报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 豆粕情绪偏多，自身缺乏明显利多驱动，追多需谨慎，短线有跟随美豆调整风险，需关注巴西大豆种植情况 [1] - 菜粕情绪偏多，沿海油厂菜籽零库存、零压榨，但消费淡季叠加港口库存同比偏高，主力及近月合约反弹空间或受限，需关注中加贸易后续进展 [1] - 棕榈油偏弱整理，阶段性进入供需转弱状态，累库预期存在，短期为阶段性调整行情，追多需谨慎，可逢低企稳参与 [1] - 豆油短期偏多震荡，国内库存高于五年同期，供应充足，缺乏强看多驱动，暂作反弹对待，不宜追多，需关注巴西天气情况 [1] - 菜油短期偏多，沿海油厂零开机、菜籽零库存、11月菜籽零进口，港口库存环比大幅下调，带动价格大幅反弹收涨 [1] - 棉花短线调整，USDA相关利空数据预计全球库销比调增，美棉短期震荡偏弱，国内短期高供应压制盘面，中长期有望收敛供需格局，操作上可关注逢低回调低吸、区间操作及短期反套机会 [1] - 红枣谨慎看空，新作上市与消费季到来将过渡至供需双旺，宽松格局下大方向维持偏空，当前点位不建议过分追空，短期保持观望 [1] - 生猪警惕反弹，Q4供应压力不减，盘面建议反弹沽空近月，警惕01合约反弹风险，可关注03合约机会及远月高升水反套机会 [1] 各品种情况总结 豆粕 - 期货主力日收盘3092元/吨，较前一日涨21元/吨，涨幅0.68%；全国现货均价3124元/吨，较前一日涨17.43元/吨，涨幅0.56% [2] - 截至2025年11月7日，全国港口大豆库存1033.4万吨，环比增70.50万吨；125家油厂大豆库存761.95万吨，较上周增51.16万吨，增幅7.20%；豆粕库存99.86万吨，较上周减15.44万吨，减幅13.39% [3] - 美农11月报告显示美豆期末库存环比回落但与8月预估一致，美豆隔夜下跌，豆粕短线有跟随调整风险，需关注巴西大豆种植情况 [1][3] 菜粕 - 期货主力日收盘2490元/吨，较前一日跌2元/吨，跌幅0.08%；全国现货均价2588.95元/吨，与前一日持平 [4] - 截至11月7日，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，环比持平；菜粕库存0.5万吨，环比减0.21万吨；未执行合同0.5万吨，环比减0.21万吨 [6] - 加方表示暂无法取消对中国关税，市场对中加贸易关税改善预期降温，沿海油厂菜籽零库存、零压榨，但消费淡季叠加港口库存同比偏高，主力及近月合约反弹空间或受限，需关注中加贸易后续进展 [1][6] 棕榈油 - 期货主力日收盘8644元/吨，较前一日跌108元/吨，跌幅1.23%；全国均价8655元/吨，较前一日跌70元/吨，跌幅0.80% [7] - 截至2025年11月7日，全国重点地区棕榈油商业库存59.73万吨，环比增0.45万吨，增幅0.76%；同比增5.85万吨，增幅10.86% [8] - 印尼计划明年下半年推出B50混合燃料，2026年棕榈油出口可能下降11% - 12%，10月累库，11月马棕榈油前10日出口数据环比较弱，累库预期存在，短期为阶段性调整行情 [1][8] 棉花 - 期货主力CF2601收盘13450元/吨，较前一日跌40元/吨，跌幅0.30%；CCIndex(3218B)现货价格14806元/吨，较前一日跌13元/吨，跌幅0.09% [9] - 美国新棉已检验73万吨，11月上旬主要棉区降水减少利于收获；印度新棉日上市量1.4万吨左右，11月棉区降水预计减少，MSP下收购有望加速；巴基斯坦截至10月底新棉上市量68.8万吨，同比增3%；巴西2025年度棉花加工进度63.67%，慢于去年 [10] - 国内新棉采摘基本完成，公检量超300万吨，交售进度94%，销售进度18.3%，新季皮棉成本锁定14600 - 15000元/吨；全国商业库存环比升52.17万吨至284.78万吨，低于同期27.88万吨；下游棉花现货交投变化不大，棉布春夏订单略有增加 [11] - USDA结束停摆释出利空数据，预计全球库销比调增，美棉短期震荡偏弱，国内短期高供应压制盘面，中长期有望收敛供需格局，操作上可关注逢低回调低吸、区间操作及短期反套机会 [1][12] 红枣 - 