股东大会信息 - 2025年第五次临时股东大会于12月22日召开，现场会议14:45开始，网络投票全天[4] - 出席股东及代理人597人，有效表决权股份345,488,407股，占比57.8860%[6] 议案表决情况 - 《关于调整2021年限制性股票激励计划回购价格及回购注销部分限制性股票的议案》，同意率99.9851%[8] - 《关于公司2026年度日常关联交易预计的议案》，同意率99.9795%[10] - 《关于公司2026年度对外担保预计额度的议案》，同意率99.9816%[12] - 《关于变更注册资本并修订<公司章程>的议案》，同意率99.9840%[15] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》，同意率98.4800%[16] - 《关于修订<关联交易管理制度>的议案》，同意占比98.4934%，表决通过[22] - 《关于修订<股东会网络投票实施细则>的议案》，同意占比98.4928%，表决通过[23][24] - 《关于修订<募集资金管理制度>的议案》，同意占比98.4929%，表决通过[25] 其他 - 国浩律师（深圳）事务所认为本次股东大会决议合法有效[26] - 备查文件包括股东大会决议和相关法律意见书[27]

会议信息 - 公司第四届董事会第十六次会议2025年12月22日召开，通知12月19日发出[2] - 应到董事9人，实到9人，2人通讯参加[2] 人事变动 - 会议补选凌剑辉为第四届董事会战略委员会委员[3] - 补选后战略委员会由五人组成，任期同第四届董事会[3] - 补选议案9票赞成，结果详见公告2025 - 097[4] 公告信息 - 公告于2025年12月22日发布，在报刊及巨潮资讯网披露[4][6] - 备查文件为会议决议[5]

公司人事变动 - 公司董事、总经理徐建辞去董事及董事会战略委员会委员职务 辞任后仍担任公司总经理职务 [1] - 公司副总经理凌剑辉辞去副总经理职务 辞任后仍在公司任职 [1] - 徐建原定任期至2027年6月2日 凌剑辉原定任期至2027年6月2日 [1] 变动原因与影响 - 人事变动原因为公司治理结构调整 [1] - 辞任不会导致公司董事会成员低于法定最低人数 辞任报告自送达董事会之日起生效 [1] 相关人员持股情况 - 截至公告披露日 徐建持有公司限制性股票50,000股 [1] - 凌剑辉未直接持有公司股票 [1] - 辞任后 二人将继续严格按照相关法律法规管理其所持股份 不存在未履行完毕的公开承诺事项 [1]

股东大会信息 - 公司2025年12月2日决议于12月22日召开第五次临时股东大会[6] - 现场会议12月22日14:45召开，网络投票9:15 - 15:00[7] 股东出席情况 - 出席股东及代理人共597名，代表股份345,488,407股，占比57.8860%[9] - 现场出席5名，代表股份320,690,469股，占比53.7312%[9] - 网络投票592名，代表股份24,797,938股，占比4.1549%[10] 议案表决结果 - 《关于调整2021年限制性股票激励计划回购价格及回购注销部分限制性股票的议案》同意股数345,437,007股，占比99.9851%[13] - 《关于公司2026年度日常关联交易预计的议案》同意股数302,141,680股，占比99.9795%[14] - 《关于公司2026年度对外担保预计额度的议案》同意股数345,424,907股，占比99.9816%[16] - 《关于变更注册资本并修订<公司章程>的议案》同意股数345,433,045股，占比99.9840%[17] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》同意股数340,237,109股，占比98.4800%[19] - 《关于修订<对外担保管理制度>的议案》同意340,271,218股，占比98.4899%[22] - 《关于修订<对外投资管理制度>的议案》同意340,280,018股，占比98.4925%[23] - 《关于修订<防范控股股东及关联方占用公司资金制度>的议案》同意340,284,018股，占比98.4936%[24] - 《关于修订<关联交易管理制度>的议案》同意340,283,118股，占比98.4934%[25] - 《关于修订<股东会网络投票实施细则>的议案》同意340,281,356股，占比98.4928%[27] - 《关于修订<募集资金管理制度>的议案》同意340,281,518股，占比98.4929%[28] 决议情况 - 本次股东大会表决程序及结果符合规定，决议合法有效[28][29]

会议安排 - 2025年12月2日召开董事会和监事会会议，12月22日召开临时股东大会[1] 股票回购 - 拟回购注销离职等对象限制性股票共66,680股，总股本减少33,340股[2] 债权人权益 - 债权人45日内可要求清偿或担保，申报时间2025.12.23 - 2026.2.5[3][4] - 申报地点为惠州证券事务部，需相关凭证[4]

