工业自动化市场趋势 - 2025-2027年中国工业自动化市场进入温和下行周期，增速预计分别为-1%、-3%、-2% [2] - 高盛平均下调行业目标价和每股收益5%，2025-2027年盈利预期较共识中位数低3%-7% [2] - 消费电子（折叠屏手机）、电池（固态技术）、AIDC等少数领域资本支出扩张，多数制造业产能利用率不足 [2] 公司增长驱动因素 - 本土企业在DCS、伺服、工业机器人等产品品类的份额持续提升 [5] - 2024-2027年覆盖公司海外收入占比预计从23%升至25% [9] - 产品高端化（高毛利软件、传感器、售后业务）和未来产业（AI、机器人）存在机会 [11] 投资策略：防御性标的 - 国电南瑞2025年营收预计同比增长12%，毛利率稳定在24%，前瞻市盈率20倍低于历史均值22倍 [12] - 中航光电液冷业务2024-2030年预计年复合增长21%，2030年贡献10%收入，长期净利润率从16.2%升至18.8% [13] - 中国中车-H 2026年预期股息率4.7%，新兴产业（如售后零部件）2025-2030年预计年复合增长8% [13] 投资策略：AI与机器人相关标的 - 三花（H）人形机器人执行器业务预计2030年贡献25%收入/18%净利润，HVAC板块2025-2030年预计年复合增长11% [14] - 凌云光人形机器人光学动捕业务2025年预计同比增长4-5倍，2030年贡献18%收入/17%净利润 [14] - 科士达2025年预计营收/净利润同比增长17%/90%，国内数据中心2025-26年扩容预期明确 [14] 投资策略：谨慎对待FA领域 - Estun人形机器人研发处于早期，38%收入依赖光伏/汽车等需求疲软领域，2025-30年EPS下调30%-42% [15] - Raycus主业光纤激光器面临需求疲软、份额停滞，2025-27年产品价格预计年复合降11% [15] 高盛推荐股票清单 - Nari Tech目标价31.8 CNY，隐含45%上行空间，2026E P/E 25x [16] - Haitian International目标价27.2 HKD，隐含32%上行空间，2026E P/E 12x [16] - Kstar目标价30.9 CNY，隐含30%上行空间，2026E P/E 22x [16]

市场整体表现 - 上证综指收于3639.67点，涨幅0.16%，位于半年线之上 [1] - A股总成交额达18524.79亿元 [1] - 52只A股价格突破半年线 [1] 高乖离率个股表现 - 新炬网络乖离率9.28%，涨幅10.01%，换手率8.53% [1] - 中孚信息乖离率7.69%，涨幅9.23%，换手率16.93% [1] - 龙图光罩乖离率4.32%，涨幅6.60%，换手率20.88% [1] - 安孚科技乖离率4.06%，涨幅4.49%，换手率5.14% [1] - 绝味食品乖离率3.73%，涨幅6.02%，换手率4.60% [1] 中等乖离率个股表现 - 深城交乖离率3.10%，涨幅3.44%，换手率4.85% [1] - 科士达乖离率2.93%，涨幅2.94%，换手率3.51% [1] - 宝立食品乖离率2.25%，涨幅3.83%，换手率1.84% [1] - 灿芯股份乖离率2.09%，涨幅4.86%，换手率11.89% [1] - 迈信林乖离率1.97%，涨幅7.27%，换手率6.08% [1] 低乖离率个股表现 - 九安医疗乖离率1.88%，涨幅1.82%，换手率3.55% [1] - 富瀚微乖离率1.81%，涨幅6.47%，换手率9.05% [1] - 中储股份乖离率1.56%，涨幅1.68%，换手率2.67% [1] - 周大生乖离率1.49%，涨幅1.61%，换手率0.99% [1] - 重庆百货乖离率1.26%，涨幅1.32%，换手率1.93% [1] 微幅突破半年线个股 - 珠海中富乖离率1.14%，涨幅3.75%，换手率4.79% [1] - 华岭股份乖离率1.06%，涨幅2.54%，换手率6.19% [1] - 凯华材料乖离率1.04%，涨幅4.23%，换手率7.98% [1] - 青岛港乖离率1.01%，涨幅1.82%，换手率0.31% [2] - 卓胜微乖离率0.98%，涨幅2.88%，换手率3.82% [2] 刚站上半年线个股 - 五洲交通乖离率0.91%，涨幅1.39%，换手率2.44% [2] - 曙光数创乖离率0.90%，涨幅1.02%，换手率2.07% [2] - 浙大网新乖离率0.86%，涨幅2.21%，换手率12.71% [2] - 格林达乖离率0.78%，涨幅1.26%，换手率2.57% [2] - 西陇科学乖离率0.71%，涨幅0.78%，换手率5.68% [2]