期货CJ2601收盘9190元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅0.05%；阿克苏地区主流收购价5.6 - 6.5元/公斤，阿拉尔地区主流收购价6.25元/公斤左右 [13][15] - 目前处于红枣新旧产季切换关键期，新枣下树产量逐步明晰，预计新季红枣产量50 - 60万吨，过剩格局维持；36家样本企业周度库存9840吨，较上周增299吨，同比增4140吨；下游需求到货走货未显著好转，客商对新季产区原料采购积极性减弱 [15] - 新作上市与消费季到来将过渡至供需双旺，宽松格局下大方向维持偏空，盘面上大部分升水已挤出，空头势放缓，能否进一步下探取决于主流收购价格变化，当前点位不建议过分追空，短期保持观望 [1][16] 生猪 - 期货主力lh2601收盘11775元/吨，较前一日跌85元/吨，跌幅0.72%；全国外三元现货价格11940元/吨，较前一日跌40元/吨，跌幅0.33% [17] - 截至11月10日集团整体出栏进度落后2%左右，社会端口有压栏后置情绪，标肥价差走扩至 - 0.73元/kg，二育零星进场，结合禁调政策二育对盘面支撑力度有限；10月钢联样本企业新生仔猪数量环比增10.53万头至578.13万头；9月能繁母猪存栏环比减3万头至4035万头 [18] - 10月部分二育截留猪源将供应压力推后至12月，Q4供应压力不减，盘面建议反弹沽空近月，下跌至前低附近警惕01反弹风险，可关注03合约机会及远月高升水反套机会 [1][19]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 伦铜LME库存减少支撑价格，铜趋势强度为中性 [1][3] 根据相关目录总结 基本面跟踪 - 期货价格方面，沪铜主力合约昨日收盘价86,900，日涨幅 -0.74%，夜盘收盘价86680，夜盘涨幅 -0.25%；伦铜3M电子盘昨日收盘价10,846，日涨幅 -0.12% [1] - 期货成交与持仓方面，沪铜指数昨日成交238,872，较前日减少297，持仓553,083，较前日减少8,572；伦铜3M电子盘昨日成交40,992，较前日增加21,594，持仓326,000，较前日增加5,006 [1] - 期货库存方面，沪铜昨日期货库存49,830，较前日增加5,873；伦铜昨日期货库存135,725，较前日减少450，注销仓单比7.11%，较前日减少0.33% [1] - 现货价差方面，LME铜升贴水保税区仓单升水较前日变动9.84和0，保税区提单升水无变动，上海1光亮铜价格无变动，现货对期货近月价差较前日增加5，近月合约对连一合约价差较前日减少50，买近月抛连一合约的跨期套利成本为202，上海铜现货对LMEcash价差较前日减少135，沪铜连三合约对LME3M价差较前日减少15，上海铜现货对上海1再生铜价差较前日减少235，再生铜进口盈亏较前日增加446 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观方面，李强主持召开国务院常务会议部署促进消费政策措施；美联储鹰派系反对12月降息，米兰呼吁降息 [1] - 产业方面，美国公布新版关键矿产清单首次纳入铜等；坦桑尼亚重新开放与赞比亚边境恢复铜贸易物流；自由港印尼公司完成泥石流事件调查并收到政府改进建议；秘鲁9月铜产量同比增加3.7%至240,995吨，2025年前9个月产量约204.8万吨，同比增长2.7%；马里马卡铜业公司智利氧化铜矿项目获环境许可 [1][3]

报告行业投资评级 - 震荡偏弱 [3][4] 报告的核心观点 - 上周玻璃期货整体弱势运行，周线报收中阴线，主力合约持仓创新高，盘面贴合基本面呈偏弱走势 [3] - 供给上产线无变动，日熔量持平，沙河产线停产效果减弱，贸易商补库放缓，期现商平仓释放货源致地区价格走低，湖北累库严重，中下游观望，华东华南降库一般以低价去库为主 [3] - 需求方面厂家产销转弱，接近年底下游悲观，加工厂订单恶化 [3] - 纯碱虽交易煤炭价格上涨带动成本上升逻辑，但短期内对供给量影响不大，下游浮法、光伏厂需求稳定，仍持空头思路，纯碱 01 关注 1250 - 1260 [3] - 年末中下游补货消沉，需求可能继续走弱，库存相对高位，近月有交割压力，技术上均线弱势排列，空方主导且加强，建议继续持有玻璃 