [7][18] - PPI持续下行触底期 PPI和行业盈利正处在低位回升节点 [7][18] - 反内卷背景下关注供给出清且有盈利弹性的公司 重点关注红利吸引力提升的公司 [7][18]

记者丨杨乔羽 编辑丨叶映橙 从近十年10月当月累计涨跌幅来看， 沪指录得5年上涨、5年下跌；深成指则为7年上涨、3年 下跌。 指数月涨跌幅与10月首个交易日行情无明显关联。 | | 近十年10月沪深两市的月涨跌情况 | | | --- | --- | --- | | 年份 | 沪指涨跌幅(%) | 深成指涨跌幅(%) | | 2015 | 10. 80 | 15. 60 | | 2016 | 3. 19 | 1. 29 | | 2017 | 1. 33 | 2.53 | | 2018 | -7.75 | -10. 93 | | 2019 | 0. 82 | 2. 00 | | 2020 | 0. 20 | 2. 55 | | 2021 | -0. 58 | 0. 99 | | 2022 | -4. 33 | -3. 54 | | 2023 | -2. 95 | -2. 43 | | 2024 | -1. 70 | 0. 58 | 从近十年国庆节后行业表现来看，国庆后一周一级行业上涨概率多数在50%以上， 其中上涨 概率靠前的行业集中在计算机、通信、电子等行业， 其中银行、非银金融、汽车在国庆后两 周和国庆后一 ...

[Table_StockNameRptType] 策略研究 月度报告 百炼金精，越辩愈明 [Table_RptDate] 报告日期： 2025-09-28 [Table_Author] 分析师：郑小霞 执业证书号：S0010520080007 电话：13391921291 邮箱：zhengxx@hazq.com 分析师：刘超 执业证书号：S0010520090001 电话：13269985073 邮箱：liuchao@hazq.com 分析师：张运智 执业证书号：S0010523070001 电话：13699270398 邮箱： zhangyz@hazq.com 分析师：陈博 执业证书号：S0010525070002 电话：18811134382 邮箱：chenbo@hazq.com 相关报告 1.策略周报《行业轮动后的市场结构 将如何变化？》2025-09-21 2.策略季报《坚守主线，挑战新平台— 2025Q4 季度 A 股投资策略》2025-09- 15 3.策略周报《坚守主线还是高切低?》 2025-09-07 4.策略月报《案阔正帆势未休—2025 年 9 月 A 股市场研判及配置机会》 2025- ...

不过，零碳园区在推进过程中也面临技术、资金等方面挑战。郑忠海提到，零碳发展面对的核心难题在于如何破解"不可能三角"——既 要确保能源供给的自主可控，又要实现低碳环保目标，同时保证企业经济效益。"零碳园区所需资金投入较多，投资回收周期较长，需 要给予一定的金融政策支持。" 9月27日，由山西省能源局主办，中国能源经济研究院、中国能源研究会外事工作委员会支持的" 2025全球新能源500强论坛闭门研讨 会"在太原召开。会议以"灵活性资源促进新能源消纳地方实践——绿电园区为代表的绿色电力机制创新"为主题，与会人士围绕绿电园 区和绿电机制创新展开研讨交流，凝聚共识、分享经验。 中国电力企业联合会监事长潘跃龙表示，目前，以新型储能虚拟电厂、绿色园区、负荷聚合商等灵活性资源为代表的新型主体，在促进 新能源消纳方面具有关键的作用，可以通过调节电力供需平衡起到削峰填谷的作用，提高电力系统稳定性和可靠性，有效缓解新能源发 电随机性、间歇性和波动性问题，为促进新能源消纳提供更多解决方案。展望未来，电力行业要全面落实"双碳"目标，需持续推进绿电 园区、零碳园区等建设，保障能源电力绿色低碳转型。 中电联电力市场分会副秘书长孙健发表了 ...

文 | 河北省发改委 9月2 6日，河北省发改委正式下发《河北南网深化新能源上网电价市场化改革实施方案》 《冀北电网深化新能源上网电价市场化改革实施方案》《河北省深化新能源上网电价市场 化改革增量新能源项目竞价工作方案》。 文件提到，不得向新能源不合理分摊费用。取消新能源强制配置储能要求， 2 0 2 5年2月9 日前批复的新能源项目全生命周期配建（租赁）储能；2025年2月9日后批复的项目不再 要求强制配置储能，鼓励通过租赁独立储能容量等方式配置调节资源，提升新能源调节性 能。 参照河北南网工商业用户尖峰电价水平，各类市场主体申报和出清价格上限设为1 . 2元/千 瓦时（含税、下同）；申报和出清价格下限设为0元/千瓦时。 一、存量项目 1、电量规模 集中式风电70%、集中式光伏40%（其中扶贫部分100%）、10kV及以上并网的工商业分 布式光伏80%、其余分布式光伏和分散式风电1 0 0%。 对于同一电站兼具多种类型电量的，按相应类型容量占比加权确定其执行机制电量的最高 比例。 2、机制电价 河北南网：0 . 3 6 4 4元/千瓦时。 冀北电网：0 . 3 7 2元/千瓦时。 3、执行期限 全生命周期合 ...