股价表现 - 8月5日报收23.70元 较前一交易日下跌0 42% [1] - 当日成交额2 15亿元 开盘报23 87元 [1] - 盘中最高触及23 88元 最低下探至23 51元 全天振幅1 55% [1] 主营业务 - 公司主营业务涵盖电源设备制造 产品应用于数据中心 储能等多个领域 [1] - 数据中心业务国内外市场各占一半 海外业务通过分销和ODM模式推动增长 [1] 机构调研 - 8月4日公司接待易方达和广发证券等机构调研 重点介绍数据中心业务发展情况 [1] - 数据中心行业需求较前几年明显提升 预计未来三至五年将持续受益AI技术发展 [1] 资金流向 - 8月5日主力资金净流出1968 05万元 [1] - 近五日累计净流出1180 93万元 [1]

调研概况 - 8月4日共8家公司接受机构调研 其中基金参与6家公司的调研活动[1] - 东威科技获59家基金调研 泰恩康获38家基金调研 威尔高获3家基金调研[1] - 基金调研公司中深市主板2家 创业板3家 科创板1家[1] 市值分布 - 基金调研公司中总市值不足100亿元的有3家 包括优宁维、威尔高和中旗新材[1] 市场表现 - 基金调研股近5日5只上涨 威尔高涨5.59% 优宁维涨2.10% 科士达涨1.54%[1] - 中旗新材近5日下跌4.35% 是唯一下跌的基金调研股[1] 业绩表现 - 基金调研公司中2家公布上半年业绩预告 其中1家预增[1] - 威尔高预计净利润中值4650万元 同比增长21.71%[1] 个股信息 - 东威科技最新收盘价44.61元 属机械设备行业[1] - 泰恩康最新收盘价37.65元 属医药生物行业[1] - 威尔高最新收盘价45.89元 属电子行业[1] - 中旗新材最新收盘价40.49元 属建筑材料行业[1] - 优宁维最新收盘价34.05元 属医药生物行业[1] - 科士达最新收盘价23.70元 属电力设备行业[1]

公司动态 - 科士达于2025年8月4日接受易方达、广发证券调研，公司副总经理、董事会秘书范涛，证券事务代表张莉芝，证券事务专员金玉琳参与接待并回答投资者问题 [2] 财务结构 - 2024年1至12月公司营业收入构成：数据中心行业占比65.93%，新能源行业占比33.15%，其他业务占比0.92% [2] 市场表现 - 公司股票代码SZ 002518，当前收盘价23.8元 [2]

数据中心业务 - AI技术推动互联网行业加大对数据中心的投入，行业需求明显提升 [1] - 数据中心业务一季度增速同比提升，二季度持续向好，对全年保持乐观预期 [1] - 数据中心行业未来三五年将受益于AI发展 [1] - 数据中心业务国内与海外占比各占一半，因项目落地及时性略有波动 [2] - 海外业务通过分销和ODM双轨模式支撑增长 [2] - 国内业务以品牌直销为主，服务金融、通信、互联网、政府、轨交、医疗等领域 [2] - 海内外市场需求均有提振迹象，AI技术推动全球化互联网革新，基建配套需求更高 [2] 储能业务 - 储能业务主要覆盖欧洲、亚太及非洲等区域 [2] - 欧洲是海外业务核心区域，业务规模在海外总业务量中占比较高 [2] - 欧洲储能市场呈现逐步恢复的良好态势，将提升公司海外业务占比 [2] - 公司在核心地区设立分子公司或办事处，欧洲重点区域设立专门售后及技术服务系统 [2]