01 合约虚值看涨期权至到期，01 期货空单尝试继续持有，关注 990 - 1000 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 盘面持续走弱 - 现货价格：截至 11 月 14 日，5mm 浮法玻璃市场价华北 1110 元/吨（-20），华中 1140 元/吨（0），华东 1230 元/吨（-10） [10] - 期货价格：上周五玻璃 01 合约收在 1032 元/吨，周 - 59 [10] 行情回顾 - 碱玻价差回升 - 截至 11 月 14 日，纯碱期货价 1226，玻璃期货价 1032，两者价差 194 元/吨（+75） [11] - 上周五玻璃 01 合约基差 68 元/吨（+19），01 - 05 价差为 - 128 元/吨（+6） [13] 利润 - 天然气制工艺：成本 1574 元/吨（0），毛利 - 344 元/吨（-10） [16] - 煤制气制工艺：成本 1210 元/吨（-2），毛利 - 100 元/吨（-18） [16] - 石油焦制工艺：成本 1092 元/吨（0），毛利 48 元/吨（0） [16] - 11 月 14 日，河北工业天然气报价 3.8 元/m³，美国硫 3%弹丸焦到岸价 170 美元/吨，榆林动力煤 668 元/吨 [16] 供给 - 上周五玻璃日熔量 157505 吨/天（0），目前在产 222 条 [18] 库存 - 截至 11 月 14 日，全国 80 家玻璃样本生产厂库存 6324.7 万重量箱 [22] - 华北库存 1112.2 万重量箱（+30.7），华中库存 710 万重量箱（+8.3），华东库存 1333.3 万重量箱（-11.4），华南库存 932.8 万重量箱（-15.8），西南库存 1301.5 万重量箱（+7.6），沙河厂库 390 万重量箱（-26），湖北厂库 507 万重量箱（-4） [22] 深加工 - 11 月 13 日浮法玻璃综合产销率 88%（-26%） [26] - 11 月 14 日，LOW - E 玻璃开工率 46.5%（+1.7%） [26] - 11 月初，玻璃深加工订单天数 10.8 天（+0.4） [26] 需求 - 新能源车产量新高 - 10 月份我国汽车产量 335.9 万辆，环 + 8.3 万辆，同 + 36.3 万辆，销量 332.2 万辆，环 + 9.6 万辆，同 + 26.9 万辆 [37] - 10 月份我国新能源乘用车零售 128.2 万辆，渗透率 57.2% [37] 需求 - 房地产数据同比均有下降 - 9 月我国房地产竣工 3435.34 万 m²，同比 0%，新开工 5598.31 万 m²（-15%），施工 5470.81 万 m²（-16%），商品房销售 8530.87 万 m²（-12%） [44] - 11 月 15 - 14 日，30 大中城市商品房成交面积总计 161 万平方米，环 - 20%，同 - 31% [44] - 10 月房地产开发投资额 5857.29 亿元，同 - 23% [44] 成本端 - 纯碱（现货稳定） - 截至上周末，重碱华北 1325 元/吨（0），华东 1250 元/吨（0），华中 1300 元/吨（0），华南 1450 元/吨（0） [47] - 上周五纯碱 2601 合约收在 1226 元/吨（+16），纯碱华中 09 基差 74 元/吨（-16） [51][52] 成本端 - 纯碱（煤炭价格推升成本） - 截至上周五，纯碱企业氨碱法成本 1392 元/吨（+33），毛利 - 24 元/吨（+20）；联产法成本 1871 元/吨（+80），毛利 - 182 元/吨（-8） [53][55] - 上周五，湖北合成氨市场价 2423 元/吨（+173），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价 300 元/吨（0） [54] 成本端 - 纯碱（库存小幅减少） - 上周国内企业纯碱产量重碱 41.09 万吨（环 - 0.39），轻碱 32.83 万吨（环 - 0.37） [67] - 截至 11 月 14 日，纯碱全国厂内库存 170.73 万吨（环 - 0.69），其中重碱 