人事变动 - 徐建辞去董事及战略委员会委员，仍任总经理[2] - 凌剑辉辞去副总经理，当选职工代表董事及战略委员[2][4][5] 会议安排 - 2025年12月2日召开第四届董事会第十五次会议[4] - 12月22日召开临时股东大会、职代会及第四届董事会十六次会[4][5] 持股情况 - 徐建持有2021年限制性股票激励计划50000股[3] - 凌剑辉未直接持股[3]

公司近期财务表现与短期展望 - 受大客户销量下滑拖累，德赛西威第三季度盈利能力短期承压 [1] - 随着第四季度理想i6、小鹏X9等新车型上市，下游客户车型销量抬升，公司盈利能力有望得到改善 [1] 国际化战略与毛利率趋势 - 公司国际化战略稳步推进，毛利率或将迈上新台阶 [1] - 2024年和2025年上半年公司境外产品毛利率分别为25.9%和28.9%，均显著高于国内产品的19.5%和19.7% [1] - 随着公司海外布局不断完善，毛利率有望实现稳中有升 [1] 客户拓展与产能布局 - 客户方面，公司今年已成功获得大众、丰田等客户的新项目定点，并成功突破雷诺、本田等白点客户 [1] - 产能方面，5月印尼地区开始贡献产能，6月墨西哥蒙特雷工厂首个量产项目诞生 [1] - 西班牙智能工厂预计将于年底竣工并于2026年开始量产 [1] 资本运作与未来增长点 - 公司定增顺利完成 [1] - 低速无人车和机器人域控制器将构建业绩增长新引擎 [1]

行业核心观点 - 智能驾驶行业近期催化不断，从L3有条件自动驾驶试点到无安全员Robotaxi测试，技术、政策与监管逐渐成熟，行业有望进入加速发展阶段，迈入L3时代并推动真正无人驾驶商业化 [1] - 长江证券指出，在整车Beta短期承压背景下，智能化零部件景气度较高，策略主线上持续看好并重点推荐智能驾驶产业链机会 [1] 市场表现与指数 - 截至2025年12月22日 09:41，中证车联网主题指数(930725)强势上涨2.07% [1] - 指数成分股中，万集科技上涨16.16%，北斗星通上涨9.99%，经纬恒润上涨9.49%，万马科技、索菱股份等个股跟涨 [1] - 跟踪该指数的智能网联汽车ETF(159872)上涨1.57%，最新价报1.04元 [1] - 中证车联网主题指数覆盖内容与服务提供商、软件提供商、硬件提供商、汽车厂商等相关上市公司，以反映车联网板块整体表现 [2] - 截至2025年11月28日，该指数前十大权重股合计占比51.03%，包括宁德时代、宏发股份、大华股份、德赛西威、汇川技术、华域汽车、均胜电子、科大讯飞、上汽集团、中科创达 [2] 政策与技术进展 - L3级自动驾驶：国家公布首批L3级有条件自动驾驶车型，长安、北汽两款车型在指定区域进行试点 [1] - 地方层面，小鹏汽车等获得地方L3级试点批准 [1] - Robotaxi：马斯克表明公司正在测试不配备人类安全员的无人驾驶出租车，无安全员版Robotaxi有望加速落地 [1] 产品信息 - 智能网联汽车ETF(159872)提供场外联接基金，代码分别为A：021080；C：021081；I：022885 [3]

行业动态 - 无人驾驶概念在资本市场反复活跃，相关公司股价表现强劲 [1] - 消息面上，长安汽车于12月20日在重庆获得了首块L3级自动驾驶专用正式号牌“渝AD0001Z” [1] 公司表现 - 浙江世宝（002703）股价实现5连板 [1] - 万集科技（300552）股价上涨超过10% [1] - 德赛西威（002920）、索菱股份（002766）、路畅科技（002813）等公司股价也跟随上涨 [1]