公司合作动态 - 科士达与英诺赛科目前暂无合作关系 [1]

公司动态 - 科士达在互动平台明确表示与英诺赛科目前无任何合作关系 [1]

行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为"看好"，并维持该评级 [5] 核心观点 - 光伏行业反内卷持续发酵，产业链价格普遍上涨，硅料、硅片、电池片等环节价格提升明显 [16][22][25] - 储能行业基本面景气持续，国内大储需求超预期，海外市场如欧洲、澳洲等地储能项目进展积极 [15][41][45] - 锂电行业需求稳定增长，固态电池技术进展显著，PCB材料需求受AI硬件驱动提升 [61][64][76] - 风电行业海风开工加速，海外业绩兑现，下半年海缆交付有望起量 [16][17] - 电力设备行业特高压核准加速，海外需求预期升温，电力AI、虚拟电厂等新方向受关注 [16][17] - 新方向如人形机器人、AI数据中心（AIDC）等受海外大厂资本开支利好催化 [15][16] 光伏行业 - 产业链价格普遍上涨：硅料致密料报价提升至49-55元/kg，硅片价格平均上涨约0.1元/片，电池、组件价格顺势传导 [16][22][25] - 政策支持反内卷：政治局会议提出推进重点行业产能治理，工信部开展多晶硅行业节能监察，发改委推进招标投标制度改革 [23] - 光伏玻璃库存天数出现拐点，环比下降10.06%，供需压力有所缓解 [26][27] - 投资建议：优先布局硅料和硅片环节，关注新技术如BC电池、金属化降本进展 [16][36] 储能行业 - 国内大储需求强劲：2025年上半年21地储能重大项目达124GWh，内蒙古、山东、广东领衔 [41] - 海外市场景气：欧洲阳光电源签署保加利亚2.4GWh项目，澳洲储能套利收入同比增长377% [45] - 产业链价格触底回升：国内大储电芯/PCS涨价，出口价格保持稳定 [15][46] - 投资建议：关注国内政策催化及非美市场需求，推荐龙头阳光电源、德业股份等 [55] 锂电行业 - 需求稳定增长：重点车企7月销量同比显著提升，如小鹏同比+229.4%，零跑同比+126.9% [61][62] - 固态电池技术进展：宁德时代加大研发投入，硫化锂、锂金属负极等材料受关注 [64][76] - PCB材料需求提升：AI服务器和数据中心驱动HVLP铜箔、高端电子布需求增长 [76] - 投资建议：首推宁德时代，关注固态电池设备及材料环节，如厦钨新能、璞泰来等 [76] 风电行业 - 海风开工加速：部分公司海外业绩兑现，下半年海缆交付有望起量 [16][17] - 投资建议：关注海缆环节及风机盈利修复标的，如明阳智能、东方电缆等 [17] 电力设备行业 - 特高压核准加速：雅下水电已开工，海外需求预期升温 [16][17] - 新方向受关注：电力AI、虚拟电厂、配电改造等机会显现 [16][17] - 投资建议：推荐平高电气、许继电气等特高压标的，关注电力AI相关公司 [17] 新方向 - 人形机器人进展：海外特斯拉及国内主机厂持续推进 [16][17] - AIDC受资本开支利好：海外CSP厂商资本开支超预期，AI创收与Capex同步高增 [15][16] - 投资建议：推荐三花智控、浙江荣泰等人形机器人产业链标的 [17]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持，表明行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数 [5] 报告的核心观点 - 智算中心产业在政策体系化支撑、地方政府积极响应以及市场需求爆发等因素驱动下加速扩张，2023 年中国智算中心市场投资规模为 879 亿，同比增长 90%以上，预计 2028 年有望达 2886 亿元，地方政府及基础电信运营商是主要参与方 [1] - 