行业投资评级 - 汽车行业维持"推荐"评级 [4] 核心观点 行业整体表现 - 7月汽车市场呈现"淡季不淡"特征，销量同比+14.7%至259.3万辆，环比-10.7%，其中新能源渗透率回升至48.7%的历史高位 [1][9] - 1-7月累计销量1826.9万辆，同比+12.0%，增速较1-6月扩大0.6pct [1][9] - 出口表现亮眼，7月出口57.5万辆，同比+22.6%，新能源出口同比+120%至22.5万辆 [1][10] 细分市场表现 - 乘用车：7月销量228.7万辆（同比+14.7%），新能源渗透率达54.5%，甘肃、广西等地重启置换补贴政策支撑需求 [9][10] - 商用车：7月销量30.6万辆（同比+14.1%），重卡同比+45.6%至8.5万辆，以旧换新政策效果显著 [9] - 新能源车：7月销量126.2万辆（同比+27.4%），多款新品如腾势N8L、理想i6等即将上市，渗透率有望持续提升 [10] 行情回顾 市场表现 - 近两周汽车板块涨幅+5.64%，跑赢沪深300指数（+3.64%），在ZX30行业中排名第10位 [3][11] - 子板块表现：摩托车及其他（+16.76%）、零部件（+9.03%）领涨，乘用车（+0.59%）相对滞后 [3][13] 个股表现 - 涨幅前五：飞龙股份（+66.89%）、中马传动（+56.14%）、神通科技（+40.28%） [13] - 跌幅前五：华培动力（-18.28%）、江淮汽车（-5.00%） [13] 估值水平 - 市盈率：销售及服务（42.34x）、摩托车及其他（28.83x）、零部件（28.01x） [3][15] - 市净率：摩托车及其他（3.72x）、零部件（2.94x）居前 [3][15] 行业动态 汽车产业 - 小鹏汽车发布换代P7车型，续航820km，支持10分钟补能525km [29] - 特斯拉推出续航830km的Model 3长续航版，售价26.95万元起 [38] - 三部门出台个人消费贷款贴息政策，5万元以上汽车消费可享贴息 [37] 具身智能产业 - 上海市提出2027年具身智能核心产业规模突破500亿元目标 [42] - 京东发布"智能机器人产业加速计划"，三年内扶持100个品牌 [47] - 2025世界人形机器人运动会开幕，280支队伍参赛 [49] 投资建议 汽车板块 - 整车：推荐比亚迪（002594.SZ）、理想汽车（2015.HK） [50] - 零部件：智能化推荐德赛西威（002920.SZ）、伯特利（603596.SH） [50] - 新能源：推荐法拉电子（600563.SH）、中熔电气（301031.SZ） [50] 人形机器人板块 - 推荐拓普集团（601689.SH）、速腾聚创（2498.HK） [50] - 受益标的包括精锻科技（300258.SZ）、地平线机器人-W（9660.HK） [50]

融资情况 - 8月18日公司获融资买入额1 61亿元 居两市第413位 当日融资偿还额1 61亿元 净买入7 71万元 [1] - 最近三个交易日（14日-18日）公司分别获融资买入1 24亿元 1 10亿元 1 61亿元 [1] 融券情况 - 8月18日公司融券卖出0 12万股 净卖出0 07万股 [2]

向特定对象发行股票 - 公司向特定对象发行股票的申请已获得中国证监会同意注册批复 证监许可〔2025〕315号 [1] - 公司已根据2025年半年度报告更新募集说明书等申请文件中的财务数据及其他变动事项 [1] - 公司将根据发行进展情况及时履行信息披露义务 [2] 股东权益变动 - 持股5%以上股东惠创投因资金需求计划减持不超过16,400,000股 不超过公司总股本的3% [3] - 惠创投于2025年7月9日至8月6日通过大宗交易和集中竞价方式累计减持9,616,554股 分别触及1%整数倍 [4] - 2025年8月7日至18日惠创投进一步减持5,619,990股 占总股本1.02% 持股比例降至21.89% [4]

减持计划 - 惠创投计划2025年预披露15交易日后3个月内减持不超1640万股，不超总股本3%[2] 减持情况 - 2025年7 - 8月多次减持，8月7 - 18日减持561.999万股，占总股本1.02%[2][3] 权益变动 - 变动后惠创投持股1.21462992亿股，占总股本21.89%，比例由22.90%降至21.89%[3][5] 其他说明 - 减持与承诺一致，不导致控制权变更，不影响经营，方式为集中和大宗交易[5] - 减持计划尚未实施完毕[6]