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 国资委明确"反内卷"政策导向 聚焦稳电价和稳煤价 防止恶性竞争 电价下行压力最大时期即将过去[4][6][10] - 新一轮国家自主贡献目标提出2035年风电和太阳能发电总装机容量达到36亿千瓦 较2020年增长6倍以上 目前仍有近20亿千瓦新增空间[3][6][11] - 截至8月底全国风光累计装机达17亿千瓦 其中太阳能装机11.2亿千瓦（同比增长48.5%） 风电装机5.8亿千瓦（同比增长22.1%）[6][16] - 1-8月风电新增装机0.58亿千瓦（同比增0.24亿千瓦） 太阳能新增装机2.3亿千瓦（同比增0.91亿千瓦）[6][16] - 全国发电设备平均利用2105小时 同比降低223小时[6][16] 细分领域表现 火电 - 环渤海动力煤(Q5500)市场价反弹至707元/吨[12][16] - 火电容量电价2025年将全面提升[6][16] 水电 - 9月26日三峡入库流量同比上升175.51% 出库流量同比上升220.16%[8][30] 绿电 - 硅料价格持平于51元/KG 主流硅片价格持平于1.48元/PC[39] 碳市场 - 碳交易价格较上周下跌0.87% 周成交量359.78万吨 周成交额2.03亿元[52] - 截至9月26日累计成交量7.23亿吨 累计成交额495.25亿元[52] 市场表现 - 电力及公用事业指数周涨0.56% 跑输沪深300指数0.51个百分点 在中信一级行业中排名第4[1][57][58] - 涨幅前五个股：联美控股(31.58%)、能辉科技(6.19%)、黔源电力(5.86%)、协鑫能科(4.66%)、华能水电(3.82%)[61] - 跌幅前五个股：晋控电力(-5.32%)、华电能源(-4.76%)、新能泰山(-3.50%)、晶科科技(-3.39%)、华能国际(-3.26%)[61] 行业动态 - 四部门联合发布《关于推进能源装备高质量发展的指导意见》 目标2030年实现能源关键装备产业链自主可控[64] - 五部门推动钢铁行业稳增长 目标2025-2026年行业增加值年均增长4%[65] - 两部门印发《工业园区高质量发展指引》 要求加强屋顶光伏、分散式风电等新能源基础设施建设[66] - 8月全社会用电量10154亿千瓦时 同比增长5.0% 1-8月累计用电量68788亿千瓦时 同比增长4.6%[67] - 1-8月全国电力市场交易电量43442亿千瓦时 同比增长7.0% 占全社会用电量比重63.2%[69] - 2024年我国电气化率约28.8% 较上年提高0.9个百分点[70] 投资建议 - 推荐布局低估绿电板块 重点关注港股绿电及风电运营商：新天绿色能源(H)、龙源电力、中闽能源、吉电股份[4] - 建议关注火电板块：华能国际、华电国际、宝新能源、申能股份、建投能源、浙能电力[4] - 关注火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能[4] - 把握水核防御品种：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电[4] - 关注核电板块：中国核电、中国广核[4]

台风影响与应对措施 - 公司密切关注台风"桦加沙"动态并严格执行应急预案落实防灾措施 [1] - 高栏风电场出现个别风机叶片和线塔受损情况 运维团队正有序开展修复工作 [1] - 台风对公司整体影响轻微 公司已为资产投保并积极推进保险理赔程序 [1]

第三、拓展合作边界，开拓增长新空间。要加强 "产学研用金"深度融合，打通创新链与产业链。积极探索新能源 + 创 新 融 合 发 展 模 式，如新能源与物联网、人工智能、大数据等新兴技术的跨界融合，创新生态体系，创造新的应用场景和商业模式。同时，坚定不移深 化国际交流与合作，加强在标准共通、技术互助、市场联动等方面的互联互通，在全球化竞争中携手开拓新机遇、共同做大价值增量， 构建全球绿色能源发展共同体。 众力并则万钧举，人心齐则泰山移。尽管前路充满挑战，但新能源的未来无限广阔。 9 月 24 日，我国宣布新一轮国家自主贡献：到 2035 年，中国全经济范围温室气体净排放量比峰值下降 7% 至 10%，力争做得更好 。非化石能源消费占能源消费总量的比重达到 30% 以上，风电和太阳能发电总装机容量达到 2020 年的 6 倍以上、力争达到 36 亿千瓦。截至今年 7 月底，我国新能源装机已达 16.8 亿千瓦。据预测，到今年底，新能源装机将接近 18 亿千瓦，在未来 10 年，还要新增 18 亿千瓦，年均近 2 亿千瓦，这给新能 源的发展注入了强大动力。 经过多年高速发展，我国新能源产业在装机规模、技术水平、制造 ...

"中国与100多个国家和地区开展绿色能源合作，建成巴西美丽山正负800千伏特高压直流输电项目、巴 基斯坦卡洛特水电站等一大批标志性合作项目，为发展中国家能源转型提供了可落地的中国方案。"万 劲松说。 古巴以主宾国身份参加此次论坛。古巴科技与环境部部长阿曼多*罗德里格斯*巴蒂斯塔表示，为推进能 源结构转型，古巴计划发展风电、太阳能等可再生能源，加强相关基础设施建设，将可再生能源发展为 补充性能源，并逐步向支柱性能源转变。 "多年以来，中国一直对古巴进行无私支持。"阿曼多*罗德里格斯*巴蒂斯塔希望与中国携手合作，推动 技术创新，推动能源领域的低碳发展。 2025年太原能源低碳发展论坛27日在山西太原开幕。本届论坛以"绿色低碳转型发展、构建新型能源体 系"为主题，汇聚全球智慧，展示最新成果，深化务实合作。 "全球能源转型在取得成果中不断向前迈进，光伏、风电等新能源逐步替代化石能源，获得广泛认可和 支持，各国均在探索符合自己国情的能源转型路径。"中国气候变化事务特使刘振民表示，积极应对气 候变化是世界人心所向、大势所趋，全球能源转型进程不可逆转。 中国国家能源局副局长万劲松介绍，中国已构建起全球最大、发展最快的可再生 ...