各企业针对算力的资本开支快速增加，如中国移动、中国联通、中国电信、阿里巴巴、腾讯等都有较大规模的投资计划 [2] - 当前数据中心供电系统以 UPS 为主，未来将向 HVDC、巴拿马电源甚至 SST 转变，HVDC 和巴拿马电源在多方面优势明显 [3] 根据相关目录分别进行总结 算力需求驱动 AIDC 需求增长 政策体系化支撑+大模型需求共振，智算中心投资规模高增 - 大模型应用推动数据量快速增长，智算中心进入扩张阶段，国家和各地政府出台多项政策驱动智算中心建设 [16][17] - 预计中国智算中心市场投资规模有望达近 3000 亿元，2023 年投资规模为 879 亿，同比增长 90%以上，2024 年相关项目情况良好 [19] - 地方政府及基础电信运营商是智算中心主要参与方，从项目数量和算力规模来看，不同主体占比有所不同 [20] 三大运营与互联网厂商齐加码 - 三大运营商针对算力投资均提升，如中国移动、中国联通、中国电信都有明确的投资计划和占比提升 [22][25] - 国内互联网厂商资本开支及投入 AI 相关建设开支大幅增长，如阿里巴巴、腾讯等 [25] 数据中心供电架构从 UPS 向 HVDC 和巴拿马电源升级 数据中心架构分类 - 数据中心供电架构主要分为交流 UPS 供电架构、高压直流（HVDC）供电架构、中压直供集成式供电架构和柔性直流输电架构 [26] - 交流 UPS 供电架构由整流器、逆变器等组成，工作原理较复杂，实际应用分 UPS 2N 架构和市电+UPS 架构 [30][33] - HVDC 工作原理相对简单，主要有 336V 和 240V 两种标准，240V 应用较广 [33][37] - 中压直供集成式供电架构主要以巴拿马电源供电方案为主，固态变压器（SST）也是未来趋势，但目前以试点为主 [37][39] HVDC 可靠性和利用率方面优势明显 - HVDC 在可靠性、利用率、能效、经济性等方面优势明显，可规避 UPS 逆变器故障风险，保持较高利用率，降低热能损耗，减少占地面积，简化配电系统结构，降低一次性投资成本 [3][40] - 英伟达推出的 800V 高压直流将显著提升能效与可靠性 [46] 巴拿马投资成本和运行效率方面优势显著 - 巴拿马电源在投资成本、运行效率和节省机房空间等方面具有明显优势，转换效率达 97%，总投资可下降约 768 万元 [3][47] - 截至 2023 年 3 月 31 日，全国已应用 366 套巴拿马电源，容量超 800 兆瓦 [49] 供电架构向中高压转变是未来趋势 国内外企业加速 HVDC/巴拿马电源布局 - 高压直流系统使用数量不断增长，全球 HVDC 传输系统市场规模将在 2029 年达到 155.9 亿美元 [51] - 国内外企业在 HVDC/巴拿马技术与应用进展显著，如纳微半导体、维谛技术、英飞凌、科华数据、中恒电气等 [53] 供电高效在 AIDC 时代价值凸显，高密、高效节能的供电系统是大势所趋 - 智算中心面临用户诉求、单机柜功耗高密化、能源利用效率要求高等挑战，供电系统优化关注点将转向更高电压等级 [57][59] - 国家及部分省市出台相关政策推动数据中心绿色低碳发展，对 PUE 等提出要求 [61] 投资建议 - 随着智算中心需求增长和企业投资加速，供电系统有望受益，建议关注国内 ups 核心供应商科华数据、科士达，以及国内 HVDC 和巴拿马电源龙头中恒电气 [4] 中恒电气 - 公司提供 HVDC 电源等智能供电产品，广泛应用于多种数据中心场景，牵头制订相关国家标准，入选工信部制造业单项冠军示范企业 [65][66] 科华数据 - 公司凭借直流供电系统节能技术在头部客户中取得成绩，形成 800VDC 产品解决方案，满足市场多元需求 [72] 科士达 - 公司是业内数据中心基础设施产品品类最齐全的公司之一，自主研发生产多种数据中心产品，UPS 产品特点突出 [78]