报告基本信息 - 报告类型为铁矿石日评 [1] - 报告日期为2025年10月16日 [2] - 研究员包括翟贺攀、聂嘉怡、冯泽仁 [3] 报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 中矿集团与必和必拓谈判传闻得到证实，市场情绪回落叠加近期宏观市场中美关税争端再次升级，铁矿石价格或将震荡偏弱运行，但整体预计仍在8月以来的震荡区间内波动，后续需密切关注下游需求的修复情况 [11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 - **行情回顾**：10月15日，铁矿石期货主力2601合约震荡下行，开盘震荡运行后有所回落，午后震荡运行，收报776.5元/吨，跌1.46% [7] - **现货市场动态与技术面走势**：10月15日，主要铁矿石外盘报价环比前一交易日持平，青岛港主要品位铁矿石价格较前一交易日下滑5元/吨；铁矿石2601合约日线KDJ指标死叉，日线MACD指标绿柱连续两个交易日有所放大 [9] - **后市展望**：消息面上，必和必拓自2025年第四季度起，在与中国进行的铁矿石现货交易中，将有30%的金额改以人民币结算，2026年长期合同暂时仍以美元计价；基本面上，9月澳巴发运与到港均有所回升，预计10月发运将下滑，上周到港量增加明显，后续将逐步回落；需求端，日均铁水产量处于240万吨以上但连续3周小幅下滑，钢材生产利润持续收窄，预计后续产量增长空间有限，短期将在240万吨左右震荡回落；库存方面，钢厂节前补库力度加大，节后将逐步回落，回到按需补库状态 [10][11] 行业要闻 - 中国9月CPI同比下降0.3%，预期降0.1%，前值降0.4%；9月PPI同比下降2.3%，预期降2.4%，前值降2.9%；9月消费市场运行总体平稳，CPI环比上涨0.1%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大；全国统一大市场建设纵深推进，PPI环比继续持平，同比降幅比上月收窄0.6个百分点 [12] - 外交部发言人林剑回应美国贸易代表格里尔对中国商品加征100%关税言论，敦促美方尽快纠正错误做法，在平等、尊重、互惠的基础上，通过对话协商解决有关问题 [12] 数据概览 - 报告展示了青岛港主要铁矿石品种价格、高品矿与PB粉价差、低品矿与PB粉价差、铁矿石现货与1月合约基差、巴西与澳洲铁矿石发货量、45个港口铁矿石到货量、国内矿山产能利用率、主要港口铁矿石成交量、钢厂铁矿石库存可用天数、进口矿烧结粉矿库存、港口铁矿石库存与疏港量、样本钢厂不含税铁水成本、高炉开工率与炼铁产能利用率、电炉开工率与产能利用率、全国日均铁水产量、钢材五大品种表观消费量、钢材五大品种周产量、钢材五大品种钢厂库存等数据图表，数据来源均为Mysteel和建信期货研究发展部 [14][18][22][24][26][29][34][38][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月15日螺纹钢、热卷期货主力合约2601震荡下滑午后创阶段新低，部分现货市场价格下跌 贸易冲突不确定性陡增叠加原料价格偏强运行，钢材期货价格波动幅度将加大，预计后市钢材价格二次反弹行情更跌宕起伏，10月13日先按震荡逻辑交易，风险兑现后跌幅不明，临近月底或恢复性反弹，需关注贸易战博弈、产业链利润走向和铁矿石供应缺口情况 [6][8][11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 - 10月15日螺纹钢、热卷期货主力合约2601震荡下滑，午后分别创7月3日和7月11日以来新低 [6] - 部分螺纹钢和热卷现货市场价格下跌，螺纹钢、热卷2601合约日线KDJ指标均继续下滑，MACD绿柱均继续放大 [8] - 消息面中美贸易冲突和铁矿石供应消息扰动，后续铁矿石期货反弹取决于双方博弈结果和钢材终端需求恢复情况 [9][10] - 基本面上近6周五大材周产量较高，10月3日当周需求创新高后上周受长假影响萎缩，社会库存创4月中旬以来新高 [10] - 原料市场方面，钢厂铁矿石库存大幅回落，澳巴铁矿石发运量和到港量环比增加，吨焦利润转正，焦炭首轮提涨落地，钢厂对焦炭库存去化，炼焦煤现货价格坚挺 [11] 行业要闻 - 李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，强调加力提效实施逆周期调节，扩大内需等 [12] - 2025年9月全国工业生产者出厂价格同比降幅收窄，部分行业价格呈现积极变化 [13] - 2025年9月销售各类挖掘机19858台，同比增长25.4%，1 - 9月共销售174039台，同比增长18.1% [13] - 河北省印发措施支持重点行业环保绩效创A领跑企业，钢铁行业领跑企业可不压减粗钢产量或降低压减比例 [13] - 山西焦煤集团与湖南钢铁集团就深化战略合作举行交流座谈会 [13] - 潞安环能2025年9月原煤产量同比增长6.06%，商品煤销量同比下降4.92% [14] - 中绿电2025年第三季度发电量同比增长86.46%，前三季度累计发电量同比增长95.41% [14] - 东北地区首个煤制天然气项目大唐阜新项目一期工程实现全线贯通 [14] - 同江铁路口岸今年进出口货运量较去年提前46天突破500万吨，前三季度煤炭和铁精矿进口量同比增长 [14] - 