行业投资评级 - 通信行业投资评级为"推荐"，预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上 [1][23][24] 核心观点 - Meta和微软实现超预期增长，Meta Q2营收475亿美元（同比+22%），净利润183亿美元，广告收入466亿美元 [13][14] - 微软FY25 Q4营收764.41亿美元（同比+18%），净利润272.33亿美元（同比+24%），智能云业务营收298.78亿美元（同比+26%） [16] - 海外算力产业链加速发展，光模块市场维持高景气度，液冷技术需求提升（微软/谷歌新建数据中心支持液冷） [17] 行情回顾 - 本周通信行业（申万）上涨2.54%，跑赢沪深300指数4.29个百分点，年内累计涨幅19.88% [6][7] - 通信行业PE-TTM为36.59，高于沪深300（13.12）和创业板指数（33.62） [6] - 个股涨幅前五：西藏旅游（+46.42%）、淳中科技（+32.16%）、英维克（+29.64%） [10][12] 重点公司分析 Meta - 2025年资本支出预期上调至660亿美元（原640亿），Q2资本支出170亿美元投入AI基础设施 [13] - Reality Labs业务营收3.7亿美元（同比+5%），AI战略聚焦Llama 4.1/4.2模型和Prometheus算力平台 [14][15] 微软 - 单季资本开支达242亿美元（同比+27%），新增2吉瓦数据中心容量（全球400+数据中心） [16] - Azure年收入首破750亿美元（同比+34%），Q4增速达39% [16] 投资建议 - 光模块：重点推荐中际旭创、天孚通信、新易盛 [17] - 液冷：建议关注英维克、高澜股份、申菱环境 [17] - 运营商：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通 [18] - 算力芯片：重点推荐盛科通信 [18]

市场表现 - A股三大指数走势震荡 光模块 GPT AI算力等相关概念走强 钢铁 有色金属 煤炭等行业领跌 [1] - 国防军工行业盘中一度翻红 相关ETF产品交投活跃 截至午间收盘 航空航天ETF（159227）成交额超6600万元 居同标的产品第一 [1] - 持仓股航天晨光涨停 长城军工涨超7% 北方导航 华秦科技 上海瀚讯 中无人机等跟涨 [1] 资金流向 - 航空航天ETF（159227）近期不断获资金流入 截至7月30日 7月合计"吸金"超4亿元 最新规模达7.6亿元暂居同标的首位 创成立以来新高 [1] - 近一个月以来（6月30日—7月30日）规模增长超136% [1] 指数与行业 - 航空航天ETF（159227）跟踪国证航天指数 申万一级军工行业占比高达98.2% 为全市场"军工纯度"最高的指数 [1] - 指数聚焦军工细分空天力量 成分股覆盖战斗机 运输机 直升机 航空发动机 导弹 卫星 雷达等全产业链龙头 [1] 机构观点 - 商业航天投资机会值得重视 我国低轨卫星要实现快速发展 卫星批量发射 商业火箭运力保障是重要的基础条件 [2] - 商业火箭的订单或成为我国商业航天发展的重要前置条件和跟踪指标 以往火箭设计及制造为国家队主体 目前呈现民营公司百花齐放 补充运力的格局 [2]

