摘要 ： 在当前宏观经济环境与行业成本结构变化的背景下，多家科学仪器厂商相继发布调价声明。 在当前宏观经济环境与行业成本结构变化的背景下，多家科学仪器厂商相继发布调价声明。普 遍提及原材料、人力及供应链环节的成本持续上升，使其生产与运营承压，价格调整被视为应 对压力的共同举措。以下为各公司具体声明。 赛默飞 ：受宏观经济因素影响，色谱耗材类产品面临原料成本和中间环节持续增加，我们尽最 大努力采取措施来减少因成本增加而带来的各种影响，但仍面临生产及运营压力。因此，我们 将对产品的目录价格进行调整。 调价说明函 尊敬的赛默飞世尔用户: 您好! 首先非常感谢您长期以来对赛默飞色谱耗材业务部门长期友好合作和信赖与支持! 受宏观经济因素等的影响,色谱耗材类产品面临原材料成本和中间环节成本持续增加, 我们尽最大努力采取措施来减少因成本增加而带来的各种影响,但依然面临着生产及运营的 压力。 因此,我们将对产品的目录价格进行调整,新的人民币及美金目录价格将于 2026年 1 月 1 日起生效。 鉴于贵公司是我们非常重要的长期合作伙伴,特此函告,以使贵公司及时了解赛默飞世 尔色谱与质谱仪器的价格变动信息。如需了解价格详情,请贵 ...

文章核心观点 - 2025年中国消费市场增长乏力，商业环境面临严峻挑战，企业普遍感到经营困难，其背后是四个相互关联、相互强化的核心原因[1][9] 消费市场宏观趋势 - 2024年中国社会消费品零售总额为48.79万亿元，同比增长3.5%，增速处于历史低位[1] - 2025年消费市场进入“个位数增长”新常态，消费者行为转向谨慎保守，进行“有目的的消费”[1] - 2025年消费者消费增速预期仅为2.3%，消费增长近乎停滞[7] 行业经营困境的核心原因 原因一：行业基础成本持续攀升 - 生产资料价格、物流成本、行政成本等基础成本普遍上涨，压缩企业利润空间[3] - 以一家便利店为例，其房租、水电、员工工资及进货成本等固定成本已占销售收入的65%以上[3] - 基础成本具有刚性，不会因生意下滑而自动降低[3] 原因二：人力与房租成本高企 - 人力成本呈长期上升趋势，2025年许多企业预计调薪幅度在5%以上[4] - 招聘和培养新员工的成本可能高达其年工资的150%[4] - 一二线城市商业地产租金坚挺，一个位置较好的商铺月租金动辄数万元[4] - 若商品利润率为10%到15%，企业需实现月租金7到10倍的销售额才能保本[4] - 高成本导致创业成功率下降，中小企业平均生命周期约5年，2024至2025年间新创企业倒闭速度加快[5] 原因三：房贷透支消费力 - 房贷是大多数中国家庭最主要的长期债务，还款期限长达20至30年，严重锁定家庭可支配收入[5] - 尽管2024年以来房贷利率下降，但每月还款额仍是巨大开支，例如贷款100万、30年期的家庭，月供压力依然沉重[5] - 房贷长期透支导致消费者压缩非必要支出，显著冲击零售、餐饮、娱乐等行业[7] 原因四：银行利率持续下滑的负面影响 - 利率下滑反映整体经济需求不足，增长动力疲软[7] - 银行净息差持续收窄，2024年第四季度末为1.52%，2025年第一季度进一步降至1.43%的历史新低，侵蚀银行盈利能力[8] - 银行盈利能力承压导致其收紧信贷，小企业和个体经营者更难获得贷款[8] - 出现消费贷与房贷利率倒挂现象，2025年2月消费贷平均最低利率为2.91%，低于约3.3%的房贷平均利率，可能加剧金融风险[8] - 低利率环境意味着存款收益微薄，增加了货币贬值和普通消费者财富缩水的风险[8]