2026年汽车行业核心观点 - 汽车行业站在新的十字路口，电动化红利接近尾声，智能化红利正在努力衔接，商用车和两轮车等子板块成为好的投资补充领域 [4] - 投资策略遵循两条主线：一是寻找能够穿越周期的α品种，二是拥抱下一轮产业趋势，即智能化和机器人/AIDC [4] 2026年汽车板块景气度预测 乘用车板块 - 2026年受新能源购置税征收5%影响，内需整体预期下滑3.5% [5][17] - 总内需销量预计为2200万辆，同比-3.5%；其中新能源内需销量1320万辆，同比+6.4% [5][17] - 总外需销量预计为641万辆，同比+12.0%；其中新能源外需销量352万辆，同比+43.9% [5][17] - 批发销量预计为2870万辆，同比-2.8%；新能源批发销量1724万辆，同比+11.2%，渗透率达60.1% [17] 重卡板块 - 中性预测下，2026年批发销量116万辆，同比+1.5% [5][27] - 内需销量77万辆，同比-5.5%；其中天然气车销量+25%，电车销量+19.3%，油车销量-33.4% [27] - 外需销量39-40万辆，同比+18.8% [5][27] - 乐观预测下，批发销量125万辆，同比+9.5%；内销83.6万辆，同比+2.7%；出口41-42万辆，同比+25% [27] 客车板块 - 预计2026年内需销量8.10万辆，同比+3%；出口销量7.64万辆，同比+30% [5][33] - 新能源出口增速预计更快，2026年新能源出口销量预计2.47万辆，同比+40% [33] 摩托车板块 - 预计2026年行业总销量1938万辆，同比+14% [5][34] - 其中大排量摩托车销量126万辆，同比+31% [5][34] - 内需销量399万辆，同比-9%；外需销量1539万辆，同比+21% [5][34] 价值主线：寻找穿越周期α品种 客车板块 - 首选宇通客车，预计2025-2027年归母净利润为49.4/59.2/70.3亿元，同比+20%/+19% [6][38] - 关注金龙汽车，预计2025-2026年归母净利润为4.4/6.4亿元，同比+182%/+45% [6][40] 摩托车板块 - 优选春风动力，预计2025-2027年归母净利润为18.7/24.7/27.4亿元，同比+27%/+32%/+11% [6][43] - 优选隆鑫通用，预计2025-2027年归母净利润为19.9/24.0/28.2亿元，同比+77%/+20.9%/+17.1% [6][46] 重卡板块 - 优选中国重汽H，预计2025-2027年归母净利润为67.7/81.0/88.7亿元，同比+15.6%/+19.6%/+9.45% [6][50] - 优选潍柴动力，预计2025-2027年归母净利润为123/141/155亿元，同比+7.9%/+14.5%/+10% [6][53] 乘用车板块 - 首选比亚迪，预计2025-2026年归母净利润为341/463亿元，同比-15.3%/+35.8%；2026年出口目标140万辆 [6][59] - 优选江淮汽车，预计2025-2026年归母净利润为-6/19亿元；与华为合作的尊界品牌2026年销量预期4万辆 [6][65] 零部件板块 - 优选福耀玻璃，预计2025-2027年归母净利润为97.10/111.11/131.74亿元，同比+29.49%/+14.43%/+18.57% [6][70] - 优选星宇股份，预计2025-2027年归母净利润为16.45/20.38/25.05亿元，同比+16.82%/+23.91%/+22.90% [6][74] - 优选敏实集团，预计2025-2027年归母净利润为27.53/32.57/38.78亿元，同比+18.71%/+18.31%/+19.05% [6][76] 成长主线：拥抱下一轮产业趋势 L4 RoboX投资机会 - 投资布局聚焦L4 RoboX产业链，B端软件标的优于C端硬件标的 [7][79] - H股沪港通优选小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操/黑芝麻智能 [7][79] - A股优选千里科技、德赛西威、经纬恒润 [7][79] - 预计2026年城市NOA在新能源车中的渗透率将上升至40% [22] - 从芯片方案份额看，预计英伟达份额下降至45%，特斯拉占15%，华为占25%，其余国产占15% [22] 机器人/AIDC投资机会 - 2026年海外特斯拉Optimus V3定型在即，T链机器人开启1-10阶段；国内机器人百花齐放，资本进展加速 [7] - 机器人&液冷赛道首选拓普集团 [7] - 机器人赛道首选均胜电子，优选星源卓镁、亚普股份 [7] - 液冷赛道首选银轮股份、飞龙股份 [7] 行业趋势与竞争格局 智能化发展趋势 - 2026年各家车企将继续“卷”智驾，城市NOA渗透率在新能源车中预计升至40% [22] - 智能化发展从硬件投资为主转向软件机会为主，进入1-10阶段 [81] - 智能车是AI时代物理世界革命性终端，其跟踪体系需从物理世界AI视角建立，核心是单用户创收价值 [85][86] 全球化与电动化逻辑 - 车企全球化筛选标准：出口占比高、海外产能落地多、对俄罗斯市场敞口小、新能源车型占比高 [54][58] - 电动化进程中，竞争要素从供应链、电动化技术向产品定义能力、智能化技术等演变，后来者可以居上 [63][64] - 在相对蓝海市场如超豪华市场（60万元以上），新能源渗透率低（2024年仅4.6%），为自主品牌提供突破机会 [65]