市场表现 - 国证通信指数强势上涨1 38% 成分股鼎通科技上涨12 88% 联特科技上涨10 09% 剑桥科技10cm涨停 长飞光纤 长江通信等个股跟涨 [1] - 通信ETF(159695)上涨1 46% 盘中最高上涨2 57% [1] - 通信ETF近1年净值上涨47 69% 最高单月回报为24 48% 最长连涨月数为3个月 最长连涨涨幅为23 48% 上涨月份平均收益率为6 09% [3] - 通信ETF近3个月超越基准年化收益为7 96% [3] 流动性及规模 - 通信ETF盘中换手6 49% 成交789 36万元 近1周日均成交1429 74万元 [3] - 通信ETF本月以来规模增长474 97万元 新增规模位居可比基金第一 [3] - 通信ETF近半年份额增长600 00万份 新增份额位居可比基金第一 [3] 行业分析 - 通信行业海外算力产业链进展持续提速 光模块市场有望维持高景气度 [3] - 商业航天产业链渐趋完善 千帆星座发射进度有望进一步提速 招标机制优化与技术门槛明确将带动商业火箭企业更广泛参与卫星互联网基础设施建设 [3] - 运营商 光模块/器件/芯片 军工/卫星通信等细分领域均呈现积极发展态势 [3] - 2025Q2通信板块获公募显著加仓 光模块为核心增配方向 [4] - 北美科技巨头纷纷加码AI投资 算力军备竞赛全面提速 AI产业链"戴维斯双击"时刻已到 [4] - 通信板块估值仍处于低位 具备较高配置性价比 [4] 权重股表现 - 国证通信指数前十大权重股合计占比59 17% 分别为中际旭创(9 34%) 中国电信(8 56%) 新易盛(8 25%) 中国移动(7 82%) 中兴通讯(7 67%) 中国联通(6 51%) 中天科技(2 93%) 传音控股(2 73%) 天孚通信(2 56%) 闻泰科技(2 15%) [4][6] - 中际旭创上涨5 58% 新易盛上涨2 51% 天孚通信上涨4 00% 中兴通讯上涨1 01% 传音控股上涨1 00% 中天科技上涨0 57% [6] - 中国电信下跌1 34% 中国移动下跌0 73% 中国联通下跌0 92% 闻泰科技下跌0 40% [6]

核心观点 报告对多个行业和公司进行研究分析，指出纺服运动品牌行业需创新破局关注产品创新能力；券商行业基本面改善业绩预期良好，估值有提升空间；交通运输行业中快递“反内卷”有望改善竞争格局，航空和航运各有发展态势；东鹏饮料上半年收入高增，后续规模效益有望释放；金融工程方面，华夏中证 2000ETF 有投资价值，风险模型控制至关重要 [6][8][10][14][18]。 行业与公司 纺服行业 - 行业大盘渗透率持续提升且内部分化，运动大类以价换量个位数增长，户外品类量缩价升，运动服增长驱动转变，运动鞋降速，抖音成核心增长极 [6]。 - 国际品牌表现两极分化，耐克销售额下滑份额减少，阿迪达斯销售额强劲增长份额提升 [6]。 - 本土品牌部分因跑步驱动份额回升，安踏、李宁、特步、361 度各有表现，各品牌细分品类中新品结构性贡献增大可改善价格和销售趋势 [7]。 - 价格战压力需创新破局，关注品牌产品创新能力，推荐核心零售商和供应商，以及部分本土品牌 [7][8]。 非银金融行业 - 证券行业业绩驱动力改善，增量资金入市和减员增效带动券商 ROE 提升，估值与盈利双击 [8]。 - 证券公司基本面持续改善、业绩预期良好、估值合理，板块趋势性上涨行情或可持续，维持行业“优于大市”评级 [9][10]。 交通运输行业 - 航运方面，油运景气度有望暑期见底，集运企业盈利能力年内或承压，推荐中远海能、招商轮船，关注招商南油和中远海控 [10]。 - 航空暑运旺季过半，客运航班量和票价有变化，2025 年国内扣油票价有望企稳回升，推荐相关航空公司 [11]。 - 快递“反内卷”政策推动下，行业无序竞争有望好转，四季度旺季价格和盈利值得期待，无人物流车放量降本，推荐相关快递公司 [11]。 东鹏饮料 - 2025 年上半年收入和归母净利润同比高增长，特饮、电解质水和其他饮料各有增长表现，各地区收入也有不同增长情况 [14][15]。 - Q2 业绩略慢于收入因费投增加和新品放量，但全年盈利提升可期，上修未来 3 年盈利预测，维持“优于大市”评级 [16][17]。 金融工程 华夏中证 2000ETF - 多因素共振下小微盘风格领航行情，中证 2000 指数表现优，华夏中证 2000ETF 为布局小微盘提供配置工具，且有明显超额收益 [18][19]。 风险模型 - 黑天鹅事件频发，组合风险控制至关重要，风险模型经历进化，需进行全流程组合风险控制 [20][21]。 金融工程日报 - 2025 年 7 月 29 日市场大部分指数上涨，部分行业和概念表现较好，市场情绪和资金流向有相应数据体现 [23]。 市场数据 主要市场指数 - 2025 年 7 月 29 日上证综指等指数有收盘指数、涨跌幅度和成交金额数据 [2]。 - 2025 年 7 月 30 日道琼斯等全球主要市场指数有收盘指数和涨跌幅数据 [5]。 基金指数 - 2025 年 7 月 30 日债券基金指数等有收盘指数和涨跌幅数据 [5]。 汇率 - 2025 年 7 月 30 日欧元兑美元等汇率有收盘指数/价和涨跌幅数据 [5]。 商品期货 - 2025 年部分商品期货有收盘价和涨跌幅数据 [26]。 非流通股解禁 - 近期多家公司有非流通股解禁明细，包括解禁数量、流通股增加比例和解禁日期等 [4][28]。 全球证券市场统计 - 道琼斯工业平均指数等股票市场指数有最新收盘价、不同时间段涨跌幅和波动率数据 [30]。 资金流入流出 - A 股、港股有资金流入流出前十的股票相关数据 [32][33]。