制造业整体指数表现 - 11月制造业指数下降0.5点至48.2，连续九个月低于50荣枯线，创四个月来最大萎缩[1] - 生产指数反弹至四个月最快扩张，但整体产出波动明显[1] 需求与订单状况 - 新订单指数降至自7月以来最快的收缩速度[1] - 积压订单创七个月最大降幅[1] - 客户因关税前景不明而推迟下单，缺乏明显积极转折点[1] 成本与价格压力 - 支付价格指数出现五个月来首次回升，较去年同期高出约8个点，显示原材料成本压力升温[1] - 金属加工企业反映原材料价格极度波动[2] 就业与劳动力 - 约25%的制造企业表示11月就业减少，为2020年中期以来最高比例[1] - 需求走弱导致企业缩减劳动力[1] 行业表现分化 - 11月共有11个制造业行业收缩，包括服装、木材、纸制品与纺织等[2] - 仅有4个行业实现增长，其中包括电脑与电子产品，但为近一年最少[2] 供应链与库存 - 供应商交货时间出现四个月来首次加快，显示供应链压力有所缓解[2] - 制造商与客户库存继续减少，但降幅较10月有所放缓[2] 关税与政策影响 - 关税前景不明是客户观望主因，影响企业决策[1] - 机械行业面临进口运输时间延长，客户要求提前交货[2] - 交通设备企业因关税环境实施结构性调整，包括裁员和向海外生产转移[2] - 化工行业反映关税与经济不确定性抑制建筑相关产品需求[2] - 电子产品制造商指出海外采购仍比美国本土生产便宜[2]