业绩总结 - 2025年1 - 6月智能座舱业务收入945,934.85万元，占比68.52%；智能驾驶业务收入414,696.57万元，占比30.04%；网联服务及其他业务收入19,956.42万元，占比1.45%[110] - 2021 - 2023年度公司营业收入年均复合增长率达51.31%[176][179] - 2023年度智能座舱业务新项目订单年化销售额突破150亿元，智能驾驶新项目订单年化销售额突破80亿元[181] 市场与行业数据 - 2020 - 2023年中国汽车电子行业市场规模由6595.5亿元上升至11341.9亿元，年均复合增长率为19.81%[43] - 2024年1 - 3月智能座舱装机量攀升至322.1万套，同比2023年1 - 3月提升37.8%[46] - 2023年中国智能驾驶乘用车市场规模约为1500亿元，L2级智能驾驶功能渗透率超40%[53] 公司财务数据 - 报告期内，公司境外原材料采购金额分别为585,704.90万元、788,288.15万元、1,202,759.51万元和700,044.93万元，占各期采购金额比例分别为49.61%、50.02%、57.94%和59.87%[12] - 截至2025年6月30日，公司存货账面价值399,680.97万元，占总资产比例18.46%[13] - 截至2025年6月30日，公司应收账款账面价值877,732.79万元，占总资产比例40.53%[14] 股东与股权 - 截至2025年6月30日，公司前两大股东德赛集团及惠创投控制公司股份比例分别为28.31%及24.63%[17] - 截至2025年6月30日，公司前十大股东合计持股374,792,161股，占比67.54%[31] - 截至募集说明书出具日，公司无控股股东、无实际控制人[32] 未来展望 - 公司未来以智能座舱、智能驾驶和网联服务三大业务群为核心构建业务矩阵[136] - 公司将在成都、德国和墨西哥建设工厂以支持产能需求[140] - 公司将推进国际化战略，拓展欧洲、东南亚、日本等地区国际市场业务[142] 新产品与新技术研发 - 公司第三代和第四代高性能智能座舱产品已大规模量产并获新项目定点[136] - 公司已与多所国内外知名院校、研究机构开展产学研合作[138] - 2022 - 2024年度，公司研发投入占营业收入的平均比例达9.45%[91] 市场扩张与并购 - 公司国内客户覆盖理想、小米等主流车企，海外客户包括马自达、大众等国际品牌[139] - 公司将加大区域生产及服务布局，提升区域客户集群配套服务能力[141] 其他新策略 - 公司将持续保持高水平研发投入，推进研发体系标准化、数字化和平台化建设[143] - 本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过439,880.00万元，发行数量不超过发行前总股本的30%[195]

融资进展 - 公司向特定对象发行股票申请获中国证监会同意注册批复[2] - 批复文号为证监许可〔2025〕315号[2] 信息披露 - 2025年3月6日披露发行申请获同意注册批复公告[2] - 2025年8月12日披露《2025年半年度报告》[2] - 2025年8月12日在巨潮资讯网披露申请文件财务数据更新内容[2] 其他 - 公告发布时间为2025年8月18日[4]

中信证券股份有限公司 关于 惠州市德赛西威汽车电子股份有限公司 2024年度向特定对象发行A股股票 之 发行保荐书 保荐人（主承销商） 广东省深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座 二〇二五年八月 惠州市德赛西威汽车电子股份有限公司 2024 年度向特定对象发行 A 股股票 发行保荐书 声 明 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"或"保荐人"）接受惠州市 德赛西威汽车电子股份有限公司（以下简称"德赛西威""发行人"或"公 司"）的委托，担任惠州市德赛西威汽车电子股份有限公司 2024 年度向特定对 象发行 A 股股票（以下简称"本次证券发行""本次向特定对象发行"或"本 次发行"）的保荐人，为本次发行出具发行保荐书。 保荐人及指定的保荐代表人根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公 司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市 公司证券发行注册管理办法》（以下简称"《注册管理办法》"）《证券发行上 市保荐业务管理办法》等有关法律、法规和中国证券监督管理委员会（以下简称 "中国证监会"）的有关规定，诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法制订的业务 规则、行业执业规范和 ...

公募调研活动概况 - 上周共有139家公募机构参与A股调研 覆盖20个申万一级行业中的66只个股 合计调研次数达729次 较前一周环比增长46.39% [1] 个股调研热度 - 美容护理行业龙头百亚股份以53次调研居首 吸引博时基金、嘉实基金、招商基金等逾三成公募机构集中调研 [1] - 医药生物行业南微医学、安杰思和安科生物分别获46次、32次和32次调研 均位列前十 [1] - 计算机行业德赛西威和金橙子分别获46次和45次调研 均位列前十 [1] - 调研前十个股包括新強联（电力设备 7.97%涨幅 调研次数未披露）、中科三环（有色金属 7.24%涨幅 33次）、东来技术（基础化工 -1.45%涨幅 27次）、臻锚科技（电子 11.47%涨幅 24次） [2] 行业调研分布 - 医药生物行业最受青睐 10只个股合计获151次调研 个股数量和次数均领先其他行业 [2] - 计算机行业4只个股合计获100次调研 位列第二 [2] - 电子、电力设备、基础化工和美容护理行业均获不少于50次调研 位列前十关注行业 [3] 机构调研动态 - 鹏华基金以20次调研居首 覆盖11个行业的19只个股 侧重电力设备、电子及基础化工行业 [3] - 国泰基金与南方基金均以14次调研并列第二 其中国泰基金聚焦8个行业的14只个股 医药生物行业占比突出 南方基金覆盖10个行业的14只个股 侧重电子、计算机、电力设备及基础化工行业 [3]