市场资金流向 - 沪深两市主力资金净流出272.18亿元 创业板净流出91.16亿元 沪深300成份股净流出7.22亿元 [1] - 申万一级行业中有5个行业获主力资金净流入 26个行业净流出 [1] - 尾盘两市主力资金净流入18.05亿元 创业板尾盘净流入18.74亿元 沪深300成份股尾盘净流入8.39亿元 [6] 行业表现与资金动向 - 通信行业涨幅居首达3.29% 钢铁和医药生物行业均涨超2% 电子、国防军工、电力设备和煤炭等行业涨幅居前 [1] - 医药生物行业获主力资金净流入22.44亿元居首 银行和交通运输行业分别净流入9.81亿元和1.28亿元 通信和煤炭行业净流入均超3600万元 [1] - 计算机行业主力资金净流出41.36亿元居首 电子、机械设备和电力设备行业净流出均超30亿元 [1] - 农林牧渔和银行行业跌幅居前均超1% 美容护理、轻工制造、环保和商贸零售等行业跌幅居前 [1] 个股资金流入 - 43只个股主力资金净流入超1亿元 其中10只净流入超3亿元 [2] - 新易盛主力资金净流入12.77亿元居首 股价上涨8.77% 成交额145.04亿元 [2] - 云南锗业净流入5.65亿元 当日涨停 龙虎榜显示净买入2.44亿元 [2] - 紫光国微净流入5.26亿元 祥鑫科技净流入4.56亿元 天孚通信净流入4.42亿元 [3][4] 个股资金流出 - 87只个股主力资金净流出超1亿元 其中14只净流出超3亿元 [4] - 孩子王主力资金净流出9.42亿元居首 股价上涨2.24% 公司自研AI玩具已上市但业务占比小 [5] - 兴森科技净流出7.79亿元 东方财富净流出6.18亿元 光迅科技净流出5.51亿元 硕贝德净流出5.16亿元 东信和平净流出5.01亿元 [5] 尾盘资金动向 - 39只个股尾盘主力资金净流入超3000万元 其中6只净流入超1亿元 [7] - 新易盛尾盘净流入2.52亿元 宁德时代净流入2.17亿元 东方财富净流入2.12亿元 国投智能净流入1.89亿元 [7][8] - 30只个股尾盘主力资金净流出超3000万元 其中7只净流出超6000万元 [8] - 格力电器尾盘净流出9844.51万元 恒瑞医药净流出9214.67万元 中国电建净流出8950.42万元 兴森科技净流出8732.11万元 [9]

2025世界人工智能大会 - 7月26日至28日2025世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议在上海举办期间展示3000余款前沿展品其中100余款为全球首发或中国首秀新品涵盖AI产业链各关键环节 [1] - 大会展示内容彰显人工智能创新活力与发展趋势 [1] 数字经济发展阶段 - 我国数字经济发展正从互联网+的广泛连接阶段向人工智能+的创新引领阶段持续迈进 [1] - 当前人工智能相关政策进入井喷期人工智能+行业应用正在加速落地 [1] - 未来人工智能+行业应用有望重现互联网+行业应用的高景气发展 [1] AI发展阶段与投资机会 - AI发展仍处在极早期阶段 [1] - 海内外算力基础设施持续投入背景下光模块市场有望维持高景气度 [1] - 通信ETF（515880）光模块含量超40%三巨头占比超32%有望充分受益于AI算力需求爆发 [1] 中证全指通信设备指数成分 - 前十大成份股为新易盛（15.08%）、中际旭创（13.59%）、中兴通讯（9.59%）、工业富联（9.50%）、天孚通信（3.77%）、中天科技（3.42%）、传音控股（3.02%）、亨通光电（2.71%）、闻泰科技（2.69%）、海格通信（2.22%） [2]