报告行业投资评级 - 震荡偏弱 [3][4] 报告的核心观点 - 上周玻璃期货整体弱势运行，周线报收中阴线，主力合约持仓创新高，盘面贴合基本面呈偏弱走势 [3] - 供给上产线无变动，日熔量持平，沙河产线停产效果减弱，贸易商补库放缓，期现商平仓释放货源致地区价格走低，湖北累库严重，中下游观望，华东华南降库一般以低价去库为主 [3] - 需求方面厂家产销转弱，接近年底下游悲观，加工厂订单恶化 [3] - 纯碱虽交易煤炭价格上涨带动成本上升逻辑，但短期内对供给量影响不大，下游浮法、光伏厂需求稳定，仍持空头思路，纯碱 01 关注 1250 - 1260 [3] - 年末中下游补货消沉，需求可能继续走弱，库存相对高位，近月有交割压力，技术上均线弱势排列，空方主导且加强，建议继续持有玻璃 01 合约虚值看涨期权至到期，01 期货空单尝试继续持有，关注 990 - 1000 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 盘面持续走弱 - 现货价格：截至 11 月 14 日，5mm 浮法玻璃市场价华北 1110 元/吨（-20），华中 1140 元/吨（0），华东 1230 元/吨（-10） [10] - 期货价格：上周五玻璃 01 合约收在 1032 元/吨，周 - 59 [10] 行情回顾 - 碱玻价差回升 - 截至 11 月 14 日，纯碱期货价 1226，玻璃期货价 1032，两者价差 194 元/吨（+75） [11] - 上周五玻璃 01 合约基差 68 元/吨（+19），01 - 05 价差为 - 128 元/吨（+6） [13] 利润 - 天然气制工艺：成本 1574 元/吨（0），毛利 - 344 元/吨（-10） [16] - 煤制气制工艺：成本 1210 元/吨（-2），毛利 - 100 元/吨（-18） [16] - 石油焦制工艺：成本 1092 元/吨（0），毛利 48 元/吨（0） [16] - 11 月 14 日，河北工业天然气报价 3.8 元/m³，美国硫 3%弹丸焦到岸价 170 美元/吨，榆林动力煤 668 元/吨 [16] 供给 - 上周五玻璃日熔量 157505 吨/天（0），目前在产 222 条 [18] 库存 - 截至 11 月 14 日，全国 80 家玻璃样本生产厂库存 6324.7 万重量箱 [22] - 华北库存 1112.2 万重量箱（+30.7），华中库存 710 万重量箱（+8.3），华东库存 1333.3 万重量箱（-11.4），华南库存 932.8 万重量箱（-15.8），西南库存 1301.5 万重量箱（+7.6），沙河厂库 390 万重量箱（-26），湖北厂库 507 万重量箱（-4） [22] 深加工 - 11 月 13 日浮法玻璃综合产销率 88%（-26%） [26] - 11 月 14 日，LOW - E 玻璃开工率 46.5%（+1.7%） [26] - 11 月初，玻璃深加工订单天数 10.8 天（+0.4） [26] 需求 - 新能源车产量新高 - 10 月份我国汽车产量 335.9 万辆，环 + 8.3 万辆，同 + 36.3 万辆，销量 332.2 万辆，环 + 9.6 万辆，同 + 26.9 万辆 [37] - 10 月份我国新能源乘用车零售 128.2 万辆，渗透率 57.2% [37] 需求 - 房地产数据同比均有下降 - 9 月我国房地产竣工 3435.34 万 m²，同比 0%，新开工 5598.31 万 m²（-15%），施工 5470.81 万 m²（-16%），商品房销售 8530.87 万 m²（-12%） [44] - 11 月 15 - 14 日，30 大中城市商品房成交面积总计 161 万平方米，环 - 20%，同 - 31% [44] - 10 月房地产开发投资额 5857.29 亿元，同 - 23% [44] 成本端 - 纯碱（现货稳定） - 截至上周末，重碱华北 1325 元/吨（0），华东 1250 元/吨（0），华中 1300 元/吨（0），华南 1450 元/吨（0） [47] - 上周五纯碱 2601 合约收在 1226 元/吨（+16），纯碱华中 09 基差 74 元/吨（-16） [51][52] 成本端 - 纯碱（煤炭价格推升成本） - 截至上周五，纯碱企业氨碱法成本 1392 元/吨（+33），毛利 - 24 元/吨（+20）；联产法成本 1871 元/吨（+80），毛利 - 182 元/吨（-8） [53][55] - 上周五，湖北合成氨市场价 2423 元/吨（+173），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价 300 元/吨（0） [54] 成本端 - 纯碱（库存小幅减少） - 上周国内企业纯碱产量重碱 41.09 万吨（环 - 0.39），轻碱 32.83 万吨（环 - 0.37） [67] - 截至 11 月 14 日，纯碱全国厂内库存 170.73 万吨（环 - 0.69），其中重碱 90.71 万吨（环 + 0.75），轻碱 80.02 万吨（环 - 1.44），损失量为 13.25 万吨（环 + 0.75） [62][67] - 上周末交易所纯碱仓单 5454 张（环 - 2860） [67] 成本端 - 纯碱（表需改善） - 上周重碱表需 40.34 万吨，周环 + 0.18；轻碱表需 34.27 万吨，周环 + 0.97 [71] - 上周纯碱产销率为 100.93%，环 + 2.57% [77] - 10 月样本浮法玻璃厂纯碱库存 21.6 天 [70]

美国企业裁员趋势 - 美国企业10月宣布裁员15.3万人，环比激增183%，创2003年以来单月最高纪录，较去年同期增幅达175% [1] - 今年以来美国企业已累计宣布裁员约110万人，较上年同期增加65%，成为自疫情以来裁员规模最大的一年 [1] - 企业收缩支出的主要驱动因素包括人工智能渗透、消费与企业支出疲软以及成本压力上升 [1] 行业裁员分布 - 科技行业10月宣布裁员3.33万人，几乎是9月的六倍，成为受AI整合与自动化进程影响最大的领域 [3] - 消费品行业10月裁员增至3400人 [3] - 受政府停摆冲击的非营利机构今年以来累计裁员2.77万人，同比暴增419% [3] - 按全年累计，裁员最多的五大行业为政府、科技、仓储、零售和服务业，合计占比超过七成 [3] 劳动力市场影响 - 被裁人员重新找到工作的难度明显上升，求职周期延长，职位供给减少 [3] - 这一趋势可能进一步放宽劳动力市场的供需平衡，意味着就业增长的动能正在减弱 [3] - 企业集中于第四季度宣布裁员，在新增就业岗位跌至多年低点的背景下，将对消费与经济信心产生叠加影响 [5] 科技与AI的影响 - AI驱动的业务重组正在改变企业的人力需求结构，尤其在科技和媒体行业 [4] - 大模型技术取代部分岗位，成为2025年劳动力市场的显著趋势 [4] - 当前的AI浪潮与2003年的行业变革相似，一项颠覆性技术正在重新定义岗位需求 [5] 宏观经济与政策背景 - 10月美国私营部门净新增就业岗位为4.2万个，扭转了此前连续两个月下滑的态势，显示企业仍在谨慎扩张中保持一定韧性 [3] - 市场预计美联储在12月降息25个基点的可能性约为62% [5] - 分析人士认为，若就业疲软持续，货币政策仍将偏向宽松 [5]