中方对美对华造船等行业301调查限制措施进行反制并开展调查 [14] - 必和必拓自2025年第四季度起铁矿石现货交易30%金额改以人民币结算，对2026年长协合同设观察期 [15] - 国际货币基金组织预计今年全球经济增速为3.2%，较7月上调0.2个百分点，2026年增速为3.1% [15] 数据概览 包含主要市场螺纹钢和热卷现货价格、钢材五大品种周产量和钢厂库存、主要城市螺纹钢和热卷社会库存、高炉和电炉开工率与产能利用率、全国日均铁水产量、钢材五大品种表观消费量、上海螺纹和热卷现货与1月合约基差等数据图表 [17][18][21][28][32][36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅市场供给偏紧格局好转，部分需求提前释放，铅锭累库压力大，价格或承压，建议暂时观望 [1] - 锌市场基本面供强需弱，价格承压，需警惕海外结构性风险，建议暂时观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅市场情况 - 上一交易日SMM1铅锭平均价格涨0.15%，沪铅主力收盘涨0.35% [1] - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，部分炼厂有检修安排，原生铅开工小幅波动；再生铅供给有增量；需求端旺季效应未体现，经销商消化库存，生产企业以销定产 [1] - 截至10月14日，LME铅库存增9550吨至246550吨，增幅4.03%，源于新加坡仓库；10月14日【LME0 - 3铅】贴水44.48美元/吨，持仓减1572手 [1] 锌市场情况 - 上一交易日SMM1锌锭平均价跌0.90%，沪锌主力合约跌0.92%；上海、天津地区锌锭升水有变化，广东地区锌锭升水下跌 [1] - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费有变动，国产矿优势强，10月国产TC或降；炼厂利润和生产积极性好转，产量增量明显；需求端无显著好转，出口窗口有望开启 [1] - 10月14日【LME0 - 3锌】升水87.22美元/吨，持仓减1344手 [1] 铅锌市场数据 铅 - SMM1铅锭平均价格16900元/吨，涨0.15%；沪铅主力合约收盘价17110元/吨，涨0.35%；沪铅基差 - 210元/吨，降35元 [1] - 期货活跃合约成交量41257手，降4.50%；持仓量44032手，涨1.00%；成交持仓比0.94，降5.44% [1] - LME库存254775吨，无变动；沪铅仓单库存32007吨，涨4.24%；LME3个月铅期货收盘价1986美元/吨，涨0.43%；沪伦铅价比值8.62，降0.08% [1] 锌 - SMM1锌锭平均价格21940元/吨，降0.90%；沪锌主力合约收盘价22015元/吨，降0.92%；沪锌基差 - 50元/吨，涨5元 [1] - 期货活跃合约成交量124266手，降0.03%；持仓量89912手，降5.55%；成交持仓比1.38，涨5.84% [1] - LME库存38350吨，无变动；沪锌仓单库存65666吨，涨12.26%；LME3个月锌期货收盘价2940.5美元/吨，降0.44%；沪伦锌价比值7.49，降0.48% [1]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 贵金属早报—— 2025年10月16日 大越期货投资咨询部 项唯一 从业资格证号： F3051846 投资咨询证号： Z0015764 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 黄金 1、基本面：关税担忧升温，美国政府继续关门，金价继续刷新历史最高；美国三大 股指收盘涨跌不一，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美债收益率涨跌不一，10年期美 债收益率涨0.37个基点报4.032%；美元指数跌0.39%报98.67，离岸人民币对美元小 幅升值报7.1301；COMEX黄金期货涨1.48%报4224.90美元/盎司；偏多 2、基差：黄金期货960.34，现货957.3，基差-3.04，现货贴水期货；中性 3、库存：黄金期货仓单75099千克，增加2916千克；偏空 4、盘面：20日均线向上，k线在 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定；中美关系僵持致美豆新豆出口受挫、价格承压；马棕库存偏中性，需求好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划；国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定 [2][3][4] - 全球油脂基本面偏宽松，主要利多为美豆库销比维持4%附近、供应偏紧及棕榈油震颤季，主要利空为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱及相关油脂产量预期较高 [5] 各品种每日观点总结 豆油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入减产季，供应压力减小 [2] - 基差：现货8432，基差180，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：8月22日商业库存118万吨，前值116万吨，环比+2万吨，同比+11.