90.71 万吨（环 + 0.75），轻碱 80.02 万吨（环 - 1.44），损失量为 13.25 万吨（环 + 0.75） [62][67] - 上周末交易所纯碱仓单 5454 张（环 - 2860） [67] 成本端 - 纯碱（表需改善） - 上周重碱表需 40.34 万吨，周环 + 0.18；轻碱表需 34.27 万吨，周环 + 0.97 [71] - 上周纯碱产销率为 100.93%，环 + 2.57% [77] - 10 月样本浮法玻璃厂纯碱库存 21.6 天 [70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹需求不见起色库存低位回升，贸易商采购意愿不强，地产行业下行，虽有现货升水和去产能预期，但仍以震荡偏空思路对待 [2][4] - 热卷供需走弱、库存减少、出口受阻，虽有需求尚可、现货升水和去产能预期，但下游需求步入季节性淡季，预期悲观，也以震荡偏空思路对待 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 基本面：需求不见起色，库存低位回升，贸易商采购意愿不强，地产行业下行周期 [2] - 基差：现货价3190，基差137，偏多 [2] - 库存：全国35个主要城市库存415.75万吨，环比减少，同比增加，中性 [2] - 盘面：价格在20日线下方，20日线走平，偏空 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [2] - 预期：房地产市场弱，需求降温，国内去产能计划冲击市场，震荡偏空 [2] - 利多因素：产量维持低位，现货升水，国内去产能预期 [4] - 利空因素：下游地产行业下行周期延续，终端需求弱势低于同期 [4] 热卷 - 基本面：供需走弱，库存减少，出口受阻，国内政策或发力，中性 [7] - 基差：现货价3260，基差4，中性 [7] - 库存：全国33个主要城市库存333万吨，环比减少，同比增加，偏空 [7] - 盘面：价格在20日线下方，20日线向上，中性 [7] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [7] - 预期：库存增加，出口受阻，国内去产能计划冲击市场，震荡偏空 [7] - 利多因素：需求尚可，现货升水，国内去产能预期 [8] - 利空因素：下游需求步入季节性淡季，预期悲观 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周PVC触底反弹，周线3连阴，主力再创年内新低基本面弱势难改，关注资金动态11 - 12月氯碱企业传统开工淡季，产业链去库压力依旧偏高，盘面维持升水结构，本周五仓单再创历史新高成本端，电石毛利跌至低位，原料端兰炭表现坚挺，成本支撑有望走强考虑到11月中下旬后资金逐步开始移仓换月，关注空头平仓带来的阶段性低多机会[3][4] 相关目录总结 PVC行情回顾 - 本周PVC触底反弹，周线3连阴，主力再创年内新低周初平开在4613，随后冲高回落，至周四夜盘跌至周内低点4560后低位反弹，周五午盘冲至日内高点4635后小幅回落，最终收在4608，较上周收跌3点或0.6%全周在4560至4635间运行，振幅75点[3][9] - 月差小幅走弱[10] - 基差维持运行，仓单再创新高[12] - 资金持仓量维持同期高位[14] - 单品种利润亏损扩大，西北氯碱一体化利润被压缩[16][18][20] 基本面分析 供给 - 本周PVC产量为48万吨，环比-1.4，产能利用率为78.5%下周装置检修计划量偏少，预计产量回升[26] 需求 - 目前下游开工率维持在5成左右2025年1 - 9月表观消费量累计同比-1.7%，其中9月表观消费量为170万吨，同比+1.4%[29] - 2025年1 - 9月房地产新开工/施工/竣工/销售面积累计同比-18.9%/-9.4%/-15.3%/-5.5%新开工、竣工面积均跌幅缩窄；施工、销售面积跌幅继续扩大2025年9月房地产新开工/施工/竣工/销售面积累计同比-15.0%/-16.4%/+0.4%/-11.9%销售面积连续6个月跌幅扩大2025年9月70个大中城市新建商品住宅价格指数当月同比-2.7%[32] 出口 - 