行业调价动态 - 国内白卡纸市场迎来新一轮集中调价 博汇纸业 玖龙纸业和万国纸业等多家纸企宣布自2025年11月1日起旗下白卡纸产品价格统一上调200元/吨 [1] - 本轮调价周期始于8月底 此后纸企在9月 10月连续多次发布调价函 提价频率明显加快 [2] - 卓创资讯预测在纸企继续促涨带动下10月白卡纸市场价格重心将整体上涨 四季度白卡纸市场均价预计达4182元/吨 环比上涨502% [4] 调价核心驱动因素 - 成本持续攀升逼近企业盈亏临界点 废纸 煤炭等原辅料价格持续攀升推高运营成本导致当前产品价格背离实际价值 [1][2] - 金九银十传统需求旺季来临 受中秋 国庆双节带动包装领域订单出现刚性回升 规模企业出口订单表现亮眼 食品卡类纸品需求同步增长 [1][4] - 部分新增产能推迟投放 原计划三季度投产的玖龙纸业120万吨产线进度有所放缓 在一定程度上缓解了市场供应压力 [1][4] 市场价格表现 - 今年三季度白卡纸市场均价为398178元/吨 环比下降356% 同比下降932% 市场价格低点出现在8月下旬的3930元/吨 [3] - 截至10月23日国内白卡纸市场均价已升至4054元/吨 较9月底上涨138% 三季度市场走势呈现先抑后扬特征 [3] - 三季度末市场走势虽有翘尾但季度内价格整体跌多涨少 仍处于近五年最低水平 [3] 企业盈利与经营状况 - 今年以来白卡纸价格持续走低目前已处于近几年的低位 按现货价格计算部分企业已面临亏损压力 [2] - 提价已成为企业稳定经营的重要选择 此次涨价主要是为了应对原材料价格上涨带来的盈利空间收窄压力 维护市场稳定 [2] - 通过提价改善盈利状况将成为四季度白卡纸市场的主旋律 [1] 供需格局分析 - 行业整体库存降至偏低水平 预计四季度国内市场需求环比或增长580% [4] - 7月华南地区已顺利投产一条120万吨产线 但新增产能释放节奏有所调整 [4] - 11月若新产能如期释放局部高价区域或稍有回落可能 但随着春节前备货需求启动12月市场有望再度走强 [4]

公司业绩概览 - 前三季度公司实现营收89.86亿元，同比下降20.64% [2] - 前三季度净利润为-2.04亿元，同比下降274.96% [2] - 前三季度扣非归母净利润为-2.21亿元，同比下降348.89% [2] - 第三季度单季营收27.37亿元，同比下降38.29% [3] - 第三季度单季归母净利润为-1.35亿元，同比下降227.45% [3] - 第三季度单季扣非归母净利润为-1.41亿元，同比下降252.93% [3] 业绩下滑原因 - 业绩下滑主要由于地缘政治冲击导致的市场不确定性，引起三季度销量下滑 [4] - 国内市场竞争加剧及国际政治经济形势变化也导致销量下滑 [4] - 产能闲置导致成本上升，使三季度及前三季度整体净利率下降 [4] 公司背景 - 公司主营业务为三元材料、磷酸铁锂材料、磷酸锰铁锂材料、钠电材料及多元前驱体的研发、生产和销售 [4]

