报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期均震荡，日内偏强，整体偏强运行 [1] 各品种总结 沪胶 - 日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [5] - 核心逻辑为国内云南和海南天胶产区停割使国产全乳胶供应压力下降，下游国内汽车产销和11月重卡销量数据乐观，产业逻辑走强主导，叠加泰国和柬埔寨冲突升级使供应端扰动增强，在偏多氛围支撑下摆脱三角形收敛形态突破上行，本周四夜盘震荡偏强，预计本周五维持震荡偏强格局 [5] 合成胶 - 日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [6] - 核心逻辑为下游国内汽车产销和11月重卡销量数据乐观，但潜在供应压力凸显使市场推动力量转弱，原油期货价格重心抬升使成本支撑增强，本周四夜盘震荡偏强、期价小幅反弹，预计本周五维持震荡偏强走势 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月25日A股三大指数集体小幅上扬沪指日线七连阳沪深两市成交额放量 沪深300指数强势依旧 [1][2] - 焦炭加权指数窄幅整理、焦煤加权指数区间整理 港口焦炭现货市场报价下跌 部分焦煤价格上调 焦炭供应端稳中有升、需求端谨慎 焦煤部分矿井限产停产、部分煤种出货放缓 [2][3][4] - 受假期因素影响美糖震荡走高 郑糖2605月合约震荡休整 巴西2026/27年度糖产量预计减少 [4] - 国内天然橡胶主产区停割 沪胶震荡走高 11月全球天胶产量和消费量下降 全钢胎样本企业产能利用率环比下降、半钢胎环比上升 [4][5] - 圣诞节假期部分交易所休市 大商所棕榈油反弹小幅走高 马来西亚12月1 - 25日棕榈油出口量增加 [5] - 国际CBOT市场休市 南美大豆丰产限制美豆价格 中国采购提供支撑 国内豆粕宽松 库存压力向远月递延 [5] - 生猪主力合约微跌 养殖端出栏积极 需求端边际改善 消费转强缓解供应下行压力 [5] - 沪铜主力合约先抑后扬 供应端有扰动预期 需求端受压制 宏观端提供支撑 资金追高谨慎 [5][6] - 郑棉主力合约夜盘收盘 棉纺企业正常补库 棉花库存增加 [6] - 铁矿石主力合约震荡收涨 全球发运和到港量下降 港口累库 价格震荡 [6] - 沥青主力合约震荡收涨 1月地炼排产量下降 库存累库 价格震荡 [6] - 原木主力合约关注现货端支撑 现货价格部分持平部分上调 关注供需相关因素 [6][7] - 钢材价格窄幅震荡 钢厂盈利低产量低位 需求疲弱有韧性 成本有支撑 [7] - 氧化铝市场供需宽松 价格低位震荡 期货技术性反弹受资金和宏观影响 [7] - 沪铝价格高位震荡 宏观面利好 基本面支撑不足 [7] 分组1（股指期货） - 12月25日A股三大指数集体小幅上扬 沪指日线七连阳 沪指涨0.47%收报3959.62点 深证成指涨0.33%收报13531.41点 创业板指涨0.30%收报3239.34点 沪深两市成交额达19245亿较昨日放量443亿 [1] - 沪深300指数12月25日强势依旧 收盘4642.54 环比上涨8.48 [2] 分组2（焦炭 焦煤） - 12月25日焦炭加权指数窄幅整理 收盘价1722.2 环比上涨1.2 [2] - 12月25日焦煤加权指数区间整理 收盘价1113.0元 环比上涨0.7 [3] - 港口焦炭现货市场报价下跌 日照港准一级冶金焦现货价格1460元/吨 较上期跌20元/吨 焦企开工积极性尚可 供给端稳中有升 部分钢厂检修 需求端谨慎 [4] - 山西临汾地区主焦煤上调7元至出厂价1097元/吨 甘其毛都口岸蒙5原煤涨31元至996元/吨 蒙3精煤价格不变 部分矿井限产停产 部分煤种出货放缓 [4] 分组3（郑糖） - 受假期因素影响空头平仓推动美糖周三震荡走高 郑糖2605月合约周四震荡休整 夜盘延续震荡整理 [4] - 巴西中南部地区2026/27年度糖产量料达3800万吨 较上一榨季减少5% 巴西2026/27年度糖产量料为4180万吨 低于上一年度的4350万吨 该地区甘蔗压榨量预计达6亿吨 略高于上一年度 [4] 分组4（胶） - 国内天然橡胶主产区停割 沪胶周四震荡走高 夜盘震荡收盘小幅收高 [4] - 2025年11月全球天胶产量料降2.6%至147.4万吨 较上月下降1.5% 消费量料降1.4%至124.8万吨 较上月下降0.9% [5] - 周内全钢胎样本企业产能利用率为61.69% 环比 - 1.92个百分点 半钢胎样本企业产能利用率为70.36% 环比0.35个百分点 [5] 分组5（棕榈油） - 12月25日圣诞节假期 全球部分交易所休市 大商所棕榈油维持反弹态势小幅走高 P2605K线收带上下影线小阳线 