2025年1 - 9月PVC出口量为292万吨，同比+98万吨，累计同比+51%分结构看，不同国家的占比分别为印度42%、越南6%、乌兹别克斯坦4%等2025年9月出口量35万吨，其中印度16万吨[35] 库存 - 截至本周四，PVC企业库存为32万吨，周环比-2.5，由转转跌上游企业预售量为70，周环比-4[38] - 截至本周四，PVC小样本社库为53万吨，周环比-1.3，加速去库截至本周四，PVC大样本社库为95万吨，周环比-1.3，同比+20[41] 烧碱行情回顾 - 供给方面，11 - 12月开工回升[46] - 需求相关数据有中化月产量、碱厂内库存、烧碱月出口量等，但未详细提及具体情况[48][50] 策略 - 单边短期绝对价格低估值，根据资金动态轻仓参与反弹V2601关注区间【4500，4700】 - 套保盘面维持升水结构，产业客户可逢高卖保[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶期货短期偏弱、中期震荡、日内偏强且整体偏强运行，多空因素分歧下两者震荡企稳 [1] - 因美国参议院对结束政府“停摆”迈出关键一步，市场乐观情绪回暖，叠加胶市下游国内汽车产销数据偏乐观，预计周一沪胶期货维持震荡偏强走势 [5] - 因美国国会参议院就结束政府“停摆”达成一致，市场乐观情绪回暖，叠加胶市下游国内汽车产销数据偏乐观，目前市场从“预期驱动”转向“现实主导”，预计周一合成胶期货维持偏强走势 [7] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 沪胶2601合约短期偏弱、中期震荡、日内偏强，参考观点为偏强运行，核心逻辑是多空因素分歧下沪胶震荡企稳 [1] - 合成胶2601合约短期偏弱、中期震荡、日内偏强，参考观点为偏强运行，核心逻辑是多空因素分歧下合成胶震荡企稳 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 商品期货能源化工板块 沪胶（RU） - 日内观点偏强、中期观点震荡，参考观点偏强运行 [5] - 核心逻辑是美国参议院对结束政府“停摆”迈出关键一步，市场乐观情绪回暖，叠加胶市下游国内汽车产销数据偏乐观，上周五夜盘沪胶期货震荡企稳、期价略微收低，预计周一维持震荡偏强走势 [5] 合成胶（BR） - 日内观点偏强、中期观点震荡，参考观点偏强运行 [7] - 核心逻辑是美国国会参议院就结束政府“停摆”达成一致，市场乐观情绪回暖，叠加胶市下游国内汽车产销数据偏乐观，目前市场从“预期驱动”转向“现实主导”，上周五夜盘合成胶期货震荡企稳、期价略微收低，预计周一维持偏强走势 [7]

报告行业投资评级 - 股指走势评级为震荡 [4] 报告的核心观点 - 本周全球股市冲高回落、波动大，海外股指未单边修复，国内A股医药消费股修复、科技股调整，当前国内基本面压力加大且市场定价不足 [2][10] - 后续需关注中日关系紧张带动的市场避险需求、房地产税出台可能性、特斯拉要求排除中国制造零部件冲击出口链企业等因素，市场高位震荡将加剧，下行概率加大 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 一周观点与宏观重点事件概览 - 下周需关注中日关系紧张、房地产税出台可能性、特斯拉要求排除中国制造零部件冲击出口链企业等因素，市场高位震荡加剧，下行概率加大 [2][10] - 本周重点事件：11月10日央企前三季度固定资产投资超3万亿、新兴产业占比约40%，国办发文13条举措促进民间投资发展；11月11日5000亿元政策性金融工具资金投放完毕，央行发布第三季度货币政策执行报告；11月12日境外投资者持有A股市值超3.5万亿元；11月13日10月M2同比增长8.2%、M1增长6.2%；11月14日10月中国各项经济指标回落，国常会研究深入实施“两重”建设有关工作 [11][12][13][15][16][17][18][20] 一周市场行情总览 - 全球股市周度概览：本周以美元计价全球股市收涨，MSCI全球指数涨0.41%，前沿市场>发达市场>新兴市场，南非股市涨5.2%领跑，中国台湾股市跌1.88%最差 [21] - 