财务业绩 - 公司最新财年（52周至7月27日）总收入增长4.5%至21亿英镑，尽管酒吧数量净减少6家[4] - 同店销售额同比增长5.1%，最新9周（至9月28日）同店销售额增长3.2%[4][7] - 公司最新财年基础税前利润增长10.1%至8140万英镑，基础营业利润增长4.9%至1.464亿英镑[4] - 公司自由现金流大幅增长71.5%至5660万英镑[4] 成本压力 - 公司预测国民保险和国民生活工资上涨将使年度成本增加6000万英镑[5] - 能源成本上升将带来额外700万英镑的成本支出[5] - 生产者责任延伸（EPR）税项成本在本财年将增至240万英镑，上一财年为80万英镑[5][6] 市场表现与展望 - 公司8月份同店销售额增长3.7%，显著高于CGA RSM酒店业追踪报告显示的行业整体0.5%的增幅[7] - 公司已连续36个月表现优于行业追踪指标[7] - 公司计划在2026财年开设约15家直营酒吧和同等数量的特许经营站点[7] - 分析师认为公司在生活成本压力下展现出韧性，其预算友好的定位比许多竞争对手更具优势[8] 股价反应与市场观点 - 公司股价在周五下跌4.2%至每股637便士，市场对成本上升的警告掩盖了稳健的销售表现[3] - 有分析师指出，劳动力成本和能源税费上升的提及给利润增长和销售改善蒙上了阴影[8] - 市场期望更高，当前更新未能提供改变股价当前走势的有力理由[8]

9月及年初至今裁员概况 - 美国雇主9月宣布裁员54,064人，较8月下降37%，较去年同期的72,821人减少26% [1] - 2025年年初至今累计裁员946,426人，为2020年疫情期间以来的最高水平，是统计36年来第五高的年初至今总数 [1] - 年初至今裁员总数较去年同期增长55%，较2024年全年总数高出24% [1] - 裁员计划很可能自2020年以来首次突破百万，是统计历史上的第九次 [1] 行业裁员分析 - 服务业9月宣布裁员6,290人，数量最多，较8月的1,862人和2024年9月的2,996人激增 [1] - 服务业年初至今累计裁员61,590人，同比增长64% [1] - 能源行业9月宣布裁员5,807人，年初至今总数达14,811人 [1] 裁员原因与招聘计划 - DOGE行为是裁员主因，导致293,753人被裁 [2] - 市场与经济状况导致208,227人被裁 [2] - 雇主2025年计划新增204,939个岗位，较2024年同期下降58% [2] - 季节性招聘计划较少，上月追踪到100,800个季节性招聘计划，远低于2024年10月初的401,850个 [2] 市场环境与展望 - 当前面临劳动力市场停滞、成本上升和变革性新技术等挑战 [1] - 随着降息即将到来，第四季度就业市场或趋稳，但其他因素可能令雇主继续计划裁员或推迟招聘 [1]

中小企业增长态势 - 第二季度五分之二（40%）的中小企业实现增长，创两年多来最高水平 [1] - 超过一半的中小企业保持稳定，仅7%的企业报告出现下滑 [1] 企业经营成本压力 - 六成企业认为成本是最大阻力 [1] - 超过三分之一的企业报告过去两年内工资、能源和保险等领域成本上涨超过10% [1] - 持续的利润率收紧正在给企业带来压力 [1] 外部环境挑战 - 五分之一（20%）的企业表示全球政治和贸易不确定性是2025年第二季度的一个问题 [1] - 十分之一（10%）的企业表示感受到了关税的影响 [1] 政策与支持方向 - 跨境贸易被强调可在增强企业韧性方面发挥至关重要的作用 [1] - 中小企业被描述为经济的支柱，政府致力于支持其增长和复原力 [1]