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [2] - 主力持仓：主力空减，偏空 [2] - 预期：Y2601在8000 - 8500附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，供应有所增加 [3] - 基差：现货9362，基差 - 40，现货贴水期货，偏空 [3] - 库存：8月22日港口库存58万吨，前值57万吨，环比+1万吨，同比 - 34.1%，偏多 [3] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [3] - 主力持仓：主力多减，偏多 [3] - 预期：P2601在9100 - 9500附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，供应有所增加 [4] - 基差：现货10153，基差221，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：8月22日商业库存56万吨，前值55万吨，环比+1万吨，同比+3.2%，偏空 [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [4] - 主力持仓：主力多减，偏多 [4] - 预期：OI2601在9800 - 10200附近区间震荡 [4] 供应相关总结 - 涉及进口大豆、豆油、豆粕、棕榈油、菜籽油、菜籽、国内油脂总库存及油厂大豆压榨等供应情况，并给出了2015 - 2025年相关库存数据图表 [6][7][9][11][17][19][21][23] 需求相关总结 - 涉及豆油和豆粕表观消费情况，并给出了2015 - 2025年相关消费数据图表 [13][15]

沪镍 每日观点 1、基本面：外盘震荡盘整。产业链上，镍矿价格坚挺，菲律宾雨季慢慢来临，矿山挺价，部分地区有 地震，但对开采影响有限。镍铁价格弱稳，成本线坚挺，镍铁企业仍然亏损。不锈钢库存国庆期间回升。 新能源汽车产销数据良好，三元电池装车仍然呈现下降，对镍需求提升有限。中长线过剩格局不变。偏 空 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2025年10月16日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 2、基差：现货122300，基差1120，偏多 6、结论：沪镍2511：宽幅震荡思路，逢高仍可试空。 3、库存：LME库存246756，+3498，上交所仓单26558，+1531，偏空 4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向上，中性 5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 不锈钢 每日观点 1、基本面：现货不锈钢价格 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 白糖早报——2025年10月16日 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 1、基本面：Czarnikow:上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，比8月份预估高出120万吨。 StoneX:预计25/26年度全球糖市供应过剩277万吨。ISO:预计25/26年度全球食糖供应缺口为23.1 万吨，比之前预计缺口大幅减少。2025年8月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨； 全国累计销糖1000万吨；销糖率89.6%。2025年8月中国进口食糖83万吨，同比增加6万吨；进口糖 浆及预混粉等三项合计11.55万吨，同比减少15.57万吨。偏空。 2、基差：柳州现货58 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡走势，成交量萎缩，持仓上多空都减仓且多头减少较多，行情短期或将震荡走弱；技术上价格收均线系统之下，失去均线支撑，短期指标KDJ下降、强弱分界点运行，趋势指标下降，多头力量下降、空头力量上升且空头力量占优势扩大；操作建议沪锌ZN2511震荡走弱 [21] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2025年7月全球锌板产量115.15万吨、消费量116.29万吨，供应短缺1.13万吨；1 - 7月产量794.52万吨、消费量815.85万吨，供应短缺21.33万吨；7月全球锌矿产量106.56万吨，1 - 7月产量734.37万吨，基本面偏多 [2] - 2025年9月Mysteel精炼锌涉及年产能802万吨，计划值50.68万吨，实际产量49.99万吨，环比降3.53%、同比增16.13%，较计划值降1.35%，产能利用率74.80%，10月计划产量50.96万吨 [15] 基差情况 - 现货22070，基差 + 55，中性 [2] 库存情况 - 10月15日LME锌库存较上日减少250吨至38350吨，上期所锌库存仓单较上日增加7172吨至65666吨，整体中性 [2] - 2025/9/25 - 2025/10/13全国主要市场锌锭社会库存合计从13.54万吨增至15.35万吨，较9月29日增2.51万吨，较10月9日增1.74万吨 [5] 盘面情况 - 昨日沪锌震荡走势，收20日均线之下，20日均线向下，偏空 [2] 主力持仓情况 - 主力净空头，空增，偏空 [2] 期货行情 - 10月15日各交割月份锌期货收盘价大多下跌，如2511合约收盘价22015，较上日跌280 [3] 现货市场行情 - 10月15日国内主要现货市场中，锌精矿（林州）17200元/吨、跌160，锌锭（奥上）22070元/吨、跌200等 [4] - 10月15日全国市场锌锭冶炼厂价格行情中，各品牌0锌锭价格大多下跌200元/吨，如湖南株洲冶炼（火炬）22280元/吨 [12] 仓单报告 - 10月15日上海地区锌仓单合计减少275吨，广东地区增加3211吨，江苏地区无变化，浙江地区无变化，天津地区增加4236吨，总计增加7172吨至65666吨 [6] 加工费行情 - 10月15日锌精矿加工费行情中，不同地区50%品位的加工费均价在3100 - 3800元/金属吨不等，进口48%品位加工费均价105美元/干吨 [17] 成交及持仓排名 - 10月15日zn2511合约，国泰君安成交量43478、减573；中信期货持买单量6347、减1331，持卖单量10491、减1525等 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿石总体供需宽松，市场将出台粗钢压减政策、贸易战缓和，国内需求降低、去产能计划冲击市场，持高位震荡思路[2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：钢厂铁水产量减少，本月到港水平降低，总体供需宽松，港口库存减少，市场将出台粗钢压减政策，贸易战缓和，整体情况中性[2] - 基差：日照港PB粉现货折合盘面价817，基差40；日照港巴混现货折合盘面价833，基差56，现货升水期货，情况偏多[2] - 库存：港口库存14641.08万吨，环比增加、同比减少，情况中性[2] - 盘面：价格在20日线下方，20日线向下，情况偏空[2] - 主力持仓：铁矿主力持仓净多，多减，情况偏多[2] - 预期：国内需求降低，去产能计划冲击市场，持高位震荡思路[2] 利多因素 - 铁水产量保持高位[6] - 港口库存减少[6] - 进口亏损[6] - 下游钢材价格上涨，高价原料承受能力强[6] 利空因素 - 后期发货量增加[6] - 终端需求依旧弱势[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内铜库存增加使价格承压，沪铜主力合约昨日收盘价85,800，日涨幅1.65%，夜盘收盘价85260，夜盘跌幅0.69%；伦铜3M电子盘昨日收盘价10,576，日跌幅0.08% [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，沪铜主力合约昨日成交115,060，较前日减少53,254，持仓208,930，较前日增加13,663；伦铜3M电子盘昨日成交16,201，较前日减少12,872，持仓320,000，较前日增加2,953 [1] - 库存方面，沪铜昨日期货库存44,531，较前日增加8,236；伦铜昨日期货库存138,350，较前日减少450，注销仓单比6.18%，较前日降低1.55% [1] - 升贴水方面，LME铜升贴水昨日价差27.94，较前日减少26.93；保税区提单升水和仓单升水均与前日持平 [1] - 现货方面，上海1光亮铜价格较前日上涨1,000至77,700；现货对期货近月价差较前日增加40至90；近月合约对连一合约价差较前日减少140至 -150 [1] - 套利及价差方面，买近月抛连一合约的跨期套利成本为233；上海铜现货对LME cash价差较前日增加878至 -1,573；沪铜连三合约对LME 3M价差较前日减少247至 -1,025；上海铜现货对上海1再生铜价差较前日增加326至3,567；再生铜进口盈亏较前日增加80至 -1,303 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观上，中国9月新增社融3.53万亿元，新增人民币贷款1.29万亿元，M2 - M1剪刀差刷新年内低值；9月CPI同比降幅收窄至0.3%，核心CPI近19个月首次回到1%，PPI同比降幅收窄至2.3% [1] - 美联储褐皮书显示，9月初以来美国经济活动变化不大，关税推高物价，消费者受冲击 [1] - 产业上，智利El Teniente铜矿事故调查将耗时数月，该矿7月末事故致采矿和冶炼作业停工；8月Cocelco铜产量93400吨，同比下降25%，创2003年以来最低 [3] - 中国9月铜矿砂及其精矿进口量258.7万吨，1 - 9月累计进口量2,263.4万吨，同比增加7.7%；9月未锻轧铜及铜材进口量48.5万吨，1 - 9月累计进口量401.9万吨，同比减少1.7% [3] - 德国Aurubis首席执行官称，美国回收厂投产后已就新建铜冶炼厂扶持政策与美国初步磋商 [3] 趋势强度 - 铜趋势强度为0，处于中性状态，取值范围在【-2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [3]