中国股市周度概览：本周中国权益资产涨跌分化，港股>A股>中概股，A股沪深京三市日均成交额20440亿元、环比缩量314亿元，宽基指数中微盘股指数涨3.10%最好、科创50指数跌幅3.85%较差 [24] - 中外股市GICS一级行业周度概览：本周全球GICS一级行业涨跌分化，医疗保健领涨、可选消费表现差，中国市场医疗保健领涨、信息技术落后 [27] - 中国A股中信一级行业周度概览：本周A股中信一级行业20个上涨、10个下跌，领涨行业为消费者服务、领跌行业为通信 [28] - 中国A股风格周度概览：大盘价值占优 [33] - 期指基差概览：涉及IH、IF、IC、IM近6个月基差 [37][38] 指数估值与盈利预测概览 - 宽基指数估值：展示上证50、中证100等多个宽基指数本周及年初PE、PB等数据 [44] - 一级行业估值：展示石油石化、煤炭等多个一级行业本周及年初PE、PB等数据 [45] - 宽基指数股权风险溢价：沪深300、中证500、中证1000的ERP本周小幅上行 [46][51] - 宽基指数一致预期盈利增速：沪深300、中证500、中证1000的2025年和2026年预期盈利增速有调整 [52] 流动性与资金流向跟踪 - 利率与汇率：本周10Y下行、1Y上行，利差收缩，美元指数99.3，离岸人民币7.10 [60] - 交易型资金跟踪：本周北向日均成交额较上周减少178亿元，融资余额较上周增加126亿元 [64] - 通过ETF流入的资金跟踪：跟踪沪深300、中证500、中证1000、中证A500的场内ETF数量，且本周跟踪沪深300的ETF份额减少3亿份、中证500增加1.2亿份、中证1000增加0.4亿份、中证A500减少29亿份 [67][68][72] 国内宏观高频数据跟踪 - 供给端：粗钢产量收缩，涉及全国高炉开工率、焦化企业开工率、国内粗钢日均产量、轮胎开工率等数据 [74][75][77] - 消费端：房地产成交持续低迷，涉及30大中城市一手房成交面积、重点16城二手房成交面积、100大中城市土地成交面积、全国二手房挂牌量和挂牌价、乘用车批发销量同比增速、原油价格等数据 [82][87][90] - 通胀观察：生产资料价格企稳，农产品价格回升，涉及生产资料价格、农产品价格、大宗商品指数周涨跌幅等数据 [92][93][97]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 原料端原油价格震荡，单体环节利润压缩，PE 盘面承压下行，下游农膜、包装膜行业刚需支撑较强，但上周下跌后中下游持货意愿转弱，上游挺价为主，厂库被动累积，基差小幅走强 [2] - 供应端，广西石化逐步开车，但 11 月计划外检修量较预期增加，近端矛盾不大，中期仍需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - L2601 昨日收盘价 6818，日涨跌 0.44%，昨日成交 374936，持仓变动 -5317 [1] - 01 合约基差昨日为 -28，与前日相同；01 - 05 合约价差昨日为 -75，较前日 -76 有所回升 [1] - 重要现货价格方面，华北昨日 6790 元/吨，前日 6760 元/吨；华东昨日和前日均为 6900 元/吨；华南昨日和前日均为 7050 元/吨 [1] 现货消息 - 期货盘面承压，华北 LL 基差逐步修复至平水左右，仓单近期有所减少 [1] - 华北大区线性部分涨跌 10 - 30 元/吨；华东大区线性部分涨跌 20 - 30 元/吨；华南大区线性部分涨跌 50 - 70 元/吨 [1] - 国内 LLDPE 市场主流价格在 6760 - 7450 元/吨 [1] - 线性期货低开震荡上行，市场交投气氛提振有限，贸易商随行就市报盘，下跌行情下，下游心态偏空，对原料采购意愿降低，整体成交难有放量 [1] 市场状况分析 - 原料端原油价格震荡，单体环节利润压缩，PE 盘面承压下行，下游农膜、包装膜行业刚需支撑较强，但上周下跌后中下游持货意愿转弱，上游挺价为主，厂库被动累积，基差小幅走强 [2] - 供应端，广西石化逐步开车，但 11 月计划外检修量较预期增加，近端矛盾不大，中期仍需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力 [2] 趋势强度 - LLDPE 趋势强度为 0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [3]