收盘价8542 较前一天涨0.64% [5] - 船运调查机构ITS数据显示 马来西亚12月1 - 25日棕榈油出口量为1058112吨 较上月同期增加1.6% [5] 分组6（豆粕） - 12月25日国际CBOT市场休市 巴西大豆播种基本结束 南美天气好转 丰产限制美豆价格 中国采购提供支撑 [5] - 国内M2605主力合约收于2760元/吨 上涨1.17% 进口大豆到港放缓 库存宽松 豆粕保持宽松 库存压力向远月递延 [5] 分组7（生猪） - 12月25日LH2603主力合约收于11460元/吨 较前一交易日下跌0.17% [5] - 养殖端出栏积极性强 规模猪企出栏加快 散户及二次育肥群体出栏意愿提升 市场生猪流通量维持高位 [5] - 需求端边际改善 西南地区腌腊备货高峰临近 下游鲜品白条走货加快 屠宰企业开工率有望攀升 消费转强缓解供应下行压力 [5] 分组8（沪铜） - 沪铜主力2602合约日盘先抑后扬 开盘95910元/吨 探至低位94180元/吨 收盘报96210元/吨 成交量和持仓量均为24.8万手 [5][6] - 供应端智利曼托韦德铜金矿劳资谈判调解 若失败工人将罢工 该矿年预计产2.9 - 3.2万吨阴极铜 支撑铜价底部 [5] - 需求端铜价压制下游需求 国内下游企业多停炉停产 现货成交以刚需为主 临近年关需求淡季特征渐显 [5][6] - 宏观端美联储降息预期未改 国内央行释放宽松信号 提供宏观支撑 但价格高位资金追高谨慎 [6] 分组9（棉花） - 周四夜盘郑棉主力合约收盘14425元/吨 棉纺企业随用随采 正常补库 棉花库存较上一交易日增加256张 [6] 分组10（铁矿石） - 12月25日铁矿石2605主力合约震荡收涨 涨幅为0.58% 收盘价为778.5元 [6] - 本期铁矿全球发运环比回落 到港量下降 港口库存持续累库 淡季终端需求低位 铁水产量下降 价格震荡 [6] 分组11（沥青） - 12月25日沥青2602主力合约震荡收涨 涨幅为0.17% 收盘价为2995元 [6] - 1月沥青地炼排产量环比和同比均下降 库存累库 下游终端需求不温不火 实际成交氛围一般 价格震荡 [6] 分组12（原木） - 原木2603主力合约周四开盘776 最低775.5 最高779.5 收盘778 日增仓93手 关注现货端支撑 [6] - 12月25日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方 较昨日持平 江苏4米中A辐射松原木现货价格为730元/方 较昨日上调10元每方 [7] 分组13（钢材） - 12月25日rb2605收报3127元/吨 hc2605收报3280元/吨 [7] - 近期钢厂效益略有改善 但利润率依然较低 产量继续低位运行 淡季钢材需求疲弱 仍有一定韧性 供需大体弱平衡 成本对钢价仍有支撑 价格或延续窄幅震荡 [7] 分组14（氧化铝） - 12月25日ao2605收报2646元/吨 [7] - 氧化铝市场供需格局整体偏向宽松 现货价格延续偏弱走势 市场情绪普遍谨慎 期货市场技术性反弹受资金情绪和宏观技术面支撑 [7] - 原料端氧化铝厂溢价采购铝土矿意愿较低 海外低价氧化铝流入 国内开工及库存高位 价格维持低位震荡 [7] 分组15（沪铝） - 12月25日al2602收报于22275元/吨 [7] - 宏观面上海内外宏观情绪偏向利好 市场对美联储降息预期增强 利多基本金属价格 [7] - 基本面国内终端需求偏弱 铝水比例下降 基本面支撑不足 铝价维持高位震荡 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对2025年12月24日多个期货品种进行分析 各品种表现不一 市场受多种因素综合影响 投资者需关注各品种供需、宏观经济、天气等因素变化 [1][4][6] 各品种情况总结 股指期货 - 12月24日A股三大指数集体上涨 沪指日线六连阳 沪深两市成交额18803亿 较昨日缩量196亿 [1] - 沪深300指数12月24日强势 收盘4634.06 环比上涨13.32 [2] 焦炭 焦煤 - 12月24日焦炭加权指数窄幅震荡 收盘价1727.2 环比上涨5.6 [2] - 12月24日焦煤加权指数区间震荡 收盘价1119.7元 环比上涨7.6 [3] - 焦炭主流钢厂采购价下调 供应端开工下滑 库存去化 需求端高炉开工与铁水产量回落 驱动不足 [4] - 焦煤唐山蒙5精煤报1320元/吨 折盘面约1100元/吨 宏观利好转型 基本面蒙煤通关高位 钢焦负荷回落 焦企刚需采购 [4] 郑糖 - 因空头回补美糖周二走高 受美糖上升与现货报价上调影响 郑糖2605月合约周三走高 夜盘震荡休整小幅收高 [4] - 2025年11月我国成品糖产量130.3万吨 同比减少3.8% 1 - 11月产量1263.3万吨 