光刻机与芯片行业 - 公司为光刻机巨头提供透镜系统MEMS部件相关服务 涉及光刻机、光模块、华为、芯片及先进封装领域 [1] 工业母机与机器人行业 - 公司产品可应用于人形机器人零部件加工制造 覆盖工业母机、人形机器人、军工及新能源汽车领域 [1] 时空大数据与数字经济 - 公司系华为机器视觉业务的合作共建伙伴 涉及时空大数据、华为鲲鹏、机器视觉及数字经济领域 [1]

市场表现 - A股市场热点分化 雅江水电和水利水电概念延续强势 PO光模块出现回调[1] - 创业板人工智能指数底部拉升 跌幅缩窄至0.09%[1] - 持仓股太辰光 光库科技 长芯博创等逆市走强[1] 资金流向 - AI算力方向近期回调 资金逢低抢筹意愿较强[1] - 近3个交易日创业板人工智能ETF华夏(159381)获得资金持续净流入超2000万元[1] - 该ETF持续受到资金关注[1] 业绩表现 - 光库科技预计上半年归母净利润达4856万元 同比增长60%-80%[1] - 英伟达 博通等AI硬件巨头股价屡破新高[1] - 优秀业绩支撑使算力高风险标的逐步转变为价值投资标的[1] 产品特征 - 创业板人工智能ETF(159381)跟踪创业板人工智能指数 选取创业板上市AI主业公司[2] - 指数光模块权重超33% 前三大成分股为中际旭创 新易盛 天孚通信三大光模块龙头[2] - 包含北京君正 全志科技 软通动力 润泽科技 光环新网 网宿科技 深信服等行业龙头[2] - 年管理费率0.15% 托管费率0.05% 场内综合费率在可比基金中最低[2] 市场观点 - AI进展持续更新 国内优秀企业业绩支撑市场信心逐步回暖[1] - 市场恢复中新消费 创新药等热点增加 关注度较为分散[1] - 筹码结构好于去年上半年高度一致的"红利+算力"哑铃型策略[1]

减速器+人形机器人+新能源汽车 - 公司精密减速器实现技术突破 终端客户包括智元机器人 傅利叶等 [1] 光模块+数据中心+算力 - 公司拟收购AI智算中心核心基础设施供应商 [1] 创新药+减肥药+医美+合成生物 - 公司创新药管线已突破80项 [1]

重要事件回顾 - 2025年6月中国出口3251.8亿美元，同比+5.8%，超出预期+3.2%，创年内新高，前值3161.0亿美元，同比+4.8% [2] - 2025年上半年中国社会融资规模增量累计22.83万亿元，同比多4.74万亿元，新增人民币贷款12.92万亿元，6月单月社融增量4.2万亿元，新增贷款2.24万亿元 [2] - 6月中国社会消费品零售总额42287亿元，同比+4.8%（预期+5.6%），规模以上工业增加值同比+6.8%（预期+5.5%），固定资产投资累计同比+2.8%（预期+3.7%），二季度GDP同比+5.2%（前值+5.4%） [2] - 中央城市工作会议提出"推进城市高质量发展"和"城市更新为重要抓手" [2] - 6月美国CPI同比+2.7%（前值+2.4%），环比+0.3%（前值+0.1%），核心CPI同比小幅回升 [2] - 6月美国零售销售环比+0.6%（预期+0.1%），逆转5月-0.9%跌幅，但可能受关税导致的价格上涨影响 [3] - 中国6月经济数据分化：生产端因"抢出口"效应偏强（出口与工业增加值高增），但社零和投资增速回落显示内需减弱 [3] 周度行情回顾 - 债市上涨因央行持续释放流动性，上半年GDP增速5.3%显示经济韧性降低强刺激必要性，城市工作会议聚焦城市更新而非棚改扩张，6月社零同比+4.8%（前值+6.4%）、固投同比+2.8%（前值+3.7%）反映内需减弱 [5][6] - A股上涨受英伟达恢复对华供应H20算力芯片并上新兼容GPU产品刺激，带动光模块、AI算力等概念板块 [7]