报告行业投资评级 - 棉花投资评级为★★★，纸浆投资评级为★☆☆，白糖投资评级为☆☆☆，苹果投资评级为☆☆☆，木材投资评级为☆☆☆，天然橡胶投资评级为★☆☆，20号胶投资评级为☆☆☆，丁二烯橡胶投资评级为★☆☆ [1] 报告的核心观点 - 郑棉走势偏弱有向下破位风险，新棉成本有支撑但需求一般，操作上暂时观望 [2] - 预计糖价维持弱势，关注后续生产情况 [3] - 苹果多空分歧增加，关注去库情况 [4] - 橡胶需求缓慢走弱，天胶供应趋降，合成供应增加，库存增加，成本支撑稳定，市场情绪谨慎，策略上RU&BR超跌反弹，NR观望，关注NR&BR等跨品种套利机会 [5] - 纸浆中长期有改善预期，短期上涨空间或受限，有逼仓风险，操作上多单谨慎持有 [6] - 原木低库存对价格有一定支撑，操作上暂时观望 [7] 各品种情况总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅下跌走势偏弱，新棉集中上市叠加需求一般带来压力，新棉成本确定有支撑但需求一般价格上涨面临套保压力 [2] - 截至11月6号全国累积加工皮棉319.3万吨，同比增加59.5万吨，较四年均值增加110.2万吨 [2] - 纯棉纱市场变化不大，刚需走货，下游织厂随用随买，需求延续偏稳 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西10月上半月生产数据偏中性，本榨季生产渐入尾声，甘蔗压榨量同比基本持平，制糖比环比回落同比小幅增加 [3] - 郑糖偏弱震荡，有消息称国内可能管制糖浆进口有支撑，市场交易重心转向下榨季估产 [3] - 三季度广西降雨好，甘蔗植被指数同比增加，25/26榨季广西食糖产量预期较好 [3] 苹果 - 期价偏强运行，山东产区收购渐入尾声，好货价格高位稳定，西北地区入库结束冷库货开始交易 [4] - 截至11月13日新年度全国冷库苹果库存735.77万吨，同比下降12% [4] - 市场交易逻辑由入库量转向销售预期，短期价格偏强，中长期关注去库情况 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日天然橡胶RU和20号胶NR期货价格下跌，丁二烯橡胶BR期货价格震荡偏弱，国内天然橡胶现货价格下跌，合成橡胶现货价格稳定 [5] - 全球天然橡胶供应处高产期，中国云南产区进入减产期，本周国内丁二烯橡胶装置开工率缓升，部分装置重启或停车检修，上游丁二烯装置开工率大幅回升 [5] - 本周国内全钢胎开工率小降，半钢胎开工率微增，山东轮胎企业产成品库存增加，青岛地区天然橡胶总库存增至44.95万吨，中国顺丁橡胶社会库存增至1.59万吨，上游中国丁二烯港口库存回落至2.9万吨 [5] 纸浆 - 纸浆期货下跌，现货价格跟随期货上调 [6] - 截至2025年11月13日中国纸浆主流港口样本库存量211.0万吨，较上期累库10.2万吨，环比上涨5.1%，同比上涨21.3% [6] - 海外阔叶浆报价偏强有提涨预期，部分贸易商不愿低价走货，下游采购意愿一般，01合约基本平现货价格，有逼仓风险 [6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳 [7] - 11月新西兰辐射松报价上调，国内现货价格弱势，贸易商进口意愿下降，预计国内供应量维持低位 [7] - 港口出库量维持在6万方以上，需求有支撑，原本库存总量偏低，库存压力小 [7]

报告行业投资评级 - 铜：★☆☆，一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铝：ななな，未明确含义 [1] - 锌：☆☆☆，白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 镍及不锈钢：★☆☆，一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 碳酸锂：な☆☆，未明确含义 [1] - 多晶硅：☆☆☆，白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 