同比增长7.8% [4] - 2025年11月我国乳制品产量243.1万吨 同比下降2.7% 1 - 11月为2685万吨 同比下降1.2% [4] 胶 - 受原油价格坚挺与东南亚现货报价上调影响 沪胶周三震荡大幅走高 夜盘震荡休整小幅收高 [4] - 2025年11月月末全国乘用车行业库存379万辆 较上月增38万辆 较2024年11月增59万辆 库存压力较大 [4] 豆粕 - 12月24日CBOT大豆期货因仓位调整小幅反弹 但市场对美豆出口销售谨慎 巴西大豆播种基本结束 南美天气好转 丰产预期抑制美豆升势 [6] - 12月24日M2605主力合约收于2728元/吨 跌幅0.51% 国内进口大豆到港量阶段性放缓 油厂高开机率 上周豆粕库存升至113.71万吨 供应宽松 [6] 生猪 - 12月24日LH2603主力合约收于11480元/吨 较前一交易日上涨0.57% [6] - 养殖端出栏积极性强 需求端边际改善 西南腌腊备货高峰临近 消费需求转强提振猪价 [6] 棕榈油 - 12月24日棕榈油反弹冲高受阻 收盘价8488 较前一天涨0.02% [6] - 马来西亚12月1 - 20日棕榈油产量预估减少7.44% [6] 沪铜 - 沪铜主力合约强势冲高 收盘报96100元/吨 结算价95260元 成交量307141手 持仓量258277手 [6] - 全球库存累积 SMM预计12月国内电解铜产量环比增5.96% 铜精矿加工费低位 部分冶炼厂减产 [6] - 供应端收缩 需求端新兴领域需求亮眼 宏观端美联储降息预期升温 助推铜价上涨 [6] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘14175元/吨 原油价格上涨推动涤纶成本抬高 美元指数走弱 棉纺企业正常补库 库存增加282张 [7] 铁矿石 - 12月24日铁矿石2605主力合约震荡收涨 涨幅0.26% 收盘价779.5元 [7] - 本期铁矿全球发运和到港量下降 港口库存累库 淡季终端需求低位 铁水产量下降 价格震荡 [7] 沥青 - 12月24日沥青2602主力合约震荡收涨 涨幅0.27% 收盘价2996元 [7] - 1月沥青地炼排产量环比和同比均下降 库存去化 淡季需求收缩 价格震荡 [7] 原木 - 12月24日原木2603主力合约开盘770 收盘776 日减仓112手 关注现货端支撑 [7] - 12月24日山东、江苏辐射松原木现货价格持平 关注供需及宏观因素对价格的影响 [8] 钢材 - 12月24日rb2605收报3136元/吨 hc2605收报3285元/吨 [8] - 淡季钢市需求疲弱 钢厂产量低位 供需弱平衡 库存压力不大 成本有支撑 钢价或窄幅震荡 [8] 氧化铝 - 12月24日ao2601收报2554元/吨 [8] - 供应充足 供需过剩 价格承压 需求端西北采购意愿降低 南方按需采购 关注2026年市场动态 [8] 沪铝 - 12月24日al2602收报22330元/吨 [9] - 宏观面受贵金属带动 市场对美联储降息乐观 基本面供应平稳 库存累积 需求减弱 部分领域需求淡稳 [9]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 2025年12月23日A股三大指数集体红盘报收，沪深两市成交额小幅放量，各期货品种价格有不同表现，受多种因素影响呈现不同走势，各品种后市需关注不同因素变化 [1][2][3][4][6][7] 各品种情况总结 股指期货 - 12月23日沪指涨0.07%，收报3919.98点；深证成指涨0.27%，收报13368.99点；创业板指涨0.41%，收报3205.01点，沪深两市成交额达18998亿，较昨日小幅放量379亿 [1] - 12月23日沪深300指数窄幅震荡，收盘4620.73，环比上涨9.11 [2] 焦炭 焦煤 - 12月23日焦炭加权指数窄幅整理，收盘价1719.3，环比上涨9.3；焦煤加权指数区间整理，收盘价1113.7元，环比上涨25.1 [2][3] - 焦炭第三轮提降全面落地，焦化利润一般，日产略微下降，库存小幅下降，下游少量按需采购，贸易商采购意愿一般；年末部分煤矿减产停产，炼焦煤矿产量略微下降，现货竞拍成交尚可，成交价格略微抬升，终端库存增加，炼焦煤总库存小幅增加，产端库存小幅增加 [4] 郑糖 - 受原油价格上涨、美糖上升与现货报价上调等因素影响，郑糖2605月合约23日及夜盘震荡走高；2025/26榨季截至12月20日，泰国累计甘蔗入榨量为781.22万吨，较去年同期减少136.75万吨，降幅14.9%；产糖量为63.93万吨，较去年同期减少10.62万吨，降幅14.25% [4] 胶 - 