行业投资评级 - 继续看好汽车板块 [1] 核心观点 - 八月第一周乘用车交强险数据37.5万辆，环比上周下降18.8%，同比上月周度上升3.6% [2] - 细分板块表现：SW摩托车及其他(+6.9%) > SW汽车零部件(+3.5%) > SW汽车(+3.1%) > SW乘用车(+2.1%) > SW商用载货车(+1.8%) > SW商用载客车(+0.2%) [2] - 2025H2建议加大汽车红利风格配置权重，汽车电动化红利进入尾声，智能化处于"黎明前黑暗"，机器人创新在产业0-1阶段 [3] 板块行情复盘 - A股汽车板块在SW一级行业中本周涨跌幅排名第9，港股汽车与汽车零部件板块排名第12 [7][9] - 年初至今A股汽车板块排名第12，港股排名第16 [12][14] - 细分板块内SW摩托车及其他表现最佳，年初至今涨幅领先 [15][17][20][23] - 已覆盖标的中银轮股份、春风动力、均胜电子涨幅居前 [24][26][28][30] - SW汽车PE(TTM)为万得全A的1.33倍，PE(TTM)与PB(LF)分别处于历史67%和68%分位 [33][37] 板块景气度跟踪 - 8月第1周乘用车上险量37.5万辆，环比-18.8%，新能源车上险量21.6万辆，环比-11.9%，渗透率57.6% [49] - 2025年国内乘用车零售销量预期2380万辆，同比+4.6%，新能源车销量预期1343万辆，渗透率56.4% [51] - L3智能化预计2025年渗透率达28%，L2+智能化渗透率预计达35% [53] - 2025年重卡批发销量预期105万辆，同比+16.9%，其中电动重卡渗透率26.9% [56] - 大中客2025年批发销量预期13.68万辆，同比+18%，新能源出口增速预计更快 [57][58] 投资建议 - 红利&好格局主线：宇通客车、中国重汽A-H、潍柴动力、春风动力、隆鑫通用、福耀玻璃、星宇股份等 [3] - AI智能化主线：小鹏汽车-W、理想汽车-W、小米集团-W、赛力斯、地平线机器人-W、德赛西威等 [3] - AI机器人主线：拓普集团、精锻科技、福达股份、旭升集团、爱柯迪等 [3] - 2025H2汽车年度金股组合调整：调入理想汽车、星宇股份、春风动力，调出德赛西威、伯特利、新泉股份 [71]

调研概况 - 上周共计23家公司获知名机构调研 [1] - 医药生物行业调研热度居前 [1] - 南微医学获最多机构调研，共计183家 [1] 热门调研公司 - 南微医学（医药生物）获183家机构调研，主营内镜设备及耗材制造 [1][2] - 安杰思（医药生物）获180家机构调研 [1][2][3] - 金橙子（计算机）获166家机构调研 [1][2][3] - 德赛西威（计算机）获160家机构调研 [1][2][3] - 新强联（电力设备）获163家机构调研 [1][2] 行业分布 - 医药生物：南微医学（183家）、安杰思（180家）、亿帆医药（42家） [1][2][3] - 计算机：金橙子（166家）、德赛西威（160家）、大华股份（82家） [1][2][3] - 电子：臻镭科技（74家）、奥士康（39家）、盈趣科技（49家） [1][2][3] - 电力设备：新强联（163家） [1][2] - 基础化工：阿拉丁（83家） [1][3] - 建筑材料：伟星新材（80家） [2][3] - 美容护理：草亚股份（154家） [2] 机构动态 - 高毅资产调研南微医学（183家）、金橙子（166家）、新强联（163家） [1] - 盘京投资调研南微医学（183家）、安杰思（180家）、金橙子（166家） [2] - 睿远调研伟星新材（80家）、臻镭科技（74家）、亿帆医药（42家） [2] - 红杉调研安杰思（180家）、金橙子（166家）、中科三环（101家） [3] - 嘉实基金调研阿拉丁（83家）、大华股份（82家）、伟星新材（80家） [3]