工业硅：ななな，未明确含义 [1] - 锡：★☆☆，一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 铜市周内反弹收复上周跌幅，但内外铜价短线遇阻，美国经济增速及降息概率受关注，国内精废价差走扩，铜价暂处震荡 [1] - 铝市远期供需有故事性但短期基本面平稳，铝价偏高下游采购转弱，基本面转弱，沪铝有压力，氧化铝供应过剩弱势运行 [2][3] - 美联储官员放鹰，有色板块多头离场，沪锌回踩均线，内外盘库存劈叉修复，国内炼厂利润承压部分减产，回调支撑看20日均线 [2] - 沪镍跌势加速，镍产业链过剩表现平淡，不锈钢市场低迷，沪镍多头题材耗尽，镍价弱势运行 [4] - 碳酸锂高位震荡，下游订单增加，库存下降，矿端报价走强，短期偏强震荡 [5] - 工业硅期货小幅走弱，西南枯水期供应收缩但需求受拖累，供需改善受限，盘面高位承压震荡 [5] - 多晶硅期货小幅收涨，成交热度回落，现货需求淡，上下游减产挺价，供需改善有限，受政策预期及题材情绪驱动震荡 [5] - 沪锡减仓回吐涨幅，跟随板块情绪变动，中长线高位空配可背靠29.5万持有 [4] 根据相关目录分别总结 铜 - 周五沪铜日内减仓震荡，周内反弹收复上周跌幅，内外铜价短线遇阻8.8万、1.1万美元 [1] - 美国政府结束停摆，市场关注经济增速，下月降息概率预测波动大 [1] - 国内观铜报87210元，上海升水50元，广东基本平水，精废价差走扩，短线少量空单背靠8.8万交易，铜价暂处震荡 [1] 铝 - 今日沪铝高位回落，华东、中原和华南现货升贴水波动有限，铝市远期供需有故事性，短期基本面平稳，库存和现货表现中性 [2] - 沪铝大幅增仓后今日减仓超4万手，有色整体联动性强，关注资金动向，观望 [2] - 保太ADC12现货报价下调100元至21000元，废铝货源偏紧，税率政策未明确，铸造铝合金跟随铝价波动，价差无明显驱动 [2] - 氧化铝运行产能处于历史高位，行业库存和交易所仓单上升，供应过剩，现货惜售，指数跌势趋缓接近晋豫现金亏损，未规模减产则弱势运行 [2] - 铝价偏高下游采购转弱，炼厂复产，基本面转弱，多头资金止盈，沪铝与1.78万元/吨前高附近有压力 [3] - 储能订单等因素刺激铝消费预期好转，但部分电池企业订单走弱，开工下滑，对高铅价支撑不足，沪铅暂看1.73 - 1.78万元/吨 [3] 锌 - 美联储官员放鹰，外围权益市场走弱，有色板块多头离场，沪锌回踩5日均线，抹去11月以来涨幅，未突破底部盘整区间上沿压力位 [2] - LME锌库存回升至3.78万吨，SMM锌社库回落至15.96万吨，内外盘库存劈叉修复，内外盘价差扩大空间不足 [2] - 内外矿TC同步走低，锌价回调，国内炼厂利润承压，部分炼厂减产，沪锌回调支撑暂看20日均线 [2] 镍及不锈钢 - 沪镍跌势加速，市场交投活跃，持仓抬升，美国政府有望结束停摆缓解宏观担忧，但镍产业链过剩表现平淡 [4] - 主流不锈钢厂取消限价并下调盘价，市场低迷，供方降价出货，年末淡季成交冷清 [4] - 纯镍库存增加1000吨至4.91万吨，镍铁库存增500吨至2.96万吨，不锈钢库存降1300吨至94.6万吨，沪镍多头题材耗尽，镍价弱势运行 [4] 碳酸锂 - 碳酸锂高位震荡，市场交投活跃，下游电池厂订单因纯电重卡等项目增加 [5] - 磷酸铁锂企业推进加工费谈涨，少部分企业材料涨价落地但金额低 [5] - 市场总库存下降3400吨至12.4万吨，冶炼厂、下游、贸易商库存均下降，澳矿报价995美元再度走强，短期偏强震荡 [5] 工业硅 - 工业硅期货小幅走弱，西南枯水期供应显著收缩，但有机硅单体企业减产提价预期升温拖累需求 [5] - 多晶硅行业排产环比回调，供需边际改善受限，短期盘面高位承压，延续震荡格局 [5] 多晶硅 - 多晶硅期货小幅收涨，成交热度边际回落，现货端光伏终端需求偏淡，上下游11月同步减产，各环节挺价 [5] - 供需边际改善有限，盘面核心受光伏政策预期及相关题材情绪驱动，短期延续震荡格局 [5] 锡 - 沪锡减仓回吐昨日涨幅，现锡下调3900元至29.21万，基本平水交割月 [4] - 锡市跟随板块情绪变动，周内涨势基本由内盘拉动，等待今日社库，中长线高位空配尝试背靠29.5万持有 [4]