受原油价格上升提振，沪胶23日震荡小幅走高，夜盘波动不大窄幅震荡；截至12月21日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量51.52万吨，环比上期增加1.63万吨，增幅3.28% [4] 豆粕 - 12月23日，CBOT大豆期货小幅走低，市场预测巴西本年度再迎创记录丰收，农业咨询公司AgRural预计巴西大豆产量将达1.804亿吨；截至12月17日，阿根廷大豆播种率为67.3%，已播大豆生长状态良好；12月23日，M2605主力合约收于2741元/吨，涨幅0.22%；11月份中国大豆进口总量为811万吨，同比上升13.32%，油厂周度大豆压榨量维持在200万吨之上，国内豆粕供应宽松，粕价上涨空间受限，后市建议重点跟踪南美天气及大豆到港量情况 [6] 生猪 - 12月23日，LH2603主力合约收于11415元/吨，较前一交易日上涨0.62%；当前生猪养殖端出栏积极性整体偏强，市场生猪流通量维持高位，需求端呈现边际改善迹象，消费需求阶段性转强对生猪价格形成一定提振，后市建议重点关注能繁母猪存栏变化、规模猪企出栏节奏以及腌腊消费推进 [6] 棕榈油 - 12月23日，棕榈油维持上日反弹态势，断续走高，收盘价8486，较前一天涨0.86%；印尼2026年生物燃料配额为1564.6万千升，与2025年基本持平，印尼已强制实施B40政策，并计划从明年起将掺混比例进一步提升至50%，APROBI此前预估实施B50计划每年所需棕榈油燃料可能高达1900万千升，印尼政府正在对B50标准进行测试，预计测试周期长达八个月 [6] 沪铜 - 12月23日沪铜主力合约开盘94030元/吨，收盘93930元/吨，最高94290元/吨，最低93620元/吨，成交量13.9万手，持仓量24.1万手；供给端铜精矿加工费低位、矿端紧张预期强化，冶炼端成本支撑偏强，冶炼厂检修复产，精铜供给小幅增加；需求端临近年底，下游采购情绪偏弱，新能源铜箔需求相对坚挺；宏观与外盘方面，伦铜小幅走强，美元走弱预期、供应缺口担忧对铜价有支撑，但高价位抑制下游消费，需关注现货升贴水变化、LME库存数据以及宏观消息对资金情绪的影响 [6] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘14135元/吨，棉花库存较上一交易日增加13张，棉纺企业随用随采，正常补库 [6] 原木 - 12月23日原木2603主力合约开盘779、最低765、最高781、收盘770，日减仓87手；山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为720元/方，较昨日持平，供需关系无太大矛盾，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [7] 铁矿石 - 12月23日铁矿石2605主力合约震荡收跌，跌幅为0.26%，收盘价为778.5元；本期铁矿全球发运环比回落，到港量下降，港口库存持续累库，淡季终端需求处于低位，铁水产量继续下降，短期铁矿价格震荡 [7] 沥青 - 12月23日沥青2602主力合约震荡收涨，涨幅为0.27%，收盘价为2977元；1月沥青地炼排产量环比和同比均下降，库存维持小幅去化，淡季需求持续收缩，炼厂出货受阻，短期沥青价格震荡 [7] 钢材 - 12月23日，rb2605收报3128元/吨，hc2605收报3281元/吨；淡季需求展现一定韧性，钢厂产量低位运行，库存压力不大，宏观预期偏好提振市场信心，临近年底部分煤矿减产检修，炼焦煤价格有筑底企稳迹象，短期钢价或窄幅震荡 [7] 氧化铝 - 12月23日，ao2601收报2520元/吨；国内氧化铝产能维持高位，运行产能约9500万吨，周度产量稳定在185万吨左右，部分高成本产区减产规模有限，新投产能陆续释放，供应压力持续存在；下游电解铝行业受产能天花板限制，需求增量空间有限，电解铝运行产能轻微增加带动氧化铝消费稳中略增，但总体增量不足，无法消化过剩产能 [7] 沪铝 - 12月23日，al2602收报于22195元/吨；基本面供应端运行稳健，局部地区下游铝水消纳能力减弱，产地铝锭、铝棒库存累积较多，铝锭发运部分恢复，社会库存继续累积；需求端表现降温，临近年底采销两端皆有降温，下游工厂总体保持一定韧性，板带箔、工业材领域需求稳健，棒、杆领域消费略显压力 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期均震荡，日内偏弱，整体偏弱运行 [1] - 预计本周三沪胶期货和合成胶期货均维持震荡偏弱走势 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 沪胶 - 国内云南和海南天胶产区停割，国产全乳胶供应压力下降，下游汽车产销数据乐观，11月重卡销量好于预期，产业逻辑走强，叠加泰国和柬埔寨冲突升级，供应端扰动增强，但前期利多因素消化，胶价续涨动力减弱 [5] - 本周二夜盘沪胶期货震荡企稳 [5] 合成胶 - 下游汽车产销数据乐观，11月重卡销量好于预期，但潜在供应压力凸显，市场推动力量转弱，原油期货反弹动力衰竭，成本支撑弱化 [6] - 本周二夜盘合成胶期货震荡偏弱，期价展开调整 [6]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 12月22日A股三大指数集体走强，沪深两市成交额放量，多个期货品种价格有不同表现，各品种受不同因素影响，后市需关注不同因素变化 [1][2][3][4][6][8] 各品种情况总结 股指期货 - 12月22日沪指涨0.69%收报3917.36点，深证成指涨1.47%收报13332.73点，创业板指涨2.23%收报3191.98点，沪深两市成交额18619亿，较上一交易日放量1360亿 [1] - 沪深300指数12月22日强势，收盘4611.62，环比上涨43.45 [2] 焦炭 焦煤 - 12月22日焦炭加权指数维持强势，收盘价1717.3，环比上涨24.4；焦煤加权指数震荡整理，收盘价1098.1元，环比上涨6.1 [2][3] - 焦炭前期价格大跌后下游增加采购，相关消息短期提振市场情绪，基本面改善待观察；焦煤产地供应收缩，蒙煤通关车多、口岸库存上升，国内焦煤矿山库存压力未扭转 [4] 郑糖 - 受美糖反弹、11月进口量下滑与现货报价上调等因素影响，郑糖2605月合约12月22日震荡走高，夜盘因空头回补小幅走高，印度2025/26年度食糖总产量预计为3430万吨，净产量预计为3090万吨 [4] 胶 - 因短线跌幅较大受技术面影响，沪胶12月22日震荡小幅走低，夜盘因空头回补小幅走高，2025年前11个月中国橡胶轮胎出口量达883万吨，同比增长3.7%，11月中国橡胶轮胎外胎产量为10182.8万条，同比下降2.6% [4] 豆粕 - 12月22日CBOT大豆期货收高，巴西大豆播种基本结束，农业气象条件有利或改善，预计巴西2025/26年度大豆产量达1.804亿吨；国内M2605主力合约收于2741元/吨，涨幅0.22%，11月中国大豆进口总量为811万吨，同比上升13.32%，国内大豆供应充裕，后市关注南美天气和大豆到港量情况 [4][6] 生猪 - 12月22日LH2603主力合约收于11345元/吨，较前一交易日上涨0.18%，养殖端出栏积极性强，市场生猪流通量维持高位，需求端边际改善，后市关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏和腌腊消费推进 [6] 棕榈油 - 12月22日棕榈油从低位快速反弹，P2605K线收带阳线，收盘价8414，较前一天涨1.47%，12月1 - 20日马来西亚棕榈油单产、出油率、产量环比上月同期均减少，出口量较上月同期增加43.6% [6] 沪铜 - 12月22日沪铜主力CU2602合约强势上涨，收盘94320元/吨，供应上铜矿加工费回落、冶炼亏损扩大，需求上年末电网与新能源刚需有韧性但整体需求温和，宏观上美元走弱、降息预期升温，后续关注年末资金回流、库存变化及宏观政策动向 [6] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘14145元/吨，棉花库存较上一交易日增加205张，棉纺企业随用随采、正常补库 [6] 铁矿石 - 12月22日铁矿石2605主力合约震荡收涨，涨幅为0.58%，收盘价为781.5元，澳巴铁矿发运量增加，到港量止跌回升，港口库存累库，铁水产量下降，短期价格震荡 [6] 沥青 - 12月22日沥青2602主力合约震荡上涨，涨幅为2.58%，收盘价为2995元，供应增加，库存小幅去化，淡季需求收缩，炼厂出货受阻，短期价格震荡 [6] 原木 - 12月22日原木2603主力合约行情冲高回落，关注现货端支撑，山东、江苏辐射松原木现货价格较昨日持平，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [8] 钢材 - 12月22日rb2605收报3126元/吨，hc2605收报3277元/吨，上周钢厂盈利率在40%以下，产量低位运行，钢市供需两弱，库存压力不大，主流建材钢厂挺价，成本高位运行，短期钢价或震荡偏强 [8] 氧化铝 - 12月22日ao2601收报2498元/吨，部分氧化铝厂检修产量略有下降，但整体供应过剩，几内亚铝土矿发运稳定，澳大利亚抢发，国内产能高位运行，仓单库存流入市场，消费端增长有限，年末库存累积，对价格形成压力 [8] 沪铝 - 12月22日al2602收报于22200元/吨，铝厂运行稳健，铝水比窄幅下滑，西北地区发运受限后稍有改善，社会库存累积，需求端区域化差异，部分下游逢价差走阔增加采购，分领域看部分领域表现稳健，部分需求温和 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月18日A股三大指数走势分化，沪深两市成交额缩量，各期货品种价格有涨有跌，各品种受不同因素影响呈现不同走势及供需格局 [1][2][3] 各品种情况总结 股指期货 - 12月18日沪指涨0.16%，收报3876.37点；深证成指跌1.29%，收报13053.97点；创业板指跌2.17%，收报3107.06点；沪深两市成交额16555亿，较昨日缩量1557亿 [1] - 沪深300指数12月18日窄幅震荡，收盘4552.79，环比下跌27.08 [2] 焦炭 焦煤 - 12月18日焦炭加权指数强势，收盘价1697.5，环比上涨89.8；焦煤加权指数震荡趋强，收盘价1107.4元，环比上涨62.5 [2][3] - 焦炭现货供应量小幅增加，钢厂焦炭库存明显提升，截至12月11日，45家样本钢厂焦炭库存总量231.6万吨，较11月中旬增加20.1万吨，增幅9.5%；钢厂消耗减少，12月11日样本钢厂焦炭日耗28.92万吨，较前期高点减少1.37万吨，库存天数增至8天以上；11月中旬以来国内焦化厂整体开工负荷持续提升，截至12月11日，国内独立焦化厂周度开工负荷75.67%，较11月中旬提升2.6个百分点 [4] - 截至12月15日，焦煤价格累计降幅超过200元/吨，焦炭入炉煤成本下降，焦化厂盈利空间扩大，生产积极性较高；12月钢厂季节性需求减弱，高炉铁水产量下滑，焦化厂出货不畅，库存压力增加，截至12月12日，焦化厂焦炭库存可用天数1.07天，较10月末增加0.37天，增幅52.86% [5] 郑糖 - 因巴西雷亚尔下跌鼓励出口销售，美糖周三震荡走低，受此及现货报价走低等因素影响，郑糖2605月合约周四震荡下行，夜盘震荡整理小幅收低 [5] - 2025/26年度全球糖产量将较上一年度增加830万吨（4.6%），达到1.89318亿吨；预计全球食糖消费将增加1.1%至创纪录的1.77921亿吨；全球期末库存将下滑2.9%至4118.8万吨；巴西糖产量将同比增长2.3%，达到创纪录的4470万吨；印度糖产量将同比增长25%，达到3525万吨；泰国糖产量将同比增长2%，达到1025万吨 [6] 胶 - 因短线涨幅较大受短线获利盘打压，沪胶周四震荡小幅收低；泰国12月17日至23日南部降雨量减少，东南亚现货报价走低，加之周内轮胎厂开工率下滑，多头平仓打压沪胶夜盘震荡小幅走低 [6] - 周内轮胎厂各企业灵活排产，出货节奏偏慢，成品库存继续攀升，部分样本企业存停限产现象，半钢胎样本企业产能利用率为70.01%，环比-0.13个百分点，同比-8.67个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为63.61%，环比-0.94个百分点，同比3.72个百分点 [6] - 2025年11月中国合成橡胶产量为77.9万吨，同比下降0.1% [6] 豆粕 - 国际市场CBOT大豆周四延续偏弱走势，全球供应充足带来持续性压力以及对需求担忧；美国截止11月27日当周大豆出口销售合计111.6万吨，符合预期；巴西大豆播种基本结束，产区天气条件较好，产量前景乐观，12月大豆出口量预计为357万吨，高于前一周预计的333万吨 [6] - 国内市场12月18日，M2605主力合约收于2747元/吨，跌幅0.33%；进口大豆供给宽松，预计本周压榨量在200万吨左右；豆粕库存量维持高位，油厂挺粕动力不足；巴西大豆丰产前景削弱美豆出口需求，国内供给压力持续向远月集中，豆粕上涨驱动不足 [6] 生猪 - 12月18日，LH2603主力合约收于11435元/吨，涨幅0.75% [6] - 养殖端出栏积极性偏强，规模猪企年末有冲量预期，散户及二次育肥户出栏意愿同步提升，市场生猪供应持续充裕，将对期货价格形成持续压制；年末集中出栏压力仍存，供应宽松格局难以快速改善；随着西南腌腊备货高峰临近，鲜品白条走货明显加快，屠宰量或继续攀升，短期消费需求支撑转强，提振生猪价格 [6] 棕榈油 - 12月18日棕榈油期价止跌反弹，但上方压力较大，午后交易回吐大部分涨幅，收盘P2605K线收带长上影线的阳线，当日最高价8454，最低价8324，收盘价在8368，较前一天涨0.31% [6] - 马来西亚下调1月毛棕榈油参考价至每吨3946.17林吉特，出口关税下调至9.5%，12月参考价为每吨4206.38林吉特，出口关税为10% [7] 沪铜 - 12月18日沪铜高位震荡运行，开盘92600，最高93330，最低92020，收盘92420；成交量5.34万手，持仓12.94万手（增） [7] - 供给端铜精矿加工费低位、矿紧预期延续，冶炼开工小幅回升但增量有限，硫酸价格较好，部分弥补冶炼利润；需求端宏观预期偏暖支撑价格，但高价抑制下游采买，社会库存小幅累积，消费谨慎；技术面60分钟MACD红柱收敛，高位震荡特征明显 [7] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘13965元/吨，棉花库存较上一交易日增加137张 [7] - 中国2025年11月棉花进口量为12万吨，同比增长9.4%；1-11月累计进口棉花89万吨，同比减少64% [7] 铁矿石 - 12月18日铁矿石2605主力合约震荡上涨，涨幅为1.63%，收盘价为777.5元 [7] - 本期澳巴铁矿发运量继续环比增加，到港量止跌回升，港口库存持续累积，铁水减产幅度继续扩大，处于供增需弱格局，短期铁矿价格处于震荡走势 [7] 沥青 - 12月18日沥青2602主力合约震荡收涨，涨幅为0.68%，收盘价为2952元 [7] - 沥青产能利用率小幅减少，库存去化幅度继续放缓，淡季需求减弱，处于供需双弱格局，短期沥青价格呈现震荡运行 [7] 原木 - 12月18日原木2603主力合约开盘770、最低764、最高780、收盘778，日增仓1264手 [7] - 12月18日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方，较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为720元/方，较昨日持平；供需关系上没有太大矛盾，后续关注现货端价格，进口数据，库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [8] 钢材 - 12月18日，rb2605收报3125元/吨，hc2605收报3277元/吨 [8] - 本周炼焦煤矿山产量低位回升，钢厂、焦企采购积极性一般，精煤库存继续增加，焦煤现货市场价格继续磨底，但焦煤、焦炭期货强势反弹，带动黑色期货全线上涨；淡季钢市供需双弱，大体处于弱平衡格局，受原燃料价格止跌反弹，成本上移推动，短期钢价震荡偏强运行 [8] 氧化铝 - 12月18日，ao2601收报2553元/吨 [9] - 氧化铝市场供应过剩格局未改，行业库存持续累积至高位，现货价格保持弱势；部分生产企业在面临亏损压力下开始检修或计划退出，供应边际小幅缩减，带动期货价格出现超跌后的技术性反弹；鉴于庞大的库存压力和未来明确的产能增量，整体仍处于震荡偏弱通道中 [9] 沪铝 - 12月18日，al2602收报于21955元/吨 [9] - 高位铝价对终端需求的抑制作用开始显现，下游企业对当前价格接受度有限，普遍按需采购，导致现货市场实际成交跟进不足；受益于西北地区发运不畅导致到货减少，国内电解铝社会库存继续在历史低位区间徘徊，强化了市场的偏紧预期 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期均震荡，日内偏强，预计偏强运行 [1] - 沪胶因国内产区停割供应预期下降、下游汽车产销及重卡销量数据乐观、产业逻辑走强、泰柬冲突供应端扰动增强，转入偏多氛围 [5] - 合成胶因下游汽车产销及重卡销量数据乐观、产业逻辑走强，在偏多因素支撑下走势向好 [7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶 - 短期震荡，中期震荡，日内偏强，参考观点为偏强运行 [1][5] - 核心逻辑是国内产区停割供应降、下游数据乐观、产业逻辑主导、泰柬冲突供应端扰动增强，周四夜盘震荡整理，预计周五震荡企稳 [5] 合成胶 - 短期震荡，中期震荡，日内偏强，参考观点为偏强运行 [1][7] - 核心逻辑是下游数据乐观、产业逻辑主导，周四夜盘震荡整理，预计周五震荡企稳 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期均震荡，日内偏强，整体偏强运行 [1] - 沪胶因国内产区停割供应预期下降、下游汽车产销数据乐观、供应端扰动增强，预计周四维持震荡企稳走势 [5] - 合成胶因下游汽车产销数据乐观，预计周四维持震荡偏强走势 [7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶 - 短期观点震荡，中期观点震荡，日内观点偏强，参考观点偏强运行 [1][5] - 核心逻辑是国内产区停割使国产全乳胶供应预期下降，下游汽车产销数据乐观，产业逻辑主导使胶市驱动增强，供应端扰动增强，周三夜盘震荡偏强，期价小幅收涨，预计周四震荡企稳 [5] 合成胶 - 短期观点震荡，中期观点震荡，日内观点偏强，参考观点偏强运行 [1][7] - 核心逻辑是下游汽车产销数据乐观，产业逻辑主导使胶市驱动增强，周三夜盘震荡偏强，期价小幅收涨，预计周四震荡偏强 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对 2025 年 12 月 17 日多种期货品种行情进行分析 涵盖股指期货、焦炭焦煤、郑糖、胶、豆粕等多个领域 并对各品种价格走势及影响因素进行阐述 给出部分品种后市关注重点 [1][4][5] 各品种情况总结 股指期货 - 12 月 17 日 A 股三大指数集体走强 沪指涨 1.19% 深证成指涨 2.40% 创业板指涨 3.39% 沪深两市成交额达 18111 亿 较昨日放量 870 亿 [1] - 沪深 300 指数 12 月 17 日强势 收盘 4579.88 环比上涨 82.32 [2] 焦炭焦煤 - 12 月 17 日焦炭加权指数震荡整理 收盘价 1610.9 环比上涨 18.5 焦煤加权指数窄幅整理 收盘价 1045.1 元 环比上涨 4.8 [2][3] - 焦炭库存累库 14.23% 基本面短期较难兑现 进口煤增量预期明显 短期冬储预期偏悲观 焦煤焦炭供应均维持增长 需求跟随铁水疲软下滑 库存维持累库 矿山精煤库存累库 3.36% [4] 郑糖 - 因巴西产区天气有利甘蔗作物生长影响美糖周二震荡下跌 郑糖 2605 月合约周三震荡休整小幅收低 夜盘震荡小幅走高 [4] - 11 月下半月 巴西中南部地区糖产量为 724,000 吨 同比下降 32.94% 法国农业部预计 2025 年甜菜产量为 3555 万吨 较 11 月预测上调 且比去年增长 9.1% [4] 胶 - 受泰与柬边境争端加剧影响东南亚现货报价震荡走高 沪胶周三震荡上行 夜盘震荡整理小幅收高 [4] - 2025 年前三季度美国进口轮胎累计 217,312 万条 同比增 6.6% 不同类型轮胎进口量有不同变化 [5] 豆粕 - 国际市场 CBOT 大豆周三震荡偏弱运行 巴西大豆基本完成播种陆续进入生长季 天气利于作物生长 市场担心美国大豆出口需求下降 巴西 12 月大豆出口量预计增加 [5] - 国内市场 12 月 17 日 M2605 主力合约收于 2756 元/吨 跌幅 0.76% 进口大豆供应充裕 近期通关时间延长消息发酵 供应压力缓解 但巴西大豆丰产前景削弱美豆出口需求 上涨驱动不足 [5] 生猪 - 12 月 17 日 LH2603 主力合约收于 11435 元/吨 涨幅 0.75% [5] - 养殖端出栏积极性偏强 市场生猪供应持续充裕 年末集中出栏压力仍存 但西南腌腊备货高峰临近 消费需求支撑转强 [5] 棕榈油 - 12 月 17 日棕榈油期价继续走低 主力合约连创新低 收盘价 8342 较前一天跌 0.81% [5] - 预计马来西亚 12 月 1 - 15 日棕榈油出口量为 435882 吨 较上月同期增加 30.39% [5] 沪铜 - 沪铜主力 2602 合约低开震荡、午后拉涨 收盘偏强 整体呈震荡偏强格局 成交量 6.63 万手 持仓 13.65 万手 [5] - 美国非农数据提振美联储降息预期 市场氛围偏暖 但下游消费表现仍较弱 开工保持在低位 对铜价有压制 矿端支撑较强 [5] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘 13955 元/吨 棉花库存较上一交易日增加 283 张 纺企随用随采 [5] 铁矿石 - 12 月 17 日铁矿石 2605 主力合约震荡上涨 涨幅为 1.25% 收盘价为 768 元 [6] - 本期澳巴铁矿发运量继续环比增加 到港量止跌回升 港口库存持续累积 铁水减产幅度继续扩大 处于供增需弱格局 短期价格震荡 [6] 沥青 - 12 月 17 日沥青 2602 主力合约震荡上涨 涨幅为 3.58% 收盘价为 3012 元 [6] - 沥青产能利用率小幅减少 库存去化幅度继续放缓 淡季需求减弱 处于供需双弱格局 短期价格震荡运行 [6] 原木 - 原木 2603 变为主力合约 12 月 17 日开盘 771.5、最低 765.5、最高 773、收盘 769 日增仓 1218 手 [6] - 12 月 17 日山东、江苏辐射松原木现货价格持平 供需关系无太大矛盾 后续关注现货端价格等因素 [6] 氧化铝 - 12 月 17 日 ao2601 收报 2558 元/吨 [6] - 氧化铝运行产能维持高位 进口窗口开启 需求增量有限 供应压力仍存 仓单库存持续攀升 期价承压 需求端年末企业需求短期内对市场需求释放作用有限 现货市场交投氛围偏暖 [6] 沪铝 - 12 月 17 日 al2602 收报于 21915 元/吨 [6] - 供应端运行平稳 铝锭供应受发运影响增强 产地库存累积较多 社会库存维持低位 需求端表现偏弱 下游接货谨慎 部分领域需求稳健 部分领域需求承压 [6] 钢材 - 12 月 17 日 rb2605 收报 3084 元/吨 hc2605 收报 3245 元/吨 [6] - 淡季钢市供需两弱态势延续 贸易商去库存为主 下游终端按需采购 钢厂产量持续低位运行 供需矛盾不突出 上周原燃料价格下跌 本周坚挺 成本对钢价有一定支撑 [6]